北交所，“中國(guó)版納斯達(dá)克”？

楊學(xué)義

11月15日上午，北京市委書(shū)記蔡奇（左）、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿共同為北京證券交易所揭牌并敲鐘開(kāi)市。

“幾年前，公司投標(biāo)一個(gè)項(xiàng)目，需要10萬(wàn)元保證金，但趕上現(xiàn)金流緊張，拿不出錢(qián)來(lái)，眼看投標(biāo)就要泡湯?！笨七_(dá)自控是山西省一家高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)注于工業(yè)領(lǐng)域的智能化建設(shè)，在智慧礦山等領(lǐng)域做出了一定成績(jī)，回憶起往事，董事長(zhǎng)付國(guó)軍感慨萬(wàn)千?！昂髞?lái)我還是找朋友借了10萬(wàn)元，才順利投標(biāo)，這簡(jiǎn)直是救命錢(qián)。”很多中小企業(yè)，特別是高新技術(shù)類(lèi)，都有著類(lèi)似鮮為人知的心酸經(jīng)歷。

日前，科達(dá)自控在北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”）上市，今后上述捉襟見(jiàn)肘的情況，發(fā)生概率將大大降低。11月15日，北交所鳴鑼開(kāi)市，迎來(lái)81家首批上市公司，其中包括10家直接上市的公司，以及71家掛牌新三板精選層的企業(yè)。從9月2日宣布成立，北交所只用了74天便完成了籌劃工作。

在北京金融街金陽(yáng)大廈，除了正門(mén)“北京證券交易所”7個(gè)大字格外耀眼外，前方石碑刻著的“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”也十分醒目，這清晰定位了北交所“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的使命。

北交所上市公司以“專(zhuān)精特新”為主要特點(diǎn)，即專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化。通過(guò)與上市北交所的公司負(fù)責(zé)人以及相關(guān)金融專(zhuān)家的交流，《環(huán)球人物》記者感受到，北交所的成立，將在滿足各層次中小企業(yè)的融資需求上發(fā)揮巨大作用，也將對(duì)我國(guó)科技創(chuàng)新，特別是解決“卡脖子”問(wèn)題提供有力支持。

“摸著口袋”創(chuàng)新

與《環(huán)球人物》記者對(duì)話時(shí)，付國(guó)軍難掩喜悅之情?！拔覀冎霸谛氯謇锼悴诲e(cuò)的，有過(guò)兩次融資，但上市北交所后，就不可同日而語(yǔ)了。”付國(guó)軍介紹說(shuō)，在2018年和2019年的兩次融資中，科達(dá)自控共獲得7000萬(wàn)元左右的資金，而這次上市北交所，一下就融資2.6億元，體量翻了好幾倍?！靶氯宓娜谫Y對(duì)于企業(yè)發(fā)展非常重要，我們獲得了大量企業(yè)發(fā)展需要的資金。但另一方面，因?yàn)橹挥?000萬(wàn)元，我們?nèi)蕴幱凇燥埧醇耶?dāng)?shù)臓顟B(tài)，一些事情只能適可而止，不敢多做。在北交所上市后，各種融資渠道就打開(kāi)了，我相信以后資金就不是我們的發(fā)展瓶頸了，接下來(lái)可以集中精力解決技術(shù)能力和市場(chǎng)推廣的短板了?！?/p>

付國(guó)軍的喜悅，是81家上市企業(yè)的共性。

對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資渠道分為直接融資和間接融資。直接融資有股權(quán)融資，其中又分為定向發(fā)行和公開(kāi)發(fā)行。定向發(fā)行是雙方討價(jià)還價(jià)的結(jié)果，只針對(duì)有意向的機(jī)構(gòu)或個(gè)人發(fā)行股票，而公開(kāi)發(fā)行則面向市場(chǎng)。此外，還有債權(quán)融資、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、公司貸等其他渠道。間接融資，即向銀行或金融機(jī)構(gòu)尋求貸款。

“成立20多年來(lái)，公司融資一直比較困難。”付國(guó)軍說(shuō)，作為民營(yíng)科技型企業(yè)，幾乎都要面臨一個(gè)問(wèn)題：缺少硬資產(chǎn)。“我們有的是什么？知識(shí)產(chǎn)權(quán)、人才和智慧，但相比于廠房、土地等硬件設(shè)施，這些很難變成可以抵押的資產(chǎn)。”為了做企業(yè)，付國(guó)軍把名下所有房產(chǎn)做了抵押，但仍無(wú)法滿足企業(yè)發(fā)展需求。

所以，像科達(dá)自控這種“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)，經(jīng)常要“摸著口袋”創(chuàng)新。公司因此錯(cuò)過(guò)了很多做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)?！扒皫啄?，自動(dòng)化有個(gè)重要設(shè)備變頻器。這是工業(yè)領(lǐng)域的通用設(shè)備，但在煤礦還沒(méi)有。為什么？因?yàn)槊旱V設(shè)備在井下，需要辦理防爆證、安標(biāo)證、3C證，而申請(qǐng)這些證件需要各種評(píng)審，有150萬(wàn)到200萬(wàn)元的費(fèi)用。我們權(quán)衡了好幾年，由于手頭緊，一直沒(méi)有下決心投入。5年后，資金寬松了，證件終于申請(qǐng)下來(lái)，但業(yè)內(nèi)好多企業(yè)已經(jīng)辦過(guò)證了，行業(yè)基礎(chǔ)已經(jīng)奠定，作為后來(lái)者要趕上就很吃力?！?p>

左圖：位于北京金融街金陽(yáng)大廈的北京證券交易所。右圖：11月15日上午，北交所開(kāi)市后，81家首批上市公司亮相，全線飄紅。

2004年，付國(guó)軍又想做煤礦井下通信，“3G技術(shù)時(shí)代我們?nèi)狈Y金，沒(méi)做成。2006年，我們直接做了4G井下通信認(rèn)證，到5G時(shí)代，我們也率先辦下來(lái)了?；叵脒^(guò)去，如果當(dāng)初辦下3G井下通信認(rèn)證，就多了兩年積累，現(xiàn)在行業(yè)地位又提升一個(gè)量級(jí)”。這樣的例子還有很多，由于缺乏資金，中小企業(yè)有很多已經(jīng)預(yù)見(jiàn)到，后來(lái)也被歷史證明是正確的，但就是沒(méi)能辦成的事情。這不光影響了企業(yè)發(fā)展，更降低了創(chuàng)新效率。

北交所另一家上市公司穎泰生物董事會(huì)秘書(shū)劉曉亮對(duì)《環(huán)球人物》記者說(shuō)，從2015年登陸新三板以來(lái)，企業(yè)在營(yíng)收規(guī)模上一直處于領(lǐng)先地位?！拔覀兊拇蠊蓶|華邦健康本就是一家上市公司，登陸新三板前，我們是這家上市公司的農(nóng)化事業(yè)部，所以資金方面相對(duì)中小企業(yè)更樂(lè)觀一些。”登陸北交所，對(duì)他們同樣意義重大?！半m然北交所的主體是服務(wù)‘專(zhuān)精特新的中小型企業(yè)，但并不只服務(wù)于這些企業(yè)。北交所還是要不斷壯大上市企業(yè)的規(guī)模，所以也需要像我們這樣的大企業(yè)把整個(gè)市值的流動(dòng)性拉起來(lái)。說(shuō)到底，服務(wù)中小企業(yè)，還是想將它們培育和發(fā)展成大企業(yè)?！?/p>

雖然企業(yè)規(guī)模大，但穎泰生物也需要擴(kuò)大融資規(guī)模，新三板曾幫助他們解決了長(zhǎng)期困擾企業(yè)發(fā)展的問(wèn)題?！霸谘?、產(chǎn)、供、銷(xiāo)四個(gè)環(huán)節(jié)上，公司比較擅長(zhǎng)研發(fā)和銷(xiāo)售，而產(chǎn)和供兩個(gè)環(huán)節(jié)需要委托第三方加工，這樣的模式導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力不足。如果增強(qiáng)自主能力，必須要加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)?！眲粤琳f(shuō)。從2015年到2018年的時(shí)間里，他們依靠在新三板的融資，加大對(duì)生產(chǎn)基地和供應(yīng)鏈的投入，“到現(xiàn)在，我們已經(jīng)是一家集研、產(chǎn)、供、銷(xiāo)為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈模式的公司了”。

隨著時(shí)間推移，新三板的不足也體現(xiàn)出來(lái)。由于投資門(mén)檻高達(dá)500萬(wàn)元，普通投資者很難參與進(jìn)來(lái)，融資功能相對(duì)缺失，市場(chǎng)的活力隨之下降。

左圖：科達(dá)自控董事長(zhǎng)付國(guó)軍。右圖：穎泰生物董事會(huì)秘書(shū)劉曉亮。

疏通新三板的IPO堰塞湖

“曲高和寡是新三板陷入尷尬窘境的主要原因?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授田軒向《環(huán)球人物》記者介紹，北交所的前身是新三板精選層，自2013年初正式揭牌運(yùn)營(yíng)以來(lái)，主要服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)。

新三板長(zhǎng)期被寄予厚望，甚至有人將其稱(chēng)為“中國(guó)版納斯達(dá)克”，如今這個(gè)名號(hào)又落到北交所頭上?！半m然此前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板都被這樣稱(chēng)呼過(guò)，但北交所更接近納斯達(dá)克。”田軒分析稱(chēng)，之所以會(huì)產(chǎn)生這樣的類(lèi)比，是因?yàn)榧{斯達(dá)克證券交易所具有很高的科技屬性，為美國(guó)培育了眾多科技創(chuàng)新類(lèi)龍頭企業(yè)。從這一點(diǎn)上看，國(guó)人對(duì)北交所也同樣充滿了期待。

田軒分析了納斯達(dá)克與北交所的異同。從市場(chǎng)機(jī)制層面，競(jìng)價(jià)交易可能導(dǎo)致高科技企業(yè)估值不準(zhǔn)、市場(chǎng)混亂，做市商交易更加專(zhuān)業(yè)化，符合價(jià)值預(yù)期。當(dāng)企業(yè)在納斯達(dá)克上市發(fā)展到一定階段滿足條件，便可轉(zhuǎn)至紐交所上市。對(duì)比來(lái)看，北交所采取公司制，致力于服務(wù)高科技成長(zhǎng)性中小企業(yè)，采取更加包容精準(zhǔn)的上市標(biāo)準(zhǔn)，引入了做市商交易制度，并且與滬深交易所聯(lián)通了轉(zhuǎn)板機(jī)制，實(shí)行的分層退市，類(lèi)似于納斯達(dá)克退市至OTCBB（美國(guó)場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)）。

從本質(zhì)特征上看，北交所并不是以仿制納斯達(dá)克為目標(biāo)，而是堅(jiān)持分步實(shí)施、循序漸進(jìn)的原則。田軒認(rèn)為，北交所平移了新三板精選層的各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，這樣就形成了新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的結(jié)構(gòu)。這樣更有利于服務(wù)中小企業(yè)直接融資、構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)?！氨苯凰趪?guó)家‘專(zhuān)精特新企業(yè)戰(zhàn)略上也將會(huì)有一系列配套政策，形成金融、科技、產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。在這層意義上，北交所發(fā)揮的作用將超越納斯達(dá)克。”

其實(shí)，在8年多的發(fā)展過(guò)程中，新三板為實(shí)現(xiàn)服務(wù)中小企業(yè)的“初心”，也曾做出很多努力。田軒感慨：“想象是美好的——成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，做市、分層、轉(zhuǎn)板等政策想象空間極大。但現(xiàn)實(shí)是殘酷的——500萬(wàn)元的投資門(mén)檻，將絕大部分投資者拒之門(mén)外?！?/p>

在國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)榜單的4762家中小企業(yè)中，被資本市場(chǎng)覆蓋的僅306家;新三板掛牌企業(yè)7304家，進(jìn)入新三板精選層的僅66家，加之新三板市場(chǎng)流動(dòng)性差、震蕩較多、吸引力不足，并未實(shí)現(xiàn)以最大力度帶動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的“初心”。田軒認(rèn)為：“原因在于，資金都流向短期盈利較強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)、在線教育、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，那些真正代表中國(guó)高科技創(chuàng)新的動(dòng)力來(lái)源，被阻擋在藩籬之外?！?p>

北交所正是在時(shí)代的呼喚下應(yīng)運(yùn)而生的?！澳切┍缓鲆暤舻钠髽I(yè)，有不少是中國(guó)高科技創(chuàng)新最活躍、最熱血的動(dòng)力來(lái)源?！碧镘幷J(rèn)為，中國(guó)正處于向高質(zhì)量發(fā)展過(guò)渡階段，隨著外部不確定性增大，必須重視中小企業(yè)，尤其是高科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展對(duì)解決中國(guó)“卡脖子”問(wèn)題，以及實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要作用?！啊畬?zhuān)精特新企業(yè)的特點(diǎn)是：小市值、高估值、高成長(zhǎng)、高盈利。一直以來(lái)，我國(guó)以間接融資為主的資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，讓融資難、融資貴成為中小企業(yè)長(zhǎng)期面臨的老大難問(wèn)題。而且，由于其研發(fā)投入巨大且創(chuàng)新具有高度的不確定性，中小型企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)，在上市后仍然存在業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。”所以針對(duì)中小企業(yè)的特點(diǎn)改革，才是對(duì)癥下藥的關(guān)鍵。

田軒說(shuō)，理解北交所，核心在于理解注冊(cè)制?！白?018年開(kāi)始，從科創(chuàng)板試點(diǎn)到由創(chuàng)業(yè)板推向深入，注冊(cè)制改革就是中國(guó)資本市場(chǎng)‘成人禮最核心的主題詞。”注冊(cè)制改革主要體現(xiàn)為審核權(quán)力和審核監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變：“第一，推行注冊(cè)制實(shí)質(zhì)是下放審核權(quán)，即改由交易所審核發(fā)行材料，證監(jiān)會(huì)依據(jù)交易所的審核意見(jiàn)決定是否予以注冊(cè);第二，審核及監(jiān)管由以準(zhǔn)入條件為重點(diǎn)過(guò)渡到以信息披露為核心，不再單一強(qiáng)調(diào)企業(yè)的持續(xù)盈利能力，而是設(shè)置更多元、更包容的上市條件，更關(guān)注企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和信息披露情況，將投資判斷權(quán)交給市場(chǎng)。”

沿著這個(gè)思路就會(huì)發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)制下的新股發(fā)行和定價(jià)將會(huì)更加市場(chǎng)化，實(shí)際是在疏通IPO的堰塞湖，而靈活的退市制度也能夠疏通資本市場(chǎng)的出口，使資產(chǎn)池內(nèi)的水流更加順暢，強(qiáng)有力地緩解當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)中的扭曲和亂象。

錯(cuò)位發(fā)展，照亮“隱秘的角落”

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板是近幾年的高頻詞。

上交所的科創(chuàng)板，與新三板一樣存在類(lèi)似的流動(dòng)性門(mén)檻問(wèn)題。田軒解讀，上交所明確了投資者參與的門(mén)檻，其中包括了申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元，這意味著——中小投資者由其個(gè)人投資賬戶很難直接參與科創(chuàng)板的投資，只能通過(guò)公募基金等方式參與。

深交所的創(chuàng)業(yè)板，則面臨反方向的問(wèn)題?！案母锖螅瑒?chuàng)業(yè)板的10萬(wàn)元投資門(mén)檻較之科創(chuàng)板的50萬(wàn)元大幅度降低。創(chuàng)業(yè)板掛牌企業(yè)比科創(chuàng)板相對(duì)更加成熟，適當(dāng)降低門(mén)檻是合理的，能夠給個(gè)人投資者更多參與機(jī)會(huì)。但由于創(chuàng)業(yè)板改革后，新股上市前5日不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%，使短線炒作的風(fēng)險(xiǎn)加大。資金的大進(jìn)大出，對(duì)需要長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說(shuō)，起不到支撐創(chuàng)新的實(shí)質(zhì)作用。而且，由于注冊(cè)制下市場(chǎng)上可能出現(xiàn)良莠不齊的公司，資本又有逐利性，追漲殺跌會(huì)引發(fā)‘劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象，不利于扶持真正具備創(chuàng)新成長(zhǎng)性的企業(yè)成長(zhǎng)?！?/p>

北交所的鳴鑼開(kāi)市，是解決上述問(wèn)題的重大探索。田軒認(rèn)為，北交所的一個(gè)重要定位是錯(cuò)位發(fā)展，這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：功能、制度和市場(chǎng)運(yùn)行。

首先，從功能層面看，北交所服務(wù)之前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板精選層沒(méi)能覆蓋的上市對(duì)象，來(lái)避免資本市場(chǎng)的重復(fù)建設(shè)以及市場(chǎng)資源的浪費(fèi)?！拔覈?guó)目前主要有主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板三大板塊。主板主要服務(wù)于大中型上市公司;創(chuàng)業(yè)板的定位是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的融合，主要服務(wù)于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè);科創(chuàng)板定位是面向科技前沿，主要服務(wù)于突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)。北交所服務(wù)的創(chuàng)新型中小企業(yè)，相比科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板精選層來(lái)說(shuō)，更加‘年輕，也就是監(jiān)管層所說(shuō)的‘更早、更小、更新?！边@主要體現(xiàn)在北交所更為包容的上市門(mén)檻：對(duì)比滬深交易所10億元營(yíng)業(yè)收入的起步門(mén)檻，北交所設(shè)置市值2億、4億、8億、15億四套上市標(biāo)準(zhǔn)，上市門(mén)檻是目前已有板塊中最低的，對(duì)“小而美”的創(chuàng)新型中小企業(yè)更包容、更靈活，也更有彈性。

其次，從制度層面看，北交所有重要的三點(diǎn)制度創(chuàng)新：股票發(fā)行注冊(cè)制、交易所公司制和轉(zhuǎn)板制度。“第一，股票發(fā)行注冊(cè)制，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是降低中小企業(yè)上市門(mén)檻、提升上市融資的便利程度，北交所的這一制度，是繼科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板之后，注冊(cè)制在A股全板塊鋪開(kāi)的又一大步。第二，與組織形式為會(huì)員制的滬深交易所不同，北交所的組織形式為公司制，實(shí)行會(huì)員管理制度。相比會(huì)員制，公司制擁有更多靈活性，交易所可以通過(guò)整體上市融資，也可以全球參與并購(gòu)重組，獲得大量的資金來(lái)支持自身的發(fā)展，在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)交易所的一個(gè)飛躍式成長(zhǎng)，而不是靠交易所自己漫長(zhǎng)的點(diǎn)滴積累。通過(guò)這些，交易所可以高效地加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，為上市企業(yè)提供更高質(zhì)量的服務(wù)，這能夠更好地解決當(dāng)下資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)的緊迫性問(wèn)題。第三，轉(zhuǎn)板制度。這一制度主要體現(xiàn)了‘錯(cuò)位而不‘錯(cuò)過(guò)的特點(diǎn)，是實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)改革‘互聯(lián)互通的有效舉措。優(yōu)秀的企業(yè)在由小到大的發(fā)展過(guò)程中會(huì)經(jīng)歷不同的階段，不同的階段會(huì)有不同類(lèi)型的融資需求。轉(zhuǎn)板機(jī)制正是為了發(fā)揮我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)，讓不同層次的市場(chǎng)滿足企業(yè)在不同階段的融資需求。北交所打通了與新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層上市及退市通道，打通了與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板通道，這就意味著處于不同階段的中小企業(yè)，能夠在不同的板塊，找到適合自己的上市融資渠道?！?/p>

再次，從市場(chǎng)運(yùn)行層面看，北交所對(duì)投資者設(shè)立了新的門(mén)檻。“北交所上市的主體為創(chuàng)新型中小企業(yè)，投資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于其他板塊是比較大的，所以北交所的個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門(mén)檻為證券資產(chǎn)50萬(wàn)元。這就篩選掉了滬深交易所中許多原本不具有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的中小投資者。由于投資者具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，所以‘耐心的資本就匹配上了‘耐心的陪伴，幫助中小企業(yè)更好實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成長(zhǎng)?！碧镘幗庾x，當(dāng)投資者較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)耐受能力與上市企業(yè)可能出現(xiàn)的業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)處于一個(gè)差不多的“同頻共振”狀態(tài)，整個(gè)市場(chǎng)就能具備一定的穩(wěn)定性和較強(qiáng)的抗壓能力。

針對(duì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)屬性、發(fā)展階段的特點(diǎn)，北交所完善了監(jiān)管機(jī)制。田軒解讀：“比如，在上市公司的治理層面，不作現(xiàn)金分紅的硬性要求，而是鼓勵(lì)量力而為，讓上市公司在資金的支配權(quán)上有更大的自主權(quán)，可以將更多的資金用于持續(xù)的創(chuàng)新研發(fā)。再比如，在股權(quán)激勵(lì)層面，允許上市公司合理設(shè)置低于股票市價(jià)的期權(quán)行權(quán)價(jià)格，這樣有利于增強(qiáng)這些企業(yè)對(duì)于內(nèi)部員工的激勵(lì)，從而提升企業(yè)創(chuàng)新的效能?！?/p>

上述舉措，很像是對(duì)“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)的量身定制。對(duì)此，田軒充滿信心：“這些將照亮中國(guó)經(jīng)濟(jì)中曾被忽略的‘隱秘的角落，帶動(dòng)資本投向聚焦主業(yè)、發(fā)展硬科技、在創(chuàng)新中默默耕耘的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，引領(lǐng)它們走出陰霾，煥發(fā)新的生機(jī)，如在機(jī)械、化工、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物等與精選層高度重合的領(lǐng)域，‘專(zhuān)精特新企業(yè)有望迎來(lái)新的黃金發(fā)展期?！?p>

9月14日，為保證北京證券交易所順利開(kāi)市，工作人員正在做緊張的籌備工作。

創(chuàng)新“活水”被激活

北交所的成立，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定影響?！霸诩訌?qiáng)中小企業(yè)金融服務(wù)、提升市場(chǎng)活力、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面，北交所都將發(fā)揮重要作用。同時(shí)，北交所的成立也是落實(shí)我國(guó)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，有利于深化金融體制改革，完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，提升直接融資比例，進(jìn)一步健全我國(guó)資本市場(chǎng)體系。這是一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)向市場(chǎng)化、法制化和國(guó)家化邁進(jìn)的正確道路?！碧镘幷f(shuō)。

從區(qū)域發(fā)展上，北交所也將成為國(guó)家共同富裕的重要一環(huán)?！爸袊?guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)區(qū)域發(fā)展不均衡的問(wèn)題，南北差距也在進(jìn)一步擴(kuò)大。其中一個(gè)主要原因在于，北方資本市場(chǎng)落后于南方，歷史經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明證券交易市場(chǎng)活躍度高的區(qū)域，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度往往較高。北京作為京津冀樞紐，將借此機(jī)會(huì)重塑‘金融中心地位，引領(lǐng)北方地區(qū)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。”

從資金流向上，“近期的反壟斷、‘雙減、房地產(chǎn)去杠桿化等政策，均在引導(dǎo)資金流向有發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域。發(fā)展中小企業(yè)將更有利于收入分配的均衡，擴(kuò)大中等收入人群的比重。北交所將在此過(guò)程中充當(dāng)資本指南的作用，提高中小企業(yè)直接融資水平，引導(dǎo)普通投資者分享高成長(zhǎng)中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)的紅利?！?p>

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授田軒。

71只精選層平移至北交所企業(yè)的行業(yè)分布

截至11月19日，北交所開(kāi)市一周以來(lái)整體交易活躍度符合預(yù)期。81只股票交易合計(jì)成交額達(dá)212.49億元。其中，71只平移股票累計(jì)成交130.1億元;10只新股全部上漲，平均上漲123.91%?！半S著北交所吸引的公司數(shù)量越來(lái)越多、質(zhì)量越來(lái)越高，板塊整體的波動(dòng)性會(huì)趨于平穩(wěn)。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)后，隨著上市龍頭企業(yè)崛起，板塊內(nèi)的價(jià)格分化會(huì)逐漸趨于明顯，且價(jià)格機(jī)制經(jīng)過(guò)逐漸修正后將與公司基本面掛鉤，市場(chǎng)最終會(huì)趨于理性?！?/p>

上市北交所，將給創(chuàng)新型中小企業(yè)帶來(lái)新氣象?！氨苯凰鶎?duì)上市公司治理水平有更高要求，上市公司除了能更便捷地獲取創(chuàng)新成長(zhǎng)所需的資本養(yǎng)分，更重要的是在與各方博弈過(guò)程中，走出舒適圈，在市場(chǎng)中接受優(yōu)勝劣汰、不斷調(diào)整優(yōu)化自身治理，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與體格的‘雙贏?！碧镘幷f(shuō)。

新氣象還體現(xiàn)在，創(chuàng)新型中小企業(yè)會(huì)強(qiáng)烈感受到曾束縛在身上的資本枷鎖被解開(kāi)。田軒說(shuō)：“長(zhǎng)期以來(lái)，巨頭控制的資本力量，蠶食著創(chuàng)新型中小企業(yè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)，也磨滅了中小企業(yè)創(chuàng)新的初心。北交所為創(chuàng)新型中小企業(yè)打開(kāi)了一塊可以憑實(shí)力自由起舞的凈土，讓中小企業(yè)融資不再依賴于那些巨頭資本?！?/p>

“企業(yè)有沒(méi)有一直想做，但沒(méi)做成，上市北交所后便有底氣做的事？”《環(huán)球人物》記者將問(wèn)題拋給了付國(guó)軍和劉曉亮。

付國(guó)軍介紹，在工業(yè)領(lǐng)域的智能化建設(shè)上，信息化和自動(dòng)化還是“兩張皮”?！白鲂畔⒒牟灰欢ǘI(yè)，而自動(dòng)化則必須是專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的人做，比如鋼鐵、煤礦、化工等領(lǐng)域。未來(lái)，信息化和自動(dòng)化要高度融合，兩個(gè)系統(tǒng)合二為一。這在航天等領(lǐng)域做得很成熟了，但我們做得還不夠。公司在北交所上市前就在規(guī)劃，但一直沒(méi)有那么多錢(qián)來(lái)做這件事?！备秶?guó)軍說(shuō)，北交所為他們提供了搶占先機(jī)的歷史機(jī)遇。

劉曉亮介紹，作為一家生物科技公司，主要著力點(diǎn)是農(nóng)業(yè)?！胺N子是科技含量很高的產(chǎn)品，被稱(chēng)為‘農(nóng)業(yè)的芯片，很容易被‘卡脖子。國(guó)家相關(guān)部門(mén)多次提出要加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)，我們?cè)?年前開(kāi)啟了以生物育種為方向輔助農(nóng)藥應(yīng)用的前沿探索。通過(guò)生物技術(shù)進(jìn)行種子性狀改良研發(fā)，比如，讓產(chǎn)品香型更濃、口感更佳，讓秸稈的抗旱和抗病蟲(chóng)害能力增強(qiáng)。但這個(gè)投入非常大，而且是持續(xù)性的，我們只能漸進(jìn)性投入。上市北交所，我們有了攻關(guān)核心技術(shù)的底氣和決心。”

田軒滿懷信心地說(shuō)，隨著改革不斷深入，制度不斷優(yōu)化，越來(lái)越多中小企業(yè)創(chuàng)新的“活水”將被激活，最終將匯聚成中國(guó)經(jīng)濟(jì)奔涌向前的磅礴“巨浪”。