新形勢下基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資策略探究

（云南工商學(xué)院 云南 昆明 651700）

新形勢下，上市公司的財(cái)務(wù)的增長與上市公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有著密切的聯(lián)系。當(dāng)上市公司所處的地理位置較為優(yōu)越時(shí)，其經(jīng)濟(jì)大環(huán)境較為繁榮，上市公司也能夠在此類環(huán)境中得到更大的發(fā)展機(jī)遇。上市公司在進(jìn)行融資的過程中，也要對其背后所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論進(jìn)行應(yīng)用，為此來確保上市公司能夠來根據(jù)不同的理論模型來進(jìn)行判斷。

一、上市公司進(jìn)行融資應(yīng)遵循的原則

（一）融資資金合適的原則

在進(jìn)行上市公司的融資過程中，一定要根據(jù)公司自身的情況進(jìn)行融資，對于融資的數(shù)目要進(jìn)行合理的控制，既不能多于融資的資金運(yùn)算，也不能少于融資的資金預(yù)算。如果融資的資金過于多，則會(huì)導(dǎo)致資金得不到充分地利用，并且還會(huì)使得上市公司的出現(xiàn)新的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣對于上市公司的融資進(jìn)程造成了阻礙。除此之外，若是融資資金少于預(yù)算的時(shí)候，這樣就不能夠?qū)崿F(xiàn)融資本身的作用，當(dāng)上市公司自身的資金得不到充足供應(yīng)的基礎(chǔ)上，就不能實(shí)現(xiàn)上市公司的發(fā)展需要。因此，在上市公司進(jìn)行融資的過程中，要遵循融資資金充足的原則，只有這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司的健康發(fā)展。

（二）資金記錄精細(xì)化

上市公司在融資的過程中會(huì)遇到各種各樣的資金問題，因此，在進(jìn)行融資之前，上市公司要對資金的使用情況進(jìn)行詳細(xì)的記錄。在上市公司的內(nèi)部要對其進(jìn)行公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的精細(xì)化管理，財(cái)務(wù)部門對于提高專項(xiàng)資金人員的專業(yè)素質(zhì)來講，管理專項(xiàng)資金人才需要多角度、多方面地進(jìn)行學(xué)習(xí)。除了自身平時(shí)積累經(jīng)驗(yàn)和豐富知識之外，財(cái)務(wù)部門也要采取一系列的措施來提升管理專項(xiàng)資金人員的全方位素質(zhì)。首先，可以采用公司內(nèi)部來進(jìn)行培訓(xùn)，相比較于國外的大公司，它們都有設(shè)立自己的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，此類公司都有自己獨(dú)特的培訓(xùn)中心。因此，我國也需要完善培訓(xùn)機(jī)構(gòu)體系，設(shè)立具體的時(shí)間來對管理專項(xiàng)資金人才進(jìn)行培訓(xùn)，解決人才的知識盲區(qū)。其次，也可以將管理專項(xiàng)資金人才送到國外進(jìn)行培訓(xùn)，由集團(tuán)名義而出國去深造。一方面，出國培訓(xùn)的管理公司人員能夠“走出去”，能夠見識到國外的著名公司是怎樣進(jìn)行員工培養(yǎng)的，擴(kuò)大了眼界，增長了見識。另一方面，還能夠熟悉國際之間的貿(mào)易交易，提高國際的口語交流能力，通過這種方式能夠全面地提升管理專項(xiàng)資金人才的綜合素養(yǎng)。在公司培養(yǎng)的過程當(dāng)中，要注重實(shí)踐的學(xué)習(xí)，條條框框的理論不能成為今后管理公司人才培養(yǎng)的依據(jù)。上文中提到，我國經(jīng)濟(jì)類的專業(yè)中所用的教材大多數(shù)是翻譯西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的著作，其中制定的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理對于本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢并不適用。所以，公司要從我國的國情出發(fā)，制定一系列符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體系，只有這樣才能夠保證上市公司的資金得以更好地管控。

二、新形勢下基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資需注意的問題

（一）內(nèi)源融資為主，外源融資為輔

在上市公司的財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的過程中，往往公司會(huì)有剩余資金的存在。在此發(fā)展過程中，上市公司需要在經(jīng)濟(jì)增長過程中權(quán)衡利弊，把市場的實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率的不同情況進(jìn)行比較，最終確定出上市公司融資的具體方案。例如，當(dāng)市場的可持續(xù)增長率低于實(shí)際增長率時(shí)，此時(shí)的上市公司的對外銷售量大大增加，而對應(yīng)的所需設(shè)備、等固定資產(chǎn)會(huì)隨之增加。在此過程中，由于上市公司處于銷售的階段，所以上市公司需要來引進(jìn)資金來進(jìn)行資金上的援助，由此來確保本公司的資金能夠得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。通過此過程反映出來的問題是，在不同的經(jīng)濟(jì)形勢下上市公司需要采取引入外資的方法進(jìn)行解決，當(dāng)可持續(xù)增長率低于實(shí)際增長時(shí)，上市公司不能夠僅僅憑自身的資金進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整，要適當(dāng)?shù)貙Y金進(jìn)行靈活的運(yùn)用，否則將會(huì)出現(xiàn)一系列的問題。除此之外，另外一種情況則與之相反，當(dāng)可持續(xù)增長率高于實(shí)際增長率時(shí)，此時(shí)的上市公司處于資金盈余的情況下，由此造成了有大量的資金處于閑置的狀態(tài)，上市公司在此類情況下往往會(huì)將這些資金投資向本公司的投資當(dāng)中，而不是將閑置資金進(jìn)行對外投資。因此，在新時(shí)期下基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資，仍然需要注意此類問題的發(fā)生，只有這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)的可持續(xù)增長[1]。

（二）基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的對上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控

在上市公司經(jīng)營的過程中，往往公司會(huì)面對各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在這時(shí)上市公司就需要在財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的條件下對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。其中，風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩個(gè)方面，首先，在上市公司經(jīng)營的過程中，需要對外進(jìn)行負(fù)債。因此，在此過程中，上市公司要進(jìn)行適當(dāng)借款，保證所借款項(xiàng)在本公司所需要的基礎(chǔ)上進(jìn)行借款，其負(fù)債的額度要在規(guī)定的界限中。除此之外，上市公司也要對其他公司的還貸能力進(jìn)行考察，對于沒有還貸能力的公司不予進(jìn)行借款。其中美國的次貸危機(jī)也為每一個(gè)上市公司進(jìn)行了“典型”的事例。上市公司要根據(jù)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)資金狀況來對外進(jìn)行保守型的借款態(tài)度。此外，公司要在財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的過程中預(yù)測不必要的風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的過程中往往會(huì)出現(xiàn)各種各樣的問題，在此過程中，上市公司要對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管控和調(diào)整，由此來保證上市公司的平穩(wěn)發(fā)展。

三、基于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的上市公司融資策略

（一）上市公司要適當(dāng)發(fā)行股票

在上市公司發(fā)展的過程中，公司也需要來發(fā)行股票來進(jìn)行資本的籌資，但是，在發(fā)行股票的過程中也要考慮當(dāng)前公司所處于的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境。當(dāng)實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率的時(shí)候，是上市公司發(fā)行股票的最恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，當(dāng)可持續(xù)增長率高于實(shí)際增長率時(shí)，此時(shí)上市公司處于資金盈余的情況下，由此造成了大量的資金處于閑置的狀態(tài)，更多的上市公司愿意去發(fā)行新股，并且上市公司在資金充裕的情況下也有能力去發(fā)行新股。其中發(fā)行新股也是對上市公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，實(shí)行多樣的資本結(jié)構(gòu)能夠使得上市公司的可選擇程度大大增加。除此之外，在進(jìn)行股票的發(fā)行過程中，降低股利的支付率也能夠使得上市公司的財(cái)務(wù)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。在此過程中，降低股利有利于增加上市公司所占的資金比例，增加外部對于該公司的選擇，從而使得上市公司的可利用資金大大增加。但是，任何事情有其兩面性，在上市公司發(fā)行股票的過程中也會(huì)存在這一些問題。對于綜合實(shí)力較弱的上市公司來講，其沒有足夠的資金進(jìn)行支持，導(dǎo)致了此類的上市公司沒有能力去發(fā)行股票。除此之外，對于一些中小型的公司來講，其所處于的地理位置至關(guān)重要，而有些上市公司所處在的資本市場較為落后，其地區(qū)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不能夠支撐起股票市場的交易。除此之外，我國的股票交易市場相比于其他國家來講，較為不健全，此類因素影響了上市公司的股票發(fā)行[2]。

（二）上市公司需要提高收益率

在上市公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長的過程中，上市公司也需要采取措施來實(shí)現(xiàn)本公司收益率的增長。眾所周知，在上市公司的財(cái)務(wù)管理中，利潤等于收入減去成本。當(dāng)公司的成本降低時(shí)，會(huì)使得本公司所產(chǎn)生的費(fèi)用相對于減少，而相比較于高成本來講，降低商品成本能夠使得上市公司所獲取的利潤大大增加。但是，在進(jìn)行商品的生產(chǎn)時(shí)，仍需要按照嚴(yán)格的生產(chǎn)指標(biāo)進(jìn)行批量生產(chǎn)，即使是在生產(chǎn)成本較低的情況下，也需要保證商品的質(zhì)量。除此之外，在商品銷售的過程中，也可以適當(dāng)?shù)卣{(diào)高商品的價(jià)格來獲取收益。同樣，在對于商品的定價(jià)過程中，上市公司也需要將所定的價(jià)格進(jìn)行控制，應(yīng)當(dāng)在市場均衡價(jià)格水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行價(jià)格的調(diào)高。而不是對于商品價(jià)格進(jìn)行哄抬，這樣也會(huì)違反市場交易的程序，造成經(jīng)濟(jì)市場的不穩(wěn)定。除此之外，當(dāng)上市公司處于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的過程中，上市公司可以增加自身庫存商品的數(shù)量，以便于進(jìn)行銷售時(shí)有足夠的貨源。但是在此過程中，上市公司切不能對于部分商品進(jìn)行壟斷，最后在對其進(jìn)行價(jià)格的哄抬，而賺取巨額的利潤。這樣的投機(jī)行為會(huì)造成經(jīng)濟(jì)市場的信用條款變得更加嚴(yán)格，甚者會(huì)影響上市公司的市場。此外，在上市公司極力進(jìn)行收益率不斷增加的過程中，也要對本公司的資產(chǎn)進(jìn)行重組，由此對上市公司的融資進(jìn)行有效地促進(jìn)。通過出售上市公司的分公司或者是出售上市公司的部分業(yè)務(wù)來獲取資金。但是，在資金重組的過程中也需要控制其程度，若是對其進(jìn)行過度實(shí)施，會(huì)使得上市公司的商品銷售量趨于波動(dòng)[3]。

（三）通過創(chuàng)新手段來實(shí)現(xiàn)上市公司的籌資

在上市公司進(jìn)行發(fā)展的過程中，往往會(huì)遇到公司瓶頸期，在此過程中，上市公司就要尋找新型的投資渠道來進(jìn)行資金的籌集。例如，在前期上市公司經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段中，公司的管理層要對尋找市場上經(jīng)濟(jì)充滿活力的公司，通過尋求新型的發(fā)展項(xiàng)目來對其進(jìn)行投資。對于閑置的資金上市公司要對其進(jìn)行合理的運(yùn)用，對于上市公司本身的經(jīng)濟(jì)模式進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整，并且將先進(jìn)的公司發(fā)展模式進(jìn)行整合，最終實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展[4]。面對上市公司所發(fā)行的股票，上市公司還可以對其進(jìn)行股票的回購，由此來增強(qiáng)上市公司的可信任程度，為公司避稅提供了較高的不可能性。在此過程中，也能夠使得上市公司在市場上占有較為優(yōu)越的發(fā)展趨勢。除此之外，上市公司還可以將新股的股利適當(dāng)?shù)靥岣?，將基礎(chǔ)的股金和股利還給股東，由此來增加股東對其的信任度。通過此類方法，能夠使上市公司在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)快速的增長。

結(jié)束語：

總體來講，在基于財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的前提下，上市公司需要根據(jù)實(shí)際增長率和可持續(xù)增長率之間的關(guān)系去進(jìn)行不同策略的應(yīng)對。而在此發(fā)展的過程中，上市公司也需要不斷地創(chuàng)新和調(diào)整自身的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為此來適應(yīng)現(xiàn)如今復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境。只有這樣，才能夠使得新形勢下的上市公司實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的可持續(xù)增長，并且使得上市公司的能夠在新型的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下得以立足。