養(yǎng)老金融破冰

劉彥華

未富先老和未備先老是我國養(yǎng)老事業(yè)的兩大痛點。在人口老齡化的壓力和挑戰(zhàn)下，利用金融工具和技術(shù)的媒介作用提高老年收入保障，是適應(yīng)傳統(tǒng)養(yǎng)老方式轉(zhuǎn)變、滿足人民群眾日益增長的養(yǎng)老需求的必由之路。在此背景下，大力發(fā)展養(yǎng)老金融日益成為社會各界關(guān)注的焦點，事關(guān)社會和諧穩(wěn)定與國民養(yǎng)老福祉。

2021年12月6日，我國首批試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品正式在武漢、成都、深圳、青島發(fā)售，四地居民喜獲政策大禮包。光大理財“頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2026第1期”和招銀理財“頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健1號養(yǎng)老理財產(chǎn)品”當(dāng)天上午售罄，工銀理財“頤享安泰”僅武漢一地7天認(rèn)購超10億元，建信理財“安享”養(yǎng)老理財產(chǎn)品不到4天募集量超40億元……一份又一份捷報的背后，是人們對養(yǎng)老需求的深刻變化。

“養(yǎng)老需要錢，但是僅靠基本養(yǎng)老保險還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。養(yǎng)老金的替代率需要達(dá)到70%以上，而從現(xiàn)實情況來看，我國基本養(yǎng)老保險的替代率卻只有40%左右?！泵鎸Α缎】怠冯s志、中國小康網(wǎng)記者的提問，中國社科院世界社保研究中心秘書長房連泉開門見山，直指問題要害。在他看來，經(jīng)過多年發(fā)展，我國基本建立起了包括第一支柱基本養(yǎng)老保險、第二支柱企業(yè)（職業(yè)）年金和第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險在內(nèi)的三大支柱養(yǎng)老保險體系，但與第一支柱相比，第二支柱和第三支柱，尤其是第三支柱發(fā)展明顯不足。

不過，這種情況正在改變。2021年初，全國兩會期間，第三支柱養(yǎng)老保險首次寫入政府工作報告;5月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，規(guī)定從6月起在浙江和重慶進(jìn)行專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點;9月，銀保監(jiān)會批復(fù)同意籌建國民養(yǎng)老保險公司，同月發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》，光大理財?shù)?家機(jī)構(gòu)獲批在4地開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點;10月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步豐富人身保險產(chǎn)品供給的指導(dǎo)意見》提出，積極開發(fā)具備長期養(yǎng)老功能的專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品……房連泉強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管層已經(jīng)看到當(dāng)前發(fā)展第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的必要性，從政策層面來講，2021年以來，我國規(guī)范發(fā)展第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的步伐明顯加快，養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點便是促進(jìn)和規(guī)范發(fā)展第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的一項重要舉措。

“商業(yè)銀行養(yǎng)老理財對于國家宏觀經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展、養(yǎng)老金行業(yè)發(fā)展和個人養(yǎng)老微觀層面都具有重要意義?！睂τ诖舜卧圏c的推行，中央財經(jīng)大學(xué)教授楊長漢在接受《小康》雜志、中國小康網(wǎng)記者采訪時同樣給予了肯定。他分析認(rèn)為，從宏觀上來看，此舉有利于增強(qiáng)國家、單位、企業(yè)、個人的養(yǎng)老金儲備，是積極應(yīng)對人口老齡化挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略舉措，是必要且有效的對策。商業(yè)銀行養(yǎng)老理財可以促進(jìn)居民個人的養(yǎng)老金積累和儲備，促進(jìn)老齡化背景下實現(xiàn)共同富裕的宏觀目標(biāo)。從養(yǎng)老金融行業(yè)發(fā)展來看，商業(yè)銀行養(yǎng)老理財是養(yǎng)老金體系第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的重要組成部分。商業(yè)銀行養(yǎng)老理財與個人稅優(yōu)型商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金等協(xié)調(diào)發(fā)展，可以共同促進(jìn)我國第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的成長。老齡化既是金融業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。我國養(yǎng)老金體系第一支柱基本養(yǎng)老金“一支獨大”、第二支柱企業(yè)年金是“短板”、第三支柱個人養(yǎng)老金還是“弱項”，積極發(fā)展養(yǎng)老理財正是優(yōu)化養(yǎng)老金體系、“補(bǔ)弱項”的有效策略。從微觀上來看，商業(yè)銀行養(yǎng)老理財?shù)陌l(fā)行和發(fā)展，有利于豐富養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給、滿足投資者多元化的養(yǎng)老投資需求、促進(jìn)居民家庭金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

中國銀保監(jiān)會副主席肖遠(yuǎn)企曾表示，隨著社會對養(yǎng)老金融產(chǎn)品的需求進(jìn)一步釋放，第三支柱市場潛力很大。

市場的嗅覺是最靈敏的。近年來，銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)紛紛升級養(yǎng)老金融品牌和服務(wù)，為老年客群提供“金融+生態(tài)”的一站式服務(wù)。與此同時，深入適老化改造，不斷創(chuàng)新適合老年人的產(chǎn)品和服務(wù)。例如，交通銀行發(fā)布“交銀養(yǎng)老”金融戰(zhàn)略行動計劃，整合旗下銀行、保險、信托、基金等資源發(fā)力養(yǎng)老金融;建設(shè)銀行開始構(gòu)建“養(yǎng)老金融生態(tài)圈”;中信銀行提出落實“老有所養(yǎng)、老有所醫(yī)、老有所學(xué)、老有所樂、老有所享、老有所游”六大目標(biāo);中國銀行提出建設(shè)“養(yǎng)老金融特色網(wǎng)點”。中國人保壽險推出的“福壽年年”，基本涵蓋了快遞員、網(wǎng)約車司機(jī)、公務(wù)員、公司白領(lǐng)等各行各業(yè)，除養(yǎng)老年金外，還提供重度失能保險金、身故保險金保障等。

與此同時，養(yǎng)老金融市場名不副實的問題日漸突出，打著養(yǎng)老旗號卻不具備養(yǎng)老功能的理財產(chǎn)品層出不窮。

消費者的一端表現(xiàn)又如何呢？中國養(yǎng)老金融50人論壇自2017年開始聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行“中國養(yǎng)老金融調(diào)查”項目，其發(fā)布的最新報告《中國養(yǎng)老金融調(diào)查報告（2021）》顯示，84.08%的調(diào)查對象在通過金融市場上的多元化渠道進(jìn)行養(yǎng)老財富儲備，但儲備量十分有限。其中，超三成調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備在10萬元以下，45.88%的調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備在10萬—50萬元之間，只有22.17%的調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備超過了50萬元。另外還有15.92%的調(diào)查對象尚未進(jìn)行養(yǎng)老財富儲備。

該報告還顯示，居民養(yǎng)老投資理財風(fēng)險偏好趨于保守，對風(fēng)險的承受程度處于較低的水平，并且渠道也較為集中，更傾向于銀行存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、銀行理財、房產(chǎn)等。

此次推出的養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品與之前的養(yǎng)老金融產(chǎn)品有什么不同？面對記者的疑問，楊長漢分析認(rèn)為，新的養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品具有四大特點。一是規(guī)范性。此次推出的產(chǎn)品完全遵循中國銀保監(jiān)會頒布的《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》的規(guī)定，符合監(jiān)管政策要求，不像以前一些養(yǎng)老理財產(chǎn)品，有名無實或者只是噱頭。二是長期性。以前的養(yǎng)老理財產(chǎn)品，多為1年以內(nèi)的短期產(chǎn)品，而目前試點的銀行養(yǎng)老理財，期限都是5年期，真正匹配了養(yǎng)老金的長期投資需要。三是普惠性。養(yǎng)老理財1元起購、費率低廉，可以滿足包括最普通的不同層次的家庭養(yǎng)老理財需求。四是穩(wěn)健性。銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品多為固定收益型產(chǎn)品，其資產(chǎn)配置以債券類資產(chǎn)配置為主，風(fēng)險較低，追求良好的投資收益但不因為片面追求高收益而放大投資風(fēng)險。

養(yǎng)老理財試點產(chǎn)品剛剛起步，還有很大改善空間。在房連泉看來，要想了解真正的養(yǎng)老金融產(chǎn)品什么樣，美國的個人退休金賬戶或許可以提供借鑒。據(jù)他介紹，美國個人退休金賬戶（IRA），又名個人退休金計劃，是一種聯(lián)邦政府提供稅收優(yōu)惠、個人自愿參與的個人補(bǔ)充養(yǎng)老金計劃，是美國養(yǎng)老金資產(chǎn)持續(xù)增長的主要來源?！癐RA允許所有納稅人參與。這個賬戶是封閉的，在退休前無法提取，因此它的投資期限很長，非常適合各類金融機(jī)構(gòu)開發(fā)用于養(yǎng)老目的的產(chǎn)品，甚至可以投資長達(dá)幾十年的生命周期類產(chǎn)品。同時，因為投資期限長，IRA可以有效抹平短期市場波動對投資的影響，整體收益率相對可觀?！?/p>

養(yǎng)老理財試點只是一個開端。對于我國養(yǎng)老金融出現(xiàn)“名不副實”問題的根源，房連泉分析認(rèn)為，既有大環(huán)境的因素，也有政策的因素。目前我國的資本市場還是一個短期市場，再加上其他投資工具相對短缺，人們更傾向于投資短期產(chǎn)品，而不愿意投資長期的養(yǎng)老類產(chǎn)品。

在楊長漢看來，破解這一問題，要從政府、市場、個人三方面發(fā)力。一是要加強(qiáng)養(yǎng)老金體系的頂層設(shè)計。目前涉及養(yǎng)老金體系建設(shè)的政府部門包括人力資源和社會保障部、財政部、稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國資委、全國社?；鹄硎聲?、民政部、退役軍人事務(wù)部等等，可以說是“九龍治水”。優(yōu)化養(yǎng)老金體系的頂層設(shè)計，著力點在于既要加強(qiáng)養(yǎng)老金制度和政策及監(jiān)管的建設(shè)，還要加強(qiáng)制度、政策、監(jiān)管的協(xié)調(diào)。二是養(yǎng)老金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品要“正本清源”。養(yǎng)老金融市場，合法合規(guī)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該規(guī)范經(jīng)營和發(fā)展。對于沒有養(yǎng)老金融管理資質(zhì)的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，應(yīng)該依法清查并逐出市場，避免養(yǎng)老金融市場出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”。三是提高養(yǎng)老金融投資者的素養(yǎng)。養(yǎng)老金融的投資者尤其是中老年投資者，要消除投機(jī)心理，提高防范養(yǎng)老金融詐騙風(fēng)險的能力，主動回避名不副實的養(yǎng)老金融產(chǎn)品。

“目前我國的養(yǎng)老金融體系，基本特征是‘大而不強(qiáng)’。但是，重大問題的另一面就是重大機(jī)遇，養(yǎng)老金融發(fā)展將是我國經(jīng)濟(jì)金融和社會發(fā)展的一個重大機(jī)遇?！睘榇?，楊長漢從居民個人和金融機(jī)構(gòu)兩個層面給出了他的建議。

從居民個人角度，為了應(yīng)對日益嚴(yán)峻的老齡化挑戰(zhàn)和我國客觀的家庭人口結(jié)構(gòu)特征的變化，必須未雨綢繆，積極做好養(yǎng)老規(guī)劃。楊長漢提出了四點建議：其一，積極參加企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險。基本養(yǎng)老保險制度是以國家信用背書的基本養(yǎng)老金制度，國家在政策和制度運行方面都給予了極大支持。其二，積極參加企業(yè)年金和職業(yè)年金，從而保證持有的養(yǎng)老保險既享有國家稅收優(yōu)惠，又可以通過市場化的投資運營增加養(yǎng)老金積累。其三，積極參與銀行養(yǎng)老理財、稅優(yōu)型商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金等國家政策規(guī)范的商業(yè)養(yǎng)老金，提高個人商業(yè)養(yǎng)老金積累。其四，做好家庭財產(chǎn)資產(chǎn)配置，優(yōu)化家庭儲蓄、養(yǎng)老金、房產(chǎn)、投資的配置結(jié)構(gòu)，提高財產(chǎn)性收入比重和養(yǎng)老積累。

而對于商業(yè)銀行養(yǎng)老理財?shù)陌l(fā)展方向，楊長漢認(rèn)為，關(guān)鍵在于三個方面：一是監(jiān)管方面更積極地促進(jìn)第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的發(fā)展。銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、人社部、國家稅務(wù)總局等監(jiān)管部門應(yīng)該加強(qiáng)第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的協(xié)同監(jiān)管，給予養(yǎng)老理財、稅優(yōu)型商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金公平的稅收優(yōu)惠待遇，賦予個人養(yǎng)老金賬戶對銀行、保險及證券類合格養(yǎng)老金產(chǎn)品的自由選擇權(quán)，更好地促進(jìn)第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險的發(fā)展。二是養(yǎng)老理財產(chǎn)品“小荷才露尖尖角”，商業(yè)銀行要更積極地支持養(yǎng)老理財業(yè)務(wù)發(fā)展。商業(yè)銀行具有客戶、市場、網(wǎng)絡(luò)、信用、品牌、資產(chǎn)配置、專業(yè)技術(shù)等優(yōu)勢，有充分的資源和能力促進(jìn)理財產(chǎn)品在第三支柱個人商業(yè)養(yǎng)老保險體系中建立比較優(yōu)勢。養(yǎng)老理財產(chǎn)品應(yīng)該堅持“長期投資長期收益、價值投資創(chuàng)造價值、審慎投資合理回報”理念，通過優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計和市場營銷、強(qiáng)化風(fēng)險管理、加強(qiáng)信息披露和投資者保護(hù)等實現(xiàn)積極穩(wěn)健發(fā)展。三是加強(qiáng)養(yǎng)老金的國民教育，提高養(yǎng)老理財和其他個人商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品的有效需求。