法國(guó)國(guó)有金融資本管理狀況及啟示

孫家希

內(nèi)容提要：法國(guó)是國(guó)有化程度相對(duì)較高的國(guó)家，國(guó)家控制關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要企業(yè)。本文介紹了法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)管理體制、重要國(guó)有金融企業(yè)基本情況、國(guó)有股權(quán)結(jié)構(gòu)等，認(rèn)為法國(guó)國(guó)有金融資本聚焦于服務(wù)國(guó)家政策目標(biāo)，通過(guò)設(shè)立專業(yè)機(jī)構(gòu)增強(qiáng)國(guó)有金融資本投資戰(zhàn)略管理能力，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)法律法規(guī)健全、制度執(zhí)行嚴(yán)格有效、公司管理制度現(xiàn)代化、管理人才專業(yè)化，并派駐董事實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有金融企業(yè)的有效治理。對(duì)比法國(guó)國(guó)有金融資本管理情況，我國(guó)在國(guó)有金融企業(yè)管理中要充分發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持黨建統(tǒng)領(lǐng)國(guó)有金融企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向；提升派駐董事專業(yè)能力，保持派駐董事獨(dú)立性。此外，要及時(shí)調(diào)整國(guó)有金融機(jī)構(gòu)布局，更好發(fā)揮國(guó)有金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)的重要作用，注重增強(qiáng)國(guó)有金融資本戰(zhàn)略投資專業(yè)性，保障國(guó)家金融安全。

法國(guó)是國(guó)有化程度相對(duì)較高的國(guó)家，國(guó)家控制關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要企業(yè)。法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部代表法國(guó)政府管理國(guó)有資本，對(duì)法國(guó)國(guó)有金融資本布局進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整。法國(guó)的金融機(jī)構(gòu)主要分為銀行（商業(yè)銀行、互助與合作銀行、儲(chǔ)蓄銀行）、專業(yè)金融機(jī)構(gòu)（農(nóng)業(yè)信貸銀行、對(duì)外貿(mào)易銀行、國(guó)民信貸機(jī)構(gòu)等）、非銀行金融機(jī)構(gòu)（消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)、證券公司、保險(xiǎn)公司等）①陳敏強(qiáng)：《法國(guó)銀行業(yè)重組的特征、成因及其影響》，《國(guó)際金融研究》2001年第11期，第28-35頁(yè)。。在歷史上法國(guó)金融業(yè)曾處于國(guó)家絕對(duì)控制下，后逐步向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

二戰(zhàn)后至20世紀(jì)80年代中期，法國(guó)實(shí)行國(guó)家壟斷資本主義模式，金融業(yè)幾乎完全處于國(guó)家控制之下。至20世紀(jì)80年代中期法國(guó)戰(zhàn)后重建的任務(wù)已經(jīng)基本完成，國(guó)家壟斷金融則越來(lái)越凸顯出效率低下、缺乏國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。1984年法國(guó)政府頒布新銀行法并對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行私有化改革，將大部分國(guó)有銀行股份轉(zhuǎn)讓給具有互助合作性質(zhì)的信貸機(jī)構(gòu)②陳敏強(qiáng)：《法國(guó)銀行業(yè)重組的特征、成因及其影響》，《國(guó)際金融研究》2 0 0 1年第1 1期，第2 8-3 5頁(yè)。。1986-1999年法國(guó)興業(yè)銀行、巴黎巴銀行、農(nóng)業(yè)信貸銀行、巴黎國(guó)民銀行、里昂信貸銀行和其他較小的銀行集團(tuán)紛紛實(shí)現(xiàn)私有化，至1999年底法國(guó)除部分政策性銀行和政策性金融機(jī)構(gòu)外，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)私有化過(guò)程宣告完成，以銀行機(jī)構(gòu)為主要代表的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)基本完成了向市場(chǎng)化和現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型的過(guò)程。

自2018年底，法國(guó)開(kāi)始就國(guó)有金融機(jī)構(gòu)管理思路和業(yè)務(wù)布局進(jìn)行調(diào)整，其主要內(nèi)容和目標(biāo)是：一是通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓加強(qiáng)專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)管理能力，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有金融資本的戰(zhàn)略管理能力。法國(guó)政府將法國(guó)地方金融公司（SFIL）股份出售給法國(guó)信托銀行，保證法國(guó)信托銀行有能力協(xié)調(diào)多個(gè)重要政策性金融機(jī)構(gòu)（法國(guó)郵政銀行和法國(guó)國(guó)家人壽保險(xiǎn)公司、法國(guó)地方金融公司、國(guó)家領(lǐng)土銀行等），更容易自上而下實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)①2020年9月，法國(guó)信托銀行贖回了法國(guó)郵政銀行持有的5%的法國(guó)地方金融公司股本和法國(guó)政府持有的75%的法國(guó)地方金融公司股本，除國(guó)家預(yù)留的1%普通股外，法國(guó)信托銀行占有了法國(guó)地方金融公司的幾乎全部股份，成為其主要股東。。二是根據(jù)戰(zhàn)略管理需求整合國(guó)有金融資本，建立資本退出機(jī)制。通過(guò)加大對(duì)郵政集團(tuán)的注資布局國(guó)有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，推動(dòng)銀行業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)融合。增加法國(guó)信托銀行對(duì)郵政集團(tuán)的投資，將部分法國(guó)人壽保險(xiǎn)公司股份轉(zhuǎn)移到法國(guó)郵政集團(tuán)子公司法國(guó)郵政銀行。改革后法國(guó)信托銀行和法國(guó)政府共同擁有法國(guó)郵政集團(tuán)100%的股份，其中法國(guó)信托銀行占比66%。法國(guó)郵政集團(tuán)100%控股法國(guó)郵政銀行，再由法國(guó)郵政銀行絕對(duì)控股法國(guó)國(guó)家人壽保險(xiǎn)公司（占比62.84%）。郵政銀行和法國(guó)國(guó)家人壽保險(xiǎn)公司整合為銀行保險(xiǎn)公司。國(guó)有金融資本在完成政策性目標(biāo)后或效率低下時(shí)適時(shí)退出。例如，對(duì)法國(guó)國(guó)家彩票公司實(shí)行私有化，國(guó)家僅保留22%的股本，退伍軍人協(xié)會(huì)持股15%，其余資本則通過(guò)IPO面向公眾籌集。

2000年后法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)主要為政策性金融機(jī)構(gòu)，建立之初即存在明確的政策目標(biāo)；國(guó)有金融機(jī)構(gòu)布局與國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略性目標(biāo)相一致，逐步退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。至2022年法國(guó)政府直接或間接持有大約15家金融和服務(wù)公司的股份（授權(quán)法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部國(guó)家參股局代為管理），國(guó)有金融資本在法國(guó)金融體系中扮演著重要角色。

一、法國(guó)國(guó)有金融資本管理現(xiàn)狀

法國(guó)國(guó)有金融資本聚焦于服務(wù)國(guó)家政策目標(biāo)，包括：服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，支持企業(yè)發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新，支持地方發(fā)展建設(shè)，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，關(guān)注民生保障等。法國(guó)政府能夠?qū)嶋H掌控的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少，規(guī)模遠(yuǎn)小于國(guó)有實(shí)體企業(yè)，但各機(jī)構(gòu)具有較為明確的政策目標(biāo)。國(guó)有金融機(jī)構(gòu)設(shè)立、改革與國(guó)家政策目標(biāo)緊密相連，不要求對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性金融機(jī)構(gòu)的絕對(duì)掌控力。當(dāng)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方向與國(guó)家宏觀調(diào)控目標(biāo)沒(méi)有直接關(guān)系（如法國(guó)興業(yè)銀行等商業(yè)銀行）、效率低下（如20世紀(jì)80年代各大商業(yè)銀行、德克夏銀行等），或者完成階段性目標(biāo)（如法國(guó)國(guó)家彩票公司）時(shí)，則政府可能選擇逐步降低金融企業(yè)中國(guó)有金融資本比重甚至將國(guó)有金融機(jī)構(gòu)私有化。

（一）法國(guó)國(guó)有金融企業(yè)主要管理機(jī)構(gòu)

法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部是管理法國(guó)國(guó)有金融資本的主要部門(mén)，代表國(guó)家對(duì)國(guó)有金融企業(yè)履行股東責(zé)任。此外法國(guó)信托銀行、法國(guó)公共投資銀行作為代表國(guó)家信用的公共機(jī)構(gòu)持有部分國(guó)有金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，在法律規(guī)定范圍內(nèi)承擔(dān)部分國(guó)有金融機(jī)構(gòu)管理工作。

1.國(guó)家參股局

法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部下設(shè)國(guó)家參股機(jī)構(gòu)管理部門(mén)國(guó)家參股局（Agence des Participations de l'état，APE），代表法國(guó)政府行使股東權(quán)利管理國(guó)有控股和參股公司中的股份。其任務(wù)包括制定管理政策實(shí)現(xiàn)國(guó)家的資本權(quán)益，在國(guó)有企業(yè)中派駐代表監(jiān)督企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，協(xié)助國(guó)有企業(yè)制定經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效、盈利能力和長(zhǎng)期價(jià)值的提升；任免或決定企業(yè)董事會(huì)成員，代表國(guó)家在管理國(guó)有企業(yè)派駐股東；通過(guò)收購(gòu)、合并或股東對(duì)賬交易管理股權(quán)投資組合；鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)完成社會(huì)責(zé)任和環(huán)境保護(hù)責(zé)任等。至2021年10月國(guó)家參股局共管理85家國(guó)有企業(yè)，行業(yè)范圍包括交通、能源、金融服務(wù)和工業(yè)。除法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部外，其他行政部門(mén)也會(huì)派駐代表協(xié)助相應(yīng)行業(yè)國(guó)有企業(yè)對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行管理與指導(dǎo)，如經(jīng)濟(jì)工業(yè)和就業(yè)部、高等教育和研究部等。

2.法國(guó)信托銀行

法國(guó)信托銀行（Caisse des Dép?ts et Consignations，CDC）與法國(guó)政府聯(lián)系緊密，是法國(guó)政府控制國(guó)有金融資本、發(fā)展經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的核心機(jī)構(gòu)之一。1816年法國(guó)政府立法將法國(guó)信托銀行“以獨(dú)特地位置于立法監(jiān)督和保障之下”①法國(guó)信托銀行網(wǎng)站，https://www.caissedesdepots.fr/modele-unique/gouvernance。，也讓其樹(shù)立了歐洲唯一國(guó)家保護(hù)金融機(jī)構(gòu)的地位。評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)將法國(guó)信托銀行視為法國(guó)政府緊密聯(lián)系的主體機(jī)構(gòu)，評(píng)級(jí)與主權(quán)國(guó)家評(píng)級(jí)持平。法國(guó)信托銀行為實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)，主要工作包括為社會(huì)住房融資，為交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，支持企業(yè)發(fā)展，承擔(dān)氣候銀行作用促進(jìn)能源轉(zhuǎn)型與生態(tài)相關(guān)項(xiàng)目，推動(dòng)法國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。法國(guó)信托銀行有義務(wù)每年向法國(guó)議會(huì)提交報(bào)告說(shuō)明工作情況，法國(guó)議會(huì)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部派駐代表監(jiān)督管理法國(guó)信托銀行的相關(guān)工作。法國(guó)信托銀行對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)建言獻(xiàn)策，為實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)。法國(guó)信托銀行控制的主要金融機(jī)構(gòu)和部門(mén)包括：國(guó)家領(lǐng)土銀行（Banque des Territoires）②國(guó)家領(lǐng)土銀行是法國(guó)信托銀行的一個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)，負(fù)責(zé)國(guó)土開(kāi)發(fā)的投融資工作。、社會(huì)政策局（La direction des Politiques Sociales，DPS）、資產(chǎn)管理局（Les Gestions d'actifs）、法國(guó)國(guó)家投資銀行（Bpifrance）、法國(guó)郵政集團(tuán)（Le Groupe La Poste）和法國(guó)地方金融公司等（Sociétéde Financement Local，SFIL）。

3.法國(guó)公共投資銀行

法國(guó)公共投資銀行（EPIC Bpifrance）是依據(jù)法律成立的特殊機(jī)構(gòu)，成立目的是在法律框架內(nèi)代表國(guó)家與法國(guó)信托銀行共同管理法國(guó)國(guó)家投資銀行?！癊PIC”是一類(lèi)“公共管理機(jī)構(gòu)”，被定義為“中央政府的關(guān)鍵機(jī)構(gòu)和國(guó)家機(jī)構(gòu)的核心，在執(zhí)行和支持公共政策方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用”。法國(guó)公共投資銀行和法國(guó)信托銀行被穆迪和惠譽(yù)視為與法國(guó)國(guó)家評(píng)級(jí)相一致的機(jī)構(gòu)，所負(fù)擔(dān)的債務(wù)與國(guó)家債務(wù)合并。為強(qiáng)化國(guó)家掌控力，法國(guó)公共投資銀行董事會(huì)成員中有6名由法國(guó)政府直接任命，政府派駐董事有權(quán)否定董事會(huì)的決定；此外法國(guó)公共投資銀行的工作受到經(jīng)濟(jì)工業(yè)和就業(yè)部、高等教育和研究部的監(jiān)督。法國(guó)國(guó)家投資銀行是法國(guó)公共投資銀行的子公司，其評(píng)級(jí)受益于法國(guó)政府對(duì)法國(guó)公共投資銀行的隱性擔(dān)保。

（二）法國(guó)國(guó)有金融企業(yè)業(yè)務(wù)與國(guó)家持股情況

目前由法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部代為管理的重要國(guó)有金融機(jī)構(gòu)包括法國(guó)地方金融公司、法國(guó)國(guó)家投資銀行、法國(guó)郵政集團(tuán)、德克夏銀行、法國(guó)國(guó)家彩票公司等。這些國(guó)有金融機(jī)構(gòu)主要為國(guó)家政策目標(biāo)服務(wù)，業(yè)務(wù)包括為地方政府提供貸款、為企業(yè)提供服務(wù)、提供個(gè)人房屋貸款和人壽保險(xiǎn)服務(wù)等。

1.法國(guó)地方金融公司

法國(guó)地方金融公司（Sociétéde Financement Local，SFIL）是一家政策性國(guó)有全資銀行。它成立于2013年2月，旨在以公共開(kāi)發(fā)銀行的形式為法國(guó)地方政府建設(shè)和公立醫(yī)院建設(shè)提供可持續(xù)的長(zhǎng)期融資，2015年5月起代表國(guó)家為重要出口信貸合同提供再融資。

為增強(qiáng)法國(guó)信托銀行對(duì)法國(guó)金融體系的協(xié)調(diào)和把控能力，法國(guó)政府調(diào)整了法國(guó)地方金融公司的股本結(jié)構(gòu)。法國(guó)地方金融公司股本結(jié)構(gòu)由2019年國(guó)家持有75%、法國(guó)信托銀行持有20%、郵政銀行持有5%，調(diào)整至2020年法國(guó)信托銀行持股99.99%，國(guó)家僅占有1股普通股（見(jiàn)圖1）。

圖1 法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)控股關(guān)系（部分）

法國(guó)地方金融銀行（Caisse Francaise de Finance Local，CAFFIL）是一家由法國(guó)地方金融公司全資擁有的土地信貸公司。法國(guó)政府授權(quán)法國(guó)地方金融銀行為國(guó)家土地信貸公司，有權(quán)通過(guò)發(fā)行土地債券為法國(guó)地方政府和公共衛(wèi)生機(jī)構(gòu)融資①法國(guó)地方金融公司網(wǎng)站，https：//sfil.fr/missions/refinancement/。，目前法國(guó)地方金融銀行管理的地方政府和公立醫(yī)院債務(wù)達(dá)44億歐元②法國(guó)地方金融公司網(wǎng)站，https：//sfil.fr/missions/desensibilisation/。。自2015年5月以來(lái)，歐盟委員會(huì)授權(quán)法國(guó)地方金融公司對(duì)重大出口信貸協(xié)議進(jìn)行再融資以提升法國(guó)出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，自2016年法國(guó)地方金融公司已與18家銀行完成19筆交易，獲得104億歐元的再融資（其中，71%為歐元、27%為美元、2%為英鎊）。

2.法國(guó)國(guó)家投資銀行

法國(guó)國(guó)家投資銀行（Bpifrance）是一家政策性銀行，成立于2013年7月，銀行資本由法國(guó)信托銀行、法國(guó)公共投資銀行等共同持有。其業(yè)務(wù)包括作為政策性銀行支持中大型企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)展和為企業(yè)創(chuàng)新提供資金，為企業(yè)融資擔(dān)保和股權(quán)投資提供服務(wù)等。此外，法國(guó)國(guó)家投資銀行作為國(guó)家主權(quán)基金與外國(guó)主權(quán)財(cái)富基金展開(kāi)合作，并負(fù)責(zé)國(guó)家出口擔(dān)保業(yè)務(wù)。法國(guó)國(guó)家投資銀行是國(guó)家擔(dān)保貸款（Prêt Garanti par l'état，PGE）的運(yùn)營(yíng)商，在新冠疫情背景下發(fā)揮了支持經(jīng)濟(jì)的重要作用，2020年為擔(dān)保撥款1100億歐元③法國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站，https：//www.economie.gouv.fr/files/2021-10/Rapport%20Etat%20actionnaire-APE-2021.pdf。。

至2020年12月31日，法國(guó)公共投資銀行和法國(guó)信托銀行分別占有法國(guó)國(guó)家投資銀行49.2%的股份①法國(guó)國(guó)家投資銀行網(wǎng)站，https：//www2.bpifrance.fr/Investor-Relations。，突顯出法國(guó)國(guó)家投資銀行作為政策性金融機(jī)構(gòu)的地位。法國(guó)國(guó)家投資銀行控股四家公司。其中子公司法國(guó)國(guó)家投資銀行伙伴公司（Bpifrance Participations）與法國(guó)政府共同持有電信公司Orange的股權(quán)（其中9.55%為法國(guó)國(guó)家投資銀行伙伴公司持有，13.39%為法國(guó)政府持有）。

法國(guó)國(guó)家投資銀行領(lǐng)導(dǎo)層包括各位董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官等，領(lǐng)導(dǎo)層任命體現(xiàn)出法國(guó)政府對(duì)公司管理的深度參與。以2019年為例，法國(guó)國(guó)家投資銀行的領(lǐng)導(dǎo)層包括首席執(zhí)行官、3名代表法國(guó)政府的董事、3名代表法國(guó)信托銀行的董事、2名獨(dú)立董事、1名由少數(shù)股東提議任命的董事，以及2名由員工選舉產(chǎn)生的董事。為保證政府派駐董事獨(dú)立性，派駐代表法國(guó)政府（或應(yīng)法國(guó)政府要求任命）的董事和代表法國(guó)信托銀行的董事薪酬直接支付給政府或國(guó)家機(jī)構(gòu)，再由政府或國(guó)家機(jī)構(gòu)支付董事工資。

3.法國(guó)郵政集團(tuán)

法國(guó)郵政集團(tuán)（Le Groupe La Poste）業(yè)務(wù)包括國(guó)家委托的公共服務(wù)、郵政快遞業(yè)務(wù)、數(shù)字服務(wù)、金融服務(wù)等。法國(guó)郵政集團(tuán)是僅次于國(guó)家機(jī)構(gòu)的最大雇主，擁有248906名員工，其中85.2%在法國(guó)本土工作，對(duì)法國(guó)的就業(yè)具有重要影響。2020年法國(guó)郵政銀行營(yíng)業(yè)額達(dá)到315.4億歐元②法國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站，https：//www.economie.gouv.fr/files/2021-10/Rapport%20Etat%20actionnaire-APE-2021.pdf。，營(yíng)業(yè)收入30.83億歐元，凈收入12.52億歐元（凈收入主要來(lái)自法國(guó)國(guó)家人壽保險(xiǎn)公司），集團(tuán)凈虧損6.28億歐元。

法國(guó)郵政集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化體現(xiàn)了法國(guó)政府增強(qiáng)法國(guó)信托銀行對(duì)法國(guó)金融體系協(xié)調(diào)能力的戰(zhàn)略目標(biāo)。2019年末法國(guó)政府占法國(guó)郵政集團(tuán)股份73.68%，法國(guó)信托銀行占股26.32%；至2020年3月法國(guó)信托銀行通過(guò)注資方式占股法國(guó)郵政集團(tuán)66%，法國(guó)政府僅占郵政集團(tuán)股份34%（見(jiàn)圖1）。法國(guó)信托銀行控股法國(guó)郵政銀行，增強(qiáng)了法國(guó)信托銀行對(duì)法國(guó)經(jīng)濟(jì)的掌控力。法國(guó)政府通過(guò)注資方式增加了法國(guó)郵政集團(tuán)的資本，并將法國(guó)國(guó)家人壽保險(xiǎn)公司并入法國(guó)郵政集團(tuán)子公司法國(guó)郵政銀行，提升了法國(guó)郵政銀行在保險(xiǎn)和銀行業(yè)務(wù)上的綜合實(shí)力。法國(guó)郵政銀行（La Banque Postale）擁有法國(guó)國(guó)家人壽保險(xiǎn)公司（CNP Assurances，CNP）62.84%的股份，在業(yè)務(wù)上法國(guó)郵政銀行與法國(guó)人壽保險(xiǎn)公司合并，為客戶提供銀行和保險(xiǎn)的綜合性服務(wù)。

4.德克夏銀行

德克夏銀行（Dexia S.A.）曾經(jīng)是全球最大的公共基礎(chǔ)設(shè)施銀行之一，2011年11月被金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）列入首批29家“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”。2008年金融危機(jī)時(shí)，德克夏銀行遭到重創(chuàng)，成為第一批接受?chē)?guó)家救助的銀行；隨后其加快財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型③孫劍平、鄧欽、張崢：《德克夏銀行危機(jī)分析及其對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的啟示》，《蘭州學(xué)刊》2012年第3期，第102-106頁(yè)。，逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表。德克夏銀行業(yè)務(wù)包括公共部門(mén)融資、零售銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。股東中比利時(shí)政府占比52.78%，法國(guó)政府占比46.81%，浮動(dòng)股0.41%。銀行目前正在進(jìn)行有計(jì)劃的撤資縮表，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從2012年底的3.57億歐元減少到2018年底的1.59億歐元，2020年德克夏銀行繼續(xù)實(shí)行補(bǔ)救剝離計(jì)劃，資產(chǎn)負(fù)債表縮減到2020年底的1.14億歐元④法國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站，https：//www.economie.gouv.fr/files/2021-10/Rapport%20Etat%20actionnaire-APE-2021.pd。。

5.法國(guó)國(guó)家彩票公司

法國(guó)國(guó)家彩票公司（Fran?aise des Jeux，F(xiàn)DJ）創(chuàng)造了巨大的商業(yè)價(jià)值和政府收入，2019年?duì)I業(yè)額19億歐元，是歐洲第二大彩票、世界第四大彩票。法國(guó)國(guó)家彩票公司成立目的是為第一次世界大戰(zhàn)的傷員籌集資金。追溯其股權(quán)變更過(guò)程，法國(guó)政府于1933年創(chuàng)建了國(guó)家彩票公司，至1989年法國(guó)政府持股從51%增加到72%；再至2019年11月法國(guó)國(guó)家彩票公司在巴黎成功上市，國(guó)家僅保留22%的股權(quán)。截至2020年12月31日，法國(guó)國(guó)家彩票公司由國(guó)家持股22%，退伍軍人協(xié)會(huì)持股15%，雇員持有4%，其余59%為流動(dòng)資本①法國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站，https：//www.economie.gouv.fr/files/2021-10/Rapport%20Etat%20actionnaire-APE-2021.pdf。。2020年全年法國(guó)國(guó)家彩票公司股票價(jià)格從23.83歐元上漲到37.41歐元。

二、法國(guó)國(guó)有金融資本管理特征

法國(guó)國(guó)有金融資本管理具有明確的政策導(dǎo)向，即以政策性金融機(jī)構(gòu)為主體，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，突出非營(yíng)利性、公益性特征，管理水平凸顯專業(yè)化、制度化。為更好地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃性、增強(qiáng)投資專業(yè)性，部分金融資本向?qū)I(yè)管理機(jī)構(gòu)法國(guó)信托銀行傾斜，國(guó)有金融資本布局整合優(yōu)化，國(guó)有金融資本管理能力不斷增強(qiáng)。

（一）管理專業(yè)化增強(qiáng)國(guó)有金融資本掌控能力

增強(qiáng)政府及專門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有金融資本掌控能力。國(guó)家金融管理機(jī)構(gòu)受議會(huì)直接監(jiān)督管理，重要政策性國(guó)有金融企業(yè)股權(quán)全部由國(guó)家所有或者由國(guó)家絕對(duì)控股。法國(guó)重要政策性金融企業(yè)如法國(guó)國(guó)家投資銀行、法國(guó)地方金融公司、法國(guó)郵政集團(tuán)等，均由法國(guó)政府直接控股或者法國(guó)信托銀行和法國(guó)公共投資銀行等共同控股；其中法國(guó)信托銀行和法國(guó)公共投資銀行作為國(guó)家根據(jù)法律成立的特殊機(jī)構(gòu)接受議會(huì)監(jiān)督，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)管理國(guó)有金融企業(yè)，體現(xiàn)法國(guó)政府意志，機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)與國(guó)家評(píng)級(jí)相同。國(guó)有金融企業(yè)業(yè)務(wù)體現(xiàn)國(guó)家發(fā)展經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向，主要業(yè)務(wù)包括為地方政府基建提供資金、扶持中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)等。

設(shè)立專業(yè)機(jī)構(gòu)增強(qiáng)國(guó)有金融資本投資戰(zhàn)略管理能力。為提高投資效率，法國(guó)政府將部分政策性國(guó)有金融企業(yè)管理職能通過(guò)股權(quán)劃轉(zhuǎn)方式向法國(guó)信托銀行等國(guó)家授權(quán)機(jī)構(gòu)集中，增強(qiáng)其戰(zhàn)略管理能力，從整體上對(duì)國(guó)有金融企業(yè)布局及業(yè)務(wù)整合進(jìn)行規(guī)劃，授權(quán)法國(guó)信托銀行等國(guó)家授權(quán)機(jī)構(gòu)直接向議會(huì)報(bào)告相關(guān)管理工作，提高國(guó)有金融企業(yè)戰(zhàn)略定位，促進(jìn)國(guó)有金融資本運(yùn)營(yíng)管理專業(yè)化分工。

（二）制度清晰化實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資本有效治理

一是制度法律健全，制度執(zhí)行嚴(yán)格有效。從建立、運(yùn)營(yíng)等多方面設(shè)立詳盡法規(guī)定義機(jī)構(gòu)職責(zé)和運(yùn)營(yíng)方式，重要國(guó)有金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)建立，同時(shí)遵守歐盟的相關(guān)法律，重要事項(xiàng)接受議會(huì)質(zhì)詢和監(jiān)督。國(guó)有金融企業(yè)受到歐洲央行、法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部等多層級(jí)、多部門(mén)共同監(jiān)督，在業(yè)務(wù)規(guī)范性、風(fēng)險(xiǎn)控制能力各方面受到嚴(yán)格監(jiān)督管理。

二是設(shè)立現(xiàn)代公司管理制度，建立專業(yè)化人才隊(duì)伍。法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)具有更加完善、現(xiàn)代化的公司治理機(jī)制，具有現(xiàn)代化的公司治理結(jié)構(gòu)，董事、監(jiān)事管理制度完整清晰，政府派駐人員薪酬來(lái)源及權(quán)利均有明確的規(guī)定。管理人才選拔專業(yè)化、多元化，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員具有深厚業(yè)務(wù)背景和管理經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)公布的董事會(huì)成員及高級(jí)管理人員簡(jiǎn)歷，成員普遍在相關(guān)行業(yè)具有多年管理從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，或者具有較為深厚的政府工作經(jīng)歷、學(xué)術(shù)背景，董事和高級(jí)管理人員可能來(lái)源于研究機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)等各個(gè)領(lǐng)域。

三是通過(guò)派駐董事實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有金融企業(yè)有效治理。國(guó)家向國(guó)有金融機(jī)構(gòu)直接派駐董事，對(duì)重大事項(xiàng)具有否決權(quán)。如法國(guó)國(guó)家投資銀行董事會(huì)中代表法國(guó)政府的董事和代表法國(guó)信托銀行的董事占據(jù)較多席位，從機(jī)制上保證政府政策有效執(zhí)行。通過(guò)派駐股權(quán)董事的方式了解和干預(yù)國(guó)有金融企業(yè)重大事項(xiàng)，有效保證國(guó)有金融資本權(quán)益不受侵犯，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)政策職能得到發(fā)揮。

三、法國(guó)國(guó)有金融資本管理對(duì)我國(guó)的啟示

近年來(lái)，我國(guó)國(guó)有金融資本規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，實(shí)力日益壯大，管理體制機(jī)制不斷健全，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改革持續(xù)推進(jìn)，運(yùn)營(yíng)效益明顯提升，為推動(dòng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展作出了重要貢獻(xiàn)。法國(guó)與我國(guó)國(guó)有金融資本在管理上存在可比較性。在管理主體上，中法兩國(guó)均由財(cái)政部門(mén)履行國(guó)有金融資本出資人職責(zé)。法國(guó)經(jīng)濟(jì)和財(cái)政部履行國(guó)有金融資本出資人職責(zé)，對(duì)國(guó)有金融企業(yè)派駐股權(quán)董事，對(duì)重大事項(xiàng)具有監(jiān)督權(quán)和投票權(quán)。我國(guó)在中央層面由國(guó)務(wù)院授權(quán)財(cái)政部對(duì)國(guó)有金融資本進(jìn)行管理，在地方層面由地方政府授權(quán)地方財(cái)政部門(mén)履行地方國(guó)有金融資本出資人職責(zé)，財(cái)政部門(mén)對(duì)國(guó)有金融企業(yè)派駐股權(quán)董事，參與國(guó)有金融企業(yè)重大事項(xiàng)決策，在董事會(huì)根據(jù)股票權(quán)重對(duì)重大事項(xiàng)決策進(jìn)行投票。法國(guó)國(guó)有金融資本管理對(duì)我國(guó)完善國(guó)有金融資本管理的借鑒與啟示在于：

一是要充分發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持黨建統(tǒng)領(lǐng)國(guó)有金融企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方向。法國(guó)政府主要通過(guò)法律規(guī)定與絕對(duì)控股相結(jié)合的方式管控國(guó)有金融資本業(yè)務(wù)方向；而在我國(guó)國(guó)有金融企業(yè)中除國(guó)有控股金融企業(yè)外還有國(guó)有參股金融企業(yè)，僅靠股權(quán)管理未必能保證國(guó)有金融企業(yè)社會(huì)責(zé)任執(zhí)行到位，未必能有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理。因此我國(guó)要發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持國(guó)有金融機(jī)構(gòu)將黨委會(huì)研究討論作為董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層決定重大問(wèn)題的前置程序，將黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理的各個(gè)環(huán)節(jié)，繼續(xù)完善中國(guó)特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度。充分發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)，確保國(guó)有金融企業(yè)業(yè)務(wù)回歸本源，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保障國(guó)有金融資本安全。

二是提升派駐董事專業(yè)能力，保持派駐董事獨(dú)立性。對(duì)派駐董事專業(yè)資質(zhì)進(jìn)行有效審核把關(guān)，保證其對(duì)金融機(jī)構(gòu)重大事項(xiàng)的判斷能力、參與能力。我國(guó)還需要充分考慮地區(qū)發(fā)展差異、人才素質(zhì)差異、部門(mén)業(yè)務(wù)差異，對(duì)派駐董事業(yè)務(wù)能力判定設(shè)定多維度標(biāo)準(zhǔn)。派駐董事股權(quán)董事薪酬不由其所派往的金融機(jī)構(gòu)直接發(fā)放，以保持派駐董事對(duì)重大事項(xiàng)判斷的獨(dú)立性。充分考慮地方金融發(fā)展需求，對(duì)董事薪酬設(shè)定合理標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上適當(dāng)提高欠發(fā)達(dá)地區(qū)派駐董事薪酬標(biāo)準(zhǔn)。

此外，我國(guó)要通過(guò)調(diào)整國(guó)有金融資本布局，增強(qiáng)國(guó)家對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的管理能力和掌控力，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)。加大國(guó)有金融機(jī)構(gòu)支持企業(yè)發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新、支持地方發(fā)展建設(shè)、支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、關(guān)注民生保障等方面的能力，發(fā)揮在疫情期間國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的重要保障作用。有針對(duì)性的擴(kuò)大政策性銀行、政府性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的國(guó)有金融資本規(guī)模，擴(kuò)充地方國(guó)有金融企業(yè)資本金，有效保障政策落實(shí)能力。實(shí)時(shí)調(diào)整國(guó)有金融資本布局結(jié)構(gòu)，提升國(guó)有金融資本使用效率，更好地發(fā)揮市場(chǎng)資源配置作用。此外要關(guān)注外國(guó)金融資本對(duì)我國(guó)金融企業(yè)的參與情況，加強(qiáng)監(jiān)督監(jiān)管，保障國(guó)家金融安全。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次的高水平對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中，要注重合理把握開(kāi)放節(jié)奏，防范和化解各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展。