我國(guó)飼料企業(yè)的融資難點(diǎn)及解決策略

唐寒冰，劉 悅

（1.中共南陽(yáng)市委黨校，河南南陽(yáng) 473000；2.中國(guó)銀行河南分行，河南鄭州 450000）

1 我國(guó)飼料企業(yè)的融資原則

1.1 間接與直接融資并重原則飼料企業(yè)融資渠道在不同國(guó)家、地區(qū)展現(xiàn)出交叉性質(zhì)的多樣化趨向。引入既定程序，以飼料企業(yè)獲取資金的渠道為分類方式，可以將其歸納為直接、間接兩類?！爸苯尤谫Y”指不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資（如發(fā)行企業(yè)債券和股票、合資合作經(jīng)營(yíng)及企業(yè)內(nèi)部融資）；“間接融資”需要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資（如銀行信貸及非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸、融資租賃及項(xiàng)目融資貸款等）。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在《提高直接融資比重》的署名文章中指出，“十四五”時(shí)期，提高直接融資比重，促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面（易會(huì)滿，2020）。飼料企業(yè)對(duì)融資渠道的選擇取決于其在資本領(lǐng)域的融資能力。所以，企業(yè)應(yīng)遵循并重原則，重視直接、間接兩類融資方式在應(yīng)用中的平衡，擺脫企業(yè)固有的融資側(cè)重點(diǎn)。在考慮正當(dāng)程序的基礎(chǔ)上合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成影響。

1.2 金融創(chuàng)新原則采用金融創(chuàng)新的原則可對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展階段進(jìn)行正確的預(yù)判，指導(dǎo)投、融資的方向。由于我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，在解決飼料企業(yè)融資方式時(shí)對(duì)資本過(guò)于依賴（曾志偉等，2020）。同時(shí)，集中度較高的單一化融資渠道也影響了飼料企業(yè)融資方式的及時(shí)轉(zhuǎn)換。結(jié)合金融創(chuàng)新的原則，調(diào)整各地不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，突出飼料企業(yè)研發(fā)的產(chǎn)品特點(diǎn)，有規(guī)律地進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新。鼓勵(lì)其從傳統(tǒng)渠道向新形式突破，以更佳的方式對(duì)接飼料企業(yè)在金融市場(chǎng)上的資金募集需要。

1.3 市場(chǎng)導(dǎo)向原則市場(chǎng)導(dǎo)向原則是飼料企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)（張陸彪，2020）。遵循市場(chǎng)導(dǎo)向原則需要企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)公平競(jìng)爭(zhēng)的條件下對(duì)資源配置進(jìn)行優(yōu)選。可以根據(jù)市場(chǎng)導(dǎo)向分配飼料企業(yè)獲得的資金額度，而并非依據(jù)企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模有條件地篩選。以市場(chǎng)為導(dǎo)向可以改變傳統(tǒng)金融市場(chǎng)對(duì)飼料企業(yè)的各種限制，為其提供良好的融資空間（劉夢(mèng)雨，2020）。

2 飼料企業(yè)融資方法及路徑

2.1 飼料企業(yè)的融資方法根據(jù)資金主要來(lái)源渠道的不同，飼料企業(yè)的融資方法分為外源性融資和內(nèi)源性融資兩類。“外源性融資”是飼料企業(yè)引入其他企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織的閑置資金，使之成為該企業(yè)使用資金的方式；而“內(nèi)源性融資”是通過(guò)飼料企業(yè)自主開(kāi)發(fā)自身原始資金，使其轉(zhuǎn)化為投資資金的方式。兩種方式在企業(yè)不同的歷史發(fā)展階段都有一定的優(yōu)勢(shì)（張心靈等，2019）。但隨著飼料企業(yè)個(gè)體產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，追求投資少、收益多的目標(biāo)的同時(shí)，過(guò)多采用內(nèi)源性融資方式會(huì)大量占用企業(yè)內(nèi)部資金，制約企業(yè)的快速成長(zhǎng)。因此，飼料企業(yè)在迅速發(fā)展期內(nèi)籌集資金的方式適用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的外源性融資。

2.2 飼料企業(yè)的融資路徑

2.2.1 獲得風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資是飼料企業(yè)的主要融資路徑之一（朱芷妍，2019）。該類型的投資是指投資人將資金注入成立周期較短的企業(yè)，從而使資金通過(guò)金融服務(wù)增值，并在企業(yè)業(yè)務(wù)中快速撤出或周轉(zhuǎn)。飼料企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資可以在保持業(yè)務(wù)較高增長(zhǎng)的同時(shí)，將較高的市場(chǎng)回報(bào)讓利于新興投資公司。風(fēng)險(xiǎn)投資方式應(yīng)用于飼料行業(yè)的前景廣闊。飼料新品的研發(fā)期和市場(chǎng)營(yíng)銷期急需新興投資公司的協(xié)助。目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資渠道尚不完善，融資領(lǐng)域主要集中在企業(yè)財(cái)務(wù)方面，資金安全尚不具備承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)的能力。但風(fēng)險(xiǎn)投資相較融資路徑回報(bào)率高，這一特點(diǎn)使飼料企業(yè)在緊急情況下較易尋求風(fēng)投公司合作。

2.2.2 取得銀行貸款 銀行貸款也是飼料企業(yè)采取的主要融資手段。但規(guī)模不同的飼料企業(yè)貸款合作的條件在金融債權(quán)制度的約束下也有所不同，使飼料企業(yè)獲得銀行大規(guī)模貸款較為困難。此外，逐漸建立起的飼料企業(yè)信用擔(dān)保體系可為其獲得銀行貸款提供幫助。使之通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的信用互助達(dá)成協(xié)作。擔(dān)?；鸷豌y行貸款按約定如期支付，保障了飼料企業(yè)的資金應(yīng)用。

2.2.3 進(jìn)入證券市場(chǎng) 飼料企業(yè)進(jìn)入投、融資需求模式時(shí)，其產(chǎn)品的量產(chǎn)需要大量的資金支持。但在此期間飼料企業(yè)尋找安全融資渠道的信息缺失，導(dǎo)致資金需求與投入不對(duì)等。因此，這一時(shí)期開(kāi)拓證券市場(chǎng)可以有效解決資金分配問(wèn)題，從風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行貸款之外開(kāi)辟出新的途徑。飼料企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)還可在初次發(fā)新配股時(shí)刺激資本市場(chǎng)循環(huán)，主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金的增值和流動(dòng)，同時(shí)，吸引更多的資金加入。飼料企業(yè)在證券市場(chǎng)的活動(dòng)是公開(kāi)的，其協(xié)議和回購(gòu)方式也與國(guó)內(nèi)其他類型的企業(yè)在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)同步（吳文青，2019）。

3 我國(guó)飼料企業(yè)融資難點(diǎn)分析

3.1 金融管理方面的難點(diǎn)目前，我國(guó)飼料企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)和品牌信用等機(jī)制設(shè)置不夠健全，存在融資難點(diǎn)。主要表現(xiàn)在（1）飼料企業(yè)市場(chǎng)交易存在信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)家和賣(mài)家交易時(shí)雙方對(duì)飼料產(chǎn)品價(jià)值認(rèn)同感不統(tǒng)一，使市場(chǎng)交易規(guī)模受限，這也對(duì)訂單的續(xù)訂構(gòu)成了不利因素；（2）對(duì)其金融活動(dòng)管理的松散導(dǎo)致金融組織對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制程度不高。管理風(fēng)險(xiǎn)還存在于飼料企業(yè)的資金應(yīng)用中。企業(yè)有時(shí)并非按照資金用途規(guī)范使用，引起資金回流（王能，2018）。

3.2 銀行體制方面的難點(diǎn)銀行體制對(duì)飼料企業(yè)業(yè)務(wù)模式定位不夠準(zhǔn)確。銀行在評(píng)估飼料企業(yè)時(shí)，所采取的方式仍遵循傳統(tǒng)模式，即以企業(yè)規(guī)模為主要判斷指標(biāo)，而非依據(jù)產(chǎn)業(yè)性信用配給和供需利率平衡的方式（李劍橋，2018）。銀行的傳統(tǒng)貸款模型在為自身降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也在體制上阻礙了飼料企業(yè)的融資。銀行為保持貸款的差異性，在制度上對(duì)貸款資金流入飼料企業(yè)的規(guī)范過(guò)于嚴(yán)格。

3.3 投資市場(chǎng)方面的難點(diǎn)飼料企業(yè)進(jìn)行貸款融資所面對(duì)的投資市場(chǎng)，對(duì)融資合約和債權(quán)人的利益優(yōu)先受償?shù)臋?quán)益控制，使債務(wù)合同產(chǎn)生了慣性，從而限制了飼料企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。這使連續(xù)性的融資合同在貸款中難以發(fā)揮更為專業(yè)的作用（尚振田和尚振國(guó)，2018）。投資市場(chǎng)對(duì)飼料企業(yè)銷售、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不夠了解，難以在適當(dāng)時(shí)機(jī)做出恰當(dāng)?shù)木駬?。這也表現(xiàn)在投資市場(chǎng)審批飼料企業(yè)的貸款流程時(shí)程序和監(jiān)督規(guī)則固化。

3.4 治理結(jié)構(gòu)方面的難點(diǎn)飼料企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)不夠健全，主要表現(xiàn)在不同的金融代理渠道都會(huì)在為飼料企業(yè)投入資金時(shí)明顯降低其估值。即使在企業(yè)實(shí)際控制人管理中，資金的使用和收益也產(chǎn)生不對(duì)稱現(xiàn)象。這種運(yùn)行模式促使資本債務(wù)融資產(chǎn)生收益時(shí)，也為項(xiàng)目增加了風(fēng)險(xiǎn)。在飼料企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，將財(cái)務(wù)負(fù)債比例控制在合理范圍才能支撐起更加完善的治理結(jié)構(gòu)。目前飼料企業(yè)普遍存在財(cái)務(wù)報(bào)告和權(quán)益混亂問(wèn)題，導(dǎo)致融資困難。

4 國(guó)外飼料企業(yè)解決融資難點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)

4.1 日本宏觀方面，日本政府通過(guò)積極的金融政策對(duì)飼料產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持。拓寬產(chǎn)業(yè)融、投資渠道，主要以金融機(jī)構(gòu)為媒介撥付金融資金。面向飼料企業(yè)提供政府借款，維持其簡(jiǎn)單周轉(zhuǎn)周期內(nèi)的生產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)，彌補(bǔ)資金缺乏；此外，微觀方面，日本民間機(jī)構(gòu)通過(guò)行業(yè)委員會(huì)對(duì)接，與飼料企業(yè)合作緊密，為其融通資金提供少量的活期貸款，解決企業(yè)運(yùn)行問(wèn)題。

4.2 美國(guó)美國(guó)為解決企業(yè)融資難的問(wèn)題制定了市場(chǎng)金融信用擔(dān)保制度，具體由聯(lián)邦政府統(tǒng)籌管理。同時(shí)建立地方政府分管的轄區(qū)專業(yè)擔(dān)保體系，與聯(lián)邦政府合作，施行職能分工，共同對(duì)金融市場(chǎng)中飼料企業(yè)的資金申請(qǐng)給予資助。此外，建立由政府管理的咨詢性質(zhì)的長(zhǎng)期債務(wù)投融資機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)為飼料企業(yè)提供區(qū)域內(nèi)的固定金融額度，幫助飼料企業(yè)貸款，提供平臺(tái)解決其小額債務(wù)問(wèn)題。

5 飼料企業(yè)融資難點(diǎn)的解決策略

5.1 以創(chuàng)新的金融管理推動(dòng)金融方式改革可通過(guò)金融方式的改革解決飼料企業(yè)融資難的問(wèn)題，使市場(chǎng)間的供需平衡矛盾減小，從而獲得更多的貸款，降低投、融資風(fēng)險(xiǎn)（茍興朝，2018）?！皠?chuàng)新”的金融管理是指機(jī)構(gòu)對(duì)利率和收費(fèi)管制等方面進(jìn)行突破性創(chuàng)新，為受供需影響較大的金融方式提供更加寬松的環(huán)境。讓金融真正服務(wù)于飼料企業(yè)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，取得較高的收益。

5.2 以優(yōu)良的組織體制促進(jìn)銀行金融發(fā)展在銀行組織體制內(nèi)培養(yǎng)運(yùn)行效率高、代理鏈清晰的優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)，促進(jìn)銀行金融的發(fā)展。如在各地開(kāi)展試點(diǎn)，提升已與當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)建立起良好合作關(guān)系的飼料企業(yè)的信用等級(jí)，進(jìn)行社會(huì)成本違約評(píng)估，再依據(jù)評(píng)估結(jié)果確認(rèn)其融資額度（吳本健等，2018）。幫助飼料企業(yè)克服運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，得到更多銀行或金融機(jī)構(gòu)拋出的金融“橄欖枝”。利用金融信息對(duì)等發(fā)展模式促進(jìn)飼料企業(yè)引入資金。

5.3 以完善的風(fēng)投行業(yè)鼓勵(lì)投資市場(chǎng)改造 風(fēng)投行業(yè)是市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，其技術(shù)和投資方式的革新很大程度上決定了投資市場(chǎng)的發(fā)展，并且可為飼料企業(yè)的融資開(kāi)辟通道。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)就是從投資與回報(bào)的關(guān)系著手，引入投資發(fā)行收益率，核算出風(fēng)險(xiǎn)投資退出的條件。規(guī)范飼料企業(yè)內(nèi)、外部資金獲準(zhǔn)流程，對(duì)投資市場(chǎng)形成改造態(tài)勢(shì)，形成具有較高價(jià)值的企業(yè)內(nèi)部使用資金。

5.4 以健康的治理結(jié)構(gòu)保護(hù)飼料企業(yè)信譽(yù)鼓勵(lì)制度革新，以健康的治理結(jié)構(gòu)保護(hù)飼料企業(yè)的信譽(yù)，推動(dòng)飼料企業(yè)財(cái)務(wù)金融信息更加透明，從而預(yù)測(cè)其融資的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果。從飼料企業(yè)股份制切入，融入股權(quán)交易的融資架構(gòu)，形成有利于外部融資的股權(quán)制度。在現(xiàn)代財(cái)務(wù)體制引領(lǐng)下，起到既保護(hù)投資者權(quán)益，也為飼料企業(yè)享有使用資金權(quán)利的作用。同時(shí)，可運(yùn)用健康的治理結(jié)構(gòu)，懲治企業(yè)財(cái)務(wù)信息和資產(chǎn)方面的隱匿和欺騙行為。