為何投資好公司卻沒(méi)有好收益？

陳才璽

去年的牛年沒(méi)讓大多數(shù)股民聞到牛氣，本以為在大量股民轉(zhuǎn)基民后會(huì)走出慢牛行情，但事實(shí)不是這樣。到了虎年，本以為會(huì)迎來(lái)虎虎生威的春季上漲行情，但卻走出了讓人摸不著頭腦的行情，出現(xiàn)了公募基金銷(xiāo)售困難，盈利下降，多家私募產(chǎn)品凈值到達(dá)或接近清盤(pán)線等情況。

雖然近期指數(shù)下跌不多，但高景氣行業(yè)個(gè)股卻出現(xiàn)了暴跌，特別是以茅指數(shù)和寧組合為代表的個(gè)股，這些去年投資的好行業(yè)、好賽道，如新能源行業(yè)、光伏行業(yè)、醫(yī)美行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)類(lèi)的公司均是基金和專(zhuān)家一致看好的行業(yè)和公司，而且這些組合公司有亮眼業(yè)績(jī)支撐，部份個(gè)股年度業(yè)績(jī)預(yù)告甚至比上年同期增長(zhǎng)1～3倍，但股價(jià)卻出現(xiàn)20%～40%的跌幅，大有熊市到來(lái)的感覺(jué)。這讓投資者納悶了，我明明投資好行業(yè)、好賽道中的好公司為何卻沒(méi)有帶來(lái)好的收益？這市場(chǎng)究竟出了什么問(wèn)題，結(jié)合對(duì)部分投資者的調(diào)查和自身親身體會(huì)，筆者有幾點(diǎn)反思分享給讀者們。

2021年在碳達(dá)峰、碳中和主題的帶領(lǐng)下，以新能源、光伏、風(fēng)能行業(yè)的公司受到集中關(guān)注。特別是以寧德時(shí)代為代表的“寧組合”的個(gè)股得到了較好的表現(xiàn)，個(gè)股出現(xiàn)了驚人的漲幅，有的個(gè)股漲幅多達(dá)幾倍甚至10倍。投資者在看到這些行業(yè)滲透率未來(lái)還將會(huì)有一個(gè)大的飛躍，從對(duì)個(gè)股的半信半疑開(kāi)始，看著股價(jià)的一路上漲，再加上聽(tīng)信一些所謂的知名投行報(bào)告——鋰電龍頭公司40年后的發(fā)展遠(yuǎn)景都出來(lái)了，讓投資者對(duì)這些行業(yè)未來(lái)的發(fā)展深信不疑。特別是在2021年基金三季報(bào)中顯示，基金新能源的持倉(cāng)量?jī)H次于白酒龍頭公司，普通投資者受到鼓舞，然后高位接盤(pán)。好公司一定要有好價(jià)格，由于價(jià)格與價(jià)值的倒掛，投資者損失慘重。如某鋰電龍頭公司雖然發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告，全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)151%～196%超預(yù)期公告，公司股價(jià)卻不漲反跌，已從最高點(diǎn)692元下跌到近期最低點(diǎn)485.06元，下跌幅度近30%，目前仍未完全扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。光伏行業(yè)中的隆基、陽(yáng)光和通威股份等個(gè)股也有類(lèi)似現(xiàn)象。最終應(yīng)驗(yàn)了某些認(rèn)識(shí)達(dá)成高度一致時(shí)就會(huì)支付較高價(jià)格的理論。

大多數(shù)散戶投資者面對(duì)股市的各種消息，沒(méi)有正確的進(jìn)行仔細(xì)甄別，往往是跟隨輿論導(dǎo)向，隨波逐流，人云亦云，別人說(shuō)新能源好就投資新能源，在股價(jià)大漲后仍然在高位去抄基金作業(yè)，因此選擇公司在何時(shí)投是很重要的。買(mǎi)在價(jià)值低估時(shí)，而不應(yīng)該在價(jià)值高估，價(jià)格高時(shí)才去買(mǎi)入和投資。錯(cuò)誤的理解價(jià)值投資就是長(zhǎng)期投資，買(mǎi)了就不賣(mài)；當(dāng)新能源和光伏行業(yè)公司個(gè)股股價(jià)高高在上的時(shí)候，市盈率變成市夢(mèng)率了仍然不做賣(mài)出決定，眼睜睜地看著公司股價(jià)不斷地下跌。盈利者舍不得賣(mài)出，怕賣(mài)了買(mǎi)不回來(lái)；虧損者認(rèn)為公司業(yè)績(jī)好，小虧不賣(mài)，用等一等、看一看的心態(tài)來(lái)對(duì)待，總認(rèn)為股價(jià)會(huì)反彈，但最終等來(lái)的卻是虧損越來(lái)越多。去年初基金抱團(tuán)白酒、醫(yī)藥等大消費(fèi)領(lǐng)域的茅指數(shù)核心資產(chǎn)調(diào)整下跌已近一年，很多個(gè)股仍未達(dá)到當(dāng)初下跌時(shí)的價(jià)格；今年的新能源、光伏行業(yè)個(gè)股雖有反彈，但要到原來(lái)的價(jià)格尚需時(shí)日。

很多投資者在買(mǎi)入這類(lèi)公司股票以后，聽(tīng)信部分專(zhuān)家的長(zhǎng)期投資理論，認(rèn)為新能源、光伏行業(yè)未來(lái)還有幾十年的良好發(fā)展前景，因此認(rèn)為只要公司在向前發(fā)展就會(huì)有好的回報(bào)，而忽視了事物發(fā)展變化的規(guī)律，好公司在發(fā)展過(guò)程中也不是一帆風(fēng)順的，而是慢長(zhǎng)曲折的過(guò)程。投資者有想“躺贏”的思想，只想分享未來(lái)的成果，而不仔細(xì)掌握公司發(fā)展過(guò)程中存在的各種問(wèn)題和困難，因此也就沒(méi)有細(xì)心了解和掌握公司的動(dòng)向，在部分公司股價(jià)已透支其未來(lái)5～10年業(yè)績(jī)時(shí)，仍采取簡(jiǎn)單的長(zhǎng)期持有策略，沒(méi)有在其公司發(fā)生變化時(shí)及時(shí)調(diào)整自己的投資思路和策略，及時(shí)調(diào)倉(cāng)換股，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)好公司好回報(bào)的基本原則。

總之，面對(duì)投資，不同的人有不同的策略，投資道路千萬(wàn)條，筆者認(rèn)為還是應(yīng)遵循價(jià)值投資基本理論，敬畏市場(chǎng)，適應(yīng)市場(chǎng)，以風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量的觀點(diǎn)，從好行業(yè)好賽道中去精心選取好公司，從而實(shí)現(xiàn)好人投好股，實(shí)現(xiàn)好回報(bào)這一條根本邏輯。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析,不做投資建議。）