電解鋁重回鑄造鋁錠老路了嗎？

戴志雄｜文

鋁錠價(jià)格的一路上漲使得國內(nèi)鋁錠交投異?；钴S。由于鋁錠具備良好的流通與變現(xiàn)優(yōu)勢，讓部分電解鋁企業(yè)和合金廠家重拾鋁錠生產(chǎn)，這不免讓業(yè)內(nèi)對近幾年電解鋁合金化發(fā)展產(chǎn)生了疑慮，但更多的業(yè)內(nèi)人士堅(jiān)持認(rèn)為，行業(yè)內(nèi)短暫的市場行為改變不了電解鋁行業(yè)長期向著產(chǎn)業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的發(fā)展趨勢。

2021年鋁價(jià)的一路上漲，致使鋁錠市場的交投變得異?；钴S。由于鋁錠良好的流通與變現(xiàn)優(yōu)勢，許多電解鋁廠家和加工廠中途也紛紛調(diào)整計(jì)劃，重點(diǎn)向鋁錠生產(chǎn)傾斜。這也讓業(yè)內(nèi)對這幾年電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈延伸的發(fā)展之路產(chǎn)生了疑慮：鋁錠是否會再度成為廠家們的主導(dǎo)產(chǎn)品？前期大量投資的鋁棒和合金錠產(chǎn)能是否打了“水漂”？綜合更多業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為從長遠(yuǎn)來看，產(chǎn)業(yè)集聚和產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸終將是鋁行業(yè)的大勢所趨。

鋁錠又成了香餑餑

受新冠疫情影響，鋁錠價(jià)格曾在2020年年初跌入低谷，后因全球量化寬松，加之我國在較短的時間內(nèi)控制住疫情，經(jīng)濟(jì)得以快速恢復(fù)，大宗商品特別是有色金屬的銅、鋁等主要品種價(jià)格開啟了大幅上漲的步伐，后擴(kuò)展至全線，且在2021年受多方因素共振將行情上演到了極致。2021年以來，SHFE鋁主力合約從最低的13895元/噸上漲至最高24765元/噸，漲幅達(dá)到78.2%；LME期鋁從最低1945 美元/噸，最高漲至3229美元/噸，漲幅也達(dá)到66.0%。

鋁錠價(jià)格的節(jié)節(jié)攀升，引爆了整個市場，激發(fā)了熱情。由于期現(xiàn)聯(lián)動，讓鋁錠一下子成為“香餑餑”。疊加限電等因素，在資金的炒作下，現(xiàn)貨鋁錠成了硬通貨，許多貿(mào)易商堅(jiān)定看漲后市，紛紛惜售囤貨，市場上可交割的品牌鋁錠和現(xiàn)貨隨之減少，反過來助漲了鋁錠期貨，繼而又推高了鋁錠現(xiàn)貨。在此輪鋁價(jià)的上漲中，上游的電解鋁廠家和一些鋁錠貿(mào)易商可謂賺得是盆滿缽滿。從國內(nèi)各大電解鋁上市公司2021年三季報(bào)中可以看出，鋁錠價(jià)格上漲給電解鋁企業(yè)帶來了超預(yù)期收益。

云鋁股份（000807）10月24日晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，2021年1-9月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到32.32 億元，同比增長466.69%。而這個業(yè)績還是在面臨云南省電力供應(yīng)緊張、公司部分生產(chǎn)系統(tǒng)限電停產(chǎn)的不利局面和計(jì)提6.6億元資產(chǎn)減值的情況下核算的。

具備煤電鋁產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的神火股份（000933）于10月26日晚間發(fā)布的三季報(bào)顯示，2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入248.2億元，同比增長70.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.99 億元，同比增長366.62%。

作為我國擁有從氧化鋁到鋁錠及加工材完整產(chǎn)業(yè)鏈公司的中國鋁業(yè)（601600）經(jīng)營收入同樣也是喜人。在10月26日晚間發(fā)布的年度三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1949.29億元，同比增長46.39%；實(shí)現(xiàn)的凈利潤達(dá)到50.37 億元，同比增長1035.68%。資產(chǎn)負(fù)債率較年初下降了3.33個百分點(diǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入較上年同期增加85億元，創(chuàng)歷史同期最好水平。

合金棒錠遭遇冷落

與鋁錠受到追捧價(jià)格一路上漲不同，國內(nèi)大部分鋁棒和合金錠廠家卻沒這份幸運(yùn)。它們既沒享受到鋁錠價(jià)格上漲帶來的紅利，相反卻因?yàn)殇X錠價(jià)格走高，下游主動接貨意愿不強(qiáng)，再加之合金生產(chǎn)的硅、鎂等輔料短時間大幅上漲，加工費(fèi)難以提高而陷入困境。

在業(yè)外人看來，鋁錠市場這般火熱，鋁棒廠和合金生產(chǎn)廠家境遇不應(yīng)至此。事實(shí)上，造成這種認(rèn)識偏差主要是把這些廠家等同于電解鋁廠家來看待，其實(shí)許多鋁棒廠和合金廠大多屬于電解鋁的下游客戶。大約從2014年開始，國內(nèi)電解鋁行業(yè)發(fā)生了重大變化，興起了大批鑄棒廠和鑄錠廠，它們依附于這些電解鋁廠，購買鋁水直接鑄棒和鑄錠。一些主要的電解鋁廠家無論是央企的中國鋁業(yè)，還是民營的山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)，除滿足自身深加工需要的產(chǎn)能外，都減少了鋁錠生產(chǎn)，改賣“鋁水”。這也是近幾年國內(nèi)市場上鋁錠大幅減少、而鋁棒和合金錠開始增多的主要原因。

在這些龍頭的電解鋁企業(yè)中，東方希望集團(tuán)和信發(fā)集團(tuán)則是另類，它們利用自身電解鋁的優(yōu)勢深加工鋁棒，自產(chǎn)自銷，且量能在市場上占比較高，擁有較強(qiáng)的競爭力和話語權(quán)。除此之外，平時在市場上看到的大多數(shù)鋁棒，則是在電解鋁廠周邊布局購買鋁水的廠家所產(chǎn)。

除鑄棒外，近兩年也有許多企業(yè)開始進(jìn)行其他品類合金錠的生產(chǎn)。但無論是鑄棒還是鑄錠，自己倘若沒有“鋁水”，從某種意義上說，這些廠家掙的也就是點(diǎn)加工費(fèi)，也可謂是“辛苦費(fèi)”。兩頭在外，抗擊市場的風(fēng)險(xiǎn)能力也就較弱。相對于上中游通吃的大廠家，在市場波動時就會被動得多。當(dāng)然，這里面掌握核心技術(shù)和客戶資源，鑄造高端合金的廠家除外。

正常年景，鑄棒廠家在市場上按加工費(fèi)銷售也就每噸500元左右，而面對今年各種原輔材料的大幅上漲，特別是9月以來硅和鎂價(jià)格的翻倍上漲，使得生產(chǎn)成本大幅增加。由于鋁棒產(chǎn)量大，且對應(yīng)的貿(mào)易相對閉環(huán)，不像鋁錠那樣，有眾多的貿(mào)易商易手，鋁棒主要直接應(yīng)對的是鋁材加工廠家的實(shí)際需求，下游廠家拿貨謹(jǐn)慎，且具有生產(chǎn)上的極度靈活性，因此很難將成本迅速傳導(dǎo)至下游，甚至出現(xiàn)了銷售和成本倒掛每噸近600元的狀況，這也就意味著生產(chǎn)即虧本。為破解時下困局，一些鑄棒廠也紛紛改做起了重熔鋁錠的生意，以等待鋁棒市場回暖。一些電解鋁廠家也調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，重點(diǎn)生產(chǎn)鋁錠。于是，我們也就看到近期市場上開始出現(xiàn)鋁錠增多、鋁棒減少的景象。

產(chǎn)業(yè)鏈拓展是大勢

近期，隨著國家對大宗商品的調(diào)控，鋁棒和合金錠所需的硅、鎂等輔料價(jià)格開始回調(diào)，鋁棒加工費(fèi)也開始上調(diào)，市場有了好轉(zhuǎn)，這也讓廠家們松了口氣。但經(jīng)此“劫”是否會影響這些廠家信心，行業(yè)會不會生變，有人心生疑惑。

近幾年來，我國鋁市場和行業(yè)不斷發(fā)生著變化，而這些變化無疑是順著市場最佳配置和要素向有利流動的方向在積極發(fā)展。電解鋁市場早已過了重在熔鑄鋁錠的歷史。行業(yè)已形成吸引大量資本加持，產(chǎn)業(yè)更多集聚，鏈條得以延伸，分工協(xié)作更加緊密的發(fā)展格局。

為響應(yīng)下游鋁材加工的節(jié)能減排，減少熔鑄環(huán)節(jié)，大量的鋁棒廠追隨電解鋁廠投資興建。對于電解鋁廠，這些鋁棒廠直接消納了電解鋁廠生產(chǎn)的鋁水，省去了鋁水后期的鑄造鋁錠，以及后期發(fā)運(yùn)、貿(mào)易等諸多環(huán)節(jié)，而對于鋁棒廠可直接采購鋁廠鋁水鑄造成鋁棒掙點(diǎn)加工費(fèi)，可謂多方共贏。也因此，近幾年我國的鋁棒廠“大干快上”，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)鋁棒產(chǎn)能已達(dá)3000萬噸，廠家150余家，扛起了消化電解鋁產(chǎn)量的半壁江山。此外，各類合金錠、桿等加工廠家的興起，也成為消化電解鋁廠鋁水又一新生力量。

當(dāng)前，整個國內(nèi)電解鋁產(chǎn)業(yè)格局無疑適應(yīng)著并有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也契合國家“雙碳”目標(biāo)要求和地方產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展需求。當(dāng)下要做的是適度投資，優(yōu)勝劣汰，向著更高質(zhì)量的發(fā)展目標(biāo)，上下游協(xié)作，讓產(chǎn)業(yè)更具發(fā)展基礎(chǔ)和后勁，且更具韌性。

僅僅基于今年市場的短暫變化，就斷定今后電解鋁廠重熔鋁錠走回頭路只會是臆想。短暫的市場變化影響的只是企業(yè)短暫市場行為。隨著國家嚴(yán)禁大宗商品炒作，加大調(diào)控力度，加之全球貨幣收緊，市場將回歸理性，行業(yè)將回歸正常，國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同穩(wěn)健發(fā)展更值得期待。固然鋁錠具備其他品類沒有的良好的套保優(yōu)勢和變現(xiàn)優(yōu)勢，但市場也是變化莫測的，電解鋁廠大規(guī)模重回鋁錠生產(chǎn)不符合自身和行業(yè)利益，也有悖產(chǎn)業(yè)低碳發(fā)展趨勢。