公司治理目標(biāo)與財務(wù)變革

楊雄勝（博士生導(dǎo)師）

公司治理本質(zhì)上是要解決微觀經(jīng)濟(jì)活動中履行公司使命方面的各種扭曲問題。這種扭曲往往使公司的經(jīng)濟(jì)活動和日常經(jīng)營管理與社會期望之間產(chǎn)生越來越明顯的沖突，社會公眾因此對公司存在的實際價值產(chǎn)生了日趨嚴(yán)重的懷疑，最終動搖了社會公眾對公司的信心。公司治理所面對并力圖解決的主要問題，是目前公司大多只是單純追求短期利益，而忽視了公司長期利益與社會整體利益。為此，公司治理要首先建立觀察、測量公司履行基本使命的框架結(jié)構(gòu)與指標(biāo)體系，用以對公司經(jīng)濟(jì)活動實際過程與結(jié)果在多大程度上以及在哪些方面背離了公司本質(zhì)要求做出全面而有針對性的評價，從而為實現(xiàn)公司治理目標(biāo)提供具體對象與功能作用方向指導(dǎo)。公司治理的具體目標(biāo)，主要包括公司實現(xiàn)自我約束、追求真實績效、持續(xù)優(yōu)化行為三個方面。

一、公司的自我約束問題

自我約束問題是公司治理的首要目標(biāo)。所謂約束，從理論上來講，是公司的一切行為得到有效控制。公司的每個行為都與生產(chǎn)與銷售能夠滿足市場需要的產(chǎn)品有關(guān)，涉及整個公司從上到下的每一項業(yè)務(wù)、每一個崗位和每一個管理職能。財務(wù)管理是從公司價值創(chuàng)造的綜合角度，履行對經(jīng)濟(jì)活動的約束功能。公司自我約束具體包括七個方面的內(nèi)容。

（一）融資約束

企業(yè)在整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程當(dāng)中總期望得到更多的資金，這種強(qiáng)烈沖動集中表現(xiàn)在公司上市偏好上，以至于目前財務(wù)管理的核心內(nèi)容就是介紹上市公司的理財業(yè)務(wù)。在資本市場上，上市公司財務(wù)管理面臨的各種挑戰(zhàn)比一般企業(yè)涉及面廣，問題更為集中、尖銳。按經(jīng)典財務(wù)理論，公司上市是因經(jīng)濟(jì)增長而引起資本不足。但什么叫資本不足？這一問題在現(xiàn)實生活中十分復(fù)雜。實際上，一個企業(yè)資本不足包括兩大部分：一部分是永久性的資本不足。比如企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營原需要100萬元資本，現(xiàn)在因市場需要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營資本增至300萬元，如此產(chǎn)生了200萬元現(xiàn)有資本缺口。這種意義上的資本是指企業(yè)每時每刻都需要占用的，財務(wù)上把此時的資本定義為股本。另一部分是臨時性的資本不足，或者是未來某個時期的資本不足，財務(wù)管理也需要滿足此類資本需求，否則企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營就無法進(jìn)行了。如此，財務(wù)上對永久性與臨時性資本不足分別形成了股權(quán)融資與債權(quán)融資兩個范疇，相應(yīng)地形成了以股權(quán)融資與債權(quán)融資為主要形式的資本市場。股權(quán)與債權(quán)對所有者而言，在企業(yè)所擁有的權(quán)益有很大不同。股本只能轉(zhuǎn)讓，不能收回，收益取決于企業(yè)實際經(jīng)營結(jié)果。企業(yè)若股本不足，可以上市。企業(yè)負(fù)債則需要還本付息，還本有時間限制，付息有利率剛性要求。企業(yè)若臨時性資本不足，則不能上市，只能申請銀行借款或發(fā)行企業(yè)債券。

一個企業(yè)資本不足，首先，要區(qū)別是永久性還是臨時性，不能不加甄別一有資本不足問題就籠統(tǒng)地一概上市。其次，對負(fù)債融資需求也要認(rèn)真分析以確定合理的數(shù)額。在具體實務(wù)中，負(fù)債較為復(fù)雜，主要有兩種類型：一種是事實上的負(fù)債，即企業(yè)欠所有債權(quán)人的債務(wù)；另一種叫“定額負(fù)債”（經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為“沉淀資金”），即由于企業(yè)商業(yè)信譽(yù)與財務(wù)管理得當(dāng)，企業(yè)“應(yīng)付項目”經(jīng)常性余額大于“應(yīng)收項目”經(jīng)常性余額的部分。只要公司生產(chǎn)經(jīng)營的商業(yè)信譽(yù)良好，加上財務(wù)管理在還債現(xiàn)金支付時間上安排合理，“定額負(fù)債”的規(guī)模就會越來越大。

解決公司融資約束是現(xiàn)代財務(wù)管理的日常工作重點(diǎn)，可以說是現(xiàn)代財務(wù)管理的重要內(nèi)容。從歷史上看，財務(wù)一開始就是企業(yè)融資，某種意義上財務(wù)就是針對無處無時不在的企業(yè)融資需要與管理而專門建立的理論范疇。即使在今天，財務(wù)管理內(nèi)容已非常豐富，但融資管理還是其主要內(nèi)容。財務(wù)融資管理，就是有效、充分地發(fā)揮并實現(xiàn)企業(yè)融資約束功能。融資約束功能體現(xiàn)在現(xiàn)代財務(wù)實踐中，除了實現(xiàn)對股權(quán)與對外負(fù)債（商業(yè)銀行貸款與企業(yè)債券）實施規(guī)模、結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量時間的匹配管理外，更為經(jīng)常而重要的工作，是切實做好公司“定額負(fù)債”管理，主要包括應(yīng)收應(yīng)付項目規(guī)模與結(jié)構(gòu)管理以及企業(yè)商業(yè)信用政策管理。公司銷售與采購必然產(chǎn)生應(yīng)收與應(yīng)付賬款，它們對公司資金或者現(xiàn)金流量的作用、影響方向是不一樣的。

如果一個企業(yè)的應(yīng)收賬款過多，表明這個企業(yè)的資金在某種意義上被其他企業(yè)無償占有了。企業(yè)占用的任何資金都會產(chǎn)生資金成本，企業(yè)資金為其他企業(yè)無償占用就意味著企業(yè)承擔(dān)了資金成本的損失。發(fā)生在采購或日常經(jīng)營中的應(yīng)付賬款，表明企業(yè)欠債權(quán)人的資金，這在某種意義上是債權(quán)人的資金被企業(yè)占用了。任何公司都會經(jīng)常面臨應(yīng)收應(yīng)付賬款問題，從而產(chǎn)生了商業(yè)信用管理，這是目前財務(wù)管理中營運(yùn)資金管理的重要組成部分。一個企業(yè)營運(yùn)資金管得好，其應(yīng)收應(yīng)付賬款就管得好，商業(yè)信譽(yù)也就好，但基本前提是公司有一個很好的產(chǎn)品技術(shù)、品牌和市場滿意度。所以，財務(wù)不能離開企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、市場開展工作。

財務(wù)所有工作的立足點(diǎn)，必須牢牢地建立在公司良好的市場競爭力和市場口碑的基礎(chǔ)上。如果一個企業(yè)商業(yè)信用好，那么它對外談判的能力會大大提升。財務(wù)對商業(yè)信用管理主要把握兩大問題：第一，對客戶是否給予或給予多少商業(yè)信用。企業(yè)在市場上面對不同的客戶，給各個客戶核定了不同的信用待遇。財務(wù)因歷史資料以及數(shù)據(jù)收集與分析方面，相比其他部門具有無可替代的優(yōu)勢，決定了對新老客戶給予什么樣的信用，在把關(guān)方面可以發(fā)揮重要和關(guān)鍵的作用。第二，商業(yè)信用的內(nèi)容。商業(yè)信用總體上包括三大方面：其一，價格優(yōu)惠，即給予客戶多少價格折扣。其二，商業(yè)信用的期限，即給予客戶延期付款的時間。其三，提前或逾期付款的獎懲額度。這三個方面都離不開縝密的財務(wù)分析。

一個企業(yè)財務(wù)管理的能力與水平，從某種意義上可以通過分析該企業(yè)商業(yè)信用政策的嚴(yán)密性與有效性而了解。公司的銷售情況以及商業(yè)信用政策直接決定了企業(yè)主要現(xiàn)金流入的質(zhì)量，事關(guān)企業(yè)生死存亡，是財務(wù)管理應(yīng)予傾注主要精力的重要領(lǐng)域。財務(wù)熟悉企業(yè)銷售的整個過程，負(fù)有政策制定、切實執(zhí)行、嚴(yán)格監(jiān)控之責(zé)，銷售部門的所有業(yè)務(wù)應(yīng)該完全置于財務(wù)部門的全程監(jiān)控之下。不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)商業(yè)折扣政策片面追求貨款回收，結(jié)果提前付款折扣明顯高于銀行借款利率，還不如到銀行借款。這都值得財務(wù)好好考量。在實際工作中，營運(yùn)資金不只是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的對比關(guān)系，更是兩者的配比或?qū)ΨQ性關(guān)系；也不僅是量上的正負(fù)關(guān)系，更有質(zhì)上的對本企業(yè)在產(chǎn)品與資本市場上的競爭力與影響力的反映。應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系，是公司營運(yùn)資金管理有關(guān)“債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化管控”的核心內(nèi)容，在企業(yè)財務(wù)實踐中不僅產(chǎn)生傳統(tǒng)理財意義上的風(fēng)險管理，還會無處不有文化價值觀以及風(fēng)俗習(xí)慣方面的挑戰(zhàn)?？傮w來說，一個企業(yè)的應(yīng)收大于應(yīng)付或者應(yīng)付大于應(yīng)收對整個企業(yè)資本成本的影響是不完全一樣的。如果一個企業(yè)的商業(yè)信用好、競爭力強(qiáng)、財務(wù)管理得當(dāng)，必然在應(yīng)收應(yīng)付管理領(lǐng)域給企業(yè)帶來有助于降低資本成本的效果。

目前理論與實務(wù)界所說的財務(wù)創(chuàng)造價值，大都只是認(rèn)為公司價值管理中財務(wù)居于管控核心地位，跟直接創(chuàng)造價值的概念并不完全一致。而應(yīng)收應(yīng)付財務(wù)管理會直接給企業(yè)帶來資本成本降低的好處，從而表現(xiàn)為利潤的增加。對“定額負(fù)債”或“沉淀資金”我們尚缺乏具有操作指引方面的研究。企業(yè)應(yīng)付項目既包括采購過程中形成的各種應(yīng)付款，也包括各種銀行短期借款，構(gòu)成了財務(wù)管理意義上的流動負(fù)債。隨著公司現(xiàn)金流量調(diào)控能力與商業(yè)信譽(yù)的提高，這種應(yīng)付項目會導(dǎo)致公司應(yīng)付賬款的余額越來越大。只要公司財務(wù)管理得當(dāng)，現(xiàn)金流正常，在應(yīng)付賬款領(lǐng)域就會形成一個永遠(yuǎn)不用企業(yè)還款同時不會產(chǎn)生利息的負(fù)債數(shù)額。這個數(shù)額的大小變化不僅能反映公司的市場競爭力，還能體現(xiàn)公司財務(wù)管理的能力與效果。當(dāng)然，強(qiáng)調(diào)這樣的一個余額是公司正常合規(guī)經(jīng)營的結(jié)果，而不是采取賴賬以及故意拖欠的手段追求企業(yè)應(yīng)付賬款余額的增加。到目前為止，我國財務(wù)專家對上市公司以及各類性質(zhì)企業(yè)財務(wù)問題的研究已很廣很深，但對公司“定額負(fù)債”及其管理的研究似乎關(guān)注不多。其實，一個公司的“定額負(fù)債”恰恰是體現(xiàn)其財務(wù)管理能力和質(zhì)量的綜合指標(biāo)。如果一個公司的營運(yùn)資金沒有問題，就意味著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生很多問題。

總之，只要財務(wù)管理到位，實現(xiàn)營運(yùn)資金管控精細(xì)化，公司應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的余額相對固定，應(yīng)付與應(yīng)收賬款賬戶余額之差，就形成了公司財務(wù)意義上的“定額負(fù)債”。第一，“定額負(fù)債”是公司所有負(fù)債當(dāng)中唯一一種不發(fā)生任何資本成本的資金。股本是有資本成本的，而且理論上股權(quán)資本成本要比債權(quán)資本成本高，因為股東比債權(quán)人對公司承擔(dān)了更大的風(fēng)險?！岸~負(fù)債”作為正常的、健康的、不要付利息的負(fù)債，這個意義上就公司而言比股本還經(jīng)濟(jì)合算。第二，公司永遠(yuǎn)不用還“定額負(fù)債”。因為它一直保持著固定數(shù)額。一個公司定額負(fù)債管得好，會直接降低整個企業(yè)的財務(wù)成本，對資金周轉(zhuǎn)效率的提高也會產(chǎn)生明顯作用。所以，從這個角度看，加強(qiáng)定額負(fù)債的研究與管理，實屬我國公司財務(wù)管理發(fā)展亟需的現(xiàn)實課題。由于營運(yùn)資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)同步反映著生產(chǎn)經(jīng)營活動，因此可以把營運(yùn)資金（也可稱為“流動資金”）視作公司的“血液”。那么，營運(yùn)資金在具體組織管理中，需要對諸如“血壓”（負(fù)債率、流動比率、速動比率等）、“血糖”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、原材料利用率、勞動生產(chǎn)率、附加價值率、邊際貢獻(xiàn)率、綜合能耗、期間費(fèi)用占銷售比率、收入費(fèi)用比率、財務(wù)費(fèi)用率等）、“血脂”（成本結(jié)構(gòu)、收入毛利率、成本利潤率、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)報酬率、股價、市盈率、市凈率、資本收益率、投資回收期、碳排放達(dá)標(biāo)率等）進(jìn)行精準(zhǔn)控制；同時，在融資管理中協(xié)調(diào)內(nèi)外關(guān)系上，要格外注意公司內(nèi)部與供應(yīng)商、客戶以及銀行乃至股東、員工包括高管等，做好在“血型”（文化價值觀與行事風(fēng)格等）方面的匹配管理。最終把公司治理的理念真正融合到財務(wù)管理實踐中，使財務(wù)管理擺脫傳統(tǒng)的最大化思維困境，從而提高財務(wù)管理的有效性。

從財務(wù)約束角度看，融資主要解決生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展對資金占用與資本合理需要及其有效滿足的問題。公司對融資功能的需求無處無時不在，但如何有效地控制企業(yè)各資金需求點(diǎn)的自然膨脹問題，財務(wù)管理可以發(fā)揮積極作用。目前簡單地以上市融資作為解決問題的主要手段顯得過于單調(diào)，也無法滿足財務(wù)治理的現(xiàn)實需要。對此，現(xiàn)有的財務(wù)管理針對融資和資本結(jié)構(gòu)已有了十分豐富的內(nèi)容，但這些內(nèi)容顯然缺乏對我國公司財務(wù)管理應(yīng)有的解釋力和指導(dǎo)作用。我國從1990年資本市場開始到現(xiàn)在，企業(yè)資本普遍性短缺，一直是困擾我國資本市場的難題。但是，這樣的一種普遍的資本性短缺與經(jīng)濟(jì)增長造成的資本不足，并不完全是一個概念。

我國是在經(jīng)濟(jì)比較落后的基礎(chǔ)上開始改革開放的。由貧困向現(xiàn)代化發(fā)展，世界上所有國家都難以回避兩大難題：一是資產(chǎn)價格會瘋漲；二是普遍性的資本不足，即全社會范圍企業(yè)資本不足，形成廣泛的“資金的饑渴”。這樣帶來一個很大的問題——許多公司的資金不足，并不一定是經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的，即使生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模以及技術(shù)定位未發(fā)生變化，也會因生產(chǎn)資料價格上漲導(dǎo)致成本補(bǔ)償不足，從而造成資本不足，最終難以實現(xiàn)簡單再生產(chǎn)。因此在我國資本市場上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)致的資本不足問題，就顯得特別具有挑戰(zhàn)性。

首先，資產(chǎn)價格的上升在歷史成本會計制度下必然會帶來資本循環(huán)周轉(zhuǎn)困難。單純的資產(chǎn)價格上升也會導(dǎo)致公司資本不足。企業(yè)對資產(chǎn)一般采用歷史成本會計計量，銷售后實現(xiàn)補(bǔ)償，集中表現(xiàn)在固定資產(chǎn)折舊方面，最終難以實現(xiàn)投資補(bǔ)償即資本按原有規(guī)模順利循環(huán)周轉(zhuǎn)。因為，所有資產(chǎn)都是按照采購或建造時的資產(chǎn)價格或成本入賬，但資產(chǎn)更新時的價格通常會高于歷史成本，從而出現(xiàn)資本補(bǔ)償不足。這種資本補(bǔ)償不足與企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的資本不足即資本擴(kuò)張不足有著本質(zhì)差別。因為資本擴(kuò)張能帶來具有更高創(chuàng)造價值能力的工藝或技術(shù)，這是自然量的增加帶來的資本不足。其次，在現(xiàn)實中，資本補(bǔ)償不足與資本擴(kuò)張不足往往交織在一起，很難分清楚資本不足的具體內(nèi)涵，因為資本不足是企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與補(bǔ)償不足共同作用的結(jié)果。應(yīng)當(dāng)指出，我國一些企業(yè)的資本不足既不是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展也不是由于資產(chǎn)價格上漲帶來的，而是由于生產(chǎn)經(jīng)營管理不善、成本很高、產(chǎn)品質(zhì)量很差、盈利能力不足導(dǎo)致的。因此，我國企業(yè)極其復(fù)雜的資本不足背景，導(dǎo)致目前公司上市制度出現(xiàn)了諸多問題，嚴(yán)重制約了我國資本市場應(yīng)有功能作用的正常發(fā)揮。我國公司上市制度實施至今，對資本不足性質(zhì)問題明顯缺乏應(yīng)有的關(guān)注與重視，只是從形式上關(guān)注了上市公司招股說明書項目的真實性與可靠性，沒有很好地區(qū)分招股說明書上的資本需求與公司現(xiàn)有資本之間存在著什么樣的關(guān)系？從而未能將資本補(bǔ)償不足與經(jīng)營管理不善導(dǎo)致的資本不足，從上市申請募集資本總額中剔除，造成了公司上市募資問題上的機(jī)制性扭曲，這也是一些上市公司掛牌后財務(wù)業(yè)績迅速變臉的重要原因。最后，我國有一些企業(yè)根本不缺資金但仍熱衷上市，其動機(jī)可能有兩個：公司的面子與股東財富增長。這兩個動機(jī)對資本市場的健康發(fā)展可能都不是積極的因素。如果類似動機(jī)充斥資本市場，則整個資本市場的健康發(fā)展可能會受到較大影響。

不難發(fā)現(xiàn)，上述內(nèi)容都是一些非常簡單而通用的常識，但在現(xiàn)實當(dāng)中未受到重視。這可能才是我國企業(yè)財務(wù)問題的關(guān)鍵，從而使得公司治理非常重要，成為目前財務(wù)管理擺脫困境的不二選擇。只有實現(xiàn)了公司的有效治理，才可能讓公司少犯錯誤，特別是不犯常識性錯誤。如此理解財務(wù)問題，無論是從微觀的角度（企業(yè)上市以后，為什么出現(xiàn)很多問題），還是從整個資本市場的宏觀角度（我國資本市場為什么大起大落）來講，可能跟我國企業(yè)大多存在的不正確甚至病態(tài)的融資偏好有關(guān)。因此，必須在實務(wù)中能動地遏制這種融資偏好，徹底扭轉(zhuǎn)不應(yīng)該上市的要上市、不缺錢的公司也要上市的怪象。這可能是目前我國公司財務(wù)管理面臨的最具挑戰(zhàn)性問題，也是很多財務(wù)問題的源頭問題。但僅滿足于傳統(tǒng)財務(wù)管理知識的學(xué)習(xí)與實踐，根本不能解決我國企業(yè)上市的一些現(xiàn)實問題。目前的上市規(guī)則也不支持對傳統(tǒng)的財務(wù)管理最基本原理（和）常識的堅守。這就導(dǎo)致了充斥公司領(lǐng)域的融資偏好并缺乏有效的管控。因此，把公司治理原則與理念引入財務(wù)理論與實踐，在我國顯得尤為必要而迫切。

（二）預(yù)算約束

財務(wù)管理意義上的預(yù)算，不僅僅是財務(wù)預(yù)算，還是全面預(yù)算概念。財務(wù)管理以財務(wù)預(yù)算為抓手，把整個企業(yè)的預(yù)算整合為一體。借助財務(wù)預(yù)算實現(xiàn)企業(yè)全面預(yù)算；通過預(yù)算執(zhí)行以及歸口分級考評，建立包括企業(yè)各個層次、職能、崗位、業(yè)務(wù)、流程環(huán)節(jié)在內(nèi)的經(jīng)營責(zé)任制度，實現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的全面管控。預(yù)算從形式上看只是幾張表，又是一大堆數(shù)字，但預(yù)算編制與分解、執(zhí)行以及考評各個環(huán)節(jié)始終處于重重的利益矛盾困境當(dāng)中。

預(yù)算的緊或松集中表現(xiàn)在一系列指標(biāo)上，但事實上只有預(yù)算管控對象的最底層崗位的員工，才真正了解這些具有管控意義的預(yù)算指標(biāo)，而作為預(yù)算管控主體的以財務(wù)部門為代表的企業(yè)職能部門工作人員其實并不清楚。全面預(yù)算是全面、全員、全過程的，但實際上并沒有多少企業(yè)真正能做到，而一線的員工對公司層面的預(yù)算又幾乎是不了解的?，F(xiàn)實中的公司預(yù)算一般首先由全體股東提出明確的財務(wù)回報（ROE）要求，然后在這個基礎(chǔ)上由董事會牽頭、經(jīng)理層參與，最后形成整個公司層面的預(yù)算。

預(yù)算代表了企業(yè)對未來的預(yù)期，在某種意義上成了公司與公司高管的一份經(jīng)營契約；全面預(yù)算中的責(zé)任預(yù)算則成為公司組織管控各業(yè)務(wù)條線的主要依據(jù)，上市公司的預(yù)算和預(yù)算執(zhí)行結(jié)果也成了金融分析師（CFA）評估公司有沒有投資價值的重要依據(jù)。所以，預(yù)算非常重要。現(xiàn)在，預(yù)算已經(jīng)成為公司管理的一種基本制度，全面預(yù)算在我國實踐中還形成了兩個較為感性的特征：縱向到底，即企業(yè)每一個崗位上的人應(yīng)該都有預(yù)算；橫向到邊，即企業(yè)所有的業(yè)務(wù)、所有的分支機(jī)構(gòu)都要有明確預(yù)算。但到底怎么去做預(yù)算并讓預(yù)算管理取得積極效果并未明確，結(jié)果造成了：上面需要預(yù)算追求緊一點(diǎn)，下面預(yù)算追求松一點(diǎn)。現(xiàn)實中的預(yù)算往往是上下進(jìn)行反復(fù)談判，整個過程幾乎充滿著利益博弈。因此，預(yù)算與其說是管理的過程，倒不如說是談判的結(jié)果，而不是科學(xué)測算的產(chǎn)物。

由于預(yù)算指標(biāo)真正的基礎(chǔ)和水平事實上只有生產(chǎn)經(jīng)營第一線的人員知道，而生產(chǎn)經(jīng)營第一線恰恰又是預(yù)算管控的對象，于是他們的第一手經(jīng)驗和信息在制定預(yù)算和整個預(yù)算管理過程當(dāng)中往往不被采納或者沒有應(yīng)有的參與，從而造成了實際形成的預(yù)算必然失去了對日常生產(chǎn)經(jīng)營活動應(yīng)該具有的約束和管控作用。到底存不存在一種合理的預(yù)算，誰也回答不了，預(yù)算松弛就成為一種必然現(xiàn)象。所以，怎樣有效克服預(yù)算松弛問題是公司財務(wù)管理面臨的一個重要挑戰(zhàn)。立足公司治理拓展預(yù)算管理視野，使預(yù)算過程成為實現(xiàn)公司治理基本要求的主要途徑，可為預(yù)算管理的完善提供有效而可行的思路。

（三）問責(zé)約束

公司財務(wù)賴以存在的實體，是一個兩權(quán)分離的法人。企業(yè)所有權(quán)跟經(jīng)營權(quán)分開以后，企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的實際控制權(quán)已完全掌握在公司管理層手里。盡管公司的所有者是股東，但事實上公司實際生產(chǎn)經(jīng)營是由經(jīng)營者說了算。這樣，在股東與經(jīng)營者之間就形成了委托代理關(guān)系。在信息不對稱的背景下，委托代理關(guān)系往往會產(chǎn)生嚴(yán)重的代理行為。這種代理行為與后果反映在財務(wù)層面，主要表現(xiàn)為兩大方面：一是高成本。成本費(fèi)用很高，往往給管理層帶來各種有形無形的個人利益，例如職務(wù)消費(fèi)享受、高檔商務(wù)待遇、旅行與賓館個人積分以及積累個人人脈等。經(jīng)營者在正常履職過程中，可能會以個人獲取利益最大化去處理各種業(yè)務(wù)，從而利用公職合規(guī)合法謀取個人利益，形成了以個人利益最大化辦理一切業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，從而導(dǎo)致較為普遍的高成本現(xiàn)象。二是低效率。這是由于股東難以觀察經(jīng)理行為，經(jīng)理們可能偷懶并在擔(dān)責(zé)環(huán)節(jié)出現(xiàn)推諉扯皮現(xiàn)象。偷懶可以讓經(jīng)營者以最小的付出取得最大的報酬，提高了經(jīng)營能力的性價比，但是對企業(yè)造成了無法估計的損失與浪費(fèi)。推諉扯皮更是造成了企業(yè)無效率狀態(tài)，而只管流程不問現(xiàn)實情況更使企業(yè)患上了人人負(fù)責(zé)又不愿負(fù)責(zé)的“人格分裂癥”。由此，經(jīng)營低效率成為企業(yè)難以擺脫的頑疾。在這樣的背景下，嚴(yán)格的問責(zé)制不僅沒有喚起員工的責(zé)任心，反而加劇了企業(yè)各個崗位履職過程中的不作為現(xiàn)象。高成本、低效率的直接后果，是企業(yè)盈利能力和償債能力越來越低。

實施問責(zé)制的目的，就是讓公司高管跟全體股東的利益能協(xié)調(diào)發(fā)展。在實踐當(dāng)中，由于根本不存在合格盡職的委托方，更多的是公司利害關(guān)系各方都是代理方，因此，問責(zé)制在大部分的情況下處于有名無實狀態(tài)，效果不好。問責(zé)制體現(xiàn)在財務(wù)領(lǐng)域，主要是建立嚴(yán)格的考評制度。但這種考評制度無論是指標(biāo)體系，還是水平確定，以及考評方式與方法，都滯留于形式層面。表面上看，指標(biāo)眾多，無所不包，但這些指標(biāo)的科學(xué)合理以及實際業(yè)績的真實可靠始終是問責(zé)制難以逾越的鴻溝，從而使問責(zé)制成為徒具形式的制度。更值得關(guān)注的是，考評問責(zé)到最后，很多企業(yè)并沒有由于考評嚴(yán)格而變得充滿活力，反而由于考評的細(xì)化與僵化最后導(dǎo)致企業(yè)活力盡失。在這方面責(zé)權(quán)利三結(jié)合原則并沒有為問責(zé)制的有效實行提供理論指導(dǎo)，可行的出路是按照公司治理制度要求，實現(xiàn)對個人利益與公司利益的一體化協(xié)調(diào)與制衡。

（四）負(fù)債約束

按照傳統(tǒng)財務(wù)學(xué)，公司對資金的需要有永久性與臨時性區(qū)別，不能完全以股本方式解決，不管是短期（一年之內(nèi)）還是長期（一年以上）臨時性資本均應(yīng)以負(fù)債方式解決。不過，經(jīng)典財務(wù)理論中有一個“資本結(jié)構(gòu)”理論即MM定理。即長期來看，從資本市場有效性出發(fā)，股權(quán)與債務(wù)的資本成本是相等的，不管采用哪種，對公司價值即股東價值的影響是沒有區(qū)別的；若考慮稅收與回報風(fēng)險，不管是股本與負(fù)債，還是短期負(fù)債與長期負(fù)債，企業(yè)承擔(dān)的資本成本是不一樣的，如此不同的股權(quán)債權(quán)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)會對公司價值產(chǎn)生重大影響。后一種說法更接近財務(wù)現(xiàn)實，因此財務(wù)管理特別強(qiáng)調(diào)必須重視并做好資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化管理。但是，公司財務(wù)管理理論至今尚未提供一個比較管用的資產(chǎn)負(fù)債率和短長期負(fù)債比率標(biāo)準(zhǔn)，我國只是依據(jù)國外研究的結(jié)論確定了資產(chǎn)負(fù)債率50%、流動比率200%、速動比率100%的判斷標(biāo)準(zhǔn)，但這些標(biāo)準(zhǔn)只具有數(shù)學(xué)意義的科學(xué)性，根本不能發(fā)揮對實際理財工作的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。即使同一個企業(yè)在不同時期財務(wù)流動性一直穩(wěn)健，以上指標(biāo)數(shù)值也會出現(xiàn)很明顯的差異。這表明，在資本結(jié)構(gòu)尤其是公司合理負(fù)債管理方面，現(xiàn)代財務(wù)管理尚無真正能滿足我國實務(wù)工作需要的理論與方法。

負(fù)債對公司比股權(quán)要具有更強(qiáng)的約束力。因為，股權(quán)只能轉(zhuǎn)讓，不能退股，但債權(quán)對公司有還本付息的硬約束，公司若不能還本付息，則會面臨被債權(quán)人申請破產(chǎn)清算以強(qiáng)制還本付息的風(fēng)險。債權(quán)的利率報酬是固定的，通過固定的報酬要求明確的還本付息時間與金額，倒逼公司認(rèn)真地進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營以確?，F(xiàn)金流暢通，從而提高償債能力。如果一個企業(yè)在還本付息方面沒有任何問題，那么對股東負(fù)責(zé)這一根本問題也就有了基本保障。當(dāng)一個企業(yè)的償債能力一再產(chǎn)生危機(jī)的時候，很難說這個企業(yè)能為股東負(fù)多少責(zé)任了。由此看來，通過債權(quán)的有效管理，保證公司對債權(quán)人切實履行還本付息的責(zé)任，可以帶動整個公司價值創(chuàng)造過程的有效管控。這方面，商業(yè)銀行可以發(fā)揮不可替代的重要作用。公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中經(jīng)常出現(xiàn)的臨時性資金需求，一般通過商業(yè)貸款解決。商業(yè)銀行除了解決眾多企業(yè)在商業(yè)經(jīng)營當(dāng)中的流動資金不足問題，更重要的一個功能是通過商業(yè)貸款對各個企業(yè)的在資金應(yīng)用過程和整個生產(chǎn)經(jīng)營活動過程中，怎樣真正地達(dá)到規(guī)范性的要求進(jìn)行有效的監(jiān)控，使企業(yè)在貸款資金使用的規(guī)范性與有效性方面遵循貸款協(xié)議的規(guī)定，從而確保企業(yè)具有還本付息的能力，有效提升公司的自我約束能力。而商業(yè)銀行對各種貸款的審查與監(jiān)控，客觀上存在著程序與方法手段以及人際關(guān)系方面的局限，從而使公司濫用商業(yè)信貸手段取得商業(yè)貸款。如此，怎樣使公司擁有遏制商業(yè)貸款沖動的能力，是財務(wù)管理踐行公司治理理念的重要領(lǐng)域。公司如何才能擁有這方面的自我約束能力？怎樣讓公司自然而然地產(chǎn)生對商業(yè)貸款這個范疇的敬畏？需要應(yīng)用公司治理的原理予以研究探索。

（五）稅收約束

照章納稅，是每個公民和公司的義務(wù)。稅收不僅是整個社會提供公共產(chǎn)品和公共資源的基礎(chǔ)，還有宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)和實現(xiàn)社會公平正義的功能。對于高消耗、高污染以及技術(shù)含量比較落后的企業(yè)，通過稅收促使其轉(zhuǎn)型；對于高新技術(shù)、科研開發(fā)、新興產(chǎn)業(yè)等，通過稅收給予優(yōu)惠，以扶持促進(jìn)其快速健康發(fā)展。對高收入與低收入人群，稅收加以區(qū)別對待，從而體現(xiàn)社會公平正義，實現(xiàn)人類和諧發(fā)展，二次與三次分配均涉及稅收杠桿的應(yīng)用，就是稅收維護(hù)實現(xiàn)社會正義公平原則的體現(xiàn)。稅收的這些功能，充分體現(xiàn)了人類社會經(jīng)濟(jì)文明進(jìn)步的要求，對企業(yè)的各項行為無疑是一種強(qiáng)制性約束，能確保公司在追求價值最大化的過程中，在社會經(jīng)濟(jì)文明進(jìn)步層面盡到自己應(yīng)盡的義務(wù)。但是，現(xiàn)在很多企業(yè)在理財實踐中對稅收的認(rèn)識很不到位，納稅不積極，導(dǎo)致稅收對公司的積極且直接的引導(dǎo)約束功能在目前財務(wù)管理實踐中并沒有得到應(yīng)有的體現(xiàn)。公司治理正是解決稅收引導(dǎo)與約束成為公司自覺行動的制度，財務(wù)管理根據(jù)公司治理要求重塑自己的工作基礎(chǔ)與制度框架，進(jìn)而充實完善財務(wù)管控模式以及工具手段，把稅收制度要求有機(jī)能動地嵌入公司經(jīng)濟(jì)活動的全過程與組織管理的各方面，從而使公司自然擁有稅收意義上的自我約束功能。

（六）會計制度約束

廣義上的會計制度（本文所指）包括會計法、會計準(zhǔn)則與狹義上的會計制度，是人類社會經(jīng)濟(jì)文明基本要求在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中的實踐框架，而會計信息是各單位經(jīng)濟(jì)活動體現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)文明狀況的證明。這方面，我國有一個國家層面最權(quán)威的《會計法》。我國會計的這種崇高地位，值得我國會計界引以為傲。但是，會計實踐效果是不是真正地體現(xiàn)出了這種制度的優(yōu)越性？目前我國會計在這個方面的努力程度以及實踐效果并不理想。

會計制度對于任何公司都具有兩個功能：一是規(guī)范和導(dǎo)向功能；二是反映和控制功能。因為會計制度是全社會統(tǒng)一的，而其具體條文會直接影響對現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)活動予以數(shù)據(jù)定量呈現(xiàn)的具體口徑和辦法，以及技術(shù)、工具、手段。會計制度向所有公司傳遞了一個強(qiáng)烈而明確的信號：每個企業(yè)都要明白其經(jīng)濟(jì)活動是如何遵循會計制度的，反映了什么概念的數(shù)據(jù)。因此，必須知道會計對經(jīng)濟(jì)活動反映的信息框架與功能定位，哪些會計信息結(jié)合起來能形成好的概念？若需要得到一個好的概念，需要了解這些會計信息形成的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)是什么？整個社會對某個公司經(jīng)濟(jì)活動最基本的評判框架與標(biāo)準(zhǔn)是什么？因此，會計制度在某種意義上解決了整個社會對某個公司經(jīng)濟(jì)活動的基本評判框架結(jié)構(gòu)問題，觀察一個企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動做得怎樣的社會標(biāo)準(zhǔn)信息框架，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營行為具有約束作用。從這個意義上來說，會計實際上為整個社會的所有經(jīng)濟(jì)活動在規(guī)范有效方面提供了一個基本指引，指導(dǎo)各個實體的會計編制各種滿足社會需要的報表，從而為社會各方圍繞公司資源配置做出決策提供基本的信息支持。

會計制度是反映經(jīng)濟(jì)活動的標(biāo)準(zhǔn)框架，會計信息反映公司經(jīng)濟(jì)活動做得怎么樣。會計通過這兩個層面的工作，對企業(yè)的實際生產(chǎn)經(jīng)營活動發(fā)揮強(qiáng)有力的約束作用。這就是會計的意義所在。會計并不是簡單地記賬、算賬、報告。傳統(tǒng)會計是從管理的角度來看的，如果從治理的角度看，會計還具有一種更崇高和神圣的使命。但是，隨著對盈余管理的熱捧，會計對自身使命的放棄可能也是一個不爭的事實。盈余管理只是為了滿足公司某些利益方的需要，而與會計制度內(nèi)在要求南轅北轍。最后，表面上是盈余管理，實際上是財務(wù)舞弊或稱會計做假。這一現(xiàn)象居然成為發(fā)達(dá)國家會計理論與實務(wù)界熱烈討論的一個話題。而學(xué)術(shù)界一再申明盈余管理與會計做假是兩回事，倒有點(diǎn)“此地?zé)o銀三百兩”，甚至有掩耳盜鈴之嫌。雖說兩者本質(zhì)不同，但從實際結(jié)果看，都是對社會經(jīng)濟(jì)文明進(jìn)步要求的一種“背叛”。

事實上，會計制度越來越嚴(yán)密以后，盈余管理本身生存的空間會越來越小?？陀^地說，會計準(zhǔn)則對同一個事項，有不同的計量方式、計算模型以及不同的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。目的是使會計信息更充分地反映經(jīng)濟(jì)活動的客觀事實。在現(xiàn)階段，經(jīng)濟(jì)活動在不同企業(yè)存在著各種差異，對我國而言這方面尤其突出，不同的地區(qū)、行業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)與新興企業(yè)等不同類型，都會在企業(yè)層面產(chǎn)生千差萬別的不同。為此，如果會計制度規(guī)定得太死板，對業(yè)務(wù)處理只規(guī)定一個標(biāo)準(zhǔn)，最后企業(yè)加工出的會計信息就很難真實、準(zhǔn)確地反映每個企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量，并嚴(yán)重削弱會計在微觀、宏觀領(lǐng)域的功能作用。根據(jù)我國國情，會計準(zhǔn)則在有關(guān)業(yè)務(wù)具體確認(rèn)計量問題上，在不同的情況下規(guī)定了不同的方法、方式、原則，這樣就導(dǎo)致了同一個業(yè)務(wù)在會計準(zhǔn)則層面存在著多種處理方法。但對于特定企業(yè)業(yè)務(wù)而言，處理方法應(yīng)該而且必須是唯一的。當(dāng)前流行的盈余管理，無論是理論還是實務(wù)都曲解了會計準(zhǔn)則的基本要求。所以，盈余管理大行其道必然會導(dǎo)致嚴(yán)重的操縱會計問題。如此背景下，會計對公司經(jīng)濟(jì)活動的約束功能徹底被架空，甚至走到了公司約束功能的對立面，成為少數(shù)人明目張膽地謀取自身利益以滿足其欲望膨脹的幫兇。

通過以上背景分析發(fā)現(xiàn)，在財務(wù)與會計領(lǐng)域，面臨著一個很嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，即公司治理意義上的約束功能在很多場合被曲解、架空了。因此，公司需要解決的當(dāng)務(wù)之急是真正賦予企業(yè)約束功能，克服約束軟化問題，這是公司擺脫困境的治本之道。

（七）會計：財務(wù)管理實現(xiàn)公司約束功能的基本工具

公司在治理方面要真正實現(xiàn)其約束功能，必須要有實實在在的手段、方法給予保障，財務(wù)與會計恰恰是其實現(xiàn)約束功能不可缺少的主要手段和工具。那么，財務(wù)管理為公司的約束功能能夠貢獻(xiàn)什么？

財務(wù)管理通過上文的融資、預(yù)算、問責(zé)、負(fù)債、稅收、會計制度方面可以發(fā)揮約束功能作用，大大地緩解公司約束軟化問題，從而提高公司治理能力與水平。另外，財務(wù)管理還有一個很重要的工具，可以為實現(xiàn)公司自我約束功能做出更為基礎(chǔ)性的貢獻(xiàn)，這就是標(biāo)準(zhǔn)會計報表，成為財務(wù)服務(wù)于公司治理，強(qiáng)化、完善、提升、體現(xiàn)約束功能的主要手段。

標(biāo)準(zhǔn)會計報表就是一個企業(yè)在健康狀態(tài)下的會計報表水平。會計報表由許多項目組成，反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的各個方面，其并不是用金額來表示的，而是把金額轉(zhuǎn)化為百分比指標(biāo)。如：資產(chǎn)負(fù)債表上反映的資產(chǎn)是各個項目占總資產(chǎn)的百分比；損益表與現(xiàn)金流量表為多欄式或分段式報表，傳統(tǒng)的損益表為線上和線下、基本業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，現(xiàn)在的綜合損益表做出了一些調(diào)整，但是本質(zhì)并未變；現(xiàn)金流量表目前還沒有完全改，基本上停留在經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三段式現(xiàn)金流量表格式的基礎(chǔ)上；股東權(quán)益變動表反映了股東權(quán)益構(gòu)成方面的變動情況。難點(diǎn)在于會計報表的格式是全國統(tǒng)一的，并采用百分比來表示。但由于資產(chǎn)負(fù)債表上營運(yùn)資金存在內(nèi)在聯(lián)系，應(yīng)收應(yīng)付之間也存在內(nèi)在聯(lián)系，因此各個企業(yè)可以在這些項目之間形成一個固定的數(shù)量關(guān)系，將公司處于健康狀態(tài)下的水平作為確定標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)。

因此，會計報表的標(biāo)準(zhǔn)水平，是標(biāo)準(zhǔn)會計報表制度的核心內(nèi)容。這個標(biāo)準(zhǔn)水平是基于公司的歷史數(shù)據(jù)，并將該公司數(shù)據(jù)與競爭對手或者同行業(yè)的企業(yè)做廣泛的對比研究。這個過程也是對會計財務(wù)人員能力的檢驗。企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)會計報表建立后，財務(wù)管理就會變得非常輕松。一個企業(yè)應(yīng)該有十二張標(biāo)準(zhǔn)會計報表，即每個月月底的一套報表都應(yīng)該有標(biāo)準(zhǔn)水平。具體而言，每一個月的報表都應(yīng)該一樣，格式是一樣的。從企業(yè)健康發(fā)展來看，一月份的報表就是一月份的標(biāo)準(zhǔn)會計報表的水平，而二月份的會計報表包括兩個：一個是二月份，一個是一、二月份合計。三月份的標(biāo)準(zhǔn)會計報表包括三月份的會計報表和一季度的會計報表，這兩個數(shù)字都應(yīng)有標(biāo)準(zhǔn)水平。依此類推，在報年報的時候，即有十二月份本身的月度報表，還有整個年度的財務(wù)會計報表，這兩個數(shù)都要標(biāo)準(zhǔn)化。因此，應(yīng)把這十二張會計報表的標(biāo)準(zhǔn)水平都建立起來。如果企業(yè)真的建立了這一套標(biāo)準(zhǔn)會計報表，那么每月的會計報表相當(dāng)于企業(yè)一個月一次體檢。就如同體檢報告，結(jié)果一出來，和標(biāo)準(zhǔn)值一對照，就知道是否存在偏差。因此，實際出來的會計報表只要轉(zhuǎn)化為百分比以后，很快就能發(fā)現(xiàn)和標(biāo)準(zhǔn)狀態(tài)的差異在哪里。

實行嚴(yán)格有效的標(biāo)準(zhǔn)會計報表制度，可以對不同的部門、車間、業(yè)務(wù)分別建立相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)體系，而這個標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)體系和公司整體標(biāo)準(zhǔn)會計報表完全匹配，整個企業(yè)就形成了上下聯(lián)動的自我約束體系。標(biāo)準(zhǔn)會計報表，在某種意義上是長期以來我國會計應(yīng)該做但目前還沒有做起來、做好的一個很重要的空白點(diǎn)。當(dāng)然，做好此項工作絕非易事。首先要確定指標(biāo)水平基礎(chǔ)，然后選擇合適的時間窗口與標(biāo)桿企業(yè)，再不斷地改進(jìn)和優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)不可能一步到位，在使用的過程中要不斷優(yōu)化，最后才能形成相對實用的標(biāo)準(zhǔn)會計報表體系。如果一個企業(yè)真的具有了有效的標(biāo)準(zhǔn)會計報表體系，公司自我約束的問題就解決了一大半了。如此，在公司治理約束層面，財務(wù)管理贏得了前所未有發(fā)揮功能作用的空間，也為公司治理實現(xiàn)約束功能提供了一個基礎(chǔ)性保障，貢獻(xiàn)了簡易而有效的手段以及方便實用的措施。

二、公司的真實績效問題

公司績效在某種意義上是建立了一個對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動具有強(qiáng)烈導(dǎo)向功能的信號系統(tǒng)，不同的績效要求，會直接影響企業(yè)行為?？冃У暮饬?、評價與管理，一直是傳統(tǒng)管理的重要內(nèi)容。但是，目前傳統(tǒng)的績效管理主要屬于人力資源管理范疇。雖然績效管理、關(guān)鍵績效指標(biāo)（KPI）的內(nèi)容十分豐富，理論與方法相當(dāng)成熟，但績效管理的現(xiàn)實效果卻始終不佳。這表明，當(dāng)前的績效管理在理論與實踐中均存在實質(zhì)性缺陷，即只突出了獎懲激勵而沒有體現(xiàn)更沒有滿足公司治理的基本要求?，F(xiàn)行的績效管理基本上都只是建立在委托代理理論以及管理資本主義基礎(chǔ)之上，與全社會已處于根本不存在委托方的現(xiàn)實嚴(yán)重脫節(jié)，從而導(dǎo)致了較為普遍而日益嚴(yán)重的代理問題，使置身于績效管理現(xiàn)實中的人們不由自主地陷于追求短期個體利益最大化陷阱，也使在公司績效管理系統(tǒng)之外的任何人看到如此糟糕的績效管理現(xiàn)狀與效果而怒火萬丈。績效管理這種先天不足與機(jī)制性缺陷，已經(jīng)到了必須改弦易轍的地步，而公司治理恰恰為績效管理走出困境帶來了希望。

（一）績效管理的指標(biāo)體系

當(dāng)前公司績效的概念，可能與我們概括的公司治理意義上的企業(yè)使命所包括的具體內(nèi)容在口徑與結(jié)構(gòu)方面存在著較大差異?，F(xiàn)在績效管理中的一些核心指標(biāo)，顯然和企業(yè)使命四大方面存在著較大差異，既沒有達(dá)到全覆蓋，在已經(jīng)覆蓋的面上又存在著很大的片面性。這兩個方面的不足，導(dǎo)致了當(dāng)前績效并沒有把公司向健康、可持續(xù)的發(fā)展方向引導(dǎo)。因此，績效問題就成了公司治理要解決的一大現(xiàn)實難題。這個難題解決了，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展才具有一個精準(zhǔn)的導(dǎo)航儀。而導(dǎo)航儀有效運(yùn)行的一個前提是需要解決正確、完整、標(biāo)準(zhǔn)化的地圖問題。如果地圖本身就殘缺不全，或不夠精確，這樣的導(dǎo)航是沒有用的。從公司治理層面解決績效問題，關(guān)鍵在于企業(yè)績效的定義與衡量。這方面主要有兩種思路，一種是單指標(biāo)模式，另一種是指標(biāo)體系模式。

單指標(biāo)模式現(xiàn)在占據(jù)主導(dǎo)地位，傳統(tǒng)的杜邦分析模式就是典型的單指標(biāo)模式。杜邦財務(wù)分析最上層的是一個指標(biāo)，即ROE。單指標(biāo)的思維實際上是告訴我們，看一個企業(yè)主要看什么？對于這一問題，企業(yè)的ROE 與企業(yè)所在地區(qū)哪個更重要？按照常識，可能首先看是什么地方的企業(yè)。企業(yè)辦在哪個地方，是一個很重要的問題。在哪里注冊？經(jīng)營哪些業(yè)務(wù)？決定招聘哪些員工，有哪些人成為股東？到哪些銀行去貸款？生產(chǎn)過程當(dāng)中采用什么樣的控制措施？產(chǎn)品賣給哪些客戶？這些都是企業(yè)自己可以選擇決定的。從這個意義上來看，大家對一個企業(yè)辦在什么地方予以首先關(guān)注，不但可以理解，而且是合理的。那么，除了看地段還能看什么？比如員工人數(shù)、資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入、利潤等都可以，也都有各自的合理性?，F(xiàn)有的衡量績效即使是一個指標(biāo)體系，也呈現(xiàn)出必定有一個最核心指標(biāo)的特征。因此，單指標(biāo)思維在目前的績效管理中占主導(dǎo)地位。

績效管理領(lǐng)域?qū)沃笜?biāo)思維的質(zhì)疑由來已久，于是產(chǎn)生了多指標(biāo)思維。但多指標(biāo)存在的問題是各個指標(biāo)如何綜合才能使公司績效在社會范圍內(nèi)具有可比性。結(jié)果，企業(yè)把指標(biāo)放在一起加以“排隊”，排隊過程中就自然碰到了有些指標(biāo)之間既難以判斷先后，又無法在創(chuàng)造價值總體層面區(qū)分出孰更重要。更令人難堪的是，有些指標(biāo)在反映績效問題上存在著內(nèi)在沖突。比如，員工收入、股東回報、產(chǎn)品售價、社會捐贈等指標(biāo)之間存在著彼此消長關(guān)系，因此這些指標(biāo)之間內(nèi)在不協(xié)調(diào)。加上傳統(tǒng)會計制度提供的信息存在微觀、短期、無視風(fēng)險差異與貨幣計量四大不足，使目前績效管理經(jīng)常陷入難以發(fā)揮積極作用的困境。于是，立足于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)基礎(chǔ)，國際上在技術(shù)層面增加了三大類指標(biāo)即社會責(zé)任、環(huán)境責(zé)任、公司治理，形成了ESG 模式。但該模式無論是在概念定義，還是在確認(rèn)、計量以及記錄、報告方面均存在諸多分歧，在滿足績效管理現(xiàn)實需要方面，還有很長一段路要走。

在市場經(jīng)濟(jì)大背景下，每個公司都是適者生存的生命體?，F(xiàn)實中公司非常務(wù)實，市場與社會需要什么，它就追求什么。如果整個市場與社會評價本身存在缺陷，則公司績效管理就難免出現(xiàn)不同程度的偏差。從已有的實踐看，績效的多指標(biāo)或指標(biāo)體系衡量與管理，跟人類需要的那種本質(zhì)意義上公司使命內(nèi)涵與基本結(jié)構(gòu)，或多或少都存在著質(zhì)與量上的差別。所以，多指標(biāo)多目標(biāo)去看一個公司的績效，較單指標(biāo)有其明顯的合理之處，但在可行性方面，卻存在著致命的、難以操作的弱點(diǎn)。實際上，形成一個反映績效的綜合指標(biāo)體系很難，無論是用層次分析法還是用簡單百分比或?qū)＜易稍兎?，都無法解決一個客觀性和可檢驗問題。把多個指標(biāo)綜合成一個指標(biāo)時，只能借助于人為因素解決問題，在社會的公信力和認(rèn)同度上均存在難以克服的困難。最重要的是，在指標(biāo)被綜合的過程中是否真正地把企業(yè)使命所內(nèi)含的基本面自然整合在一起了，這是無法得以證明的問題。所以，以多指標(biāo)多目標(biāo)來衡量企業(yè)績效的思路，僅僅是一個理論成果較豐碩的領(lǐng)域，在績效管理實踐中尚無多少成功的案例。這是目前在績效管理方面所面臨的困境?？傊瑔我蛩貑沃笜?biāo)存在著片面性和碎片化的致命性缺陷，但多目標(biāo)多因素卻存在操作性方面的現(xiàn)實困難與公信力不足的困境。到底如何解決，現(xiàn)在能看到的解決方案，只有平衡計分卡了。

（二）平衡計分卡

平衡計分卡是美國卡普蘭教授與諾頓先生在20世紀(jì)末創(chuàng)造出來的，目前已經(jīng)達(dá)到基本成型的狀態(tài)，被公認(rèn)是當(dāng)代管理領(lǐng)域的一大創(chuàng)新。哈佛商學(xué)院曾經(jīng)有一個很感性的說法，即平衡計分卡是70年以來整個世界管理創(chuàng)新過程當(dāng)中，唯一一種真正能稱得上具有革命意義的創(chuàng)新。

從國際層面上來看，平衡計分卡已經(jīng)發(fā)展得相當(dāng)豐富和成熟[1]。在這樣的背景下，如何將其作為把公司治理嵌入現(xiàn)代績效管理的工具與手段，值得嘗試。平衡計分卡發(fā)展至今，從戰(zhàn)略落地到組織轉(zhuǎn)型，再到戰(zhàn)略地圖，進(jìn)而到企業(yè)協(xié)同與整合，最后到風(fēng)險與戰(zhàn)略能力、績效管控，不同時期解決的問題主題不一樣，后一個階段解決的問題是對前一個階段問題解決的拓展與延伸，如此滾雪球式地解決問題，為績效管理徹底擺脫由來已久的困境提供了務(wù)實的工作途徑。平衡計分卡的基本框架很簡單，即一個中心（戰(zhàn)略）、四個基本點(diǎn)（客戶、股東、員工、流程），體現(xiàn)在坐標(biāo)上，即最上面的一個維度是股東，最下面的維度是員工，左邊的維度是客戶，右邊的維度是流程，坐標(biāo)中間一個圓心是戰(zhàn)略。平衡計分卡對解決績效問題而言，在三個方面提供了很有參考價值的思路。

1. 平衡計分卡一切以戰(zhàn)略為核心。平衡計分卡需要做出動態(tài)計算，具有一個自我動態(tài)平衡功能的指標(biāo)及相應(yīng)行動體系，從而把戰(zhàn)略自然切入員工行為、客戶行為、股東行為、內(nèi)部流程等層面，徹底扭轉(zhuǎn)了員工、股東、客戶行為短期化傾向，實現(xiàn)了公司短期與長期管理的有機(jī)統(tǒng)一。在這一方面，平衡計分卡貢獻(xiàn)巨大，因為在一般公司的內(nèi)部流程平臺上，都以追求短期目標(biāo)為主，這是利潤最大化目標(biāo)導(dǎo)向的必然結(jié)果。利潤在會計上本身就是一個短期行為的產(chǎn)物，以利潤為中心的傳統(tǒng)績效計量，無論做什么樣的改革與完善，都無法擺脫短期化的性質(zhì)。這種困境，也是目前企業(yè)組織制度發(fā)展的必然。當(dāng)前的企業(yè)組織制度是科層制，其最大特點(diǎn)是定期考評，一年一考評?？茖又频牧硗庖粋€特點(diǎn)是任期制，不搞終身制。以三年、四年或五年為一個任期，這樣就會直接導(dǎo)致一個問題：企業(yè)每年都要考核，三、四年是公司高管的一個任期，由此決定了每一個崗位上的企業(yè)員工，也必然要接受時間上更短的以利潤為核心的考核制度。如此導(dǎo)致高管和員工考慮的所有問題只限定在任期內(nèi)，對于超出任期的有關(guān)公司長遠(yuǎn)發(fā)展事務(wù)，他們無力也沒有必要做任何考慮，從而使公司從上到下邁入了的行為短期化陷阱?，F(xiàn)在的財務(wù)會計與管理會計制度，完全受制于這樣一種短期管理。

會計利潤本身就散發(fā)著強(qiáng)烈的信號，它是短期的，所以建立在目前會計基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)績效管理深陷短期化困境而難以自拔。平衡計分卡為會計解決公司短期與長期利益有機(jī)融合難題，提供了具有直接參考價值的思路。平衡計分卡的中心是戰(zhàn)略（長期）、四周是公司行為（短期），從而實現(xiàn)了短期與長期行為的自然連接，使短期行為一旦與長期要求發(fā)生沖突就會得到及時的抑制。這充分驗證了個體主義以后個體觀在短時間內(nèi)激發(fā)人們積極性方面具有無可置疑的優(yōu)勢，但個體觀以及短期激發(fā)的積極性到一定程度后個體利益最大化會對整體利益與長遠(yuǎn)利益產(chǎn)生危害性沖擊，從而使公司失去了可持續(xù)發(fā)展的制度基礎(chǔ)。公司治理，就是要把公司整體和長期利益帶回到公司個體與短期利益中，平衡計分卡完全可以成為公司治理實現(xiàn)這一目標(biāo)的基本工具。

2. 平衡計分卡解決了貨幣計量與非貨幣計量的有機(jī)整合問題，為公司治理實現(xiàn)全面績效管理奠定了基礎(chǔ)。傳統(tǒng)績效管理一直以個體利益為基礎(chǔ)。個體主義利益在當(dāng)代就是金錢利益，就是貨幣計量的利益，個體利益在公司集中體現(xiàn)在其貨幣性利益上。會計最擅長貨幣計量，財務(wù)就是管資金的，因此財務(wù)會計與傳統(tǒng)的財務(wù)管理在邏輯上具有口徑與思維上的一致性。但是，貨幣計量的是整個經(jīng)濟(jì)活動，目的是要把經(jīng)濟(jì)活動價值創(chuàng)造如實、及時地呈現(xiàn)給社會，以便社會各利益相關(guān)方做出相關(guān)決策。財務(wù)管理對象是資金循環(huán)與周轉(zhuǎn)，其與公司價值創(chuàng)造實體具有時間與數(shù)量上的不一致性。由此，把會計以貨幣計量的經(jīng)濟(jì)活動與財務(wù)對象資金循環(huán)周轉(zhuǎn)混為一談，本來就很不恰當(dāng)。會計的貨幣計量限制了財務(wù)管理在績效管理中作用的充分發(fā)揮，而平衡計分卡打開了財務(wù)在績效管理中發(fā)揮積極作用的空間，打通了貨幣計量與非貨幣計量，實現(xiàn)了非貨幣計量其下與經(jīng)濟(jì)活動行為主體自然成一體，其上與貨幣計量經(jīng)濟(jì)活動自然成一體。比如質(zhì)量需求、客戶滿意度、市場占有率、社會的認(rèn)同度和滿意度與公司員工、客戶的緊密聯(lián)系等，這些都不是貨幣計量的，但是這些在公司的戰(zhàn)略里都是很重要的內(nèi)容。通過戰(zhàn)略分解為以上非貨幣計量指標(biāo)，又把非貨幣計量指標(biāo)通過規(guī)劃轉(zhuǎn)化為相應(yīng)員工、客戶乃至股東的行為標(biāo)準(zhǔn)，從而使戰(zhàn)略取得了經(jīng)濟(jì)活動行為主體各方的積極響應(yīng)與支持，又在這些非貨幣計量指標(biāo)與會計貨幣計量指標(biāo)之間建立起一對一、一對多、多對多的對應(yīng)關(guān)系，從而在會計貨幣計量指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)活動各行為主體之間建立起良性互動，從而大大地提升了充分利用會計信息有效管控公司價值創(chuàng)造過程與結(jié)果的能力與效率。

3. 企業(yè)是一個利益共同體，但是在個體主義主導(dǎo)的傳統(tǒng)績效管理中，企業(yè)內(nèi)部各方利益事實上是相互沖突的關(guān)系。股東利益至上的公司理論，更是加劇了這種企業(yè)利益關(guān)系不協(xié)調(diào)的矛盾。傳統(tǒng)的財務(wù)與會計，事實上成了公司利益矛盾的起源與催化劑。因為，企業(yè)的核心利益是資本，而資本是股東的。所以，股東利益是企業(yè)所有利益中的決定方，這種制度在兩權(quán)分離條件下不僅造成普遍的企業(yè)經(jīng)營低效率以及嚴(yán)重的管理腐敗現(xiàn)象，而且在股權(quán)高度分散的現(xiàn)實背景下，又產(chǎn)生匪夷所思的大股東掏空以及比較嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)與內(nèi)部交易問題。這些做法與問題，導(dǎo)致了企業(yè)成長發(fā)展缺失凝聚力與活力，公司成了唯利是圖的場所，給社會和各方人士帶來愈益嚴(yán)重的失望情緒。平衡計分卡恰恰把企業(yè)利益各方放到同等重要的地位，實現(xiàn)了企業(yè)各方利益的協(xié)調(diào)發(fā)展。其把股東、客戶、員工看作為企業(yè)最重要的三個利益方，這三個利益方在企業(yè)中同等重要，在實現(xiàn)公司戰(zhàn)略中通過內(nèi)部流程自然地融合在一起，利益休戚與共，真正體現(xiàn)了公司利益共同體概念。這一做法的結(jié)果是利益各方不再是對立關(guān)系，在企業(yè)整體與個體層面，自然養(yǎng)成了一種各自盡職、積極配合、能力互補(bǔ)、價值共享的工作理念。

平衡計分卡把所有的利益相關(guān)方融合在一起，徹底改變了企業(yè)利益的實現(xiàn)模式，也真正適應(yīng)了時代發(fā)展大趨勢。傳統(tǒng)的以個人利益最大化思維，在信息化背景上不可能有任何的成長性。在這一背景下，所有權(quán)可能越來越淡化。與其強(qiáng)調(diào)自私自利的所有權(quán)，還不如去努力獲得真正有實際意義的使用權(quán)。公司使用好資產(chǎn)了，才能讓價值真正創(chuàng)造出來。用好資產(chǎn)不僅僅需要股東的積極性，更要創(chuàng)造一個的良好共享共贏制度，充分認(rèn)同員工貢獻(xiàn)的智慧價值，認(rèn)同客戶對產(chǎn)品的接納與肯定，還應(yīng)對供應(yīng)商、社區(qū)和政府實現(xiàn)價值共享。由此可見，平衡計分卡雖然只考慮了股東、客戶、員工三個利益方，但從歷史使命出發(fā)，供應(yīng)商、社區(qū)、政府等都應(yīng)該是公司利益相關(guān)方，公司價值創(chuàng)造與實現(xiàn)離不開這些方面的共同努力及一致認(rèn)同。如此，平衡計分卡的利益維度應(yīng)該是開放的多維，從而為現(xiàn)代公司充分體現(xiàn)治理要求的績效管理制度建設(shè)，提供了清晰而明確的發(fā)展思路。

所以，完整意義上的公司績效應(yīng)該是結(jié)合公司使命的四個基本維度，在每一個使命的方向上建立一些通用指標(biāo)，然后這些指標(biāo)在現(xiàn)實中應(yīng)有現(xiàn)成的信息支撐，即資料是可以取得和量化的，最后形成對公司經(jīng)濟(jì)活動以及組織管理具有全面導(dǎo)向功能的作用，且在整個社會上可以看出某個具體公司使命履行程度和質(zhì)量的指標(biāo)體系。這樣的指標(biāo)體系，才是績效管理需要追求的理想體系，如此，公司治理在解決績效的問題上就有了非常有力而落地的抓手。

三、公司的行為優(yōu)化問題

公司都是由各種交易行為合成的，有交易行為才有生產(chǎn)經(jīng)營活動，交易行為就是各個崗位上的每一個人經(jīng)辦的各種業(yè)務(wù)，直接決定了企業(yè)價值創(chuàng)造的能力與質(zhì)量。在公司行為管理領(lǐng)域，獎懲制度是前提，但是更重要的一個前提，是價值觀與文化。

（一）個體觀與整體觀

在公司行為導(dǎo)向問題上，每個人都是獨(dú)立的個體，都有其自主權(quán)，在企業(yè)里應(yīng)得到充分的尊重。但具體到各個企業(yè)：一是每個人都有積極性，每個人都要到尊重，但是最后效率很低。二是每個人都是從自身崗位角度發(fā)表看法，企業(yè)的整體利益被徹底撕裂為一塊塊碎片了。一個企業(yè)的價值，在統(tǒng)一的管理體制內(nèi)，是全體員工在各自崗位上共同努力的結(jié)果。每位員工對企業(yè)整體價值的貢獻(xiàn)以及重要性，在現(xiàn)有會計制度中是無法量化出來的，那么這種獨(dú)立個體積極性發(fā)揮的實際效果就無法觀察。傳統(tǒng)管理面臨這一困境：不僅要調(diào)動每個員工的積極性，激發(fā)每個員工的主動性，還要尊重每個員工的自主性，但從來沒有很好地解決企業(yè)價值整體對各員工行為的有效導(dǎo)向問題?；蛘哒f沒有很好地觀察員工的行為效果，看其對整個公司價值倡導(dǎo)的有效性和貢獻(xiàn)性。現(xiàn)實中，員工的行為事實上只是一種自決行為，所有員工各自努力的結(jié)果，會計無力計量，從而使得公司價值創(chuàng)造并未形成最大合力。到最后，如果企業(yè)績效較好，必然是各部門與員工爭相邀功；一旦公司整體績效不佳，各個部門之間則互相指責(zé)。價值創(chuàng)造在各崗位員工的積極努力下，不僅沒有產(chǎn)生推動作用，反而產(chǎn)生了互相抵消、對立和不利的作用，造成了惡性循環(huán)。

在這樣的背景下，財務(wù)與公司治理應(yīng)該如何應(yīng)對？本文以美國通用電氣（GE）為例進(jìn)行說明。GE的經(jīng)典做法大體上可以總結(jié)為四大絕招，每一種做法都在管理創(chuàng)新的同時更大程度地發(fā)揮了公司治理功能。

1. 數(shù)一數(shù)二。主要體現(xiàn)在GE 的領(lǐng)導(dǎo)學(xué)。依靠生產(chǎn)、技術(shù)與管理的全面開發(fā)，其在CEO、員工、管理、產(chǎn)品、技術(shù)、創(chuàng)新諸方面，都是在全球企業(yè)當(dāng)中處于數(shù)一數(shù)二的地位。

2. 群策群力。GE 把員工凝結(jié)成一個緊密的利益共同體，然后和員工齊心協(xié)力地實現(xiàn)GE 的目標(biāo)。GE 管理很重要的一個特點(diǎn)，是其CEO 在整個公司范圍內(nèi)以尋找“文化異己分子”為首要任務(wù)[2]。文化異己分子是指很能干也很有才華但骨子里不贊成GE 核心價值觀的員工。這部分員工的個人價值觀與企業(yè)的價值觀嚴(yán)重對立，杰克·韋爾奇的任務(wù)就是在全體員工當(dāng)中發(fā)現(xiàn)一個就驅(qū)逐出去。他認(rèn)為，把文化異己分子清除出去，保證了GE 員工這支隊伍在文化價值觀上相對比較一致，確保了公司上下眾志成城地去完成一個個具有挑戰(zhàn)性的目標(biāo)。

3. 日新月異。GE 每時每刻都在鼓勵創(chuàng)新，全體員工在實現(xiàn)公司創(chuàng)新方面都具有強(qiáng)烈的追求。GE 建立了高效的創(chuàng)新團(tuán)隊，對創(chuàng)新行為有一整套量化的評估機(jī)制，并建立了一個鼓勵創(chuàng)新的企業(yè)員工激勵與福利制度，為人類社會貢獻(xiàn)了很多的工業(yè)技術(shù)和管理智慧。

4. 至善至美。至善至美的核心做法就是六個西格瑪（6σ）。把每一件事情都做到極致，做到無話可說。只有GE 這樣的公司，才真正地實現(xiàn)了六個西格瑪要求，即一百萬單位出現(xiàn)瑕疵數(shù)不超過三點(diǎn)四。一百萬個單位當(dāng)中只有三點(diǎn)四個有問題，這是一個很高的要求。這一目標(biāo)是美國當(dāng)時摩托羅拉公司提出的，但是真正做到六個西格瑪?shù)?，在我們看到有文字記載的企業(yè)當(dāng)中，只有GE。后來美國在認(rèn)證最佳企業(yè)的時候，GE 獲得了很高的評價。到現(xiàn)在，GE 還是全世界很多企業(yè)值得學(xué)習(xí)的樣板。盡管GE 現(xiàn)在面臨著很多難題，但并不能否認(rèn)它的歷史輝煌，特別是在公司治理方面的貢獻(xiàn)。

（二）規(guī)范公司行為的基本手段

財務(wù)上，可以為企業(yè)行為優(yōu)化提供具有保障功能的手段，統(tǒng)稱為風(fēng)險管理，能有效解決公司治理的行為導(dǎo)向問題。公司治理意義上的風(fēng)險管理，實際上解決了兩個層次的問題：第一是公司的禁止事項，即明確公司不能做的所有事項。公司從上到下每一個崗位、每一個業(yè)務(wù)、每一個部門，明文規(guī)定不能做的是什么，也可稱之為企業(yè)“負(fù)面清單制度”。禁止事項對于一個企業(yè)而言是一個體系，有了這一體系并真正執(zhí)行到位，則公司所有行為不至于出現(xiàn)致命失誤。第二是風(fēng)險容忍度，明確企業(yè)能做的所有行為盈虧邊界。這也是個體系，上至董事長下至一般員工，所有的崗位履職與業(yè)務(wù)經(jīng)辦流程，都需要有一個容忍度標(biāo)準(zhǔn)。禁止事項結(jié)合風(fēng)險容忍度，構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動與組織管理的“剎車”系統(tǒng)。因此，從價值觀形成到真正的行為過程中行為導(dǎo)向起到靈敏、有效的保駕護(hù)航作用，財務(wù)在其中是一個核心制度與部件，可以發(fā)揮綜合功能，從而真正地體現(xiàn)和踐行公司治理理念。