區(qū)塊鏈視角下供應(yīng)鏈金融的模式創(chuàng)新

文/陳思慧 但杰（河北金融學(xué)院）

一、中小微企業(yè)融資現(xiàn)狀與困境

改革開放40年來，中小微企業(yè)的發(fā)展一直是社會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)，截至2019年底，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過3000萬(wàn)家，中小企業(yè)占比超過95%，為我國(guó)創(chuàng)造60%以上的GDP，解決了80%以上的就業(yè)崗位，但是當(dāng)前中小企業(yè)依然面臨著艱巨的挑戰(zhàn)，中小企業(yè)“融資難”“融資貴”的問題一直沒有得到很好的解決。央行發(fā)布《2020年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》中指出：截至2020年末，本外幣企事業(yè)單位貸款余額為110.53萬(wàn)億元，小微企業(yè)貸款余額為42.7萬(wàn)億元，占比38.63%，可見我國(guó)中小企業(yè)融資市場(chǎng)有巨大的空間需要去挖掘。

如圖1所示，反映了自2015年以來，在政府的推動(dòng)下，小微企業(yè)的融資規(guī)模呈上升趨勢(shì)，2020年末小微企業(yè)貸款余額較2015年增長(zhǎng)25.31億元，增速為145.54%，且同比2019年增速提高15.72%。但反觀總量，小微企業(yè)的融資規(guī)模一直較小，并且呈現(xiàn)出企業(yè)的自有資金不足，外源性融資的成功率不高的現(xiàn)象。

圖1 企事業(yè)單位貸款余額

從外部原因來看：一方面，金融機(jī)構(gòu)為了降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小企業(yè)惜貸。另一方面，城市商業(yè)銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)成為中小企業(yè)貸款的主要來源，但是融資規(guī)模有限。

從內(nèi)部原因來看：一方面，中小企業(yè)信用難以評(píng)估，公司結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)中小微企業(yè)很大一部分屬于城鄉(xiāng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)能力較弱，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，并且由于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題，企業(yè)的具體信用資質(zhì)難以估計(jì)。另一方面，中小企業(yè)缺乏抵押物。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)設(shè)備較為簡(jiǎn)單,大多為生產(chǎn)設(shè)備和地產(chǎn)。由于抵押品的價(jià)值不高，也制約了企業(yè)的融資規(guī)模。

二、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著金融科技的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，如圖2所示，市場(chǎng)規(guī)模從2015年的11.97萬(wàn)億元，以年平均17.89%的增速增長(zhǎng)至2020年的27.01萬(wàn)億元的規(guī)模，但是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式還存在諸多痛點(diǎn)，主要包括以下四個(gè)方面：

圖2 供應(yīng)鏈金融的規(guī)模

（1）信貸可得者數(shù)量較少。由于風(fēng)險(xiǎn)具有擴(kuò)散性，這意味著距離核心企業(yè)越遠(yuǎn)的小微企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)越高。提供資金貸款支持的金融機(jī)構(gòu)處于防控風(fēng)險(xiǎn)的考量，一般只愿意為與核心企業(yè)有直接交易的一級(jí)供應(yīng)商授信，而與核心企業(yè)間接交易的處于供應(yīng)鏈遠(yuǎn)端的小微企業(yè)則很難解決融資需求。

（2）存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。由于供應(yīng)鏈金融參與的主體眾多，導(dǎo)致核心企業(yè)不能完全掌握上下游的企業(yè)信息。此外，金融機(jī)構(gòu)由于收集到的信息有限，不敢輕易對(duì)小微企業(yè)放款，有可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)發(fā)放無(wú)效貸款，供需不匹配致使小微企業(yè)依然無(wú)法解決資金緊缺問題。如圖3所示，在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融中，銀行對(duì)于核心企業(yè)之外的中小企業(yè)的融資條件苛刻，可獲得的融資規(guī)模也較小。

圖3 傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的融資模式

（3）難以辨別交易的真實(shí)性。交易造假是困擾供應(yīng)鏈金融發(fā)展的阻礙之一，由于紙質(zhì)合同和加蓋的企業(yè)印章很難辨別真?zhèn)?，給核心企業(yè)帶來了較大的交易欺詐風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融由于管理的落后，信息不夠透明，從而導(dǎo)致交易的真實(shí)程度大打折扣。

（4）極易發(fā)生交易違約。我國(guó)對(duì)小微企業(yè)的管理還不夠嚴(yán)謹(jǐn)，因其資產(chǎn)單薄而導(dǎo)致信用等級(jí)不高，發(fā)生違約事件的可能性較高。無(wú)論是企業(yè)之間或者銀企之間，最終資金償還都依賴于小微企業(yè)的契約精神，以致銀行“不敢貸”。當(dāng)涉及多層次交易時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，產(chǎn)生較高的違約風(fēng)險(xiǎn)。

三、區(qū)塊鏈視角下供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢(shì)

2019年，習(xí)近平總書記在中共中央政治局集體學(xué)習(xí)中提到了區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性。隨后，各地政府相繼出臺(tái)相關(guān)政策促進(jìn)區(qū)塊鏈與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合。截至2020年，全國(guó)已有20余個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）將區(qū)塊鏈寫入《政府工作報(bào)告》。區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融的模式迅速成為許多金融科技企業(yè)的研究熱點(diǎn)，推出了如螞蟻雙鏈通、騰訊微企鏈、布比壹諾供應(yīng)鏈等平臺(tái)。

狼剩兒有些猶疑，有些好奇地試著走上前。我伸出手，想摸摸他的臉。都十三年了，我想了無(wú)數(shù)個(gè)日夜，我的狼剩兒長(zhǎng)成么樣子了呢。月月初一十五，我點(diǎn)亮那個(gè)空明的世界，到那里呼喚你，在那里感知你的成長(zhǎng)。看著二丫一天天長(zhǎng)大，出落成個(gè)大姑娘，我想你跟她一般大，應(yīng)該比她高些吧。你丟了六年，你的弟弟槐生也出世了。你從冇見過他，可他舉手投足像極了你，我就常把他混成了你。撫著他的小臉兒，我經(jīng)常走了神兒，以為摸的是我的狼剩兒……

區(qū)塊鏈借助本身所具有去中心化、開放性、可追溯、信息不可篡改等特征對(duì)供應(yīng)鏈金融進(jìn)行優(yōu)化。

如圖4所示，在聯(lián)盟鏈中，通過電子憑證的拆分與流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)信用在供應(yīng)鏈上的傳遞，穿透整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條、覆蓋全鏈的供應(yīng)商，解決了供應(yīng)鏈上“遠(yuǎn)心端”中小企業(yè)融資難融資貴的問題。區(qū)塊鏈平臺(tái)提供商為核心企業(yè)、供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)支撐，并對(duì)三者進(jìn)行審核與管理。將貿(mào)易主體信息、貨物信息、質(zhì)押信息、物流信息等核心數(shù)據(jù)上鏈，各方共同維護(hù)，實(shí)現(xiàn)交易的不可篡改、不可抵賴，從而實(shí)現(xiàn)商流、資金流、信息流、物流統(tǒng)一，解決跨主體、跨機(jī)構(gòu)、跨系統(tǒng)場(chǎng)景下的數(shù)據(jù)互信問題。

圖4 基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融聯(lián)盟鏈

運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融模式主要以應(yīng)收賬款模式為主，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，核心企業(yè)的信用只惠及與其直接交易的供應(yīng)商，而這一解決方案最主要的亮點(diǎn)是能夠在多級(jí)供應(yīng)商之間傳遞。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融的價(jià)值體現(xiàn)如下：

（1）分布式記賬打破企業(yè)間信息壁壘。通過分布式記賬技術(shù)，供應(yīng)鏈上每一個(gè)參與方都能看到各類信息，并且都有權(quán)利對(duì)其進(jìn)行修正，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)記錄，數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)同步，數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)共享。每一個(gè)節(jié)點(diǎn)上的數(shù)據(jù)都是公開透明的，數(shù)據(jù)的上傳、更新、修正，各個(gè)參與方都能實(shí)時(shí)看到，由此打破了各方信息交互的不通暢。

（2）智能合約提高結(jié)算效率。區(qū)塊鏈基于智能合約的技術(shù)，提前設(shè)定好交易條件，當(dāng)實(shí)際情況達(dá)到設(shè)定條件時(shí)，觸發(fā)交易合約自動(dòng)完成交易，在這個(gè)過程中無(wú)須第三方參與，由此大大提高了結(jié)算和清算效率

（4）不可篡改保證交易信息真實(shí)性。經(jīng)過所有供應(yīng)鏈上的參與方認(rèn)同許可的數(shù)據(jù)信息一旦記錄在區(qū)塊鏈上，便不可篡改。如果數(shù)據(jù)有錯(cuò)誤想要改正，也不能消除掉原來的記錄，即不是廢棄原交易，而是進(jìn)行一次更正交易，增加記錄在新的區(qū)塊中。由此一來，所有在區(qū)塊鏈上顯示的數(shù)據(jù)都是真實(shí)的，從而杜絕了企業(yè)弄虛作假。

（5）可追溯性有利于企業(yè)監(jiān)管?；趨^(qū)塊鏈的不可篡改特性，在各個(gè)節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行的操作可以清晰留痕，方便日后進(jìn)行追溯查詢。無(wú)論是產(chǎn)生任何交易糾紛，都方便企業(yè)查找涉及整個(gè)交易流程的數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)落實(shí)到出問題的環(huán)節(jié)，便于企業(yè)對(duì)交易過程的監(jiān)管。

隨著市場(chǎng)對(duì)其的普及程度越來越廣，讓應(yīng)收賬款的滲透率不斷提升，進(jìn)而導(dǎo)致整體供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的滲透率提升，如圖5所示，預(yù)計(jì)在2023年，區(qū)塊鏈技術(shù)參與下的供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)可達(dá)到接近50%的市場(chǎng)滲透率。

圖5 區(qū)塊鏈技術(shù)對(duì)供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)的滲透率

區(qū)塊鏈技術(shù)可直擊傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的痛點(diǎn)，成為解決供應(yīng)鏈金融難題的最佳技術(shù)解決方案。區(qū)塊鏈技術(shù)可以最大程度降低供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作成本，提高運(yùn)作效率，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張。

四、區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融的不足以及優(yōu)化

（1）核心企業(yè)參與意愿難以保證，中小企業(yè)的融資需要依然得不到滿足。因此，只有解決核心企業(yè)的參與意愿問題，才能保證小微企業(yè)的融資需求?？v觀整個(gè)供應(yīng)鏈，核心企業(yè)占據(jù)著關(guān)鍵地位。核心企業(yè)的財(cái)務(wù)的穩(wěn)定程度和整體實(shí)力直接關(guān)乎小微企業(yè)能否得以順利融資。因此，核心企業(yè)是整個(gè)供應(yīng)鏈的信任基礎(chǔ)，然而最需要資金支持的往往是供應(yīng)鏈末端的中小微企業(yè)。中小企業(yè)融資的必要條件就是依靠核心企業(yè)的信用傳遞，然而核心企業(yè)的參與意愿無(wú)法保證。

對(duì)此可以為核心企業(yè)制定一系列優(yōu)惠政策，讓核心企業(yè)有利可圖，如在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適當(dāng)延長(zhǎng)核心企業(yè)的還款期限，從而吸引更多核心企業(yè)上鏈。

（2）數(shù)據(jù)源頭真實(shí)性有待考證。區(qū)塊鏈僅能實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)鏈上流轉(zhuǎn)過程中的透明可溯，而無(wú)法直接避免供應(yīng)鏈生態(tài)內(nèi)的上下游腐敗現(xiàn)象。信息在錄入?yún)^(qū)塊鏈之前，如果審核人員沒有準(zhǔn)確識(shí)別鏈下數(shù)據(jù)的真實(shí)性，那么上鏈之后的數(shù)據(jù)也是虛假的。如果供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)相互串通，假造數(shù)據(jù)，以騙取投資機(jī)構(gòu)手中的融資貸款為目的。那么區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融平臺(tái)不僅無(wú)法發(fā)揮優(yōu)勢(shì)作用，反而加大了金融風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此需要細(xì)化支持的政策與審慎包容監(jiān)管，一方面要不斷推進(jìn)區(qū)塊鏈核心技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用，另一方面，則需要遵循平臺(tái)發(fā)展規(guī)律，提高經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性，參與企業(yè)的從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均需要在法律允許的范圍內(nèi)，規(guī)范上鏈企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，引入第三方監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，避免出現(xiàn)蜂擁而上的跟風(fēng)現(xiàn)象，預(yù)防技術(shù)革新對(duì)金融系統(tǒng)帶來的沖擊。

（3）存在商業(yè)信息泄露風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)所有的商業(yè)數(shù)據(jù)都要被記錄在區(qū)塊鏈上，由此帶來的商業(yè)信息公開披露風(fēng)險(xiǎn)較高。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的可信度基于多方和鏈上多個(gè)節(jié)點(diǎn)對(duì)數(shù)據(jù)的聯(lián)合驗(yàn)證。在區(qū)塊鏈的生態(tài)場(chǎng)景中，供應(yīng)鏈生態(tài)中企業(yè)的商業(yè)數(shù)據(jù)可以被鏈上的參與者隨意調(diào)用或讀取，企業(yè)面臨商業(yè)秘密泄露的較高風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此保護(hù)數(shù)據(jù)信息安全、防控企業(yè)惡意調(diào)取、防止數(shù)據(jù)泄露對(duì)于平臺(tái)的構(gòu)建來說至關(guān)重要。對(duì)于上鏈企業(yè)來說，需要不斷完善信息保密能力，規(guī)范信息讀取權(quán)限。對(duì)于平臺(tái)來說，需要主動(dòng)與監(jiān)管部門進(jìn)行對(duì)接合作，優(yōu)化完善架構(gòu)下的責(zé)任主體，避免信息的濫用。