風神輪胎股份有限公司籌資方式分析

高秋瑾（鄭州科技學院）

一、引言

適當?shù)幕I資方式一方面能夠使各類資金來源和資本相互配比，降低資不抵債的風險以及頻繁還款的壓力；另一方面也可以使企業(yè)保持較為合理的資本結構，在一定程度上降低企業(yè)的綜合資本成本，進而促進企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標。風神輪胎股份有限公司在1965年建立，由中國化工集團有限公司控股。憑借自己過硬的品質連續(xù)很多年被選為國內外很多家企業(yè)的供應商，其在海外市場尤其是在歐美國家高端市場的產品價格水平和市場占有率位居中國品牌前列。

二、籌資方式現(xiàn)狀及問題分析

（一）資金來源分析

1.內源籌資與外源籌資情況分析

以資金來源為標準進行劃分，可以將企業(yè)的籌資方式分為內源籌資與外源籌資。查找風神輪胎財務報表總結風神輪胎股份有限公司內源籌資與外源籌資情況如下：2016年內源籌資0.28外源籌資52.76；2017年內源籌資-4.75外源籌資44.97；2018年內源籌資0.07外源籌資48.63；2019年內源籌資1.78外源籌資51.36；2020年內源籌資1.57外源籌資46.11。可見，風神輪胎股份有限公司的資金主要來源于外源籌資。雖然最近五年內有四年都進行了一定程度的內源籌資，但是其金額及比例相比外源籌資來說都比較小。

2.內源籌資具體情況分析

查找風神輪胎財務報表總結風神輪胎股份有限公司凈利潤與留存收益情況如下：2016年凈利潤0.85（單位億元，下同），發(fā)放的現(xiàn)金股利0.56（單位億元，下同），現(xiàn)金紅利/凈利潤66.52%；2017年凈利潤-4.75發(fā)放的現(xiàn)金股利0.00，現(xiàn)金紅利/凈利潤0.00%；2018年凈利潤0.18，發(fā)放的現(xiàn)金股利0.11，現(xiàn)金紅利/凈利潤60.80%；2019年凈利潤2.06，發(fā)放的現(xiàn)金股利0.28，現(xiàn)金紅利/凈利潤13.55%；2020年凈利潤2.01，發(fā)放的現(xiàn)金股利0.44，現(xiàn)金紅利/凈利潤21.77%?？梢钥闯觯?年來公司凈利潤雖然在上下波動，但是總體呈現(xiàn)出一定的增長態(tài)勢。風神輪胎股份有限公司2016-2020年的股利發(fā)放率分別為66.52%、0%、60.80%、13.55%、21.77%。近兩年來風神輪胎股份有限公司股利發(fā)放率與2016-2017年相比有較大幅度的降低，說明企業(yè)在有意識地增加內源籌資，但總體的籌資方式還是以外源籌資方式為主。

（二）資金性質分析

查找風神輪胎財務報表總結風神輪胎股份有限公司資本結構情況如下：2017年資產負債率74.02%，股東權益比率25.98%；2018年資產負債率71.88%，股東權益比率28.12%；2019年資產負債率71.01%，股東權益比率28.99%；2020年資產負債率61.46%，股東權益比率38.54%。企業(yè)的外源籌資按照資金性質的標準來劃分，可以分為股權籌資與債務籌資。從上述數(shù)據(jù)可見，公司進行的債務籌資資金比例較大，企業(yè)最近4年的資產負債率都徘徊在70%附近，在2020年達到最低，但仍然高達61.46%。公司籌資以債務為主，雖然能夠在一定程度上降低企業(yè)的綜合資金成本，使企業(yè)更好地利用財務杠桿，但是負債過高會給企業(yè)帶來較大的還款負擔，對企業(yè)的長遠發(fā)展會產生不利影響。

（三）資金期限分析

查找風神輪胎財務報表總結風神輪胎股份有限公司長短期債務與總債務如下：2018年短期債務43.41（單位億元，下同），長期債務8.17（單位億元，下同），總債務51.57（單位億元，下同），短期債務/總債務84.16%，長期債務/總債務15.84%；2019年短期債務42.26，長期債務9.10，總債務51.36，短期債務/總債務82.28%，長期債務/總債務17.72%；2020年短期債務41.87，長期債務4.24，總債務46.11，短期債務/總債務90.81%，長期債務/總債務9.19%。以籌資資金的使用期限為標準可以將籌資方式分為短期籌資和長期籌資。從上述數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)的債務規(guī)?？傮w來說比較穩(wěn)定，沒有較大幅度波動。企業(yè)進行的債務籌資中短期籌資所占比重很大，占比最高的是在2020年，高達90.81%，企業(yè)此時將會面臨較大的還款壓力，并且一旦中間出現(xiàn)資金鏈條的斷裂，對企業(yè)將會產生較大的損失。其余4個年份，短期籌資所占比重也都在80%附近。這種籌資模式意味著企業(yè)將會面臨較高的短期還款壓力，對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展會產生較大的影響。

三、優(yōu)化建議

（一）擴寬籌資渠道

風神輪胎股份有限公司在正常的生產經(jīng)營過程中需要保留大量的營運資金來進行周轉，因此需要公司積極籌資才能保障公司發(fā)展，但是其籌資渠道較為單一，在一定程度上會限制企業(yè)的資金來源。只有提高公司的籌資能力，開闊出新的籌資渠道，加強多元化籌資渠道的建設，對已有的籌資方式進行優(yōu)化，這樣才能確保公司可以籌備到相應的資金。

（二）優(yōu)化資本結構

風神輪胎股份有限公司當前較多地利用債務資金，雖然能夠在一定程度上降低企業(yè)綜合的資金成本，但是企業(yè)不得不面對較大的還款壓力，生產經(jīng)營活動一旦受到經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)政策等的影響出現(xiàn)不利情況，企業(yè)就會處于較為被動的地位。所以風神輪胎可以通過適當增加發(fā)行在外的股份，減少一部分債務資金，來降低自身的風險。另外，企業(yè)要結合自身的實際情況來進行股利分發(fā)政策，充分利用自有資金使自身得到更好的發(fā)展。風神輪胎股份有限公司的股權籌資及內源籌資較少，所以對股權籌資和內源籌資都應該加強。

（三）提升長期債務的比例

風神輪胎股份有限公司的債務資金主要來源于短期債務，過去五年內短期債務占比最低也超過了75%，最高在2020年達到了90.81%，也就是企業(yè)的全部債務中有90%多的債務都是需要在1年以內進行償還的。企業(yè)中這種短借長投的行為存在很大的激進性，能夠降低企業(yè)的資本成本，在較大程度上利用財務杠桿，但是一旦出現(xiàn)危機，也會給企業(yè)帶來較大的打擊。風神輪胎股份有限公司可以結合自己當前實際的生產經(jīng)營情況，制定出較為合理的籌資政策。盡量將資金來源與資金用途按照時間的長短作出合理的搭配，使企業(yè)在有效利用財務杠桿的同時也能夠將財務風險控制在合理的范圍內。