政府規(guī)制視角下企業(yè)海外并購問題研究

田 原

(1.北京交通大學(xué)中國產(chǎn)業(yè)安全研究中心，北京 100000;2.中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院，北京 100000)

近年來，全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)、歐債危機(jī)影響下壓力增大、增長受阻，前景不樂觀。發(fā)達(dá)國家作為全球并購市場的主體，受內(nèi)外部因素影響，全球并購市場急劇萎縮。我國企業(yè)在經(jīng)歷數(shù)年積累之后，擁有了大量外匯儲備，具備了強(qiáng)大實(shí)力，同時(shí)擁有需求持續(xù)快速增長的外部市場，在經(jīng)歷了產(chǎn)能急速擴(kuò)張之后，急需在全球進(jìn)行上下游并購來保證原材料供應(yīng)穩(wěn)定和銷售順暢，在“走出去”戰(zhàn)略推動下，我國企業(yè)積極拓展海外市場，海外并購快速增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年下半年，中國企業(yè)海外并購交易數(shù)量創(chuàng)半年度歷史新高，中國企業(yè)海外并購活動持續(xù)平穩(wěn)推進(jìn)。但同時(shí)，我國企業(yè)海外并購現(xiàn)存諸如國有企業(yè)海外并購領(lǐng)域單一、對目標(biāo)國法規(guī)體系了解不足、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)職能缺失等問題。海外并購是一項(xiàng)復(fù)雜工程，在此過程中離不開政府部門的作用與支持。政府規(guī)制是政府與企業(yè)圍繞市場而發(fā)生的關(guān)系，是政府對企業(yè)經(jīng)營活動的監(jiān)管和規(guī)范，通過政府規(guī)制，可以創(chuàng)造正常的并購市場環(huán)境、維護(hù)有序競爭的市場秩序。比較分析發(fā)達(dá)國家對企業(yè)海外并購開展規(guī)制的做法與經(jīng)驗(yàn)，詳細(xì)分析我國企業(yè)海外并購面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，集中探討當(dāng)前形勢下政府規(guī)制促進(jìn)企業(yè)海外并購的對策，對新形勢下進(jìn)一步鼓勵我國企業(yè)“走出去”，具有十分重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、發(fā)達(dá)國家海外并購政府規(guī)制行為經(jīng)驗(yàn)分析

世界各國根據(jù)各自國情制定了各異的海外并購相關(guān)規(guī)制體系，從實(shí)踐效果來看，以發(fā)達(dá)國家的規(guī)制體系更為健全。本文對美國、歐盟、德國等海外并購政府規(guī)制程序、規(guī)制體系較為健全的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)進(jìn)行比較分析，總結(jié)其共性與一般規(guī)律，對其規(guī)制海外并購的政府行為進(jìn)行研究。

(一)建立獨(dú)立規(guī)制程序體系

建立規(guī)制程序體系是發(fā)達(dá)國家對海外并購進(jìn)行規(guī)制的重點(diǎn)和關(guān)鍵。通過建立責(zé)任清晰地規(guī)制程序，能夠使相關(guān)規(guī)制部門明晰管理職責(zé)和管理秩序，強(qiáng)調(diào)各部門管理的主次性、層次性，有效避免了由于部門較多引發(fā)的管理混亂。發(fā)達(dá)國家海外并購規(guī)制的程序規(guī)則，在總體上可以分為以美國為代表的法院中心型模式和以歐盟為代表的行政主導(dǎo)型模式。在美國法院中心型模式下，司法部反托拉斯局與聯(lián)邦貿(mào)易委員會同時(shí)也負(fù)責(zé)有關(guān)行政、立法、調(diào)查、起訴和其他責(zé)任，聯(lián)邦貿(mào)易委員會也可以根據(jù)授權(quán)協(xié)議對并購申請做出最終行政決定。但在美國，該機(jī)構(gòu)沒有司法審查的權(quán)力，即聯(lián)邦貿(mào)易委員會和司法部只能就要求法院作出關(guān)于企業(yè)并購的最終決定向法院提起訴訟。法院在企業(yè)并購規(guī)制體系中居于核心位置。在歐盟，企業(yè)并購規(guī)制行為執(zhí)行主體是歐盟委員會，負(fù)責(zé)并購案件的立法、調(diào)查、起訴與審判。歐盟初審法院和歐洲法院會在并購各方對最終決定無法達(dá)成一致并提起訴訟時(shí)才會介入。在行政主導(dǎo)模式下，行政機(jī)關(guān)被賦予了較大的程序主導(dǎo)權(quán)與自由載量權(quán)，因此行政效率相比美國法院中心型模式較高。

(二)準(zhǔn)確界定相關(guān)市場范疇

相關(guān)產(chǎn)品市場與相關(guān)地域市場是發(fā)達(dá)國家規(guī)制機(jī)關(guān)海外并購重點(diǎn)考察的對象。相關(guān)產(chǎn)品市場和相關(guān)地域市場直接影響企業(yè)并購行為當(dāng)事方市場勢力的界定，對規(guī)制機(jī)關(guān)評價(jià)并購效應(yīng)產(chǎn)生直接影響。美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會在加利福尼亞美國商店公司案例中認(rèn)定，相關(guān)產(chǎn)品市場由超市市場構(gòu)成。聯(lián)邦貿(mào)易委員會認(rèn)為，雖然其他形式的零售商，如百貨店，專賣店，便利店都有不同程度的銷售食品，但只有超市提供食品和非食品以及雜貨產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到數(shù)萬種，具有能夠滿足消費(fèi)者一站式購物需求的能力。美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會的意見也得到其他更多的證據(jù)所支持:一些調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，超市里面，他們主要考慮其他超市作為競爭對手，在價(jià)格策略方面，針對其他超市。相關(guān)地域市場是指一個(gè)產(chǎn)品和所有其他替代產(chǎn)品競爭的區(qū)域。歐洲法院的相關(guān)地域市場指的是“一個(gè)競爭產(chǎn)品的客觀條件對所有銷售商均一致的區(qū)域”。歐盟委員會則認(rèn)為，相關(guān)地域市場是指“在某一區(qū)域，產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，在相同的條件下展開競爭，這一地區(qū)不同于臨近地區(qū)，彼此的競爭條件也存在明顯的區(qū)別”。

(三)嚴(yán)格開展海外并購審查

實(shí)施海外并購審查是各國設(shè)立管理和法律體系的核心目的。海外并購審查的范圍和力度完全取決于并購行為對并購國國家利益的影響程度，以法律、政策、細(xì)則等多種形式予以固定，并隨著國內(nèi)國際形勢的變化不斷更新。美國對外資并購進(jìn)行雙重審查，聯(lián)邦政府審查之后再經(jīng)由州政府審查批準(zhǔn)，聯(lián)邦政府進(jìn)行審查批準(zhǔn)的依據(jù)和內(nèi)容各有區(qū)別。依據(jù)《克萊頓法》，司法部反壟斷局與聯(lián)邦貿(mào)易委員會開展反壟斷審查;依據(jù)《綜合貿(mào)易競爭法案》，財(cái)政部外國投資委員會對可能危及國家安全領(lǐng)域的投資并購案件開展國家安全審查。針對國土資源、通訊、航空、交通運(yùn)輸、國防等特定領(lǐng)域，另有特定規(guī)制部門進(jìn)行特殊審查并進(jìn)行批準(zhǔn)。

(四)建立健全政策服務(wù)體系

在發(fā)達(dá)國家海外并購的實(shí)踐中，政府的支持和導(dǎo)向往往在關(guān)鍵時(shí)刻起到核心作用。因此，各國海外并購管理機(jī)構(gòu)紛紛把建立健全政策服務(wù)體系作為重要工作，甚至采用法律法規(guī)的形式予以確定。從目前發(fā)達(dá)國家的具體做法看，采取的投資促進(jìn)政策和措施主要有:給予融資支持，發(fā)達(dá)國家通常會采取向投資項(xiàng)目提供貸款等形式對本國企業(yè)對外投資提供直接的金融支持和融資便利。給予財(cái)政保障，稅收優(yōu)惠是發(fā)達(dá)國家對海外并購活動實(shí)施的較常見的財(cái)政支持政策，包括直接減免海外并購企業(yè)稅收項(xiàng)目;準(zhǔn)許對外投資企業(yè)實(shí)施虧損提留制度;對簽有雙邊稅收協(xié)議的國家，東道國給予稅收減免優(yōu)惠，投資國也取消征收抵補(bǔ)稅等等。在保險(xiǎn)措施方面，發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)近年來不斷創(chuàng)新，通過制定國家投資保險(xiǎn)計(jì)劃等方式對投資國積極開展海外并購項(xiàng)目投資保險(xiǎn)，對海外投資項(xiàng)目的投資保障作用顯著。在信息服務(wù)方面，對海外投資項(xiàng)目給予信息服務(wù)和技術(shù)支持是發(fā)達(dá)國家的普遍做法，規(guī)制部門或者中介組織通過搭建信息平臺等渠道匯總、整理和宣傳母國投資環(huán)境與企業(yè)投資需求等信息等。在市場準(zhǔn)入方面，發(fā)達(dá)國家通過產(chǎn)品認(rèn)證、原產(chǎn)地規(guī)則，優(yōu)先安排進(jìn)口等方式對一些國家的部分產(chǎn)品進(jìn)入投資國給予優(yōu)先地位，有利于東道國吸引外國投資，特別是對出口導(dǎo)向的投資項(xiàng)目，具有明顯的促進(jìn)作用。

(五)持續(xù)監(jiān)控海外并購效果

海外并購?fù)瓿珊螅l(fā)達(dá)國家仍然對并購企業(yè)密切關(guān)注，運(yùn)用各種手段不斷加強(qiáng)監(jiān)控和管理，將這種監(jiān)管滲透到該兼并企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營的各個(gè)方面，并在不同時(shí)期選擇特定關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行重點(diǎn)管理。這已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國家并購管理機(jī)構(gòu)的重要日常工作。歐洲國家對企業(yè)并購后市場份額的變化給予高度重視，歐洲法院規(guī)定:“對企業(yè)市場競爭力影響具有決定意義的因素是其市場份額的變化”，相關(guān)規(guī)制機(jī)關(guān)通過限制企業(yè)經(jīng)營能力和限制并購企業(yè)規(guī)模防止并購后企業(yè)市場份額發(fā)生顯著變化。另外，發(fā)達(dá)國家政府密切關(guān)注企業(yè)并購后的過度定價(jià)策略，限制并購企業(yè)較長時(shí)間內(nèi)定價(jià)低于成本的低價(jià)活動，避免其惡意限制競爭的動機(jī)。發(fā)達(dá)國家規(guī)制機(jī)關(guān)對惡意定價(jià)行動采取立法等手段加以限制，如美國《羅賓遜－帕特曼法》與德國《卡特爾法》中，均對并購企業(yè)低于產(chǎn)品邊際成本的定價(jià)行為明確加以禁止，對維護(hù)良好市場競爭環(huán)境發(fā)揮了積極作用。

二、我國企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀

(一)我國企業(yè)海外并購規(guī)模：海外并購市場持續(xù)活躍

近年來，全球經(jīng)濟(jì)增長受阻，前景不樂觀，導(dǎo)致外資企業(yè)自顧不暇，兼并重組境內(nèi)企業(yè)更顯乏力;而相當(dāng)一部分資金相對充裕的中國企業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)年積累之后，已經(jīng)具備了強(qiáng)大的實(shí)力，迅速在全球范圍展開一系列大規(guī)模并購活動。從交易金額來看，2008年之前增長迅速，2008年之后受金融危機(jī)影響，逐年下滑。但從交易數(shù)量來看，2010年之后數(shù)量持續(xù)大幅增漲，反映出我國企業(yè)海外并購的活躍性(見下圖1)。

圖1 2006－2012海外并購規(guī)模

(二)我國企業(yè)海外并購主體：民營企業(yè)參與比重逐步增加

“國家隊(duì)”出海是目前中國企業(yè)海外并購的主要特征。2013年，國有企業(yè)的海外并購交易則全年向好，交易金額亦保持高位。然而，不容忽視的是，近年來民營企業(yè)在并購市場上的影響日益擴(kuò)大，逐漸成為中國企業(yè)海外并購的一支生力軍。從2013年數(shù)據(jù)來看，上半年，中國大陸民營企業(yè)海外并購交易陷入低迷;但2013年下半年開始，民營企業(yè)的海外并購活動強(qiáng)勁反彈，參與了88宗海外并購交易并創(chuàng)半年度歷史新高。與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)在海外并購交易中更容易取得企業(yè)出售方和政府審批部門的信賴，民營企業(yè)靈活、高效的決策機(jī)制也使其在海外并購中更容易抓住市場機(jī)遇。

(三)我國企業(yè)海外并購區(qū)域：由傳統(tǒng)的亞非地區(qū)向美歐地區(qū)轉(zhuǎn)移

截至2013年上半年，在中國對外直接投資存量中，北美、歐洲與亞洲是中國對外投資的三大目的地，中國對北美的對外直接投資總量為912.4億美元，歐洲為802.4億美元，亞洲為666.4億美元。另外，南美的巴西也成為中國對外投資的重要目標(biāo)區(qū)域，巴西有2億人口，在經(jīng)濟(jì)上與中國存在諸多互補(bǔ)，成為并購數(shù)額持續(xù)增長的地區(qū)。中國企業(yè)海外并購已遍布全球五大洲，包括歐洲、南美洲、北美洲、東南亞、非洲以及東歐、獨(dú)聯(lián)體等地區(qū)都是中國企業(yè)海外并購的目的地。企業(yè)海外并購的重心從傳統(tǒng)的亞洲、非洲地區(qū)逐漸向北美洲、大洋洲和歐洲等地區(qū)轉(zhuǎn)移。

三、新形勢給我國企業(yè)海外并購帶來的挑戰(zhàn)

(一)東道國政府設(shè)置更為復(fù)雜的政治壁壘

當(dāng)前國際環(huán)境給我國企業(yè)海外并購帶來機(jī)遇，與此同時(shí)發(fā)達(dá)國家并購規(guī)制部門對海外并購活動開展國家安全審查的力度也在不斷加大。美國的外國投資安全審查制度進(jìn)一步強(qiáng)化。2007年，美國國會通過了時(shí)任總統(tǒng)布什簽署的《外國投資與國家安全法》進(jìn)一步強(qiáng)化了對外資投資美國資產(chǎn)的安全審查，只要交易涉及與美國國家安全有關(guān)的核心基礎(chǔ)設(shè)施、核心技術(shù)及能源等核心資產(chǎn)，就會面臨嚴(yán)格審查。2009年，美國又頒布了《外國投資與國家安全法》的實(shí)施細(xì)則《關(guān)于外國人兼并、收購和接管的條例》，重申了對于外國人通過交易行為有可能損害美國國家安全的行為，賦予總統(tǒng)中斷或禁止該交易的權(quán)力，授權(quán)外國投資委員會減輕該交易所導(dǎo)致的對美國國家安全的任何威脅等。澳大利亞的外國投資審查委員會對主權(quán)基金和中國國企的每宗交易，不論大小都會詳細(xì)審查。如2009年外國投資審查委員會已阻止2宗收購礦業(yè)的交易，兩國關(guān)系也因中國鋁業(yè)收購英澳礦業(yè)集團(tuán)力拓未能開花結(jié)果受到影響。德國2009年初實(shí)施《國家安全審查法》，該法規(guī)將軍工、航空等領(lǐng)域的國家安全審查擴(kuò)展到鐵路、能源、銀行、物流等領(lǐng)域，并且僅對歐盟以外的企業(yè)在德國的并購進(jìn)行審查。

(二)國際市場波動加劇產(chǎn)生較高并購風(fēng)險(xiǎn)

在海外并購過程之中，股權(quán)、品牌、技術(shù)等有形和無形資產(chǎn)的定價(jià)是否合理，是否導(dǎo)致目標(biāo)企業(yè)的市場價(jià)值被過高估計(jì)，進(jìn)而導(dǎo)致增加并購成本等，這是企業(yè)需要引起重視的風(fēng)險(xiǎn)。海外并購發(fā)生后，若目標(biāo)企業(yè)為上市公司，其股價(jià)發(fā)生較大波動的可能很大，無論是過高增長還是大幅下跌均會為并購企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。為減小風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)企業(yè)需對國際資本市場有較好的了解，同時(shí)要有一支具備國際資本操作能力的人才隊(duì)伍。目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息不對稱、對目標(biāo)企業(yè)負(fù)債信息不能全面掌握也是海外并購中常見的問題。在金融危機(jī)與歐債危機(jī)影響下，許多公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與數(shù)額變動明顯，海外并購中對目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行公允評價(jià)更加困難，進(jìn)一步增加了海外并購中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款的信用違約、股票拋售風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)問題與存貨價(jià)值下跌等各方面問題。這些問題較難發(fā)現(xiàn)或者量化難度大。

(三)企業(yè)海外并購整合控制難度加大

由于跨國并購的復(fù)雜性，其成功率相對較低。中國企業(yè)在海外并購中由于自身人才缺乏、管理不善、文化融入較差及整合能力欠缺等，導(dǎo)致中國海外并購后損失慘重。據(jù)麥肯錫調(diào)查，一半以上的中國企業(yè)對整合海外并購目標(biāo)企業(yè)與企業(yè)自身的企業(yè)文化、管理理念與管理流程等內(nèi)容沒有足夠的信心。貝恩管理咨詢公司(Bain＆Company)的一項(xiàng)關(guān)于并購失敗的調(diào)查研究表明:對全球范圍內(nèi)企業(yè)并購的失敗案例進(jìn)行分析，其中受并購后整合影響失敗的比例為80%，并購成敗在一定程度上取決于企業(yè)并購后的整合管理。中國企業(yè)海外并購要面臨的重要任務(wù)包括加強(qiáng)并購整合保障企業(yè)并購后穩(wěn)定運(yùn)行、使并購目標(biāo)企業(yè)管理層在并購后不發(fā)生大規(guī)模人事變動、維護(hù)我國企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)上游供應(yīng)商及下游客戶間的良好關(guān)系等方面。

(四)我國現(xiàn)有規(guī)制體系一定程度上限制了海外并購發(fā)展

在傳統(tǒng)行政體制機(jī)制下，我國企業(yè)海外并購規(guī)制體系行政管制色彩相對嚴(yán)重，從審批程序來看，審批部門繁雜、責(zé)任不清晰情況仍然存在，對海外并購的限制因素較多。尤其在審批層面，海外并購企業(yè)必須經(jīng)過“逐級審批，限額管理”的審批程序。我國企業(yè)海外并購監(jiān)管機(jī)構(gòu)層級多，并購程序繁瑣，審批周期相對較長，容易錯(cuò)過機(jī)會。在新形勢下，全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，受并購交易價(jià)格、交易市場反應(yīng)速度等因素影響，我國企業(yè)海外并購面臨更加激烈的競爭，難度增加。此外，在資金支持方面也很欠缺，金融貸款方面有很多限制，其中包括國內(nèi)貸款額度與特定外匯額度的規(guī)定。這些都限制了國內(nèi)企業(yè)的融資，尤其是國內(nèi)金融體系對民營企業(yè)海外并購資金支持不足，極大限制了我國企業(yè)海外并購的步伐。海外并購快速發(fā)展要求我國對現(xiàn)行的監(jiān)管體制進(jìn)行改革，其中外匯管制和審批程序被認(rèn)為是目前急需改變的方面。

四、促進(jìn)我國企業(yè)開展海外并購的政府規(guī)制策略

近年來，我國企業(yè)海外并購穩(wěn)健發(fā)展，促進(jìn)了我國對外開放水平的提高，對培養(yǎng)具有國際競爭力的優(yōu)強(qiáng)大企業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整發(fā)揮了積極作用，同時(shí)也帶動了財(cái)政收入持續(xù)增長和社會發(fā)展，政府規(guī)制在推動企業(yè)海外并購中發(fā)揮了不可或缺的重要作用。規(guī)制部門應(yīng)積極發(fā)揮在海外并購不良競爭現(xiàn)象中的協(xié)調(diào)作用，關(guān)注并積極參與國際投資規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的制定，積極宣傳中國經(jīng)濟(jì)國際化發(fā)展動向，在雙邊及多邊貿(mào)易規(guī)則的制定中發(fā)揮更為積極的作用，維護(hù)我國企業(yè)的合法權(quán)力和利益。

(一)完善海外并購的法律法規(guī)體系

近年來，我國關(guān)于海外并購的政策法規(guī)逐漸健全，各相關(guān)部門在境外投資審批制度、外匯管理制度、國有資產(chǎn)境外投資管理制度、稅收管理制度、境外投資擔(dān)保制度等方面先后出臺了十余項(xiàng)法律法規(guī)(見下表1)。究其內(nèi)容，現(xiàn)有法律法規(guī)雖對企業(yè)海外并購的審批程序、融資渠道、投資管理、稅收繳納、投資擔(dān)保等方面多有涉及，但目前我國還沒有《并購法》，從現(xiàn)有法律法規(guī)的內(nèi)容和數(shù)量來看，尚不足以稱之為體系，相關(guān)法律法規(guī)的立法層次不高，部分內(nèi)容存在交叉、重疊，企業(yè)和社會公眾對規(guī)制部門依法執(zhí)法的認(rèn)識不足，法律效力較差。另外，規(guī)制部門應(yīng)將我國與其他國家簽署的雙邊投資保護(hù)協(xié)定等條例與現(xiàn)有法律法規(guī)有效配合，提高我國法律法規(guī)與國際規(guī)則接軌的程度。同時(shí)，根據(jù)國際環(huán)境的變化，重視對相關(guān)法律法規(guī)的制修訂工作。

表1 我國已發(fā)布企業(yè)海外并購相關(guān)法律法規(guī)

(二)強(qiáng)化規(guī)制部門對海外并購的引導(dǎo)與協(xié)調(diào)

規(guī)制部門對海外并購的積極鼓勵和引導(dǎo)協(xié)調(diào)對中國企業(yè)順利開展海外并購，在海外市場擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)造規(guī)模優(yōu)勢，在國際競爭中不斷提升企業(yè)競爭力，這一過程離不開規(guī)制部門的鼓勵支持與積極引導(dǎo)。加強(qiáng)對海外并購的宣傳引導(dǎo)，要以更加開放、包容的心態(tài)鼓勵海外投資，加強(qiáng)反對國際貿(mào)易保護(hù)的宣傳力度，在保障國家安全的前提下進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放的領(lǐng)域，為我國企業(yè)海外并購創(chuàng)造良好外部環(huán)境。對海外并購項(xiàng)目有針對性地實(shí)施策略，對于發(fā)生在能源資源等戰(zhàn)略性資源和資源型產(chǎn)品領(lǐng)域、關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局或長遠(yuǎn)利益而必須予以控制的海外并購，應(yīng)以貫徹執(zhí)行國家意志和戰(zhàn)略意圖的方式，在科學(xué)決策和嚴(yán)格審核程序的前提下，通過大型國有企業(yè)有計(jì)劃、有步驟地實(shí)施收購;對科技、食品、不動產(chǎn)等競爭程度較高領(lǐng)域的海外并購，堅(jiān)持以企業(yè)為主體，由企業(yè)根據(jù)自身的成長意愿、經(jīng)營戰(zhàn)略、資本運(yùn)作能力、人才儲備和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等要素，自主開展投資活動，相關(guān)部門給予必要的引導(dǎo)與協(xié)調(diào)。發(fā)揮規(guī)制部門對海外并購的組織協(xié)調(diào)作用，政府部門要充分利用自身強(qiáng)大的功能和資源，協(xié)調(diào)各行業(yè)協(xié)會，共同為中國企業(yè)開展海外并購創(chuàng)造良好的環(huán)境，引導(dǎo)中國企業(yè)積極有效地開展海外并購，提高海外并購的成效和質(zhì)量。

(三)加大海外并購政策支持力度

產(chǎn)業(yè)支持方面，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)政策的引領(lǐng)作用，結(jié)合我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，確定海外并購產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，制定差異化產(chǎn)業(yè)支持政策，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化資源配置。融資支持方面，加大金融政策對海外并購活動的支撐力度，如適當(dāng)放寬外匯管制，為企業(yè)在國際金融市場融資提供擔(dān)保等，在企業(yè)海外并購中，發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會專設(shè)對外投資保障險(xiǎn)種以區(qū)別于一般意義上的出口信用保險(xiǎn)，為企業(yè)海外并購活動提供資金支持。財(cái)政支持方面，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿功能，對企業(yè)海外并購國際收入實(shí)施階段性減免稅，增加資金積累;發(fā)揮稅收政策導(dǎo)向性功能，國家鼓勵優(yōu)先發(fā)展的海外投資項(xiàng)目，在稅收政策上適當(dāng)給予傾斜，對通過海外投資而帶動出口的機(jī)器設(shè)備、原材料和中間產(chǎn)品給予出口退稅;對資源開發(fā)型海外投資項(xiàng)目產(chǎn)品的進(jìn)口給予同等或優(yōu)惠關(guān)稅待遇;對國內(nèi)生產(chǎn)能力明顯過剩、有良好的技術(shù)能力和明顯比較優(yōu)勢、戰(zhàn)略資源開發(fā)的行業(yè)和企業(yè)，給予稅收支持。

(四)加強(qiáng)海外并購中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)

從國際經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)達(dá)國家一般都有成熟的非政府中介組織系統(tǒng)，它們不僅能為企業(yè)跨國并購提供從目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況到所在國政府監(jiān)管政策等各個(gè)環(huán)節(jié)的全面信息，而且還能代理并購中涉及的諸多法律手續(xù)與業(yè)務(wù)。在我國，并購業(yè)務(wù)相關(guān)領(lǐng)域的商業(yè)中介或金融中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)較晚，甚至部分中介機(jī)構(gòu)目前還未接觸過海外并購業(yè)務(wù)。近年來，我國已初步構(gòu)建起由信托投資機(jī)構(gòu)、券商和財(cái)務(wù)公司構(gòu)成的投資銀行體系，但與國際同行相比，實(shí)力水平相差甚遠(yuǎn)，服務(wù)水平還不足以滿足我國企業(yè)開展海外并購業(yè)務(wù)的需求，我國企業(yè)在開展海外并購時(shí)很大比例上仍然不得不從國外投資銀行機(jī)構(gòu)尋求幫助，海外并購時(shí)所需的服務(wù)范圍，基本上是國外投資銀行和普華永道、德勤、畢馬威、安永這“四大”會計(jì)師事務(wù)所的天下，不但增加了信息泄露、成本增加等并購風(fēng)險(xiǎn)，還可能對國家產(chǎn)業(yè)安全構(gòu)成威脅。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，國外資本進(jìn)入中國，同時(shí)進(jìn)入的還有配套的會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。我國應(yīng)大力發(fā)展海外并購專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，為海外并購提供包括資產(chǎn)評估、并購談判和交易、法律問題解決、政府公關(guān)以及并購整合咨詢等方面內(nèi)容的整套專業(yè)尺度和系統(tǒng)，幫助企業(yè)在海外并購中維護(hù)合法權(quán)益。

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