“困守”廣東多年 燕塘乳業(yè)亟需換個(gè)打法

白楊 王柱力

2月22日，燕塘乳業(yè)發(fā)布了最新一期的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，包括茂投資、科金控股在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，而一眾機(jī)構(gòu)最關(guān)心的還是燕塘乳業(yè)的省外拓展問題。面對(duì)詢問，燕塘乳業(yè)再提“精耕廣東，放眼華南，邁向全國(guó)”的戰(zhàn)略。在業(yè)內(nèi)人士看來，燕塘乳業(yè)第一步發(fā)展已是事實(shí)，后兩步如何走成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

“困守”廣東

2月22日，燕塘乳業(yè)公布了最新一期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，有投資者詢問其市場(chǎng)開拓情況，燕塘乳業(yè)再提“精耕廣東，放眼華南，邁向全國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略。實(shí)際上，該戰(zhàn)略早在2021年10月的調(diào)研中就曾提及，如今再被問及，或能看出市場(chǎng)對(duì)其走出廣東一地、開拓全國(guó)市場(chǎng)的期許。

另有投資者詢問燕塘乳業(yè)如何應(yīng)對(duì)龍頭企業(yè)在廣東地區(qū)帶來的壓力，燕塘乳業(yè)方面表示，將用已有品牌、渠道鞏固省內(nèi)優(yōu)勢(shì)，并“善用優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)資源，積極加大力度擴(kuò)張外埠市場(chǎng)”。

燕塘乳業(yè)作為老牌乳品企業(yè)，早在1956年就已問世，2014年成功登陸A股?？v觀燕塘乳業(yè)近年來的經(jīng)營(yíng)情況，其利潤(rùn)并不穩(wěn)定，2018-2020年，扣非凈利潤(rùn)分別約為5211萬元、1.23億元、1.08億元。2021年報(bào)預(yù)告顯示，燕塘乳業(yè)扣非凈利潤(rùn)約為1.4億元-1.5億元，歸母凈利潤(rùn)約為1.5億元-1.7億元。

不過這一利好消息，在二級(jí)市場(chǎng)并未體現(xiàn)出來。2021年10月以來，燕塘乳業(yè)股價(jià)自近35元/股的高位震蕩下滑，如今不足23元/股。業(yè)內(nèi)人士分析，二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)或能在一定程度上反映出市場(chǎng)對(duì)燕塘乳業(yè)“困守”廣東一地的憂慮。

據(jù)2021年半年報(bào)數(shù)據(jù)，燕塘乳業(yè)在廣東地區(qū)的營(yíng)收約為9.27億元，合計(jì)占比約98%，而廣東省外的收入僅約2039萬元。期內(nèi)，燕塘乳業(yè)在廣東地區(qū)的經(jīng)銷商數(shù)量合計(jì)達(dá)508名，而廣東省外僅52名。

與同類企業(yè)相比，燕塘乳業(yè)的這一問題更加明顯。例如，三元股份雖立足北京，但北京內(nèi)外市場(chǎng)份額基本持平，其營(yíng)收分別約為38億元、34.8億元;新乳業(yè)華東、西南市場(chǎng)的營(yíng)收占比分別為23.65%、39.87%，西北、華北也分別有16.86%、10.04%的份額。

“掉隊(duì)”之憂

近年來，乳品企業(yè)并購擴(kuò)張，動(dòng)作頻頻。例如，新乳業(yè)自2019年上市不久，便花費(fèi)了17.11億元的高價(jià)并購了寰美乳業(yè)，將陜西、甘肅等西北地區(qū)的市場(chǎng)份額收入囊中。目前，其參控股企業(yè)多達(dá)62家，遍布云南、安徽、浙江等省份。2021年，飛鶴收購原生態(tài)約33.42億股份，占原生態(tài)總股份數(shù)的71.26%。

有投資者詢問公司目前的市場(chǎng)開拓情況，燕塘乳業(yè)表示，粵港澳大灣區(qū)總?cè)丝诩s7000萬人，乳制品消費(fèi)市場(chǎng)需求巨大，一直都是企業(yè)發(fā)展的重心，同時(shí)也將“逐步加大對(duì)省外區(qū)域的市場(chǎng)開拓”。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，面對(duì)同業(yè)的擴(kuò)張，燕塘乳業(yè)或有“掉隊(duì)”的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)同花順等平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在可比的18家乳制品企業(yè)中，燕塘乳業(yè)以目前不足36億元的市值，落后于行業(yè)中值43億元;其營(yíng)收不足15億元，也落后于行業(yè)中值約16億元。燕塘乳業(yè)的市值規(guī)模位于光明乳業(yè)、三元股份、天潤(rùn)乳業(yè)、皇氏集團(tuán)之后，據(jù)前瞻研究院提供的2021年數(shù)據(jù)，燕塘乳業(yè)的市場(chǎng)份額亦在上述企業(yè)之后。

此外，龍頭企業(yè)也不斷加快對(duì)廣東省內(nèi)的布局，這難免會(huì)瓜分一部分燕塘乳業(yè)的市場(chǎng)。對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，大型龍頭企業(yè)資金雄厚，有建設(shè)供銷鏈的實(shí)力，而燕塘乳業(yè)在局部形成的優(yōu)勢(shì)并不能給予其長(zhǎng)期的保障。

在乳品分析師宋亮看來，行業(yè)龍頭有著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，次一級(jí)規(guī)模的企業(yè)如果想與其互爭(zhēng)雄長(zhǎng)恐怕比較困難。雖然由于草場(chǎng)、奶源等限制，大型乳品企業(yè)多根植于北方，但龍頭企業(yè)南下廣東已經(jīng)有20年的時(shí)間，在廣東的市占率已經(jīng)超過50%。

下沉市場(chǎng)或是新出路

至于燕塘乳業(yè)能否順利邁向全國(guó)，沈萌對(duì)記者表示，區(qū)域性的燕塘乳業(yè)要走出大本營(yíng)廣東，就必須先建立穩(wěn)妥的域外奶源供應(yīng)鏈，否則即使大舉營(yíng)銷也無法滿足市場(chǎng)需求。

如今，隨著消費(fèi)者對(duì)健康的關(guān)注度不斷提升，低溫鮮奶或是未來主要的發(fā)展方向。數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，低溫鮮奶年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)10%，與之相比，常溫奶僅3%。據(jù)了解，目前燕塘乳業(yè)計(jì)劃低溫奶、常溫奶兩個(gè)板塊并舉，低溫奶比常溫奶更加新鮮、健康，但是由于獨(dú)特的殺菌加工工藝，其保質(zhì)期更短、運(yùn)輸半徑更小，對(duì)冷鏈的要求也更高。

如何在打造高端乳制品的同時(shí)，擺脫運(yùn)輸、銷售等渠道的掣肘，成為燕塘乳業(yè)需要思考的問題?！跋啾绕渌称凤嬃希槠菲髽I(yè)拓展需要更高的成本，也面臨更大的難度。由于乳品易變質(zhì)的特性，新鮮、健康是產(chǎn)品的基本保證，這也就要求產(chǎn)品的配送范圍需要以奶源基地為支撐，而且相當(dāng)一部分乳制品需要全冷鏈運(yùn)輸，這對(duì)企業(yè)供貨、營(yíng)銷渠道的鋪設(shè)也提出了挑戰(zhàn)?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，燕塘乳業(yè)欲謀求突破，未必只有全國(guó)擴(kuò)張這一條路可以走，換個(gè)新打法或能柳暗花明?！皩?duì)于燕塘乳業(yè)這樣的企業(yè)而言，憑借多年來的本土優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)身去開拓下沉市場(chǎng)，讓其產(chǎn)品真正打入縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)一級(jí)，或是未來的機(jī)會(huì)。一方面，本土乳制品企業(yè)憑借對(duì)市場(chǎng)更深的了解，可以優(yōu)化本土的整個(gè)供銷鏈條，降本增效，用更高的性價(jià)比與龍頭抗衡。另一方面，隨著鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民的收入增加，消費(fèi)模式升級(jí)，下沉市場(chǎng)亦有廣闊空間?！彼瘟琳劦剑嗵寥闃I(yè)更該關(guān)注的或許是真正把本土品牌的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致。