氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)的影響研究
——基于綠色金融的中介效應(yīng)

杜笑妍

(新疆財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院， 烏魯木齊 830012)

氣候變化會對生態(tài)系統(tǒng)和人類社會造成巨大影響。近年來，由于氣候?yàn)?zāi)害的出現(xiàn)頻率不斷上升，我國生態(tài)系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展以及人民群眾的生命健康安全都面臨著嚴(yán)重威脅，氣候安全風(fēng)險不斷增大[1]。為了應(yīng)對全球氣候變化帶來的風(fēng)險，低碳經(jīng)濟(jì)作為一種新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式已走進(jìn)大眾視野。該模式提倡減少溫室氣體排放以獲得更大的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙贏。2020年9月22日，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上向世界作出實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的中國承諾，對我國應(yīng)對氣候變化、推動綠色低碳發(fā)展提出了更高的要求。

在環(huán)境污染治理的過程中，吸附回收、生物凈化等常見的末端治理手段較為被動，成本較高，而綠色金融利用政策手段將環(huán)境外部性內(nèi)部化，將治理端口前移至中上游，以此提升環(huán)境效益，能夠在一定程度上彌補(bǔ)末端治理技術(shù)的不足。因此，綠色金融正逐漸成為我國應(yīng)對氣候變化、促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。

一、理論分析與研究假設(shè)

(一)氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)的影響

為了更全面地衡量低碳經(jīng)濟(jì)水平，國內(nèi)外學(xué)者通常利用熵值法[2]、標(biāo)準(zhǔn)差法(Z-Score)[3]等方法從經(jīng)濟(jì)、社會、資源、環(huán)境等方面來構(gòu)建綜合評價指數(shù)。氣象學(xué)領(lǐng)域的學(xué)者通常采用PLAM指數(shù)[4]、CCPI指數(shù)[5]、氣候正義指數(shù)[6]等專業(yè)性較強(qiáng)的指數(shù)來衡量氣候變化，而在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中，由于研究側(cè)重點(diǎn)不同，學(xué)者們通常用溫度、降雨量等基本指標(biāo)來衡量氣候變化。在研究氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制時，多數(shù)學(xué)者主要從碳排放入手。我國是當(dāng)今世界最大的發(fā)展中國家和碳排放國，早年為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展而選擇了以工業(yè)化為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)[7]，對于化石燃料的長年依賴導(dǎo)致我國煤炭燃燒排放量不斷上升，向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型十分緩慢。對此，有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該為發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家制定不同的溫室氣體排放目標(biāo)，并積極尋找可取代化石燃料的清潔能源來減少碳排放[8]。部分學(xué)者從市場失靈的角度出發(fā)，認(rèn)為“公地悲劇”就是氣候變化等因素造成的資源分配不平衡問題，是市場失靈的一種表現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展的過程中會對一個地區(qū)的農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)等產(chǎn)業(yè)造成不利的影響[9-10]。也有一些學(xué)者從行為學(xué)的角度出發(fā)，認(rèn)為氣候變化可以通過圖像形式激發(fā)個人的低碳意識、引導(dǎo)個人的低碳行為，這對于低碳政策的制定具有重要現(xiàn)實(shí)意義[11]。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：氣候變化與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平呈正相關(guān)。

(二)氣候變化對綠色金融的影響

綠色金融指金融部門把環(huán)境保護(hù)作為基本政策，通過綠色導(dǎo)向的信貸、證券、保險、投資以及碳金融等促進(jìn)環(huán)境友好型投資。目前，學(xué)者們對于氣候變化對綠色金融的影響持有不同的觀點(diǎn)。在政策方面，一些學(xué)者認(rèn)為合理的環(huán)境規(guī)制能夠?yàn)榫G色金融的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，可以積極引導(dǎo)小微企業(yè)參與到綠色金融市場的活動中來，從而促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐G色金融發(fā)展[12-13]，但也有學(xué)者認(rèn)為政府過多的政策約束會抑制市場主體活力[14]。在產(chǎn)品服務(wù)方面，一些學(xué)者認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對氣候變化風(fēng)險、滿足客戶需求而不斷進(jìn)行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新會給證券和基金市場帶來發(fā)展機(jī)遇[15]，但也有學(xué)者認(rèn)為金融產(chǎn)品創(chuàng)新會提升市場監(jiān)管難度，導(dǎo)致金融風(fēng)險加大[16]。另外，氣候變化不僅會抑制銀行資產(chǎn)總量的增長，導(dǎo)致受氣候變化影響較大的行業(yè)的貸款信用質(zhì)量大幅降低[17]，還會給致力于減少貧困的微型金融機(jī)構(gòu)帶來挑戰(zhàn)。如氣候變化會導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率下降，進(jìn)而對小額信貸客戶造成影響，同時大規(guī)模的氣候變化也會給微型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展帶來資金上的壓力[18]。還有一些學(xué)者從行為金融的角度出發(fā)，認(rèn)為氣候變化會通過影響環(huán)境來影響投資者的情緒和行為決策等[19]。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)H2：氣候變化會抑制我國綠色金融發(fā)展。

(三)綠色金融對低碳經(jīng)濟(jì)的影響

金融的本質(zhì)是資金融通，具有風(fēng)險分散的特征。綠色金融將“綠色”與“金融”的特點(diǎn)結(jié)合在一起，不僅可以為低碳經(jīng)濟(jì)的研究與創(chuàng)新提供堅實(shí)的資金基礎(chǔ)，而且能夠高效地為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展分?jǐn)傦L(fēng)險，這也使發(fā)展綠色金融成為低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要一環(huán)。雖然短期內(nèi)傳統(tǒng)金融行業(yè)向綠色金融領(lǐng)域轉(zhuǎn)型可能會面臨提高客戶門檻的挑戰(zhàn)，增加新的機(jī)制成本[20]，但從長遠(yuǎn)來看，綠色金融不僅可以在一定程度上彌補(bǔ)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的不足,為低碳經(jīng)濟(jì)市場提供較為完善的服務(wù)體系和制度規(guī)則，與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)政策形成互補(bǔ)[21-22]，而且能夠平衡經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系，引導(dǎo)資本從高污染產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到低能耗產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，并為產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持，引導(dǎo)傳統(tǒng)的高碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為低碳經(jīng)濟(jì)，以此推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展[23-24]。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)H3：氣候變化可通過綠色金融手段來影響低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

已有文獻(xiàn)為本文研究提供了思路與方法，本文將在以下方面作出一些邊際貢獻(xiàn)：第一，在指標(biāo)選取中，不僅將溫度和降雨量等基本氣象特征作為衡量氣候變化的指標(biāo)，而且從實(shí)際出發(fā),將空氣質(zhì)量和極端氣候?yàn)?zāi)害納入指標(biāo)體系，為后續(xù)研究提供思路。第二，在研究氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制時,引入綠色金融作為中介變量，并得到數(shù)據(jù)支持，以期豐富氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響機(jī)理的相關(guān)研究，為我國如期實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)助力。

二、研究設(shè)計

(一)模型構(gòu)建

借鑒溫忠麟和葉寶娟[25]的研究構(gòu)建中介效應(yīng)模型，以此測度氣候變化、綠色金融與低碳經(jīng)濟(jì)三者之間的總效應(yīng)、直接效應(yīng)與中介效應(yīng)。

首先，以氣候變化為解釋變量、以低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為被解釋變量構(gòu)建基準(zhǔn)回歸模型，以此反映未考慮中介效應(yīng)情況下氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的總效應(yīng)，公式如下：

LCEnt=α0+α1CCnt+α2controlnt+μn+εnt

(1)

式(1)中，LCEnt表示地區(qū)n在t年的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，CCnt表示地區(qū)n在t年的氣候變化水平，controlnt表示地區(qū)n在t年時的控制變量，μn表示個體固定效應(yīng)，εnt是隨機(jī)誤差項(xiàng)。α0、α1、α2均是模型的待估參數(shù)，待估參數(shù)α1反映了氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的總效應(yīng)。

其次，以氣候變化為解釋變量、以綠色金融為被解釋變量構(gòu)建基準(zhǔn)回歸模型，以此反映未考慮中介效應(yīng)情況下氣候變化對綠色金融產(chǎn)生的影響，公式如下：

lnGFnt=β0+β1CCnt+β2controlnt+μn+εnt

(2)

式(2)中，lnGFnt表示地區(qū)n在t年的綠色金融指數(shù)，用來描述該地區(qū)的綠色金融發(fā)展水平。β0、β1、β2均是模型的待估參數(shù)。

根據(jù)理論分析，氣候變化可以通過影響一個地區(qū)的綠色金融發(fā)展水平來進(jìn)一步影響該地區(qū)的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。因此，為了驗(yàn)證綠色金融的中介效應(yīng)，將綠色金融作為中介變量加入式(1)后得到完整的中介效應(yīng)回歸模型，公式如下：

LCEnt=γ0+γ1CCnt+γ2lnGFnt+

γ3controlnt+μn+εnt

(3)

式(3)中，γ0、γ1、γ2、γ3均是模型的待估參數(shù)，待估參數(shù)γ1反映了控制中介變量綠色金融后氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的直接效應(yīng)。

檢驗(yàn)中介效應(yīng)常用的兩種方法是逐步回歸法與Bootstrap法。逐步回歸法的檢驗(yàn)過程如下：第一步，對式(1)進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)待估參數(shù)α1，判斷在不考慮中介變量的情況下氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的總效應(yīng)；第二步，對式(2)進(jìn)行回歸，判斷氣候變化對綠色金融的影響β1；第三步，在式(1)的基礎(chǔ)上引入中介變量綠色金融，構(gòu)成式(3)進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的直接效應(yīng)γ1和通過綠色金融的中介效應(yīng)γ2。若α1、β1、γ2均顯著，則表示存在中介效應(yīng)。在此前提下，若γ1不顯著，則說明在氣候變化與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的互動關(guān)系中，綠色金融發(fā)揮了完全的中介效應(yīng)，反之則具有部分中介效應(yīng)，部分效應(yīng)量為β1×γ2。直接效應(yīng)、間接效應(yīng)與總效應(yīng)之間的關(guān)系如下：

α1=γ1+β1×γ2

(4)

Bootstrap法即在原始樣本中通過多次重復(fù)抽樣來獲得與原始樣本相似的樣本容量，該方法可以直接測算中介效應(yīng)與直接效應(yīng)。

(二)變量選取

被解釋變量：低碳經(jīng)濟(jì)(LCE)。借鑒呂學(xué)都等[26]的研究并結(jié)合數(shù)據(jù)的可得性和本文需要，從低碳產(chǎn)出、低碳消費(fèi)、低碳資源、低碳環(huán)保四個方面構(gòu)建低碳經(jīng)濟(jì)綜合指數(shù)。低碳產(chǎn)出用碳生產(chǎn)力和能源產(chǎn)出率表示。碳生產(chǎn)力用年GDP與年碳排放量的比值表示，能夠直接反映我國每單位GDP產(chǎn)出所排放的二氧化碳量；能源產(chǎn)出率用年GDP與能源消耗量的比值表示，能夠反映每消耗一單位的能源所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益。低碳消費(fèi)用人均碳排放系數(shù)表示，能夠反映一個地區(qū)的碳排放水平。低碳資源用能源碳排放系數(shù)表示，即碳排放量與能源消耗量的比值。低碳環(huán)保用二氧化硫排放強(qiáng)度表示，二氧化硫作為主要的大氣污染物之一，是比較有代表性的低碳環(huán)保衡量指標(biāo)。

解釋變量：氣候變化(CC)。對于氣候變化的衡量，除了選取溫度、降雨量等基本指標(biāo)外，本文還引入了氣候環(huán)境指標(biāo)，包括農(nóng)業(yè)受災(zāi)面積和空氣質(zhì)量強(qiáng)度兩部分。溫度與降雨量用各省會城市的平均值表示。由于收集每年各省份干旱、洪澇、冰雹等極端氣候?yàn)?zāi)難的相關(guān)數(shù)據(jù)較為困難，本文選擇用農(nóng)業(yè)受災(zāi)面積直接反映極端氣候?yàn)?zāi)害所造成的危害?？諝赓|(zhì)量強(qiáng)度用各省份每年空氣質(zhì)量達(dá)二級以上的天數(shù)與一年總天數(shù)的比值來衡量，該指標(biāo)能夠綜合反映大氣污染物和溫室氣體的排放水平。

中介變量：綠色金融(GF)。采用綠色金融指數(shù)衡量綠色金融發(fā)展水平，借鑒邵學(xué)峰與方天舒[27]的研究，從綠色信貸、綠色投資、綠色保險、綠色證券四個方面構(gòu)建綠色金融指數(shù)。

控制變量：人口自然增長率(K1)、市場化程度(K2)、政府支持(K3)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(K4)、人均GDP(K5)。由于人口、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平等因素均與地區(qū)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有關(guān)，引入人口自然增長率、市場化程度、政府支持、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人均GDP作為控制變量。

相關(guān)數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站、各省份的統(tǒng)計年鑒、中國碳核算數(shù)據(jù)庫(CEADs)。少量數(shù)據(jù)從中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫以及相關(guān)新聞報道中獲取。對于無法找到的極少數(shù)數(shù)據(jù)，使用插值法填補(bǔ)。所有變量的具體說明如表1所示。

表1 變量介紹

本文選取2007—2020年我國30個省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析(西藏和港澳臺地區(qū)數(shù)據(jù)缺失較多，因此不在本次研究范圍內(nèi))，樣本共包含420個觀測值。由于低碳經(jīng)濟(jì)、綠色金融與氣候變化的指標(biāo)數(shù)據(jù)較多，為盡可能減少實(shí)證過程中的誤差，本文利用熵值法為三個系統(tǒng)構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系。各變量及綜合指數(shù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。

表2 各變量及綜合指數(shù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果

三、實(shí)證分析

(一)基準(zhǔn)回歸分析

在模型選擇方面，首先利用F檢驗(yàn)與Hausman檢驗(yàn)進(jìn)行分析，結(jié)果均顯著。從完整性來看，計量模型難以涵蓋所有影響因素，可能會出現(xiàn)遺漏變量的情形，從而引發(fā)內(nèi)生性問題，而面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)可以緩解內(nèi)生性問題，同時遺漏變量和解釋變量之間的關(guān)系無法確定，固定效應(yīng)的假設(shè)相對寬松，可以降低出錯的可能性。綜上，本文選擇個體固定效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表3所示。

表3中，列(1)顯示氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)的影響系數(shù)顯著為正，即氣候改善能夠促進(jìn)一個地區(qū)的低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升，假設(shè)H1成立。人口自然增長率、政府支持、人均GDP、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響系數(shù)均顯著為正，說明人口與政府節(jié)能環(huán)保支出的增加以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色升級均是促進(jìn)地區(qū)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。列(3)是加入中介變量后的回歸結(jié)果，氣候變化與其他控制變量的顯著性以及影響系數(shù)符號均未發(fā)生變化，再次驗(yàn)證了假設(shè)H1的可靠性。列(2)顯示氣候變化對綠色金融的影響系數(shù)顯著為負(fù)，即氣候改善會抑制區(qū)域綠色金融發(fā)展，假設(shè)H2成立。人口自然增長率的影響系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，說明人口過快增長會抑制綠色金融發(fā)展。人均GDP、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與綠色金融呈正相關(guān)，說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色升級在綠色金融發(fā)展過程中扮演著重要角色。

表3 個體固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

(二)中介效應(yīng)分析

根據(jù)表3，式(1)中氣候變化的影響系數(shù)即總效應(yīng)α1為0.1220，式(3)中氣候變化的影響系數(shù)即直接效應(yīng)γ1為0.1510。根據(jù)式(4)可知，綠色金融的中介效應(yīng)β1×γ2為-0.0289(-1.6120×0.0179)，且系數(shù)α1、β1、γ2、γ1均顯著，說明在氣候變化與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的互動關(guān)系中，綠色金融產(chǎn)生部分中介效應(yīng)，但由于直接效應(yīng)為正而中介效應(yīng)為負(fù)，說明模型的回歸結(jié)果中存在輕微的“遮掩效應(yīng)”，中介效應(yīng)與直接效應(yīng)比值的絕對值為0.1914。中介效應(yīng)占比采用Bootstrap法進(jìn)行檢驗(yàn)。在設(shè)定樣本容量為1000的重復(fù)抽樣條件下，檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。根據(jù)表4可知，中介效應(yīng)與直接效應(yīng)均在1%的水平上顯著，中介效應(yīng)占比約為0.16，即在氣候變化通過綠色金融的中介效應(yīng)對低碳經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響時，綠色金融的中介效應(yīng)約占16%，假設(shè)H3成立。

表4 Bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果

逐步回歸法中,綠色金融的中介效應(yīng)表現(xiàn)為輕微“遮掩效應(yīng)”的原因可能有以下幾點(diǎn)：第一，我國綠色金融市場的相關(guān)法律法規(guī)還處在完善階段，“漂綠”現(xiàn)象與“規(guī)制俘獲”行為的存在均會導(dǎo)致政策效果與預(yù)期有所偏差[28]。第二，我國綠色金融市場還處在發(fā)展階段，因此可能會存在“回彈效應(yīng)”，如綠色金融市場為了應(yīng)對氣候變化帶來的風(fēng)險而進(jìn)行金融衍生品的創(chuàng)新，這種行為原本能夠促進(jìn)綠色金融市場發(fā)展，但同時也會給監(jiān)管部門造成壓力，增加金融市場風(fēng)險，從而形成綠色金融市場的“回彈效應(yīng)”[29]。第三，高耗能企業(yè)為了符合相關(guān)政策要求，必須以高成本來治理污染或進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新，但短時間內(nèi)的執(zhí)行效率可能因利益受損而較低，無法達(dá)到預(yù)期效果。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1．改變時間序列

考慮到模型中存在因變量遺漏以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計過程中的測量誤差而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，本文對因變量低碳經(jīng)濟(jì)綜合指標(biāo)采取滯后一期(t+1)的處理方式，以此在一定程度上緩解內(nèi)生性問題，檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。核心解釋變量的系數(shù)符號均未發(fā)生變化且依然顯著，使用Bootstrap法檢驗(yàn)其中介效應(yīng)，占比約為19%，與前文結(jié)果相差不大，說明實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健。

表5 因變量滯后一期的回歸結(jié)果

2．克服樣本選擇誤差

雖然樣本基本窗口為2007—2020年的我國省域面板數(shù)據(jù)，但是在樣本期間還發(fā)生了諸多對氣候環(huán)境和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的事件，如2008年的國際金融危機(jī)、2017年黨的十九大報告提出將“人與自然和諧共生”作為新時代堅持和發(fā)展中國特色社會主義的基本方略之一以及2020年以來的新冠疫情等。為了檢驗(yàn)樣本窗口的選擇是否會對結(jié)果產(chǎn)生影響，隨機(jī)選擇不同的時間間隔設(shè)置多個樣本窗口，分別為樣本窗口1(2008年、2010年、2012年、2014年、2016年、2018年、2020年)、樣本窗口2(2007年、2009年、2011年、2013年、2015年、2017年、2019年)、樣本窗口3(2007年、2011年、2013年、2014年、2017年、2020年)、樣本窗口4(2010年、2011年、2014年、2015年、2018年、2020年)。由于樣本觀測值減少，此處直接使用Bootstrap法設(shè)定樣本容量為1000的重復(fù)抽樣進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。中介效應(yīng)與直接效應(yīng)依舊顯著為負(fù)，且中介效應(yīng)占比均在16%上下浮動，結(jié)果依然穩(wěn)健。

表6 樣本窗口的Bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果

(四)異質(zhì)性分析

為了考察綠色金融在氣候變化與低碳經(jīng)濟(jì)中的中介效應(yīng)是否存在異質(zhì)性，將全國樣本劃分為東北、東部、中部、西部四個區(qū)域，并分別建立中介模型，利用Bootstrap法檢驗(yàn)異質(zhì)性是否存在。東北地區(qū)包括黑龍江、吉林、遼寧3個省份，東部地區(qū)包括北京、上海、天津、河北、山東、江蘇、浙江、福建、廣東、海南10個省份，中部地區(qū)包括山西、河南、湖北、安徽、湖南、江西6個省份，西部地區(qū)包括內(nèi)蒙古、新疆、寧夏、陜西、甘肅、青海、重慶、四川、廣西、貴州、云南11個省份。具體結(jié)果如表7所示。

根據(jù)表7可知，綠色金融在氣候變化與低碳經(jīng)濟(jì)中的中介效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性。西部地區(qū)的直接效應(yīng)與中介效應(yīng)均在1%的水平上顯著，占比約為29%。中部地區(qū)的中介效應(yīng)在5%的水平上顯著，說明相較于西部地區(qū)，中部地區(qū)的綠色金融在氣候變化與低碳經(jīng)濟(jì)中的中介效應(yīng)較弱，占比約為16%。而東北地區(qū)與東部地區(qū)的中介效應(yīng)均不顯著，說明在這兩個區(qū)域，氣候變化并不能通過綠色金融來影響當(dāng)?shù)氐牡吞冀?jīng)濟(jì)發(fā)展。原因可能有以下幾點(diǎn)：第一，政府選擇。東北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以重工業(yè)為主，環(huán)境污染程度必然會比其他地區(qū)嚴(yán)重；而東部地區(qū)雖然不以重工業(yè)為主，但作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“排頭兵”，東部地區(qū)的政府可能更看重經(jīng)濟(jì)效益。因此，東北地區(qū)和東部地區(qū)的氣候變化風(fēng)險遠(yuǎn)高于中部地區(qū)和西部地區(qū)，綠色金融發(fā)展受到阻礙。第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。中部地區(qū)和西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以農(nóng)業(yè)為主，氣候變化風(fēng)險遠(yuǎn)低于另外兩個區(qū)域，為低碳經(jīng)濟(jì)和綠色金融的發(fā)展提供了便利。第三，國家政策。目前，我國大力推動六省(區(qū))九地綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，六省(區(qū))具體為浙江、江西、廣東、貴州、甘肅、新疆，有了國家的支持，綠色金融可以得到更好的發(fā)展。

表7 四個區(qū)域的Bootstrap檢驗(yàn)結(jié)果

四、結(jié)論與建議

本文基于2007—2020年我國省域面板數(shù)據(jù)，利用熵值法建立了低碳經(jīng)濟(jì)、綠色金融以及氣候變化綜合指數(shù)，實(shí)證分析了氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制以及綠色金融在其中的中介作用。研究發(fā)現(xiàn)：第一，氣候改善能夠顯著促進(jìn)地區(qū)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)健性檢驗(yàn)證明了這一結(jié)論的可靠性。此外，人口自然增長率、政府支持、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人均GDP也是影響地區(qū)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素。第二，氣候變化能夠通過影響綠色金融來影響低碳經(jīng)濟(jì)，綠色金融的中介作用表現(xiàn)為輕微“遮掩效應(yīng)”，即在一定程度上會降低氣候變化對低碳經(jīng)濟(jì)的影響。第三，綠色金融的中介效應(yīng)具有區(qū)域異質(zhì)性，在東部地區(qū)和東北地區(qū)并不顯著，在中部地區(qū)和西部地區(qū)較為顯著，且綠色金融在西部地區(qū)的中介效應(yīng)更好。

為了更好地促進(jìn)我國低碳經(jīng)濟(jì)與綠色金融發(fā)展，積極應(yīng)對氣候變化風(fēng)險，助力“雙碳”目標(biāo)早日實(shí)現(xiàn)，本文提出以下政策建議：第一，氣候改善對低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有明顯的促進(jìn)作用，因此各地政府應(yīng)積極響應(yīng)國家“雙碳”目標(biāo)，制定切實(shí)可行的方案來促進(jìn)當(dāng)?shù)貧夂蚋纳?，如增加?jié)能環(huán)保財政支出的比例，為高污染企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型升級提供資金支持，減少溫室氣體和污染物排放，從根源上改善氣候環(huán)境，促進(jìn)當(dāng)?shù)氐吞冀?jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，對于綠色金融的輕微“遮掩效應(yīng)”，相關(guān)部門應(yīng)該完善相應(yīng)的法律法規(guī)。一方面，完善綠色信息披露制度，強(qiáng)化項(xiàng)目跟蹤監(jiān)管機(jī)制，讓金融機(jī)構(gòu)對投放資金項(xiàng)目的運(yùn)行“看得見、摸得著”，嚴(yán)懲“漂綠”現(xiàn)象；另一方面，加大對企業(yè)的監(jiān)管力度，建立多元監(jiān)督機(jī)制，避免“規(guī)制俘獲”行為以及企業(yè)配合度低問題的出現(xiàn)。第三，由于各地區(qū)的綠色金融發(fā)展水平存在差異，綠色金融在各地區(qū)發(fā)揮的中介作用也不盡相同，因此各地區(qū)應(yīng)加強(qiáng)合作交流，建立區(qū)域綠色金融服務(wù)平臺，分享低碳治理經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)綠色金融產(chǎn)業(yè)技術(shù)合作。另外，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的范圍，縮小綠色金融發(fā)展的地區(qū)差異。