理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)、問題及建議

丁 璐

隨著《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《資管新規(guī)》）、《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱《理財(cái)新規(guī)》）和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（以下簡稱《子公司管理辦法》）的相繼頒布，我國資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了重大變革。各類新規(guī)均提出商業(yè)銀行要建立專業(yè)機(jī)構(gòu)組織開展理財(cái)業(yè)務(wù)，同時(shí)對(duì)理財(cái)子公司設(shè)立的條件、要求等作出了明確規(guī)定。作為未來銀行理財(cái)市場的主要運(yùn)行模式，理財(cái)子公司將迎來有序擴(kuò)容，截至2020年底，正式成立的理財(cái)子公司預(yù)計(jì)將超過20家。銀行理財(cái)子公司的設(shè)立，對(duì)于我國銀行理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型具有重要意義。長期以來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)飽受“資金池”、“多層嵌套”和“剛性兌付”等問題的困擾，致使銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積累了大量風(fēng)險(xiǎn)。成立銀行理財(cái)子公司是銀行理財(cái)行業(yè)打破剛性兌付困局的重要制度保障，也是銀行理財(cái)產(chǎn)品走向長期化、凈值化的重要探索。

一、理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)的內(nèi)涵及意義

（一）理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)的內(nèi)涵

根據(jù)《子公司管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，銀行理財(cái)子公司是指“商業(yè)銀行經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的主要從事理財(cái)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)”；根據(jù)《理財(cái)新規(guī)》的相關(guān)規(guī)定，凈值型理財(cái)產(chǎn)品是指“按照約定條件和實(shí)際投資收益情況向投資者支付收益、不保證本金支付和收益水平的非保本理財(cái)產(chǎn)品?！薄蹲庸竟芾磙k法》還要求“銀行理財(cái)子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)誠實(shí)守信、勤勉盡職地履行受人之托、代人理財(cái)職責(zé)，遵守成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露的原則，嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求，保護(hù)投資者合法權(quán)益?！便y行理財(cái)子公司所發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品均應(yīng)遵循凈值化管理的相關(guān)要求，銀行理財(cái)子公司和其他諸如公募基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)一樣，僅作為投資者資金管理人，沒有必須兌付產(chǎn)品本金和收益的義務(wù)。

（二）理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)的意義

1.有利于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)釋放。長期以來，銀行理財(cái)存在的問題，致使其飽受“影子銀行”的質(zhì)疑，這些問題的源頭在于銀行理財(cái)產(chǎn)品自問世以來，就長期以預(yù)期收益率兌付。普通投資者出于對(duì)銀行本身的信賴購買理財(cái)產(chǎn)品，而銀行為了保證自身商譽(yù)，即使實(shí)際投資出現(xiàn)虧損也要按照約定收益兌付。為了達(dá)到所謂的“預(yù)期收益率”，銀行理財(cái)產(chǎn)品只能通過投資別的高收益資管計(jì)劃，通過“資金池”借新還舊，或通過杠桿資金放大投資收益等，無形中加大了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)。而理財(cái)子公司的設(shè)立，則使銀行資管業(yè)務(wù)真正與銀行信貸業(yè)務(wù)區(qū)別開來，從制度層面隔絕了剛性兌付可能性，從而杜絕了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)表外向表內(nèi)資產(chǎn)可能傳遞的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)，其資管公司性質(zhì)也有助于理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營模式由吃資金和資產(chǎn)利差模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾碣M(fèi)模式，使理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力更小，風(fēng)險(xiǎn)降低。

2.有利于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，提升行業(yè)資管水平。舊有的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)模式較為單一，不同銀行理財(cái)產(chǎn)品之間的比拼往往就是預(yù)期收益率的高低。且理財(cái)業(yè)務(wù)受制于銀行業(yè)務(wù)整體發(fā)展規(guī)劃的限制，經(jīng)常在產(chǎn)品和服務(wù)方面難以得到創(chuàng)新。而理財(cái)子公司發(fā)展凈值型理財(cái)業(yè)務(wù)，一是可以打破預(yù)期收益率的桎梏，以收取管理費(fèi)為主要盈利模式，通過“精耕細(xì)作”產(chǎn)品管理方式努力提升自身投資及產(chǎn)品管理水平；二是可以創(chuàng)新性開展差異式的資管模式，盡管收益率高低仍是評(píng)價(jià)理財(cái)產(chǎn)品的重要指標(biāo)，但理財(cái)子公司在擁有業(yè)務(wù)自主權(quán)之后，可以發(fā)展形式更為多樣化的產(chǎn)品，以滿足居民多元化理財(cái)需求，從產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和客戶服務(wù)等方面全方位提升資管水平。

3.有利于促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范有序發(fā)展。理財(cái)子公司的設(shè)立，使資管業(yè)務(wù)從銀行中獨(dú)立出來，使銀行理財(cái)業(yè)務(wù)得以規(guī)范有序發(fā)展。一是銀行理財(cái)子公司系獨(dú)立法人主體，作為資管公司與母行間彼此財(cái)務(wù)隔離，有利于理財(cái)業(yè)務(wù)回歸“受人之托，代人理財(cái)”的本源，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型。二是理財(cái)業(yè)務(wù)可獲得更大發(fā)展空間。未來理財(cái)子公司很有可能成為銀行理財(cái)行業(yè)的主體，且銀行理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型后，理財(cái)子公司與原先的銀行理財(cái)事業(yè)部相比，其投資業(yè)務(wù)范圍更廣泛，受到的限制更少，同時(shí)產(chǎn)品類型設(shè)定更為寬松，有利于理財(cái)行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

二、理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)面臨的機(jī)會(huì)

（一）政策機(jī)會(huì)

理財(cái)子公司對(duì)于實(shí)現(xiàn)表內(nèi)表外資金的風(fēng)險(xiǎn)隔離和強(qiáng)化對(duì)表外資金的監(jiān)管都起到了重要作用。因此，監(jiān)管部門近幾年一直在鼓勵(lì)有條件的銀行成立理財(cái)子公司，并在政策層面給予較大的支持。

1.監(jiān)管政策對(duì)于理財(cái)子公司業(yè)務(wù)發(fā)展更為寬松。相較于一般商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)的政策條件更為寬松。主要體現(xiàn)在如下幾方面。

一是銷售方面。公募理財(cái)產(chǎn)品不再設(shè)置銷售起點(diǎn)，這將銀行理財(cái)子公司公募理財(cái)?shù)匿N售起點(diǎn)拉至公募基金同一水平，擴(kuò)大了銀行理財(cái)?shù)目蛻羧后w；公募理財(cái)擴(kuò)展了宣傳范圍和渠道，可通過網(wǎng)絡(luò)、電視等進(jìn)行宣傳；產(chǎn)品銷售渠道有所拓寬，增加了國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)；且取消了首次面簽規(guī)定，方便投資者網(wǎng)上購買理財(cái)子公司的產(chǎn)品。

二是投資范圍方面。理財(cái)子公司的非標(biāo)投資額度有所放松，取消了非標(biāo)投資不超過總資產(chǎn)4%的限制，相較于一般商業(yè)銀行所發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的非標(biāo)投資余額不得超過產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，以及不得超過本行上一年度總資產(chǎn)4%的要求，受限明顯放寬；且相較于一般商業(yè)銀行，理財(cái)子公司還可以直接投資一、二級(jí)市場的股票以及其他銀行理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，并在滿足集中度要求下，其自有資金還可投資本公司自己發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

三是機(jī)構(gòu)合作方面。理財(cái)子公司的投資合作機(jī)構(gòu)增加了符合一定條件的私募投資基金管理人，有利于理財(cái)子公司加強(qiáng)機(jī)構(gòu)合作，提升資管能力。

四是產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面。理財(cái)子公司允許發(fā)行分級(jí)和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，相較于一般商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品類型更為豐富。

2.理財(cái)子公司設(shè)立門檻相對(duì)較低。鑒于理財(cái)子公司所發(fā)行的產(chǎn)品與公募基金一樣屬于凈值型產(chǎn)品，且理財(cái)子公司和公募基金一樣同屬資管公司，相較于公募基金而言，理財(cái)子公司的設(shè)立門檻相對(duì)較低。從目前銀行系公募基金成立的情況來看，基金公司牌照門檻管理比較嚴(yán)格，自2002年以來，僅有工商銀行等5家國有商業(yè)銀行、招商銀行等4家股份制銀行、北京銀行等4家城商銀行以及恒生銀行1家外資銀行控股公募基金公司，成立門檻較高（卜振興，2020）。

根據(jù)《子公司管理辦法》，除合規(guī)條件外，成立理財(cái)子公司還需滿足：最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，理財(cái)業(yè)務(wù)專營部門連續(xù)運(yùn)營3年以上，注冊(cè)資本為一次性實(shí)繳資本，最低金額為10億元人民幣或等值自由兌換貨幣。《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》要求理財(cái)子公司的凈資本不得低于5億元人民幣，且不得低于40%。從新規(guī)發(fā)布以來多家商業(yè)銀行擬設(shè)立或已經(jīng)設(shè)立理財(cái)子公司的情況來看，理財(cái)子公司的牌照申領(lǐng)難度應(yīng)低于公募基金，未來將成為眾多有條件的商業(yè)銀行發(fā)展資管業(yè)務(wù)的主流模式。

（二）業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)

1.理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)更具靈活性。理財(cái)子公司相對(duì)于商業(yè)銀行資產(chǎn)管理部來說，凈值型業(yè)務(wù)發(fā)展將更為靈活。主要原因在于：一是理財(cái)子公司發(fā)展規(guī)劃將較少受到母行限制。一般銀行資產(chǎn)管理部的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、業(yè)務(wù)規(guī)模以及投資管理等須要受到行內(nèi)較為嚴(yán)格的審批。而理財(cái)子公司作為獨(dú)立于母行外的法律實(shí)體在業(yè)務(wù)層面發(fā)揮空間較大，未來可以參照國內(nèi)外成熟資管機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，選取適合自己的產(chǎn)品及業(yè)務(wù)發(fā)展模式。二是由于理財(cái)子公司相比于一般商業(yè)銀行具有更為明顯的政策性優(yōu)勢，例如可與私募基金合作，可以直投股票等，更在業(yè)務(wù)層面增加了理財(cái)子公司凈值型業(yè)務(wù)的靈活性。理財(cái)子公司目前相對(duì)于其他資管機(jī)構(gòu)而言，受到的投資限制更少。相較于公募基金，理財(cái)子公司可以投資非標(biāo)資產(chǎn)；相較于信托，理財(cái)子公司可以投資標(biāo)準(zhǔn)化的公募產(chǎn)品；相較于保險(xiǎn)資管，理財(cái)子公司的投資期限和評(píng)級(jí)受到的約束較少。因此，理財(cái)子公司相當(dāng)于集結(jié)了各類資管機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，這也將平緩理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型過程中遇到的困難。

2.理財(cái)子公司業(yè)務(wù)發(fā)展仍可獲得來自母行的相應(yīng)支持。相較于其他資管機(jī)構(gòu)，理財(cái)子公司在銷售渠道方面具有較大優(yōu)勢。理財(cái)子公司的母行普遍在全國各地都有分支機(jī)構(gòu)，是理財(cái)子公司發(fā)展客戶資源的基礎(chǔ)。理財(cái)子公司相比于其他資管機(jī)構(gòu)有對(duì)于母行銷售渠道的優(yōu)先使用權(quán)，這是其他資管機(jī)構(gòu)無法媲美的優(yōu)勢。依托母行銷售渠道，理財(cái)子公司的產(chǎn)品銷售成本相較于其他市場機(jī)構(gòu)將會(huì)更低。

三、理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)面臨的問題

（一）理財(cái)業(yè)務(wù)模式調(diào)整，管理難度較大

《資管新規(guī)》使資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了統(tǒng)一監(jiān)管，所有的資管產(chǎn)品都應(yīng)當(dāng)遵循凈值化管理要求。傳統(tǒng)模式下，銀行理財(cái)主要賺取所投資的資產(chǎn)與資金成本利息差；銀行獲取了全部超額收益，自然就有投資發(fā)生虧損時(shí)兜底的義務(wù)。而《資管新規(guī)》明確規(guī)定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)只賺取管理費(fèi)，超額收益要返還給投資人；當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)投資虧損時(shí)，金融機(jī)構(gòu)則不得以自有資金墊付。

理財(cái)業(yè)務(wù)模式的調(diào)整，對(duì)于脫胎于商業(yè)銀行的理財(cái)子公司來說，管理難度仍然較大。理財(cái)子公司面臨著獨(dú)立運(yùn)作、獨(dú)立核算、重新尋找定位及盈利模式的挑戰(zhàn)。短期內(nèi)，為了符合新規(guī)關(guān)于凈值型產(chǎn)品的要求，理財(cái)子公司的大部分新發(fā)產(chǎn)品只能是以攤余成本法估值的“現(xiàn)金管理類”理財(cái)產(chǎn)品，但此類產(chǎn)品未來仍然需要面對(duì)二次轉(zhuǎn)型的問題。但長期來看，理財(cái)子公司仍然面臨著創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品、發(fā)展自身投研能力以及為客戶創(chuàng)造更高業(yè)績回報(bào)的壓力，同時(shí)整個(gè)銀行理財(cái)行業(yè)也需要進(jìn)一步探索、成熟與發(fā)展，龐大的客戶群體也需要逐漸接受凈值型理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)子公司仍然需要較長的時(shí)間，才能夠完成真正意義上業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型。

（二）非標(biāo)資產(chǎn)處置存在困難，投資能力存在短板

非標(biāo)資產(chǎn)一直是銀行理財(cái)主要的投資標(biāo)的之一，但新規(guī)實(shí)施后，雖然較商業(yè)銀行投資非標(biāo)資產(chǎn)的限制較低，但理財(cái)子公司投資非標(biāo)資產(chǎn)的難度仍然較大。一是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格。2020年7月公布的《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》將銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行牡睦碡?cái)直接融資工具等各機(jī)構(gòu)發(fā)行的所謂“非非標(biāo)”資產(chǎn)明確為“非標(biāo)”資產(chǎn)。二是“非標(biāo)”轉(zhuǎn)“標(biāo)”較為困難。“非標(biāo)”轉(zhuǎn)換為“標(biāo)”的要求較高，需要信息強(qiáng)制披露，且資產(chǎn)證券化流程也較長，可能阻礙非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的積極性。三是投資“非標(biāo)”類的理財(cái)產(chǎn)品可能面對(duì)接受程度不高的問題。如果通過設(shè)計(jì)開放期長于非標(biāo)資產(chǎn)期限的理財(cái)產(chǎn)品處理非標(biāo)資產(chǎn)，則可能會(huì)產(chǎn)生投資者不接受的問題，從而導(dǎo)致此類產(chǎn)品銷售困難。

我國商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的主要投資標(biāo)的長期以來都是債券、非標(biāo)資產(chǎn)等固定收益類資產(chǎn)，較少涉足權(quán)益類資產(chǎn)，即使有也常為委外形式，權(quán)益類資產(chǎn)的主動(dòng)管理能力較弱?！顿Y管新規(guī)》實(shí)施后，為了提升理財(cái)產(chǎn)品收益水平，吸引客戶，理財(cái)子公司必然會(huì)增加權(quán)益類甚至是金融衍生品類資產(chǎn)的投資比例，這將格外考量理財(cái)子公司的投資管理水平。而相比于基金、券商以及信托等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，理財(cái)子公司明顯在投研、投資和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面存在短板，而這些能力卻很難在短時(shí)間內(nèi)得到全面提升。

（三）缺乏專業(yè)人才，科技力量待加強(qiáng)

長期以來“資金池”及“委外投資”模式下的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理相對(duì)簡單，對(duì)于從業(yè)人員的專業(yè)度和行內(nèi)的科技能力要求并不高。但理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型后，對(duì)于人才和系統(tǒng)的要求都較高。理財(cái)子公司業(yè)務(wù)剛起步，對(duì)于這兩方面的力量都較為匱乏。在理財(cái)子公司成立之前，銀行的資產(chǎn)管理部主要業(yè)務(wù)精力集中于產(chǎn)品設(shè)計(jì)及投資管理，而產(chǎn)品后續(xù)銷售、運(yùn)營、科技及風(fēng)控等職能都由銀行其他業(yè)務(wù)部門完成。理財(cái)子公司成立后，則需要自己重新搭建相應(yīng)的管理體系，短期之內(nèi)必然會(huì)面臨人才短缺的問題。而且理財(cái)子公司作為銀行全資子公司，也難以脫離母行的薪酬管理體系。這意味著，短期內(nèi)理財(cái)子公司也難以從基金和券商等市場化機(jī)構(gòu)吸引擁有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的人才。

理財(cái)業(yè)務(wù)凈值化轉(zhuǎn)型后，凈值型產(chǎn)品的管理系統(tǒng)相較于預(yù)期收益率型產(chǎn)品更為復(fù)雜，要求的相應(yīng)功能也更多。產(chǎn)品后臺(tái)管理系統(tǒng)不能僅僅滿足于業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的記錄，還需要滿足諸如資產(chǎn)估值、交易、清算以及信息披露等業(yè)務(wù)功能。同時(shí)，理財(cái)子公司成立后，發(fā)展模式要逐漸從以產(chǎn)品為中心向以客戶為中心轉(zhuǎn)變，這就要求系統(tǒng)功能不能只滿足正常運(yùn)營，還需要主動(dòng)發(fā)掘客戶需求并提供投資顧問、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)功能。而理財(cái)子公司剛成立，目前僅能復(fù)用母行的后臺(tái)系統(tǒng)部分功能，科技賦能仍有很長一段路要走。

（四）面臨與母行及其他資管機(jī)構(gòu)同臺(tái)競爭的壓力

我國金融行業(yè)競爭日益加劇，很多大中型銀行通過兼并、收購和參股等方式逐漸擁有了基金、券商、信托和保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)的牌照。銀行系各資管子公司均需要利用母行的資源來發(fā)展，但彼此業(yè)務(wù)之間都有一定的交匯，理財(cái)子公司需要處理好自身業(yè)務(wù)與母行其他子公司的關(guān)系，避免形成過度競爭。

而同時(shí)市場上諸如基金等資管機(jī)構(gòu)經(jīng)過長時(shí)間運(yùn)營，已經(jīng)在客戶、投資、風(fēng)控、投研和投顧等領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了較為成熟的體系。盡管理財(cái)子公司擁有一定的政策性優(yōu)勢，但由于業(yè)務(wù)模式、投資能力、風(fēng)控能力和人才儲(chǔ)備等歷史性問題，也很難在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)優(yōu)勢，因此理財(cái)子公司面對(duì)市場機(jī)構(gòu)仍然有較大的競爭壓力。

四、理財(cái)子公司發(fā)展凈值型業(yè)務(wù)的相關(guān)建議

（一）明確自身發(fā)展方向，向國際大型資管機(jī)構(gòu)發(fā)展模式學(xué)習(xí)

在資產(chǎn)管理規(guī)模排在前20位的全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，以銀行為背景的資產(chǎn)管理公司有9家，管理資產(chǎn)規(guī)模占比近40%（孔祥和、呂爽，2018）。銀行系資產(chǎn)管理公司是全球資管行業(yè)的重要組成部分。而目前我國銀行理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)定位和發(fā)展模式還處在摸索過程中，理財(cái)子公司需要學(xué)習(xí)國際大型資管機(jī)構(gòu)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，明確自身發(fā)展方向，從業(yè)務(wù)定位、產(chǎn)品管理和客戶管理等方面不斷完善自我。

一要明確母行的資源優(yōu)勢，形成差異化的發(fā)展模式。以摩根資產(chǎn)管理公司為例，摩根資產(chǎn)管理公司背靠摩根大通銀行綜合化的經(jīng)營背景，其業(yè)務(wù)特點(diǎn)為全能綜合型，可為客戶提供全面的全球投資管理服務(wù)，具有豐富的產(chǎn)品類型，同時(shí)擁有廣泛的包括私人銀行客戶、機(jī)構(gòu)客戶和零售客戶三類的客戶資源。而我國理財(cái)子公司也可根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)探索自身資源優(yōu)勢。如全國性大型銀行理財(cái)子公司可依靠母行強(qiáng)大的綜合實(shí)力及渠道優(yōu)勢，發(fā)展包括資管、投顧、咨詢等全方位的金融服務(wù)；而區(qū)域性中型銀行理財(cái)子公司則可圍繞區(qū)域內(nèi)的重點(diǎn)機(jī)構(gòu)客戶，打造機(jī)構(gòu)服務(wù)型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式。

二要優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，拓展多元性投資。國際大型銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品主要為凈值型產(chǎn)品，基本沒有保本型或預(yù)期收益型產(chǎn)品；且產(chǎn)品更注重以客戶為導(dǎo)向，產(chǎn)品設(shè)計(jì)多切合客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及收益目標(biāo)；投資范圍也更為廣泛，不僅包括傳統(tǒng)的固定收益及權(quán)益投資，還有另類投資和金融衍生品投資等等。我國理財(cái)子公司產(chǎn)品發(fā)行要在設(shè)計(jì)上更切合客戶的需求，不能僅以收益率論優(yōu)劣，例如針對(duì)投資類型較為激進(jìn)的客戶，可以設(shè)計(jì)股權(quán)投資占比較大的收益型產(chǎn)品；而針對(duì)有養(yǎng)老需求的中老年客戶，則可以設(shè)計(jì)以固定收益類資產(chǎn)為投資標(biāo)的，且可以定期返還收益及本金的穩(wěn)健型產(chǎn)品。

（二）積極尋求與外部機(jī)構(gòu)的合作共贏

我國不同類型的資管機(jī)構(gòu)各有業(yè)務(wù)優(yōu)勢，如理財(cái)子公司相對(duì)于其他市場機(jī)構(gòu)在資金來源、資金量、品牌、渠道及客戶資源方面均有優(yōu)勢?！按筚Y管”時(shí)代下，各資管機(jī)構(gòu)應(yīng)依托各自比較優(yōu)勢，互相合作，互利共贏。在短期內(nèi)，銀行理財(cái)子公司投資權(quán)益類資產(chǎn)可以與外部機(jī)構(gòu)合作，通過FOF（基金的基金）和MOM（管理人的管理人）模式，逐漸切入權(quán)益類投資領(lǐng)域，提升投研能力。長期來看，理財(cái)子公司也可與其他市場化金融機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步成立新的銀行理財(cái)公司，依托市場機(jī)構(gòu)產(chǎn)品管理能力和銀行理財(cái)子公司銷售渠道優(yōu)勢，探索新的合作共贏模式。

（三）積極建立自己的產(chǎn)品體系

理財(cái)子公司成立后，需要發(fā)展自己的業(yè)務(wù)特色及產(chǎn)品體系，不能再依靠以往商業(yè)銀行理財(cái)事業(yè)部的運(yùn)作模式，通過對(duì)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率加減點(diǎn)差的方法來吸引客戶，而是需要打造自己特色業(yè)務(wù)線，甚至是拳頭產(chǎn)品，才能在未來廣泛的凈值型產(chǎn)品競爭中贏得一席之地。例如，光大銀行作為我國銀行理財(cái)事業(yè)轉(zhuǎn)型的先行者，早期就自主創(chuàng)建了新一代凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品——“七彩陽光系列”，產(chǎn)品涉及多種投資類型和運(yùn)作模式，旨在為投資者提供品種齊全、屬性明確、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)清晰、符合市場需求的全方位專業(yè)資產(chǎn)增值服務(wù)。“七彩陽光系列”凈值型理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)其所投資資產(chǎn)類別設(shè)立七個(gè)子系列，分別為“陽光紅、橙、金、碧、青、藍(lán)、紫”系列，分別投資股票類資產(chǎn)、混合策略資產(chǎn)、債券類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)、另類資產(chǎn)、私募股權(quán)類資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)化融資類資產(chǎn)。銀行理財(cái)經(jīng)理可以根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力及收益目標(biāo)，配置不同比例的底層資產(chǎn)系列，以滿足各類客戶的投資需求。

（四）借鑒母行相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，積極發(fā)展金融科技

科技力量及信息系統(tǒng)的構(gòu)建并非短期就可完成。新規(guī)發(fā)布后，理財(cái)子公司需要在借鑒母行相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，盡快發(fā)展自身的金融科技力量。從普通商業(yè)銀行的角度來說，母行本身信息系統(tǒng)較為完善，主要應(yīng)結(jié)合新規(guī)的要求，調(diào)整業(yè)務(wù)運(yùn)作模式，實(shí)現(xiàn)理財(cái)投資資金的單獨(dú)管理、建賬與核算等凈值化管理要求，側(cè)重于業(yè)務(wù)流程的調(diào)整。不同于商業(yè)銀行，理財(cái)子公司的金融科技力量建設(shè)是從無到有的過程。根據(jù)監(jiān)管部門相關(guān)管理辦法，理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)開展方式與商業(yè)銀行有所區(qū)別，這些差異決定了理財(cái)子公司只能借鑒或部分復(fù)用母行相關(guān)科技經(jīng)驗(yàn)，而不能完全照搬。例如，理財(cái)子公司產(chǎn)品的首次購買不強(qiáng)制面簽，不設(shè)置購買起點(diǎn)金額，公募理財(cái)可直投股票，可設(shè)計(jì)分級(jí)產(chǎn)品等等。這些業(yè)務(wù)處理都需要理財(cái)子公司擁有高效的業(yè)務(wù)運(yùn)作系統(tǒng)，且理財(cái)子公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)的構(gòu)建，應(yīng)當(dāng)參照互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)模式，除了未來需要應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和投資者畫像等技術(shù)外，還應(yīng)結(jié)合移動(dòng)支付、碎片化信息推送等功能提升客戶理財(cái)體驗(yàn)，提高客戶投資需求拓展能力，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷。

（五）建立人才體系

優(yōu)秀的公司是需要人才來建立的。理財(cái)子公司成立后，客戶會(huì)更加關(guān)注產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)與客戶服務(wù)，逐漸會(huì)淡化對(duì)于品牌和渠道的關(guān)注。因此，理財(cái)子公司對(duì)于人才的專業(yè)性要求也將不斷提高。要建立專業(yè)化人才體系，一是可以復(fù)用母行原理財(cái)事業(yè)部崗位人員，或從母行其他分支機(jī)構(gòu)競聘相關(guān)人員以滿足理財(cái)子公司建立初期人員需求；二是建立更加市場化的人才招聘機(jī)制，面向市場招聘權(quán)益類投資、投研、風(fēng)控、法律、科技等短板領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)人才，為未來業(yè)務(wù)競爭打下人才基礎(chǔ)；三是遵循市場規(guī)律，參照業(yè)內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)提供具有市場競爭力的薪酬體系，吸引并留住優(yōu)秀的專業(yè)人才。