試論BOT模式融資方式及其風(fēng)險(xiǎn)

蔣顯華

重慶市永川區(qū)三峰環(huán)保發(fā)電有限公司 重慶 402160

BOT模式融資方式在我國社會(huì)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中利用率越來越高，在實(shí)施過程中不能忽視的問題日益突出。BOT融資項(xiàng)目需要大量的資金作為保障，它有項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間長、融資機(jī)構(gòu)繁雜、涉及范圍較廣等特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。BOT融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估關(guān)乎到建設(shè)項(xiàng)目是否可以順利開展以及投資者的切身利益。因此，投資者對(duì)BOT融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)當(dāng)有所了解和辨別，在問題中尋找解決方法，讓BOT融資項(xiàng)目可以順利進(jìn)行。

1 BOT項(xiàng)目融資方式相關(guān)理論

BOT是建設(shè)（Build）、經(jīng)營（Operate）、轉(zhuǎn)讓（Transfer）這三個(gè)單詞的首字母縮寫。它代表的意思主要是政府與一承包方對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行合作，政府對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行特許授權(quán)，另一方負(fù)責(zé)在一定的時(shí)間內(nèi)完成項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)的任務(wù)，并負(fù)責(zé)收回建設(shè)成本、償還融資費(fèi)用、產(chǎn)生盈利效果，在經(jīng)營期結(jié)束后，以超低價(jià)或無償?shù)姆绞綄㈨?xiàng)目所有權(quán)轉(zhuǎn)移到政府手中。這種模式也可以稱為“特許權(quán)融資方式”[1]。

2 對(duì)BOT項(xiàng)目融資方式的風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

BOT融資項(xiàng)目開展之前的工作是非常龐雜的，BOT項(xiàng)目的可行性需要財(cái)務(wù)、法律、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等許多專業(yè)人才進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估。并且，項(xiàng)目的順利開展需要一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境作為保證，影響環(huán)境不確定的因素有很多，如市場競爭、技術(shù)變革等，如果企業(yè)不能充分了解這些環(huán)境中的影響因素以及預(yù)估事件產(chǎn)生的后果，那對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避能力就會(huì)下降。同時(shí)，在BOT融資項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估中，還應(yīng)考慮到政策、法律風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)與項(xiàng)目相關(guān)的政治、法律環(huán)境應(yīng)當(dāng)有所研究。在國家稅收制度、勞務(wù)關(guān)系等有關(guān)的敏感性問題上應(yīng)考慮到政策是否明確、立法是否完善等因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)[2]。

2.2 項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)

BOT融資項(xiàng)目的建設(shè)有時(shí)間長、融資機(jī)構(gòu)繁雜、涉及范圍較廣的特點(diǎn)，所以項(xiàng)目建設(shè)可能出現(xiàn)施工安全隱患、建設(shè)進(jìn)度失控、環(huán)境污染超過指標(biāo)、資金供給不及時(shí)等問題，如果企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沒有清晰的認(rèn)識(shí)并且采取的應(yīng)對(duì)措施也不夠及時(shí)會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目完成的時(shí)間大大延長，甚至超過合同約定的時(shí)間。在項(xiàng)目建設(shè)過程中，風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)存在，難以達(dá)到萬無一失，但能提高風(fēng)險(xiǎn)的確定性和有效管理項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)仍可以將風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失大大降低。

2.3 項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)營環(huán)節(jié)在BOT項(xiàng)目建成之后，也是BOT項(xiàng)目的主要環(huán)節(jié)。運(yùn)營環(huán)節(jié)的時(shí)間跨度較長，在這一階段應(yīng)當(dāng)考慮到的問題主要有原材料供應(yīng)是否穩(wěn)定、定價(jià)是否符合市場定位、經(jīng)營成果的盈虧情況、同行中的競爭力問題、運(yùn)營期間維護(hù)費(fèi)用是否合適等等。以上問題處理不當(dāng)都會(huì)提高運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。此外也應(yīng)當(dāng)中重視運(yùn)營管理中發(fā)生失誤的風(fēng)險(xiǎn)，以及工作人員的素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)使項(xiàng)目遭受損失或業(yè)務(wù)控制系統(tǒng)失靈等。

2.4 項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)

保證項(xiàng)目的順利移交是BOT項(xiàng)目在最后一個(gè)階段進(jìn)行的主要工作。在這一階段的風(fēng)險(xiǎn)主要有移交期限出現(xiàn)變動(dòng)、驗(yàn)收結(jié)果不理想、財(cái)務(wù)結(jié)算有出入等問題。如何順利的在項(xiàng)目運(yùn)營期結(jié)束后完成將項(xiàng)目從承包者到政府的移交，對(duì)項(xiàng)目的移交風(fēng)險(xiǎn)管理能力也提出了更高的要求[3]。

2.5 其他風(fēng)險(xiǎn)

其他風(fēng)險(xiǎn)主要包括自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境的影響，對(duì)于自然環(huán)境，人力難以抵御，而社會(huì)環(huán)境又是在不斷地發(fā)展變化。一些自然災(zāi)害如地震、滑坡、寒潮等會(huì)對(duì)施工進(jìn)度和環(huán)境有所影響，面對(duì)這些問題時(shí)可以通過提前預(yù)警來采取預(yù)防措施以降低風(fēng)險(xiǎn)的不利后果。

3 BOT項(xiàng)目融資方式風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施：一個(gè)穩(wěn)定的環(huán)境是項(xiàng)目順利開展的有效保障，而環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)需要考慮的方向比較全面，在大方向的把握主要在法律風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上。面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法就是“利用專業(yè)人才做專業(yè)的事”，利用風(fēng)險(xiǎn)管理方向?qū)＜业膶I(yè)能力分析上述風(fēng)險(xiǎn)之間的相互關(guān)系，得以綜合的評(píng)估結(jié)果。在項(xiàng)目開展的前期工作中，組織法律、財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專家對(duì)相關(guān)影響因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估，商定應(yīng)對(duì)方案。在項(xiàng)目環(huán)境進(jìn)行選擇時(shí)，盡量選擇政治穩(wěn)定、法律法規(guī)完善、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的位置，這樣在企業(yè)的決策和行動(dòng)也就具有一定的可預(yù)期性，運(yùn)作時(shí)會(huì)有所保障。

4 項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

（1）保障施工進(jìn)度：在施工計(jì)劃的設(shè)計(jì)上應(yīng)當(dāng)科學(xué)、合理，按部就班的依照計(jì)劃推進(jìn)工程建設(shè)，讓施工在建設(shè)周期內(nèi)得以完成。

（2）環(huán)境管理：對(duì)于可以同步開展的施工工作可以集中進(jìn)行，以免長期的揚(yáng)塵污染。將產(chǎn)生強(qiáng)烈噪音的施工工具盡量安排在白天，減少夜間的工作量，最大限度地減少噪聲污染。

（3）保障資金充足：在項(xiàng)目建設(shè)環(huán)節(jié)，時(shí)刻關(guān)注資金鏈的供應(yīng)情況，對(duì)資金的使用提前進(jìn)行計(jì)劃和安排，重視財(cái)務(wù)管理，確保資金鏈連續(xù)。

（4）保證質(zhì)量監(jiān)管：在原材料使用之前要嚴(yán)格校準(zhǔn)質(zhì)量問題，提高質(zhì)量監(jiān)督力度，遵循施工技術(shù)要求來驗(yàn)收。遵守合同，嚴(yán)格按照約定要求驗(yàn)收成果。

（5）提高安全意識(shí)：要求施工人員出入施工地點(diǎn)必須做好安全防護(hù)措施，穿戴好防護(hù)裝置。注重施工環(huán)節(jié)中的用火、用電等安全，用火時(shí)需要與相關(guān)部門進(jìn)行報(bào)備，辦理臨時(shí)動(dòng)火作業(yè)證，用專人對(duì)用電設(shè)備進(jìn)行管理。

5 項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

在BOT項(xiàng)目投入運(yùn)營時(shí)，由于項(xiàng)目的運(yùn)營期較長，問題和風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能和頻率也會(huì)隨之提升，如原材料供應(yīng)不足、資金供給不及時(shí)、安全隱患未得到妥善處理等問題，這些問題如果不能得到有效解決，項(xiàng)目營運(yùn)的收益就會(huì)大打折扣，項(xiàng)目的投資人也會(huì)受到嚴(yán)重?fù)p失。在這一階段企業(yè)需要以未雨綢繆的心態(tài)科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)胤治鲲L(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)尚未發(fā)生的時(shí)候進(jìn)行規(guī)避和防范。同時(shí)為了使各個(gè)有關(guān)方面的預(yù)期收益都得到保障，企業(yè)可以與多個(gè)有關(guān)方進(jìn)行合理的合同約定，將預(yù)估的風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)的分配至各關(guān)聯(lián)方，這樣就可以企業(yè)提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力[4]。

6 項(xiàng)目移交風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

在應(yīng)對(duì)BOT項(xiàng)目的最后階段——轉(zhuǎn)讓階段時(shí)，主要需要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)有股份轉(zhuǎn)讓與出、財(cái)務(wù)檢查、移交驗(yàn)收等，在這一環(huán)節(jié)政府的特許授權(quán)期結(jié)束，按照合同將項(xiàng)目完善的轉(zhuǎn)交到政府手中對(duì)企業(yè)發(fā)現(xiàn)與解決風(fēng)險(xiǎn)的能力是一個(gè)考驗(yàn)[5]。

為了更準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，在BOT項(xiàng)目投資前，工作重心應(yīng)當(dāng)主要放在減少風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)和降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)導(dǎo)致的不利影響。而管控風(fēng)險(xiǎn)的根本手段是對(duì)投資源頭進(jìn)行充分地研究，重視潛在風(fēng)險(xiǎn)的分析，讓有限的資源投入到合適的項(xiàng)目中。在風(fēng)險(xiǎn)得到有效降低和合理分配時(shí)，項(xiàng)目有關(guān)方就可以用科學(xué)的方法來應(yīng)對(duì)自己承擔(dān)范圍內(nèi)的責(zé)任，最后實(shí)現(xiàn)各方的利益最大化。

7 項(xiàng)目其他風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

在項(xiàng)目推進(jìn)的過程中，應(yīng)該樹立規(guī)避自然災(zāi)害和社會(huì)環(huán)境變更的意識(shí)。對(duì)施工計(jì)劃和時(shí)間進(jìn)行合理調(diào)整，在保證安全的情況下盡量降低不利影響，如北方地區(qū)的施工，工作時(shí)間盡量選擇在夏、秋兩季，避免寒冬進(jìn)行室外工作。其他風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)可以充分利用“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移”這個(gè)策略，將風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)轉(zhuǎn)移第三方，對(duì)轉(zhuǎn)移后的風(fēng)險(xiǎn)無需承擔(dān)，如保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)債券化等，這樣可以讓企業(yè)在面對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更好的調(diào)整應(yīng)對(duì)措施，讓損失降到最低。

8 結(jié)語

綜上可知，對(duì)BOT模式融資方式的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和把握，以及面對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)采取合理的應(yīng)對(duì)措施可以使BOT模式融資方式的成功率大幅提高。在項(xiàng)目進(jìn)行的整個(gè)過程中，各個(gè)環(huán)節(jié)都有可能遇到不同的風(fēng)險(xiǎn)，如果這些風(fēng)險(xiǎn)不能得到重視就很容易對(duì)項(xiàng)目造成巨大損失。因此，工作者用科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ鲬B(tài)度來跟緊項(xiàng)目，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、解決問題是十分有必要的。此外，在風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)方面，關(guān)聯(lián)方依據(jù)對(duì)應(yīng)的主體和內(nèi)容進(jìn)行分配責(zé)任，各方承擔(dān)應(yīng)有責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)，共同保障BOT融資項(xiàng)目的順利開展。