基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應鏈金融模式創(chuàng)新研究

周運蘭 周 岳

(1.中南民族大學 管理學院，湖北 武漢 430074；2.上海對外經(jīng)貿(mào)大學 金融管理學院，上海 201620)

0 引言

近年來，通過發(fā)展供應鏈金融業(yè)務為我國中小企業(yè)融資提供了解決方案?；诠湹淖晕已a償和核心企業(yè)的信用擔保，極大程度上緩解了供應鏈中小型企業(yè)的融資難題。我國相繼出臺許多鼓勵區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的政策，區(qū)塊鏈技術(shù)受到各行業(yè)的廣泛關(guān)注。2019年7月《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于推動供應鏈金融服務實體經(jīng)濟的指導意見》，明確供應鏈金融業(yè)務原則與未來監(jiān)管看好方向。目前，業(yè)界已經(jīng)認識到區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的潛力，并將區(qū)塊鏈技術(shù)引入供應鏈金融領(lǐng)域，通過技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建供應鏈金融體系可以提高供應鏈金融體系的整體質(zhì)量、效率和安全性。

1 文獻回顧

國外學者對區(qū)塊鏈+供應鏈金融的研究主要有以下觀點。Hofmann 等(2017)致力于從區(qū)塊鏈角度解決當前供應鏈金融發(fā)展中面臨的問題，提出以區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新反向抵押貸款證券化的信貸方案，并對未來通過區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新供應鏈金融體系進行展望。Yaghoob Omran(2017)提出通過區(qū)塊鏈技術(shù)可以給供應鏈上各參與方提供更加透明的供應鏈生態(tài)體系，通過區(qū)塊鏈技術(shù)各參與方可以實現(xiàn)自主貿(mào)易，有效促進了供應鏈中企業(yè)之間的資金流動。Francisco K&Swanson D[1]通過對供應鏈行業(yè)分析，認為只有發(fā)展更加透明的供應鏈行業(yè)才能打破現(xiàn)有的供應鏈金融模式，并且建議將區(qū)塊鏈技術(shù)引入到供應鏈金融的發(fā)展中。

國內(nèi)學者主要觀點如下，張明裕(2017)以快消品行業(yè)為例，闡述區(qū)塊鏈對于供應鏈金融模式存在的問題的解決方案及其應用價值。儲雪儉等[2]在供應鏈金融的各個環(huán)節(jié)都可以使用區(qū)塊鏈核心技術(shù)，例如分布式賬本、加密技術(shù)等，為供應鏈金融的每個參與主體授予唯一的ID，以身份認證的形式交換貿(mào)易雙方之間的信息，從而實現(xiàn)過程的可視化并降低風險。崔勇(2018)使用區(qū)塊鏈技術(shù)可以生成應收賬款數(shù)字憑證，在核心企業(yè)背書的基礎上，該憑證具有可自由拆分、固定的交易背景等功能，從而實現(xiàn)供應鏈跨級融資。馬小峰、杜明曉等[3]通過分析空單質(zhì)押、動產(chǎn)重復質(zhì)押等信貸存在的問題的原因及危害，提出以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎構(gòu)建創(chuàng)新型供應鏈平臺可以有效防止參與各方違約風險。許荻迪[4]從保理業(yè)務的服務和融資兩方面出發(fā)，提出利用共享賬本、智能合約等區(qū)塊鏈技術(shù)的核心特性可以優(yōu)化整個保理模式。

綜上，有關(guān)利用區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新供應金融模型的相關(guān)研究，但起步比較晚，更多的仍然處于探索階段，并且目前大多數(shù)學者對于供應鏈金融的研究主要集中在商業(yè)銀行或中小企業(yè)的融資上，而且是基于供應鏈參與者的觀點。本文將探討基于整個供應鏈的融資問題，并從區(qū)塊鏈的角度解決供應鏈融資問題，以期為供應鏈金融發(fā)展提供參考。

2 傳統(tǒng)供應鏈金融模式與局限性分析

2.1 傳統(tǒng)供應鏈金融模式

供應鏈金融最早出現(xiàn)在1980年，是金融、物流、供應鏈等領(lǐng)域的交叉學科，它的服務模式是基于供應鏈行業(yè)的自我補償和連續(xù)性，以核心企業(yè)信譽為核心[5]，將核心企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈中信用狀況相對較差及抵押擔保不足的上下游中小微企業(yè)視為一個整體，基于中小企業(yè)和核心企業(yè)的真實貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生的應收、預付及存貨，銀行將愿意為上下游中小微企業(yè)提供融資服務，從而降低了企業(yè)的融資門檻。

2.2 傳統(tǒng)供應鏈金融模式存在的問題

2.2.1 供應鏈上存在信息孤島

傳統(tǒng)的供應鏈融資主要以核心企業(yè)信用為中心，基于供應鏈交易對方在交易過程中產(chǎn)生的應收賬款和庫存的真實信息，并為整個供應鏈中的中小企業(yè)提供融資。但是，在傳統(tǒng)供應鏈融資模式下，由于動產(chǎn)和資金流的來源難以追蹤，以及商流、物流、資金流和信息流的整合不完善和不對稱等原因，難以獲得和確認融資企業(yè)數(shù)據(jù)。因此不能有效地解決交易背景的真實性，由于缺乏信息而導致參與者之間的信任危機。

2.2.2 核心企業(yè)難以實現(xiàn)信用穿透

當前國內(nèi)的供應鏈金融局限于傳統(tǒng)的抵押貸款，不能覆蓋整個供應鏈鏈條。一方面，核心公司需要使用自己的信用價值，但是由于缺乏專業(yè)人才和市場上缺乏標準化的工具，常常受到限制；另一方面，從核心企業(yè)信用中獲得的信用只能覆蓋與兩端直接相關(guān)的供應商，而上下游二級中小企業(yè)和核心企業(yè)往往沒有直接的買賣合同，因此二級或更高級別的供銷商的融資問題仍然很難解決[6]。

2.2.3 業(yè)務操作技術(shù)薄弱

供應鏈金融不僅開辟了獨立于企業(yè)信用風險的第一筆還款來源，而且建立了專業(yè)的供應鏈運作流程，獨立的第三方監(jiān)督和自補償交易風險管理機制。但是，為了降低企業(yè)的操作風險和業(yè)務風險，對技術(shù)管理的標準化和嚴格性提出了更高的要求。我國供應鏈金融技術(shù)薄弱，許多金融企業(yè)仍然涉及大量的人工檢查和紙質(zhì)交易記錄。在此過程中，存在大量的中介，這些中介不僅成本高、效率低、容易出錯、風險高，而且還存在諸如信用額度更新、已用額度和剩余額度更改的滯后之類的問題。

2.2.4 核心企業(yè)自立門戶制約供應鏈金融發(fā)展

供應鏈金融業(yè)務中，核心企業(yè)具有固有的議價能力并掌握大量交易數(shù)據(jù)。許多核心公司通過供應鏈金融業(yè)務獲利后，便建立了自己的供應鏈金融公司，為上下游供應商提供融資服務，這與開放共享的供應鏈金融生態(tài)相悖，最終將阻礙供應鏈金融發(fā)展。

2.2.5 履約風險無法有效控制

傳統(tǒng)供應鏈金融模型中，供應鏈中的公司使用傳統(tǒng)的結(jié)算方法，因此存在較大的不穩(wěn)定性。根據(jù)核心公司的主導地位，推遲付款，并且各級供應商都有違約行為，財務風險更大，整個供應鏈中的資本流動效率很低[7]。

3 區(qū)塊鏈+供應鏈金融模式創(chuàng)新

3.1 區(qū)塊鏈概念

區(qū)塊鏈作為比特幣的底層技術(shù)，由智能合約技術(shù)、密碼技術(shù)和分布式賬本技術(shù)等一系列技術(shù)組成，它是由按時間順序排列的數(shù)據(jù)塊組成的鏈式數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)?；赑2P網(wǎng)絡技術(shù)、數(shù)字簽名、哈希算法和共識機制，將各種節(jié)點集成到系統(tǒng)中，共同參與數(shù)據(jù)識別、存儲和讀取，以實現(xiàn)去信任、去中心化、可追溯和不可篡改的功能[8]。

3.2 區(qū)塊鏈特點

3.2.1 去信任

系統(tǒng)節(jié)點在缺乏信任的情況下，能夠進行相互交易，因為無論是數(shù)據(jù)庫或完整的系統(tǒng)，其運作方式是公開、透明的，受到制度和規(guī)則的制約和時間限制，各節(jié)點之間必須相互信任。

3.2.2 去中心化

去中心化即無論是在權(quán)利還是義務上，參與區(qū)塊鏈的節(jié)點都具有同等的地位，并且系統(tǒng)中的所有數(shù)據(jù)塊由整個系統(tǒng)的節(jié)點來共同維護。即使關(guān)閉部分節(jié)點，也不會對整個系統(tǒng)的運行產(chǎn)生任何影響。

3.2.3 可追溯

可追溯性是區(qū)塊鏈的特征之一，但是在當前的金融系統(tǒng)中很難實現(xiàn)，銀行貸款信用報告肯定會指定借款人的資金使用情況，但實際上，銀行很難使用技術(shù)手段來跟蹤貸款的實際使用情況，而基于區(qū)塊鏈技術(shù)的可追溯特征就可以實現(xiàn)精準的貨幣政策。

3.2.4 不可篡改

區(qū)塊鏈的形成是按時間順序鏈接，以形成時間有序，不可篡改的加密分類賬，該分類賬透明且可追溯，并提高了可審計性。一旦信息和數(shù)據(jù)被確認并存儲，它們將不容易更改并永久存儲。而且在操作這些數(shù)據(jù)后，記錄將保留在系統(tǒng)中，很容易被找到，這些限制了信息被更改的可能性，并確保區(qū)塊鏈信息的可靠性和穩(wěn)定性。因此，用于信息保護的區(qū)塊鏈技術(shù)安全系數(shù)更高，隨著參與節(jié)點數(shù)量的增加，區(qū)塊鏈系統(tǒng)的計算效果會更好。

3.2.5 開放性

區(qū)塊鏈系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)是開放和透明的，所有交易將記錄在系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫中，只有一些私人信息將受到保護和加密，而其他信息則可以由外界自由獲取。此開放功能使區(qū)塊鏈系統(tǒng)更加透明，交易雙方均可獲取其交易對方的歷史記錄，不僅可以評估該交易的風險，而且開放的客戶終端對用戶更具吸引力。有利于鼓勵協(xié)作創(chuàng)新，是實現(xiàn)金融共享的有效工具。

3.2.6 匿名性

結(jié)合非對稱和對稱混合加密技術(shù)以確保數(shù)據(jù)傳輸?shù)陌踩?，通信方使用非加密對稱技術(shù)生成對稱密鑰，通過對稱密鑰生成用于加密和解密數(shù)據(jù)的工作密鑰。對稱加密不需要雙方共享密鑰，其優(yōu)點是對稱加密算法速度很快。

3.2.7 智能合約

區(qū)塊鏈的智能合約一旦生成，就可以自動執(zhí)行、自主實施，當交易條件滿足時，強制按照合同完成履約行為，不可進行人工干預，且執(zhí)行結(jié)果具有可預見性，提高業(yè)務效率和運營準確性，降低了操作風險和人員成本。

3.3 區(qū)塊鏈技術(shù)下供應鏈金融模式創(chuàng)新

3.3.1 有助于打破企業(yè)間信息孤島問題

區(qū)塊鏈技術(shù)的使用可以開放基礎數(shù)據(jù)，在供應鏈中建立供應鏈聯(lián)盟，并使用區(qū)塊鏈技術(shù)去中心化、分布式賬本和共識機制，從而真正在區(qū)塊鏈賬本中記錄供應鏈的各種交易。其中，每個人都需要在記錄此交易的同時下載并讀取以前的分類賬記錄，以便將所有歷史信息存儲在每個參與實體中，從而減少了數(shù)據(jù)篡改的可能性，并改善整個供應鏈上信息的真實性、完整性和共享度，這樣不僅可以緩解中小企業(yè)的融資約束，幫助更多的中小企業(yè)以低成本、高效率的方式獲得融資，還可以降低信貸風險和操作風險，尤其適用于具有多個交易實體的供應鏈金融的復雜交易場景。

3.3.2 有助于實現(xiàn)核心企業(yè)的信用跨級傳遞

區(qū)塊鏈技術(shù)具有不被篡改、數(shù)據(jù)易于分割的特點，核心企業(yè)可以在區(qū)塊鏈上發(fā)行數(shù)字資產(chǎn)，根據(jù)上下游企業(yè)的不同承諾進行拆分，并將其傳遞給全鏈供應商分銷商，有助于建立全球信任關(guān)系，并在供應鏈的上下游之間轉(zhuǎn)移信任，克服單節(jié)點融資的局限性，激活資金池，真正實現(xiàn)并發(fā)揮整個鏈條的相互信任機制。因此區(qū)塊鏈建立了點對點的關(guān)系，這有助于簡化日益復雜的供應鏈金融業(yè)務模型，并為優(yōu)化升級供應鏈金融提供強大的信任關(guān)系保證[9]。

3.3.3 有助于降低人工成本

基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應鏈金融平臺優(yōu)化了運營流程，使線下業(yè)務在線化，減少了人工干預，從而降低人工操作成本，避免人為操作失誤，提高了工作效率。所有參與方都可以使用分散的分類賬共享文檔形成結(jié)構(gòu)化且完整的交易記錄，并且不同的參與者使用相同的數(shù)據(jù)源避免重復審核和反復驗證的過程，可以將手動審核的工作量減少60%—80%。區(qū)塊鏈技術(shù)還提供用于執(zhí)行供應鏈金融服務的自動化操作工具，以確保在滿足條件時自動強制性轉(zhuǎn)移貨物、貨權(quán)、資金、債權(quán)和其他資產(chǎn)以及規(guī)定的其他責任和義務[10]。這樣解決了手工操作效率低、成本高的問題，減少手工操作可能引起的錯誤和道德風險。

3.3.4 有助于建設更具秩序的供應鏈金融生態(tài)環(huán)境

區(qū)塊鏈是按時間順序生成的鏈時數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，以加密技術(shù)用于確保整個區(qū)塊鏈系統(tǒng)不可偽造且不可更改的分布式賬本。完全由機器語言執(zhí)行的智能合約將有效避免人為的操作風險和道德風險，增強金融實體之間的信任，并創(chuàng)新供應鏈金融的交易機制。區(qū)塊鏈技術(shù)的時間戳和所有人參與記賬的優(yōu)勢將供應鏈系統(tǒng)中的所有參與者視為監(jiān)督者，降低財務風險，有助于規(guī)范各種經(jīng)濟實體的行為，促進建設更加有序、規(guī)范的供應鏈金融生態(tài)環(huán)境。

3.3.5 智能合約防范履約風險

智能合約是將每個參與者約定的債權(quán)關(guān)系寫到區(qū)塊鏈中，并在滿足約定條件時自動執(zhí)行條款，這是自動和強制性的。智能合約區(qū)塊鏈技術(shù)確保賬本信息不被破壞，只有區(qū)塊鏈中的主體才能查看訂單信息、信用信息、融資要求和供應鏈金融業(yè)務的運作進度。通過智能算法實現(xiàn)按時還款和清算，監(jiān)控抵押物價格并設置自動處置措施，以防止操作風險和市場風險。資金流管理使用多方簽名和智能合約技術(shù)來加強資金流控制和收益控制，并加強資金流管理。在智能算法約束下，每一項區(qū)塊信息的輸入具有可追溯性和非單一篡改的特征。同時，它將諸如公司訂單、合同和票據(jù)類的紙質(zhì)憑證轉(zhuǎn)換為數(shù)字資產(chǎn)，從而降低了人工成本。交易者、企業(yè)、銀行等參與者使用分散的公共分類賬根據(jù)預定規(guī)則自動結(jié)算帳戶，這可以顯著提高交易效率[11]。

4 區(qū)塊鏈+供應鏈金融模式挑戰(zhàn)

4.1 技術(shù)層面

區(qū)塊鏈技術(shù)有很多優(yōu)點，從根本上改善了傳統(tǒng)供應鏈金融的一些弊端，但是不可避免地存在一些問題，例如基于區(qū)塊鏈技術(shù)可以使信息更加公開透明，且因為其涉及巨大的貿(mào)易額、更多的交易機構(gòu)，因此對信息的保密要求更高，而一旦信息泄露將會使各個機構(gòu)承受更大的風險。同時，雖然基于區(qū)塊鏈分布式記賬的特征可以改善供應鏈金融的公平機制，但共識機制也無法保證足夠的公平，當大部分的投票權(quán)集中在某個機構(gòu)或某人手中時，還是無法避免一家獨大的情況。此外，在區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新供應鏈金融模式的過程中，銀行等金融機構(gòu)和相關(guān)清算系統(tǒng)的功能被弱化甚至取消，所以需要找到相應的功能模塊填補空缺，有效實現(xiàn)其商業(yè)賦能。因此在區(qū)塊鏈技術(shù)與供應鏈金融結(jié)合中，要做到取長補短發(fā)揮其優(yōu)勢與完善其不足。

4.2 推廣層面

當前區(qū)塊鏈技術(shù)尚未被大眾接受，在各個行業(yè)大范圍推廣區(qū)塊鏈+供應鏈金融業(yè)務需要克服許多難關(guān)。首先，加入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)意味著要對原有設備進行升級改造甚至會淘汰原有的供應鏈系統(tǒng)，初期需要花費較高的投入成本，引進掌握區(qū)塊鏈技術(shù)的高級金融管理人才，支付昂貴的培訓費用，短期無法達到較高的回報率，因此基于對企業(yè)利益、隱私等方面的保護，部分企業(yè)不愿意放棄現(xiàn)有系統(tǒng)而改用新的區(qū)塊鏈+供應鏈金融系統(tǒng)；其次，區(qū)塊鏈技術(shù)的推廣需要完善法律法規(guī)及相關(guān)的監(jiān)管配套措施，區(qū)塊鏈標準不統(tǒng)一將會導致一系列問題，如加劇整個供應鏈的操作風險和信用風險，無法有效緩解中小微企業(yè)融資難融資貴問題，這將不利于供應鏈生態(tài)圈有序持續(xù)發(fā)展[12]。

4.3 管理層面

目前區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展還在探索階段，區(qū)塊鏈技術(shù)存在較大的管理型人才缺口，實現(xiàn)有效促進區(qū)塊鏈技術(shù)的供應鏈金融模式的創(chuàng)新，需要培養(yǎng)掌握區(qū)塊鏈技術(shù)的專業(yè)金融管理人才。

5 完善區(qū)塊鏈+供應鏈金融模式的對策

5.1 規(guī)范并鼓勵區(qū)塊鏈+供應鏈金融發(fā)展

區(qū)塊鏈技術(shù)的應用目前還在初期探索階段，某些關(guān)鍵核心技術(shù)尚存在爭議，要跨越理論實現(xiàn)“落地”，離不開政策支持。要加快推進區(qū)塊鏈技術(shù)的完善和創(chuàng)新，例如隱私保護、去中心化、共識機制等，盡早建立區(qū)塊鏈技術(shù)的統(tǒng)一標準，力求研發(fā)和實際應用相統(tǒng)一。同時可以聯(lián)合金融行業(yè)研究人員及高校相關(guān)專業(yè)科研人員展開合作，聯(lián)合多方力量共同建設供應鏈金融實驗室，完善區(qū)塊鏈+供應鏈金融模式。此外，需要完善區(qū)塊鏈+供應鏈金融相關(guān)的法律法規(guī)，在權(quán)利和義務上規(guī)范和制約各參與方，以保證基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應鏈金融模式健康有序持續(xù)發(fā)展[13]。

5.2 試點并積極進行市場推廣

當前國家已經(jīng)出臺許多推動區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的政策，而部分企業(yè)目前還沒有接入?yún)^(qū)塊鏈系統(tǒng)，這就需要在試點區(qū)域積極取得顯著成果，進而全力進行市場推廣，政府要鼓勵企業(yè)多方探索，建立完善持續(xù)的供應鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。在區(qū)塊鏈發(fā)展初期，由于創(chuàng)新能力需要以及各行業(yè)特征的不同，可以鼓勵企業(yè)自主研發(fā)系統(tǒng)，讓出適當?shù)氖袌鲎杂啥?，并不斷完善技術(shù)標準和監(jiān)管法規(guī)，以規(guī)范區(qū)塊鏈+供應鏈金融業(yè)務發(fā)展。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展，逐漸完善區(qū)塊鏈技術(shù)的系統(tǒng)平臺規(guī)范其技術(shù)標準，以促進各行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

5.3 培養(yǎng)掌握區(qū)塊鏈技術(shù)的金融管理人才

加大對區(qū)塊鏈技術(shù)的管理，致力于培養(yǎng)區(qū)塊鏈+供應鏈金融領(lǐng)域的高級管理人才，可以通過組織區(qū)塊鏈技術(shù)的相關(guān)講座并設置考核機制或通過資金支持、表彰等激勵方式鼓勵相關(guān)部門員工自主提升自身技能。同時通過與高校合作建立區(qū)塊鏈+供應鏈金融實驗室或研究中心，引導高校學生積極參加等方式培養(yǎng)金融人才。