商業(yè)銀行貸款定價背景下LPR 改革和貨幣政策的傳導

劉丹丹

（貴州城市職業(yè)學院，貴州 貴陽 550025）

LPR 改革是銀行貸款利率定價從貸款集中利率向貸款市場報價利率轉變的重要標志性因素，2019 年8 月17 日，中國人民銀行發(fā)布相關公告，明確提出我國全面推進貸款市場報價利率形成機制的構建，加快LPR 改革發(fā)展進程，這在一定程度上表明我國利率市場化改革進入到全新的發(fā)展階段。因此為了能對LPR 改革背景下的貨幣政策傳導形成新的認識，十分有必要從商業(yè)銀行貸款定價的背景針對LPR 改革的影響進行研究和分析，系統(tǒng)解讀貨幣政策傳導機制的建設，增強貨幣政策傳導的暢通性，從而提升LPR 改革發(fā)展成效，使我國利率市場化改革發(fā)展取得顯著的發(fā)展成果。

一、LPR 改革的主要內容

新時期的LPR 改革具體指2019 年8 月17 日，央行發(fā)布關于進一步完善貸款市場報價利率形成機制的相關公告，主要目標是嘗試采用LPR取代貸款基準利率，為商業(yè)銀行對貸款利率定價提供相應的參考基準，從而促進市場利率與貸款利率之間的有效傳導，實現(xiàn)疏通貨幣政策傳導的主要目標，加快利率市場化改革發(fā)展總體進程[1]。我國新時期對LPR改革的探索主要從六個方面得到體現(xiàn)：其一，報價原則方面，新的LPR堅持報價行按照自身對優(yōu)質客戶執(zhí)行貸款利率完成報價，踐行市場化報價的發(fā)展思想；其二，形成方式方面，新LPR 采用MLF 加點的方法；其三，期限品種方面，新的LPR 具備一年期限和五年期限兩種；其四，報價銀行方面，新的LPR 增加到18 家，新增加了農村商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行和民營銀行，各增加2 家；其五，報價頻率方面，新的LPR 規(guī)定每月20 日9:30 公布報價；其六，運用要求方面，新的LPR 增加了新增貸款主要參考LPR 定價并要求將LPR 的實際使用情況融入到MPA 考核系統(tǒng)中方面規(guī)定。此次人民銀行對于LPR 形成機制的改革和完善，構成了新的貸款定價基準，能對我國金融市場的發(fā)展產生巨大的影響，也能對利率并軌工作的開展起到良好的促進作用，從而借助貨幣政策傳導機制的建設和完善，加快利率市場化發(fā)展綜合進程。

二、LPR 改革暢通貨幣政策傳導的初步成效

從人民銀行積極探索LPR 形成機制改革以來，已經在提高商業(yè)銀行貸款定價自主權方面做出了多元化的探索，極大推動了商業(yè)銀行逐漸調整自身經營行為，疏通利率市場化發(fā)展渠道。結合2020 年中國央行發(fā)布發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，總結LPR 改革暢通貨幣傳統(tǒng)機制工作中取得的初步成效，發(fā)現(xiàn)主要表現(xiàn)在以下方面：

其一，LPR 形成機制已經初步體現(xiàn)市場化特點，LPR 報價在改革的作用下表現(xiàn)出下行發(fā)展狀態(tài)，更好地發(fā)揮出指導性和方向性方面的作用。

其二，LPR 形成機制運行方面已經逐漸發(fā)展成為商業(yè)銀行為貸款利率定價的參照基準?，F(xiàn)階段商業(yè)銀行在發(fā)放貸款方面已經參考LPR 基準定價，并且存量浮動理論貸款定價基準已經基本上完成轉換，商業(yè)銀行在貸款利率方面定價基準的轉換率超過了92%。

其三，央行貨幣政策傳導暢通性明顯增強，向貸款利率傳導的效率呈現(xiàn)出顯著提升的發(fā)展狀態(tài)。貸款利率隱性下限已經基本上被打破，銀行內部定價程度有所提升，傳導機制的市場化發(fā)展態(tài)勢更加鮮明。

其四，借助LPR 促進貸款利率下降取得了顯著的發(fā)展成效，企業(yè)貸款幾率下降的情況明顯，商業(yè)銀行逐步加大對中小微企業(yè)的支持力度，有效促進了我國金融結構的優(yōu)化發(fā)展和逐步改進，有助于促進金融供給側改革穩(wěn)定推進。

其五，LPR 利率衍生品市場獲得了良好的發(fā)展契機和發(fā)展前景，商業(yè)銀行利率風險管理的手段也有所豐富，能在LPR 改革的影響下更好地做好風險預警工作，從而對可能出現(xiàn)的利率風險進行識別和預判，提高風險管理水平。

其六，有效促進了存款利率市場化發(fā)展，并且存款利率與市場利率在發(fā)展過程中呈現(xiàn)出并軌發(fā)展狀態(tài)，為暢通貨幣政策傳導機制提供了良好的支持。

從LPR 形成機制改革方面取得的初步成果能看出，LPR 形成機制具有良好的應用價值，值得深入推進。在實際優(yōu)化我國金融政策結構的過程中，還應持續(xù)深化推進LPR 形成機制的建設，借助LPR 改革活動的開展促進利率并軌的落實，從而有效促進貨幣政策調控和傳導機制的建設、完善健全基準利率市場化發(fā)展規(guī)劃體系，保障金融供給側結構性改革發(fā)展能取得良好的發(fā)展成效。

三、LPR 改革對商業(yè)銀行貸款定價產生的影響

我國在全面推動LPR 改革的過程中，會借助商業(yè)銀行貸款定價的調整對貨幣政策傳導機制的構建產生相應的影響，而隨著利率市場化改革的深化發(fā)展和科學推進，會影響商業(yè)銀行的貸款定價工作[2]。因此在探索利率市場化改革的過程中，結合LPR 改革以及貨幣政策傳導實際情況，發(fā)現(xiàn)LPR 改革對商業(yè)銀行貸款定價提出了新的要求，這對貸款定價產生了巨大的影響。下面就結合LPR 改革實際情況，針對影響商業(yè)銀行貸款定價的問題進行細化的分析：

其一，存貸款息收窄，經營壓力增大。在推進LPR 改革的過程中，受到LPR 形成機制的影響，商業(yè)銀行貸款利率隱性下限出現(xiàn)了變化，影響作用進一步弱化，商業(yè)銀行的盈利模式做出了相應的調整，業(yè)務結構也受到影響呈現(xiàn)出全新的特色。短期而言，當前市場流動性整體相對較為充裕的社會背景下，貸款利率將表現(xiàn)出明顯下降的發(fā)展態(tài)勢，存貸款息差表現(xiàn)出收窄的狀態(tài)，這必然會造成銀行長期賴以生存的高利差模式受到巨大的沖擊，會對商業(yè)銀行資產負債管理工作的開展提出更高水平的要求，這就促使商業(yè)銀行不得不對貸款定價進行適當?shù)恼{整，使其適應LPR 改革發(fā)展的要求，為貨幣政策傳導機制的構建提供良好的支持，增強貨幣政策傳導的暢通性[3]。

其二，利率市場化提高，影響銀行風險定價能力。在LPR 改革發(fā)展背景下，LPR 形成機制的構建會在一定程度上使利率市場化進一步發(fā)展，定價權更多的向商業(yè)銀行手中轉移，這就要求商業(yè)銀行在貸款定價方面可以按照不同客戶經營情況、資金占用情況、信用情況等對利率水平進行分析，也對商業(yè)銀行貸款定價方面風險定價能力提出了更為明確的要求[4]。商業(yè)銀行在實際工作中需要從架構、流程、技術和方法等角度，構建與自身實際情況相契合的風險定價工作體系，同時要求商業(yè)銀行在貸款定價工作中積極探索金融科技的合理化應用，把握客戶生命周期、經營情況等因素的影響，制定針對性的方案，踐行差異化定價的思想。如此就能在LPR 改革背景下提高商業(yè)銀行貸款定價的科學性和有效性，也能反作用于利率市場化改革發(fā)展進程，為貨幣政策有效傳導機制的構建提供良好的支持。

其三，加劇銀行競爭，提高行業(yè)集中度。在利率市場化進一步發(fā)展，市場化程度明顯提升的情況下，商業(yè)銀行存貸款息差收窄會對商業(yè)銀行運營方面利潤的獲取產生相應的沖擊。而在此過程中，商業(yè)銀行為了獲取更大的利潤，銀行之間的競爭可能會愈加激烈，商業(yè)銀行的集中度也會受到影響有所提升[5]。在此背景下，相對來說大型商業(yè)銀行流動性管理能力強、客戶資源豐富，受到的沖擊會相對較??；而中小商業(yè)銀行流動性管理能力差，需要面對更大的發(fā)展壓力，甚至在競爭加劇和行業(yè)集中提升的情況下面臨虧損或者淘汰的風險。因此針對這一情況，商業(yè)銀行貸款定價方面，為了能把握LPR 改革和利率市場化發(fā)展的影響，對個別金融機構風險蔓延的情況實施合理化的控制，需要在政策層面對商業(yè)銀行可能遭遇的風險進行預測，并促進完善金融風險防范和化解機制的建設，結合我國基本國情采取與LPR 改革、利率市場化發(fā)展相適應的金融機構破產處置辦法，對司法體系進行建設和完善，引導競爭力弱的商業(yè)銀行探索業(yè)務創(chuàng)新或者促進經營范圍的轉型。這樣在LPR 改革背景下，就能借助商業(yè)銀行貸款定價的優(yōu)化管理，為貨幣政策的有效傳導提供良好的支持，也能由此對利率市場化發(fā)展產生積極的影響，全面推動利率市場化發(fā)展進程，為我國特色金融發(fā)展規(guī)劃體系的構建提供良好的支持。

四、商業(yè)銀行貸款定價背景下基于LPR 改革暢通貨幣政策傳導的建議

從商業(yè)銀行貸款定價的角度進行分析，我國利率市場化改革遵循先貸款后存款的發(fā)展規(guī)律，對LPR 報價機制進行改革，有助于打破貸款理論隱性下線，加快利率市場化改革的綜合發(fā)展進程[6]。因此在LPR 改革背景下，可以嘗試從以下方面暢通貨幣政策傳導機制，為利率市場化改革發(fā)展助力，促進我國特色社會主義金融體系的建設和發(fā)展。

（一）有序推動存款利率市場化發(fā)展

在存款理論發(fā)展不夠完善和充分的情況下，充分發(fā)揮LPR 改革的重要作用，有效挖掘貸款利率、市場利率以及政策利率之間的聯(lián)系，促進三者構建直接穩(wěn)定的聯(lián)系，能對貨幣政策傳導機制進行有效的疏通。從理論層面上看，現(xiàn)階段我國已經在存款利率市場化改革方面做出了多元化的探索，并且已經基本上完成了存款利率市場化改革發(fā)展進程。但是在實際運行中，存款利率的上限仍然會受到隱性約束的影響，并且由于存款利率市場化改革會對商業(yè)銀行貸款定價產生巨大的影響，因此在未來工作中仍然需要重點針對存款利率市場化改革的節(jié)奏進行分析，制定合理化的方案推動存款利率市場化的穩(wěn)定發(fā)展，并且在此過程中有意識地規(guī)避銀行利率風險、經營風險和流動性風險，對存款利率市場化發(fā)展的程度和節(jié)奏進行合理化的把控，從而優(yōu)化政策傳導工作的綜合效果，使政策傳導機制的建設能取得良好的發(fā)展成效[7]。

（二）推進金融衍生品市場建設

在LPR 改革背景下促進貨幣政策傳導機制的構建，從商業(yè)銀行貸款定價的角度進行研究，要深刻認識到市場利率與商業(yè)銀行相關金融衍生工具開發(fā)之間存在的關系，從而結合商業(yè)銀行貸款定價的需求以及貨幣政策傳導機制建設的現(xiàn)實需要，嘗試加強對市場利率相關金融衍生工具的重視，與時俱進的加大金融衍生工具的開發(fā)和應用力度，在交易市場中按照貨幣傳導需求和利率市場化改革的需要豐富市場交易金融衍生工具的品種，使金融衍生工具交易參與者的類型得到進一步拓展，從而引導商業(yè)銀行以及相關金融機構能借助金融衍生工具的應用對沖利率風險，提高利率風險管理的水平，避免利率風險管理對貸款利率定價市場化轉型產生不良影響[8]。

（三）提高商業(yè)銀行貸款定價能力

貨幣政策傳導機制的構建是利率市場化改革的重要方向，而要想促進利率市場化改革的成功發(fā)展，主要前提就是市場中的微觀主體能遵循市場規(guī)則，不允許在市場經濟發(fā)展過程中出現(xiàn)超越市場特點、擾亂市場秩序的存在，否則即使對利率市場化改革做出了多元化的探索，也無法從根本上轉變商業(yè)銀行貸款定價方面對于小微企業(yè)的風險偏好。鑒于此，針對我國利率市場化改革發(fā)展過程中遭遇的國有企業(yè)預算會對商業(yè)銀行自主定價產生軟約束作用的情況，要在提高行業(yè)銀行貸款能力方面做出多樣化的探索[9]。一方面，要督促和引導商業(yè)銀行盡快結合時代發(fā)展需求以及利率市場化改革發(fā)展的現(xiàn)實需要，完成定價機制的轉型發(fā)展，不斷對自主定價能力和風險管理水平實施合理化的優(yōu)化，確保能有效適應LPR 改革對于定價基準產生的影響。另一方面，要注意充分發(fā)揮大型商業(yè)銀行在貸款定價方面的示范作用和引領作用，對中小銀行實施相應的引導，使中小銀行能根據(jù)自身情況推進定價能力建設，為利率定價機制的穩(wěn)步轉型提供堅實的保障。值得一提的是，在此過程中要注意對國有企業(yè)實施全面深化改革，突破國有企業(yè)體制機制的約束性作用，強化財務預算工作，確保國有企業(yè)能作為市場主體參與到競爭中，激活市場活力，降低國有企業(yè)對市場經濟發(fā)展的不良影響，為利率市場化改革的科學化發(fā)展提供相應的支持。

（四）完善銀行內部資金轉移定價機制

LPR 改革背景下為了暢通貨幣政策傳導，提高利率市場化改革發(fā)展的總體進程，在實際工作中要注意從內部資金轉移定價機制的建設方面做出多元化的探索。在實際工作中，一方面要對LPR 的應用范圍進行拓展，從FRP 體系的建設角度對完善內部定價進行多元化的探索，有效預防貸款定價出現(xiàn)內外部定價基準不一致的情況，引發(fā)基差風險問題[10]。另一方面，要注意引導商業(yè)銀行等金融機構能選取可以直觀反映市場價格變動情況的曲線作為貸款定價的基準，對貸款FTP 曲線定價基準進行調整，強化定價基準對外部利率的敏感性，從而使存款端也能對FTP 進行調整，使其更加有利于利率市場化發(fā)展。此外，在利率市場化改革深化發(fā)展的背景下，應該將金融機構的內部存款FTP 曲線以及金融市場上的FTP 曲線進行整合，提高內部資金轉移定價機制建設成效，為貨幣政策傳導和利率市場化發(fā)展提供相應的支持。

結語

綜上所述，從商業(yè)銀行貸款定價的視角針對LPR 改革的影響以及貨幣政策傳導機制的建設進行細化的分析和研究，對于暢通貨幣政策傳導機制提出合理化的建議，能增強LPR 改革的積極影響力，對于我國利率市場化改革發(fā)展也產生著良好的促進作用。因此結合LPR 改革對于商業(yè)銀行貸款定價背景下貨幣政策傳導機制建設提出的新要求，要制定完善的貨幣政策傳導方案，為LPR 改革優(yōu)勢的發(fā)揮奠定基礎，確保我國利率市場化改革能順利推進，取得良好的發(fā)展成效。