基金投顧的能與不能

易基投

兩年前，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點工作的通知》，基金投顧業(yè)務(wù)正式落地。那么，什么是基金投顧？

基金投顧服務(wù)是指基金投顧機構(gòu)接受客戶委托，按照協(xié)議的約定向客戶提供基金投資組合策略建議，并直接或者間接獲取經(jīng)濟利益的服務(wù)。其中管理型基金投顧服務(wù)還可以代客戶作出具體基金投資品種、數(shù)量和買賣時機的決策，并代客戶執(zhí)行基金產(chǎn)品申購、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請。

基金投顧的確可以幫助投資者進行基金的“選、投、調(diào)”，讓客戶實現(xiàn)省心投基金，但基金投顧卻并不是萬能的。

今天我們就來聊聊基金投顧服務(wù)的“能”與“不能”。

很多投資者聽完基金投顧服務(wù)的介紹后紛紛表示：“我懂了，委托基金投顧，就一定能賺到錢?！?/p>

但這種理解是不對的。

基金投顧的投資標的是公募基金，隨著市場變化，基金投資組合策略內(nèi)成份基金的凈值會發(fā)生變動，所以基金投顧不可能保證客戶投資不發(fā)生虧損。

作為“買方代理”，基金投顧以客戶利益至上，雖然不能“包賺不賠”，但基金投顧通過為客戶提供陪伴式的投資全流程服務(wù)，以期提高客戶投基體驗，比如：

優(yōu)選基金：通過定性與定量相結(jié)合的方法，從全市場幾千只基金中優(yōu)選產(chǎn)品，建立基金產(chǎn)品備選庫；

優(yōu)化成本：不僅在構(gòu)建策略時會選擇費用結(jié)構(gòu)合適的基金產(chǎn)品份額，在調(diào)倉時也會結(jié)合客戶賬戶的實際情況進行操作。比如在調(diào)倉時發(fā)現(xiàn)某客戶轉(zhuǎn)入策略時間較短，調(diào)倉可能會導(dǎo)致產(chǎn)生懲罰性贖回費用，則調(diào)倉當天就不會執(zhí)行該客戶賬戶的調(diào)倉，而是在懲罰性贖回費因素消除后再執(zhí)行。

行為指導(dǎo)：基金投顧機構(gòu)接受客戶的委托，可直接幫客戶進行成份基金的申贖轉(zhuǎn)等操作，同時還會通過向客戶提供定期運作報告、開展線上直播等方式，幫助客戶逐步建立正確、長期的投資理念，最終希望從根本上幫助客戶“管住手”，減少“頻繁操作”“追漲殺跌”等非理性的投資行為。

基金投資組合策略的業(yè)績表現(xiàn)，取決于策略內(nèi)成份基金的綜合表現(xiàn)，可能存在收益不及單只基金的情況。所以如果投資目標是追求絕對的短期市場“最高”回報，基金投顧可能不能滿足投資者的需求。

單只基金產(chǎn)品的業(yè)績在很大程度上依賴該產(chǎn)品基金經(jīng)理的投資能力，風(fēng)險比較集中。相比較而言，就像基金投資一籃子股票一樣，基金投顧組合策略通過投資一籃子基金來分散風(fēng)險、提升風(fēng)險收益比，降低單一因素對投資結(jié)果的影響。

基金投顧機構(gòu)按照約定的策略，確定大類資產(chǎn)（如股/債）配比，然后結(jié)合市場觀點等，從基金產(chǎn)品備選庫中選擇合適的一籃子產(chǎn)品構(gòu)建組合，并利用金融科技手段對策略中產(chǎn)品的配比進行優(yōu)化。這樣的做法雖然不能提供優(yōu)于市場“明星”的回報，卻盡量控制住整體風(fēng)險，讓客戶的投資體驗更“平滑”，減少賬戶“大起大落”的概率和程度。

擇時是極其困難的，巴菲特曾“抄底”在半山腰，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達利歐也曾在1982年作出錯誤判斷，幾乎失去所有資產(chǎn)。所以投資者希望請基金投顧替自己每次都精準擇時也是不現(xiàn)實的。

總體來說，基金投顧重配置、少擇時?；鹜额櫈榭蛻暨M行大類資產(chǎn)（股/債）和行業(yè)板塊的均衡配置，并對客戶授權(quán)賬戶進行持續(xù)關(guān)注和管理。

我們查看不同行業(yè)股票板塊近幾年收益率變化情況不難發(fā)現(xiàn)，板塊之間普遍存在著輪動。易方達基金投顧的投研團隊會分析成份基金的持倉板塊和投資風(fēng)格，盡量對策略的整體持倉在不同板塊和風(fēng)格間進行分散投資，并結(jié)合市場觀點進行適當調(diào)整。

這樣做的好處在于，當市場風(fēng)格快速切換時，不會因為過度集中配置而錯失機會或因某個板塊大幅調(diào)整而遭受較大損失，同時也一定程度上減少了投資端的擇時壓力。

基金投顧在國內(nèi)是新鮮事物，但是買方投顧模式在海外已經(jīng)有幾十年發(fā)展歷史。有海外某投顧機構(gòu)曾根據(jù)其長期積累的數(shù)據(jù)統(tǒng)計了其為客戶帶來超額收益的來源。

其中帶來收益增厚最高的項目來自“行為指導(dǎo)”，另外幫助客戶進行合理資產(chǎn)配置、分散投資、優(yōu)化成本費用等都不同程度優(yōu)化了客戶的綜合投資體驗。

總結(jié)下來，基金投顧并不能穩(wěn)穩(wěn)地為客戶提供全市場最高的收益，但基金投顧通過專業(yè)投資研究能力、對賬戶的密切跟蹤和對客戶的長期陪伴，盡力幫助客戶優(yōu)化基金投資組合策略、克服非理性交易行為，讓客戶可以省心投基金的同時，逐步培養(yǎng)健康的投資理念，并最終獲得長期來看“還不錯”的投資收益和投資體驗。

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