數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力提升的影響研究
——基于長三角城市群的實證檢驗

梁金華，厲飛芹，劉旭鳳

（浙江工商大學(xué)杭州商學(xué)院，浙江 杭州 311500）

一、引言

金融是經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵因素，創(chuàng)新是經(jīng)濟發(fā)展的第一動力[1]。改革開放以來，中國開始重視以金融驅(qū)動創(chuàng)新，進而帶動整體經(jīng)濟發(fā)展。在此理念引導(dǎo)下，當(dāng)前中國已成為世界第二大經(jīng)濟體[2-6]。但是，長期以來的粗放型經(jīng)濟增長方式導(dǎo)致金融資源在不同區(qū)域出現(xiàn)配置扭曲現(xiàn)象，制約了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。高效配置金融資源、提高金融“供血”能力，是中國解決資金短缺和金融資源配置扭曲問題，促進區(qū)域經(jīng)濟健康協(xié)調(diào)發(fā)展的重要途徑[7-10]。為此，近幾年廣東省、重慶市、成都市、江蘇省、湖北省、河南省等地區(qū)紛紛提出大力發(fā)展數(shù)字金融，打造以省會城市為主的區(qū)域金融中心，借此為地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展提供數(shù)字金融支撐。2021 年4 月，中國人民銀行表示將繼續(xù)加大金融支持力度，推進粵港澳大灣區(qū)、長三角一體化、成渝雙城經(jīng)濟圈國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略落地。在政策驅(qū)動下，中國數(shù)字金融快速發(fā)展，區(qū)域創(chuàng)新能力與經(jīng)濟發(fā)展水平顯著提高。因此，深入探究數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響如何，以及數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響因素及作用機理，具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)于數(shù)字金融的微觀經(jīng)濟效應(yīng)，學(xué)術(shù)界已進行了諸多探討，形成較為豐富的研究成果[11-16]。但就數(shù)字金融能否提升區(qū)域創(chuàng)新能力這一問題的研究相對較少，當(dāng)前依舊難下定論。聶秀華(2020)認(rèn)為，數(shù)字金融可以借助低門檻、便捷化優(yōu)勢，提升金融服務(wù)的普惠性，有效緩解中小企業(yè)融資約束問題，增加企業(yè)創(chuàng)新投入，進而提升其創(chuàng)新水平[17]。楊先明、楊娟(2021)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融可以顯著激勵中小企業(yè)創(chuàng)新，且這一激勵作用長期存在，具有結(jié)構(gòu)性特征與企業(yè)異質(zhì)性特征，會隨企業(yè)創(chuàng)新水平提升而呈現(xiàn)出先增后減趨勢[18]。然而，數(shù)字金融能否支持地區(qū)將新技術(shù)轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品、服務(wù)，提升區(qū)域創(chuàng)新能力？這一問題依舊有待進一步探究。因此，文章選取長三角城市群26 個城市2017—2019 年的面板數(shù)據(jù)，實證分析城市群數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的具體影響路徑。文章的主要創(chuàng)新點在于：將數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響作為主要研究問題，分析其影響路徑與作用機制，并通過實證分析進行推演佐證；主要邊際貢獻在于，補充了以往研究的空白，可為其他城市群及地區(qū)以數(shù)字金融推進創(chuàng)新能力的提升提供參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

1.數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響

數(shù)字金融是一種以互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)為依托的金融服務(wù)。區(qū)域創(chuàng)新能力是區(qū)域競爭力提升的力量源泉，主要通過集聚創(chuàng)新要素資源，并將這些資源應(yīng)用于生產(chǎn)活動的方式，提升區(qū)域經(jīng)濟競爭力[19]。在區(qū)域創(chuàng)新能力提高過程中，數(shù)字金融發(fā)揮著較大作用。一方面，數(shù)字技術(shù)應(yīng)用催生了新型數(shù)字金融商業(yè)模式，這為企業(yè)創(chuàng)新提供了良好基礎(chǔ)與環(huán)境。例如，通過與傳統(tǒng)金融服務(wù)有機融合，對數(shù)字、數(shù)據(jù)進行分析重組，國際已催生出多種數(shù)字金融類型，促使現(xiàn)有金融服務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，為區(qū)域創(chuàng)新提供了良好機遇[20]。另一方面，數(shù)字金融的落地實施，可以為企業(yè)創(chuàng)新提供支持，促進區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出提升。作為數(shù)字金融表現(xiàn)形式之一的數(shù)字普惠金融，可為區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育工作開展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供便利化支持，由此提升區(qū)域高等教育水平、完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和增加居民收入。受此影響，區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出會不斷增加，創(chuàng)新能力也會得到大幅提高[21]。基于上述分析，文章提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：數(shù)字金融可以促進區(qū)域創(chuàng)新能力提升。

2.金融支持的中介作用

在數(shù)字金融與區(qū)域創(chuàng)新能力之間，金融服務(wù)是主要連接橋梁。換言之，數(shù)字金融主要通過提供金融服務(wù)方式，影響區(qū)域創(chuàng)新能力。而金融服務(wù)提供離不開三方面的支持：一是信貸資源配置，二是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，三是居民消費水平。

（1）信貸資源配置的中介作用

數(shù)字金融可以大幅度改善地區(qū)信貸資源配置嚴(yán)重失衡的情形，緩解中小企業(yè)融資約束。具體表現(xiàn)為兩方面：一是提升信貸融資可獲得性。數(shù)字金融的低門檻、普惠性特征能夠彌補傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋面窄的不足，將小微企業(yè)、個人貸款等“長尾客戶”納入金融服務(wù)范圍內(nèi)，擴大金融機構(gòu)資金池，提升中小企業(yè)創(chuàng)新信貸融資的可獲得性。二是降低信貸融資成本。數(shù)字金融可借助大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等現(xiàn)代化技術(shù)，提升企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息對稱性，縮減企業(yè)獲取金融服務(wù)的復(fù)雜環(huán)節(jié)，降低中小企業(yè)創(chuàng)新信貸融資成本。在信貸融資可獲得性提高、融資成本降低形勢下，中小企業(yè)的資金總量會顯著增加，從而為企業(yè)開展創(chuàng)新活動提供重要保障。并且，中小企業(yè)又是區(qū)域創(chuàng)新的主力軍，其創(chuàng)新活動增多、創(chuàng)新水平提高，會推進區(qū)域整體創(chuàng)新能力提升[22]。由此可知，數(shù)字金融可以通過信貸資源優(yōu)化配置方式，提升區(qū)域創(chuàng)新能力?；诖耍恼绿岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)H2：數(shù)字金融可以通過優(yōu)化信貸資源配置提升區(qū)域創(chuàng)新能力。

（2）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中介作用

數(shù)字金融發(fā)展可以促進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這種促進作用主要體現(xiàn)在直接和間接兩方面。直接方面，數(shù)字金融可以發(fā)揮自身資金支持作用，將從市場吸收到的大量資金投入到區(qū)域建設(shè)過程中，加速推動地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。間接方面，數(shù)字金融資金鏈供給可以有效帶動農(nóng)村居民就業(yè)，在縮短貧富差距、提升整體經(jīng)濟發(fā)展速度的同時，綜合提升政府財政收入[23]。當(dāng)財政收入增加后，政府一般會大幅度加大當(dāng)?shù)亟煌ā⒔逃?、科技等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，以此為區(qū)域創(chuàng)新活動開展提供保障。綜合而言，無論是通過直接資金投入還是間接推動方式，數(shù)字金融均會推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。并且，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的增強，可以有效提升地區(qū)將知識轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的能力，也就是提升區(qū)域創(chuàng)新能力?；诖?，文章提出如下假設(shè)：

假設(shè)H3：數(shù)字金融可以通過推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提升區(qū)域創(chuàng)新能力。

（3）居民消費水平的中介作用

憑借數(shù)字信息技術(shù)優(yōu)勢，數(shù)字金融可以從兩方面帶動居民消費水平的提升。一方面，數(shù)字技術(shù)的快速推廣和應(yīng)用，正逐漸推動生產(chǎn)方式的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與迭代升級。這在很大程度上可以刺激居民對高質(zhì)量、新技術(shù)、多功能產(chǎn)品的需求。另一方面，借助信息技術(shù)優(yōu)勢，數(shù)字金融可以深入挖掘和分析居民消費需求，從而切實掌握消費者的差異化產(chǎn)品與服務(wù)需求。而居民消費需求提升與多樣化，均會反作用于地區(qū)產(chǎn)品供給，倒逼區(qū)域內(nèi)企業(yè)加快創(chuàng)新研發(fā)步伐。在此過程中，企業(yè)為了創(chuàng)造與居民消費需求相契合的金融產(chǎn)品，會不斷提升創(chuàng)新能力，由此促進區(qū)域創(chuàng)新能力整體提升?；诖耍恼绿岢鋈缦录僭O(shè)：

假設(shè)H4：數(shù)字金融可以通過提高居民消費水平提升區(qū)域創(chuàng)新能力。

三、研究設(shè)計

1.模型設(shè)定

根據(jù)上文分析，綜合考慮到創(chuàng)新的累積效應(yīng)和發(fā)明專利的時效性，文章在構(gòu)建數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力影響的動態(tài)面板模型過程中，引入被解釋變量滯后項進行考察。為減弱模型反向因果問題對研究結(jié)果造成的干擾，確保研究結(jié)果準(zhǔn)確性，在此對所有自變量的滯后項進行控制處理。具體模型設(shè)定如下：

其中，innovatei，t為第i 個城市第t 年的創(chuàng)新能力水平，innovatei，t-j為第i 個城市創(chuàng)新能力水平滯后j 期。因篇幅有限，僅考慮滯后一期與滯后二期(j=1，2)數(shù)字金融對當(dāng)前區(qū)域創(chuàng)新能力水平的影響。digitali，t-1為城市i 第t-1 年數(shù)字金融發(fā)展水平。α 為常數(shù)項，X 為控制變量集合，λi為個體固定效應(yīng)，μt為時間固定效應(yīng)，θi，t為誤差擾動項，β、χ、η 為待估值參數(shù)。若公式(1)中的χ 顯著，則說明數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響顯著。

為深入探究數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的具體影響路徑，文章在模型(1)基礎(chǔ)上，引入三個交互項進行中介效應(yīng)檢驗。

一是引入地區(qū)信貸約束(constraints)，檢驗數(shù)字金融是否可以通過完善地區(qū)信貸資源配置方式，提升區(qū)域創(chuàng)新能力。模型設(shè)定如下：

二是引入城市化率(urbanization)，檢驗數(shù)字金融是否可以通過改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方式，提升區(qū)域創(chuàng)新能力。模型設(shè)定如下：

三是引入居民消費率(consumption)，檢驗數(shù)字金融是否可以通過提高居民消費水平方式，來提升區(qū)域創(chuàng)新能力。模型設(shè)定如下：

模型(2)研究數(shù)字金融對地區(qū)信貸資源配置的影響，a 代表數(shù)字金融對地區(qū)信貸資源配置的影響系數(shù)。模型(3)研究數(shù)字金融對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響，b 代表數(shù)字金融對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的影響系數(shù)。模型(4)研究數(shù)字金融對居民消費水平的影響，c 代表數(shù)字金融對居民消費水平的影響系數(shù)。模型(2)、(3)、(4)與模型(1)相結(jié)合，可以檢驗地區(qū)信貸資源配置、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民消費水平的中介效應(yīng)。進一步檢驗?zāi)Ｐ?2)、(3)、(4)中的a、b、c。若a、b、c 顯著，則說明地區(qū)信貸資源配置、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民消費水平的中介效應(yīng)存在；若a、b、c 顯著，且|a|、|b|、|c|<|χ|，則說明地區(qū)信貸資源配置、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民消費水平為部分中介變量；若a、b、c 不顯著，則說明地區(qū)信貸資源配置、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民消費水平是完全中介變量。此外，考慮到模型中可能因加入被解釋變量的滯后項而產(chǎn)生內(nèi)生性問題，采用Blundell&Bond 和Baron&Kenny 提出的兩階段系統(tǒng)GMM方法，對模型(2)到模型(4)進行估值處理，消除模型中的內(nèi)生性問題[24，25]。

2.變量選取

（1）被解釋變量

文章被解釋變量為區(qū)域創(chuàng)新能力(innovate)。在過去的研究中，區(qū)域創(chuàng)新能力的度量指標(biāo)選取，主要從創(chuàng)新產(chǎn)出角度進行[26，27]。文章在此前研究基礎(chǔ)上進行了修正，從創(chuàng)新質(zhì)量、速度和數(shù)量三個角度，選取區(qū)域創(chuàng)新能力度量指標(biāo)。最終選擇被眾學(xué)者認(rèn)定為具有實質(zhì)性、突破性和高標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)的創(chuàng)新產(chǎn)出發(fā)明專利授權(quán)，用來衡量區(qū)域創(chuàng)新能力水平。具體選取長三角城市群每萬人平均發(fā)明專利授權(quán)數(shù)量(invention)作為區(qū)域創(chuàng)新能力水平的度量指標(biāo)，選取每萬人平均專利授權(quán)總量(licensing)和每萬人平均專利授權(quán)平均量(authorize)作為穩(wěn)健性檢驗時的替換標(biāo)準(zhǔn)。并且，為減少異方差干擾，對專利數(shù)據(jù)進行對數(shù)處理。

（2）核心解釋變量

文章核心解釋變量為數(shù)字金融發(fā)展水平(digital)。選取由螞蟻金服和北京大學(xué)數(shù)字金融聯(lián)合發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)，作為數(shù)字金融發(fā)展水平的代理指標(biāo)。選取數(shù)字金融覆蓋廣度(vegetation)、數(shù)字金融使用深度(profundity)和金融數(shù)字化程度(digitalization)三個一級子維度指標(biāo)，作為考察數(shù)字金融各維度對區(qū)域創(chuàng)新能力影響的變量。并且，考慮到變量數(shù)據(jù)之間的量綱差異，將原始數(shù)字金融和各維度指數(shù)除以100。

（3）控制變量

為了減少其他無關(guān)因素對驗證因果關(guān)系產(chǎn)生影響，在回歸模型中添加了6 個控制變量：一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(industrial)，用第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP 的比值，測度該區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級情況。理論而言，第二、三產(chǎn)業(yè)占比較高的城市，相對來說相比第一產(chǎn)業(yè)占比較高城市的創(chuàng)新產(chǎn)出能力更高。二是科教投入(investment)，用城市科學(xué)教育支出合計占財政預(yù)算支出的比重表示。從科技和知識產(chǎn)出角度來看，科教投入較多城市的科技水平和教育水平相對較高，其研發(fā)能力和知識產(chǎn)出能力也相對較為發(fā)達，更加有利于創(chuàng)新效率的提高。三是經(jīng)濟發(fā)展水平(economic)，用城市人均GDP 的對數(shù)表示。理論來說，經(jīng)濟發(fā)展水平較高城市的資源配置能力也相對較高，這對區(qū)域創(chuàng)新能力的提升具有正向促進作用。四是金融發(fā)展水平(level)，采用地區(qū)金融機構(gòu)年末貸款余額和GDP 的比值進行衡量。金融發(fā)展水平與創(chuàng)新投入息息相關(guān)，金融發(fā)展水平越高，區(qū)域創(chuàng)新投入越大，繼而為地區(qū)開展創(chuàng)新活動提供支持。五是對外開放程度(foreign)。采用進出口總額與GDP 的比值表示。對外開放程度越高，受國外知識和技術(shù)創(chuàng)新的影響越大，創(chuàng)新資源的可獲得性越高。六是人力資本(human)，用當(dāng)?shù)馗咝W(xué)生人數(shù)占該地區(qū)總?cè)藬?shù)的比重表示。從實現(xiàn)情況來看，高校學(xué)生是區(qū)域創(chuàng)新的主要人力資本，當(dāng)?shù)馗咝W(xué)生人數(shù)越多，區(qū)域創(chuàng)新的人力資本投入越高，地區(qū)產(chǎn)出能力也會隨之提升。

3.數(shù)據(jù)來源

文章選取長三角城市群的26 個城市作為樣本，原因在于該地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展水平位于中國所有地區(qū)的前列，數(shù)據(jù)基數(shù)大、精準(zhǔn)度較高，能夠更為直觀展現(xiàn)出數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響。選取2016—2017 年作為樣本研究時間區(qū)間，原因在于該時間段是長三角城市群數(shù)字金融快速發(fā)展時期，數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響代表性強，且更為顯著。鑒于文章主要考察樣本區(qū)間滯后一期與滯后二期內(nèi)數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響，因此數(shù)據(jù)主要采用2017—2019 年相關(guān)數(shù)據(jù)，且數(shù)據(jù)主要來源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》 《中國城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》 《長三角年鑒》 《浙江統(tǒng)計年鑒》 《上海統(tǒng)計年鑒》 《安徽統(tǒng)計年鑒》 《江蘇統(tǒng)計年鑒》 《長三角金融發(fā)展研究報告》。主要變量描述性統(tǒng)計如表1 所示。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計

四、實證結(jié)果分析

1.相關(guān)性分析

在回歸分析前，首先需考察各變量之間的相關(guān)性。在此利用Pearson 函數(shù)計算得到各主要變量間的Pearson 相關(guān)系數(shù)矩陣，具體如表2 所示。從表2 可以看出，每萬人平均發(fā)明專利授權(quán)數(shù)量(invention)、每萬人平均專利授權(quán)總量(licensing)、每萬人平均專利授權(quán)平均量(authorize)三個變量，與數(shù)字金融發(fā)展水平(digital)、數(shù)字金融覆蓋廣度(vegetation)、數(shù)字金融使用深度(profundity)、金融數(shù)字化程度(digitalization)之比間的相關(guān)系數(shù)顯著為正，且均在1%的水平上顯著。該驗證結(jié)果說明，區(qū)域內(nèi)數(shù)字金融發(fā)展水平越大，區(qū)域創(chuàng)新能力越高，初步支持假設(shè)H1。同時，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(industrial)、科教投入(investment)、經(jīng)濟發(fā)展水平(economic)、金融發(fā)展水平(level)、對外開放程度(foreign)和人力資本(human)間的相關(guān)系數(shù)顯著為負(fù)。此外，各變量間的相關(guān)系數(shù)普遍小于0.5，表明各變量間多重共線性問題并不顯著。

表2 相關(guān)性分析結(jié)果

2.基準(zhǔn)回歸分析

將各變量數(shù)據(jù)代入模型(1)，得到回歸結(jié)果如表3 所示。其中，表3 中的第2 列綜合指數(shù)(digital)結(jié)果表明，數(shù)字金融對長三角城市群創(chuàng)新能力回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力具有顯著的促進作用。通過觀察第6行和第7 行滯后項可以看出，滯后一期和滯后二期的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，且滯后一期回歸系數(shù)大于滯后二期回歸系數(shù)。因此，說明區(qū)域創(chuàng)新存在累積效應(yīng)，且這一效應(yīng)會隨時間的推移逐漸削減。表3 中的第3～5 列結(jié)果表明，覆蓋廣度(vegetation)、使用深度(profundity)和金融數(shù)字化程度(digitalization)對長三角城市群創(chuàng)新能力影響的回歸系數(shù)，均在1%的水平上顯著為正，說明數(shù)字金融的三個一級子維度對區(qū)域創(chuàng)新能力的提升都具有顯著正向影響。究其原因，可能是伴隨數(shù)字金融覆蓋廣度的不斷拓寬，更多“長尾客戶”群體被納入金融服務(wù)覆蓋范圍，進而為長三角城市群內(nèi)部企業(yè)創(chuàng)新融資營造了良好金融服務(wù)環(huán)境；隨著數(shù)字金融使用深度的不斷發(fā)展，金融產(chǎn)品與金融服務(wù)類型日益增多，這為長三角城市群企業(yè)創(chuàng)新融資提供了更多選擇，該地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新融資的可獲得性大幅度提升；金融數(shù)字化程度的不斷發(fā)展，使得數(shù)字金融便利化、高效率、低成本優(yōu)勢在長三角城市群內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新融資中得到充分展現(xiàn)，尤其是區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)能夠以較小的成本迅速獲得創(chuàng)新融資。

表3 數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

為檢驗基準(zhǔn)回歸結(jié)果是否穩(wěn)健，采用licensing 和authorize作為檢驗時的替換標(biāo)準(zhǔn)，剔除可能存在的異常值，并對所有連續(xù)變量進行上下1%的縮尾處理。檢驗結(jié)果與基準(zhǔn)回歸結(jié)果大體保持一致，證明數(shù)字金融能促進區(qū)域創(chuàng)新能力提升，因此假設(shè)H1 得到了驗證。因篇幅有限，不再報告穩(wěn)健性檢驗結(jié)果。

3.中介作用分析

為驗證信貸資源配置、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和居民消費水平在數(shù)字金融與區(qū)域創(chuàng)新能力之間的中介作用，文章采用GMM方法，對模型(2)、(3)、(4)進行檢驗，所得結(jié)果如表4 所示。

表4 數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的不同渠道影響結(jié)果

第一，由表4 第2 列digital 系數(shù)可以看出，長三角城市群信貸資源配置digital 系數(shù)在1%的水平上為1.465，并且交互項digital×constraints 系數(shù)在5%的水平上為-0.081，這一結(jié)果與本文推斷結(jié)果相吻合。形成這一結(jié)果的原因可能是，數(shù)字金融可以優(yōu)化金融資源配置，增加信貸資源供給，在一定程度上打破地區(qū)小微企業(yè)創(chuàng)新融資約束，進而推動區(qū)域創(chuàng)新能力提升。因此，在信貸資源配置能力較差的地區(qū)，數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的促進效應(yīng)更加顯著。換言之，數(shù)字金融可以通過優(yōu)化信貸資源配置方式，促進區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，假設(shè)H2 得以驗證。

第二，由表4 第3 列digital 系數(shù)可以看出，長三角城市群基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的digital 系數(shù)在1%的水平上為1.095，而且交互項digital×urbanization 系數(shù)在5%的水平上為-0.124，此結(jié)論與文章推斷基本吻合。究其原因，數(shù)字金融可能通過金融科技和資金支持兩方面推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展。金融科技方面，數(shù)字金融可以通過人工智能、大數(shù)據(jù)、5G、云計算等智能化金融技術(shù)充分應(yīng)用，推動區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)迅速發(fā)展。資金支持方面，數(shù)字金融可以為區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供建設(shè)資金，為區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金保障?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展可以為區(qū)域創(chuàng)新相關(guān)活動提供便利條件，促進區(qū)域創(chuàng)新能力提升。由此來看，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平較差的地區(qū)，數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的促進作用更為明顯。換言之，數(shù)字金融可以通過推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，假設(shè)H3 得以驗證。

第三，由表4 第4 列digital 系數(shù)可以看出，長三角城市群居民消費水平digital 系數(shù)在1%的水平上為0.605，其交互項digital×consumption 系數(shù)在5%的水平上為-0.418，此結(jié)果與文章推斷結(jié)果相吻合。形成這一結(jié)果的原因可能是，數(shù)字金融可以通過信貸的形式將大量資金流入低收入人群，進而帶動社會整體居民消費水平的提升?；隈R克思政治經(jīng)濟理論，強大的居民消費水平可以大幅度刺激社會再生產(chǎn)，驅(qū)動區(qū)域企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品，提升企業(yè)核心競爭力。因此，在城市居民人均可支配收入較低的地區(qū)，數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的驅(qū)動作用越顯著。換言之，數(shù)字金融可以通過提高居民消費水平促進區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，假設(shè)H4 得以驗證。

綜合而言，從不同影響路徑來看，信貸資源配置、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和居民消費水平均在數(shù)字金融與區(qū)域創(chuàng)新能力之間具有顯著的中介作用，假設(shè)H2、假設(shè)H3、假設(shè)H4 均得到有效驗證。另外，從影響效力來看，優(yōu)化信貸資源配置的中介效應(yīng)最為顯著，接下來是推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最后是提升居民消費水平。

五、結(jié)論與建議

文章基于2017—2019 年長三角城市群26 個城市的樣本數(shù)據(jù)，實證分析了數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響，得到如下結(jié)論：

第一，數(shù)字金融可以顯著推動區(qū)域創(chuàng)新能力提升。不論是數(shù)字金融，還是數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和金融數(shù)字化程度三個數(shù)字金融子維度，均對區(qū)域創(chuàng)新能力有著顯著的促進作用。其中，數(shù)字金融覆蓋廣度對區(qū)域創(chuàng)新能力的促進作用最為顯著，其次為使用深度，最后為金融數(shù)字化程度。第二，數(shù)字金融可以通過優(yōu)化信貸資源配置、推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提升居民消費水平的方式，顯著帶動區(qū)域創(chuàng)新能力提升。首先，數(shù)字金融能夠在一定程度上打破地區(qū)小微企業(yè)創(chuàng)新融資約束，支持地區(qū)實體經(jīng)濟創(chuàng)新，推動區(qū)域創(chuàng)新能力提升。其次，數(shù)字金融可以通過金融科技與資金賦能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，繼而驅(qū)動區(qū)域創(chuàng)新能力的提升。最后，數(shù)字金融可以為社會低收入人群提供信貸資金，帶動居民消費水平的提高，進一步刺激區(qū)域創(chuàng)新能力得以快速提升。作為一項探索性研究，研究仍然存在一定的局限性：一是為了直接驗證數(shù)字金融與區(qū)域創(chuàng)新能力的關(guān)系，文章選取數(shù)字金融發(fā)展水平位于中國前列的長三角城市群為樣本，探究地區(qū)范圍較小，且無法表征全國大部分地區(qū)現(xiàn)狀。因此，在后續(xù)研究中，可進一步擴大研究區(qū)域范圍，適當(dāng)對東部其他地區(qū)及中西部地區(qū)的二者影響展開深入探討。二是出于數(shù)據(jù)可獲得性與精準(zhǔn)度考量，文章僅對2017—2019 年長三角城市群的數(shù)字金融對區(qū)域創(chuàng)新能力影響進行了探究，研究時期較短。因此，在未來需擴大樣本數(shù)據(jù)收集的時間范圍，進一步對二者的長期影響展開深入研究。

為營造良好的創(chuàng)新環(huán)境，推動國內(nèi)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，文章在上述研究基礎(chǔ)上，提出以下幾點建議：

第一，推動金融與科技深度融合，拓寬數(shù)字金融服務(wù)邊界。各地區(qū)應(yīng)基于因地制宜的基本原則，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，借助金融科技打破區(qū)域間的數(shù)字壁壘和信息“孤島”，從“根部”消除數(shù)字金融發(fā)展障礙，拓寬數(shù)字金融服務(wù)范圍，為區(qū)域創(chuàng)新水平提升奠定堅實基礎(chǔ)。就數(shù)字金融發(fā)展水平較高地區(qū)而言，金融機構(gòu)應(yīng)持續(xù)發(fā)揮地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展領(lǐng)先優(yōu)勢，與金融科技企業(yè)展開深度合作，大力推進數(shù)字金融產(chǎn)品與金融服務(wù)創(chuàng)新升級，以此促進金融科技在數(shù)字金融領(lǐng)域的高效利用，繼而實現(xiàn)數(shù)字金融服務(wù)的智慧化轉(zhuǎn)型。就數(shù)字金融發(fā)展水平一般的地區(qū)而言，政府部門應(yīng)基于“健全機制、穩(wěn)步發(fā)展”原則，鼓勵金融機構(gòu)借助大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代化科技，推動傳統(tǒng)金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，由此縮減中小企業(yè)創(chuàng)新融資約束。就數(shù)字金融發(fā)展水平落后地區(qū)而言，金融機構(gòu)應(yīng)搭上“后發(fā)優(yōu)勢”順風(fēng)車，快速推進現(xiàn)代科技的充分運用，拓寬數(shù)字金融服務(wù)范圍。在此過程中，地方政府應(yīng)著重建設(shè)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，大力推進5G 基站、大數(shù)據(jù)中心等“新基建”發(fā)展，為數(shù)字金融發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

第二，打造“一核多元”數(shù)字金融服務(wù)體系，優(yōu)化數(shù)字金融服務(wù)結(jié)構(gòu)。地方政府方面，各地方政府應(yīng)立足“經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展”原則，構(gòu)建以銀行業(yè)為核心，以保險、小額貸款、典當(dāng)行等金融企業(yè)為驅(qū)動的“一核多元”數(shù)字金融服務(wù)體系。具體可通過財稅政策的方式，鼓勵商業(yè)銀行、保險機構(gòu)、小額貸款企業(yè)等多元化金融機構(gòu)“下基層”，對接區(qū)域創(chuàng)新型企業(yè)，了解中小企業(yè)創(chuàng)新的真正金融需求，為中小企業(yè)創(chuàng)新提供針對性金融服務(wù)。金融機構(gòu)方面，各地區(qū)金融機構(gòu)應(yīng)著重優(yōu)化數(shù)字金融服務(wù)體系的頂層設(shè)計，同時應(yīng)積極構(gòu)建與自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型相匹配的內(nèi)部控制體系，促進數(shù)字金融服務(wù)結(jié)構(gòu)升級，切實提升機構(gòu)運營效率。并且，金融機構(gòu)應(yīng)優(yōu)化資金投向，具體可將資金主要投入在兩方面：一是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，通過強化金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的硬件設(shè)施，提高金融機構(gòu)數(shù)字化金融服務(wù)的速度與質(zhì)量；二是居民消費領(lǐng)域，通過提高居民消費水平方式，激發(fā)區(qū)域主體創(chuàng)新活力，進而為區(qū)域創(chuàng)新能力的快速提升提供助力。

第三，借鑒國際數(shù)字金融發(fā)展先進經(jīng)驗，強化數(shù)字金融發(fā)展的政策指引。各地方政府應(yīng)堅持“市場主導(dǎo)、政府指引”為基本原則，借鑒國際數(shù)字金融政策制定的先進經(jīng)驗，在結(jié)合各地區(qū)實際情況的基礎(chǔ)上，制定差異化數(shù)字金融發(fā)展政策。其一，地方政府應(yīng)聚焦中小企業(yè)創(chuàng)新需求，優(yōu)化數(shù)字金融相關(guān)財稅扶持政策，立足于自身財政職能，將相關(guān)要素資源向數(shù)字金融發(fā)展傾斜，制定區(qū)域中小企業(yè)創(chuàng)新的財稅扶持政策，強化對知識產(chǎn)權(quán)的保護，有效推動區(qū)域創(chuàng)新能力穩(wěn)步發(fā)展。其二，地方政府應(yīng)聚焦本地產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，以產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新為導(dǎo)向，優(yōu)化數(shù)字人才培育與引進政策。具體可通過“優(yōu)評價、擴平臺、強扶持”等多措并舉，打好政策組合拳，營造數(shù)字金融發(fā)展人才生態(tài)。其三，地方政府應(yīng)聚焦金融機構(gòu)發(fā)展需求，優(yōu)化數(shù)字金融發(fā)展保護政策。各地方政府應(yīng)圍繞數(shù)字金融發(fā)展，制定數(shù)字金融技術(shù)、服務(wù)創(chuàng)新保護政策，增強對數(shù)字金融領(lǐng)域知識產(chǎn)權(quán)的保護，激發(fā)金融機構(gòu)數(shù)字化發(fā)展活力。