國(guó)企混改時(shí)期的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及法律服務(wù)原則

殷保明

（河南興亞律師事務(wù)所，河南 安陽(yáng) 455000）

隨著國(guó)企混改的全面深入推進(jìn)，對(duì)國(guó)企的轉(zhuǎn)型升級(jí)具有深遠(yuǎn)的影響，通過(guò)股份制改革逐步優(yōu)化國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體結(jié)構(gòu)和布局，從而進(jìn)一步推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的步伐。而針對(duì)國(guó)企混合改革過(guò)程中存在的問(wèn)題，及時(shí)采取相應(yīng)的措施，充分運(yùn)用法律手段給予保障，才能夠促進(jìn)混改的穩(wěn)步有序進(jìn)行，這也是當(dāng)前所面臨的重點(diǎn)問(wèn)題。

一、國(guó)企混改過(guò)程中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

（一）金股制

當(dāng)前金股制的股權(quán)設(shè)計(jì)方式是許多國(guó)家在進(jìn)行國(guó)企混改過(guò)程中最為常用的方式。如，英國(guó)政府曾經(jīng)在1985年出售轉(zhuǎn)讓電信公司50%的股權(quán)，民間資本買(mǎi)入，電信公司慢慢私有化，且僅留1%的股份，即金股，當(dāng)投資者或者股東想全面主導(dǎo)與掌控董事會(huì)，政府僅有一票否決權(quán)。對(duì)于我國(guó)而言，許多人都普遍認(rèn)為金股制與我國(guó)國(guó)情與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不合適。在我國(guó)改革開(kāi)放初期可能不合適，但是隨著改革開(kāi)放的不斷發(fā)展，后期市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)開(kāi)放程度也越來(lái)越高，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也能夠最大程度上發(fā)揮其重要的作用和影響。

（二）無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股

無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股具體指政府對(duì)具有戰(zhàn)略性、壟斷性以及資源性等相關(guān)特征的國(guó)有企業(yè)，對(duì)其公共投資行為和方式進(jìn)行轉(zhuǎn)換，這便是無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股，也就是轉(zhuǎn)換公共投資的行為，從而具備無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股，在保障國(guó)有企業(yè)資本的前提下，逐步實(shí)現(xiàn)政企分開(kāi)進(jìn)行管理的模式。這樣的股權(quán)設(shè)計(jì)方式不僅可以股全結(jié)構(gòu)，并且也有利于激發(fā)民間投資的熱情，從而促進(jìn)國(guó)有資本與民間資本的公平、公正、公開(kāi)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)兩者之間的平等性與良性發(fā)展，從而更好地適應(yīng)我國(guó)國(guó)企混改發(fā)展[1]。

（三）加權(quán)股

加權(quán)股也就是雙層股權(quán)，和普通股份進(jìn)行比較，具有較多倍數(shù)表決權(quán)股份，如常見(jiàn)的2倍表決權(quán)等，都屬于加股權(quán)的一種。但是該股權(quán)結(jié)構(gòu)也存在一定的問(wèn)題和不足，如違背了股東之間的平等性與公平性原則。一般情況下，許多國(guó)家以及國(guó)有企業(yè)并不會(huì)采用該種模式，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)多數(shù)情況下可進(jìn)行適當(dāng)?shù)膮⒖冀梃b，假設(shè)政府不愿持股某國(guó)企股份，但是還需要進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)督與管控，此時(shí)可采用加權(quán)股股權(quán)結(jié)構(gòu)，并開(kāi)放民間資本。民間資本想要加入企業(yè)時(shí)，也并未與股權(quán)平等的基本原則相違背，再者，當(dāng)前陸續(xù)出臺(tái)了《證券法》《公司法》等相關(guān)法律條款，從而保障了企業(yè)股東和投資者的利益，加權(quán)股的股份結(jié)構(gòu)并不一定會(huì)對(duì)投資者的權(quán)益產(chǎn)生損害和影響[2]。

二、國(guó)企混改中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的法律服務(wù)

國(guó)企混改過(guò)程中股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要充分運(yùn)用法律手段，從而有效保障股權(quán)結(jié)構(gòu)的公正、公開(kāi)，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)開(kāi)放持股群體范圍，允許普通員工合理持股，并且還應(yīng)當(dāng)最大程度上保障內(nèi)資與外資間的平等性，為國(guó)企混改的穩(wěn)步有序開(kāi)展提供基礎(chǔ)保障，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益[3]。

（一）保障股權(quán)結(jié)構(gòu)公開(kāi)公正性

國(guó)企混改過(guò)程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)時(shí)不可避免會(huì)出現(xiàn)分股權(quán)不平等的情況，這樣便會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的嚴(yán)重流失，所以一定要結(jié)合實(shí)際情況，及時(shí)采取切實(shí)可行的法律保護(hù)措施，從而最大程度上保障國(guó)企混改工作的公平性，盡可能減少國(guó)有資產(chǎn)的損失。應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)去執(zhí)行，對(duì)國(guó)企混改全過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督與管理，并盡可能做到公開(kāi)，從而避免發(fā)生暗箱操作的行為或事件，從而導(dǎo)致出現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的情況。

（二）運(yùn)行普通員工持股

國(guó)企混改過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)法律規(guī)章制度，并由審計(jì)機(jī)關(guān)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，并結(jié)合具體審計(jì)結(jié)果，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行綜合評(píng)估與分析，最大程度上保障國(guó)企混改過(guò)程中股權(quán)結(jié)構(gòu)的整體透明性，從而有效解決與改善在混改過(guò)程中，管理人和員工之間的持股問(wèn)題。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)保障混改過(guò)程中，以實(shí)現(xiàn)普通員工持股為主要目的，讓企業(yè)成為資本與勞動(dòng)者共同利益體，只有企業(yè)和員工存在共同的利益方向，才能夠激發(fā)員工的工作積極性，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益[4]。目前來(lái)看，只有對(duì)民間資本開(kāi)放的國(guó)有企業(yè)能夠在一定程度上保障普通員工持股。大部分的國(guó)有企業(yè)，不管是規(guī)模上或者是管理方面，屬于優(yōu)質(zhì)型企業(yè)，允許普通員工持股，但是還應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格根據(jù)《公司法》等相關(guān)法律制度，從而有效保障員工的持股資格條件，并且有效避免員工的持股資格條件高于外部相關(guān)投資者的持股條件，盡可能地杜絕影響股權(quán)公平性的情況。

（三）保障內(nèi)資與外資公平性

國(guó)企混改過(guò)程中應(yīng)當(dāng)充分利用相關(guān)法律法規(guī)，如常見(jiàn)的《勞動(dòng)法》《保密法》《國(guó)家安全法》等一系列法律，其能夠有效保障內(nèi)資與外資之間的參與公平性，同時(shí)也有效解決了資金不足的問(wèn)題，還應(yīng)當(dāng)就當(dāng)前外資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響，及時(shí)采取相應(yīng)的限制措施。如英國(guó)電信公司，主要運(yùn)用的是金股制股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣做的目的是盡可能地避免外資操作國(guó)有企業(yè)，避免損害國(guó)家利益。因此，即使有外資進(jìn)入國(guó)有企業(yè)[5]，并對(duì)其進(jìn)行控股，也可以采取法律手段和措施，有效保障我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的安全穩(wěn)定發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其對(duì)社會(huì)的安全穩(wěn)定發(fā)展有著關(guān)鍵性的影響，而國(guó)企混改既是社會(huì)發(fā)展的趨勢(shì)，更是國(guó)企的內(nèi)在需求，在國(guó)企混改過(guò)程中，可以結(jié)合國(guó)企的內(nèi)外部實(shí)際情況，采用金股制、無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股、加權(quán)股等不同類型方式去設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)，但是當(dāng)前這幾類股權(quán)結(jié)構(gòu)在實(shí)踐應(yīng)用過(guò)程中，不可避免存在諸多問(wèn)題，所以，要充分運(yùn)用法律手段給予有效保護(hù)。首先要保障股權(quán)的公平性，其次，還應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放寬持股范圍，允許普通員工持股，但是應(yīng)當(dāng)限制持股條件，保障內(nèi)資與外資之間的公平性，從而進(jìn)一步激發(fā)民間投資者的積極性，最大程度上避免或減少國(guó)有資產(chǎn)的大量流失，為國(guó)有企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。