協(xié)鑫科技翻身

方文宇

一家光伏巨頭更名了。

2月21日晚，保利協(xié)鑫能源公告，董事會(huì)建議更名為“協(xié)鑫科技控股”，突出硅材料科技的主業(yè)。

在前一天，它再度入列恒生綜指成分股。

過去兩年，這家多晶硅供應(yīng)商股價(jià)，很有戲劇性，漲跌動(dòng)蕩不斷。

低谷時(shí)，它的股價(jià)才0.21港元，半年左右的時(shí)間，一度攀上3.88港元，上漲超過16倍，旋即又迅速下跌，長期停牌。負(fù)責(zé)審計(jì)的德勤也退出合作，不愿給審計(jì)報(bào)告簽字。

現(xiàn)在，它正時(shí)來運(yùn)轉(zhuǎn)：接連接下大額訂單，獲得高瓴大額投資，公司市值回升至630億人民幣（截至2月22日收盤），最近正討論重回A股。

協(xié)鑫科技似乎在演繹一個(gè)困境反轉(zhuǎn)的故事。這一切，離不開“顆粒硅”，更離不開“雙碳”東風(fēng)。

2021年，中國風(fēng)電、光伏的發(fā)電量，約占全社會(huì)用電量的比重達(dá)11%左右，按照國家能源局規(guī)劃，在2025年要到16.5%。

全國每用6度電，1度要風(fēng)能或者光伏。

光伏發(fā)電，關(guān)鍵原料是多晶硅，直接或加工成單晶硅后，用來制造電池板。制造光伏級的多晶硅，大多數(shù)采用一種方法，習(xí)慣稱之為“西門子法”。

它最初就由德國西門子實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的，原理大體這樣，在1100℃左右的高純硅芯上，用高純氫還原高純?nèi)葰涔瑁啥嗑Ч璩练e在硅芯上。

方法幾經(jīng)改良，品質(zhì)很可靠，卻有個(gè)缺點(diǎn)：能耗高。

不妨簡單想象下，要將硅芯加熱到1100℃，才能促成化學(xué)反應(yīng)和硅的沉積，升溫、通電加熱和爐體的冷卻控制，每個(gè)環(huán)節(jié)都耗電，回收、利用副反應(yīng)產(chǎn)生的化學(xué)氣體，能耗也不少。

行業(yè)內(nèi)部測算，2020年，西門子法的綜合能耗為66.5kWh/kg-Si，即制造一公斤硅，耗電66.5度。

大家知道，電解鋁以高耗能聞名，對比多晶硅，也小巫見大巫。根據(jù)國家指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，每噸電解鋁耗電1.25萬度，不足西門子法的1/5。

2021年，中國多晶硅產(chǎn)量大概50萬噸，按能耗推算，單單制造多晶硅，全國一年要花332.5億度電，相當(dāng)于上海一個(gè)城市年用電量的1/5。

這也成光伏的一種“原罪”：就全生命周期來說，光伏是綠色的，但是，多晶硅這種核心原料非常耗能，“一出娘胎”就帶有高耗能的印記。

顆粒硅技術(shù)，首先可以省能耗。

新路線的正式學(xué)名，叫做“硅烷流化床法（FBR）”，簡單說，將硅顆粒種子鋪到帶氣孔的床層上，從下面通入三氯化硅等氣體，這時(shí)，硅顆粒種子就是流體狀態(tài)，加熱反應(yīng)后能產(chǎn)出較大的硅粒，反應(yīng)溫度只有西門子法的60%左右，耗電量會(huì)低很多。

西門子法產(chǎn)出棒狀硅，破碎硅料成本也高，顆粒硅不用破碎即可直接使用，形狀大小均勻，也是重復(fù)直拉單晶理想的復(fù)投料。

保利協(xié)鑫預(yù)測稱，較之西門子法，顆粒硅全成本大概下降30%，其中電耗下降 70%，人工下降60%，水耗下降30%，氫氣消耗下降40%。

協(xié)鑫集團(tuán)創(chuàng)始人朱共山公開說，綜合電耗已降至18kWh/kg-Si，僅為西門子法的三成。

保利協(xié)鑫官方向《21CBR》提供的一份資料顯示，使用硅烷流化床法技術(shù)，僅多晶硅環(huán)節(jié)，1GW多晶硅料可減排13萬噸二氧化碳，比西門子法多減碳74%;整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，1GW元件至少可降低47.7%的二氧化碳排放量。

2021年，全國光伏新增裝機(jī)54.88GW，這樣算，單單多晶硅料環(huán)節(jié)，能減輕碳排放超過700萬噸。

好處這么多，顆粒硅技術(shù)為什么冷了50多年呢？

顆粒硅不是一項(xiàng)新技術(shù)。

早在上世紀(jì)60年代，杜邦公司就申請了專利，用三氯氫硅流化床制備高純度電子級多晶硅，一直卡在規(guī)?；a(chǎn)上。

能耗雖低，顆粒硅長期只是配角。2019年，硅烷流化床法技術(shù)路線做出的顆粒硅，市場占有率僅為3.5%-5%。

一大原因，就是FBR產(chǎn)出的多晶硅，品質(zhì)不穩(wěn)定。

太陽能級硅要高純硅材料，純度為6個(gè)9以上的，即達(dá)到99.9999%以上的硅。改良西門子法工藝成熟穩(wěn)定，生產(chǎn)的硅料質(zhì)量好、密度高。

“顆粒硅表面積大，易被污染，得到高純度顆粒硅難度極大?！被すに噷＜覐垥暂x在《太陽能級多晶硅裝置工藝路線比較》一文中提到，已知的雜質(zhì)問題，主要是含氫（吸附氫氣）、含碳（器壁磨損污染）以及金屬雜質(zhì)含量等。

保利協(xié)鑫的顆粒硅就曾存在“氫跳”現(xiàn)象，含氫量高，影響到單晶爐熱場壽命和拉棒穩(wěn)定性。

張曉輝論述說，F(xiàn)BR工藝，要求流化床內(nèi)部接觸硅料及氣體的材質(zhì)，要具備耐磨、不污染硅產(chǎn)品、耐高溫等性能才行;而且，它以硅烷為主要反應(yīng)氣體，這是一種高危險(xiǎn)性的氣體，反應(yīng)裝置對安全管理水平要求也很高。

2008年，硅料巨頭德國瓦克（Wacker）公司，設(shè)計(jì)建設(shè)一條流化床法顆粒硅生產(chǎn)線，采用三氯硅烷作原料氣，年產(chǎn)量才650噸，后來沒能擴(kuò)大產(chǎn)能。

后來，瓦克改用改良西門子法硅料產(chǎn)量，2014年超過5萬噸，對顆粒硅基本也死心了。

顆粒硅做不到高品質(zhì)、穩(wěn)定供應(yīng)，大家慢慢失去了興趣。

很長時(shí)間，顆粒硅能量產(chǎn)的，只有挪威Renewable Energy（REC）與美國MEMC兩家公司，單裝置規(guī)模較小，都低于萬噸級，品質(zhì)也差，只能做添加料使用。

直到協(xié)鑫殺進(jìn)來。

他們本就有意于FBR技術(shù) ，2017年，以1.5億美元的價(jià)格，從SunEdison手里收購MEMC硅烷流化床技術(shù)和資產(chǎn)，將其消化吸收，在國內(nèi)唯一掌握了顆粒硅的工業(yè)化技術(shù)。

這門獨(dú)家技術(shù)的工業(yè)化，他們也花了很長時(shí)間，直到2021年3月才公告，萬噸級FBR顆粒硅產(chǎn)能投產(chǎn)運(yùn)營，各項(xiàng)品質(zhì)指標(biāo)已達(dá)到西門子法致密料的標(biāo)準(zhǔn)，總金屬含量、碳含量和細(xì)粉率等均下降至理想水平。

單單氫含量，較上一階段6000噸產(chǎn)線下降近三成。

2021年11月，首個(gè)2萬噸級模塊化顆粒硅項(xiàng)目投產(chǎn)，意味著產(chǎn)業(yè)化復(fù)制的能力已具備。

看起來，前景一下子明朗起來了。

顆粒硅產(chǎn)業(yè)化，這是一件大事。

中國光伏的裝機(jī)量在大干快上，在上游多晶硅環(huán)節(jié)，F(xiàn)BR技術(shù)哪怕部分替代西門子法，至少也是百億級的生意。就掌握獨(dú)門絕技的保利協(xié)鑫而言，也足夠改變其基本盤了。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，其已在江蘇徐州、四川以及內(nèi)蒙古包頭，分別規(guī)劃建設(shè)兩個(gè)10萬噸級、一個(gè)30萬噸級FBR顆粒硅項(xiàng)目，規(guī)劃總產(chǎn)能高達(dá)55.4萬噸/年。

亞化咨詢預(yù)測，若全部投產(chǎn)，憑借成本優(yōu)勢，顆粒硅有望占據(jù)光伏多晶硅50%以上的份額。

過去兩年，它曾命運(yùn)多舛，幾近被市場拋棄。

2020年，保利協(xié)鑫虧損高達(dá)62.5億元，股價(jià)一度跌到每股0.21港幣，完全不受待見，直到當(dāng)年9月，“雙碳”目標(biāo)官宣，股價(jià)一路狂奔，4個(gè)多月里漲了10倍多。

轉(zhuǎn)過年，再起波瀾。

2021年初，保利協(xié)鑫公告稱，“無法償還于1月30日到期的票據(jù)”，構(gòu)成債務(wù)違約，后來停牌長達(dá)7個(gè)月，直接被剔除出恒生綜指;因就業(yè)績報(bào)表無法取得一致意見，審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤也選擇辭任。

然而，顆粒硅的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展，疊加半年24億凈利，11月一復(fù)牌，股價(jià)又大漲81.82%。

資本很有嗅覺，旋即跟進(jìn)。

12月下旬，保利協(xié)鑫完成一輪股份配售，所得款項(xiàng)凈額約為40億人民幣。據(jù)證實(shí)，高瓴資本投了約一半，獲得保利協(xié)鑫約4%左右的股份。

高瓴是光伏領(lǐng)域的?？?，已先后認(rèn)購陽光電源、通威股份和隆基股份，單單隆基一家，它用158億元拿下6%的股份。它的下注，很能代表資本的態(tài)度。

保利協(xié)鑫也已獲得隆基等多家下游企業(yè)的巨額訂單。尤其在2021年11月，它與上機(jī)數(shù)控簽過采購協(xié)議，標(biāo)的為9.75萬噸棒狀硅及FBR顆粒硅，預(yù)計(jì)合同金額高達(dá)262億元（含稅）。

距離業(yè)績兌現(xiàn)仍要時(shí)間。

就顆粒硅而言，即便能耗和品質(zhì)如預(yù)期而言，能否大規(guī)模推廣，有待下游客戶驗(yàn)證，官方也預(yù)告，要等到2022年二季度才具備大規(guī)模推廣條件。

此外，同行已上馬大量硅料項(xiàng)目，待到其規(guī)劃項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)，市場仍有不確定性。

眼下，保利協(xié)鑫已在為擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。

2月9日晚，保利協(xié)鑫公告稱，董事會(huì)啟動(dòng)一項(xiàng)可行性研究，就公司在中國境內(nèi)證券交易所上市的可能性進(jìn)行討論和計(jì)劃，包括上市方式、時(shí)間及任何發(fā)售計(jì)劃。

眼看就要翻身，這個(gè)硅料巨頭一定不會(huì)閑著，更名只是開始。

3228500559543