戰(zhàn)略視角下智能化轉(zhuǎn)型企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析
——以美的集團(tuán)為例

張曉雯

（蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)，蘭州 730020）

一、引言

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法主要是利用杜邦分析體系或者基于哈佛分析框架展開(kāi)，二者更多的是針對(duì)企業(yè)定期發(fā)布的年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)建立會(huì)計(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系，相對(duì)分散地對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)、償債等四個(gè)能力展開(kāi)分析，以至于忽視了與企業(yè)的管理活動(dòng)和企業(yè)的戰(zhàn)略之間的結(jié)合。企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，指導(dǎo)企業(yè)具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，對(duì)于企業(yè)發(fā)展起到關(guān)鍵作用，而戰(zhàn)略的具體執(zhí)行過(guò)程是通過(guò)會(huì)計(jì)的每一筆賬記錄下來(lái)，最終以財(cái)務(wù)報(bào)表的形式呈現(xiàn)，因此，從財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)的戰(zhàn)略執(zhí)行和實(shí)施效果。本研究試圖采用張新民的分析框架，圍繞美的集團(tuán)的戰(zhàn)略，利用三大財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、利潤(rùn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量進(jìn)行分析，從而對(duì)美的集團(tuán)的資源配置戰(zhàn)略、資本引入戰(zhàn)略、戰(zhàn)略實(shí)施效果以及戰(zhàn)略支撐能力進(jìn)一步地解讀，透視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式以及核心競(jìng)爭(zhēng)力，并對(duì)企業(yè)在未來(lái)發(fā)展中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)提出建議。

二、企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系

企業(yè)從制定戰(zhàn)略到實(shí)施本質(zhì)上就是企業(yè)管理的過(guò)程。企業(yè)財(cái)務(wù)信息作為載體，企業(yè)戰(zhàn)略一定可以從財(cái)務(wù)報(bào)表信息上得到體現(xiàn)，從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略所采取的手段，即企業(yè)是如何配置資源的。從負(fù)債和所有者權(quán)益可以看出公司采取什么樣的機(jī)制為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)動(dòng)力保障，也就是企業(yè)的治理問(wèn)題以及利益協(xié)調(diào)問(wèn)題。從利潤(rùn)表可以看出企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施效果，企業(yè)的現(xiàn)金流量表可以反映出現(xiàn)金流量質(zhì)量對(duì)公司戰(zhàn)略的支撐能力。

（一）企業(yè)戰(zhàn)略與資產(chǎn)負(fù)債表

要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略，首先體現(xiàn)在如何對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行配置和整合，這就是企業(yè)的資源配置戰(zhàn)略，根據(jù)張新民對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的重新分類，將企業(yè)母公司資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)劃分為兩類：一類反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，即經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，如貨幣資金、固定資產(chǎn)、存貨等；另一類則與企業(yè)擴(kuò)張能力相關(guān)，即投資資產(chǎn)，如長(zhǎng)期股權(quán)投資以及大額的其他應(yīng)收款項(xiàng)等。企業(yè)采取什么樣的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略，決定了兩類資產(chǎn)的所占比重，從而可以將企業(yè)分為經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型、投資主導(dǎo)型和經(jīng)營(yíng)與投資并重型。因此，從資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)可以分析出企業(yè)的資源配置戰(zhàn)略。[1]

從企業(yè)戰(zhàn)略角度看，企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益按照來(lái)源的不同可以分為五類：無(wú)息經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、有息金融性負(fù)債、內(nèi)生性負(fù)債、股東入資和利潤(rùn)積累。從企業(yè)管理的角度來(lái)看，企業(yè)對(duì)負(fù)債和所有權(quán)益的比例選擇是經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略規(guī)劃后的成果，這決定了企業(yè)采用何種動(dòng)力機(jī)制推動(dòng)自身戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。所以，一個(gè)企業(yè)利用何種資本結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)出企業(yè)的資本引入戰(zhàn)略。[2]

（二）企業(yè)戰(zhàn)略與利潤(rùn)表

企業(yè)經(jīng)營(yíng)首先面臨的是戰(zhàn)略的選擇，不同的戰(zhàn)略選擇會(huì)帶來(lái)不同的盈利模式，盈利模式又會(huì)通過(guò)利潤(rùn)表中的利潤(rùn)質(zhì)量表現(xiàn)出來(lái)。所以，通過(guò)分析企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量可以看出企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施效果，判斷企業(yè)的戰(zhàn)略是否恰當(dāng)。評(píng)價(jià)企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量主要從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的含金量、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合度、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性等方面展開(kāi)。其中，從戰(zhàn)略角度出發(fā)，將企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分為以核心利潤(rùn)為主、以投資收益為主以及以其他收益為主。如果企業(yè)是以核心利潤(rùn)為主，那么核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)纛~/核心利潤(rùn)）在1.2-1.5之間可以說(shuō)明該企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)含金量高。[3]

（三）企業(yè)戰(zhàn)略與現(xiàn)金流量

企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要較高的現(xiàn)金流量質(zhì)量支撐。首先，在公司現(xiàn)金流質(zhì)量分析中，公司的戰(zhàn)略活動(dòng)是投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的主要體現(xiàn)，而實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略活動(dòng)需要公司具有源源不斷的現(xiàn)金流，這又依賴于公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生和公司通過(guò)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的兩種現(xiàn)金流量。其次，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)應(yīng)體現(xiàn)出不同發(fā)展階段的具體特征。再次，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間要具有相互適應(yīng)特征，如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)該與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)相匹配，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量能夠與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金流量的需求相適應(yīng)等。[4]

三、案例分析

（一）美的集團(tuán)簡(jiǎn)介

1968年，美的集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱美的集團(tuán)）在廣東正式成立。美的集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括四個(gè)方面：一是暖通空調(diào)，主要經(jīng)營(yíng)中央空調(diào)、家用空調(diào)、供暖及通風(fēng)系統(tǒng)等業(yè)務(wù)；二是消費(fèi)電器，主要經(jīng)營(yíng)冰箱、洗衣機(jī)、廚房家電和各類小家電等業(yè)務(wù)；三是數(shù)字化業(yè)務(wù)，主要經(jīng)營(yíng)智能供應(yīng)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和芯片等業(yè)務(wù)；四是機(jī)器人與自動(dòng)化系統(tǒng)，主要經(jīng)營(yíng)庫(kù)卡集團(tuán)和美的機(jī)器人公司等業(yè)務(wù)。

美的集團(tuán)作為一家全球性的科技公司，其全球性不僅體現(xiàn)在業(yè)務(wù)和客戶數(shù)量上，也體現(xiàn)在業(yè)務(wù)覆蓋力和影響力上。美的在全球的子公司、研發(fā)中心和主要生產(chǎn)基地的數(shù)量，與其作為全球領(lǐng)先機(jī)器人智能自動(dòng)化公司德國(guó)庫(kù)卡集團(tuán)最主要股東的身份，以及其在《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單與《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)榜單上的排名等都充分證實(shí)了這一點(diǎn)。

（二）美的集團(tuán)戰(zhàn)略

美的集團(tuán)有著“聯(lián)動(dòng)人與萬(wàn)物，啟迪美的世界”的企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念、“科技盡善，生活盡美”的企業(yè)愿景，以及“敢知未來(lái)——志存高遠(yuǎn)、務(wù)實(shí)奮進(jìn)、包容共協(xié)、變革創(chuàng)新”的價(jià)值觀，始終堅(jiān)持產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動(dòng)和全球經(jīng)營(yíng)三大戰(zhàn)略主軸，聚焦全面智能化和全面數(shù)字化戰(zhàn)略。

（三）資產(chǎn)質(zhì)量與資源配置戰(zhàn)略

如表1所示，從2020年美的集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表信息顯示：2020年底美的集團(tuán)的母公司資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)總計(jì)2 025.30億元，其中投資性資產(chǎn)包含交易性金融資產(chǎn)、其他流動(dòng)資產(chǎn)（主要為理財(cái)產(chǎn)品）、其他債權(quán)投資、其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資，合計(jì)1 122.85億元，占總資產(chǎn)比例約為66.74%。同時(shí)，從商譽(yù)及報(bào)表附注可以看到，2019年美的集團(tuán)采用換股吸收合并的方式并入無(wú)錫小天鵝股份有限公司。美的電器2020年的母公司資產(chǎn)負(fù)債表顯示，母公司采用的是投資主導(dǎo)的發(fā)展戰(zhàn)略。[5]

從控制性投資來(lái)看，長(zhǎng)期股權(quán)投資、其他應(yīng)收款和預(yù)付款項(xiàng)是美的集團(tuán)控制性投資資產(chǎn)的集中體現(xiàn)。合并前后長(zhǎng)期股權(quán)投資差額為520.90億元，其他應(yīng)收款差額253.45億元，控制性投資規(guī)模達(dá)到774.35億元，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了1 578.52億元的資產(chǎn)增長(zhǎng)，說(shuō)明美的集團(tuán)的控制性投資實(shí)現(xiàn)了2倍的增長(zhǎng)，顯示出了一定的投資增值效應(yīng)。

傳統(tǒng)家電企業(yè)內(nèi)部固定資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)比重較高，從上表數(shù)據(jù)計(jì)算可知，美的集團(tuán)固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中僅占6.17%，企業(yè)將一小部分資源向固定資產(chǎn)傾斜，更多地集中在家電產(chǎn)品升級(jí)的技術(shù)研發(fā)中，這體現(xiàn)出美的集團(tuán)輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，向綠色、智能化的方向更新。這一點(diǎn)也體現(xiàn)在美的集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模上，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比重為67%，處于家電行業(yè)前列。

對(duì)于資產(chǎn)中的資金管理，從母公司報(bào)表和合并報(bào)表中可以看出合并前后貨幣資金差額不大，說(shuō)明美的實(shí)行資金的集中管理戰(zhàn)略。其中，母公司報(bào)表的其他應(yīng)付款為1 231.20億元，合并報(bào)表為45.01億元，說(shuō)明企業(yè)對(duì)資金的整合力度大。[6]

（四）資本結(jié)構(gòu)與引資戰(zhàn)略

在母公司報(bào)表以及合并報(bào)表中可以看出，美的集團(tuán)的短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款等，主要集中在子公司，說(shuō)明企業(yè)對(duì)于貸款采用的是分權(quán)管理，這也對(duì)應(yīng)了企業(yè)對(duì)貨幣資金是集中管理，這種管理模式避免了子公司的野蠻貸款，有效控制了“三高”。從表2可以看出，支撐企業(yè)發(fā)展的資源動(dòng)力依次是經(jīng)營(yíng)性負(fù)債、利潤(rùn)積累、金融性負(fù)債和股東入資，其中，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債達(dá)1 657.50億元，是企業(yè)發(fā)展最主要的財(cái)務(wù)動(dòng)力，應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款達(dá)到了821.80億元，這說(shuō)明公司依靠沒(méi)有資金成本的上下游企業(yè)來(lái)支持自身經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，具有較強(qiáng)的“兩頭吃”能力。而內(nèi)生性負(fù)債（其他應(yīng)付款）在合并報(bào)表上的數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于母公司報(bào)表的數(shù)據(jù)，這是母公司整合子公司資金的跡象，是內(nèi)部管理產(chǎn)生的，并不是負(fù)債。因此，與企業(yè)盈利能力有直接關(guān)聯(lián)的累積未分配利潤(rùn)加上與公司的競(jìng)爭(zhēng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有直接關(guān)系的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債共同促成了美的集團(tuán)的發(fā)展。

表2 2020年部分負(fù)債項(xiàng)目數(shù)據(jù)單位：億元

（五）利潤(rùn)與戰(zhàn)略實(shí)施效果

如表3所示，從銷售產(chǎn)品上看，美的集團(tuán)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)劃分為暖通空調(diào)、消費(fèi)電器和機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)三大類，其中對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入支持力度最大的是暖通空調(diào)和消費(fèi)電器制造，占比83%，說(shuō)明美的集團(tuán)家電產(chǎn)業(yè)多元化布局已達(dá)到成熟，以機(jī)器人制造為主的智能制造收入占比較低，仍需擴(kuò)大市場(chǎng)。從銷售地區(qū)上看，內(nèi)銷和外銷收入占比趨于平衡，得益于企業(yè)收購(gòu)小天鵝、日本東芝白電業(yè)務(wù)、德國(guó)庫(kù)卡、以色列高創(chuàng)機(jī)器人業(yè)務(wù)，企業(yè)實(shí)現(xiàn)了品牌全球化擴(kuò)張戰(zhàn)略，在海外市場(chǎng)積累了一定的競(jìng)爭(zhēng)力。

表3 美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分布情況

通過(guò)計(jì)算可知，企業(yè)的毛利率為26.63%，企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo)保持在行業(yè)的較高水平，說(shuō)明企業(yè)總體營(yíng)利能力良好。企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)為企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供充足的現(xiàn)金流，這樣才能保障企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，這里用核心利潤(rùn)衡量企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利的指標(biāo)，從表4可以看出，美的集團(tuán)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)主要來(lái)自子公司的核心利潤(rùn)，核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率為295.57/216.37=1.3，說(shuō)明核心利潤(rùn)可以帶來(lái)相應(yīng)的現(xiàn)金流，企業(yè)具有較好的支付能力，可以正常交納稅金，支付職工薪酬、股利等。投資收益獲現(xiàn)率為155.65/125.78=1.2，接近1，說(shuō)明母公司的投資較為恰當(dāng)，符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

表4 利潤(rùn)含金量 單位：億元

（六）現(xiàn)金流量與戰(zhàn)略支撐能力

表5 現(xiàn)金流量表部分?jǐn)?shù)據(jù) 單位：億元

企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出可以通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量來(lái)體現(xiàn)，是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。從美的集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為295.57億元，經(jīng)報(bào)表附注可以看出資本支出大約為173.16億元（資本支出主要包括固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)用及無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的攤銷費(fèi)用、為經(jīng)營(yíng)或投資目的進(jìn)行融資而產(chǎn)生的融資利息、現(xiàn)金股利的支付），[7]企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大于其資本性支出，說(shuō)明美的集團(tuán)的戰(zhàn)略擴(kuò)張可以得到強(qiáng)有力的支撐；從投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量來(lái)看，企業(yè)有較大規(guī)模的投資支付現(xiàn)金，為長(zhǎng)期股權(quán)投資，而且企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~不能完全支撐企業(yè)投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量，需要籌資活動(dòng)——借款，可以看出企業(yè)通過(guò)對(duì)外投資實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化戰(zhàn)略實(shí)施的需求很強(qiáng)烈，這一點(diǎn)也可以從企業(yè)歷年報(bào)表中證實(shí)。

四、結(jié)論與不足

（一）結(jié)論

本研究針對(duì)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代家電行業(yè)轉(zhuǎn)型的典型企業(yè)——美的集團(tuán)，基于企業(yè)戰(zhàn)略視角對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了綜合的分析，以資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤(rùn)質(zhì)量以及現(xiàn)金流量質(zhì)量四個(gè)方面，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益、利潤(rùn)的質(zhì)量與結(jié)構(gòu)，解讀企業(yè)的資源配置戰(zhàn)略、資本引入戰(zhàn)略、戰(zhàn)略實(shí)施效果和戰(zhàn)略支撐能力，得出以下結(jié)論：

第一，就企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略而言，美的集團(tuán)采取了投資主導(dǎo)的發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)資產(chǎn)總體質(zhì)量較高，無(wú)不良資產(chǎn)。企業(yè)通過(guò)投資擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略，促進(jìn)企業(yè)在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的轉(zhuǎn)型。同時(shí)，企業(yè)采用輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式，將重心置于價(jià)值鏈中高附加值環(huán)節(jié)，[8]促進(jìn)企業(yè)綠色、智能化轉(zhuǎn)型。但是從上述業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析可以看出，企業(yè)的機(jī)器人及自動(dòng)化系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占比過(guò)低，所以，企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，需要關(guān)注新增投資對(duì)企業(yè)既定戰(zhàn)略的支持程度，注意戰(zhàn)略之間的協(xié)同性，以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，當(dāng)下智能制造是大勢(shì)所趨，相信美的集團(tuán)如果經(jīng)營(yíng)合理定能取得可觀的業(yè)務(wù)收入。

第二，在資源利用方面，企業(yè)發(fā)展所依賴的資源主要是經(jīng)營(yíng)性負(fù)債帶來(lái)的。這可以降低企業(yè)的融資成本，同時(shí)強(qiáng)化企業(yè)與上下游的聯(lián)系。但也要注意大量應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款所帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)定期對(duì)客戶信用記錄進(jìn)行監(jiān)控以確保本集團(tuán)的整體信用風(fēng)險(xiǎn)在可控的范圍內(nèi)。

第三，從企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量來(lái)看：首先，國(guó)內(nèi)外營(yíng)業(yè)收入占比趨于平衡，企業(yè)的海外布局與新產(chǎn)業(yè)拓展相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)了企業(yè)全球化的發(fā)展戰(zhàn)略。同時(shí)，由于“逆全球化”思潮再次興起和貿(mào)易保護(hù)主義日趨嚴(yán)重，以及國(guó)外新冠疫情還未穩(wěn)定，企業(yè)的出口面臨著很多不確定因素，這可能會(huì)加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，企業(yè)要做好防范貿(mào)易摩擦和關(guān)稅壁壘可能帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)合理，核心利潤(rùn)含金量較高，可以為企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)吻合，在一定程度上體現(xiàn)出支撐企業(yè)業(yè)績(jī)的業(yè)務(wù)與企業(yè)的戰(zhàn)略高度一致，為企業(yè)奠定良好的未來(lái)發(fā)展基礎(chǔ)。最后，通過(guò)現(xiàn)金流量表的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略，需要籌集大量資金對(duì)外投資，這在一定程度上提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要注意防范過(guò)度融資帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，防止資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡，降低企業(yè)整體效率，破壞企業(yè)整體的發(fā)展戰(zhàn)略。

（二）不足

一方面，本研究在展開(kāi)分析時(shí)，主要采用的是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，缺少非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行及其實(shí)施效果有些可以通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)量化，有些則是一些非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，難以量化。只是通過(guò)企業(yè)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)展開(kāi)分析，缺少非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這可能會(huì)導(dǎo)致基于戰(zhàn)略的分析不全面。

另一方面，選取指標(biāo)不夠全面?？紤]到家電行業(yè)的特征，在進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施分析時(shí)，所選取的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相對(duì)具有代表性。例如，在分析資產(chǎn)時(shí)著重選取貨幣現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目，因此所選取的指標(biāo)可能并不全面，導(dǎo)致所分析的結(jié)果可能具有片面性。