“雙碳”愿景下的綠色金融實(shí)踐與體系建設(shè)

孫秋楓,年綜潛

(1.吉林大學(xué) 商學(xué)院，吉林 長春 130000；2.中國銀行股份有限公司 個人數(shù)字金融部，北京 100000)

2020年，習(xí)近平于第75屆聯(lián)合國大會首次提出了“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)(力爭2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和)；2021年，以“碳達(dá)峰、碳中和”為核心的“雙碳”愿景首次寫入政府工作報告，這是我國作為負(fù)責(zé)任大國對國際社會作出的莊嚴(yán)減碳承諾。

為積極促進(jìn)相關(guān)碳排放主體盡快達(dá)成“雙碳”目標(biāo)，各級政府和金融機(jī)構(gòu)著力推出了一系列相關(guān)的金融政策，旨在將金融工具引入降碳減排領(lǐng)域，從而以更少的政府財政資金撬動更大的降碳減排力度。降低碳排放以及尋求針對降低碳排放、促進(jìn)綠色發(fā)展的多方面支持成為當(dāng)前研究的熱點(diǎn)領(lǐng)域。就我國發(fā)展現(xiàn)狀而言，“雙碳”愿景的達(dá)成必須有金融支持的助力，而綠色金融正是金融系統(tǒng)助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的有力支撐。

一、“雙碳”愿景下的綠色金融實(shí)踐

(一)綠色金融的多元化支持路徑

綠色金融是經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展動力的核心體現(xiàn)(1)Pan Zicheng，Ma Qianting，Ding Junfei & Wang Lei，“Research on the Stock Correlation Networks and Network Entropies in the Chinese Green Financial Market,”The European Physical Journal,Vol.94,No.2,2021,p.56.。近年來，我國出臺了一系列低碳相關(guān)政策，旨在減少二氧化碳排放。就金融層面而言，系列化的綠色金融政策是低碳化、綠色化概念落地的主要方式。當(dāng)前，綠色金融政策主要著眼于在政策框架下構(gòu)建一個成熟、有序的綠色金融市場，以市場的力量幫助資金、資源向低碳、節(jié)能、環(huán)保領(lǐng)域聚集，以達(dá)成“碳達(dá)峰、碳中和”的目標(biāo)。隨著綠色金融的不斷發(fā)展，綠色金融產(chǎn)品正在逐步多元化、多層次化(2)信瑤瑤、唐玨嵐：《碳中和目標(biāo)下的我國綠色金融：政策、實(shí)踐與挑戰(zhàn)》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理》2021年第10期，第91-97頁。。這些創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品和穩(wěn)定運(yùn)行的綠色金融市場正在不斷向綠色項(xiàng)目提供資金，助推全國低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

目前，我國推出的綠色金融主要包括正在快速發(fā)展的碳金融以及在綠色金融市場上推出的綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險等產(chǎn)品。碳金融的核心在于碳市場的建立，并依托碳排放配額和項(xiàng)目減排量開發(fā)出各類金融工具進(jìn)行交易，以幫助高排放企業(yè)管理其碳排放配額，提高減排量。(3)雷鵬飛、孟科學(xué)：《碳金融市場發(fā)展的概念界定與影響因素研究》，《江西社會科學(xué)》2019年第11期，第37-44頁。綠色金融市場以綠色信貸、綠色債券、綠色基金以及綠色保險等綠色金融工具為主，旨在幫助低碳減排項(xiàng)目籌措資金。

(二)“雙碳”愿景下的碳金融實(shí)踐

目前，我國已經(jīng)在八個省、市建立了試點(diǎn)進(jìn)行碳配額現(xiàn)貨買賣，以敦促高排放行業(yè)企業(yè)對其碳排放量進(jìn)行管理。其中，七個試點(diǎn)市場于2013年初次建立，并于2017年將福建省納入體系。碳排放交易試點(diǎn)市場目前均有序運(yùn)行，八省市內(nèi)高排放企業(yè)均納入配額體系并對排放配額進(jìn)行交易，為接下來在全國范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)碳配額交易奠定了基礎(chǔ)。表1展示了我國各碳排放權(quán)交易市場的主要管理政策。

表1 碳排放權(quán)交易市場主要政策

表2是我國碳排放權(quán)交易市場控排情況。能夠看出，在試點(diǎn)區(qū)域建立碳排放權(quán)交易市場，可以以市場機(jī)制為準(zhǔn)繩，有效推動區(qū)域綠色治理。截至2021年3月，已有近3000家重點(diǎn)排放企業(yè)加入了配額市場，政府得以用較少的資金成本敦促20多個高排放行業(yè)的企業(yè)自覺控排，優(yōu)化能源資源配置。(4)楊錦琦：《我國碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀、問題及其對策》，《企業(yè)經(jīng)濟(jì)》2018年第10期，第29-34頁。截至2021年6月4日，我國碳配額累計(jì)成交2.37億噸，成交總額達(dá)到57.47億元，逐步形成有序碳配額交易的局面，有利于引導(dǎo)資源向低耗能高效率產(chǎn)業(yè)傾斜，為“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)奠定了良好基礎(chǔ)。(5)有關(guān)數(shù)據(jù)由筆者據(jù)碳排放交易網(wǎng)(http:∥www.tanpaifang.com)整理而得。

表2 我國碳排放權(quán)交易市場控排情況

我國的碳交易試點(diǎn)市場在行業(yè)覆蓋、準(zhǔn)入規(guī)則等方面有一定差異，但相同的是各碳交易市場均在不斷更新管理政策，應(yīng)用數(shù)字技術(shù)對碳減排加以計(jì)量，可信度與透明度逐年提升，參與主體逐年增多，規(guī)模也在逐步擴(kuò)大。

雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要巨額資本，以碳交易市場為核心的低碳發(fā)展機(jī)制具有低成本、可持續(xù)性強(qiáng)的優(yōu)勢，能有效發(fā)揮市場作用，利用社會資本力量實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，推動了碳減排行動的實(shí)施。雖然中國碳交易市場的建設(shè)仍處于起步階段，但發(fā)展建設(shè)碳交易市場是實(shí)現(xiàn)碳減排的必然選擇，碳交易市場未來必然擁有廣闊的發(fā)展空間。

(三)“雙碳”愿景下的綠色信貸實(shí)踐

綠色信貸是綠色金融產(chǎn)品中最為成熟的規(guī)模化產(chǎn)品(6)寧金輝、史方：《綠色信貸政策與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整》，《財會月刊》2021年第21期，第44-53頁。。綠色信貸政策重塑了重污染企業(yè)的融資環(huán)境(7)李戎、劉璐茜：《綠色金融與企業(yè)綠色創(chuàng)新》，《武漢大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版)》2021年第6期，第126-140頁。，彰顯了我國重視環(huán)境治理、降低企業(yè)排放的決心，也直接給企業(yè)自愿減排提供了動力。銀行業(yè)以綠色信貸為抓手，通過差異化定價引導(dǎo)資金流向有利于環(huán)保的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)，使得清潔行業(yè)企業(yè)可以以更優(yōu)惠的價格得到貸款開展項(xiàng)目，為減排降污項(xiàng)目提供了資金，同時控制了高排放行業(yè)企業(yè)無序擴(kuò)張，可有效地促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。(8)中信證券：《債市啟明系列：再貸款或?qū)l(fā)力，綠色信貸“未來可期”》，2021年10月19日，https:∥m.doc88.com/p-98039014132817.html，2021年10月22日。截至2021年第三季度末，在我國21家主要銀行中，中國建設(shè)銀行綠色信貸業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為突出，綠色信貸余額約為18 200億元；平安銀行綠色信貸余額最少，但也有531.4億元。(9)《商業(yè)銀行三季報揭示綠色信貸提速，政策加碼助力綠色金融發(fā)展 》，2021年11月01日，https:∥m.toutiao.com/i7025473380274930190/，2021年11月10日?？梢?，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)正在打造節(jié)能減排特色融資模式，以“綠色信貸”助力企業(yè)節(jié)能減排，進(jìn)而達(dá)到助推“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)、促進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的。

我國綠色信貸在發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)督管理、激勵制度等方面均已具有嚴(yán)格詳細(xì)的管理政策。金融機(jī)構(gòu)綠色貸款規(guī)模保持快速增長勢頭，以基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級以及清潔能源產(chǎn)業(yè)為核心，不斷推進(jìn)我國綠色行業(yè)發(fā)展進(jìn)程。但是目前綠色項(xiàng)目需求資金仍有較大缺口，綠色信貸所提供的資金規(guī)模與我國綠色融資需求水平還相距甚遠(yuǎn)。據(jù)估計(jì)，我國要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)需要大約150億元資金，僅靠綠色信貸并不能達(dá)成“雙碳”愿景。不過綠色信貸作為我國綠色金融的傳統(tǒng)產(chǎn)品，在綠色融資總量的占比約90%，未來仍有較大需求空間。

(四)“雙碳”愿景下的其他金融產(chǎn)品實(shí)踐

綠色債券是企業(yè)直接發(fā)行債券并將債券所募集的資金用于發(fā)展本公司的環(huán)保減排項(xiàng)目的一種金融工具。作為一種直接融資手段，綠色債券可以幫助企業(yè)直接募集資金開展綠色環(huán)保項(xiàng)目，進(jìn)而提升綠色環(huán)保項(xiàng)目的發(fā)展水平。2021年2月至2021年9月，我國綠色債券市場規(guī)模將近400億元，綠色債券發(fā)行數(shù)超400支。綠色債券市場在我國建立時間比較晚，但是由于可持續(xù)發(fā)展理念群眾基礎(chǔ)較好，以及實(shí)體企業(yè)綠色發(fā)展需求較高，綠色債券在我國的發(fā)展十分迅猛。企業(yè)通過發(fā)行綠色債券直接募得的資金多用于綠色服務(wù)以及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域?？偟膩碚f，綠色債券發(fā)展態(tài)勢良好，不僅當(dāng)下在助推“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)上起著重要作用，在未來也將會發(fā)揮巨大潛力。

綠色基金是指募集資金并將其用于低碳減排、環(huán)境治理等領(lǐng)域的基金項(xiàng)目。我國綠色基金項(xiàng)目于2016年末開始啟動，截至2021年5月，我國備案登記的投向?yàn)榫G色產(chǎn)業(yè)的相關(guān)基金約700只，估計(jì)資金規(guī)模為2000億元。典型的如光大綠色基金，是專注于低碳發(fā)展的機(jī)構(gòu)，在助推“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程中發(fā)揮著重要作用。與之類似，中國泛ESG公募基金籌資規(guī)模達(dá)到約1000億元，投資于光伏微風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化整合、新型產(chǎn)品和技術(shù)以及商業(yè)形式創(chuàng)新等領(lǐng)域。綠色基金雖然發(fā)展態(tài)勢總體向好，但由于起步較晚，目前資金規(guī)模還無法與其他綠色金融項(xiàng)目相比。目前綠色基金領(lǐng)域成果初現(xiàn)，綠色基金在助推脫碳發(fā)展方面的作用已有所展現(xiàn)，其發(fā)展前景值得期待。

綠色保險是指環(huán)境資源被污染時，對污染受害者的賠償由保險公司來支付的保險工具。綠色保險具有生態(tài)環(huán)境損害補(bǔ)償和增益獎補(bǔ)的作用，企業(yè)可以靈活運(yùn)用綠色保險以支撐綠色環(huán)保項(xiàng)目開展。近三年來，全社會綠色資金增加約1500億元，其中綠色保險保額達(dá)45萬億元。森林保險、環(huán)境污染責(zé)任保險等綠色保險業(yè)務(wù)推動了低碳農(nóng)業(yè)的發(fā)展，同時保險資金可以以股權(quán)投資計(jì)劃的形式投資污水治理、光伏發(fā)電等綠色產(chǎn)業(yè)，多方面降低了碳排放，助推“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但目前從整體上看，我國綠色保險支持“雙碳”目標(biāo)的實(shí)踐仍處于起步階段，只有少數(shù)城市參與了綠色保險項(xiàng)目，總體上綠色保險在我國的應(yīng)用效果還不太顯著，政府在支持和推動工作上仍有待加強(qiáng)。

二、“雙碳”愿景下的金融需求與障礙分析

(一)“雙碳”愿景下的金融需求分析

1.經(jīng)濟(jì)綠色復(fù)蘇的金融需求

隨著“新冠疫情”得到階段性控制，各國政府開始致力于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。與傳統(tǒng)的刺激重工業(yè)和化石燃料行業(yè)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方案相比，經(jīng)濟(jì)的“綠色復(fù)蘇”能拉動經(jīng)濟(jì)走出低谷，且從長遠(yuǎn)來看，“綠色復(fù)蘇”對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有更強(qiáng)的推動作用。(10)鄭馨竺、張雅欣、李晉、王燦：《后疫情時期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與綠色發(fā)展:對立還是共贏》，《中國人口·資源與環(huán)境》2021第2期，第1-13頁?！半p碳”愿景帶來了龐大的資金需求，這意味著：一方面，要發(fā)揮金融資源配置作用，刺激低碳項(xiàng)目投資，抑制高耗能項(xiàng)目投資，引導(dǎo)社會資本更多流向綠色低碳領(lǐng)域，助推雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；另一方面，財政資金在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展中可發(fā)揮的作用有限，仍須以市場化的方式來引導(dǎo)社會資金投入，由金融支持形成的碳金融市場給出市場碳價信號，鼓勵和吸引資源向低碳項(xiàng)目傾斜。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的金融需求

要在經(jīng)濟(jì)綠色復(fù)蘇的前提下實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，就必須改變能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡的現(xiàn)狀，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低碳轉(zhuǎn)型。這就意味著實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)需要對煤化工、水泥、電力、鋼鐵等能源工業(yè)給予充足的資金支持。首先，當(dāng)前可再生能源規(guī)模較小，因而為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和，首先應(yīng)對傳統(tǒng)油氣行業(yè)保持一定的投資強(qiáng)度，以維持市場穩(wěn)定。其次，能源轉(zhuǎn)型會產(chǎn)生較大的資金缺口，需要金融體系引導(dǎo)社會資本推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的資金融通。據(jù)中國環(huán)境與發(fā)展國際合作委員會2015年計(jì)算，2014—2030年，“低方案”的綠色金融資金需求為40.3萬億元、“中方案”為70.1萬億元、“高方案”為123.4萬億元，其中約85%的資金需求來源于社會資本投入，這就必然要改變能源投資結(jié)構(gòu)。(11)趙新宇、李寧男：《能源投資與經(jīng)濟(jì)增長：基于能源轉(zhuǎn)型視角》，《廣西社會科學(xué)》2021第2期，第112-120頁。一方面，面臨產(chǎn)能壓減的高能耗工業(yè)的資金投入會減少；另一方面，面對能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低碳轉(zhuǎn)型所創(chuàng)造的對非化石能源的大量新增投資需求，需要擴(kuò)大可再生能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資。最后，實(shí)現(xiàn)大幅減排需要廣泛的技術(shù)組合(12)吳鄖、余碧瑩、鄒穎、孫飛虎、趙光普、唐葆君：《碳中和愿景下電力部門低碳轉(zhuǎn)型路徑研究》，《中國環(huán)境管理》2021年第3期，第48-55頁。，包括有助于實(shí)現(xiàn)“凈零”排放的脫碳、低碳、零碳技術(shù)等(13)張賢、郭偲悅、孔慧、趙偉辰、賈莉、劉家琰、仲平：《碳中和愿景的科技需求與技術(shù)路徑》，《中國環(huán)境管理》2021年第1期，第65-70頁。，這就形成了面對傳統(tǒng)行業(yè)的技改投資、研發(fā)低碳技術(shù)的新增投資需求等。需加大在清潔能源、碳匯、儲能等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入，加大用于綠色低碳核心技術(shù)的攻關(guān)與改進(jìn)的資金投入，以金融力量支持綠色技術(shù)的創(chuàng)新，從而使有限的投資發(fā)揮更大的效用。

3.企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的金融需求

金融助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將成為支持高耗企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要融資手段?！半p碳”愿景要求企業(yè)尤其是火電、鋼鐵、石化等行業(yè)要降低碳排放，實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型、綠色發(fā)展。無論是先進(jìn)的減排環(huán)保工藝的采用還是通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)低碳生產(chǎn)都需要巨大的資金支持，這也就意味著高耗企業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型需要金融支持來引導(dǎo)。一方面，高耗企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型使得其融資需求多元化。除傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)外，很多高耗能高排放企業(yè)需要通過金融市場來擴(kuò)寬融資渠道，通過碳金融創(chuàng)新增加企業(yè)多樣化融資來源，吸引更多的民間資本和外資積極參與能源企業(yè)投資，降低了企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的融資成本。同時，金融產(chǎn)品的開發(fā)和碳金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新可以吸引金融機(jī)構(gòu)參與，有利于提高相關(guān)碳資產(chǎn)使用效率，避免碳資產(chǎn)的閑置。另一方面，依靠金融力量，不僅可以吸引大量信貸資金流向綠色低碳行業(yè)，同時也可以借助金融市場對企業(yè)綠色低碳融資行為進(jìn)行引導(dǎo)，對高耗能企業(yè)節(jié)能減排行為進(jìn)行管制，以避免過度淘汰高碳產(chǎn)業(yè)而導(dǎo)致貸款違約與資產(chǎn)減值等金融風(fēng)險的形成(14)陶忠維：《實(shí)現(xiàn)碳中和愿景需要銀行投融資服務(wù)配套》，《中國環(huán)境管理》2021第1期，第173-174頁。。

(二)“雙碳”愿景下金融支持的障礙分析

1.政策完善度仍有欠缺

政策完善度欠缺主要體現(xiàn)在兩方面。一是我國碳交易市場制度尚未完全達(dá)成統(tǒng)一性和一致性，不同地方的各交易試點(diǎn)在交易主體、配額分配機(jī)制、履約機(jī)制等方面存在一定的差異，未能完全形成一個全國統(tǒng)一的碳交易市場。以電力行業(yè)為例，天津碳排放配額的初始分配采取基準(zhǔn)法則，重慶則采取“分配基數(shù)+配額調(diào)整”的方法。政策標(biāo)準(zhǔn)的不一致使得當(dāng)前全國各地的碳交易政策缺乏一定的持續(xù)性。當(dāng)前的金融支持可能面臨未來政策變動帶來的風(fēng)險。這種政策實(shí)施存在的較為明顯的不一致性和不穩(wěn)定性給“雙碳”愿景下實(shí)際開展金融支持造成了極其明顯的現(xiàn)實(shí)障礙。二是我國目前尚未構(gòu)建起屬于本國的完善的碳金融市場框架，也缺少相應(yīng)的法律政策保障，在助力“雙碳”實(shí)現(xiàn)的金融支持發(fā)展上缺乏綜合性的配套激勵政策。目前主要采用限制性和強(qiáng)制性政策，而激勵各金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)積極參與金融支持的扶持性政策較少，無法充分調(diào)動各方參與的積極性。同時，國家財政與稅收政策對于發(fā)展綠色金融的支持與引導(dǎo)也有限，這嚴(yán)重阻滯了以金融支持助推“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程。

2.市場主導(dǎo)的綠色金融體系尚未確立

我國在碳交易市場體系的構(gòu)建上仍與歐美發(fā)達(dá)國家存在一定差距。歐美等發(fā)達(dá)國家依舊是碳交易市場的主體，有關(guān)碳交易市場的交易規(guī)則、指標(biāo)出售價格等方面目前仍主要由國際大型金融機(jī)構(gòu)制定?？傮w來看，我國碳市場金融化程度偏低，盡管碳債券、碳基金、碳排放權(quán)(抵)質(zhì)押融資等產(chǎn)品已經(jīng)得到陸續(xù)開發(fā)，但都主要集中于有關(guān)減排項(xiàng)目的貸款融資等業(yè)務(wù)，碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳指數(shù)等金融衍生品交易仍有待發(fā)展。碳金融仍處于零星試點(diǎn)狀態(tài)，缺乏統(tǒng)一完善的碳金融市場，在碳交易市場的制度設(shè)計(jì)、區(qū)域規(guī)劃及平臺建設(shè)等方面仍有不足，不能滿足控排企業(yè)的碳資產(chǎn)管理需求，更不足以輻射和服務(wù)“一帶一路”等相關(guān)區(qū)域的碳交易。此外，碳金融市場的發(fā)展高度依賴于碳排放控制強(qiáng)度和碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易市場的成熟度。我國碳金融市場仍處于起步和探索階段，在世界范圍內(nèi)尚處于整個碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最底端，主要是基于CDM項(xiàng)目的交易，而非標(biāo)準(zhǔn)化的交易合約，還未形成真正意義上的金融交易平臺。與其他發(fā)達(dá)國家將金融功能內(nèi)置于碳市場不同，我國更多地將碳金融定位為服務(wù)于低碳經(jīng)濟(jì)的從屬性市場工具。盡管中國是未來低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方，但由于沒有自己的交易體系，無法獲得相應(yīng)的定價權(quán)，就不能成為定價方，這使得碳市場的作用無法得到充分發(fā)揮。

3.組織體系健全性不足

“雙碳”目標(biāo)的快速推進(jìn)要求碳金融支持力度及時跟進(jìn)，但我國碳金融支持體系建設(shè)在組織層面上還存在諸多問題，對“雙碳”愿景下金融支持的開展構(gòu)成一定的阻礙。商業(yè)銀行、政策性銀行、保險公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)對碳金融的支持存在明顯不足，不能全方位滿足“雙碳”目標(biāo)的多元化需求。商業(yè)銀行對于金融風(fēng)險的測評方法不完善，不能及時且精準(zhǔn)地感知金融體系中存在的風(fēng)險因子，因此應(yīng)對風(fēng)險的能力還處于薄弱的水平。由于對碳市場金融屬性的界定還存在模糊，政策性銀行在發(fā)揮經(jīng)濟(jì)調(diào)控職能時還未能最大程度地提高金融支持效率和力度。保險公司對于碳金融產(chǎn)品的提供不夠多樣和全面，創(chuàng)新能力也遇瓶頸，對于碳金融產(chǎn)品的研發(fā)和提供已明顯滯后于大眾對于碳金融產(chǎn)品的需求。并且在碳金融支持體系中，金融機(jī)構(gòu)的支持力度占據(jù)主導(dǎo)地位，非金融機(jī)構(gòu)的參與感顯著不足，以信托資產(chǎn)公司為代表的非金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)之間的碳金融支持配合度不夠，不能形成一個良好高效的支持體系。碳金融企業(yè)在投資融資方面也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投融資渠道狹窄以及無法接收到合理的資金扶持都對我國碳金融市場的健康發(fā)展造成一定程度的影響。再者，由于我國碳交易市場的發(fā)展處于起步階段，盡管碳交易數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出不斷擴(kuò)大的趨勢，但中介機(jī)構(gòu)的數(shù)量不足，其對碳金融市場交易促成的作用有限。

三、國際經(jīng)驗(yàn)分析與借鑒

(一)美國低碳經(jīng)濟(jì)的金融刺激手段

美國的碳減排政策體系在不斷地趨于完善。早期的《美國清潔能源與安全法案》、“總統(tǒng)行動計(jì)劃”、“清潔電力計(jì)劃”等應(yīng)對碳減排的政策體系分別從溫室氣體減排的途徑、碳交易市場機(jī)制的建立、清潔能源的投資及碳排放量的控制等方面全方位地推進(jìn)碳減排進(jìn)程。而我國助推“雙碳”愿景實(shí)現(xiàn)的政策體系不夠完善。應(yīng)借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，加大對經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型的財政投入，落實(shí)支持能源產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，強(qiáng)化政策引導(dǎo)低碳綠色技術(shù)發(fā)展的力度。(15)李少林、陳滿滿：《中國清潔能源與綠色發(fā)展:實(shí)踐探索、國際借鑒與政策優(yōu)化》，《價格理論與實(shí)踐》2018年第4期，第56-59頁。

在政策引導(dǎo)和金融支持下，美國鋼鐵、冶金等重點(diǎn)行業(yè)的能耗不斷降低，與此同時，能耗較低的第三產(chǎn)業(yè)得以快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化的同時能源消耗與碳排放也顯著降低。我國要實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)凈零排放就需要大幅提高電力系統(tǒng)的靈活性，需借鑒美國經(jīng)驗(yàn)，加大對可再生能源輸電線路的資金投入，利用可再生能源促進(jìn)電力領(lǐng)域脫碳，將電力發(fā)展為全球能源消費(fèi)的主要形式，推動清潔能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

在轉(zhuǎn)型路徑的選擇上，歐洲各國的高耗型企業(yè)一般選擇加大對新能源的投資力度，而美國的高耗能企業(yè)往往選擇將金融支持集中于低碳化技術(shù)的研發(fā)與推廣上，通過大力投資綠色低碳無碳技術(shù)來推動企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型。相較于美國，我國當(dāng)前的低碳技術(shù)體系有待完善，綠色低碳技術(shù)開發(fā)能力較弱，對于相關(guān)人才培育的資金投入不足，距離實(shí)現(xiàn)“雙碳”愿景還存在一定差距，要借鑒美國做法，以金融手段支持傳統(tǒng)行業(yè)的技改投資需求和低碳無碳新技術(shù)的新增投資需求，逐步實(shí)現(xiàn)煤炭、水泥、電力、鋼鐵等高耗能企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型。

(二)英國綠色低碳發(fā)展的金融支持模式

“英國的碳排放規(guī)制制度是一個以排放權(quán)交易為主，氣候變化稅、氣候變化協(xié)議及碳基金等為輔的混合治理機(jī)制?！?16)曾康霖、張慶：《英美兩國低碳經(jīng)濟(jì)投融資體系的考察與借鑒》，《征信》2013年第1期，第13-16頁。建立在氣候變化稅基礎(chǔ)之上的碳信托基金是直接的財政預(yù)算作用方式，旨在幫助各大企業(yè)和公共部門在生產(chǎn)和運(yùn)行中能夠提高資源的利用效率、降低不可再生能源的使用規(guī)模、加快低碳技術(shù)的研發(fā)進(jìn)度并且加大碳管理的力度。為了達(dá)到低碳減排的目的，英國政府還出臺了一系列相應(yīng)的稅收政策，其中最主要的是類屬于激勵式的氣候變化稅。在這種優(yōu)惠的政策背景下，整個社會的減排費(fèi)用可以降到最低。

與英國相比較，中國對于支持低碳減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)政策還不夠完善，應(yīng)借鑒英國的政策及實(shí)踐，將優(yōu)惠力度應(yīng)用得更具深度，將優(yōu)惠層面應(yīng)用得更加廣泛，以最大程度發(fā)揮出政策對于促進(jìn)減排的刺激作用。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)去觀測，英國在第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)都致力于控制碳排放以達(dá)到在加速低碳發(fā)展的同時實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色增長的目的。對我國而言，也應(yīng)從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度出發(fā)，加大財政資金和金融支持力度，兼顧三個產(chǎn)業(yè)層級，避免只在第二產(chǎn)業(yè)方面作出努力而忽略了第一與第三產(chǎn)業(yè)的減排目標(biāo)制定，要全面實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。

四、綠色金融支持“雙碳”愿景的體系構(gòu)建

(一)綠色金融的政策體系建構(gòu)

制定符合我國國情的綠色金融政策、健全綠色金融法律制度是支持綠色金融發(fā)展的重要保障，因此相關(guān)監(jiān)管部門及服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)“自上而下”的制度設(shè)計(jì)，為綠色金融良好發(fā)展提供支持。

首先，應(yīng)健全碳金融市場交易制度。健全的碳市場交易制度無法根據(jù)我國現(xiàn)有碳市場試點(diǎn)的流動性與統(tǒng)一性而落實(shí)，需要在碳市場發(fā)展過程中依據(jù)其表現(xiàn)特征逐步探索而來。例如在進(jìn)行碳金融產(chǎn)品定價時，政府應(yīng)當(dāng)構(gòu)建透明的信息披露制，避免二級市場上交易的不正當(dāng)行為，同時在進(jìn)行碳金融產(chǎn)品定價時，其定價規(guī)則應(yīng)與國際接軌，采用科學(xué)系統(tǒng)的定價方式。

其次，提供碳金融發(fā)展的激勵政策。在實(shí)現(xiàn)“雙碳”愿景的目標(biāo)過程中，政府多采用碳配額度、碳排放量等限制性政策，對于綠色發(fā)展的激勵性政策較少。政府應(yīng)當(dāng)通過適當(dāng)減免稅收、增加支出，鼓勵企業(yè)不斷創(chuàng)新，進(jìn)而推動碳金融市場穩(wěn)步發(fā)展。以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮改善現(xiàn)有的貸款機(jī)制，提供為企業(yè)進(jìn)行低碳項(xiàng)目較大規(guī)模融資所需的貸款機(jī)制。在銀行進(jìn)行綠色銀行評選過程中，建議央行考慮將銀行資產(chǎn)的碳足跡納入評選指標(biāo)中，激勵銀行采取不同的碳相關(guān)措施，促進(jìn)碳金融市場的良好發(fā)展。

第三，完善碳金融相關(guān)法律體系。中國應(yīng)當(dāng)從歐美等發(fā)達(dá)國家關(guān)于碳市場的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)中獲取經(jīng)驗(yàn)，同步于當(dāng)前國際碳市場的發(fā)展趨勢，盡快修改并頒布碳排放交易法，例如出臺有關(guān)排污權(quán)等抵質(zhì)押的法律規(guī)范、制定國內(nèi)碳排放的計(jì)量方法和標(biāo)準(zhǔn)等。中國部分地區(qū)所制定的關(guān)于碳金融業(yè)務(wù)及產(chǎn)品文件的效力不足，應(yīng)將其部分規(guī)章與政策性文件上升為地方性法規(guī)。有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對碳排放權(quán)的分配及交易規(guī)則進(jìn)行細(xì)分，用法律形式來加強(qiáng)對超標(biāo)排放企業(yè)的責(zé)任認(rèn)定，規(guī)定對超標(biāo)排放的企業(yè)懲處力度及履約企業(yè)的激勵措施，進(jìn)而推進(jìn)中國碳金融市場健康、快速發(fā)展。

(二)綠色金融的市場體系建構(gòu)

首先，與時俱進(jìn)推動碳交易市場建設(shè)。從歐美等國際化碳交易市場的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)來看，碳交易市場建設(shè)的一般規(guī)律均為從簡單到復(fù)雜。例如，歐盟碳交易市場由最初的免費(fèi)配額供給遠(yuǎn)超實(shí)際需求到后期的MSR機(jī)制引入。因此，我國在碳交易市場構(gòu)建初期應(yīng)根據(jù)實(shí)際運(yùn)行結(jié)果相應(yīng)調(diào)整，且為避免碳交易市場的配額供需不平衡所導(dǎo)致的碳價運(yùn)行不合理的后果，應(yīng)盡快建立屬于中國版的“MSR”和“CCR”機(jī)制。如前所述，我國可借鑒歐美國家在碳交易市場上的制度設(shè)計(jì)、區(qū)域規(guī)劃、平臺建設(shè)等經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國現(xiàn)有的碳市場工業(yè)結(jié)構(gòu)、資源稟賦及地位環(huán)境進(jìn)行合理布局，可以發(fā)展有特色的區(qū)域級碳交易市場。從歐美國家經(jīng)驗(yàn)來看，發(fā)展初期，一些減排行業(yè)與企業(yè)為追求自身利益而虛報碳排放量。因此中國應(yīng)根據(jù)目前國際主流控制總量的方式在初期盡快建立相關(guān)碳排放評估手段，明確管制對象，為實(shí)現(xiàn)“3060”目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

其次，推動人民幣成為碳交易定價貨幣。從“煤榜”體系到“石油美元”體系都論證了貨幣上漲的起點(diǎn)通常與國際大宗商品、特別是能源類商品的定價有關(guān)。金融危機(jī)后，澳大利亞、韓國、加拿大等國都利用碳交易建設(shè)來推動本國貨幣在世界上的主導(dǎo)地位。因此，中國應(yīng)在實(shí)現(xiàn)“雙碳”愿景、建立國際碳交易市場的目標(biāo)下，利用我國龐大碳交易量優(yōu)勢將人民幣與碳交易結(jié)算捆綁在一起，積極抓住新的能源商品，提升人民幣國際化進(jìn)程，打破美元與歐元的制衡。

再次，建立碳金融衍生品。碳金融衍生品作為金融衍生品的新型融資工具，不僅具有金融衍生品的所有功能，而且擁有盤活碳資產(chǎn)的特有功能，能加快碳資產(chǎn)在碳交易市場中的流通速度。碳金融衍生品一定程度上保證了市場上碳交易的活躍交易量，更好地實(shí)現(xiàn)了市場價格平衡，使企業(yè)能夠有效地降低減排成本，進(jìn)而高效地從事減排活動。為了有效發(fā)展碳金融衍生品市場，增加碳金融衍生品的創(chuàng)新，我國可以通過股票市場、債券市場與二級市場入手：一方面，在股債市場開辟綠色通道，方便企業(yè)在進(jìn)行低碳項(xiàng)目過程中更好融資；另一方面，完善證券交易所的二級市場功能，方便投資者的碳交易活動。

最后，大力發(fā)展碳金融產(chǎn)品。在碳中和背景下，碳金融產(chǎn)品的交易和應(yīng)用頻繁，可以將較多的資金引入低碳產(chǎn)業(yè)中，為市場交易者提供更多投資產(chǎn)品和渠道，幫助交易者規(guī)避和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的同時，達(dá)到生態(tài)環(huán)境保護(hù)的目的，推動“3060”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。相較于歐美等碳市場較為完善的發(fā)達(dá)國家，我國碳金融產(chǎn)品種類較為單一。為實(shí)現(xiàn)“雙碳”愿景下的碳中和與碳達(dá)峰，應(yīng)結(jié)合我國國情，從功能金融角度出發(fā)研發(fā)更多的碳金融產(chǎn)品。目前適合我國的碳金融產(chǎn)品主要有(抵)質(zhì)押融資類產(chǎn)品、碳金融結(jié)構(gòu)性存款與“碳中和”概念券等。其中，(抵)質(zhì)押融資類產(chǎn)品交易量最大且較為常見。

(三)綠色金融的組織體系建構(gòu)

首先，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極參與綠色金融發(fā)展構(gòu)建。商業(yè)銀行可以通過信貸融資、信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整等方式強(qiáng)化綠色金融發(fā)展，緩解綠色金融發(fā)展過程中的各類風(fēng)險。商業(yè)銀行可以通過QAR—GARCH等模型，結(jié)合碳金融市場的日常收益率來衡量并降低金融機(jī)構(gòu)的碳金融風(fēng)險。政策性銀行則能夠在全面掌握實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的政策性意見的前提下精準(zhǔn)出擊，且擁有固定客戶及業(yè)務(wù)領(lǐng)域的政策性銀行能夠在實(shí)現(xiàn)碳中和過程中提升碳金融發(fā)展的效率。保險公司可以以碳交易市場過程中容易觸發(fā)的風(fēng)險點(diǎn)為基準(zhǔn)，通過設(shè)計(jì)不同碳相關(guān)的保險產(chǎn)品參與到我國碳市場的發(fā)展過程。各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過完善的制度來倡導(dǎo)綠色生活、低碳生活，吸引更多的社會資本流入低碳項(xiàng)目中去，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“雙碳”愿景。

其次，引導(dǎo)非金融機(jī)構(gòu)參與綠色金融發(fā)展。僅僅依賴以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)無法滿足綠色金融發(fā)展過程中的資金融通需求，仍舊需要以信托資產(chǎn)公司為主的一些非金融機(jī)構(gòu)來為綠色金融發(fā)展提供多元化的金融產(chǎn)品與服務(wù)。信托公司參與碳市場交易過程主要有碳融資、碳投資與碳服務(wù)三種模式。在碳投資模式過程中，信托公司可以以減排企業(yè)為受眾，設(shè)立以碳排放權(quán)為交易的信托產(chǎn)品，不僅可增加二級市場碳交易的流動性，而且有利于降低“雙碳”愿景下企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中所面臨的氣候與碳價格風(fēng)險。

最后，引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)參與碳金融發(fā)展。“雙碳”愿景的實(shí)施必將使得國內(nèi)企業(yè)積極參與到CDM項(xiàng)目中去。由國際的碳金融市場建設(shè)經(jīng)驗(yàn)來看，CDM項(xiàng)目周期長，風(fēng)險來源不確定的特征使得國外CDM的執(zhí)行多數(shù)由中介機(jī)構(gòu)來完成。CDM項(xiàng)目中的碳減排額度類似一種虛擬商品，虛擬商品交易機(jī)制與流程的復(fù)雜程度使得CDM的執(zhí)行由中介機(jī)構(gòu)來完成。隨著“雙碳”目標(biāo)的實(shí)施，交易數(shù)量仍會增加。目前我國的碳交易市場發(fā)展并不成熟，相應(yīng)CDM項(xiàng)目購買的中介機(jī)構(gòu)也相對匱乏。為實(shí)現(xiàn)碳金融的良好發(fā)展，唯有引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)有序參與綠色金融市場，才能夠真正助力“雙碳”愿景的實(shí)現(xiàn)。