金融科技視野下中小證券投資者權(quán)益保護(hù)法律機(jī)制

駱 融 中山大學(xué)

金融科技核心概念簡(jiǎn)化來講就是創(chuàng)新變革金融服務(wù)領(lǐng)域的新型商業(yè)形式、前沿科學(xué)技術(shù)。其中，前者作為搭載新一代互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，通過全自動(dòng)化的作業(yè)模式面向受眾供給需求的金融類服務(wù)、產(chǎn)品；而后者則廣泛包括先進(jìn)性機(jī)器學(xué)習(xí)學(xué)科、分布性賬本數(shù)據(jù)庫、人工智能等眾多現(xiàn)代化技術(shù)。金融科技可就金融資源實(shí)現(xiàn)配置效率、成效的大幅提升，保障領(lǐng)域人員在金融證券內(nèi)部市場(chǎng)中占據(jù)的關(guān)鍵性投資決策的控制地位。但金融科技自身持有的“雙刃劍”這一突出特性明顯，一方面，可助推證券市場(chǎng)完成積極性格局改變?nèi)蝿?wù)；另一方面，也正面“侵害”到了投資群體的合規(guī)性權(quán)益。

一、金融科技視域下中小證券投資者權(quán)益保護(hù)的基礎(chǔ)重點(diǎn)

金融領(lǐng)域內(nèi)部分權(quán)威學(xué)者曾明確提出：“側(cè)重投資群體權(quán)益保護(hù)關(guān)鍵歸因?yàn)槠髽I(yè)所有權(quán)客觀分離于管理權(quán)”。過去模式的證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中，保證主體盈利需高度依靠信息資源的不對(duì)稱性。其產(chǎn)生場(chǎng)景可根據(jù)形式劃定為兩大類，即公司內(nèi)部管控、證券中介機(jī)構(gòu)。上市公司內(nèi)股東群體在逐步喪失內(nèi)部財(cái)產(chǎn)資金流動(dòng)方向的絕對(duì)控制權(quán)后，將不能再對(duì)公司資產(chǎn)日常運(yùn)作方式實(shí)施部署、管控，甚至缺失了對(duì)資金資源管理的主體責(zé)任。反之，公司管理層可在“侵犯”股東群體利益的內(nèi)控行為中收獲到可觀的管理效益。造成股東群體與管理層針對(duì)利益方面的矛盾、分歧、糾紛從主體逐漸催化、不斷升級(jí)至工作內(nèi)容，使得問責(zé)制也正式從股東群體遷移至管理者。對(duì)此，領(lǐng)域?qū)W者又提出：“公司管理者不宜將‘受信義務(wù)’責(zé)任單純聚焦在股東個(gè)人，還應(yīng)落實(shí)于公司自體與股東群體”。公司管理者的日常職務(wù)工作項(xiàng)目就是將可靠、真實(shí)的信息資源及時(shí)供給與公司高層、股東群體。但由于股權(quán)在公司內(nèi)部的過度分散或集中，皆會(huì)使公司管理架構(gòu)問題引起投資群體權(quán)益保護(hù)力度不足現(xiàn)象。一方面，公司基于所有權(quán)脫離經(jīng)營(yíng)權(quán)背景中，投資群體與公司管理層、核心控股股東將自動(dòng)“結(jié)為”委托代理合作關(guān)系，間接衍生出大量利益沖突問題。而當(dāng)公司股權(quán)處于較為分散時(shí)，一旦管理層日常監(jiān)督工作欠缺，其做出“機(jī)會(huì)主義”不當(dāng)行為將具有高幾率。如為確保自身可得到優(yōu)質(zhì)利益，當(dāng)管理層淡化營(yíng)銷目標(biāo)，向利于自身效益方面變更營(yíng)銷決策，將可導(dǎo)致投資群體損失部分權(quán)益、利益；另一方面，公司內(nèi)部股權(quán)集中過度后，大股東則可采取“證券欺詐”的策略方法直接侵占、威脅投資群體合法權(quán)益[1]。

站在本質(zhì)來講可將金融科技視為一項(xiàng)“創(chuàng)新變革”，其與他類“生產(chǎn)資產(chǎn)”持有諸多相似點(diǎn)，皆為企業(yè)本體、股東群體的重要價(jià)值源泉。金融科技公司可通過創(chuàng)新組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略目標(biāo)、生產(chǎn)體系三方面對(duì)中小投資群體產(chǎn)生權(quán)益影響。然而，深度踐行創(chuàng)新理念的金融公司在內(nèi)部管控結(jié)構(gòu)調(diào)整中，能夠采用將“機(jī)會(huì)主義”代價(jià)提高的管理措施辦法，實(shí)現(xiàn)自身或公司主體效益增收能力。因此，在“利益為重”的領(lǐng)域環(huán)境中，怎樣高質(zhì)完成對(duì)管理層“機(jī)會(huì)主義”的有效抑制以及其與公司內(nèi)部績(jī)效指標(biāo)的精準(zhǔn)平衡任務(wù)，可成為投資群體保護(hù)制度調(diào)整的科學(xué)、明確方向，繼而創(chuàng)新出增長(zhǎng)股票實(shí)際價(jià)格改良、提升投資群體可獲收益的計(jì)劃方案。但該類策略研發(fā)的成本支出過高將“破壞”產(chǎn)品實(shí)質(zhì)價(jià)值，侵害投資群體應(yīng)得的實(shí)際利益。所以，保證可強(qiáng)化對(duì)投資群體的權(quán)益保護(hù)力度，應(yīng)將減少短視、杜絕管理層實(shí)施“機(jī)會(huì)主義”為根本性落腳點(diǎn)。

金融科技達(dá)到了信息資源共享的目標(biāo)，可對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)透明度的加強(qiáng)，為投資群體提供高度真實(shí)的投資判斷科學(xué)參考；大數(shù)據(jù)資源可針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隱患供給深度分析、精確控制的必備要素；多樣算法的正確選用、應(yīng)用可完成新聞重點(diǎn)內(nèi)容提取、領(lǐng)域市場(chǎng)數(shù)據(jù)剖析、探尋各類投資契機(jī)等重要工作任務(wù)；實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)監(jiān)控可對(duì)監(jiān)管工作降低“摩擦成本”，簽訂合同的正式執(zhí)行可通過智能合約進(jìn)行精力、時(shí)間使用的縮短；區(qū)塊鏈則可高效減少資金支付、賬務(wù)清算、利益結(jié)算等工作環(huán)節(jié)中的錯(cuò)誤率。此外，金融科技還能夠監(jiān)控財(cái)產(chǎn)資金的現(xiàn)實(shí)流向，解決、處理證券市場(chǎng)內(nèi)部包含的誠(chéng)信、信息不對(duì)稱等眾多不良問題[2]。

二、金融科技視域下中小證券投資者權(quán)益保護(hù)的制度變更

(一)優(yōu)化金融公司內(nèi)部治理管控機(jī)制制度

公司內(nèi)部管控作為投資群體利益保障的核心關(guān)鍵，科學(xué)、恰當(dāng)?shù)墓局卫砜深A(yù)控內(nèi)部“自由裁量”這一不良行為發(fā)生，減少對(duì)投資群體合法利益的損害、威脅。因此，金融公司應(yīng)圍繞“權(quán)力下放”以及“內(nèi)部管控”這兩方面重點(diǎn)構(gòu)建出健全、完善的治理規(guī)定、制度。過去開展證券監(jiān)管工作的重要目的為嚴(yán)格把控經(jīng)濟(jì)集中性。因證券市場(chǎng)“投機(jī)行為”持有的“無限制性”，致使資本往往聚集于小部分群體手中。直接侵害了投資者群體利益，并對(duì)市場(chǎng)有序的流動(dòng)性帶來的負(fù)面影響；而以“信息披露”作業(yè)方式展開的證券監(jiān)管工作則重點(diǎn)在于就資本群體施以社會(huì)控制，保證股東合理權(quán)益。但由于金融科技在金融市場(chǎng)的不斷滲透、深入，證券監(jiān)管工作目標(biāo)將逐步過渡為運(yùn)用限制管理層舉動(dòng)行為的作業(yè)形式維護(hù)投資群體合規(guī)利益。對(duì)此，公司主體應(yīng)按照其內(nèi)生性特點(diǎn)對(duì)應(yīng)改善內(nèi)部管控結(jié)構(gòu)，確保獲利。這也正契合了領(lǐng)域?qū)W家：“當(dāng)鼓勵(lì)信息資源自由流動(dòng)，并非約束較易行為后，其對(duì)投資群體的權(quán)益保護(hù)成效最佳”

對(duì)投資者群體權(quán)益保護(hù)可分為兩種作業(yè)策略：一是對(duì)管理層實(shí)施激勵(lì)措施，促進(jìn)其高效經(jīng)營(yíng)；二是嚴(yán)格管控管理層推行的“機(jī)會(huì)主義”活動(dòng)。投資群體可通過具有“估價(jià)”功效的信息資源的深度分析，自行選取妥當(dāng)契機(jī)完成較易，保障自身投資效益利益；公司引用描述性、轉(zhuǎn)化式、不兼容披露這三種工作形式將有助于投資者群體更為直觀、透徹了解大量“投資組合”當(dāng)下客觀性收益現(xiàn)況；而將“信息中立”這一原則始終貫穿于企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)中將可抑制金融科技催化滋生出的系列多樣性性信息披露風(fēng)險(xiǎn)隱患[3]。

(二)建立監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)格局的投資者保護(hù)機(jī)制

縱觀證券監(jiān)管結(jié)構(gòu)樣式，不難發(fā)現(xiàn)其運(yùn)行體系為立足證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)集中監(jiān)管，使得證券市場(chǎng)內(nèi)部同樣存在部分由于政府監(jiān)管這一控制渠道過于單一涌現(xiàn)出的不足、漏洞。如“監(jiān)管俘獲”“力不從心”“權(quán)力尋租”等不當(dāng)現(xiàn)象層出不窮。因此，多角度彰顯證券機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)監(jiān)管價(jià)值、效應(yīng)，給予弱勢(shì)群體“恰如其分”的監(jiān)管權(quán)利、職能，構(gòu)建出監(jiān)管與市場(chǎng)雙方的互推、互動(dòng)、推廣的監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)新格局，是證券機(jī)構(gòu)自體長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、政府部門日常運(yùn)轉(zhuǎn)的必然趨向。

將公共信息資源設(shè)定為主體創(chuàng)建出良性競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管大形態(tài)，首要任務(wù)為科學(xué)搭建證監(jiān)會(huì)、自律自主、證券機(jī)構(gòu)三方有機(jī)結(jié)合的開放、平行式監(jiān)管系統(tǒng)，保證各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主觀積極性、主動(dòng)性，規(guī)避資源浪費(fèi)現(xiàn)象發(fā)生。其一，通過海量投資數(shù)據(jù)的有效采集、集成、整理、提取、分析，將監(jiān)管重點(diǎn)精準(zhǔn)定位，可逐一掌握目前技術(shù)發(fā)展各類實(shí)情；其二，拓展監(jiān)管對(duì)象，確保監(jiān)管工作的全面性、整體性；最后，應(yīng)攻克行政監(jiān)管工作推進(jìn)中的一些“瑕疵”，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)有力提供技術(shù)范圍科學(xué)界定的真實(shí)憑據(jù)。多維度保障投資群體根本性合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)有序性、穩(wěn)定性，多方位避免應(yīng)監(jiān)管缺失、機(jī)制缺陷因素造成的重大消極問題發(fā)生，促進(jìn)金融科技健康、蓬勃發(fā)展[4]。

三、結(jié)語

綜上所述，高度迎合金融領(lǐng)域發(fā)展主流浪潮，完善、優(yōu)化證券投資群體的合法權(quán)益保護(hù)制度機(jī)制，歸根結(jié)底就是針對(duì)性解決、消除隨金融科技深度衍生出的立法不及時(shí)、滯后性以及金融公司內(nèi)部治理問題。但立法同樣應(yīng)將深層次剖析、利用金融領(lǐng)域整體客觀性發(fā)展規(guī)律、主體特殊性等現(xiàn)況設(shè)定為基本遵循。另外，證券市場(chǎng)如今呈現(xiàn)出的對(duì)金融科技不斷增強(qiáng)依賴程度的總體態(tài)勢(shì)，使得金融科技不得不隨即變更、調(diào)整過往傳統(tǒng)體系下對(duì)證券市場(chǎng)專項(xiàng)設(shè)置的統(tǒng)一信任框架。而進(jìn)一步科學(xué)改良對(duì)標(biāo)證券投資群體的保護(hù)機(jī)制，需重點(diǎn)關(guān)注、考量、評(píng)估金融科技具備的高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)周全考慮技術(shù)創(chuàng)新時(shí)下展現(xiàn)出的自體規(guī)律特點(diǎn)。以此最大化保證保護(hù)機(jī)制的現(xiàn)實(shí)性、可行性、合法性，為我國(guó)金融證券事業(yè)長(zhǎng)足進(jìn)步高效助力。