格力電器盈利質(zhì)量分析

張倩

【摘? 要】近年來，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的日益提高帶來了消費升級，整個家電市場不斷面臨著需求收窄、產(chǎn)業(yè)調(diào)整所帶來的挑戰(zhàn)，家電行業(yè)的各大品牌在盈利質(zhì)量上的表現(xiàn)參差不齊。論文主要以格力電器2018-2020年度的財報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從盈利的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、穩(wěn)定性和成長性4個方面分別設(shè)計了不同的分析指標(biāo)對格力電器盈利質(zhì)量進(jìn)行綜合分析，得出相關(guān)結(jié)論，在此基礎(chǔ)上提出了相應(yīng)的發(fā)展意見。

【Abstract】In recent years， the economic development and the increasing improvement of people's living standards have brought about the upgrading of consumption. The whole home appliance market is constantly facing the challenges brought by the shrinking demand and industrial adjustment， and the performance of the major brands in the home appliance industry is uneven in the profit quality. Based on the financial statements of Gree Electric Appliances from 2018 to 2020， this paper designs different analysis indicators from the aspects of cash security， sustainability， stability and growth of earnings to comprehensively analyze the profit quality of Gree Electric Appliances， and draws relevant conclusions. On this basis， corresponding development suggestions are put forward.

【關(guān)鍵詞】格力電器;盈利質(zhì)量;盈利現(xiàn)金保障性;盈利持續(xù)性

【Keywords】Gree Electric Appliances; profit quality; cash security of earnings; earnings continuity

【中圖分類號】F426;F406.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2022）01-0091-03

1 引言

根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2020年中國家電市場報告》來看，2020年初疫情的突然爆發(fā)嚴(yán)重影響了本就處于GDP增速回落等宏觀環(huán)境帶來的市場規(guī)模難突破、市場分化加劇問題的家電市場，但2020年后期隨著國內(nèi)整體疫情態(tài)勢向好，各項促消費政策落地生效，中國家電行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營陸續(xù)恢復(fù)正常，加之疫情期間由于人們居家辦公比例上升也促使了家電行業(yè)線上零售的發(fā)展，同時在消費升級趨勢的帶動下消費升級類商品和細(xì)分功能家電零售表現(xiàn)亮眼。總體而言，2020格力電器發(fā)展良好。

2020年度格力電器再次憑借突出的綜合實力上榜《財富》世界500強(qiáng)，位列榜單第436位。其年度空調(diào)品牌內(nèi)銷銷量以36.9%的份額排名行業(yè)第一，實現(xiàn)26年領(lǐng)跑。作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，格力電器在面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)時須保持較高的姿態(tài)去迎接挑戰(zhàn)、把握市場機(jī)遇。研究其盈利質(zhì)量，對格力電器本身而言，有助于其不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地發(fā)現(xiàn)問題、應(yīng)對問題、適應(yīng)新的發(fā)展趨勢，以保持其在行業(yè)內(nèi)的巨大競爭力，還有助于我們了解整個家電行業(yè)在當(dāng)年背景下所面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，對其他企業(yè)具有一定的借鑒意義。

2 文獻(xiàn)回顧

在已有的文獻(xiàn)中，學(xué)者通常都將企業(yè)的盈利能力與盈利質(zhì)量區(qū)別開來進(jìn)行分析。有學(xué)者認(rèn)為：企業(yè)盈利能力反映在企業(yè)獲利的數(shù)量方面，而盈利質(zhì)量則是反映在企業(yè)獲取利潤的品質(zhì)方面，二者之間有明顯區(qū)別但又互相聯(lián)系，共同構(gòu)成企業(yè)盈利的綜合表現(xiàn)?；袅r明確提出了盈利能力和盈利質(zhì)量的概念，表明二者分屬于同一事物的不同方面。針對企業(yè)盈利的質(zhì)量方面發(fā)表的文章中，主要對盈利質(zhì)量持有以下觀點：①強(qiáng)調(diào)經(jīng)營現(xiàn)金流質(zhì)量;②強(qiáng)調(diào)企業(yè)盈利的真實性、可靠性及可實現(xiàn)性觀點;③認(rèn)為評價企業(yè)盈利質(zhì)量情況應(yīng)包括盈利的真實性、收現(xiàn)性、未來收現(xiàn)的風(fēng)險性、盈利的持續(xù)性及成長性5個方面的表現(xiàn)。前兩種觀點在企業(yè)財務(wù)質(zhì)量評價方面表現(xiàn)較為局限，第三種觀點則相對全面。

本文綜合了以上3種觀點，在盈利質(zhì)量構(gòu)建框架的指標(biāo)選取上融合反映企業(yè)盈利能力、盈利質(zhì)量指標(biāo)以及公司盈利穩(wěn)定性和現(xiàn)金保障性等要素，以期對格力電器2018-2020年度盈利質(zhì)量作出較為綜合的評價。

3 研究設(shè)計

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇長期處于家電行業(yè)龍頭地位的格力電器作為研究對象，選取其2018-2020年的年報數(shù)據(jù)進(jìn)行具體研究分析，數(shù)據(jù)主要來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)公布的上市公司年報數(shù)據(jù)。

格力電器簡介：全稱珠海格力電器股份有限公司，成立于1991年，于1996年11月在深圳證券交易所A股上市，是一家多元化的全球型工業(yè)集團(tuán)，主營家用空調(diào)、中央空調(diào)、智能裝備、生活電器等。多年間，格力電器致力于為全球消費者提供技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品，已在全球空調(diào)領(lǐng)域占據(jù)一席之地。

3.2 盈利質(zhì)量分析指標(biāo)體系構(gòu)建

為了更加全面清晰地分析格力電器盈利質(zhì)量，本文結(jié)合格力電器具體盈利情況從盈利的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、穩(wěn)定性、成長性4個方面設(shè)計分析評價指標(biāo)，進(jìn)行分項分析，然后再結(jié)合各指標(biāo)數(shù)據(jù)具體的表現(xiàn)及變化對格力電器進(jìn)行綜合評價并提出相關(guān)對策建議。

首先，企業(yè)盈利的現(xiàn)金保障性反映了企業(yè)現(xiàn)金流是否充足，企業(yè)營業(yè)收入利潤來源的質(zhì)量如何等情況，是整個盈利質(zhì)量分析的基礎(chǔ);其次，企業(yè)盈利的持續(xù)性、穩(wěn)定性則是基于企業(yè)過去盈利指標(biāo)的歷史表現(xiàn)對其盈利質(zhì)量進(jìn)行現(xiàn)時評價，為企業(yè)盈利的成長性分析打下基礎(chǔ);最后，企業(yè)的成長性分析則是綜合企業(yè)以往的盈利表現(xiàn)對未來的獲利能力作出評價。

4 格力電器盈利質(zhì)量分析

4.1 格力電器盈利現(xiàn)金保障性分析

4.1.1 主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率

主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入

該指標(biāo)代表了每一單位主營業(yè)務(wù)收入中所帶來的實際現(xiàn)金流入量。數(shù)值越大，說明企業(yè)當(dāng)期銷售收入中變現(xiàn)能力越強(qiáng)，資金流動性越好;反之，說明企業(yè)當(dāng)期賬面收入雖高，但實際形成的現(xiàn)金流入量并不高，剩余部分形成了應(yīng)收賬款。

4.1.2 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤

該指標(biāo)反映了企業(yè)盈余的質(zhì)量，數(shù)值越大，說明當(dāng)期實現(xiàn)的凈利潤越有現(xiàn)金保障;反之，說明凈利潤高，而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量很低，說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金流入的一部分，即使盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺狀況。

4.1.3 現(xiàn)金與負(fù)債總額比率

現(xiàn)金與負(fù)債總額比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均總負(fù)債

該指標(biāo)反映了企業(yè)依據(jù)自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量所能夠承擔(dān)債務(wù)能力的大小。數(shù)值越高，說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力及到期償還債務(wù)的能力越強(qiáng);反之，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力就越弱。

由表1可知，格力電器2018-2020年間主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率呈持續(xù)上升趨勢，3年間由0.67上升至0.93，說明其主營業(yè)務(wù)收入中收到的現(xiàn)金越來越多，主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)情況表現(xiàn)較好。

從盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)來看，格力電器盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)3年間呈波動態(tài)勢，由2018年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)數(shù)據(jù)1.02上升至2019年的1.13（即經(jīng)營活動現(xiàn)金流量大于凈利潤的情況下），又于2020年下降至0.87，這意味著2020年盈余現(xiàn)金保障性較之前兩年表現(xiàn)較差;經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金低于凈利潤且差距較大。企業(yè)的凈利潤背后以充足的現(xiàn)金作為保障的能力下降。

從現(xiàn)金與負(fù)債總額比率統(tǒng)計結(jié)果來看，格力電器2018-2020年現(xiàn)金與負(fù)債總額在0.1～0.2波動，表明該企業(yè)每年靠經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金只能償還不到20%的債務(wù)，流動性風(fēng)險較大，易出現(xiàn)債務(wù)問題。

綜合格力以上3個分析指標(biāo)來看，格力電器現(xiàn)金保障性整體表現(xiàn)差異較大，其中：主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率表現(xiàn)較好，盈余現(xiàn)金保障指標(biāo)表現(xiàn)波動，但總體而言格力電器由主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域收入中收到的現(xiàn)金越來越多，企業(yè)的凈利潤也有著較為充足的現(xiàn)金作為保障。然而，從現(xiàn)金與負(fù)債總額指標(biāo)的表現(xiàn)來看，格力電器面臨著較大的流動性風(fēng)險，其靠自身經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量不足以較好地支撐債務(wù)的償還，由此產(chǎn)生了一定的風(fēng)險。

總體來說，格力電器盈利現(xiàn)金保障性表現(xiàn)一般且不夠穩(wěn)定。

4.2 格力電器盈利持續(xù)性分析

格力電器的盈利持續(xù)性分析主要從主營業(yè)務(wù)收入增長率及凈利潤增長率展開。

由表2可知，從格力電器2018-2020年主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤表現(xiàn)來看，其增長率數(shù)據(jù)指標(biāo)在2018-2020連續(xù)3年均呈大幅度下降趨勢，其中：主營業(yè)務(wù)收入增長率3年間由33.61%陡然下降至-15.12%，主營業(yè)務(wù)收入增長率越來越低，甚至于2020年出現(xiàn)了大幅度的負(fù)增長，該狀況嚴(yán)重影響了企業(yè)盈利的持續(xù)性。同時，凈利潤增長率在2018-2020年也由17.20%陡然下降至-10.26%，企業(yè)盈利的持續(xù)性出現(xiàn)危機(jī)，大幅度下降的原因值得企業(yè)深思。值得一提的是，格力電器2020年度主營業(yè)務(wù)收入增長率及凈利潤增長率均為負(fù)數(shù)，表現(xiàn)為負(fù)增長，除疫情影響之外，格力電器內(nèi)部的經(jīng)營情況也出現(xiàn)了較大的危機(jī)。

綜合格力電器2018-2020年主營業(yè)務(wù)收入增長率指標(biāo)及凈利潤指標(biāo)來看，格力電器在該年度間呈現(xiàn)的持續(xù)性較差，需盡快作出一定調(diào)整以應(yīng)對該處境。

4.3 格力電器盈利穩(wěn)定性分析

格力電器盈利穩(wěn)定性方面主要體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率指標(biāo)。

主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率=（主營業(yè)務(wù)利潤/利潤總額）×100%

該指標(biāo)說明企業(yè)的主要利潤是否由主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生。數(shù)值越大，表明企業(yè)來自于主營業(yè)務(wù)的利潤越多，主營業(yè)務(wù)競爭力越強(qiáng)，企業(yè)的盈利穩(wěn)定性越強(qiáng)。

由表3可知，格力電器主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率表現(xiàn)優(yōu)異，在2018-2019年度主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的指標(biāo)數(shù)據(jù)均達(dá)到180%，企業(yè)經(jīng)營過程中主要利潤由主營業(yè)務(wù)經(jīng)營中發(fā)生，表明公司主營業(yè)務(wù)的競爭性強(qiáng)勁，因而盈利的穩(wěn)定性極好。4.4 格力電器盈利成長性分析

格力電器盈利成長性主要評價指標(biāo)為凈收益營運指數(shù)。

凈收益營運指數(shù)=（扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤/凈利潤）×100%

該指標(biāo)反映了主營業(yè)務(wù)盈利能力的高低。如果該指標(biāo)小于1，則說明當(dāng)期凈利潤總額中包含除經(jīng)營凈利潤之外的其他收益額，比值過小則說明主營業(yè)務(wù)獲利能力表現(xiàn)欠佳。

由表4可知，格力電器在2019-2020年間雖有部分下降，但2018-2020年度凈收益營運指數(shù)均在90%以上，由此，格力電器在2020年度家電行業(yè)整體雖受到了疫情帶來的系列影響，但依舊保持了良好的盈利成長性能力。其主營業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)勁，期間凈利潤總額主要來自經(jīng)營凈利潤，在盈利的成長性上表現(xiàn)優(yōu)良。

5 研究結(jié)論與相關(guān)建議

本文從格力電器盈利現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、穩(wěn)定性以及成長性4個角度出發(fā)研究格力電器在2018年度至2020年度3年間的盈利質(zhì)量狀況，在實際分析中提出了一系列分析評價指標(biāo)進(jìn)行綜合、全面性的分析，結(jié)果如下：

首先，格力電器在現(xiàn)金保障性的3個評價指標(biāo)，即：主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)及現(xiàn)金與負(fù)債總額比率上綜合表現(xiàn)一般。尤其企業(yè)要注意現(xiàn)金與負(fù)債總額比率過小而帶來的流動性風(fēng)險，在債務(wù)償還問題上采取一系列的應(yīng)對措施，提升現(xiàn)金與負(fù)債比率，降低資產(chǎn)端應(yīng)收預(yù)付的規(guī)模，適當(dāng)回籠資金，同時提升更為精細(xì)的成本管控能力，為公司穩(wěn)步發(fā)展提供保障，避免陷入債務(wù)危機(jī)。

其次，從盈利的持續(xù)性兩個指標(biāo)（主營業(yè)務(wù)收入增長率及凈利潤增長率）的表現(xiàn)來看，格力電器在盈利的持續(xù)性上表現(xiàn)較差，兩個指標(biāo)均顯示連年下降趨勢，除2018-2020年整個行業(yè)面臨的家電品類出現(xiàn)不同程度的市場萎縮影響之外，格力電器應(yīng)對出現(xiàn)的增長下滑甚至負(fù)增長的困境早日做以應(yīng)對。建議其大力發(fā)展更為靈活的線上銷售渠道，增強(qiáng)與京東、天貓等電商的合作，并積極布局全國各個城市線下體驗、線上下單的購物模式，將線上線下銷售渠道緊密結(jié)合起來，落實雙線結(jié)合的新零售體系。同時推動家電銷售市場信息化、數(shù)字化、智能化技術(shù)方面盡快升級，拓展更廣闊的市場以提高自身的獲利持續(xù)性，更好地迎接居民普遍收入增高而帶來的銷售升級的挑戰(zhàn)。

再次，從格力電器盈利穩(wěn)定性情況來看，其主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)極好，說明其主營業(yè)務(wù)自身市場競爭力十分強(qiáng)勁，盈利的穩(wěn)定性表現(xiàn)優(yōu)良。為維持盈利的穩(wěn)定性保持較好的發(fā)展，格力電器需不斷加強(qiáng)對核心產(chǎn)品的研發(fā)投入以及智能制造的自主創(chuàng)新，滿足不斷出現(xiàn)的新生需求，以及應(yīng)對其他行業(yè)巨頭的跨界競爭，如2018年出現(xiàn)的智能家居“華為智選”品牌、小米生態(tài)圈等，提高自身在高端商品上的競爭力。同時降低對于國外高新技術(shù)的依賴，以便未來更好地應(yīng)對在全球范圍中面臨的挑戰(zhàn)。

最后，從凈收益營運指數(shù)所代表的格力電器成長性來看，其3年指標(biāo)數(shù)值均在90%以上，且越來越多的凈利潤在經(jīng)營活動中產(chǎn)生，其在盈利成長性上表現(xiàn)十分耀眼。然而由于公司主營業(yè)務(wù)以空調(diào)與生活電器等為主，受經(jīng)濟(jì)形式和宏觀政策調(diào)控的影響較大，因疫情而帶來的消費放緩趨勢還未完全去除，同時房地產(chǎn)市場的收緊也會間接地影響到格力電器未來的成長能力。面對市場上不斷出現(xiàn)的推陳出新現(xiàn)象和各種不確定性情況，格力電器應(yīng)不斷尋求改變，更快地適應(yīng)促銷成常態(tài)的市場現(xiàn)狀，積極使用新營銷、新技術(shù)手段不斷提高自身的市場競爭力。

6 結(jié)語

綜合論文關(guān)于盈利質(zhì)量分析研究的4個層面來看，格力電器在2018-2020年，盈利質(zhì)量在盈利穩(wěn)定性和成長性上表現(xiàn)較好，在盈利的現(xiàn)金保障性和持續(xù)性上有待進(jìn)一步改善。其中，2020年受疫情等因素的影響，相關(guān)指標(biāo)出現(xiàn)了較大的波動。盈利質(zhì)量綜合表現(xiàn)平穩(wěn)但不夠突出，在之后的發(fā)展中，格力電器需不斷調(diào)整戰(zhàn)略以應(yīng)對消費升級、產(chǎn)業(yè)調(diào)整以及各種不確定情況的挑戰(zhàn)。

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