基于杜邦模型的上市電商企業(yè)盈利能力分析
——基于京東企業(yè)

郭展昊

一、公司簡(jiǎn)介

京東集團(tuán)于2004年正式踏足電商企業(yè)，是一家自營(yíng)式電商企業(yè)，致力于在不同的消費(fèi)場(chǎng)景和連接終端上，通過強(qiáng)大的供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)、技術(shù)以及營(yíng)銷能力，在正確的時(shí)間、正確的地點(diǎn)為客戶提供適合他們的產(chǎn)品和服務(wù)，成為中國(guó)第一家以綜合型電商企業(yè)身份在美國(guó)上市的公司，同樣也是目前國(guó)內(nèi)電商企業(yè)的龍頭企業(yè)之一。

二、上市電商京東企業(yè)的杜邦模型分析

1.杜邦財(cái)務(wù)分析模型介紹

杜邦財(cái)務(wù)分析模型通過企業(yè)的權(quán)益報(bào)酬率出發(fā)，目的之一就是為了將本公司股東的資產(chǎn)財(cái)富最大化，逐級(jí)分析總資產(chǎn)凈利率，從圖可以直觀地看出企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資金的占用量等都會(huì)直接或間接影響最后權(quán)益報(bào)酬率的高低。

在杜邦財(cái)務(wù)分析模型中，能夠看出企業(yè)的最終權(quán)益報(bào)酬率涉及企業(yè)的方方面面，只有協(xié)調(diào)好企業(yè)間各個(gè)因素的關(guān)系，才能更加準(zhǔn)確地反映運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析模型的本質(zhì)。

2.凈資產(chǎn)收益率變化分析

年份 2017 2018 2019總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.969 2.209 2.221銷售凈利率 1.83% 2.02% 4.6%總資產(chǎn)凈利率 3.60% 4.46% 10.22%權(quán)益乘數(shù) 3.51 2.72 2.58凈資產(chǎn)收益率 12.65% 12.14% 26.36%

通過上表可以看出，京東集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率在2017年至2019年保持了穩(wěn)定且較快的增長(zhǎng)，在2019年的凈資產(chǎn)收益率里較上一年增長(zhǎng)了14.22%，2018年較上一年降低了0.51%，雖然略有降低，但降低幅度并不是很大，依然能夠保持一個(gè)良好的盈利能力。

3.對(duì)總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)分析

2017年 3.60%2018年 4.46%2019年 10.22%

通過上表可以看出，2017—2019年總體總資產(chǎn)凈利率呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018年總資產(chǎn)凈利率上升是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率較2017年都有了小幅提升，2019年總資產(chǎn)凈利率的大幅上升是因?yàn)樵诳傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率都保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，銷售凈利率相較于去年上升幅度大。

權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式為：1÷（1－資產(chǎn)負(fù)債率），權(quán)益乘數(shù)實(shí)際上是計(jì)算公司資產(chǎn)總額占股東權(quán)益總額的倍數(shù)，權(quán)益乘數(shù)越小，說明股東投入資本在公司資產(chǎn)中所占的比例越大。

資產(chǎn)負(fù)債率

通過上表可以看出，京東集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率正在逐年遞減，通過對(duì)材料的分析可以看出，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)降低是因?yàn)榧瘓F(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率降低。

4.營(yíng)業(yè)凈利率變化分析

營(yíng)業(yè)凈利率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)計(jì)算公式為：凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入。

營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率

京東集團(tuán)2017—2019年?duì)I業(yè)凈利潤(rùn)率保持逐年穩(wěn)定上升，2019年的增長(zhǎng)速度明顯大于2018年，京東集團(tuán)的營(yíng)業(yè)凈利率在2017—2019年一路呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，相應(yīng)引起營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率的上升。

5.對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

從上表可以看出，京東集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017—2019年保持穩(wěn)定持續(xù)上升，說明總資產(chǎn)利用效率有所提高。雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017—2019年保持上升，但是增加幅度小于銷售凈利率增加幅度，因而導(dǎo)致總資產(chǎn)凈利率在2019年有了小幅度的增長(zhǎng)。

6.對(duì)凈利潤(rùn)與銷售收入的分析

通過下表數(shù)據(jù)可以得知，京東集團(tuán)2017—2018年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為40.853%，2018—2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為183.703%。銷售收入2017—2018年的增長(zhǎng)率為27.531%，銷售收入2018—2019年的增長(zhǎng)率為24.862%，對(duì)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可以得知，銷售收入在2017—2018年和2018—2019年的增長(zhǎng)率均低于凈利潤(rùn)在2017—2018年和2018—2019年的增長(zhǎng)率，且2018—2019年的凈利潤(rùn)率較上一年度增長(zhǎng)率增加了142.850%，呈現(xiàn)小段爆炸式增長(zhǎng)，因此使?fàn)I業(yè)凈利潤(rùn)率在2019年較上一年增長(zhǎng)了一倍多。

凈利潤(rùn)和銷售收入的分析（單位：萬元人民幣）

7.對(duì)資產(chǎn)總額及銷售收入的分析

對(duì)資產(chǎn)總額及銷售收入的分析（單位：萬元人民幣）

通過上表數(shù)據(jù)可以得知，京東集團(tuán)銷售收入在2017—2018年的增長(zhǎng)率為27.513%，2018—2019年的增長(zhǎng)率為24.862%。資產(chǎn)總額在2017—2018年的增長(zhǎng)率為27.513%，2018—2019年的增長(zhǎng)率為24.862%，因?yàn)殇N售收入的增長(zhǎng)率2017—2018年和2018—2019年都大于企業(yè)資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)率，所以企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。

三、京東集團(tuán)盈利能力分析結(jié)論

通過杜邦模型對(duì)于京東集團(tuán)盈利能力進(jìn)行分析，能夠較為直觀地了解和觀察到京東集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況和集團(tuán)未來的發(fā)展走線及趨勢(shì)，因此，經(jīng)過上述分析，能夠得出以下結(jié)論：

1.企業(yè)通過經(jīng)營(yíng)積累資本實(shí)力在不斷增強(qiáng)

京東集團(tuán)于2018—2019年的資產(chǎn)總額在不斷上升，能夠說明企業(yè)通過經(jīng)營(yíng)積累資本實(shí)力在不斷增強(qiáng)。

2.企業(yè)的盈利能力在逐年增加和提高

京東集團(tuán)于2018—2019年的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率在不斷上升，能夠說明企業(yè)的盈利能力在逐年增加和提高。

3.權(quán)益報(bào)酬率有下降的風(fēng)險(xiǎn)

京東集團(tuán)于2017—2018年的權(quán)益報(bào)酬率有所下降，雖然下降幅度只有0.51%，但是也應(yīng)該引起足夠的關(guān)注，因?yàn)闄?quán)益報(bào)酬率的增加和減少，直接關(guān)系著投資者所能得到投資回報(bào)的多少。