上市公司投資者關系管理探討

高超

（東方日升〔寧波〕電力開發(fā)有限公司，浙江 寧波 315609）

一、引言

投資者關系管理（IRM）是指公司應用財務傳播和市場推廣的基本原理，通過管理公司與金融部門以及其他社會部門之間的信息交流的方法，實現(xiàn)相關者利益最大化，并得到投資者的普遍認可，規(guī)范資產(chǎn)市場運作，完善外部激勵機制，實現(xiàn)對公司業(yè)務的管理以及實現(xiàn)公司內(nèi)在價值最大化，保護公司股東權益，并減輕管理機構對組織工作的壓力等的管理方法。IRM通常被簡單地理解為一種公共關系管理方法，即利用金融業(yè)和網(wǎng)絡營銷的基本原理，通過充分的信息交流增進與投資者的溝通，并在項目投資者心中樹立誠實守信的品牌形象，最終完成一系列使公司價值和公司股東利潤最大化的公司戰(zhàn)略管理行為。投資者關系管理屬于上市公司的戰(zhàn)略管理范圍。

二、投資者關系對于上市公司管理的重要意義

從公司發(fā)展趨勢來看，企業(yè)管理在產(chǎn)品營銷、服務營銷、品牌推廣和資本營銷推廣中起著很大的作用。產(chǎn)品營銷策略、服務營銷和品牌營銷就是用商品和服務滿足客戶的各種偏好，資本營銷的目的是促使投資者購買公司股票，從而使投資者和企業(yè)之間可以互相交流，共同使企業(yè)資本升值。資本營銷通常需要依靠高層管理人員的能力和誠實守信的品質(zhì)。公司穩(wěn)步發(fā)展，公司的管理重點也應作出改變。資本營銷最終將取代產(chǎn)品營銷、服務營銷和品牌營銷，投資者關系管理方法也將變得越來越重要。上市公司利用投資者關系管理方式，樹立良好的社會形象，可以增加公司的無形資產(chǎn)，以更強的績效評價吸引優(yōu)秀人才和投資資金，進而促進公司健康穩(wěn)步發(fā)展。

三、上市公司投資者關系管理存在的不足

我國的投資者關系管理方法經(jīng)歷了十多年的發(fā)展，但總體而言，其仍處于探索階段，與西方較為完善的資本市場中的投資者管理方法之間還存在較大差距，這其中上市公司的投資者關系管理最具有代表性。

（一）對投資者關系管理的理解不夠透徹

大多數(shù)上市公司尚未將投資者關系管理方法升級到公司戰(zhàn)略管理層面，并且還不了解這也是公司競爭的一部分。許多上市公司沒有制定詳細的投資者關系管理方法和執(zhí)行手段，公司的決策權掌握在控制投資的控股股東手中，而高管人員往往只重視如何與控股股東建立和維持良好的關系，忽視對許多投資者（尤其是中小股東）的關注，忽視了中小股東的投資意愿，甚至給他們造成利益損害。

（二）缺乏執(zhí)行投資者關系管理的動力

現(xiàn)階段，要在我國新上市公司或進行股權融資的公司通常只需要按照管理控制機構和交易中心制定的相關標準進行申請，一般情況下，不會有太大的融資阻力。在保證股票的流動性及再融資能力的情況下，上市公司通常缺乏與投資者進行深入溝通的基本動力，溝通只是迫于相關法律法規(guī)的壓力或公司在金融市場上的特殊要求。上市公司爭相舉行推介會、路演和其他活動，只是為了能更好地讓股權分置改革計劃獲得較大比例的支持，一般情況下，它們在完成股權分置改革或股權融資后，就不再涉及投資者關系管理。

（三）與投資者溝通的渠道有限

現(xiàn)階段，我國的投資者，特別是中小型投資者，了解上市公司信息的方式很少，它們往往只能通過公司強制性的信息披露，如定期財務報告和臨時報告，掌握上市公司的信息。然而，在國外，除了強制性公開信息之外，還有非強制性信息公開以及各種咨詢熱線、投資者會議，幫助投資者了解公司的運營情況、財務狀況和發(fā)展策略，溝通渠道眾多，溝通非常方便。

四、改進上市公司投資者關系管理的建議

投資者關系管理方法可以改善公司治理、增加投資價值以及增加公司股東對公司的信心。上市公司可以從以下幾個方面對投資者關系管理方法進行改善。

（一）明確內(nèi)部職能，推動投資者關系管理

投資者關系管理部門是企業(yè)和投資者之間溝通的橋梁和紐帶，它有與外部投資者、監(jiān)管部門以及各種利益相關者進行信息披露和雙向交流的任務。為了掌握企業(yè)的經(jīng)營狀況，進行投資者關系管理的單位應當核實企業(yè)部門的生產(chǎn)、經(jīng)營、會計等信息內(nèi)容，企業(yè)各部門也應緊密配合。企業(yè)應靈活使用通訊記錄、在線留言板上的消息、電子郵件、網(wǎng)站搜索等，持續(xù)關注、征求和收集外部建議及主流媒體對公司的各種報道，并及時向公司高管反饋，并制定相應的應對方案。

（二）多渠道保持與資本市場的良好互動

一方面，公司應進一步加強投資者關系日常管理。除了真實、準確、即時和詳細的信息披露外，還應確保熱線暢通，加強對互聯(lián)網(wǎng)通信和數(shù)據(jù)平臺的應用，及時解答問題以及向投資者說明情況，還要按要求召開在線股東大會、開展互聯(lián)網(wǎng)積累投票、設置公司監(jiān)事等，與外界保持溝通。另一方面，投資者關系管理部門應對投資者關心的問題開展各種互動交流活動，以改善與外界的溝通［1］。例如，投資者關系管理部的相關領導干部應通過電話會議、在線投票、銷售業(yè)績問答會議、研討會、投資者的訪談和調(diào)查、路演活動等接受公眾的監(jiān)督，解答他們的疑問，消除他們的擔憂，還可以積極邀請中小型投資者、風險投資機構負責人、新聞媒體記者和證券研究人員瀏覽公司公開的財務數(shù)據(jù)，進一步提高他們對公司的信任和肯定。

（三）加強信息披露

充分的信息披露是投資者關系管理的前提和基礎。在國際資產(chǎn)市場上，公司建立了投資者管理部門，一直以來都是股權融資的關鍵標準之一。上市公司應建立專業(yè)機構并配備專業(yè)人員，如投資者關系部，或授權委托其他機構處理投資者關系管理工作，投資者可以通過這個固定的組織隨時隨地對上市公司提出建議。隨著信息技術的發(fā)展尤其是互聯(lián)網(wǎng)的普及，在線投資者關系管理早已成了一種新的發(fā)展前景。許多上市公司網(wǎng)站已成了投資者關注的焦點。根據(jù)美國投資者關系研究協(xié)會進行的一項調(diào)查，在擁有官方網(wǎng)站的公司中，有86%的公司涉及了專業(yè)的投資者關系內(nèi)容，其中63%的高級管理人員使用互聯(lián)網(wǎng)或電子郵件與數(shù)據(jù)分析人員和投資者進行交流。一個好的交互式通信系統(tǒng)能客觀地將上市公司置于大眾的監(jiān)督之下，能促進上市公司發(fā)展，并塑造投資者對客觀項目投資的認可。

為了加強信息披露，上市公司應該確保高管人員履行誠實守信的職責，以確保公司的信息披露工作的合理、合法、即時性、詳盡、真實和公正。投資者關系管理方法是一種更活躍、數(shù)據(jù)量更高、更方便的信息公開［2］。投資者關系管理部門發(fā)布的信息不僅應包括運營和財務報告，而且還應包括有關企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化等各個方面的信息，內(nèi)容要符合管理和控制要求以及政策法規(guī)的內(nèi)容規(guī)定。投資者關系管理部門還應當向項目投資者披露信息，并根據(jù)投資者對企業(yè)信息內(nèi)容的要求，公開信息和發(fā)布公告。

（四）完善股東大會投票制度

公司股東大會應讓公司所有股東都享有公平的待遇。公司股東大會的決議應公正、公平和完全透明。公司應利用現(xiàn)代信息技術擴大參加公司股東大會的股東比例，時間和地點的選擇也應當便于多數(shù)股東參加。還應完善公司的股東代理人規(guī)章制度、表決權征集制度和累計投票權制度，進而讓上市公司的管理決策更加科學、公正和透明。

在公司設置獨立董事，一方面可以防止內(nèi)部大股東利用影響力操縱企業(yè)和外部公司的股東因個人利益而做出損害公司的行為，另一方面也可以對高管人員進行監(jiān)督，并減少內(nèi)部人為操縱引發(fā)的問題。獨立董事可以確保上市公司提供詳細、準確的公司信息，讓股票價格能夠較為準確地反映上市公司的真實價值。

（五）防范和處罰誤導投資者的行為

資本市場上存在巨大商業(yè)利益，讓公司內(nèi)部部門對投資者關系進行管理，有可能出現(xiàn)違背職業(yè)道德、欺騙投資者的問題。我國的投資者關系管理應與打假行為同時進行，對違反有關規(guī)定和機構的人要加嚴懲處，以確保中小型投資者和大型風險投資機構在公司投資者關系服務項目中都同股同權，不受歧視。

五、結(jié)語

上市公司采取合理的投資者關系管理方法是改善公司形象、優(yōu)化公司治理結(jié)構以及提高投資者對公司信心的理想方法之一。合理的投資者關系管理有利于建立廣泛的股東基礎，提高公司的股權融資能力，還有利于讓投資者更科學地了解公司的價值和創(chuàng)造能力并幫助公司及時糾正市場的估值錯誤。上市公司投資者關系管理將成為提高企業(yè)市場價值的關鍵方法。