沿海煤市供需兩旺 煤炭價(jià)格保持堅(jiān)挺

3 月份原本是傳統(tǒng)的動力煤消費(fèi)淡季，北方地區(qū)供暖期結(jié)束，南方地區(qū)氣溫也普遍轉(zhuǎn)暖，部分電廠開始春季檢修，動力煤市場進(jìn)入消費(fèi)淡季，煤價(jià)也在谷底運(yùn)行。但2021 年動力煤市場和價(jià)格走勢卻是一反常態(tài)，一方面，產(chǎn)地、港口市場活躍度進(jìn)一步提升，市場火熱度持續(xù)升溫，高價(jià)成交不斷出現(xiàn)；另一方面，電廠供煤量明顯提升，日耗仍處于高位運(yùn)行，庫存低于10d的電廠依然偏多，電廠補(bǔ)庫仍在持續(xù)，招標(biāo)不斷放出，而坑口供應(yīng)增量有限，短期供求緊張局面仍將持續(xù)。

1.檢修之前用戶搶運(yùn)

陜蒙區(qū)域“煤管票”限制以及環(huán)保檢查嚴(yán)格，部分礦余票不足導(dǎo)致減產(chǎn)停產(chǎn)，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)較為緊張。目前，化工、水泥客戶采購良好，受港口煤價(jià)上漲帶動，下游及站臺用戶采購積極，煤礦銷售無憂，供不應(yīng)求，礦方仍有漲價(jià)預(yù)期。預(yù)計(jì)3 月底到4 月上旬，供應(yīng)緊張局面還將持續(xù)，煤價(jià)仍有上漲空間。

受供應(yīng)收縮影響，港口庫存小幅下降；優(yōu)質(zhì)煤種的緊缺，使得貿(mào)易商延續(xù)看漲情緒。與此同時(shí)，下游沿海電廠日耗不降反增，存煤略有下滑；疊加大秦線檢修臨近，部分中小戶對煤價(jià)接受度逐漸增加，成交較之前有所增多。產(chǎn)地供應(yīng)收縮，加之貿(mào)易商捂貨惜售，發(fā)運(yùn)數(shù)量下降，導(dǎo)致鐵路發(fā)運(yùn)明顯減量；環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量減少，而下游需求有一定程度釋放，環(huán)渤海下錨船有所增加。各港口調(diào)出量小幅提升，在裝船量高于調(diào)入量的情況下，環(huán)渤海港口庫存小幅下行。截至目前，我國環(huán)渤海港口合計(jì)存煤2542萬t，較前周下降102萬t。即將進(jìn)入大秦線春季檢修期，這對于煤價(jià)是一個(gè)利好消息，預(yù)計(jì)檢修開始后，煤價(jià)仍有支撐。

截至4 月1 日，沿海8 省重點(diǎn)電廠合計(jì)存煤2315 萬t，日耗189.4 萬t，存煤可用天數(shù)降至12.2d。從數(shù)據(jù)來看，雖然目前氣溫回升，民用電負(fù)荷下降；但工業(yè)用電得到提振，下游終端電廠及化工、建材等工業(yè)企業(yè)，日耗維持中位偏高水平，電廠庫存延續(xù)小幅回落走勢。由于3、4月份進(jìn)口煤出現(xiàn)真空，沿海電廠主要依靠國內(nèi)，預(yù)計(jì)后續(xù)電廠庫存還將出現(xiàn)下降。目前，沿海8 省電廠實(shí)際存煤數(shù)量已經(jīng)低于2020 年和2019 年同期存煤水平，疊加長達(dá)25d 的大秦線檢修臨近，電廠補(bǔ)庫的積極性有所提高，對高價(jià)市場煤接受度也逐漸增加。

2021 年初，動力煤市場趨緊；而春節(jié)時(shí)工業(yè)企業(yè)停產(chǎn)放假，電廠日耗下降，在很大程度上緩解了煤炭緊張局面，煤價(jià)止?jié)q下跌，甚至被腰斬。春節(jié)過后，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快，煤炭供應(yīng)與消費(fèi)趨向平衡。而到了3月中下旬，隨著復(fù)工的加快，電廠庫存的積極消耗，疊加進(jìn)口煤調(diào)進(jìn)低于預(yù)期，促使國內(nèi)煤市再度趨緊；煤價(jià)再次迎來跳漲，后期“煤管票”及安全環(huán)保檢查帶來的限制及供應(yīng)面還將有進(jìn)一步收緊的可能。加之宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，3 月份中旬以來，沿海六大電廠日耗水平高于2020年同期28%，較2019 年同期增長9%，電煤庫存及其可用天數(shù)出現(xiàn)減少，發(fā)電企業(yè)對動力煤的日常采購需求和補(bǔ)庫逐漸展開。

2.沿海煤市形勢趨好

3 月份，國內(nèi)動力煤市場再次出現(xiàn)淡季不淡的行情。環(huán)渤海港口庫存雖然經(jīng)過春節(jié)淡季之后，庫存有所回升，但是整體處于結(jié)構(gòu)性缺貨狀態(tài)，尤其秦皇島港庫存并未真正打起來。在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好發(fā)展，電力、基建、水泥需求加快發(fā)展，外貿(mào)市場持續(xù)高位等多重利好支撐下，國內(nèi)市場加快復(fù)蘇；加之進(jìn)口煤價(jià)格暫時(shí)倒掛，影響電廠采購?fù)饷簾崆椋罅υ黾訃鴥?nèi)煤的采購數(shù)量。市場形勢看好，下游需求增加，到港煤船增多；貿(mào)易商捂貨惜售，推動了港口煤價(jià)的上漲。

春節(jié)期間，港口煤價(jià)剛剛接近綠色區(qū)間，但隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快，電廠日耗恢復(fù)，開始大幅反彈，反映出賣方重振市場的信心。2021 年國家將出臺“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，工業(yè)需求向好，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)向好?！皟蓵苯Y(jié)束后，安全、環(huán)保政策從嚴(yán)，煤炭供給出現(xiàn)收縮。其中，內(nèi)蒙古嚴(yán)控“煤管票”，在銷售旺盛的情況下，庫存出現(xiàn)快速下滑；至3月下旬，有很多煤礦因“煤管票”即將用盡而選擇停產(chǎn)或限產(chǎn)。陜西地區(qū)開展不合規(guī)煤礦檢查，部分煤礦關(guān)停。供暖期即將結(jié)束，上游有相當(dāng)部分供給量退出，煤礦普遍處于低庫存。由于澳洲煤供應(yīng)緊張，推動終端進(jìn)口印尼煤需求增加；疊加即將到來的印尼齋月將導(dǎo)致供應(yīng)收窄，在此預(yù)期下，外礦報(bào)價(jià)居高不下。

印尼煤4 月份貨盤緊張，礦方報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。而中國和印度需求均在增加，加之印尼煤供應(yīng)偏緊，推動外礦報(bào)價(jià)出現(xiàn)跳漲。期貨方面，隨著煤炭市場看多預(yù)期不斷加重，動力煤期貨價(jià)格在高位震蕩沖高，并繼續(xù)提振貿(mào)易商的套利采購熱情，間接也刺激了下游部分用戶的采購需求提前釋放。動力煤價(jià)格再度回暖，主產(chǎn)地和北方港口煤價(jià)均維持高位運(yùn)行。隨著煤炭消耗的增加，以及印尼煤接卸數(shù)量的減少，國內(nèi)市場供需偏緊，煤價(jià)上漲意料之內(nèi)。目前，受大秦線檢修提前影響，供應(yīng)趨緊預(yù)期下，貿(mào)易商和站臺抓緊囤貨，鐵路發(fā)運(yùn)良好，多數(shù)煤礦提漲銷售價(jià)格，煤礦基本無庫存。鄂爾多斯地區(qū)“煤管票”緊張進(jìn)一步凸顯，榆林地區(qū)部分礦減、停產(chǎn)，整體供應(yīng)繼續(xù)收縮，銷售火熱，煤價(jià)持續(xù)上漲。港口漲價(jià)情緒持續(xù)升溫，下游需求增加，賣方惜售待漲。隨著新月度“煤管票”發(fā)放，停減產(chǎn)煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)緊張局面將逐步緩解，另外，煤價(jià)漲至高位后，下游抵制情緒逐步增強(qiáng)，煤價(jià)漲勢將逐步放緩，或迎來滯漲趨穩(wěn)。

3.4月份煤價(jià)高位震蕩

產(chǎn)地、港口、江內(nèi)、下游、期貨，以及國際煤價(jià)全線上漲，助推國內(nèi)市場形勢全面轉(zhuǎn)好。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)地煤價(jià)漲不停。近期，產(chǎn)地煤礦安全、環(huán)保檢查較多，疊加“煤管票”限制嚴(yán)格，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)緊張局面暫無緩解；需求旺勢助推了煤價(jià)頻繁上調(diào)，部分礦周漲幅達(dá)到100 元/t，漲價(jià)后用戶采購熱情絲毫不減，拉運(yùn)車輛排隊(duì)現(xiàn)象普遍，部分礦需排隊(duì)等2～3d 才能裝車。短期內(nèi)，需求強(qiáng)勁，仍會支撐產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。港口方面，北港市場情緒高漲，報(bào)價(jià)不斷走高。除了化工和水泥需求以外，電廠需求也逐步放大，下游詢價(jià)增多，部分大型電廠開始招標(biāo)，行情持續(xù)上漲。

下游方面，由于日耗不斷走高，存煤下降，部分電廠集中采購已經(jīng)啟動，市場煤拉運(yùn)量將會明顯增加，市場看多情緒高漲，現(xiàn)貨市場維持強(qiáng)勢運(yùn)行。產(chǎn)地部分煤礦因“煤管票”不足、設(shè)備檢修、安全檢查等因素，出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)現(xiàn)象，整體煤炭供給有所收緊；而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇，工業(yè)用電量大增，需求趨向樂觀，加之下游非電力企業(yè)用煤需求良好，帶動市場短期趨好。首先，在周邊及下游積極拉運(yùn)的支撐下，坑口煤價(jià)接連大幅跳漲。產(chǎn)地煤價(jià)大幅上漲、物流成本提高，在很大程度上支撐了港口煤價(jià)。在大宗商品價(jià)格回暖、海上運(yùn)輸活躍的背景下，海運(yùn)價(jià)格繼續(xù)高位徘徊。其次，電廠日耗偏高、存煤數(shù)量出現(xiàn)下降。受工業(yè)用電走強(qiáng)影響，沿海8 省電廠日耗與往年的“迎峰度夏”時(shí)期接近，且存煤出現(xiàn)小幅回落。盡管到港拉煤補(bǔ)庫仍主要以長協(xié)煤為主，但在當(dāng)前市場看漲情緒的帶動下，用戶對市場高價(jià)煤接受度有所提高，部分電廠招標(biāo)采購市場煤。再次，隨著煤炭市場看多預(yù)期不斷增強(qiáng)，動力煤期貨價(jià)格在高位震蕩繼續(xù)沖高，并提振貿(mào)易商的套利采購熱情，刺激了下游部分用戶的采購需求加快釋放。

盡管4 月份進(jìn)入為期25d 的大秦線天窗期，上游發(fā)運(yùn)受到一定影響。但利空消息依然存在，首先，天氣升溫，北方供暖結(jié)束，煤炭消耗將有所減少；而南方天氣升溫，空調(diào)用電減弱。其次，下游電廠階段性補(bǔ)庫結(jié)束、機(jī)組面臨春季檢修壓力，4 月份，電廠日耗繼續(xù)大幅增長的可能性不大。再次，環(huán)渤海港口尤其曹妃甸港、京唐港庫存依然保持在高位，而隨著氣溫升高，煤炭自燃期到來，燃點(diǎn)偏低的蒙煤面臨疏港壓力，貿(mào)易商挺價(jià)的積極性減弱。最后，隨著煤價(jià)上漲，進(jìn)口煤價(jià)差縮小，進(jìn)口煤優(yōu)勢再次顯現(xiàn)；加之新能源發(fā)電處在上升期，火電壓力會有所減輕。預(yù)計(jì)煤價(jià)可能會止?jié)q，但不會大幅下跌，最多就是小幅回落，或者高位震蕩走勢。