以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險的邏輯及重點

文_陳建奇

中央財經委員會第十次會議提出，要夯實金融穩(wěn)定的基礎，處理好穩(wěn)增長和防風險的關系，鞏固經濟恢復向好勢頭，以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險，防止在處置其他領域風險過程中引發(fā)次生金融風險。習近平總書記在會上強調，金融是現(xiàn)代經濟的核心，關系發(fā)展和安全，要遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風險防范化解工作。這既突出防范化解重大金融風險問題的重要性，又提出以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險的新理念、新戰(zhàn)略。深刻分析以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險的內在邏輯，成為當前深化金融改革及促進金融健康發(fā)展的重要內容。

一、以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險的內在邏輯

改革開放40多年來，我國經濟社會發(fā)展在取得巨大成就的同時，金融風險也在不斷累積，但都沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性金融危機，歸根到底在于我國宏觀經濟持續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展，在發(fā)展中拓展企業(yè)市場空間，增加政府稅收水平，緩解社會就業(yè)壓力，增強政府、企業(yè)及個人應對風險的能力。近年來我國貫徹新發(fā)展理念，深化供給側結構性改革，促進經濟由高速增長轉向高質量發(fā)展，防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)取得重要成效，以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險具有重要的理論邏輯、實踐邏輯、現(xiàn)實邏輯及時代邏輯。

從理論邏輯看，以提質增效為重要特征的高質量發(fā)展成為防范化解系統(tǒng)性金融風險的必然選擇。習近平總書記強調，經濟興，金融興；經濟強，金融強。經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。勞動創(chuàng)造價值是馬克思主義政治經濟學的一個重要原理，馬克思在《資本論》第三卷就深刻闡釋了資本自我循環(huán)無法自我創(chuàng)造價值的深刻邏輯，資本與勞動力結合促進社會再生產，才能不斷做大經濟蛋糕。勞動力較為豐富、資本不足、技術落后及管理水平低下，成為經濟水平較低的發(fā)展中國家的共同特征，大規(guī)模招商引資成為發(fā)展中國家實現(xiàn)追趕的重要手段，但大規(guī)模資本促進經濟高速增長的同時，面臨資本邊際效應遞減的挑戰(zhàn)，經歷大規(guī)模資本擴張帶來的高速發(fā)展之后，往往伴隨著債務不斷飆升而引發(fā)杠桿率高位運行的系統(tǒng)性金融風險，經濟金融必須更加重視質量和效率，以提質增效為重要特征的高質量發(fā)展成為防范化解系統(tǒng)性金融風險的必然選擇。

從實踐邏輯看，黨的十八大以來防范化解系統(tǒng)性金融風險取得重要成效，彰顯經濟高質量發(fā)展應對重大風險的積極作用。習近平總書記指出，我國經濟發(fā)展的基本特征就是由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段。這個基本特征，是我們抓經濟工作必須把握的大前提、大邏輯。黨的十八大以來，我國緊扣高質量發(fā)展的新要求，貫徹新發(fā)展理念，深化供給側結構性改革，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，促進了宏觀經濟穩(wěn)定健康發(fā)展，杠桿率在新冠肺炎疫情暴發(fā)之前出現(xiàn)了穩(wěn)中有降的現(xiàn)象，股市呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面，資本跨境有序流動，匯率雙向波動常態(tài)化，互聯(lián)網(wǎng)金融風險得到了有效遏制，系統(tǒng)性金融風險防范取得重要成效。黨的十八大以來的實踐表明，以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險不僅具有理論邏輯，還具有深刻的實踐邏輯。

從現(xiàn)實邏輯看，防范化解系統(tǒng)性金融風險有賴于推動經濟高質量發(fā)展以解決不平衡不充分問題。經過百年奮斗，中華民族迎來了從站起來、富起來到強起來的偉大飛躍，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。我國發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出，重點領域關鍵環(huán)節(jié)改革任務仍然艱巨，創(chuàng)新能力不適應高質量發(fā)展要求，農業(yè)基礎還不穩(wěn)固，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展和收入分配差距較大，生態(tài)環(huán)保任重道遠，民生保障存在短板，社會治理還有弱項。如果不能解決不平衡不充分問題，那么經濟社會穩(wěn)定發(fā)展就面臨較大挑戰(zhàn)，宏觀波動可能伴隨企業(yè)盈利能力下降，社會就業(yè)壓力增大，財政收支矛盾加劇，微觀主體償債風險上升，銀行等金融機構面臨資產質量下降的較大挑戰(zhàn)，系統(tǒng)性金融風險難以回避上升壓力。對此，我國經濟由高速增長轉向高質量發(fā)展，目標就是要解決社會主要矛盾，當前高質量發(fā)展重點就是解決不平衡不充分問題，強優(yōu)勢、找差距、補弱項，培育經濟社會發(fā)展的內生動力，為應對系統(tǒng)性金融風險提供現(xiàn)實支撐。

從時代邏輯看，推動經濟高質量發(fā)展是應對世界格局變動背景下系統(tǒng)性金融風險的客觀要求。當今世界正經歷百年未有之大變局，新冠肺炎疫情全球大流行使這個大變局加速變化，國際經濟、科技、文化、安全、政治等格局都在發(fā)生深刻調整。在此時代背景下，世界各國經濟金融面臨穩(wěn)增長和防風險的巨大壓力，全球治理體系正經歷深刻變革，國際經濟金融秩序亟待完善。美歐日等主要國際貨幣的央行推行零利率及量化寬松政策，向社會注入巨額流動性，美歐日央行資產相比金融危機之前都增長兩倍以上，但全球經濟減速分化的擔憂并未緩解，大規(guī)模貨幣投入帶來的債務風險備受關注，傳統(tǒng)貨幣金融政策空間面臨縮窄的挑戰(zhàn)，宏觀政策外溢誘發(fā)國際金融風險上升。世界各國貨幣擴張刺激可能導致貨幣戰(zhàn)爭，系統(tǒng)性金融風險防范亟待創(chuàng)新經濟金融政策，必須加強國際協(xié)調，由傳統(tǒng)注重貨幣擴張等總量規(guī)模政策轉向更加注重質量和效率的政策，通過高質量發(fā)展培育新的發(fā)展動力，這是新時代對宏觀政策調整的全新要求，也是應對新時代系統(tǒng)性金融風險的重要舉措。

二、以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險的五大重點

防范化解系統(tǒng)性金融風險，要牢牢把握習近平總書記提出的發(fā)展是解決我國一切問題的基礎和關鍵的重要思想，多籌并舉鞏固經濟恢復向好勢頭，不斷推動經濟高質量發(fā)展。在此基礎上，深入研判高質量發(fā)展背景下金融風險的突出表現(xiàn)及主要挑戰(zhàn)，既要深入分析債務風險、匯率風險及房地產等傳統(tǒng)領域的突出風險，也要關注互聯(lián)網(wǎng)金融等金融科技創(chuàng)新風險。防止在處置其他領域風險過程中引發(fā)次生金融風險。以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險的重點是要平衡穩(wěn)增長與防風險的關系，深化金融體制改革，構建與高質量發(fā)展相適應的高效金融體系，強化金融監(jiān)管及金融安全基礎設施建設，筑牢國家金融安全屏障。

堅持底線思維，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，夯實金融穩(wěn)定的基礎。盡管發(fā)展是化解系統(tǒng)性金融風險的基礎和關鍵，但穩(wěn)增長與防風險之間可能存在沖突或者矛盾的關系。特別是面對當前復雜嚴峻的國內外形勢，客觀上需要相對寬松的貨幣金融政策以穩(wěn)定經濟增長，但系統(tǒng)性金融風險防范往往需要實行更加穩(wěn)健的貨幣金融政策。習近平總書記強調，面對波譎云詭的國際形勢、復雜敏感的周邊環(huán)境、艱巨繁重的改革發(fā)展穩(wěn)定任務，我們必須始終保持高度警惕，既要高度警惕“黑天鵝”事件，也要防范“灰犀?！笔录?。當前改革發(fā)展穩(wěn)定任務繁重，如何平衡穩(wěn)增長與防風險的問題，成為以經濟高質量發(fā)展化解系統(tǒng)性金融風險的重點。

如何平衡穩(wěn)增長與防風險的關系，根本在于如何統(tǒng)籌發(fā)展和安全。我們既要善于運用發(fā)展成果夯實金融穩(wěn)定的實力基礎，又要善于塑造有利于經濟社會發(fā)展的穩(wěn)定環(huán)境，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險互為條件、彼此支撐。要平衡穩(wěn)增長與防風險的關系，重在堅持底線思維，防風險更加強調的是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，如果沒有觸及系統(tǒng)性金融風險的底線，那么政策著力點要更多考慮穩(wěn)增長。強調化解重大金融風險，不是要弱化穩(wěn)增長的政策取向，而是在守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線基礎上繼續(xù)鞏固經濟向好勢頭，這既是應對當前金融形勢變化的客觀要求，也是促進經濟金融穩(wěn)定健康發(fā)展的重要保障。

深化金融體制改革，防范化解重大金融風險。當前高質量發(fā)展重點和難點就是要解決不平衡不充分問題，滿足人民群眾日益增長的對美好生活需要。在高質量發(fā)展背景下，防范化解重大金融風險的著力點就是如何更好解決金融不平衡和不充分的問題，構建與高質量發(fā)展相適應的高效金融體系。不平衡和不充分本質上是公平與效率的問題。一方面，金融發(fā)展不充分揭示了金融的低效率，大量金融資本游離于實體經濟之外，未能有效服務經濟社會的發(fā)展，金融面臨效率低下及泡沫化的風險。另一方面，金融發(fā)展不平衡揭示了金融資源的不公平，大企業(yè)集中了較多金融資本，中小微企業(yè)仍然面臨融資難融資貴的問題，金融沒有實現(xiàn)普惠目標，資本無序擴張問題較為突出。

深化金融體制機制改革，提升金融服務實體經濟的能力，構成防范化解重大金融風險的重要舉措。黨的十八大以來，我國著力推動金融改革，設立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，金融市場資管新規(guī)、資本市場注冊試點等一系列制度創(chuàng)新不斷出臺，金融整頓取得重要成效，市場秩序不斷修復完善，防范金融風險的能力在穩(wěn)步提升。近年來重點處理了影子銀行層層嵌套及不規(guī)范的同業(yè)、理財及表外業(yè)務等問題，對資金違規(guī)進入房地產、地方政府隱性債務等互相交織的風險進行排查。2020年以來不斷推動平臺經濟金融發(fā)展相關制度改革，著力解決資本無序擴張問題，促進金融市場及金融機構更加健康運行。與此同時，積極試點人民幣數(shù)字貨幣，推動國際金融制度改革，為人民幣國際化創(chuàng)造重要的基礎，積極化解國際金融問題對我國的外溢風險。

厘清金融運行機制，防止在處置其他領域風險過程中引發(fā)次生金融風險。金融是現(xiàn)代經濟的血液。金融市場間聯(lián)系十分緊密，不同領域的風險處置可能引發(fā)次生金融風險。金融風險大多表現(xiàn)為杠桿率高位運行誘發(fā)債務風險，金融風險通過債務及現(xiàn)金流等鏈條在不同領域進行傳染。我國全社會杠桿率在金融危機以來出現(xiàn)了較快上升，從2008年金融危機初期的140%左右上升至當前的270%左右，杠桿率高位運行成為防范化解金融風險的重點。習近平總書記強調，要以結構性去杠桿為基本思路，分部門、分債務類型提出不同要求，努力實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。不管是企業(yè)去杠桿，還是地方政府債務風險處置，或者是房地產市場調控，這些領域風險管理都可能出現(xiàn)次生風險，必須構建不同市場之間的防火墻，降低次生金融風險的發(fā)生。

次生金融風險不僅局限國內市場，還包括國際金融風險的外溢效應。20世紀90年代東南亞金融危機、2008年國際金融危機及去年以來的疫情全球性擴散，都促使不少國家金融市場之間互相影響而出現(xiàn)劇烈調整。20世紀70年代前經濟危機的間隔時間較短、強度較小、持續(xù)時間較短、周期的階段性不分明，而20世紀80年代后的經濟危機持續(xù)時間長、強度大、同步性大、危機后增長緩慢且持續(xù)時間較長。當前國際金融治理體系有待完善，世界大國貨幣金融風險負向溢出效應的問題突出，必須著力推動國際金融治理機制改革，審慎開放金融資本賬戶，加強國際協(xié)調，緩解國際金融風險外溢問題。

創(chuàng)新金融監(jiān)管機制，強化防控金融風險的功能性監(jiān)管和行為監(jiān)管。加強金融監(jiān)管，防范金融風險，是國際金融風險管理的通行做法。缺乏高效的金融監(jiān)管機制，金融市場交易可能游離于規(guī)范的制度之外，金融資本與產業(yè)資本互相交織，金融腐敗及金融風險問題難以有效應對。習近平總書記強調，防控金融風險，要加快建立監(jiān)管協(xié)調機制，加強宏觀審慎監(jiān)管，強化統(tǒng)籌協(xié)調能力，防范和化解系統(tǒng)性風險。要及時彌補監(jiān)管短板，做好制度監(jiān)管漏洞排查工作。要完善黨領導金融工作的體制機制，加強制度化建設。要落實全面從嚴治黨要求，提升金融系統(tǒng)干部隊伍監(jiān)管能力。領導干部特別是高級干部要努力學習金融知識，熟悉金融業(yè)務，把握金融規(guī)律，既要學會用金融手段促進經濟社會發(fā)展，又要學會防范和化解金融風險，強化監(jiān)管意識，提高監(jiān)管效率。

伴隨數(shù)字經濟的快速發(fā)展，金融監(jiān)管要提高數(shù)字化智能化水平?；ヂ?lián)網(wǎng)時代數(shù)字經濟是重要趨勢和特征，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字金融創(chuàng)新催生全方位的金融體系變革，金融新業(yè)態(tài)不斷出現(xiàn)，數(shù)字貨幣構成國際貨幣體系的重要沖擊，洗錢、毒品買賣等繞過金融監(jiān)管的行為正在放大，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管缺位問題突出。數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等新的金融業(yè)態(tài)，尚缺乏較為有效的監(jiān)管手段。針對數(shù)字經濟的金融創(chuàng)新，監(jiān)管部門應根據(jù)新業(yè)態(tài)新要求推動金融監(jiān)管創(chuàng)新，研究新業(yè)態(tài)的發(fā)展模式、發(fā)展趨勢及發(fā)展定位，明確金融新業(yè)態(tài)的監(jiān)管主體，推動由機構監(jiān)管向功能性監(jiān)管和行為監(jiān)管的轉變，提高金融監(jiān)管的數(shù)字化智能化水平。

加強金融基礎設施建設，發(fā)揮信用在防范金融風險中的基礎作用。加強金融法治和基礎設施建設，深化信用體系改革，發(fā)揮信用在金融風險識別、監(jiān)測、管理、處置等環(huán)節(jié)的基礎作用。金融的本質是信用，必須把信用體系的基礎設施建設作為防范化解金融風險的重要工作。信用體系不僅記錄社會主體的信用狀況，還包括構建完善的信用法律法規(guī)體系、提升信用管理的社會治理機制等。微觀主體之間產生金融關系，實質上就是建立了信用關系。伴隨金融不斷發(fā)展深化，要保障金融體系健康穩(wěn)定運行，信用的管理越來越重要。要構建“一處失信、處處受限”的信用體系，讓失信者寸步難行。

要發(fā)揮信用在防范金融風險中的基礎作用，必須加強金融基礎設施建設。搭建全流程金融信息網(wǎng)絡平臺，通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展數(shù)字金融，為金融服務提供實時、快速、廣覆蓋的信息網(wǎng)絡基礎設施。基于人民銀行的清算系統(tǒng)完善各類支付清算平臺，為包括移動支付在內的金融支付業(yè)務提供高效便捷的支付基礎設施，推進金融、社保、司法、市場監(jiān)管等領域的數(shù)據(jù)融合應用，穩(wěn)步加強金融信用信息基礎數(shù)據(jù)庫建設。搭建信用共享信息平臺，促進各種應用的信用數(shù)據(jù)共享，加快建設國家級的信用信息廣泛采集、大數(shù)據(jù)綜合動態(tài)分析、信用信息嚴格保密和相關方面低成本共享的平臺和機制，健全和完善守信正向激勵機制和失信聯(lián)合懲戒機制。