基于定時(shí)出場的趨勢交易策略優(yōu)化研究

薛輝 薛文華 邱雪 黃小倍 祝睿

（1.成都加百力科技有限公司，四川成都 610000；2.成都市郫都區(qū)郫筒一小，四川成都 611730；3.東營市第一中學(xué)，山東東營 257091）

1.研究背景

量化交易是指基于各類數(shù)學(xué)模型和分析技術(shù)，對(duì)交易品種的價(jià)格、基本面等數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，挖掘交易品種價(jià)格波動(dòng)特征，并構(gòu)建交易策略，以獲取收益的交易模式，是目前全球資本市場發(fā)展的重要方向。以量化交易的重要代表文藝復(fù)興公司旗下的大獎(jiǎng)?wù)禄馂槔谶^去30多年中，年均復(fù)合回報(bào)率高達(dá)35%。當(dāng)前，全球各類量化交易基金的規(guī)模以每年12%的速度增長。從中國市場來看，量化私募基金的規(guī)模從2018年的1千億元增長到2021年的1萬億元，規(guī)模擴(kuò)大10倍。量化交易的規(guī)模占中國A股市場交易規(guī)模的10%左右。

在量化交易策略中，趨勢交易是一類經(jīng)典的交易策略。趨勢交易認(rèn)為品種的價(jià)格走勢會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)維持現(xiàn)有的運(yùn)動(dòng)方向。因此可以順著價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向進(jìn)行交易，并利用趨勢持續(xù)的發(fā)展來獲取收益。價(jià)格趨勢的成因多種多樣，以農(nóng)產(chǎn)品為例，每年在播種、收割的各階段都可能面臨政策、氣候、自然災(zāi)害等因素影響，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)的上漲或下跌趨勢。2021年全球大宗商品受到氣候、供給等原因影響，出現(xiàn)一波猛烈的上漲趨勢。螺紋鋼主力合約最高漲到6208元/t，上漲1989元/t，漲幅高達(dá)47.14%。對(duì)于趨勢交易策略而言，需要有效識(shí)別趨勢的起點(diǎn)及終點(diǎn)，在趨勢可能開始時(shí)順勢進(jìn)場，在趨勢可能結(jié)束時(shí)，平倉退出，獲得利潤。

但是，由于價(jià)格趨勢的開始和結(jié)束都難以準(zhǔn)確預(yù)測，并且受到價(jià)格持續(xù)波動(dòng)等因素影響，趨勢交易策略常常出現(xiàn)較大的回撤。因此，如何準(zhǔn)確平倉退出交易，是趨勢交易策略的關(guān)鍵。定時(shí)退出策略是指在趨勢交易入場以后，只持倉某個(gè)固定時(shí)間段后出場。定時(shí)退出有利于克服交易品價(jià)格持續(xù)橫盤震蕩，反復(fù)止損帶來的收益回撤。同時(shí)因?yàn)槌謧}時(shí)間固定，交易經(jīng)常會(huì)在趨勢形成階段結(jié)束。避免了趨勢結(jié)束時(shí)，價(jià)格急速反轉(zhuǎn)帶來的利潤回吐。本文以經(jīng)典的唐奇安趨勢策略為基礎(chǔ)，采用定時(shí)退出方式，通過對(duì)中國期貨市場上25個(gè)品種，過去12年歷史數(shù)據(jù)的回測，驗(yàn)證了定時(shí)退出下趨勢交易策略的有效性。

2.文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者對(duì)趨勢交易策略進(jìn)行了一系列研究。其中，Davidsson等（2012）對(duì)美國股票市場、期貨市場進(jìn)行分析，驗(yàn)證了趨勢在各個(gè)金融交易市場中的普遍存在性[1]。Nguyen等（2013）采用隨機(jī)過程對(duì)金融市場的趨勢性進(jìn)行分析。研究結(jié)果表明，利用市場趨勢，能夠獲得一定的超額收益[2]。Lundstr?m等（2017）研究了全球不同市場中采用趨勢交易策略能否獲得超額收益。研究結(jié)果表明，趨勢交易策略仍然是獲取超額收益的良好方法[3]。Thomann等（2021）采用多資產(chǎn)組合，趨勢交易策略進(jìn)行分析，通過組合對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，可以提高趨勢交易的收益率[4]。Pan等（2021）采用智能算法對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整，并基于多因子模型對(duì)趨勢進(jìn)行預(yù)測，在金融市場中獲得了超額收益[5]。

國內(nèi)學(xué)者方面，駱瑩等（2010）構(gòu)建趨勢交易策略，對(duì)滬深300指數(shù)進(jìn)行分析，可以獲得一定的超額收益[6]。魏菊等（2017）基于博弈論對(duì)資產(chǎn)價(jià)格趨勢形成的機(jī)制進(jìn)行分析，認(rèn)為由于市場博弈性質(zhì)的存在，市場趨勢具有存在的必要與基礎(chǔ)[7]。李鋒森（2017）針對(duì)融資融券業(yè)務(wù)，分析融資融券對(duì)股票市場趨勢的影響，并構(gòu)建趨勢交易策略，通過回測驗(yàn)證該策略在A股市場的有效性[8]。彭松林等（2017）對(duì)中國A股市場的短期和長期趨勢進(jìn)行驗(yàn)證，并利用不同周期的趨勢構(gòu)建交易策略以獲取一定的超額收益[9]。張一等（2021）對(duì)市場微觀結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，采用智能代理模型模擬市場交易主體的行為，驗(yàn)證了市場趨勢的存在[10]。

從國內(nèi)外不同學(xué)者的研究來看，均證實(shí)了金融市場趨勢的存在。但是關(guān)于趨勢交易策略退出機(jī)制的研究相對(duì)較少。本文基于定時(shí)退出方式，構(gòu)建了一類新的趨勢交易策略，并進(jìn)行了長期歷史數(shù)據(jù)分析回測，有利于進(jìn)一步豐富該領(lǐng)域的研究。

3.策略構(gòu)建

為驗(yàn)證定時(shí)退出策略對(duì)趨勢交易的影響，本文基于經(jīng)典的唐奇安通道構(gòu)建交易策略。唐奇安通道是一種基于突破思想的趨勢交易策略。為了分析定時(shí)方式，對(duì)趨勢交易策略的影響，本文修改原唐奇安策略的退出機(jī)制，采用當(dāng)持倉達(dá)到一定的天數(shù)后，直接退出交易的策略。兩種交易策略如表1所示。

表1 2種交易策略對(duì)比

如表1所示，上述2種策略的主要區(qū)別在于出場方式不同。

4.實(shí)證分析

本文收集了中國期貨市場上25個(gè)主要品種2010年1月4日到2021年10月29日的歷史行情數(shù)據(jù)，對(duì)表1的2種策略進(jìn)行實(shí)證分析。我們采用WH9軟件進(jìn)行策略編程，并使用該平臺(tái)進(jìn)行回測分析。其中唐奇道安定時(shí)策略，設(shè)置為持倉70個(gè)交易日后自動(dòng)平倉。

其中，唐奇安策略以及定時(shí)策略的回測結(jié)果如圖1和圖2所示。

圖1 唐奇安策略回測結(jié)果

圖2 唐奇安定時(shí)策略回測結(jié)果

2種策略性能指標(biāo)對(duì)比如表2所示。

表2 趨勢交易策略實(shí)證結(jié)果對(duì)比分析

如表2所示，唐奇安定時(shí)策略在最大回撤上比唐奇安策略減少了7.71%，夏普比率提升了8.34，索提諾比例提升了29.27，年化復(fù)合收益率提升了1.87%?？梢娡ㄟ^定時(shí)退出方式，能夠降低趨勢交易策略的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提高收益率。

根據(jù)實(shí)證分析，定時(shí)出場方式有如下特點(diǎn)：

（1）定時(shí)出場系統(tǒng)止損空間較大。在窄幅震蕩行情中，持倉不容易觸發(fā)止損而出場。對(duì)于趨勢交易非常不利的一種行情是持續(xù)震蕩行情。當(dāng)交易品價(jià)格在一定范圍內(nèi)持續(xù)窄幅震蕩時(shí)，系統(tǒng)產(chǎn)生的突破信號(hào)最終都是假信號(hào)，容易引發(fā)連續(xù)止損。

（2）定時(shí)出場系統(tǒng)往往會(huì)在趨勢的左側(cè)出場，保住大部分收益。華爾街的名言是：“樹不能漲到天上去”。任何趨勢總有物極必反的時(shí)候。純粹的趨勢系統(tǒng)不會(huì)預(yù)測趨勢的拐點(diǎn)在什么位置。他們往往會(huì)等待趨勢反轉(zhuǎn)之后，在趨勢的右側(cè)出場。當(dāng)一段趨勢遇到重大反轉(zhuǎn)因素，急速反轉(zhuǎn)時(shí)就會(huì)大幅回吐收益。

（3）定時(shí)出場系統(tǒng)比同類趨勢系統(tǒng)交易次數(shù)更少。因?yàn)樵诔掷m(xù)震蕩行情中，該系統(tǒng)不會(huì)反復(fù)進(jìn)出場，從而減少了交易次數(shù)。

（4）定時(shí)出場系統(tǒng)與一般趨勢系統(tǒng)有較低的相關(guān)性。我們計(jì)算了 2010—2021 年這 12 年間唐奇安算法和唐奇安定時(shí)算法的月度收益率。通過計(jì)算發(fā)現(xiàn)二者之間的線性相關(guān)性只有 0.42。

（5）移植性強(qiáng)。定時(shí)出場是一種基于持倉時(shí)間的出場方式，與進(jìn)場條件、頭寸規(guī)模等算法要素?zé)o關(guān)。定時(shí)出場可以作為一種標(biāo)準(zhǔn)算法模塊與其他算法組合成新的交易算法。

5.研究總結(jié)

趨勢交易策略是量化交易策略中的經(jīng)典策略。趨勢策略中退出機(jī)制的設(shè)計(jì)是保障策略盈利性的重要基礎(chǔ)。本文基于定時(shí)退出方式對(duì)趨勢交易策略進(jìn)行改進(jìn)，收集中國期貨市場大量歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測分析，驗(yàn)證了定時(shí)退出機(jī)制的有效性。通過定時(shí)退出方式，能夠降低趨勢交易策略的風(fēng)險(xiǎn)，提升策略的收益率。本文的研究，為趨勢交易策略退出機(jī)制的研究提供了參考依據(jù)。