投資美股需劃定自己的“能力圈”

龔方件

趙雨提醒初入美股市場的投資者，想增加確定性，應(yīng)該把自己的投資標(biāo)的聚焦在一個狹小的領(lǐng)域，也就是巴菲特所說的“劃定自己的‘能力圈”。

2021年，道瓊斯指數(shù)在全球新冠肺炎疫情的陰霾中穩(wěn)步上升，家住武漢江漢區(qū)新華街的美股投資者趙雨表示，預(yù)計今年自己的收益大約為30%，而同期標(biāo)普500的收益大約是19%?；仡檹?008年元旦踏入美股市場，35歲的趙雨的累計收益已達(dá)20倍，年化收益大約是26%，超過了同期標(biāo)普500指數(shù)。在他這些年股市搏殺的記憶中，除了2020年一季度股指因疫情大跌，印象最深的就是2018年因為不看好市場，一度在賬戶上保留了大量的現(xiàn)金，但是在10月份看到科技股大跌后，全倉加杠桿買入。不幸的是在2018年的最后一個季度，賬戶暴跌了大概30%，一年的收益化為烏有甚至還倒貼。雖然股價下跌令自己心里不爽，但當(dāng)時的趙雨卻不是太擔(dān)心：我投資的公司業(yè)務(wù)需求強(qiáng)勁，競爭力強(qiáng)大，銷售蒸蒸日上，在賬面上并沒有任何惡化的跡象，當(dāng)時確定在大盤調(diào)整之后股價還是會一路上漲的。

別看近幾年來趙雨對于美股投資一副胸有成竹的樣子，他的投資理念也是一點點建立起來的。“我能承受股價波動帶來的壓力，這是股票投資者必備的心理素質(zhì)。投資美股對我來說，就是希望全心全意把這件事做好，沒有考慮太多短期的收益。最初，我對蘋果公司的判斷就存在偏頗?！?007年，蘋果公司發(fā)布了第一款智能手機(jī)，趙雨聽聞后暗暗搖頭，認(rèn)為蘋果公司做電腦是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，但手機(jī)卻是另外一個行業(yè)，作為外來者，蘋果公司不一定能制勝市場。當(dāng)時實力雄厚的是摩托羅拉、諾基亞等品牌。沒想到趙雨的判斷大錯特錯，蘋果第一代智能手機(jī)橫空出世后，不僅徹底顛覆了蘋果公司的未來發(fā)展，也顛覆了當(dāng)時的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，聞所未聞的新商業(yè)模式開始層出不窮，就是現(xiàn)在的支付寶、微信、滴滴、餓了么等應(yīng)用都是以智能手機(jī)的發(fā)展為基礎(chǔ)的?！爸悄苁謾C(jī)的出現(xiàn)推動了全世界互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。”趙雨感慨。

趙雨當(dāng)初不看好蘋果公司，所以錯失了絕佳的投資機(jī)會。有了那次研判上的失誤，趙雨開始沉下心來研究美股，學(xué)習(xí)巴菲特的投資理念。在閱讀大量人物傳記后，趙雨知道《華盛頓郵報》是巴菲特一輩子引以為傲的投資案例，在一次次大筆買入后，巴菲特成了該報的董事，和董事長凱瑟琳·格雷厄姆也成了好友，經(jīng)由凱瑟琳的引薦，他也從一個小鎮(zhèn)的基金經(jīng)理變成了資本大亨?；仡櫚头铺氐倪@筆投資，趙雨認(rèn)為在最初的七八年時間內(nèi)，巴菲特最重要的決策來自凱瑟琳。40多年前的一個夜晚，凱瑟琳在睡夢中被電話叫醒，主編問她，能不能把水門事件的新聞明天發(fā)稿，如果不發(fā)稿他就辭職。發(fā)稿意味著和當(dāng)時的尼克松總統(tǒng)直接對抗，她知道這種對抗的后果，她問那個主編：“你真的很想發(fā)表嗎？”在得到肯定的回復(fù)后，她決定讓稿件明天見報，然后就繼續(xù)睡覺去了。于是，由這篇報導(dǎo)引發(fā)，最后尼克松總統(tǒng)被轟下了臺，《華盛頓郵報》聲譽(yù)漸長，順勢成長為一家全國性的大報，商業(yè)上獲得巨大成功，這也讓巴菲特的投資獲益頗豐。從這樣的傳記中，趙雨懂得，一家企業(yè)的負(fù)責(zé)人對于企業(yè)成長的重要性。

想要超越大部分投資者，你就需要對掌握的信息有客觀的認(rèn)知，這事知易行難，因為人們往往不會客觀地對待自己和他人。趙雨經(jīng)常在電視或報刊的文章中，發(fā)現(xiàn)很多嘉賓、分析師談到某項投資時言之鑿鑿，說自己早就提示過，某某股票會大漲或者暴跌，但投資者對他們的說法并不買賬。事實上，他們也許說過類似的話，但同樣也說過更多不靠譜的投資建議，問題的關(guān)鍵在于，這些分析師選擇性遺忘了那些對他們不利的話語。趙雨引以為戒，他在反思投資經(jīng)歷的時候，故意選擇一些失敗的案例，與成功的案例互相印證，從而獲得更為客觀的投資經(jīng)驗。

2021年即將翻篇，對于此前美股風(fēng)云變幻的走勢，作為個人投資者的趙雨也有一些自己的判斷：首先，WSB（美國散戶投資者的論壇）概念股站上投資風(fēng)口。2021年被稱為魔幻的一年，疫情之下，在美股散戶們對WSB概念股進(jìn)行幾輪熱炒后，GME（游戲驛站）個股股價年初一度瘋漲數(shù)十倍后對華爾街空頭機(jī)構(gòu)形成“逼空”，而在年中，美股散戶們又通過對AMC院線等股票的做多，形成了第二波逼空狂潮。數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿，AMC院線、GME漲幅仍分別超25倍、10倍，如果剔除全美股市值小于100億美元的小市值股，AMC院線就是今年上半年漲幅最大的個股。

趙雨詳細(xì)地談到了華爾街散戶抱團(tuán)事件。2021年1月末，美國散戶們通過使用期權(quán)和抱團(tuán)，“熱血式炒股”震動華爾街，他們將就要退市的股票GME從3美元一路拉到超過400美元，痛打?qū)_基金，引得多家美國投資機(jī)構(gòu)都發(fā)出警告。如1月28日美股交易時段，GME股價一度漲至483美元的歷史新高，隨后經(jīng)歷17次熔斷，最終收跌超過40%，美國互聯(lián)網(wǎng)券商們一度宣布限制相關(guān)“妖股”交易，并提高保證金要求，開不了股票倉位的美股散戶繼續(xù)瘋狂撒錢，將“炮火”對準(zhǔn)新目標(biāo)……此次散戶抱團(tuán)事件被稱為帶有“行為主義”色彩的美式運(yùn)動，其背后也反映出美國社會的深層次矛盾。

“其實對于很多美國居民來說，政府補(bǔ)貼是一筆意外之財，很多人都拿去投入股市。這次有號召力的那幾個論壇里面的很多都是年輕人，他們在2008年金融危機(jī)發(fā)生的時候年紀(jì)還很小，可能也就是中學(xué)生，或許因此經(jīng)歷一些家庭的變故，比如失去房產(chǎn)、家庭負(fù)債、父母失業(yè)等。當(dāng)這撥年輕人都長大了，二三十歲開始第一次進(jìn)入股市，他們想要通過這種表達(dá)方式來對抗華爾街和發(fā)泄自己的不滿，在意見領(lǐng)袖的號召下，用抱團(tuán)的行為向金融市場一些不公平的事情表達(dá)自己的意見?！壁w雨個人并不看好散戶這種行為藝術(shù)般的投資。

除此之外，電商、遠(yuǎn)程辦公等股票穩(wěn)中有升。據(jù)麥肯錫調(diào)研發(fā)現(xiàn)，超過3/4 的美國人在疫情期間開始嘗試新的購物行為，包括新的購物方式、品牌和渠道，并打算長期堅持;同時據(jù)eMarketer預(yù)計，未來三年線上零售增長加速，滲透率將在2021年后達(dá)到15%。受宅家經(jīng)濟(jì)利好影響，亞馬遜的業(yè)績增長也非常明顯，根據(jù)發(fā)布的財報來看，Q1-Q2季度亞馬遜營收分別為1085億美元、1131億美元，分別同比增長44%和27%，再創(chuàng)歷史新高。

中國的電商巨頭也獲利不少，其中拼多多“后生可畏”，年度活躍買家數(shù)據(jù)超過阿里巴巴，達(dá)到了8.238億人，并在今年二季度再次實現(xiàn)了單季盈利。除了北美和中國，東南亞的電商發(fā)展也被疫情“催化”加速。在疫情期間，東盟和南亞78%的消費(fèi)者增加了數(shù)字服務(wù)的使用，線上網(wǎng)購、朋友轉(zhuǎn)賬和線下零售支付成為數(shù)字支付最常見的三個應(yīng)用場景。

不過，受疫情拖累，航空、酒店迎來至暗時期。國際航空運(yùn)輸協(xié)會對2021年全球航空運(yùn)輸業(yè)的業(yè)績進(jìn)行修訂，國際航協(xié)預(yù)測業(yè)績有望改善，但行業(yè)較嚴(yán)重虧損將持續(xù)到2022年，預(yù)計2021年凈虧損477億美元。隨著疫苗的問世，酒店、旅游板塊迎來了一定的復(fù)蘇，只是目前來看疫情情況仍存在諸多不確定因素，對這些板塊的負(fù)面影響仍在。一些看似因疫情利好的板塊，如國內(nèi)的在線教育，在監(jiān)管不斷收緊的背景下一路走低，跟誰學(xué)、新東方、好未來等市值大跌。

展望2022年的美股投資，趙雨持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。他對于投資美股的整體策略是青睞那些即使財政支持令人失望也會表現(xiàn)出色的公司，同時周期性資產(chǎn)風(fēng)險敞口也值得關(guān)注，如房地產(chǎn)、汽車和原材料類板塊，“維持啞鈴式戰(zhàn)術(shù)，兼具成長與價值特性”。另外，科技股依然具有吸引力，預(yù)計在低利率環(huán)境下可以保持較高的利潤率，如云計算、在線廣告和數(shù)字支付等增長趨勢蘊(yùn)藏機(jī)會，而半導(dǎo)體和軟件等行業(yè)有望保持領(lǐng)先地位。在具體的行業(yè)和股票上，趙雨繼續(xù)看好SaaS（軟件即服務(wù)）和新能源板塊，還有5G和電商。

不過，趙雨提醒初入市場的投資者，想增加確定性，應(yīng)該把自己的投資標(biāo)的聚焦在一個狹小的領(lǐng)域，也就是巴菲特所說的“劃定自己的‘能力圈”。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）