主從轉(zhuǎn)換，油價要看氣價眼色

文／敬 民

未來10 年到20 年，氣價、電價將成為非主流能源石油的定價標桿。

2021 年以來，全球經(jīng)濟逐漸走出新冠肺炎疫情影響的陰影，快速走上復(fù)蘇增長軌道。國際貨幣基金組織2021 年上半年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國GDP 增速達到了12.7%，美國達到了6.2%。世界經(jīng)濟盡管面臨著疫情的影響，但普遍喜大普奔，呈正增長態(tài)勢。經(jīng)濟復(fù)蘇，導(dǎo)致大宗商品需求強烈與價格上揚。同時，年中以來受天氣炎熱影響，主要經(jīng)濟體發(fā)電需求猛增，進一步支撐全球煤炭、天然氣價格上揚。伴隨著經(jīng)濟增長，大宗商品價格相互聯(lián)動、相互影響，原油價格一路高漲。在這一過程中，油價氣價機制有些變化，不是油價拉動天然氣價格，而是天然氣價格拉動油價。

定價話語權(quán)取決于誰是主體能源

上世紀六七十年代以來，石油開始成為全球主體能源并在一次能源中長期居于主導(dǎo)地位至今。最新數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球石油、天然氣、煤炭在一次能源需求中占比分別為31%、25%和27%，石油占比依然領(lǐng)先。此種長期存在的能源結(jié)構(gòu)，決定了各種能源的定價一般需要參考石油價格。石油作為重要國家層面的重要戰(zhàn)略物資，具有廣泛的應(yīng)用領(lǐng)域和影響。天然氣雖是化石能源家族的重要成員，但屬于后起之秀，應(yīng)用領(lǐng)域整體不及石油的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)拸V。因此，其定價要向石油這個“權(quán)威”看齊。

從理論上看，出現(xiàn)油氣角色逆轉(zhuǎn)，天然氣一舉成為石油的定價掛鉤能源可能性也是存在的。此定價機制形成的前提條件是，天然氣應(yīng)用領(lǐng)域超越石油成為主體能源。什么時期能夠出現(xiàn)這種超越呢？理論上看，應(yīng)該是低碳時代、電氣化時代。因為低碳和電氣化時代社會能源需求對天然氣更具依賴。就近期國內(nèi)外市場的表現(xiàn)看，這個苗頭似乎已經(jīng)一定程度地在局部領(lǐng)域出現(xiàn)了。

●低碳時代，社會的能源需求對天然氣更具依賴。 供圖/周澤山

夏季“油代氣”已有所顯現(xiàn)

夏季電力短缺催生“油代氣”發(fā)電。經(jīng)濟增長帶來的交通出行增長和工業(yè)復(fù)蘇支撐原油價格上揚。2021 年，布倫特油價由年初的55 美元/桶上揚至10 月的80 美元/桶，漲幅達到50%；但天然氣現(xiàn)貨價格上浮幅度更大，由年初不到5美元/百萬英熱單位增長至10 月的數(shù)十美元/百萬英熱單位，增長幅度高達數(shù)倍。

上半年，天然氣價格上揚主要是夏季炎熱導(dǎo)致發(fā)電需求增長過快所致的。由于夏季全球普遍經(jīng)歷了炎熱天氣導(dǎo)致空調(diào)制冷需求過快增長，天然氣被大量用來發(fā)電，使得歐美在夏季的天然氣庫存下降。此外，經(jīng)濟恢復(fù)增長在很大程度上拉動了工業(yè)、民用領(lǐng)域的天然氣需求。而疫情期間投資下降導(dǎo)致的天然氣產(chǎn)能不足，短期內(nèi)難以得到有效恢復(fù)，使得供需嚴重失衡并由此帶來市場嚴重的頓挫感，主要表現(xiàn)為價格上揚。由于氣價上漲幅度過大，發(fā)電企業(yè)成本高企。為有效降低成本，有條件的發(fā)電企業(yè)考慮將發(fā)電燃料供給轉(zhuǎn)向燃油。油價的漲幅要遠遠低于氣價使得燃油發(fā)電的優(yōu)勢顯現(xiàn)，支撐發(fā)電企業(yè)的燃料替代計劃。據(jù)雷斯塔公司估計，若高氣價持續(xù)下去，歐洲、亞洲的部分天然氣發(fā)電份額將被燃油發(fā)電替代。特別是在亞洲，氣價高企可能催生40 萬桶/天的新增燃油發(fā)電需求。亞洲的日本、中國的臺灣地區(qū)、印尼、孟加拉以及巴基斯坦擁有100GW的燃油發(fā)電能力，是燃油發(fā)電的主要地區(qū)。目前全球用于發(fā)電的燃油消費量為90 萬桶/日，其中支撐55 萬桶/日燃油消費的發(fā)電裝機容量尚未被利用。若這些產(chǎn)能被利用起來，發(fā)電燃油需求將增長，油價上揚將會因此增添新的推動力量，從而形成油價在一定程度上被氣價驅(qū)動的事實。

冬季鞏固“油代氣”發(fā)電趨勢

夏季需求淡季不淡，而冬季是天然氣需求的旺季，所以全年的需求強度比較大。冬季天然氣可廣泛用于發(fā)電、供暖、民用等多領(lǐng)域。2021—2022 年的冬季會不會比較寒冷，是氣價高漲形勢下人們普遍關(guān)注的問題。就目前形勢看，答案有可能是肯定的。根據(jù)美國海洋大氣管理局（NOAA）的預(yù)測，2021 年冬天發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率是70%～80%。拉尼娜現(xiàn)象的顯著特點是，會對全球冬季氣溫起到降溫作用；而拉尼娜現(xiàn)象一旦形成，極有可能帶來更冷的冬季。2007—2008年全球出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象，就給人們留下了極為深刻的印象，導(dǎo)致當(dāng)年全球范圍出現(xiàn)了極寒天氣。

若極寒天氣在冬季發(fā)生，全球范圍發(fā)電、供暖領(lǐng)域天然氣需求毫無疑問將進一步激增。其中，美國、歐洲和中日韓是天然氣的需求大戶。上半年業(yè)已出現(xiàn)的歐洲與亞洲“爭氣”局面將繼續(xù)導(dǎo)致全球氣價走高，價格飆升的程度會使人不堪回首。長協(xié)價格雖由合約規(guī)定不得隨意提價，但會增加供貨方拖延按期供應(yīng)的風(fēng)險，而現(xiàn)貨價格保持高位則是一定的。如果氣價較長時期處于高位，這個時候相信我們一定會看到更多的燃料油用于發(fā)電，一些天然氣交通車輛可能重新改燒燃油，油價被氣價驅(qū)動的機制將在極寒的冬季進一步得以鞏固。在這一過程中，石油已經(jīng)不自覺的處于從屬的地位了。

碳中和：氣價標桿逐步樹立

目前，雖然出現(xiàn)油代氣拉動油價上漲現(xiàn)象，但距離氣價引導(dǎo)的油價定價公式或相關(guān)關(guān)聯(lián)系數(shù)出現(xiàn)尚有距離。短期內(nèi)，這個現(xiàn)象還看不到。目前的全球石油，在一次能源中占比高于天然氣6 個百分點，近期國際油氣價格的主導(dǎo)權(quán)應(yīng)該還在石油。相信本輪全球能源劇烈波動趨于平靜之后，天然氣的價格決定機制將回歸油價。各國之間天然氣長協(xié)合約定價依然掛鉤原油，但長期油氣定價的相對地位和話語權(quán)轉(zhuǎn)換則是一定要發(fā)生的。這個“長期”，預(yù)計不會太長。

近期全球出現(xiàn)的天然氣、煤炭、電力短缺，會促使各國在碳中和政策制定方面做出反思與調(diào)整，但不會阻止碳中和行動方案的大面積實施。只不過，緊缺會導(dǎo)致推廣的路徑出現(xiàn)調(diào)整變化而異。全球碳中和目標的穩(wěn)步實施，將持續(xù)提升天然氣在一次能源中的比重。據(jù)當(dāng)前各個主要咨詢機構(gòu)的預(yù)測，隨著電氣化以及再電氣化的深入推進，電動汽車、氫能汽車在交通領(lǐng)域的應(yīng)用將日益普及和廣泛。交通領(lǐng)域電氣化，將促使石油消費的峰值在10 到20 年之后來臨。估計在這一時間節(jié)點，天然氣及非化石能源將取代石油份額成為全球能源主體。屆時，氣價、電價將成為非主流能源石油的定價標桿。近期極端氣候條件下的高溫和極寒天氣，導(dǎo)致氣價高走并使得其漲幅遠遠超石油價格，一定程度折射出了氣價話語權(quán)增強的信號，可以說是天然氣主體能源地位的預(yù)演，是星星之火，值得關(guān)注。