媒體關(guān)注度可以調(diào)節(jié)南北方企業(yè)的費用粘性嗎？
——基于A股的數(shù)據(jù)驗證

臧秀清,時雅靜

(燕山大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院,河北 秦皇島 066004)

一、 引言

我國地域遼闊、環(huán)境復(fù)雜，由于氣候、地理、歷史和經(jīng)濟等因素的長期影響，南北差異一直是學(xué)界研究的熱點話題。地域差異一般可以通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、市場化程度、公司治理水平等因素影響企業(yè)費用粘性。但是與“東、中、西部”三大經(jīng)濟區(qū)對費用粘性影響的作用機制有所不同，南方與北方之間費用粘性差異的原因不僅包括市場經(jīng)濟水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)集聚等地區(qū)經(jīng)濟生態(tài)差異，還包括商業(yè)文化、消費習(xí)慣等隱性因素的潛在影響。

在制造業(yè)的南北差異研究方面，人們關(guān)注的往往是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異：北方地區(qū)制造業(yè)以重工業(yè)為主，南方地區(qū)以高技術(shù)制造業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主。資產(chǎn)密集度和員工密集度的不同是形成南北方企業(yè)費用粘性差異的原因之一。然而，在消費習(xí)慣、公司治理水平方面，南北差異對費用粘性的影響往往被研究人員所忽視。北方人性格豪爽，喜歡“大碗喝酒，大口吃肉”，好面子、講排場；南方重商文化盛行，講究效益至上。受企業(yè)所在地營商環(huán)境、消費習(xí)慣等影響，北方地區(qū)企業(yè)在日常關(guān)系維系、業(yè)務(wù)招待費支出、薪酬福利設(shè)置等方面面臨著比南方地區(qū)更高的費用開支。同時，北方地區(qū)寬松的費用管理環(huán)境，為管理層攫取超額薪酬、超額在職消費以及進行盲目擴張等機會主義行為的實施提供了更大的操作空間。

那么如何才能縮小南北方企業(yè)在費用管理方面的差距呢？相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，媒體在企業(yè)外部治理方面發(fā)揮著重要的作用，媒體作為信息傳播的媒介，通過聲譽機制、監(jiān)督機制等有效抑制管理層自利動機[1]，降低費用粘性。然而，關(guān)于地域差異對費用粘性的影響，已有研究大多針對我國東中西部的差異展開，鮮有關(guān)注南北差異對費用粘性影響的研究，且很少有文獻考察媒體關(guān)注能否對地域差異導(dǎo)致的費用粘性差異起到調(diào)節(jié)作用。本文以我國地理上通用的秦嶺—淮河線為界，將A股制造業(yè)上市公司分為南方企業(yè)和北方企業(yè)，實證檢驗了我國南北差異對企業(yè)費用粘性的影響，并考察了媒體關(guān)注對南北方企業(yè)費用粘性差異的調(diào)節(jié)作用。

二、 文獻綜述及研究假設(shè)

隨著管理科學(xué)的發(fā)展，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)，費用變動不僅僅取決于產(chǎn)量或生產(chǎn)能力，還有許多其他不為人知的重要因素在影響企業(yè)費用。Banker等將費用粘性動因歸納為“調(diào)整成本” “代理問題”以及“管理者預(yù)期”[2]。在調(diào)整成本方面，Anderson等研究發(fā)現(xiàn)，資本密集度高的企業(yè)具有較高的調(diào)整成本，由此形成較高的費用粘性；員工聘用和解雇也會導(dǎo)致較高的調(diào)整成本，所以員工密集度高的企業(yè)費用粘性也較高[3]。而且，外部環(huán)境中存在的各種不確定性也會提高企業(yè)的調(diào)整成本，使企業(yè)維持較高的費用粘性水平[4]。在代理問題方面，管理層自利行為主要體現(xiàn)在帝國構(gòu)建、盈余管理及在職消費等方面。楊炳昕研究了在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，非正常銷售收入波動對費用粘性的影響，發(fā)現(xiàn)非正常銷售收入波動越大，管理層自利行為的操作空間越大，企業(yè)費用粘性越高[5]。在管理者預(yù)期方面，管理層能力、性別以及宏觀經(jīng)濟走勢等都能影響管理層對未來市場預(yù)期的判斷。當(dāng)管理層對未來市場走勢持樂觀態(tài)度時，會有意避免削減各項費用支出，造成費用粘性居高不下。

區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡是我國長期存在的一種現(xiàn)象，盛來運等研究發(fā)現(xiàn)隨著我國經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期，北方由于經(jīng)濟發(fā)展活力不足、經(jīng)濟體制改革滯后，與南方經(jīng)濟差距逐漸擴大，我國經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)“南快北慢”的新特點[6]。已有研究表明：企業(yè)所在地對公司治理有重要影響[7]。費用粘性與企業(yè)所在地的經(jīng)濟生態(tài)差異密切相關(guān)，市場開放程度越高、民營經(jīng)濟越發(fā)達的地區(qū)，企業(yè)費用粘性水平越低[8-9]。企業(yè)的費用管理行為受到管理層主觀意愿、公司治理水平以及眾多經(jīng)濟因素的綜合影響。分析我國南北方企業(yè)費用粘性差異原因，發(fā)現(xiàn)主要包括以下幾個方面：

(1) 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異

根據(jù)“區(qū)位理論”，企業(yè)選址受勞動力成本、土地成本、基礎(chǔ)設(shè)施、集聚效應(yīng)、對外開放程度、政策因素等區(qū)位因素的影響[10]。我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在南北方空間分布上存在顯著差異，北方地區(qū)歷來以重工業(yè)、資源型產(chǎn)業(yè)為主，南方地區(qū)則以高技術(shù)制造業(yè)和勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，并在長三角、珠三角以及成渝地區(qū)的帶動下，呈現(xiàn)區(qū)域性產(chǎn)業(yè)協(xié)同集聚現(xiàn)象[11]。資本密集度和員工密集度是企業(yè)費用粘性的重要影響因素，因此南北方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異是南北方企業(yè)費用粘性差異的成因之一。

(2) 商業(yè)文化與消費習(xí)慣差異

南方與北方在長期的歷史演變中形成了差異顯著的“地域文化”和“地域性格”，北方人性格豪爽，好面子講排場，喜歡“煮酒論英雄”；南方重商文化盛行，規(guī)則優(yōu)先，效益至上，喜歡精打細算?，F(xiàn)有研究表明，文化能夠?qū)θ说男袨楫a(chǎn)生影響[12]。通過“文化—態(tài)度—行為”影響鏈[13]，南北方不同的區(qū)域文化產(chǎn)生了不同的消費習(xí)慣，進而影響到該區(qū)域企業(yè)管理層的費用管理行為。與南方地區(qū)相比，北方地區(qū)企業(yè)在日常關(guān)系維系、業(yè)務(wù)招待費支出、薪酬福利設(shè)置等方面面臨更高的費用開支，而當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)量下降時，受外部環(huán)境影響，北方企業(yè)仍需要保持較高的費用開支，故造成較高的費用粘性。

(3) 管理層自利行為實施空間差異

北方地區(qū)的營商環(huán)境、消費習(xí)慣為企業(yè)營造了較為寬松的費用管理環(huán)境，在這種寬松的費用管理環(huán)境下，企業(yè)費用管理效率、內(nèi)部控制質(zhì)量和公司治理水平與南方企業(yè)相比都偏低，這為管理層實施機會主義行為提供了更大的操作空間。出于管理層自利動機，北方企業(yè)的管理者在企業(yè)業(yè)務(wù)量增加時會大幅增加資源投入，以獲取更高的營業(yè)收入和利潤；在業(yè)務(wù)量減少時，卻為了保持可控資源最大化而不愿意大幅撤回已投入的資源，致使北方企業(yè)費用粘性水平較高。而南方地區(qū)，由于激烈的競爭意識以及市場觀念深入人心，企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量和公司治理水平比較高，管理層自利行為得到有效遏制。

我國南北方在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費習(xí)慣以及公司治理水平等方面的巨大差異，會對管理層的費用控制行為產(chǎn)生影響。與南方企業(yè)相比，北方企業(yè)鋪張浪費等問題更為嚴重，管理層自利行為也更容易實施。因此，本文認為，南北方企業(yè)費用粘性存在顯著差異。據(jù)此，本文提出假設(shè)H1：

假設(shè)H1：在資本密集度和員工密集度一定的前提下，北方企業(yè)費用粘性高于南方企業(yè)。

在費用粘性方面，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)受地域差異的影響不同。眾所周知，我國國有企業(yè)在公共服務(wù)、國家安全和社會穩(wěn)定等方面扮演著重要角色[14]。國企肩負的這種社會職能和政策性負擔(dān)，使得國有企業(yè)即使在業(yè)務(wù)量下降時也必須維持一定的原有資源投入。而且我國國有企業(yè)普遍存在所有者缺位及內(nèi)部人控制問題，管理層有更大的自利行為實施空間，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)的代理問題更加嚴重，費用粘性水平也更高[15]。萬壽義、徐圣男在對國企和非國企的費用粘性進行深入研究后，發(fā)現(xiàn)國企的費用粘性水平高于非國企[16]；龔啟輝等也發(fā)現(xiàn)，與非國有控股企業(yè)相比，國有控股企業(yè)由于受地方干預(yù)程度較高以及管理層自利行為較嚴重，其費用粘性更高[9]。本文認為，在我國南北差異現(xiàn)狀下，國有企業(yè)的費用管理行為受地域差異的影響更大。在北方商業(yè)文化和消費習(xí)慣的影響下，國有企業(yè)鋪張浪費、管理層自利行為實施等問題更嚴重。當(dāng)業(yè)務(wù)量下降時，出于管理層自利動機，北方國企削減費用的意愿更低，導(dǎo)致南北方費用粘性差異比非國有企業(yè)更大。據(jù)此，本文提出假設(shè)H2：

假設(shè)H2：在資本密集度和員工密集度一定的前提下，國有控股企業(yè)較非國有控股企業(yè)南北方費用粘性差異較高。

在企業(yè)外部治理機制研究方面，梁上坤將媒體關(guān)注度納入企業(yè)外部治理機制進行研究，發(fā)現(xiàn)媒體關(guān)注度對企業(yè)費用粘性具有顯著的抑制作用[17]。媒體的監(jiān)督作用主要體現(xiàn)在：首先，媒體擁有專業(yè)化的運行模式、團隊和技術(shù)，在獲取企業(yè)內(nèi)部信息方面具有較低的成本，媒體通過挖掘素材、傳播信息，能夠有效削弱管理層的信息優(yōu)勢[18]，降低企業(yè)內(nèi)外的信息不對稱[19]。其次，媒體報道會影響管理層在經(jīng)理人市場上的聲譽，經(jīng)理人為避免其在經(jīng)理市場上的價值被降低，會關(guān)注媒體及輿論動向，并及時調(diào)整其行為[20]。再次，媒體的言論能夠引導(dǎo)股票市場上投資者的情緒，影響股價變動[21]。最后，媒體報道的揭露功能，容易引起監(jiān)管部門的注意，增加高管腐敗行為的曝光和查處風(fēng)險[22]。

鑒于媒體對管理層行為具有積極的約束作用。本文認為，在費用粘性問題上，媒體關(guān)注度能夠壓縮管理層自利行為實施的空間和時間，對管理層自利行為導(dǎo)致的不合理的費用支出起到顯著抑制作用，相較于南方企業(yè)，媒體關(guān)注度對北方企業(yè)的費用粘性有更強的抑制效果。據(jù)此，本文提出假設(shè)H3：

假設(shè)H3：在資本密集度和員工密集度一定的前提下，與南方企業(yè)相比，媒體關(guān)注度對北方企業(yè)的費用粘性有更強的抑制效果。

三、 研究設(shè)計

1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以滬深兩市 A 股制造業(yè)上市公司為樣本，選取 2012—2018 年的相關(guān)數(shù)據(jù)進行研究。數(shù)據(jù)剔除了2012—2018 年間被 ST 、*ST的樣本企業(yè)，剔除了銷售收入小于等于零和收入費用反向變動的樣本企業(yè)，還剔除了變量數(shù)據(jù)缺失以及上市時間不足三年的樣本企業(yè)。最后，為防止極端值的干擾，本文對所有連續(xù)變量進行了上下 1% 的縮尾處理。最終，處理得到 9 837 個樣本。

本文所用的企業(yè)注冊地址來自巨潮資訊網(wǎng)，財務(wù)數(shù)據(jù)來自 CSMAR 數(shù)據(jù)庫，媒體報道數(shù)量利用八爪魚軟件通過檢索企業(yè)名稱獲取自《中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫》。本文數(shù)據(jù)處理使用 STATA 15 計量分析軟件。

2. 主要變量的度量

(1) 地理位置

本文以我國地理上通用的秦嶺—淮河線作為南北地區(qū)的分界線，考慮到同一個省內(nèi)，歷史文化傳統(tǒng)往往較為相似，經(jīng)濟發(fā)展程度也較為同步，本文以省、自治區(qū)、直轄市為基本單位，將注冊地址在南方的公司記為南方企業(yè)，注冊地址在北方的公司記為北方企業(yè)。若公司處于北方則賦值為1；處于南方則賦值為0。

(2) 媒體關(guān)注度

本文用每年的新聞報道數(shù)量作為媒體關(guān)注度的替代變量。以企業(yè)名稱為主題進行檢索，利用八爪魚軟件在《中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫》中獲取各企業(yè)在樣本期間的年度新聞報道數(shù)量。具體計算方法為：將新聞報道數(shù)加 1 后取自然對數(shù)。企業(yè)被媒體報道的次數(shù)越多，表明公司受到的媒體關(guān)注越高。

(3) 費用粘性

本文采用ABJ模型對費用粘性進行衡量。企業(yè)的各項費用中，銷售費用和管理費用的比重較大，且兩者都屬于酌量性費用，受管理層行為及動機的影響較大。因此本文用銷售費用與管理費用之和的變化率來評價企業(yè)的費用管理水平。LnExp是銷售費用與管理費用之和自上期到本期的變化率的自然對數(shù)，用來度量本期銷售費用與管理費用之和的變化率；LnRev是營業(yè)收入自上期到本期的變化率的自然對數(shù)，用來度量本期營業(yè)收入的變化率；D是收入下降虛擬變量。通過對比業(yè)務(wù)量下降和上升時變量之間的回歸系數(shù)，得出費用粘性大小。

(4) 控制變量

本文選取了資本密集度(FI)、員工密集度(EI)、宏觀經(jīng)濟增長(GDP)、連續(xù)兩年收入下降虛擬變量(DD)以及資產(chǎn)負債率(Lev)、公司規(guī)模(Size)、經(jīng)濟政策不確定性(Epu)作為本文的控制變量，同時對年份固定效應(yīng)及省份固定效應(yīng)進行了控制。主要變量具體定義和度量見表 1。

3. 模型構(gòu)建

本文參照前人相關(guān)研究[3][17]，通過改進構(gòu)建了回歸模型(1)，檢驗?zāi)戏狡髽I(yè)與北方企業(yè)之間是否存在費用粘性差異；并構(gòu)建了模型(2)來檢驗媒體關(guān)注度能否降低南北方費用粘性差異。

LnExp=β0+β1×LnRev+β2×D×LnRev+

β3×DD×LnRev+β4×Geo+β5×

Geo×D×LnRev+∑LnRev×D×

Economic_Var+∑Economic_Var+

∑control_Var+ε

(1)

LnExp=β0+β1×LnRev+β2×D×LnRev+

β3×DD×LnRev+β4×Geo+β5×

Geo×D×LnRev+β6×Media+β7×

Media×Geo×D×LnRev+∑LnRev×

D×Economic_Var+∑Economic_Var+

∑Control_Var+ε

(2)

回歸模型中，β2為費用粘性系數(shù)，β5為南北差異對費用粘性的影響系數(shù)，β7為媒體關(guān)注對南北方費用粘性差異的調(diào)節(jié)作用影響系數(shù)。模型中控制變量包括經(jīng)濟變量、公司治理變量以及年份固定效應(yīng)、省份固定效應(yīng)等，其中：Economic_Var為四大經(jīng)濟變量，Control_Var為公司治理變量，Year為年份固定效應(yīng)，Province為省份固定效應(yīng)。

本文建立的模型(1)用來檢驗我國南北地區(qū)費用粘性差異。如果我國制造業(yè)上市企業(yè)存在費用粘性，則費用粘性系數(shù)β2應(yīng)該顯著為負；如果我國北方企業(yè)的費用粘性普遍高于南方企業(yè)，那么模型(1)中地理位置虛擬變量與費用粘性交乘項系數(shù)β5應(yīng)顯著為負，表明南北方企業(yè)存在顯著的費用粘性差異，假設(shè)H1成立。對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)費用粘性的南北差異檢驗也用模型(1)來檢驗。如果假設(shè) H2 成立，模型(1)中，國有控股企業(yè)分樣本的費用粘性系數(shù)β5應(yīng)顯著為負；非國有控股企業(yè)分樣本中，費用粘性系數(shù)大小及顯著性水平應(yīng)當(dāng)較低。

本文建立的模型(2)用來檢驗媒體關(guān)注度的調(diào)節(jié)效應(yīng)，如果研究假設(shè) H3成立，交乘項系數(shù)β7應(yīng)顯著為正，表明與南方企業(yè)相比，媒體關(guān)注度對北方企業(yè)的費用粘性有更強的抑制效果，從而降低了南北方企業(yè)費用粘性差異。

四、 實證結(jié)果與分析

1. 描述性統(tǒng)計結(jié)果

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。在樣本期內(nèi)，制造業(yè)上市企業(yè)收入變動均值為0.122，費用變動均值為0.146，均處于正常的變動范圍內(nèi)。收入下降虛擬變量(D)均值為0.28，說明樣本期間有28% 的企業(yè)當(dāng)年收入下降，另外72% 的公司收入上升。地理位置虛擬變量(Geo)均值為0.32，說明北方制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的32%，南方企業(yè)占比68%，由此可以看出南方經(jīng)濟比較發(fā)達，營商環(huán)境明顯優(yōu)于北方。表2中，調(diào)節(jié)變量媒體關(guān)注度(Media)的均值為1.411，中位數(shù)為1.098，與逯東等[22]的發(fā)現(xiàn)接近。但是各公司受到的媒體關(guān)注度(Media)差異很大，最大值為8.029，最小值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.257，說明媒體對各上市公司的年報道數(shù)量存在很大差異。各控制變量也均在合理范圍內(nèi)。

2. 相關(guān)性分析

對模型主要變量分別進行Pearson 和 Spearman 相關(guān)性分析(見表3)，結(jié)果顯示，主要變量之間均不存在共線性問題。同時模型檢驗中使用 VIF 膨脹因子法對共線性問題進行檢測，也表明模型不存在嚴重的共線性問題。

表3 相關(guān)性分析

3. 多元回歸分析

表4對全樣本進行了回歸分析。結(jié)果表明，費用粘性(D×LnRev)系數(shù)β2顯著為負，說明我國制造業(yè)上市企業(yè)存在明顯的費用粘性。列(2)在未加控制變量的情況下對費用粘性是否存在南北方差異進行檢驗，結(jié)果顯示，地理位置虛擬變量交乘項(D×Geo×LnRev) 系數(shù)β5顯著為負，說明與南方企業(yè)相比，北方企業(yè)費用粘性普遍較高。列(3)加入了控制變量，檢驗在控制經(jīng)濟變量及其他變量的情況下，費用粘性是否仍然存在南北方差異?；貧w結(jié)果證實，在控制其他條件的情況下，地理位置交乘項系數(shù)在 1% 水平上顯著為負，南北方差異依然顯著存在，這說明在控制南北方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異等經(jīng)濟環(huán)境的影響后，企業(yè)的費用粘性仍存在顯著的南北方差異。本文假設(shè) H1 得到驗證。

表4 列(4)對全樣本進行媒體關(guān)注度調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗，回歸結(jié)果顯示，媒體關(guān)注度的交叉項(D×Media×Geo×LnRev)系數(shù)在1%水平上顯著為正，說明媒體關(guān)注能抑制管理層不合理的費用開支，且抑制作用在北方企業(yè)中更明顯。本文假設(shè)H3得到驗證。

表5為分樣本回歸的結(jié)果。列(1)和列(2)對國有控股企業(yè)進行費用粘性的南北差異檢驗，回歸結(jié)果顯示，國有控股企業(yè)的地理位置虛擬變量與費用粘性交乘項(D×Geo×LnRev) 系數(shù)在 1% 水平上顯著為負，南北方費用粘性存在明顯差異，且北方企業(yè)費用粘性較高。加入控制變量后，南北差異依然明顯。列(4)、列(5)對非國有控股企業(yè)進行費用粘性的地區(qū)差異檢驗，回歸結(jié)果顯示，在加入控制變量之前，非國有控股企業(yè)的地理位置虛擬變量與費用粘性交乘項(D×Geo×LnRev) 系數(shù)在 5% 水平上顯著為負，說明北方非國有控股企業(yè)費用粘性較高；然而，在加入控制變量后，南北方費用粘性差異不顯著，進一步分析發(fā)現(xiàn)，非國有控股企業(yè)南北差異取決于資本密集度。說明在控制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響之后，非國有控股企業(yè)南北方費用粘性差異不明顯。假設(shè)H2得到證實。

列(3)檢驗了媒體關(guān)注度對國有控股企業(yè)費用粘性南北差異的抑制效果，回歸結(jié)果顯示，媒體關(guān)注的交叉項(D×Media×Geo×LnRev)系數(shù)在1% 水平上顯著為正，說明媒體關(guān)注有效抑制了北方國有控股企業(yè)的不合理費用開支，降低了國有企業(yè)在費用管理方面的南北差異。

4. 穩(wěn)健性檢驗

廣義的費用不僅包括期間成本，也包括營業(yè)成本。為增強研究結(jié)論的可靠性，本文使用Weiss費用粘性檢驗?zāi)Ｐ痛鍭BJ模型進行費用粘性檢驗。首先用營業(yè)成本與營業(yè)稅金及附加之和代表總費用，然后通過計算在一個會計期間內(nèi)，最近一期收入增長季度和最近一期收入下降季度的收入、費用變動額之比的自然對數(shù)之差，得出費用粘性的具體數(shù)值，最后對全樣本及分組樣本進行了回歸分析，回歸結(jié)果與表4、表5 基本一致，符合前述理論分析，說明本文的研究結(jié)論具有可靠性。

表4 地理位置與費用粘性

表5 媒體關(guān)注度調(diào)節(jié)效應(yīng)(分樣本)檢驗結(jié)果

五、 結(jié)論

我國南北方因地理、歷史、經(jīng)濟和文化方面的顯著差異，形成了不同的商業(yè)文化和消費習(xí)慣，管理層自利行為實施空間也存在顯著差異。同北方地區(qū)相比，南方地區(qū)的企業(yè)在費用管理方面效率較高，管理層自利行為得到更有效的遏制。北方企業(yè)在降低費用粘性方面仍有較大的提升空間。本文以秦嶺—淮河線為分界線，按照公司注冊地址將制造業(yè)上市公司劃分為南方企業(yè)和北方企業(yè)。通過建立回歸模型，實證檢驗了南北差異對企業(yè)費用粘性的影響及其作用路徑。研究結(jié)果表明：(1)我國南北方企業(yè)費用粘性存在明顯差異，北方企業(yè)費用粘性顯著高于南方企業(yè)。(2)區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)后，發(fā)現(xiàn)在未控制資本密集度和員工密集度時，國有控股企業(yè)和非國有控股企業(yè)的費用粘性均存在南北差異，北方企業(yè)的費用粘性顯著高于南方企業(yè)。且國有控股企業(yè)費用粘性差異較大，非國有控股企業(yè)費用粘性差異略小。說明與國有控股企業(yè)相比，非國有控股企業(yè)的費用管理效果較好。(3)在對四大經(jīng)濟變量進行控制后，國有控股企業(yè)費用粘性差異依然顯著，這表明國有控股企業(yè)南北方費用粘性差異誘因中可能包含代理問題；非國有控股企業(yè)在控制資本密集度后南北方費用粘性差異檢驗結(jié)果不顯著，說明非國有控股企業(yè)南北差異的主要原因是資本密集度。(4)媒體關(guān)注能顯著降低南北方企業(yè)的費用粘性差異，且這一抑制作用在國有控股企業(yè)中表現(xiàn)更加明顯。

基于以上研究，本文認為縮小我國南北方企業(yè)費用粘性差異的關(guān)鍵是提高北方地區(qū)企業(yè)的經(jīng)營能力、管理效率及內(nèi)部治理水平。為此，本文建議如下：

(1) 推進北方地區(qū)市場經(jīng)濟發(fā)展，持續(xù)擴大對外開放

我國北方地區(qū)國企比例較高，經(jīng)濟體制改革滯后。國有控股企業(yè)由于政府干預(yù)、地方保護主義程度較高以及管理者自利行為更易實施等原因，其內(nèi)部治理動機和力量素來比較薄弱。擴大市場開放，能夠提高市場發(fā)展水平，創(chuàng)造更具有競爭性的市場環(huán)境，倒逼企業(yè)完善公司治理制度、學(xué)習(xí)更科學(xué)的管理方法，從而改進費用管理。

(2) 發(fā)揮媒體監(jiān)督的力量

鼓勵媒體積極參與企業(yè)的監(jiān)督、治理。由于地理、歷史、文化、市場環(huán)境等多重因素的綜合影響，南北方企業(yè)在商業(yè)文化及管理層自利行為實施空間方面存在較大差異，受企業(yè)內(nèi)外部治理環(huán)境的影響，降低南北方企業(yè)的成本差異并非易事。所以，應(yīng)當(dāng)重視媒體的力量。媒體在企業(yè)外部治理方面具有獨特的優(yōu)勢，它不僅能改善企業(yè)內(nèi)外信息環(huán)境，還能通過聲譽機制和行政介入機制約束管理層自利行為的實施，從而可彌補企業(yè)內(nèi)部治理機制的不足，縮小地區(qū)差異。