新形勢下產業(yè)園區(qū)財務戰(zhàn)略構建研析

□ 廣州 葉蓉蓉

目前，隨著世界各國的經濟文化往來逐漸頻繁，而各國之間的經濟聯系也越來越密切，因此衍生了全球經濟一體化。同時，受到我國科學技術的不斷提高，群眾知識水平上升，文化經濟已經逐漸進入到群眾的視野中去，對群眾的生活產生了較大的影響。而在這樣新形勢的背景下，經濟全球化進程及知識經濟的發(fā)展過程中，許多企業(yè)原有的財務戰(zhàn)略已經不再適合企業(yè)的發(fā)展。因此，新形勢下產業(yè)園區(qū)財務戰(zhàn)略構建研究勢在必行。經濟新形勢下產業(yè)園區(qū)財務戰(zhàn)略的構建應歸納為金融資本預期變化問題，包括央行資產負債表縮表，導致銀行金融機構資產負債表不再擴張，從而降低實體經濟資本來源預期下降，投資行為也在逐漸萎縮。而從當前新形勢下的產業(yè)園區(qū)財務戰(zhàn)略構建發(fā)展來看，在新形勢下財務戰(zhàn)略也應加以完善調整，選擇更有利于產業(yè)園區(qū)發(fā)展的、發(fā)展風險更小的財務行為。

一、新形勢下產業(yè)園區(qū)財務面臨的問題分析

1.經濟放緩下招商引資相對更加困難。根據中國的相關統(tǒng)計數據，從2015年—2019年，與住宅房地產和其他類型的房地產相比，我國寫字樓新建筑面積已呈快速發(fā)展趨勢，這就表明我國的園區(qū)物業(yè)供應逐漸增加。然而，在這種情況下，我國外資實際利用增長逐漸放緩，2015年資本形成率逐漸轉向，呈下降趨勢，數據直接表明，競爭加劇的工業(yè)園區(qū)是招商引資和資本引進的難點。

2.產業(yè)園區(qū)融資問題突出。產業(yè)地產本身屬于資本密集型行業(yè)之一，產業(yè)園區(qū)從最初的發(fā)展到產城融合的階段中，與原本的政府投資配套市政建設模式相比較可見，大多數產業(yè)園區(qū)均需要自行承擔城市建設的擔子，在這樣的情況下就需要更多的資金以完成相關的設施建設，因此可見產業(yè)園區(qū)建設的融資問題格外重要。當前，我國產業(yè)園區(qū)的投資來源渠道主要分為債務性融資及權益性融資，債務性融資是指產業(yè)園區(qū)需要到期償還本息，包括銀行貸款、債務式信托等，權益性融資實施企業(yè)合作開發(fā)、權益式信托及房地產基金等多種方式進行融資。目前，從我國現有的相關產業(yè)園區(qū)相關的財務指標來看，產業(yè)園區(qū)平均的資產負債率為60%，其中約有超過12%的企業(yè)存在滾動開發(fā)業(yè)務，其資產負債率可達到80以上，而資產負債率最高的企業(yè)主要依賴于非公開定向債務融資以及短期債券融資，同時外加企業(yè)的非流動負債占總負債平均比率為18%左右，提示在長期持有型產業(yè)園區(qū)在資金匹配中仍舊存在較多的問題。

3.新形勢下產業(yè)園區(qū)存在的問題原因分析。目前，在新形勢下，受到經濟飛速發(fā)展等多種因素的影響，我國仍舊出現產業(yè)結構失衡的問題，而產業(yè)結構的調整被認為是我國經濟新形式形成最主要的根本。有學者針對產業(yè)園區(qū)的發(fā)展情況進行了研究，發(fā)現在產業(yè)園區(qū)的企業(yè)類型占比中，高新技術企業(yè)的占比不到3%，大多數企業(yè)均主要以加工類為主。而在2009年金融危機出現后，我國的多個省內的產業(yè)園區(qū)中目前仍舊面臨著引資增速放緩及借機洗牌等主要問題。有關統(tǒng)計發(fā)現， 從2015年以來，我國企業(yè)對外的投資速度明顯提高，同時，在全球化經濟新形勢背景下，受到人民幣貶值預期的影響，資本逐漸朝向區(qū)域及產業(yè)的選擇，而這一選擇趨勢在短期的時間內不易發(fā)生變化。同時，產業(yè)園區(qū)由于主要服務對象為企業(yè)，而產業(yè)地產與其他房地產產品的明顯區(qū)別在于市場周期與經濟產業(yè)的發(fā)展同步，因此與傳統(tǒng)房地產市場的周期性波動直接關聯性不高?？梢姡覈洕滦蝿菹略诩榷▏H金融格局下，美元升值引起的經濟現象在產業(yè)園區(qū)中表現的更直接和明顯。而在新形勢下，產業(yè)園區(qū)存在的問題能夠利用資產負債表展現，左端的資產經營由于招商引資困難影響效率同時也會影響到未來現金流從而導致未來資產價值預期下降問題。另外，右端資本來源仍舊存在問題，而這一問題均可歸結于資本選擇的問題，金融市場的波動同樣也能夠引起資本流動、資本投資方向選擇問題的發(fā)生。因此，在認清實質后應給予財務戰(zhàn)略考量，通過金融資本的引導幫助解決當前新形勢下產業(yè)園區(qū)中存在的問題及財務戰(zhàn)略構建。

二、經濟新形勢下產業(yè)園區(qū)財務戰(zhàn)略研究

經濟新形勢下財務戰(zhàn)略建議主要是在企業(yè)內外環(huán)境的分析基礎上加強對資金流動全局性、長期性以及創(chuàng)造性的謀劃計劃，以支持實現企業(yè)戰(zhàn)略，財務戰(zhàn)略能夠根據職能的類型等分為四個戰(zhàn)略，包括籌資、投資、運營及股利戰(zhàn)略，而這一些均屬于當前對財務戰(zhàn)略的共識。有學者認為，財務戰(zhàn)略定義在于對企業(yè)總體長期發(fā)展有積極影響的財務活動，并構建合理的財務活動指導思想及原則，而在企業(yè)的發(fā)展過程中，對于企業(yè)日后長期發(fā)展財務戰(zhàn)略思路的確定方向應需要考慮到企業(yè)所處的新形勢環(huán)境以及企業(yè)自身的發(fā)展特征。財務戰(zhàn)略是指在企業(yè)價值的基礎上，加強對企業(yè)自身的商業(yè)模式分析，并準確識別業(yè)務未來現金流流向，綜合多個方面考慮關于資本來源、成本及構成比例等，以此設定一個合理的公司資本結構。而在財務工作的開展過程中應結合當前的資產機構相適配的資金籌集安排獲得持續(xù)增長的外部資金來源。另外，還能夠利用資產配置活動動態(tài)調整資產組合的投資安排，從而保證公司能夠持續(xù)增長自身的價值，提高財務戰(zhàn)略活動的有效性?？梢姡谄髽I(yè)價值考慮出發(fā)，包括能夠帶來資產端效率提升的涉及資金、資本安排思路均可視作財務站立的一部分。更有學者認為，在經濟新形勢下，產業(yè)園區(qū)為了長遠穩(wěn)定的發(fā)展就需要進行轉型和創(chuàng)新，在眾多產業(yè)園區(qū)中找出一條適合自身發(fā)展的出路，而財務戰(zhàn)略也應服務于這一目標。根據以上分析的內容筆者認為產業(yè)園區(qū)財務戰(zhàn)略應結合產業(yè)園區(qū)的不同發(fā)展階段及趨勢設計不同的金融工具，并根據產業(yè)園區(qū)的發(fā)展現狀進行關于融資的戰(zhàn)略性安排，并借力資本幫助實現產業(yè)園區(qū)的轉型改變，也可在一定程度上提高園區(qū)投資回報。這也是目前財務戰(zhàn)略所需要關注的內容。

1.通過私募基金合作方式開展權益性融資。一般情況下，產業(yè)園區(qū)產業(yè)地產開發(fā)的周期均相對較長，大部分為持有物業(yè)，且具有正常經營后收益穩(wěn)定等特征，是一種適合長期持續(xù)發(fā)展的融資模式，但是目前市場上常使用的債務性融資不能很好的滿足這一個需求。因此，產業(yè)地產的資本來源模式應從債務性融資逐漸朝著能提供穩(wěn)定資本的權益性融資過渡。目前，我國有關的產業(yè)地產運營商均較好地利用了資本市場采取一體化資產資金管理方式、金融化的融資方式，較好地解決了企業(yè)本身的發(fā)展資金問題。而在企業(yè)發(fā)展前期，通過自有資金、基金、信托等融資的方式孵化和培育成為優(yōu)質投資物業(yè)后，發(fā)行來承接物業(yè)能夠在一定程度上回籠部分資金，從而實現滾動發(fā)展的目的。另外，開發(fā)商也可轉變成為物業(yè)運營商，獲得運營及增值服務收益。該種模式并不屬于傳統(tǒng)企業(yè)投資、項目及運營作為一體的管理模式，而是將管理模式直接拆分成為了三個專業(yè)版塊，包括投資、開發(fā)以及管理，從而有效分散風險，形成一個完整的金融生態(tài)圈。而通過私募基金合作方式開展權益性融資的方式能夠對國內產業(yè)地產起到融資方面的借鑒作用，同時也為我國的產業(yè)園區(qū)發(fā)展提供了長遠穩(wěn)定的發(fā)展道路：將融資渠道及管理措施互相結合，提前開展資本規(guī)劃活動，通過私募股權基金等多種方式吸引更多企業(yè)的注意力，從而獲得更穩(wěn)定的資金或企業(yè)投資。目前，在我國發(fā)行政策的影響下，發(fā)行政策環(huán)境并不完善，可利用準模式結構開展私募的運作模式，通過多個合伙人投資的方式保證企業(yè)的運行，最后通過分股的方式將權益返還給投資人以幫助促進資本的周轉，以獲得更好的項目運作效果及靈活性。

2.追隨基金投資園區(qū)企業(yè)，提高園區(qū)投資整體回報。以沿海地區(qū)工業(yè)園區(qū)物業(yè)投資取得的回報作為例子分析可見，作為我國經濟最活躍的沿海地區(qū)，沿海地區(qū)所能夠取得的工業(yè)園區(qū)物業(yè)投資回報相對內陸明顯更高，這也是當地最常見的現象。因此，尖端工業(yè)園區(qū)投資區(qū)域直接決定了投資回報水平，在缺乏經濟區(qū)的情況下，工業(yè)地產回報水平明顯低于正?；貓笏?。因此，為了有效提高投資回報，應掌握當前相關信息，并根據分析結果的信息分析，區(qū)分園區(qū)優(yōu)質企業(yè)，跟隨企業(yè)增長回報。進一步研究發(fā)現，跟隨資金投資對產業(yè)園投資不僅有助于解決金融投資的退出問題，而且在一定程度上提高了對項目的把握能力。在當前的新形勢下，產業(yè)園區(qū)企業(yè)的最佳財務戰(zhàn)略應依靠這一趨勢，借助過去金融資本的力量解決資本配置問題，同時通過資本的專業(yè)及敏感性優(yōu)勢解決企業(yè)升級、轉型等的問題，并選擇性進行財務性投資，從而提高園區(qū)投資的整體回報。

3.融資戰(zhàn)略構建。資本是企業(yè)發(fā)展的關鍵。同樣，工業(yè)園區(qū)的長期發(fā)展也不能有足夠的資金。在新的經濟形勢下，對于產業(yè)園區(qū)發(fā)展的支持力度逐漸降低，同時受到銀行貸款條件等多個方面的影響下產業(yè)園區(qū)需要找到一個新的融資方式，從多個渠道獲得資金。第一，產業(yè)園區(qū)能夠采取PPP模式進行融資，PPP模式能夠在一定程度上降低產業(yè)園區(qū)對政府扶持的依賴性，通過引入社會資本，資本與企業(yè)管理充分結合，實現雙贏的合作。以企業(yè)的PPP模式為例，在政府的宏觀指導下，企業(yè)可以與政府簽訂委托開發(fā)項目，而企業(yè)自身可以實施生產經營模式，采用基礎設施建設、土地一體化和工業(yè)商品服務，從而促進企業(yè)長遠穩(wěn)定發(fā)展。第二，產業(yè)園區(qū)可以利用資產證券化的模式進行融資。根據其自身物業(yè)服務的特點和產品開發(fā)的特點，包括物業(yè)費債權等特質進行發(fā)行債券，從而可以減少不良資產或信貸資產對企業(yè)融資可能產生的影響，從而提高企業(yè)融資質量，降低自身資產的負債率，確保企業(yè)股權結構在正常范圍內。最終也可以通過銷售和租賃回租的方式來進行融資。一般來說，工業(yè)園區(qū)是一個經濟空間，需要大量的生產場所和機械設備，通過售后回租等的方式能夠保證企業(yè)在正常使用設備的同時降低了企業(yè)一次性大規(guī)模資金的流出，明顯提高企業(yè)資金的流動性。另外，產業(yè)園區(qū)還應提高自身的供應鏈管理能力，通過上下游資金的有效占用以獲得無息負債，最大化資金利用效益，保證企業(yè)的長遠發(fā)展。

4.投資戰(zhàn)略構建。投資戰(zhàn)略的實施為企業(yè)的長期發(fā)展制定了長期規(guī)劃，是指分析現有企業(yè)的資金應如何實現資金的最大價值的利用。首先，PEST可以分析園區(qū)當前環(huán)境，了解中國宏觀經濟政策對企業(yè)融資的影響，國民經濟形式是否清晰，了解園區(qū)的未來格局；此外，還應分析中國居民的日常消費水平和消費需求，以及企業(yè)技術與行業(yè)之間的差異。其次，利用SWOT方式分析產業(yè)園區(qū)自身的內部結構環(huán)境情況，主要包括地理位置、發(fā)展處于的階段等，這主要是由于每個產業(yè)園區(qū)處于的地理位置、發(fā)展階段以及產業(yè)結構均有不同的地方，同樣也有著自身的不足和優(yōu)勢，正因為如此才使得產業(yè)園區(qū)所需面臨不同的機遇和挑戰(zhàn)。舉例文化產業(yè)園區(qū)可見，其競爭的關鍵點在于提高企業(yè)的文化創(chuàng)意水平，而高科技產業(yè)園區(qū)的競爭關鍵點在于培養(yǎng)技術人才以及技術，制造業(yè)產業(yè)園區(qū)的競爭關鍵點在于提高企業(yè)自身的競爭能力，服務業(yè)產業(yè)園區(qū)競爭關鍵點在于提高企業(yè)自身的服務水平和質量。

5.營運戰(zhàn)略構建。在新的經濟形勢下，工業(yè)園區(qū)可以使用輕資產管理。以制造業(yè)產業(yè)園區(qū)為例，企業(yè)可以外包產品組裝，這是一種低附加值、高勞動力成本的業(yè)務，開發(fā)價值鏈兩端兩個高附加值項目的產品開發(fā)和銷售。在產品研發(fā)方面，可以利用人才引進策略，提高科技人才在行業(yè)界人員中的比例，增加研發(fā)投資在營業(yè)收入中的比例，加快企業(yè)產品升級速度，確保產品質量。此外，加強存活管理以及營收占款的管理能夠保證企業(yè)的資金安全。一般情況下，產業(yè)園區(qū)的盈利模式多種多樣，包括產品、服務以及咨詢等多種收入的來源，因此這就在一定程度上對應收賬款管理提出了更多的要求，對此，可采取賬齡分析的方式完整賬務的管理模式。另外，也可利用不斷提高產業(yè)園區(qū)的營銷質量以提高該產業(yè)園區(qū)的知名程度，在這一個行業(yè)中起到更好的帶頭作用，引領行業(yè)朝著更好的方向發(fā)展。積極開展招商引資、業(yè)務咨詢等增值服務，并能夠提高對供應鏈的管理質量，緊密聯系產業(yè)園區(qū)的內外部，保證業(yè)務發(fā)展的同時提高程式化的質量及水平。

三、結論

財務戰(zhàn)略的構建主要是為了保證產業(yè)園區(qū)在新經濟形式下的長遠發(fā)展，并為產業(yè)遠期面臨的機遇與挑戰(zhàn)提供更好地指引方向，在新經濟形勢下，產業(yè)園區(qū)仍應堅持以企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略作為導向，并積極開展籌資戰(zhàn)略、運營管理等，只有加強企業(yè)財務戰(zhàn)略構建才能夠使企業(yè)更好的適應時代發(fā)展的趨勢，并利用自身的專業(yè)性及敏感性有效解決產業(yè)聚集等多種問題，并有效規(guī)避產業(yè)園區(qū)可能面臨的風險，提高資產運作效率，通過運營戰(zhàn)略構建、投資戰(zhàn)略構建等的方式進行有效的財務性投資，進一步提高園區(qū)投資的整體回報。而在日后的研究中，我們將針對當前新形勢下產業(yè)園區(qū)財務戰(zhàn)略作出更加深入的分析，旨在找出安全性更高，財務管理質量更好的戰(zhàn)略方案，保證產業(yè)園區(qū)長遠穩(wěn)定的發(fā)展。