商業(yè)銀行不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)與防控

高溯 四川省綿陽(yáng)市商業(yè)銀行股份有限公司城西支行

一、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)狀

近年來(lái)，在內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的共同作用下，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)頻現(xiàn)，為了提高不良資產(chǎn)的處置效率，將商業(yè)銀行的損失控制在合理范圍內(nèi)，就必須綜合考慮不良資產(chǎn)的各種情況，采取最有效的處置措施。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率明顯攀升，資產(chǎn)管理價(jià)格卻呈反向變動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)，這不僅加大了對(duì)不良資產(chǎn)的處置難度，也加速投資人回歸投資理性。商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)很大一部分源自困境企業(yè)，因此，處置商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)就要先挽救企業(yè)于危難之中。

困境企業(yè)面臨著“三座大山”，分別是市場(chǎng)的“冰山”、轉(zhuǎn)型的“火山”和融資的“高山”，有些企業(yè)甚至因?yàn)槎悇?wù)問(wèn)題陷入發(fā)展困境。隨著市場(chǎng)的不斷變化與發(fā)展，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置方式也日趨多元化，其中不良資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓就是一種經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)和印證過(guò)的具有較高效率的方式。這種處置不良資產(chǎn)的方式可以提升銀行在不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中的定價(jià)權(quán)，同時(shí)有利于提高不良資產(chǎn)的回收率，維護(hù)商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)利益。所謂的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓是指利用結(jié)構(gòu)化融資的方式購(gòu)買不良資產(chǎn)，其中的結(jié)構(gòu)化融資也是市場(chǎng)融資的一種方式。結(jié)構(gòu)化融資不依靠發(fā)行債券，而是通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)支持證券的方式實(shí)現(xiàn)的。

結(jié)構(gòu)化融資中的結(jié)構(gòu)化主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面，一是從資產(chǎn)中抽取部分資產(chǎn)單獨(dú)融資；二是針對(duì)原來(lái)相同的金融產(chǎn)品利用一定的手段創(chuàng)新出新的金融產(chǎn)品。商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓是一種拉長(zhǎng)不良資產(chǎn)的處置周期、以時(shí)間換空間的方式。它通過(guò)轉(zhuǎn)讓的形式優(yōu)化銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表，一方面，既能符合相關(guān)法律及監(jiān)管規(guī)定，實(shí)現(xiàn)合作各方的共贏，比如商業(yè)銀行、基金、信托、券商等；另一方面，加深合作處置，可以聯(lián)合同行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行重組，實(shí)現(xiàn)利益共享，也能使商業(yè)銀行甩掉包袱，輕裝上陣，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)后期可持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)大部分商業(yè)銀行在處置不良資產(chǎn)時(shí)會(huì)采用結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓模式，這種模式在實(shí)際應(yīng)用中主要有四種交易模式，分別是財(cái)產(chǎn)信托模式、LP 受讓模式、分層投資模式和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。不同的交易模式具有不同的特點(diǎn)，商業(yè)銀行要根據(jù)實(shí)際情況選擇最佳交易模式，實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置的最優(yōu)化[1]。

二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行采用結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓方式處置不良資產(chǎn)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，為順利地實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓，需要深入分析風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)，在結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中采取相應(yīng)的措施規(guī)避同樣的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）通道操作風(fēng)險(xiǎn)

前文提到的四種結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的交易模式雖然具有多元化的優(yōu)勢(shì)，但是從實(shí)質(zhì)上說(shuō)，結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓不像資產(chǎn)證券化那樣有明確的、嚴(yán)格的操作規(guī)范。相比于資產(chǎn)證券化，結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓存在不夠透明、不夠公開(kāi)、信息不對(duì)稱等問(wèn)題。這樣就會(huì)導(dǎo)致結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中存在隱性風(fēng)險(xiǎn)，不利于過(guò)程的順利開(kāi)展。

不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的通道風(fēng)險(xiǎn)屬于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所謂的通道是指以通道業(yè)務(wù)為主的資本中介以及參與結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程的各方，比如信托公司、基金公司、合伙企業(yè)等，它們均發(fā)揮著通道作用。因?yàn)檫@些參與主體出于對(duì)商業(yè)銀行“剛性兌付”的信任，實(shí)際上很少參與具體業(yè)務(wù)，它們只是基于中介角色為結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓提供便利通道并賺取費(fèi)用，在結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，大部分業(yè)務(wù)工作仍需銀行完成具體操作。如果銀行在工作中出現(xiàn)失誤，本該由參與主體的各方共同承擔(dān)的責(zé)任將會(huì)全部落在銀行身上，這顯然有失公平，但目前也沒(méi)有更好的方式規(guī)避該風(fēng)險(xiǎn)。

另外，在不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，資金的流向問(wèn)題、賬戶問(wèn)題都是由各個(gè)參與主體掌握，由于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)化的不良資產(chǎn)一般數(shù)額較大，如果因?yàn)橥ǖ拦竟芾聿簧茖?dǎo)致賬戶資金不安全，對(duì)于結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的傳導(dǎo)都會(huì)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致到期兌付無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

（二）定價(jià)轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)

在商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，定價(jià)是重要環(huán)節(jié)之一，相比于其他的不良資產(chǎn)處置方式，商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓中掌握著定價(jià)的主動(dòng)權(quán)。金融資產(chǎn)管理公司作為通道公司，其利益與定價(jià)關(guān)系甚微，它們對(duì)于定價(jià)問(wèn)題不做過(guò)多干涉。由于商業(yè)銀行在定價(jià)方面具有優(yōu)勢(shì)，一些商業(yè)銀行為了追求短期經(jīng)濟(jì)效益，會(huì)提高轉(zhuǎn)讓的定價(jià)，但更高的定價(jià)往往造成更多的阻礙；如果沒(méi)有采取共同定價(jià)和協(xié)商的方式，定價(jià)不合理，就會(huì)導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓無(wú)法順利進(jìn)行。但是轉(zhuǎn)讓定價(jià)過(guò)低，對(duì)商業(yè)銀行也是不利的，會(huì)產(chǎn)生巨大的內(nèi)耗削減和占用銀行的核銷額度，影響后期核銷資源的合理分配。在一些特殊情況下，核銷額度的問(wèn)題還會(huì)導(dǎo)致重組打包批量轉(zhuǎn)讓無(wú)法順利實(shí)施。因此，商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的定價(jià)問(wèn)題上存在著一定的難度，也會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行相關(guān)人員要意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題，切實(shí)采取措施制定合理的、適度的、符合市場(chǎng)真實(shí)價(jià)值的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)[2]。

（三）清收轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)

不論采用哪種交易模式，參與結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的主體都會(huì)把清收的業(yè)務(wù)委托給商業(yè)銀行，其實(shí)就是把清收風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。銀行在清收工作中主要存在以下兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

首先是來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓中的一些資金或是理財(cái)?shù)那迨掌谙奘? 年、3 年或5 年。很多商業(yè)銀行愿意選擇結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的模式處置不良資產(chǎn)，是因?yàn)榭梢栽谝欢ǔ潭壬咸岣咩y行的利潤(rùn)或者優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表等，更重要的是銀行對(duì)于擁有的不良資產(chǎn)在價(jià)值方面有較大的自信。商業(yè)銀行如果把不良資產(chǎn)直接買斷，金融資產(chǎn)管理公司給出的價(jià)格會(huì)大大低于不良資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，這種不良資產(chǎn)處置方式會(huì)給銀行帶來(lái)較大的損失。商業(yè)銀行采用的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓模式可以適當(dāng)延長(zhǎng)不良資產(chǎn)的處置時(shí)間，這在一定程度上表明銀行對(duì)這些不良資產(chǎn)的未來(lái)市場(chǎng)有較好的期待。但是在商業(yè)銀行的實(shí)際操作中，會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)給出的價(jià)格達(dá)不到預(yù)期，導(dǎo)致實(shí)際的收益低于預(yù)期，清收兌現(xiàn)存在難度。

其次，銀行清收人員對(duì)這一工作在思想上認(rèn)識(shí)不足。不良資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓不論是在法律方面還是在會(huì)計(jì)方面都符合一定的要求，且相關(guān)人員對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行了核銷，加之反委托的時(shí)間較長(zhǎng)，導(dǎo)致銀行相關(guān)人員對(duì)清收工作缺乏重視。且由于清收工作存在一定的復(fù)雜性，需要銀行合理分配人力資源，但是一些商業(yè)銀行對(duì)其不夠重視，人力儲(chǔ)備不足，影響了清收工作的順利開(kāi)展。加之目前眾多商業(yè)銀行人員流動(dòng)性較大，對(duì)清收工作的進(jìn)展及節(jié)奏把握不準(zhǔn)，導(dǎo)致清收工作滯后，不良資產(chǎn)的價(jià)值縮水，因此，需要商業(yè)銀行相關(guān)人員加強(qiáng)對(duì)清收工作的重視，避免清收達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。

（四）稅費(fèi)處理風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓中的各個(gè)主體在這個(gè)過(guò)程中會(huì)涉及多種的交易及資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)，這樣就會(huì)形成各種不同類型的稅費(fèi)，比如流轉(zhuǎn)稅、印花稅、所得稅；不良資產(chǎn)在第一次轉(zhuǎn)讓給金融管理公司后銀行核銷時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定的稅費(fèi)；在清收環(huán)節(jié)，因?yàn)榕馁u、保全、訴訟等也會(huì)產(chǎn)生稅費(fèi)。在不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中還會(huì)產(chǎn)生一些其他稅費(fèi)，這些種類繁復(fù)的稅費(fèi)會(huì)增加會(huì)計(jì)處理的難度。如果在稅費(fèi)處理中出現(xiàn)問(wèn)題，很容易產(chǎn)生錯(cuò)誤報(bào)稅或是漏稅的風(fēng)險(xiǎn)[3]。

三、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)防控

（一）完善通道操作的風(fēng)險(xiǎn)防控措施

為做好通道的風(fēng)險(xiǎn)防控工作，商業(yè)銀行要明確參與不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓的各個(gè)主體在法律上需要承擔(dān)的相應(yīng)責(zé)任。明確了這一點(diǎn)，商業(yè)銀行可以從以下三個(gè)方面著手防控通道風(fēng)險(xiǎn)。

樂(lè)視的主要收入歸根到底來(lái)自其影視版權(quán)的收入，廣告、終端業(yè)務(wù)、付費(fèi)收入等皆是樂(lè)視影視版權(quán)收入的附加擴(kuò)展影響的，樂(lè)視的多元化布局之下實(shí)際盈利模式還是依靠付費(fèi)高清與廣告收入為主，版權(quán)的購(gòu)入已經(jīng)占有了企業(yè)大量支出，但是上下游利潤(rùn)分割壓榨，版權(quán)分銷與用戶業(yè)務(wù)收入帶來(lái)的收入規(guī)模還是較小。

第一，商業(yè)銀行在與各個(gè)通道公司簽訂法律合同時(shí)，應(yīng)在條款中明確通道公司在業(yè)務(wù)操作中應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，并使各個(gè)通道公司切實(shí)履行最基本的義務(wù)。商業(yè)銀行相關(guān)人員在這個(gè)環(huán)節(jié)要特別重視通道公司在銀行賬戶開(kāi)戶及財(cái)務(wù)管理上的責(zé)任，并督促他們意識(shí)到履行這些責(zé)任的重要性。

第二，不論是商業(yè)銀行還是其他通道公司都要重視內(nèi)部人員的業(yè)務(wù)能力及綜合素質(zhì)的提升，要使他們嚴(yán)格按照相關(guān)的要求規(guī)范化操作各個(gè)步驟，特別是在印章的管理、使用及賬戶控制等方面。這些環(huán)節(jié)都是一些較容易產(chǎn)生操作風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)，因此，相關(guān)人員要加強(qiáng)對(duì)各個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的檢查。

第三，商業(yè)銀行針對(duì)不良資產(chǎn)，應(yīng)通過(guò)結(jié)構(gòu)化的分層設(shè)計(jì)及增信措施以對(duì)應(yīng)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。在結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，銀行對(duì)于賬戶的開(kāi)立、監(jiān)管和監(jiān)督方面要積極參與配合，與其他主體形成互相監(jiān)督的制約關(guān)系。

（二）合理的轉(zhuǎn)讓定價(jià)

基于不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓處置進(jìn)程的不斷推進(jìn)、規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)準(zhǔn)確定價(jià)的重要性日益凸顯，可以從以下三個(gè)方面進(jìn)行定價(jià)參考。

第一，通過(guò)專業(yè)人士評(píng)估與打分，評(píng)分需要由實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)技能強(qiáng)、能夠準(zhǔn)確掌握市場(chǎng)動(dòng)向的專家提供，不良資產(chǎn)的最終定價(jià)還要綜合測(cè)算轉(zhuǎn)讓過(guò)程中產(chǎn)生的其他費(fèi)用，這樣算出的定價(jià)才會(huì)更加合理，才有利于維護(hù)商業(yè)銀行的利益[4]。

第三，借鑒成功案例的經(jīng)驗(yàn)，依據(jù)同類型產(chǎn)品估值，不良資產(chǎn)源于各種不良因素的影響，將其主要因素劃分歸類，評(píng)估影響的占比，可以計(jì)算出市場(chǎng)對(duì)不同種類不良資產(chǎn)的接受程度，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的估值。

（三）清收兌付風(fēng)險(xiǎn)防控

在清收兌付工作中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)兌付缺口的問(wèn)題，主要有兩種表現(xiàn)形式：一種是時(shí)間缺口，另一種是總量缺口。時(shí)間缺口是指在規(guī)定的日期無(wú)法按時(shí)收回不良資產(chǎn)的價(jià)款，通常這種缺口針對(duì)的是單個(gè)標(biāo)的?？偭咳笨谑侵冈谝?guī)定的時(shí)間回收的總量與預(yù)期不一致。為了解決時(shí)間缺口的問(wèn)題，可以采取再次轉(zhuǎn)讓的模式，如果清收目標(biāo)達(dá)不到預(yù)期，可以采取直接消化的模式達(dá)到目的?？梢酝ㄟ^(guò)組建下一個(gè)不良資產(chǎn)包反哺上一個(gè)不良資產(chǎn)包，使之產(chǎn)生關(guān)聯(lián)性和聯(lián)動(dòng)性。相關(guān)人員應(yīng)制定清收工作的詳細(xì)操作細(xì)則，以此作為考核制度的一部分，有助于清收工作更加規(guī)范、有序地開(kāi)展。

（四）稅費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)防控

不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓中的稅費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)榇嬖诟鞣N稅費(fèi)主體不明確及會(huì)計(jì)處理偏差。為避免此類風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行要與交易方明確約定稅費(fèi)問(wèn)題，確定各個(gè)環(huán)節(jié)及各項(xiàng)事務(wù)中稅費(fèi)處理的主體。對(duì)于一些長(zhǎng)遠(yuǎn)的或是不確定的稅費(fèi)，也要在合同中予以說(shuō)明并提前做好預(yù)算，在一般情況下主要利用清收的資金支付稅費(fèi)。對(duì)于不同環(huán)節(jié)產(chǎn)生的稅費(fèi)，應(yīng)明確稅費(fèi)主體，避免出現(xiàn)漏稅問(wèn)題，避免重復(fù)繳稅。

四、結(jié)語(yǔ)

在商業(yè)銀行不良資產(chǎn)快速增多的背景下，結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓是在市場(chǎng)倒掛情況下產(chǎn)生的，受限于框架和機(jī)制的約束，面臨較大的“去化”壓力。

為了使結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓在處置商業(yè)銀行不良資產(chǎn)中發(fā)揮更大的作用，相關(guān)人員應(yīng)深入分析這一過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，采取有效的防控措施把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，確保商業(yè)銀行不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓達(dá)到預(yù)期效果。

另外，商業(yè)銀行相關(guān)人員要在不良資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)讓過(guò)程中不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，在尊重市場(chǎng)的前提下積極調(diào)配和調(diào)動(dòng)各種力量，最大程度地保護(hù)商業(yè)銀行的利益。