物流企業(yè)的盈利能力分析

高潔

【摘要】盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵部分。文章通過比率分析、比較分析法，整理了順豐公司近3年的滿意度、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等多個(gè)財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，分析對公司盈利能力造成影響的原因。并通過對現(xiàn)在的經(jīng)營狀況和盈利水平分析，挖掘盈利潛能，提出提高盈利水平的解決對策。

【關(guān)鍵詞】順豐公司；物流；盈利能力

【中圖分類號】F259.23；F253.7

1.中華人民共和國國家郵政局.國家郵政局發(fā)布2020年快遞服務(wù)滿意度調(diào)查和時(shí)限測試結(jié)果[EB/OL].（2021-01-14）[2021-08-24].http：//www.spb.gov.cn/xw/dtxx_15079/202101/t20210114_3759907.html

經(jīng)過近十年的快速發(fā)展期，我國的快遞業(yè)務(wù)總量已經(jīng)穩(wěn)居世界首位，物流行業(yè)已經(jīng)由成長期邁進(jìn)了成熟期。即使在新冠肺炎疫情暴發(fā)的時(shí)期，物流行業(yè)仍保持增長。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，2020年我國快遞業(yè)務(wù)總量同比增長31.2%，總收入同比增長17.3%。但與國際物流企業(yè)相比，我國物流企業(yè)發(fā)展還不夠成熟，在同時(shí)面臨著行業(yè)內(nèi)的競爭及上游產(chǎn)業(yè)變革的雙重壓力下，如何加強(qiáng)經(jīng)營管理，提升盈利能力是新經(jīng)濟(jì)形勢下企業(yè)要突破的發(fā)展瓶頸。

盈利能力是一項(xiàng)綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是決定企業(yè)價(jià)值的重要因素。對盈利能力進(jìn)行有效分析，能使企業(yè)管理者、投資者和債權(quán)人等各方人員能準(zhǔn)確了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，并不斷對存在的問題進(jìn)行改進(jìn)，從而提升業(yè)績。本文以國內(nèi)領(lǐng)先的綜合物流企業(yè)順豐公司為例，選取重要的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)對其盈利能力水平的影響進(jìn)行系統(tǒng)性的分析，評價(jià)對盈利能力產(chǎn)生不利影響的原因，以此分析公司經(jīng)營中存在的問題，并給出相應(yīng)的解決建議。

一、順豐公司概況

順豐公司成立于1993年，2017年順豐控股上市，是全球第四大快遞公司，行業(yè)領(lǐng)先地位的物流綜合服務(wù)商。公司業(yè)務(wù)范圍包括各種快遞服務(wù)以及相關(guān)的附加增值服務(wù)。公司在技術(shù)方面建立了完善的物流體系和智能綜合物流網(wǎng)絡(luò)體系，形成“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)對業(yè)務(wù)、信息、服務(wù)等全網(wǎng)絡(luò)的有力管控。順豐公司采用直營模式，易于一體化管理，高質(zhì)量、高效率的服務(wù)在客戶群體中擁有良好的美譽(yù)度和較高的客戶黏性。公司定位群體主要為中高端客戶，產(chǎn)品成本高于同類型企業(yè)，價(jià)格競爭力弱，在偏遠(yuǎn)地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展較慢，也造成發(fā)展的劣勢。

二、影響盈利能力的指標(biāo)分析

（一）顧客滿意度

根據(jù)國家郵政局發(fā)布的調(diào)查顯示，順豐公司行業(yè)滿意度排名多年連續(xù)第一。該滿意度包含22個(gè)指標(biāo)，涵蓋快遞服務(wù)的受理、攬收、寄運(yùn)、售后及信息服務(wù)五大方面。在運(yùn)輸速度指標(biāo)上全程時(shí)限和72小時(shí)準(zhǔn)點(diǎn)率的排名也穩(wěn)居第一1（見表1）。

從調(diào)查結(jié)果表明，即使順豐公司定價(jià)高于其他同類企業(yè)，但其以時(shí)效快、服務(wù)優(yōu)、網(wǎng)絡(luò)全打造的競爭優(yōu)勢，提供了多元的物流服務(wù)，使客戶對其整體的服務(wù)依然保持很高的評價(jià)與品牌忠誠度，并且愿意為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)支付更高的費(fèi)用，這對企業(yè)收入的增加提供穩(wěn)固保障，有利于公司盈利能力的提升。

（二）創(chuàng)新能力

截至2020年末，順豐公司已擁有包括在申報(bào)中的專利3112項(xiàng)，軟件著作權(quán)1593個(gè)，其中發(fā)明專利占56%，是擁有專利數(shù)量最多的物流企業(yè)，研發(fā)能力在同行業(yè)中最強(qiáng)。

近幾年，順豐公司加大了大數(shù)據(jù)、人工智能、智慧地圖、自動化設(shè)備、智慧辦公、專業(yè)服務(wù)方案等方面的科技研發(fā)投入，從2018—2020年的研發(fā)投入數(shù)據(jù)（見表2）中可知，研發(fā)投入總量逐年增長?？萍紕?chuàng)新為順豐公司經(jīng)營帶來了變革性影響，一方面通過智慧設(shè)備的規(guī)劃、自助化分揀等新技術(shù)提高了末端分揀、運(yùn)送等服務(wù)效率，降低人工成本；另一方面科技可以運(yùn)用到冷運(yùn)、國際、供應(yīng)鏈等新業(yè)務(wù)體系中，帶來更多的客戶資源，增加收益。順豐公司2018—2020年?duì)I業(yè)收入分別為909.43億元、1 121.93億元、1 539.87億元，三年增長70%，其中新業(yè)務(wù)板塊2018年?duì)I業(yè)收入為171.89億元，到2020年434.79億元，新業(yè)務(wù)的營收三年增長率達(dá)153%，保持著高速增長趨勢。1順豐公司的研發(fā)投入已帶動了經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，對營業(yè)、盈利是正相關(guān)的影響，公司應(yīng)繼續(xù)分析市場形勢與企業(yè)發(fā)展方向，結(jié)合新業(yè)務(wù)的發(fā)展，合理分配研發(fā)經(jīng)費(fèi)的投入比，從而促進(jìn)效益產(chǎn)出，保證營業(yè)收入的持續(xù)增長，為提高盈利水平提供支撐。

（三）資產(chǎn)負(fù)債率

順豐公司一貫采用重資產(chǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，近些年順豐公司通過在境內(nèi)外發(fā)行債券用于進(jìn)行并購、技術(shù)設(shè)備投入、產(chǎn)業(yè)園建設(shè)、機(jī)場建設(shè)及飛機(jī)購置等，2018年末公司總負(fù)債347億元，2019年又發(fā)行160億元債務(wù)融資產(chǎn)品和58億元可轉(zhuǎn)換債券，2019年末總負(fù)債超500億元，資金負(fù)債率攀升；2020年由于可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股權(quán)的財(cái)務(wù)影響，資產(chǎn)負(fù)債率較2019年下降5%。順豐公司的資產(chǎn)負(fù)債率（見表3）始終維持在比較高的水平。資產(chǎn)負(fù)債過大，勢必增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低了獲利能力。順豐公司未來應(yīng)通過多樣化融資方式優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)形勢，側(cè)重于能聚焦主業(yè)、擴(kuò)大核心競爭力的投資負(fù)債，使風(fēng)險(xiǎn)可控。

（四）銷售毛利率和銷售凈利率

2018—2020年順豐公司銷售毛利率和銷售凈利率（見表4）整體表現(xiàn)為下降的趨勢的主要原因：一是順豐公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的營收保持穩(wěn)定增長；二是在冷運(yùn)服務(wù)、國際服務(wù)、即時(shí)配等新興業(yè)務(wù)方面，公司前期通過科技創(chuàng)新構(gòu)建的物流網(wǎng)絡(luò)資源使?fàn)I運(yùn)效率得到明顯提升，在控制成本增加效能上帶來了新的增長動力。但是由于公司開拓新的業(yè)務(wù)，如發(fā)展新業(yè)務(wù)加強(qiáng)的運(yùn)輸能力、研發(fā)投入、人工成本、場地等成本增長比率高于營業(yè)收入的增長比率，都不利于緩解凈利潤短期下降壓力，對盈利能力造成影響。但隨著各新業(yè)務(wù)板塊持續(xù)增長，規(guī)模效應(yīng)經(jīng)歷一段爬坡期后在未來將逐步釋放和顯現(xiàn)。

（五）總資產(chǎn)報(bào)酬率

順豐公司2018—2020年總資產(chǎn)報(bào)酬率整體表現(xiàn)較好，但稍呈下降趨勢（見表5）。物流行業(yè)激烈的市場競爭，企業(yè)間的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致利潤越來越低，同時(shí)順豐為優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級，開拓新業(yè)務(wù)，在場地升級、自動化設(shè)備等資源建設(shè)上短時(shí)間之內(nèi)投入巨大，造成短時(shí)期的成本壓力。總資產(chǎn)增長規(guī)模略大于利潤增長規(guī)模，但后續(xù)如果發(fā)展良好，加強(qiáng)資產(chǎn)利潤率，提高銷售利潤率，經(jīng)歷一定的爬坡期后的規(guī)模效益將逐漸突顯，其盈利能力有望回升，只是需要的時(shí)間較長。

根據(jù)順豐公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，2018年獲批投建的鄂州機(jī)場將作為公司開拓高端快遞的核心運(yùn)輸樞紐，順豐將承擔(dān)近186億元的投資金額1。因此近幾年投入的資金未獲得相應(yīng)的回報(bào)，也拉低了凈資產(chǎn)收益率，但在機(jī)場投入使用長期來看，公司業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)已顯現(xiàn)，這對公司業(yè)務(wù)拓展有極大的帶動作用，勢必提升盈利水平。

（六）凈資產(chǎn)收益率和每股收益

2017年順豐控股在深交所上市，當(dāng)年凈利潤47.71億元，凈資產(chǎn)326.81億元。上市后規(guī)模不斷擴(kuò)大，凈資產(chǎn)不斷增加，2018年末公司凈資產(chǎn)增至365.61億元，但因?yàn)楣炯哟箝_拓業(yè)務(wù)投入的成本、發(fā)行債券負(fù)債增加等原因，成本大幅增加，凈利潤僅45.56億元。2019年一方面受益于前期網(wǎng)絡(luò)智能、數(shù)字科技等投入，有效提升了管理效益及資源利用，智能化成本控制達(dá)到降本增效的成果；另一方面公司的新業(yè)務(wù)快速增長，全年凈利潤達(dá)57.97億元，較上年增長27%，年末凈資產(chǎn)424.2億元，凈資產(chǎn)收益率有小幅攀升。2020年即使受全球疫情及市場激烈競爭的影響，順豐公司充分利用直營模式和前期開拓的新業(yè)務(wù)市場的技術(shù)優(yōu)勢，依然保持業(yè)務(wù)量和營業(yè)收入的逆勢增長，實(shí)現(xiàn)凈利潤73.26億元，年末凈資產(chǎn)564.43億元，但凈利潤增幅略小于凈資產(chǎn)增幅，因此凈資產(chǎn)收益率較2019年略微下降。

順豐公司2020年每股收益較2018年增長60%。2019年公司實(shí)行股份回購，總股本數(shù)比2018年減少，在2020年由于可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股影響，總股本數(shù)為455 644.05萬股，較2018年增加13 767.32萬股，同時(shí)在利潤方面，新業(yè)務(wù)產(chǎn)品的超預(yù)期增長，凈利潤較2018年增加27.2億元，增長61%，從而推動每股收益的持續(xù)增長（見表6）。

但是順豐公司2021年上半年凈資產(chǎn)收益率和每股收益這兩個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)斷崖式下滑。根據(jù)公司2021年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年凈利潤為7.6億元，與2020年同比下降79.8%。一是經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)占比加大，但價(jià)格低侵蝕了利潤空間；再者從2020年末延續(xù)到2021年，公司為加速多元業(yè)務(wù)板塊的網(wǎng)絡(luò)開拓，在自動化、物流網(wǎng)絡(luò)資源建設(shè)的持續(xù)投入，大幅提高成本的綜合影響下，成本費(fèi)用的集中體現(xiàn)對公司利潤水平短期內(nèi)造成極大壓力。順豐公司應(yīng)持續(xù)審視業(yè)務(wù)資源的投資，提高資源整合優(yōu)化與管理利用，合理規(guī)劃投資進(jìn)度與規(guī)模，發(fā)揮盡量大的資產(chǎn)使用效益，實(shí)現(xiàn)健康、有序、可持續(xù)的發(fā)展。

三、盈利能力存在的問題及原因分析

（一）核心業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊

順豐公司的核心業(yè)務(wù)是時(shí)效快遞，其目標(biāo)群體是中高端客戶，產(chǎn)品價(jià)格也高于其他快遞，定位有別于其他物流企業(yè)。但是近幾年，受到電子發(fā)票和競爭者加入的影響，原本基于公務(wù)文件等的商務(wù)快遞業(yè)務(wù)大量萎縮，2021年上半年時(shí)效快遞業(yè)務(wù)營收同比增長僅為6.5%2，原本利潤較高的核心業(yè)務(wù)的損失，給順豐整體的盈利水平造成了很大的影響。

（二）業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來利潤壓力

順豐公司有意識地改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，下沉電子商務(wù)市場，開拓快運(yùn)業(yè)務(wù)、同城業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)及國際業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)持續(xù)增長，2021年上半年總營業(yè)收入883.44億元，除傳統(tǒng)時(shí)效快遞業(yè)務(wù)外，其他新業(yè)務(wù)創(chuàng)造營業(yè)收入421.83億元，占總收入比重達(dá)48%。但是受直營模式所限，公司要統(tǒng)一投入對新業(yè)務(wù)的物流網(wǎng)絡(luò)、場地和設(shè)備等資源布局，由此產(chǎn)生高額成本。同時(shí)經(jīng)濟(jì)快遞單票價(jià)格又較低，因此對利潤造成影響。雖然從長遠(yuǎn)角度來看，這些投入對于企業(yè)的未來多元化發(fā)展有利，但是對于短期利潤，不可避免地帶來不利影響。

（三）電商快遞領(lǐng)域無優(yōu)勢

當(dāng)前我國電商快遞存在巨大的市場，競爭趨于同質(zhì)化，價(jià)格戰(zhàn)愈加激烈。近幾年順豐公司穩(wěn)固高端市場外也積極下沉電子商務(wù)快遞市場，公司2021年上半年針對電商市場的經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營收148.9億元，占總收入比17%，較上年同期營收88億元同比增長69%，并且保持較強(qiáng)的增長態(tài)勢，市場占有率也不斷提升，但由于公司在此領(lǐng)域不具有絕對優(yōu)勢，產(chǎn)品價(jià)格上又缺乏競爭力，利潤空間小。

四、提高盈利能力的對策和建議

（一）布局系統(tǒng)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

科技創(chuàng)新正觸發(fā)新一輪物流行業(yè)的競爭，物流行業(yè)已經(jīng)上升為引導(dǎo)生產(chǎn)、促進(jìn)消費(fèi)的先導(dǎo)行業(yè)，順豐公司應(yīng)準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)形勢，利用其在科技技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢繼續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革和升級。順豐公司現(xiàn)已布局了50個(gè)城市的產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，其順豐快運(yùn)、冷運(yùn)及醫(yī)藥、同城、供應(yīng)鏈、國際等新業(yè)務(wù)板塊的高速增長，已成為公司業(yè)務(wù)新的增長引擎，隨著公司整體物聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、自動化設(shè)備等資源融合優(yōu)化，綜合物流服務(wù)能力及供應(yīng)鏈服務(wù)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。以此為支撐為客戶提供個(gè)性化服務(wù)，持續(xù)開拓公司新業(yè)務(wù)，使產(chǎn)品更加多元化，增強(qiáng)核心競爭力，提高市場占有率。同時(shí)，做好效益分析與評估，保持經(jīng)濟(jì)的投資效益，合理布局，創(chuàng)建可持續(xù)的發(fā)展環(huán)境。

（二）控制合理化成本管理

降本增效始終是物流行業(yè)踐行的話題。行業(yè)利潤水平兩極分化，產(chǎn)業(yè)形態(tài)升級轉(zhuǎn)型。在經(jīng)濟(jì)形勢與國家政策鼓勵下，更多物流企業(yè)向提供合同物流及供應(yīng)鏈服務(wù)方向延伸發(fā)展。順豐公司可以利用前期投入的智慧物流網(wǎng)絡(luò)形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從大量依靠人力轉(zhuǎn)變?yōu)橐晕锫?lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)手段為支持的現(xiàn)代化、信息化物流。加強(qiáng)成本管理，例如在運(yùn)輸成本上，可以利用大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，通過業(yè)務(wù)預(yù)測對配送線路、配送方式、運(yùn)力調(diào)度等方面進(jìn)行整合和優(yōu)化，提升運(yùn)輸效能又不斷降低成本。還要加強(qiáng)內(nèi)部管理，做好發(fā)展規(guī)劃，控制投資成本，防止一味擴(kuò)張導(dǎo)致成本上漲過快，要從多方面采取措施，聯(lián)合發(fā)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的降本增效。

（三）確保均衡化收入增長

我國基本穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，為物流產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境。新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，已形成了專注于不同垂直領(lǐng)域的專業(yè)細(xì)分型物流市場，如電子信息物流、醫(yī)藥品物流等，物流企業(yè)的核心服務(wù)價(jià)值即逐漸向節(jié)約管理成本、優(yōu)化配置資源等提高產(chǎn)品附加值方向發(fā)展。

順豐公司現(xiàn)在已構(gòu)建了多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的良好商業(yè)布局，在高端市場原有服務(wù)產(chǎn)品的不斷優(yōu)化升級、穩(wěn)固優(yōu)勢；在下沉經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)市場用直營與加盟模式的結(jié)合開拓服務(wù)網(wǎng)，以及冷運(yùn)、供應(yīng)鏈、同城、國際等多元業(yè)務(wù)市場發(fā)展齊頭并進(jìn)，綜合增長效益已顯現(xiàn)，高于行業(yè)的平均增速。順豐公司應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢，利用機(jī)場、產(chǎn)業(yè)園等數(shù)字化、一體化、智能化的產(chǎn)業(yè)管理體系，深化戰(zhàn)略投資及合作，夯實(shí)多元化的業(yè)務(wù)市場，打造綜合服務(wù)能力與長期的核心競爭力，才能保持收入及盈利水平的可持續(xù)、均衡的增長。

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