金融創(chuàng)新如何影響營商環(huán)境？
——基于經濟政策不確定的調節(jié)效應研究

吳成頌， 王思慧

(安徽大學 商學院，安徽 合肥 230601)

激發(fā)企業(yè)活力，推動我國經濟高質量發(fā)展的一個關鍵問題是營商環(huán)境的優(yōu)化，這也是進一步擴大開放和轉變發(fā)展方式的必然要求。在2020年世界銀行公布的營商環(huán)境排名中，中國排名大幅提高一躍升至第31位，取得巨大進步，但還有上升空間。實體經濟的發(fā)展離不開金融創(chuàng)新服務的支持，尤其是在當前國內外經濟環(huán)境嚴峻的背景下，如何提高金融業(yè)對實體經濟服務水平顯得尤為重要。

穩(wěn)定的宏觀調控政策有助于合理引導社會預期，為改革紅利的持久釋放提供良好環(huán)境。經濟政策的有效實施是促進經濟社會持續(xù)健康發(fā)展的重要保障，對于經濟政策不確定性如何影響金融創(chuàng)新與營商環(huán)境的關系，尚未有統(tǒng)一的結論。

不同地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境作用程度如何？是否具有異質性？經濟政策不確定性的背景下，這些結論是否依舊成立？這些關鍵問題的回答，不僅有利于金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，而且對不同地區(qū)定制差異化政策以優(yōu)化營商環(huán)境有著重要的參考意義。因此，本文將選擇我國31個省區(qū)市的平衡面板數據作為研究樣本，對上述問題進行實證分析。

一、文獻回顧與研究假說

1.文獻回顧

(1)金融創(chuàng)新文獻回顧 Schumpeter最早提出創(chuàng)新的概念，具體包括新產品的出現、新工藝的應用、新資源的開發(fā)、新市場的開拓以及新的生產組織與管理方式的確立五種情形[1]。隨著金融業(yè)發(fā)展，金融服務需求擴大、規(guī)避金融監(jiān)管需要以及技術的進步，金融創(chuàng)新活動快速增長，越來越多的學者將金融創(chuàng)新納入學術研究范疇。關于金融創(chuàng)新的學術研究可以歸結為兩類：一類是探究金融創(chuàng)新產生的原因，另一類則是探究金融創(chuàng)新帶來的影響。

金融創(chuàng)新貫穿于整個金融發(fā)展史，關于金融創(chuàng)新產生的動因研究主要分為內因和外因。從內因來看主要有：追求利潤、規(guī)避政府機構的管制、交易成本的降低、財富增加帶動規(guī)避風險需求增加等。從外因來看，金融創(chuàng)新產生的主要原因來源于科技進步、市場競爭加劇、放松監(jiān)管等。從對金融創(chuàng)新動力的研究可以總結發(fā)現：金融創(chuàng)新的出現實質上是為了適應經濟的發(fā)展，解決金融發(fā)展局限，為金融業(yè)發(fā)展開拓新路徑。

在探究金融創(chuàng)新影響中，主要集中于金融創(chuàng)新對經濟增長的作用和路徑等。吳敬璉指出，金融創(chuàng)新對于提高經濟效率，促進經濟發(fā)展具有重要意義，在相當大程度上決定了這個國家的經濟活力和它是否能夠持續(xù)穩(wěn)定地增長[2]。李從文從金融創(chuàng)新協同技術創(chuàng)新角度[3]，彭俞超從金融創(chuàng)新發(fā)揮金融功能提升金融結構角度，提出金融創(chuàng)新通過促進企業(yè)研發(fā)、融資等方面，促進經濟增長[4]。從現有學者的研究來看，金融創(chuàng)新為經濟帶來機遇和挑戰(zhàn)，一方面為實體經濟發(fā)展提供更多融資渠道，增加了金融工具的流動性，減少企業(yè)對銀行的依賴，提高金融業(yè)效率；另一方面金融創(chuàng)新的發(fā)展還會伴隨著金融機構風險增加，但少有學者研究金融創(chuàng)新對營商環(huán)境的影響。

(2)營商環(huán)境文獻回顧 營商環(huán)境是指企業(yè)等市場主體在市場經濟活動中所涉及的體制機制性因素和條件。良好的營商環(huán)境是一個國家或地區(qū)經濟軟實力的重要體現。目前學者對營商環(huán)境的研究主要探究優(yōu)化營商環(huán)境的因素：良好的營商制度軟環(huán)境對城市經濟發(fā)展起到顯著的促進作用，是吸引企業(yè)投資，形成資金、人才、知識等集聚效應、提升城市競爭力的重要戰(zhàn)略手段。營商環(huán)境的改善，有助于國內私人投資的增加，改善投資環(huán)境，緩解企業(yè)融資約束，降低企業(yè)投資水平對企業(yè)內部現金流的依賴[5]。通過簡政放權改革可以緩解企業(yè)資金融資約束，顯著提升企業(yè)出口績效并具有持續(xù)性[6]。但是提升政府管制會抑制當地居民的創(chuàng)業(yè)傾向和規(guī)模[7]，不利于企業(yè)開辦設立。

良好的營商環(huán)境可以通過地方政府干預度、信貸資源配置方式等影響機制緩解信貸配給難題，進而緩解企業(yè)銀行債務問題，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力[8]，實現企業(yè)進一步高質量發(fā)展。顧艷輝等從法治角度提出，通過提升法治化水平降低交易成本，進而優(yōu)化營商環(huán)境[9]。通過深化稅費制度改革和優(yōu)化納稅服務[10]，減輕稅負負擔和納稅遵從成本進而優(yōu)化稅務營商環(huán)境。從政務服務角度來看，優(yōu)化營商環(huán)境的關鍵點在基層，要切實加強窗口單位管理，提升窗口公務員服務能力[11]。而劉剛和梁晗則提出，營造良好營商環(huán)境應實現從政府供給向企業(yè)需求導向轉變[12]，但目前較少有學者從金融創(chuàng)新角度探究如何優(yōu)化營商環(huán)境。

2.研究假說

(1)金融創(chuàng)新與營商環(huán)境 金融創(chuàng)新的一個基本出發(fā)點在于增強金融服務實體經濟能力，在微觀層面表現為產品與服務的創(chuàng)新，提供多樣化金融產品緩解實體企業(yè)融資困境，提升企業(yè)投融資能力并對公司經營績效具有顯著正向影響，提高金融服務效率并深化對重點產業(yè)支持力度。在宏觀層面表現為制度環(huán)境的創(chuàng)新，提供更開放有效的市場，發(fā)揮資源配置功能。但金融創(chuàng)新的發(fā)展也帶來一系列后果：王永海和章濤提出，銀行業(yè)的金融創(chuàng)新一方面促進銀行業(yè)發(fā)展，另一方面提高銀行貸款金融風險[13]。李宏瑾和蘇乃芳研究發(fā)現，金融創(chuàng)新和金融脫媒行為使得以銀行存款為媒介的信用貨幣創(chuàng)造機制更加復雜，增加了貨幣供給可控性的困難程度[14]。此外，金融創(chuàng)新的快速發(fā)展帶來的“影子銀行”，對金融監(jiān)管提出更高要求，也為金融穩(wěn)定帶來一定負面沖擊。

在經濟發(fā)展過程中，一個地區(qū)為了達到經濟發(fā)展目標或激發(fā)企業(yè)經營活力提升營商環(huán)境，往往會制定相關發(fā)展戰(zhàn)略和政策措施。而政策的實施常常采用金融的方式、辦法，實現特定政策目標。地區(qū)投資和貿易便利化程度是影響企業(yè)開辦率的重要因素，金融發(fā)達地區(qū)更易吸引投資建設，促進地區(qū)經濟發(fā)展。金融環(huán)境的改善有利于增強企業(yè)信心，激發(fā)企業(yè)經營活力。現有研究表明，金融創(chuàng)新有利于促進經濟發(fā)展，提高投資效率，為企業(yè)發(fā)展營造良好金融環(huán)境進而優(yōu)化企業(yè)市場經營環(huán)境。

根據以上分析，提出如下假說：

H1:控制其他因素不變，金融創(chuàng)新發(fā)展正向促進營商環(huán)境優(yōu)化，即金融創(chuàng)新對優(yōu)化營商環(huán)境具有激勵提升作用。

(2)金融創(chuàng)新、經濟政策不確定性與營商環(huán)境 經濟政策包括財政政策、貨幣政策等一系列政策。對銀行等金融機構來說，一方面經濟政策不確定性會增加銀行風險[15]，為了減少對銀行體系的沖擊，銀行會降低風險資產，尤其是貸款增速，減少金融機構流動性,造成實體經濟融資更加困難。另一方面，風險伴隨著機遇，依靠存貸款利差為主要盈利來源的銀行在利潤受擠壓時，可能會另辟蹊徑采取創(chuàng)新金融產品和金融服務等行為走出利潤瓶頸，為實體企業(yè)發(fā)展融資帶來更多空間。

就理論層面而言，經濟政策不確定性增加會對實體企業(yè)發(fā)展帶來兩個方面的影響。一方面，企業(yè)利用經濟政策不確定性，增加創(chuàng)新來提升長期收益，這是不確定性的“激勵效應”；但另一方面，經濟政策不確定性提升時，那些經營條件不好、應對能力不強的企業(yè)無法通過創(chuàng)新增加未來收益，被市場所淘汰，這就是不確定性的“選擇效應”。政策不確定性的增加會加劇金融資源錯配，導致經濟增速放緩，最終對企業(yè)的營商環(huán)境產生影響。

鑒于截然相反的兩種可能性，本文嘗試利用中國31省區(qū)市面板數據，實證檢驗經濟政策不確定性對金融創(chuàng)新與營商環(huán)境之間關系的影響。

根據以上分析，提出如下假說：

H2：控制其他因素不變，經濟政策不確定性增加會抑制金融創(chuàng)新對營商環(huán)境優(yōu)化作用，即經濟政策不確定性對金融創(chuàng)新優(yōu)化營商環(huán)境具有選擇效應。

區(qū)域分割導致重復建設和制度壁壘，造成教育、科技等資源浪費。我國企業(yè)營商環(huán)境整體水平有上升空間，但分區(qū)域來看有所差異。市場分割是影響經濟高質量發(fā)展的因素之一，地理與經濟水平的差異，一直是影響金融創(chuàng)新水平提升的重要因素。

實際來看上海作為金融中心，吸引大批優(yōu)秀金融人才，集聚大量金融資產等支撐金融創(chuàng)新活動，進一步促進金融水平的提高和對實體經濟的支持。

上海周邊杭州、蘇州、南京等地區(qū)受上海金融的溢出影響也得到較好發(fā)展。而中部欠發(fā)達地區(qū)金融發(fā)展水平不高，對企業(yè)發(fā)展、營商環(huán)境改善支持力度不夠。

根據以上分析，提出如下假說：

H3：控制其他因素不變，不同地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境影響程度不同，即在經濟發(fā)展水平不同的地區(qū)間具有異質性。

二、研究設計

1.樣本與數據

鑒于樣本的可得性和完整性，本文選擇2008-2018年我國31個省區(qū)市(不含臺灣省、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū))的平衡面板數據。2008年實施投資了大量基建、房地產項目，但投資周期較長后續(xù)資金受到限制，在此背景之下融資方和金融機構不斷尋找突破監(jiān)管限制的融資渠道，故本文數據選擇從2008年開始。數據來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國金融年鑒》、31個省區(qū)市的統(tǒng)計年鑒及國家統(tǒng)計局、人民銀行等網站。在實際使用過程中，借鑒大多數學者做法，對缺失值運用年均增長率進行估計。實證過程主要使用Stata 15.0、SPSS軟件完成。

2.變量的定義及度量

(1)被解釋變量：營商環(huán)境(DB) 世界銀行集團的營商環(huán)境項目于2002年啟動，每年發(fā)布《營商環(huán)境報告》對所涉及的經濟體進行營商環(huán)境排名。指標體系涉及開辦企業(yè)、繳納稅負、關閉企業(yè)等多個方面便利程度，但是對中國的營商環(huán)境考察只采用代表性城市替代，不能切實反映國內各地區(qū)之間的差別。所以，本文參考彭迪云等[16]營商環(huán)境指標體系，運用熵值法測算我國31省區(qū)市營商環(huán)境發(fā)展水平，具體指標體系見表1。各省區(qū)市營商環(huán)境指數和其發(fā)展水平成正相關，營商環(huán)境指標數值越大，該地區(qū)營商環(huán)境越好。

表1 營商環(huán)境評價體系表

續(xù)表

(2)解釋變量：金融創(chuàng)新(FI) 金融創(chuàng)新的度量指標，考慮到31個省區(qū)市數據的可獲得性，本文選擇金融投資性資產總額和交易性金融資產總量之比來表示。其中，交易性金融資產是可以直接用于支付的金融資產，具有較強流動性，可以近似視為狹義貨幣M1；投資性金融資產可以由金融機構年末存貸款之和來表示。該指標一方面反映了各地區(qū)金融創(chuàng)新度，另一方面反映各地區(qū)金融服務支持實體經濟規(guī)模。

(3)調節(jié)變量：經濟政策不確定性指數(EPU) 本文采用Baker等構建的中國經濟政策不確定性指數[17]。該指數基于文本檢索和過濾方法，通過篩選中國香港《南華早報》每日新聞內容中出現的與經濟政策不確定性相關的文章占比，每月進行統(tǒng)計和標準化處理后得到。鑒于該指數為月度數據，本文參考申宇等的方法[15]，對每年月度平均經濟政策不確定性數據取對數值轉化為年度數據，反映當年的經濟政策不確定性情況，該指數越大，說明經濟政策不確定性程度越高。

(4)控制變量 控制變量的選取主要參考了現有研究營商環(huán)境的文獻。本文采用基層工會組織數(Lu)、產業(yè)高級結構比例(I)、當期勞動爭議案件受理數(Noc)作為控制變量。

3.模型設定

(1) 主效應檢驗模型

(1)

其中：i為省際截面單元；t代表年份；ε為隨機擾動項。由H1預測α1顯著為正。

(2) 調節(jié)效應檢驗模型

(2)

其中，調節(jié)變量EPU表示經濟政策不確定性指數。由H2預測β3顯著為負。

(3) 進一步分析檢驗模型

(3)

三、實證結果與分析

1.描述性統(tǒng)計分析

由表2可知，本文樣本量為341。營商環(huán)境(DB)的均值為0.29，最大值為0.79，最小值為0.18，方差為0.11，表明當前我國31省區(qū)市之間營商環(huán)境差距較大。金融創(chuàng)新區(qū)間在[1.77,203.60],均值是17.81，方差為29.62，樣本極值高、跨度大，說明部分地區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展水平較好，但是地區(qū)間發(fā)展不均衡。金融創(chuàng)新發(fā)展規(guī)模對各地營商環(huán)境優(yōu)化提升存在較大差異。經濟政策不確定性指數平均數為5.27，方差為0.5，這說明我國經濟政策總體趨勢穩(wěn)健，但不同年份有波動。

表2 變量描述性統(tǒng)計結果

續(xù)表

2.實證分析

考慮到不同省份受相同宏觀因素的影響、各地區(qū)之間的發(fā)展存在關聯以及差異，本文采用允許不同個體擾動項存在異方差和自相關的廣義最小二乘法(FGLS)進行估計。

由表3得出，金融創(chuàng)新對營商環(huán)境優(yōu)化具有正向作用，當金融創(chuàng)新每提升1%時，營商環(huán)境指數提升0.000 632%且在1%的水平下顯著，驗證了H1。這里要說明的是，金融創(chuàng)新指數平均值約為營商環(huán)境指數的61倍，導致金融創(chuàng)新回歸系數較小。模型2的結果可以得出，加入經濟政策不確定性指數作為交互項時，金融創(chuàng)新的系數有所下降，但仍在1%的水平下顯著。值得注意的是，經濟政策不確定性調節(jié)項在10%的水平下顯著且為負，這表明經濟政策不確定性弱化了金融創(chuàng)新對營商環(huán)境的優(yōu)化，驗證了H2。

表3 模型回歸結果

增長極理論提出，現實中經濟增長往往由一個或數個增長中心逐漸向其他部門或地區(qū)傳導，以帶動經濟發(fā)展。培育京津冀、長三角、粵港澳等地區(qū)作為我國經濟增長極，是我國實現更高質量發(fā)展的重要戰(zhàn)略轉變。《長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展規(guī)劃綱要》的頒布，表明長三角地區(qū)將成為中國未來發(fā)展強勁活躍增長極。考慮到數據可獲得性，本文引入長三角地區(qū)與傳統(tǒng)東中西部地區(qū)劃分結果進行對比。

表4列(5)至列(8)分別是東部、中部、西部以及長三角地區(qū)主效應回歸結果。結果顯示，東部、西部以及長三角地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境提升具有正向促進作用，但中部地區(qū)金融創(chuàng)新活動抑制營商環(huán)境改善。各地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境作用系數有所不同，長三角地區(qū)系數高于東部和西部地區(qū)，這反映了各地區(qū)金融創(chuàng)新對實體經濟支持水平不協調、不均衡的問題。而長三角地區(qū)的金融創(chuàng)新對營商環(huán)境提升作用優(yōu)于東部地區(qū)，也證明了長三角地區(qū)一體化發(fā)展戰(zhàn)略的重要性。東部、長三角地區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展質量較高，能夠有效從“質”上將金融創(chuàng)新活動轉化為對實體經濟支持。西部地區(qū)發(fā)展水平較低，通過金融創(chuàng)新能夠從“量”上促進營商環(huán)境優(yōu)化。而中部地區(qū)金融發(fā)展水平次于東部優(yōu)于西部，處在中游水平；原有的金融發(fā)展模式無法滿足現有的經濟高質量增長新要求，面臨著從“量”到“質”轉型，處在提高金融創(chuàng)新發(fā)展質量時期。此結果也驗證了H3。

表4 各地區(qū)主效應回歸結果

對比表4、表5結果顯示，經濟政策不確定的提升抑制東部、西部以及長三角地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境的優(yōu)化作用；但強化了中部地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境負向抑制作用。也就是說，經濟政策不確定性的提高為經濟發(fā)展帶來不確定性和風險，不利于金融創(chuàng)新改善營商環(huán)境。比較表5內各模型調節(jié)項系數可得，東部地區(qū)經濟政策調節(jié)效用對金融創(chuàng)新與營商環(huán)境關系作用最大，但對西部地區(qū)作用最小，這也反映了不同地區(qū)經濟發(fā)展對政策敏感度不同。

表5 各地區(qū)調節(jié)效應回歸結果

續(xù)表

控制變量分析方面：工會基層組織數取對數后，在表3列(2)中5%水平下對營商環(huán)境呈正相關，這說明工會組織的設立有利于營商環(huán)境的提升。高級產業(yè)結構是第三產業(yè)和第二產業(yè)之比，在表4列(5)和列(6)中1%水平下顯著，且對營商環(huán)境系數正負相反。這可能是因為，第二產業(yè)主要以制造業(yè)為主，而第三產業(yè)主要是交通運輸業(yè)、通訊產業(yè)等相關服務行業(yè)。東部相比較于中部地區(qū)該比例更高，也就是意味著服務業(yè)更快發(fā)展于制造業(yè)等實體企業(yè)，更好匹配服務于制造業(yè)等實體經濟。而中部地區(qū)服務業(yè)與制造業(yè)融合發(fā)展有待進一步提升。

當期受理勞動案件數對營商環(huán)境提升呈異質性作用，整體來看勞動案件增加對營商環(huán)境在1%的水平下負向顯著。總的來看，我國整體尤其是東部、長三角較為發(fā)達地區(qū)，人民法律意識相對較高。勞動案件數的增加反映的是企業(yè)主體等經營中仍存在不合規(guī)現象。而對于中西部地區(qū)，人民法律意識相對薄弱，法律進程化不高。受理勞動案件數的增加一方面反映了人民維權意識的提高，另一方面反映了地區(qū)法制化水平提升，越來越多員工愿意用法律保護自己，促進法治社會的建立，督促企業(yè)合法經營，優(yōu)化營商環(huán)境。

3.穩(wěn)健性檢驗

為確保結論的可靠性，本文將展開如下穩(wěn)健性檢驗：

(1)更改估計方法 采用面板雙向固定效應方法，對上述模型進行了重新估計?；貧w結果顯示，核心解釋變量的估計系數和顯著性水平未發(fā)生實質性變化，且調節(jié)效應仍然存在。

(2)替換因變量 對營商環(huán)境指數采用主成分分析法合成，KMO檢驗值為0.816，累積解釋總方差為77.44%。對上述模型進行了重新估計，由于合成營商環(huán)境指數方法不同，所以指數不同，回歸結果系數大小有所差異。但核心解釋變量的顯著性水平及符號未發(fā)生實質性變化，金融創(chuàng)新對營商環(huán)境具有正向促進作用，且經濟政策不確定性在其中起抑制調節(jié)作用。

4.進一步分析

(1)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境的機制研究 金融創(chuàng)新的核心要義是為實體經濟服務，無論是金融產品、金融服務還是金融市場創(chuàng)新，都大大提高了金融與實體經濟的互動性，促進金融資源集聚，提供更專業(yè)更優(yōu)質的服務，以此促進實體經濟快速增長。金融創(chuàng)新的發(fā)展勢必會為實體經濟帶來多樣化融資手段，為實體經濟的產業(yè)提供流動性，緩解企業(yè)融資難困境，營造更“肥沃”營商環(huán)境。主效應分析結果表明，金融創(chuàng)新發(fā)展能夠優(yōu)化營商環(huán)境水平。接下來將檢驗流動性在金融創(chuàng)新優(yōu)化營商環(huán)境中發(fā)揮的作用。

本文根據溫忠麟等[18]中介三步法檢驗流動性對金融創(chuàng)新優(yōu)化營商環(huán)境的作用機制。其中，Liquidity表示地區(qū)的資金流動性，以金融機構貸款余額進行衡量，Liquidity越高表明地區(qū)資金流動性越高。表3中列(1)、列(3)和列(4)展示上述檢驗回歸結果，列(3)結果顯示FI的估計系數顯著為正，可見地區(qū)金融創(chuàng)新水平越高，資金流動性越強，表明金融創(chuàng)新對流動性起到正向促進作用得到驗證。列(4)金融創(chuàng)新和流動性對營商環(huán)境估計系數都顯著為正，表明流動性在金融創(chuàng)新優(yōu)化營商環(huán)境的過程中承擔部分中介的作用。此外，本文還做了sobel檢驗，z值=3.135大于0.97，證明中介效應存在。

(2)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境四個部分影響探究 進一步分析結果見表6所列，31個省區(qū)市金融創(chuàng)新對營商環(huán)境各部分(經濟環(huán)境、市場環(huán)境、基礎設施、支持環(huán)境)都具有正向促進作用，這也證明指標選取合理性。結合表3可發(fā)現：金融創(chuàng)新水平的提升會促進流動性規(guī)模提高，一方面為企業(yè)日常經營提供更多流動性資金，促進企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化企業(yè)所處市場環(huán)境；另一方面為政府基礎設施建設投資提供流動性，有利于各地區(qū)基礎設施完善，持續(xù)優(yōu)化基礎設施營商環(huán)境。此外，金融創(chuàng)新水平的高質量提升促進金融機構高質量發(fā)展，提供更多優(yōu)質金融服務，進一步提升金融機構對實體經濟服務水平。

表6 進一步分析回歸結果

四、結論與對策建議

本文通過運用營商環(huán)境指標體系，測算我國31個省區(qū)市2008-2018年的營商環(huán)境指數；度量金融創(chuàng)新水平，以及運用FGLS模型實證分析了金融創(chuàng)新對營商環(huán)境的影響以及經濟政策不確定性對兩者關系的調節(jié)作用，并進一步研究了金融創(chuàng)新對營商環(huán)境影響地區(qū)異質性以及如何作用于營商環(huán)境的優(yōu)化。主要研究結論包括：一是金融創(chuàng)新對營商環(huán)境提升有正向促進作用。二是經濟政策不確定性對金融創(chuàng)新優(yōu)化營商環(huán)境關系具有抑制調節(jié)作用。三是不同地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境影響水平具有異質性。東部、西部以及長三角地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境優(yōu)化起正向促進作用，且經濟政策不確定性弱化這一促進作用，但中部地區(qū)金融創(chuàng)新對營商環(huán)境提升具有抑制作用。四是金融創(chuàng)新增加市場流動性以及促進非銀行金融機構發(fā)展，對營商環(huán)境包括經濟環(huán)境、市場環(huán)境等四部分均具有正向促進作用。

基于此，本文提出以下對策建議：首先，進一步加大金融內外開放力度，引進新資本新活力促進金融創(chuàng)新高質量發(fā)展，擴大金融創(chuàng)新良性效應，增強金融創(chuàng)新服務于實體經濟，優(yōu)化營商環(huán)境。其次，解決金融創(chuàng)新、營商環(huán)境區(qū)域發(fā)展不均衡、不協調問題，特別是促進區(qū)域金融一體化高質量發(fā)展。引導金融資金注入實體企業(yè)，為營商環(huán)境的優(yōu)化做出重要貢獻。再次，發(fā)揮好經濟政策不確定性“激勵效應”和“選擇效應”，因地制宜制定經濟政策，保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性和可持續(xù)性，促進優(yōu)質企業(yè)高質量發(fā)展，完善市場進出機制，提升行業(yè)發(fā)展水平，營造公平競爭營商環(huán)境。此外，為應對重大突發(fā)事件，要做好應急預案，以金融創(chuàng)新來引領，以快速響應為機制，為企業(yè)發(fā)展打造健康營商環(huán)境。最后，金融創(chuàng)新對解決中小企業(yè)融資困境、重點產業(yè)發(fā)展具有不可或缺的作用，結合本文研究，我國應當高質量發(fā)展金融創(chuàng)新服務，提升非銀行部門金融創(chuàng)新水平，進而提高金融業(yè)服務實體經濟能力。