歐洲獨(dú)角獸企業(yè)躍升的啟示

總部位于倫敦的風(fēng)投公司Atomico新近發(fā)布《歐洲科技現(xiàn)狀》分析報(bào)告稱(chēng)，歐洲2021年新增98家獨(dú)角獸公司（即估值至少10億美元的科技初創(chuàng)企業(yè)），總數(shù)達(dá)到321家。從而將歐洲的獨(dú)角獸會(huì)司數(shù)世界排名向上升了一位，僅居美國(guó)之下。

盡管Atomico采用的是廣義的"歐洲;概念，即包括27個(gè)現(xiàn)有歐盟成員國(guó)）以及其他18個(gè)國(guó)家，但依舊能夠讓人感受到歐洲地區(qū)2021年在獨(dú)角獸領(lǐng)域地位的上升。尤其是在其他一些國(guó)家吸引風(fēng)險(xiǎn)資本金額下降的背景下，去年1到9月份，風(fēng)險(xiǎn)投資基金在歐洲的投資額已高達(dá)770,億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2020年全年的480億美元。

通常，盎格魯-撒克遜文化的國(guó)家偏好風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)也主要基于市場(chǎng)，獨(dú)角獸企業(yè)在這類(lèi)國(guó)家更容易如魚(yú)得水地發(fā)展起來(lái)。而歐洲大陸文化國(guó)家一般更喜好“穩(wěn)健”和“審慎”，獨(dú)角-獸在這類(lèi)國(guó)家過(guò)去總體表現(xiàn)平平。那么，究竟是什么原因使得去年歐洲獨(dú)角獸企業(yè)無(wú)論在數(shù)量上還是在吸引投資金額上都袤現(xiàn)突出呢？

其一度提高，美國(guó)資本對(duì)歐洲市以及其出歐洲當(dāng)?shù)貓?chǎng)產(chǎn)的偏生的好魚(yú)占，“魚(yú)效應(yīng)”。從資本流來(lái)看，一定數(shù)量的資歐洲本直接或間接源自美國(guó)。一方面表明美國(guó)本土在資本需求上趨于飽和，導(dǎo)致部分資本外溢；另一方面世界其他部分地區(qū)投資環(huán)境發(fā)生了負(fù)面變化，導(dǎo)致美國(guó)資本從這些地區(qū)抽善歐洲尋求出處。而美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資登陸歐洲之后,　自然對(duì)歐洲本土投資環(huán)境產(chǎn)生倍數(shù)刺激,在提升歐洲獨(dú)角獸企業(yè)的量和質(zhì)的表現(xiàn)上可謂功不可沒(méi)。

其二，歸功于歐洲本土決策者在投資環(huán)境以及其他營(yíng)商環(huán)境改革上的積極作為?！袄蠚W洲”之所以被稱(chēng)之為“老”，恰是由于歐洲人:的保守作風(fēng)及其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高厭惡度。以法國(guó)為代表的歐陸國(guó)家的市場(chǎng)和金融監(jiān)管部門(mén)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融_市場(chǎng)一直秉持“審慎”原則，嚴(yán)重抑制了風(fēng)，險(xiǎn)資本對(duì)歐洲市場(chǎng)的偏好。近些年來(lái)歐洲多個(gè)國(guó)家積極在金融體制上開(kāi)展革新，其中一個(gè)重要舉措是繼續(xù)堅(jiān)持大方向上“審慎”原則同時(shí)，通過(guò)對(duì)負(fù)債率紅線、擔(dān)保質(zhì)保以及授信額度、使用范圍等方面的適度調(diào)整，逐步放開(kāi)金融市場(chǎng)，給予金融機(jī)構(gòu)更大的自由度。換言之，傳統(tǒng)的歐陸國(guó)家正在積極汲取英美一國(guó)家的“無(wú)形之手”力量。

其三，得益于歐洲決策者不懈地鼓.勵(lì)創(chuàng)業(yè)之策，越來(lái)越多的歐洲人投入到創(chuàng)-業(yè)者隊(duì)伍中來(lái)。近年來(lái)，歐洲面臨的一個(gè)突出問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)壓力和人口結(jié)構(gòu)變化使其傳統(tǒng)的社會(huì)保障體系不堪重負(fù)。為此，歐洲各國(guó)政府想方設(shè)法鼓勵(lì)人們創(chuàng)業(yè)，若產(chǎn)生一定程度的風(fēng)險(xiǎn)可由政府來(lái)承擔(dān)。歐洲國(guó)家實(shí)實(shí)在在地鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)之策"在“老”歐洲的土地上掀起了"新'創(chuàng)業(yè)的浪潮。

其四，歐洲傳統(tǒng)上的人才和成本優(yōu)勢(shì)，也助力獨(dú)角獸企業(yè)的成功。歐洲尤其是西歐可謂現(xiàn)代大學(xué)的創(chuàng)始之地，諸多大學(xué)的科學(xué)和工程技術(shù)實(shí)力均很強(qiáng),直接為大型工業(yè)企業(yè)持續(xù)提供大量一流人才。而在成本方面，歐洲初創(chuàng)企業(yè)的估值一般也比美國(guó)同行低，吸引了渴望交易的美國(guó)投資者。例如去年在500萬(wàn)美元以下的早期投資中，'歐洲占比高達(dá)33%,僅比美國(guó)低2個(gè)百分點(diǎn)，卻比亞洲高出16個(gè)百分點(diǎn)。

加之在歐洲的創(chuàng)業(yè)者隊(duì)伍中，有相當(dāng)數(shù)量的人有在其他科技公司從業(yè)的經(jīng)歷。這部分人創(chuàng)辦了越來(lái)越多的科技初創(chuàng)企業(yè)，尤其是中.小規(guī)模的科創(chuàng)企業(yè)，吸引了眾多投資者，特別是美國(guó)投資者。當(dāng)然，隨著融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，歐洲資本所占比例確實(shí)下降，美國(guó)資本占比上升。這表明相比歐洲，投資者更青睞在美國(guó)進(jìn)行規(guī)模較大的投資，但也恰好使得歐洲的初創(chuàng)企業(yè)與美國(guó)的大規(guī)模企業(yè)在資本需求上形成了高互補(bǔ)性。與此同時(shí)，歐洲不斷擴(kuò)大的科技產(chǎn)業(yè)也吸引了更多的投資，尤其是源自美國(guó)的資本。

其五，選擇在歐洲本土投資的美國(guó)資本，更多地還是基于產(chǎn)業(yè)鏈上的“就近下游”和“就近中游”原則，即“就近消費(fèi)者”和“就近人才”。由于這些產(chǎn)業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品主要針對(duì)歐洲大陸的消費(fèi)者，選在歐洲本地投資能縮短產(chǎn)業(yè)鏈條，更為經(jīng)濟(jì)。同時(shí)不少美國(guó)企業(yè)在歐洲就地設(shè)立科研中心，即“就近人才”。例如，我們常說(shuō)的美國(guó)四大數(shù)字巨頭GAFA中的三個(gè)——谷歌的Alphabet Inc.公司、亞馬遜和臉書(shū)母公司Meta Platforms,都已陸續(xù)在歐洲設(shè)立了研究中心或與當(dāng)?shù)卮髮W(xué)合作，目的在于利用歐洲大陸的人才庫(kù)。▲（作者是外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)家對(duì)外開(kāi)放研究院法國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任）啟示