新聞熱點 “穩(wěn)增長”板塊新年最大黑馬

馮慶匯

銀行、基建、地產(chǎn)都是“穩(wěn)增長”的主力。年初至今的走勢也印證了這一點。

2022年開年至今，市場劇烈震蕩，各種意想不到情況的發(fā)生令人猝不及防。不出意料，去年底被反復提及的“穩(wěn)增長”主題，就這樣在疑慮聲中上演了。

截至2月10日，根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，煤炭漲幅達到7.69%，銀行漲幅達到7.46%，第三位是建筑裝飾（基建），漲幅6.44%。這幾個板塊成為年初至今漲幅最大的黑馬。另外地產(chǎn)板塊也是正收益，漲幅2.53%。

銀行、基建、地產(chǎn)都是“穩(wěn)增長”的主力。年初至今的走勢也印證了這一點。

布局“穩(wěn)增長”

春節(jié)前基金四季報出爐，可以看到布局銀行股的明星基金經(jīng)理不少。

比如丘棟榮四季度明顯加倉了銀行股。旗下中庚價值靈動、價值品質(zhì)2只基金，前十大重倉股中均新增了常熟銀行，合計持股數(shù)近6800萬股。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中庚價值領航去年末持有的金融行業(yè)股票，占到了基金資產(chǎn)的21%。這只基金新年以來的收益（截至2月10日）超過了8%。

在四季報中，丘棟榮在新一年的投資方向里也談到了銀行。丘棟榮認為，對于大盤價值股中的金融等板塊，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關、服務于實體經(jīng)濟、有獨特競爭優(yōu)勢的區(qū)域性銀行股，這類銀行經(jīng)營穩(wěn)健、基本面風險較小、估值極低、成長性較高。

再比如林英睿的廣發(fā)價值領先，按照四季報數(shù)據(jù)，持有金融行業(yè)股票占比達到19.4%。其管理的另一只基金廣發(fā)多策略，含金融量則高達29%。這兩只基金今年以來都是正收益。廣發(fā)多策略去年年末前十大重倉股里有3只銀行股，包括杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行。

還有諸如蔡目榮管理的華寶多策略、華寶價值發(fā)現(xiàn)，在三季度末的時候含金融量就甚至超過了60%。比如華寶多策略前十大重倉持有3只銀行股，分別為興業(yè)銀行、平安銀行、常熟銀行，另外也持有2只券商股、1只保險股，以及3只地產(chǎn)股?？梢哉f其“穩(wěn)增長”含量極高。

銀行的看點

經(jīng)過上漲，銀行股的估值回歸也已經(jīng)在半路上了。不過從銀行股的盈利增速、股息率來看，目前仍然有一定吸引力。

春節(jié)前已發(fā)布業(yè)績快報和預告的銀行中，有十幾家銀行利潤增速超20%（成都銀行披露為區(qū)間值，暫亦計算在內(nèi)）。另外，撥備覆蓋率、不良率等關鍵指標均有所改善。

從估值上看，中證銀行指數(shù)的動態(tài)市盈率目前是5.61，分位點在21.36%，處于比較低的位置。

銀行的另一個重要看點是財富管理。金融科技、數(shù)字化、財富管理的潛在賦能，讓銀行股看起來比過去更有吸引力了。今年的看點包括財富管理，這是眾多銀行轉(zhuǎn)型的重點，并且迎來了多個層面的催化劑。比如銀保監(jiān)會正式發(fā)布了《關于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導意見》，提出到2025年要達成的工作目標——銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得明顯成效。

該《意見》提及的重點包括：數(shù)字化金融產(chǎn)品和服務方式廣泛普及，基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)和數(shù)字化技術的金融創(chuàng)新有序?qū)嵺`，個性化、差異化、定制化產(chǎn)品和服務開發(fā)能力明顯增強，金融服務質(zhì)量和效率顯著提高。數(shù)字化經(jīng)營管理體系基本建成，數(shù)據(jù)治理更加健全，科技能力大幅提升。

如今高凈值和超高凈值人群數(shù)量攀升，加上老齡化加速，這也促使金融機構財富管理業(yè)務的大變革。預計未來對財富管理的需求將不斷增長，對銀行業(yè)而言是巨大機遇。

基建和地產(chǎn)

穩(wěn)增長相關的另外兩大重頭戲是基建和地產(chǎn)，今年以來都有比較好的正收益。尤其是基建在“穩(wěn)增長”中的作用，受到市場的關注和追捧。2月8日當天，基建50ETF甚至上漲了6.18%，成為當天漲幅最大的ETF，帶動資金持續(xù)流入。

中央經(jīng)濟工作會議指出，2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進;適度超前開展基礎設施投資，但是要堅決遏制新增地方政府隱性債務。

德邦證券宏觀研報中表示，目前已有30省份召開2022年兩會，披露了2022年的經(jīng)濟增長目標、年度主要任務。穩(wěn)增長是今年地方兩會的主線，26省將穩(wěn)增長列入年度任務，其中20省列為前三。

申萬宏源認為，2022年基建投資有望發(fā)揮重要作用。從宏觀經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，基建投資往往是逆周期調(diào)節(jié)的傳統(tǒng)重要工具。2022年，我國經(jīng)濟發(fā)展的主要目標是穩(wěn)增長，目前內(nèi)外部需求都面臨一定壓力，基建投資被寄予較高期望，有望在“穩(wěn)增長”中發(fā)揮重要作用。

同時，2022年作為“十四五”的關鍵年，將迎來建筑產(chǎn)業(yè)鏈升級，綠色低碳主題作為發(fā)展主旋律，將進一步推動裝配式建筑發(fā)展，拉動基建投資上行;中央經(jīng)濟工作傳遞“適度超前開展基礎建設投資”信號，預計將以基建投資來彌補內(nèi)需不足的經(jīng)濟壓力。

另外，地產(chǎn)板塊則受益于政策邊際變化，“穩(wěn)增長”預期升溫，以及后續(xù)地產(chǎn)融資、信貸有望進一步寬松，帶來板塊估值修復。

有基金經(jīng)理認為，目前市場給予地產(chǎn)行業(yè)的估值仍過于悲觀。市場給予房地產(chǎn)國企的市盈率水平在4～5倍，民企在2～3倍，港股市場甚至出現(xiàn)了諸多2倍以內(nèi)的超低估值。這種超低估值的定價，隱含了市場對于地產(chǎn)開發(fā)商中四分之一到三分之一企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營假設存在隱憂的悲觀預期。

站在當前時點，房地產(chǎn)政策最嚴厲的時刻或許已經(jīng)過去，未來或許不會出現(xiàn)大幅的放松，但政策有望更加穩(wěn)健。房地產(chǎn)行業(yè)整體或?qū)⒂瓉碇毓?。未來地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)公司的盈利前景將顯著分化。