商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率的市場化轉(zhuǎn)型研究

吳丕

摘要：本文將圍繞商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率現(xiàn)行模式存在的不足之處進(jìn)行分析討論，并提出一系列切實(shí)可行的促進(jìn)其市場化轉(zhuǎn)型的相應(yīng)對策，以此使票據(jù)貼現(xiàn)利率更符合市場發(fā)展形勢，防止倒掛背離現(xiàn)象的頻繁發(fā)生。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;票據(jù)貼現(xiàn)利率;市場化轉(zhuǎn)型

票據(jù)貼現(xiàn)屬于企業(yè)籌集資金的一種形式，是指應(yīng)收與應(yīng)付票據(jù)的貼現(xiàn)，而票據(jù)貼現(xiàn)利率則是銀行在辦理相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，需要依照一定利率完成利息的計(jì)算，并從票據(jù)面值中扣除借款日到票據(jù)到期之間產(chǎn)生的利息，其數(shù)值大小主要由金融市場利率決定。為了確保商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率市場化轉(zhuǎn)型的有序開展，首先要對現(xiàn)行模式下存在的不足之處進(jìn)行深入分析。

1.商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率現(xiàn)行模式存在的不足之處

1.1倒掛背離現(xiàn)象屢禁不止

我國的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)主要包含周轉(zhuǎn)快、成本收益穩(wěn)定、期限相對較短等特點(diǎn)，具有調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的應(yīng)用優(yōu)勢，因此也得到了各商業(yè)銀行的密切關(guān)注。但也正因此，導(dǎo)致票據(jù)貼現(xiàn)的市場競爭日益激烈，造成交易價(jià)格呈大幅度下跌的趨勢變化，即使政府推出了新一輪的宏觀調(diào)控，但隨著央行持續(xù)降息，部分銀行的貼現(xiàn)利率明顯低于調(diào)整后的再貼現(xiàn)利率，兩者之間的倒掛現(xiàn)象反復(fù)發(fā)生。

1.2再貼現(xiàn)利率的功能性不強(qiáng)

再貼現(xiàn)主要是指一種貨幣政策手段，政府可以憑借調(diào)整再貼現(xiàn)利率的高低來更好的把控貨幣市場，商業(yè)銀行也會(huì)隨著再貼現(xiàn)利率的波動(dòng)，在借款成本方面發(fā)生相應(yīng)改變。隨著我國商業(yè)銀行的資金不斷充裕，以往的再貼現(xiàn)利率已難以起到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的作用。即使出現(xiàn)短時(shí)間的資金緊張，商業(yè)銀行也能夠利用同業(yè)拆借的方式實(shí)現(xiàn)資金融通。這也就導(dǎo)致再貼現(xiàn)利率的應(yīng)用功能被大幅度削弱，與貼現(xiàn)利率的相關(guān)性也在不斷消失，背離狀況較為嚴(yán)重。

1.3再貼現(xiàn)利率與票據(jù)市場匹配度較低

再貼現(xiàn)利率在制定時(shí)需要將銀行同業(yè)拆借利率、銀行存貸款利率、資金供求、未來經(jīng)濟(jì)預(yù)測、當(dāng)下社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況以及貨幣供求情況等因素考慮到位，其中對貼現(xiàn)利率影響最大的即是票據(jù)市場的實(shí)際供求情況。但當(dāng)前我國再貼現(xiàn)利率的制定與其他子市場的利率制定缺少聯(lián)動(dòng)性，再貼現(xiàn)利率不僅難以決定市場化程度，也缺少對供求關(guān)系的敏感性，難以真實(shí)、全面的反映資金供求關(guān)系，造成票據(jù)貼現(xiàn)利率與再貼現(xiàn)利率的背離程度不斷加深。

1.4風(fēng)險(xiǎn)把控效果不佳

商業(yè)銀行本身出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的可能性較高，容易在競爭壓力極大的市場環(huán)境下出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理溢價(jià)，如果業(yè)務(wù)人員沒有及時(shí)維系客戶的加減點(diǎn)，會(huì)使市場風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)的形成幾率大幅度提升。當(dāng)前商業(yè)銀行總體流動(dòng)性的管理不夠嚴(yán)格，沒有及時(shí)完成信用規(guī)模的有效調(diào)節(jié)，導(dǎo)致EVA經(jīng)濟(jì)成本管理溢價(jià)現(xiàn)象嚴(yán)重，不僅使票據(jù)融資業(yè)務(wù)的定價(jià)工作難以有序開展，也使加減點(diǎn)的影響因素更加復(fù)雜化，無法準(zhǔn)確量化。因此商業(yè)銀行在實(shí)現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)利率市場化轉(zhuǎn)型的過程中要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制效果，保證回購交易可以更好的管理流動(dòng)性，不會(huì)占用信貸規(guī)模，將資產(chǎn)負(fù)債、經(jīng)濟(jì)資本管理溢價(jià)考慮到位，明確商票貼現(xiàn)本身的信用風(fēng)險(xiǎn)度較高，在進(jìn)行加減點(diǎn)確定時(shí)制定具有針對性的定價(jià)策略[1]。

2.促進(jìn)商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率完成市場化轉(zhuǎn)型的有效對策

本文將主要以上海銀行間同業(yè)拆放利率，即SHIBOR，作為基準(zhǔn)定價(jià)模型，以此展開對票據(jù)貼現(xiàn)利率的市場化轉(zhuǎn)型研究。上海銀行間同業(yè)拆放利率的報(bào)價(jià)團(tuán)隊(duì)主要由多個(gè)商業(yè)銀行組成，通常是以一級交易商或是外匯市場作為市商，要求銀行的信息披露相對充足，人民幣交易足夠活躍，同時(shí)中國人民銀行成立的SHIBOR工作小組要切實(shí)遵守上海銀行間同業(yè)拆放利率的實(shí)施準(zhǔn)則，以此確定銀行團(tuán)的人員結(jié)構(gòu)，及時(shí)監(jiān)督與規(guī)范報(bào)價(jià)銀行與指定發(fā)布人的相關(guān)行為。

2.1提高對票據(jù)貼現(xiàn)利率的重視程度

上海銀行間同業(yè)拆放利率是指高信用等級的銀行完成同業(yè)拆除利率的自主報(bào)出，并確定最終的算術(shù)平均利率，具有無擔(dān)保、單利的特性，其主要作用在于推進(jìn)貨幣市場進(jìn)一步發(fā)展，有效填補(bǔ)貨幣市場出現(xiàn)的交易空白，強(qiáng)化債券產(chǎn)品的指導(dǎo)持續(xù)性。因此商業(yè)銀行想要在競爭激烈的市場上占據(jù)有利位置，便必須加強(qiáng)對SHIBOR的重視程度，要充分掌握我國下發(fā)關(guān)于利率報(bào)價(jià)、票據(jù)貼現(xiàn)的一系列要求，形成SHIBOR與貨幣市場的良性互動(dòng)格局，在票據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)營過程中要充分體現(xiàn)以上海銀行間同業(yè)拆放利率為基準(zhǔn)的定價(jià)工作，切實(shí)加強(qiáng)SHIBOR在票據(jù)業(yè)務(wù)中的實(shí)際影響力[2]。

2.2拓展票據(jù)業(yè)務(wù)的辦理范圍

我國最早將SHIBOR作為票據(jù)貼現(xiàn)、利率定價(jià)以及交易模式的為工商銀行，通過將上海銀行間同業(yè)拆放利率作為基準(zhǔn)最小點(diǎn)差，不僅使不同利率的比價(jià)關(guān)系更加合理與清晰，還使金融產(chǎn)品的成交更為活躍。正是憑借以SHIBOR作為基準(zhǔn)的貼現(xiàn)利率定價(jià)模式使銀行的經(jīng)濟(jì)效益得以大幅度提升，使得各大銀行紛紛將其作為參考對象，并進(jìn)行效仿，在大力開展票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也進(jìn)一步提升了其辦理范圍與種類。商業(yè)銀行需要根據(jù)人民銀行下發(fā)的利率定價(jià)調(diào)整通知進(jìn)行適當(dāng)修改，結(jié)合自身經(jīng)濟(jì)狀況，確立放款日期，并將銀票、信貸規(guī)模劃入到考慮范圍內(nèi)，確保票據(jù)交易能夠?qū)①N現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)包含在內(nèi)。同時(shí)商業(yè)銀行還要在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)一定程度的創(chuàng)新與優(yōu)化，一方面要擴(kuò)大與SHIBOR掛鉤的票據(jù)產(chǎn)品應(yīng)用范圍，另一方面要豐富產(chǎn)品類型，將以往匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、買方付息貼現(xiàn)以及票據(jù)貼現(xiàn)等票據(jù)融資業(yè)務(wù)涵蓋在內(nèi)。

2.3加強(qiáng)票據(jù)產(chǎn)品的管理效率

商業(yè)銀行要積極開展票據(jù)產(chǎn)品的定價(jià)管理，實(shí)現(xiàn)管理效率與質(zhì)量的大幅度提升，保證獲取的經(jīng)濟(jì)效益能夠達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。第一，商業(yè)銀行要盡快實(shí)施以上海銀行間同業(yè)拆放利率為基準(zhǔn)的產(chǎn)品定價(jià)，構(gòu)建相應(yīng)運(yùn)營體系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品定價(jià)的統(tǒng)一化、規(guī)范化管理。第二，要完成銀行系統(tǒng)的全面升級，確保票據(jù)利率定價(jià)模式得以有效推廣，通過結(jié)合SHIBOR在市場中的實(shí)際運(yùn)用狀況，制定貼現(xiàn)率的形成模式，并大力開展相關(guān)知識的培訓(xùn)教育工作，幫助業(yè)務(wù)人員掌握切實(shí)可行的操作方法，同時(shí)也使客戶能夠?qū)σ陨虾ｃy行間同業(yè)拆放利率為基準(zhǔn)的票據(jù)交易具有一定的基本認(rèn)知。第三，要強(qiáng)化票據(jù)產(chǎn)品定價(jià)的精細(xì)化管理程度，提升相應(yīng)的市場敏感度，商業(yè)銀行需要時(shí)刻注重SHIBOR的變化形勢，加強(qiáng)對不同票據(jù)產(chǎn)品的狀況把握，橫向比對不同銀行的SHIBOR定價(jià)狀況，并采取針對性的分析與研究，在票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)上下限范圍內(nèi)確定與上海銀行間同業(yè)拆放利率的點(diǎn)差，并進(jìn)一步總結(jié)具體的定價(jià)規(guī)律。第四，要不斷推出與SHIBOR相關(guān)聯(lián)的票據(jù)產(chǎn)品，要求商業(yè)銀行將SHIBOR的定價(jià)創(chuàng)新作為發(fā)展基礎(chǔ)，提升其對票據(jù)產(chǎn)品的實(shí)際影響力，普及客戶對票據(jù)交易利率定價(jià)模式的熟悉與掌握。

2.4消除利率風(fēng)險(xiǎn)

第一，要控制基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)，需要將票據(jù)業(yè)務(wù)定價(jià)與SHIBOR基準(zhǔn)利率相互統(tǒng)一。第二，要消除收益曲線風(fēng)險(xiǎn)，保證前期尚未到期的票據(jù)資產(chǎn)不會(huì)在出現(xiàn)收益曲線上升時(shí)導(dǎo)致收益水平下降，要將SHIBOR作為債券市場的基準(zhǔn)利率，滿足不同期限銀行的市場交易要求，構(gòu)建具有代表性的收益率曲線。而站在SHIBOR報(bào)價(jià)的真實(shí)性角度來看，三個(gè)月內(nèi)的SHIBOR與交易價(jià)差值相對較小，市場交易較為活躍，而三個(gè)月以上的中長端報(bào)價(jià)與交易利益差值相對較高。因此商業(yè)銀行要將票據(jù)到期日控制在六個(gè)月以內(nèi)，在實(shí)際報(bào)價(jià)過程中，要充分結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)變化形勢以及相應(yīng)政策的出臺，從而選取更適合規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的SHIBOR[3]。

3.結(jié)論

綜上所述，通過對當(dāng)前商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率現(xiàn)行模式存在的不足之處進(jìn)行分析討論，提出提高對票據(jù)貼現(xiàn)利率的重視程度、拓展票據(jù)業(yè)務(wù)的辦理范圍、加強(qiáng)票據(jù)產(chǎn)品的管理效率等促進(jìn)商業(yè)銀行票據(jù)貼現(xiàn)利率完成市場化轉(zhuǎn)型的有效對策，以此促進(jìn)與其他金融市場的緊密聯(lián)系，推動(dòng)貨幣政策的有效實(shí)施，降低票據(jù)貼現(xiàn)利率的市場波動(dòng)性，使各商業(yè)銀行能夠在競爭激烈的市場環(huán)境下保持較高的核心競爭力。

參考文獻(xiàn)：

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