企業(yè)信息披露的困境與方向
——基于大數(shù)據(jù)時(shí)代的淺見(jiàn)

付 萱

（青島科技大學(xué)法學(xué)院，山東 青島 266000）

近期，“用利息生活”從一句口號(hào)逐步滲透到年輕人的生活當(dāng)中，越來(lái)越多的青年一代愿意把手中的存款購(gòu)買(mǎi)股票基金之類的投資性理財(cái)產(chǎn)品。然而，對(duì)于理財(cái)知之甚少和接收信息的碎片性，導(dǎo)致很多人在投資時(shí)都是跟風(fēng)購(gòu)買(mǎi)，什么火、什么大漲買(mǎi)什么，盲目從眾的結(jié)果就是經(jīng)常不自覺(jué)地做了“韭菜”，即對(duì)這類股民的戲稱，意在形容這些對(duì)股票具體信息了解不足就積極購(gòu)入而賠錢(qián)的散戶們。那么普羅大眾又如何能夠從眾多井噴式信息中接收到最準(zhǔn)確最有用的信息呢？這也暴露出另一個(gè)被廣泛討論已久的問(wèn)題——上市公司的信息披露問(wèn)題。

一、信息披露的現(xiàn)狀

與眾多發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展階段，在諸如法律法規(guī)、政策把控、經(jīng)驗(yàn)引導(dǎo)等方面都存在著難以忽視的差距，在上市公司信息披露這塊的問(wèn)題尤為嚴(yán)峻。市場(chǎng)環(huán)境的不同會(huì)導(dǎo)致某些公司認(rèn)為信息披露沒(méi)有必要，或是認(rèn)為披露信息過(guò)多有損公司運(yùn)營(yíng)，從而將披露義務(wù)束之高閣，棄之不提。近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了一系列相關(guān)法律法規(guī)來(lái)約束上市公司信息披露存在的問(wèn)題，越來(lái)越多的違規(guī)事件呈現(xiàn)在大眾面前。上市公司信息披露中存在的問(wèn)題不僅有損于公司形象和利益，還會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)紊亂，有損經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展［1］。最新出臺(tái)的有關(guān)上市公司信息披露的法律法規(guī)也給我們提供了更多大數(shù)據(jù)時(shí)代關(guān)于信息披露的思考。

在大數(shù)據(jù)環(huán)境下，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露也將隨之產(chǎn)生新的演化，同時(shí)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息在產(chǎn)生、傳遞以及儲(chǔ)存等方面都將表現(xiàn)出新的特質(zhì)［2］。信息披露主要是指將能夠?qū)镜耐顿Y者選擇產(chǎn)生影響的重要信息以種種媒介方式送達(dá)到投資者，以期獲得市場(chǎng)價(jià)值選擇，最終得以提升股東和債權(quán)人利益的一種常規(guī)行為。當(dāng)今雪片式傳播的信息對(duì)上市公司的信息披露來(lái)說(shuō)更是一把無(wú)形中的雙刃劍，優(yōu)劣并存。正當(dāng)有效的信息披露可以節(jié)約股東成本，提高企業(yè)公信力和抗風(fēng)險(xiǎn)水平；否則，閉塞的信息披露則很可能會(huì)損耗公司的信用，影響企業(yè)自身的向心發(fā)展，嚴(yán)重的甚至還會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序，危害大眾對(duì)證券行情的判斷和信心。從眾多股民即投資者的維度看，上市公司信息披露的準(zhǔn)確、及時(shí)、完備是他們能夠做出有效投資的前提，也是做出投資決策的重要參考指標(biāo)。因此，為了維護(hù)各方面的利益，加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管力度，完善投資者受到損害后的保護(hù)途徑具有重要意義。

二、大數(shù)據(jù)時(shí)代上市公司信息披露存在的問(wèn)題

（一）依托大數(shù)據(jù)時(shí)代信息資源共享?xiàng)l件下的信息披露難免會(huì)有信息不充分的問(wèn)題信息資源共享的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)能夠加速信息的流動(dòng)，同時(shí)也給信息披露帶來(lái)了新的危機(jī)。碎片化的信息可以隨時(shí)隨地暴露到投資者面前，信息規(guī)模迅速膨脹，難免會(huì)有不法分子利用傳播渠道，采用不法手段破壞信息的內(nèi)容和完整度，選擇對(duì)自己有利的信息進(jìn)行加工制作，信息披露的充分性和真實(shí)性遭遇信任危機(jī)。

（二）上市公司內(nèi)部問(wèn)題由來(lái)已久，由于種種市場(chǎng)環(huán)境因素的影響，上市公司對(duì)信息披露多呈現(xiàn)不主動(dòng)、不積極的態(tài)度。虛報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表，避實(shí)就虛、信息披露不充分，有些甚至?xí)扇卧鞝I(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)等手段夸大其項(xiàng)目，偏離信息披露的本意。致使投資者很難通過(guò)現(xiàn)有信息了解公司的實(shí)際營(yíng)業(yè)情況，作出準(zhǔn)確的投資預(yù)判，不僅大大影響了投資者的投資方向，也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)了一定程度的負(fù)面影響。

（三）有關(guān)規(guī)定提到，上市公司如發(fā)生可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重大影響而投資者不知情的決定時(shí)，應(yīng)及時(shí)披露。由此可見(jiàn)，信息披露的及時(shí)性也是披露質(zhì)量考量的重要方面［3］。信息講究時(shí)效性，未能及時(shí)披露的信息猶如失去基石的海市蜃樓，空有其表而一無(wú)所用?？梢院敛恢M言，沒(méi)有及時(shí)披露的信息大多都失去了其應(yīng)有的作用和價(jià)值，這也為證券行業(yè)中的內(nèi)幕人員利用信息披露產(chǎn)生的時(shí)間差內(nèi)部交易、操縱股票交易謀取利益孕育了溫床。

現(xiàn)行《證券法》下的信息披露也發(fā)生了一定的良性轉(zhuǎn)變，不僅細(xì)化了信息披露的一般要求，還重點(diǎn)區(qū)分了信息披露存在重大遺漏和未履行信息披露義務(wù)。持股股東的披露幅度從5%降到1%，將部分原來(lái)在下位規(guī)定中的標(biāo)準(zhǔn)上升到法律層面，有利于上市公司信息披露義務(wù)人掌握?qǐng)?zhí)行［4］。提高處罰標(biāo)準(zhǔn)，加大處罰力度，對(duì)處罰過(guò)程中鉆空子的行為重拳打擊，為監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)加執(zhí)法提供了法律保障。然而，縱使法律不斷完善，仍是會(huì)有疏漏之處，給有心機(jī)之人以可乘之機(jī)，為了進(jìn)一步完善信息披露制度的運(yùn)行，以下提出了幾點(diǎn)相關(guān)建議。

三、提升上市公司信息披露質(zhì)量的對(duì)策

（一）持續(xù)完善法規(guī)體系，加強(qiáng)政府參與感

梳理現(xiàn)行的法律法規(guī)，構(gòu)建出以現(xiàn)行的《證券法》和《上市公司信息披露管理辦法》等其他相關(guān)法律法規(guī)為基石的，科學(xué)統(tǒng)一的信息披露立法體系。借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)細(xì)化監(jiān)管模式，對(duì)大中小企業(yè)適用不同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，分層保護(hù)不同企業(yè)的利益，提高信息披露效率。為了進(jìn)一步支持中小企業(yè)的發(fā)展，建議將監(jiān)管重心后移，構(gòu)建寬進(jìn)嚴(yán)出的監(jiān)管體制，著重對(duì)事中的信息披露防控和事后違規(guī)的懲治。對(duì)上市公司的信息披露的真實(shí)性、及時(shí)性、完整性重點(diǎn)監(jiān)管，一切以防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生、調(diào)節(jié)市場(chǎng)良性循環(huán)為要?jiǎng)?wù)。

（二）建立誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)，構(gòu)建披露質(zhì)量評(píng)級(jí)指標(biāo)

信息的處理分析在大數(shù)據(jù)時(shí)代變得簡(jiǎn)易可行，因此，利用時(shí)代的信息優(yōu)勢(shì)可以建立一個(gè)證券相關(guān)的誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)，一旦上市公司在數(shù)據(jù)庫(kù)中有失信的記錄之后，將直接影響該企業(yè)的發(fā)展和信用，損害公司形象，拉低企業(yè)價(jià)值。數(shù)據(jù)庫(kù)的存在還可以對(duì)信息披露所得的信息進(jìn)行分析處理，把更直觀更具價(jià)值的信息整合給投資者，便于作出更有利的投資決策。對(duì)于上市公司所披露的信息還可以劃分一個(gè)詳盡的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于披露更真實(shí)更及時(shí)的公司予以高評(píng)分認(rèn)定，反之，則很難獲得高等級(jí)的評(píng)分。投資者在進(jìn)行投資選擇時(shí)也可以參考這些指標(biāo)，避免陷入信息繭房的困局［5］。

（三）提升網(wǎng)絡(luò)安全，加強(qiáng)對(duì)披露者和投資者雙重保護(hù)

當(dāng)代對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)的依賴使得網(wǎng)絡(luò)信息安全也成為各行各業(yè)亟待關(guān)注的焦點(diǎn)，也是證券行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的重要因素，資源共享平臺(tái)在大數(shù)據(jù)時(shí)代的安全問(wèn)題也是全行業(yè)休戚相關(guān)的問(wèn)題之一。為了防止信息被惡意竊取或?yàn)E用的情況發(fā)生，有關(guān)部門(mén)務(wù)必建立嚴(yán)密的信息保密處理算法，盡可能阻止不法分子利用漏洞干擾上市公司信息披露的流程，保證平臺(tái)所公布信息的完整度和準(zhǔn)確度。

四、結(jié)語(yǔ)

行業(yè)的規(guī)范不僅在于個(gè)人或者單方面的努力，需要所有從業(yè)者的共同努力，相互配合。因此上市公司主動(dòng)履行信息披露義務(wù)，政府對(duì)義務(wù)人的監(jiān)管督促，以及投資者本人的配合都至關(guān)重要。綜合運(yùn)用多管齊下的上述措施，并行處理各方面問(wèn)題，方能從本質(zhì)上提高上市公司的信息披露質(zhì)量，營(yíng)造出更優(yōu)質(zhì)的投資環(huán)境，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)生態(tài)的穩(wěn)定和發(fā)展做出貢獻(xiàn)［6］。