數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)影響的實(shí)證研究
——基于地區(qū)異質(zhì)性

周海霞

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 北京 102206)

1 研究背景

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，原因包括人口紅利、加入世貿(mào)組織等。隨著時(shí)間的推移和世界格局的變化，這些優(yōu)勢不再明顯，我國經(jīng)濟(jì)也由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展過渡。如何成功過渡是我國發(fā)展所面臨的重要挑戰(zhàn)。我國通過出臺一系列政策，希望能促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加動(dòng)力，最終實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。因此，如何落實(shí)創(chuàng)業(yè)水平的提升便成了亟待解決的問題。影響創(chuàng)業(yè)最為關(guān)鍵的因素是資金問題，中小企業(yè)融資難的問題在很大程度上歸因于傳統(tǒng)金融模式的局限性。數(shù)字普惠金融的產(chǎn)生和發(fā)展，有助于緩解創(chuàng)業(yè)企業(yè)當(dāng)前所面臨的融資問題，從而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)。

2 理論分析與假設(shè)

2.1 數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用

數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用主要有三個(gè)方面：(1)覆蓋廣度更廣，能覆蓋更多群體和地區(qū)。(2)依托信息技術(shù)優(yōu)勢，降低了許多傳統(tǒng)金融背景下對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的壁壘。(3)數(shù)字普惠金融本身是一種新的金融基礎(chǔ)設(shè)施，這種新的金融基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)了創(chuàng)新，催生了許多新的商業(yè)模式，從而推動(dòng)了創(chuàng)業(yè)水平的提升并提高了就業(yè)。前兩點(diǎn)主要體現(xiàn)為對傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充。

傳統(tǒng)金融做到普惠很難，核心原因有兩點(diǎn)：(1)“獲客難”，體現(xiàn)在傳統(tǒng)金融很難觸及偏遠(yuǎn)地區(qū)和長尾客戶。傳統(tǒng)金融主要依賴線下營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)提供金融服務(wù)，在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的偏遠(yuǎn)地區(qū)，由于成本太高，線下的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)很少，甚至沒有。(2)“風(fēng)控難”，風(fēng)控難體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面，傳統(tǒng)金融使用的數(shù)據(jù)信息多為“硬信息”，如歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、抵押和擔(dān)保，但小微企業(yè)往往不具備這類信息。另一方面，風(fēng)控模型并不優(yōu)良，在評估和預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)上，傳統(tǒng)的風(fēng)控模型不夠準(zhǔn)確。

數(shù)字普惠金融能較好地解決上述問題，主要依托其數(shù)字技術(shù)帶來的優(yōu)勢。首先，依托大科技平臺可以很好地服務(wù)長尾客戶。大科技平臺可以輕松連接數(shù)億計(jì)用戶，成本遠(yuǎn)低于線下營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，效益也遠(yuǎn)超后者。其次，依托大數(shù)據(jù)，可以收集海量用戶數(shù)據(jù)用于風(fēng)險(xiǎn)評估。大數(shù)據(jù)相對傳統(tǒng)金融在數(shù)據(jù)收集方面的優(yōu)勢體現(xiàn)在三方面：(1)數(shù)據(jù)的體量，傳統(tǒng)金融的數(shù)據(jù)來源較單一，體量也有限。(2)數(shù)據(jù)的有效性，即數(shù)據(jù)的真實(shí)性和適用性，傳統(tǒng)金融依賴的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在造假的可能性，但是大數(shù)據(jù)收集到的數(shù)據(jù)造假很難。此外，收集的數(shù)據(jù)主要用于信用評估，大數(shù)據(jù)拓寬了數(shù)據(jù)收集的渠道，使數(shù)據(jù)與客戶信用相關(guān)性更密切。(3)數(shù)據(jù)的時(shí)效性，傳統(tǒng)金融用于分析的數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，不能反映信用主體當(dāng)下的信用狀況，大數(shù)據(jù)可以即時(shí)抓取與客戶信用有關(guān)的信息。最后，利用云計(jì)算巨大的存儲能力和極快的運(yùn)算速度，在短時(shí)間內(nèi)對大量數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并得出結(jié)論。數(shù)字普惠金融通過上述先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)，顯著降低了信息不對稱的程度，提升了金融服務(wù)水平，讓企業(yè)能夠以更低的成本進(jìn)行融資。

數(shù)字普惠金融作為新型金融基礎(chǔ)設(shè)施，幫助買賣雙方更方便地找到彼此并以低成本方式完成交易，改變了商業(yè)模式中的價(jià)值交付環(huán)節(jié)，使得很多不可實(shí)現(xiàn)的交易成為現(xiàn)實(shí)，新的消費(fèi)潛力被挖掘，給創(chuàng)業(yè)者帶來創(chuàng)新機(jī)會(huì)和新的盈利增長點(diǎn)。

2.2 移動(dòng)支付業(yè)務(wù)對創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用

在數(shù)字普惠金融的眾多業(yè)務(wù)中，發(fā)展最快、促進(jìn)作用效果最明顯的是移動(dòng)支付業(yè)務(wù)，主要原因在于其具備了以下三點(diǎn)優(yōu)勢。

(1)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)能有效降低創(chuàng)業(yè)成本，提高經(jīng)營績效，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)改善了在支付業(yè)務(wù)上的成本支出。

(2)能緩解信貸約束。該優(yōu)勢依托整個(gè)數(shù)字普惠金融業(yè)務(wù)生態(tài)存在，即創(chuàng)業(yè)者可以通過移動(dòng)支付業(yè)務(wù)在后臺留下的數(shù)據(jù)作為其信用質(zhì)量的支撐數(shù)據(jù)，移動(dòng)支付服務(wù)商利用該數(shù)據(jù)可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供小額借貸服務(wù)。這些數(shù)據(jù)可替代抵押和擔(dān)保，使得融資壓力大幅下降，從而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)水平的提升。

(3)移動(dòng)支付業(yè)務(wù)通過改變交易場景，促進(jìn)新的商業(yè)模式的出現(xiàn)。正是因?yàn)橛辛艘苿?dòng)支付作為前提，才有后續(xù)電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)購物的迅速發(fā)展，移動(dòng)支付使得企業(yè)與各個(gè)地區(qū)客戶之間的聯(lián)系壁壘被打破，買賣雙方都更容易尋找到彼此。

2.3 數(shù)字普惠金融對不同地區(qū)創(chuàng)業(yè)影響的差異

隨著互聯(lián)網(wǎng)普及率的不斷提高，東西區(qū)域的互聯(lián)網(wǎng)普及差異迅速縮小，使得建立在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)之上的數(shù)字普惠金融能打破地理位置帶來的障礙和經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異壁壘，深入各個(gè)地理位置偏遠(yuǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的區(qū)域。

以胡煥庸線為分界，將我國分為西北和東南兩部分，東南區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高，傳統(tǒng)金融更發(fā)達(dá)。數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)水平影響的三條渠道中有兩條是對傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充，故補(bǔ)充的效果在西北區(qū)域?qū)⒏@著。西北區(qū)域創(chuàng)業(yè)成本更高，數(shù)字普惠金融可以通過降低該地區(qū)的創(chuàng)業(yè)成本，提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營績效，從而對該地區(qū)的創(chuàng)業(yè)起到激勵(lì)效果。

2.4 相關(guān)假設(shè)

就以上分析給出以下兩條假設(shè)。

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融在全國范圍內(nèi)對創(chuàng)業(yè)水平的影響整體表現(xiàn)為促進(jìn)作用。在數(shù)字普惠金融業(yè)務(wù)方面，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)對創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)效果最為顯著。

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融在西北地區(qū)和東南地區(qū)對創(chuàng)業(yè)水平的促進(jìn)作用具有一定的差異，對西北地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平的促進(jìn)效果比對東南地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平的促進(jìn)效果更明顯。

3 數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)影響的實(shí)證分析

3.1 數(shù)據(jù)來源及說明

本文數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心等。本文選取了2011—2018年全國31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市(不含香港、澳門和臺灣地區(qū))的面板數(shù)據(jù)，將全國按照胡煥庸線劃分為東南、西北區(qū)域。西北地區(qū)包括內(nèi)蒙古、甘肅、青海、寧夏、新疆、西藏6個(gè)省份，剩下省份歸為東南區(qū)域。

3.2 變量選取與模型設(shè)定

3.2.1 核心解釋變量

數(shù)字普惠金融指數(shù)：北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的2011—2018年覆蓋全國31個(gè)省的數(shù)字普惠金融指數(shù)，該指數(shù)刻畫了各個(gè)地區(qū)數(shù)字普惠金融的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢。

3.2.2 被解釋變量

創(chuàng)業(yè)水平：該變量是對省際層面創(chuàng)業(yè)水平的衡量，目前還沒有統(tǒng)一測度地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平的指標(biāo)體系，各文獻(xiàn)中對創(chuàng)業(yè)水平的衡量方式各不相同。兼顧考慮度量適當(dāng)性和數(shù)據(jù)可得性，最終選擇各地區(qū)的人均私營、個(gè)體企業(yè)戶數(shù)作為創(chuàng)業(yè)水平的衡量指標(biāo)。

3.2.3 控制變量

(1)政府支持：采用各省市人均財(cái)政支出每人平均數(shù)。

(2)科技創(chuàng)新水平：采用專利授權(quán)數(shù)而非申請數(shù)，考慮到申請數(shù)可能高估一個(gè)地區(qū)的科技創(chuàng)新水平，而授權(quán)數(shù)作為地區(qū)的創(chuàng)新水平更有說服力?？紤]到一般人口較多的地區(qū)，申請數(shù)和授權(quán)數(shù)也會(huì)相應(yīng)更多，故進(jìn)行平均化，選取人均專利授權(quán)數(shù)作為度量。

(3)教育水平：采用就業(yè)人員中大學(xué)本科文化程度就業(yè)人員占比作為衡量指標(biāo)。

(4)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：采用地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)占地區(qū)生產(chǎn)總值的比率作為衡量指標(biāo)。

(5)互聯(lián)網(wǎng)使用水平：采用各省市互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)作為各省市互聯(lián)網(wǎng)使用水平的衡量。

3.2.4 模型的設(shè)定

分別以數(shù)字普惠金融綜合總指數(shù)及其三個(gè)維度(覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度)和三個(gè)業(yè)務(wù)指標(biāo)(支付業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù))作為核心解釋變量設(shè)定模型，研究對創(chuàng)業(yè)水平的影響。

3.3 回歸分析

本文通過實(shí)證分析選擇出最適合的模型對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，實(shí)證過程通過LM檢驗(yàn)及Hausman檢驗(yàn)得出應(yīng)選擇固定效應(yīng)模型。

3.3.1 全國范圍數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)水平的影響

結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融指數(shù)及其覆蓋廣度和使用深度對創(chuàng)業(yè)水平的影響均很顯著，數(shù)字化程度的影響在統(tǒng)計(jì)意義上不顯著。其中，總指數(shù)和覆蓋廣度對創(chuàng)業(yè)的影響均在1%的顯著性水平上顯著，數(shù)字普惠金融總指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)將平均增加0.0011%，覆蓋廣度指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)將平均增加0.0019%。使用深度對創(chuàng)業(yè)的影響在5%的顯著性水平上顯著，使用深度指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)平均增加0.0004%。支付業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展對創(chuàng)業(yè)水平的影響有較強(qiáng)的顯著性。

3.3.2 東南地區(qū)數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)水平的影響

結(jié)果表明，總指數(shù)及覆蓋廣度和使用深度對創(chuàng)業(yè)水平的影響均顯著，數(shù)字化程度的影響不顯著?？傊笖?shù)和覆蓋廣度對創(chuàng)業(yè)的影響均在1%的顯著性水平上顯著，數(shù)字普惠金融總指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)平均增加0.0010%，覆蓋廣度指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)將平均增加0.0018%，以上兩者的影響效果和全國范圍內(nèi)的情況基本持平。使用深度維度對創(chuàng)業(yè)的影響在10%的顯著性水平上顯著，使用深度指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)平均增加0.0004%，該影響效果與全國范圍內(nèi)的情況相差無幾。支付業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展分別在1%和5%顯著性水平上對創(chuàng)業(yè)水平有較強(qiáng)的影響。支付業(yè)務(wù)指數(shù)每增加1，創(chuàng)業(yè)水平平均增加0.0022%，比全國范圍內(nèi)的影響效果略強(qiáng)。

3.3.3 西北地區(qū)數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)水平的影響

結(jié)果表明，總指數(shù)及其覆蓋廣度和使用深度對創(chuàng)業(yè)水平的影響均顯著，數(shù)字化程度的影響不顯著。數(shù)字普惠金融總指數(shù)和覆蓋廣度對創(chuàng)業(yè)的影響均在1%的顯著性水平上顯著，數(shù)字普惠金融總指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)平均增加0.0021%，該影響效果明顯高于全國范圍和東南地區(qū)的水平。使用深度維度對創(chuàng)業(yè)的影響在5%的顯著性水平上顯著，比東南地區(qū)的影響效果更顯著，使用深度指數(shù)每增加1，人均創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)平均增加0.0009%，該影響效果也明顯高于全國范圍和東南地區(qū)的影響水平。西北地區(qū)支付業(yè)務(wù)的發(fā)展分別在1%顯著性水平上對創(chuàng)業(yè)水平有較強(qiáng)的影響，支付業(yè)務(wù)指數(shù)每增加1，創(chuàng)業(yè)水平平均增加0.0016%。

4 結(jié)語

實(shí)證結(jié)果很好地驗(yàn)證了兩條假設(shè)，綜合上述回歸結(jié)果，得出以下結(jié)論。

數(shù)字普惠金融總指數(shù)在所有區(qū)域范圍都對創(chuàng)業(yè)水平有顯著的促進(jìn)作用。業(yè)務(wù)方面，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)對創(chuàng)業(yè)水平的影響很顯著且明顯強(qiáng)于其他兩個(gè)業(yè)務(wù)，回歸的系數(shù)也比其他兩個(gè)業(yè)務(wù)的回歸系數(shù)大，由此驗(yàn)證假設(shè)1。

西北地區(qū)總指數(shù)對創(chuàng)業(yè)水平的影響效果顯著高于東南地區(qū)和全國水平，使用深度對創(chuàng)業(yè)水平的影響效果也顯著高于東南地區(qū)和全國水平。各地區(qū)數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)水平的影響存在一定的差異，東南地區(qū)使用深度對創(chuàng)業(yè)水平促進(jìn)效果的顯著性不如全國范圍和西北地區(qū)，由此假設(shè)2得到驗(yàn)證。

基于上述結(jié)論給出相應(yīng)的政策建議。(1)數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)水平的影響是顯著的，支持?jǐn)?shù)字普惠金融的發(fā)展將有助于提升創(chuàng)業(yè)水平。數(shù)字化程度對創(chuàng)業(yè)水平的影響相對較弱，這可能是進(jìn)一步促進(jìn)對創(chuàng)業(yè)水平影響的突破口，可出臺相關(guān)政策促進(jìn)金融領(lǐng)域數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用。(2)相關(guān)政策的制定需因地制宜。西北地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展對創(chuàng)業(yè)水平的促進(jìn)作用對縮小東西經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異、減輕不平衡不充分的發(fā)展?fàn)顩r有啟發(fā)意義，需完善西北地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展的有關(guān)政策，提供必要的人才、資金和技術(shù)支持。