風(fēng)險管理在大宗商品貿(mào)易企業(yè)的作用、模式及方法探討

喬建中 寧波杉杉石化有限公司

大宗商品貿(mào)易圈經(jīng)歷了大幅震蕩、錯綜復(fù)雜的變化，尤其是2020年國內(nèi)外市場行情波蕩起伏。我國是國際上最重要的大宗商品進口國，從事大宗商品貿(mào)易的企業(yè)眾多，然而市場行情瞬息萬變，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)往往因為經(jīng)營不善，未能在行情波動中采取有效的風(fēng)控措施規(guī)避風(fēng)險導(dǎo)致發(fā)生違約行為、甚至破產(chǎn)等。因大宗商品貨值高的特性，一旦發(fā)生違約可能是致命性損失，故大宗商品貿(mào)易企業(yè)中風(fēng)險管理尤為重要，完善的風(fēng)險管理體系可以為企業(yè)全面規(guī)避風(fēng)險、減少損失、創(chuàng)造收益。

一、大宗商品貿(mào)易企業(yè)面臨的風(fēng)險

風(fēng)險是不確定性對企業(yè)目標的影響，風(fēng)險不可能獨立于企業(yè)目標而存在，大宗商品貿(mào)易企業(yè)面臨的主要風(fēng)險為：

(一)市場風(fēng)險

大宗商品貿(mào)易企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險，從廣義上來說，指的是國內(nèi)外政策、法規(guī)變化的風(fēng)險，包括市場基本面對大宗商品價格影響的風(fēng)險、受利率影響風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險和信息不對稱的風(fēng)險等，本文重點論述商品價格的風(fēng)險。

大宗商品貨物既能作為商品原材料，又具備投融資功能，其必然同時具備商品屬性和金融屬性，因此也面臨著巨大的價格風(fēng)險。影響其價格的因素包括：供需關(guān)系、政策變化、資金偏好、匯率波動和全球性不可抗力事件等等。匯率與大宗商品的價格成反比例關(guān)系，匯率波動也影響著大宗商品市場的供需關(guān)系、價格波動等。中國是國際市場上最大的能源和農(nóng)產(chǎn)品進口國，2020年中國經(jīng)濟有望在短期內(nèi)保持強勢，匯率的持續(xù)升值。

(二)客商風(fēng)險

大宗商品貿(mào)易企業(yè)具有高負債率、高風(fēng)險、高杠桿、低收益率的共性，交易對手的資信情況和履約能力成為了衡量客商風(fēng)險的重要標準。首先，大宗商品企業(yè)缺乏像金融信貸機構(gòu)的完善制度和盡調(diào)體系，尤其非上市公司的企業(yè)，其有極大可能通過虛假信息或資料使交易對方削弱對其信用風(fēng)險的預(yù)判，留有較大隱患。其次，如因部分資質(zhì)較差、履約能力不足的客商，包括但不限于交易對手、境外供貨商、物流合作商等，發(fā)生違約等情況，又無法償付損失，對作為非違約一方的大宗商品貿(mào)易企業(yè)可能是重創(chuàng)。

(三)合同風(fēng)險

大宗商品交易雙方磋商一致，訂立買賣合同。買賣合同是達成交易目的的法律文件，如雙方合同條款未能有效落實磋商內(nèi)容，則可能導(dǎo)致交易目的無法順利達成。

(四)貨權(quán)風(fēng)險

由于大宗商品具有交易量大，貨物運輸、倉儲不易等特點，大多大宗商品貿(mào)易企業(yè)不擁有自有倉庫，因此在采購貨物后進行倉儲時，需委托第三方進行。而第三方倉儲機構(gòu)資質(zhì)良莠不齊，可能存在倉儲不當(dāng)、管理不善或主觀惡意等行為從而導(dǎo)致貨物滅失、貨物損毀、倉儲機構(gòu)私自放貨或私自轉(zhuǎn)賣貨物等情況的發(fā)生。在發(fā)生此類風(fēng)險事項的情況下，盡管可以追究第三方倉儲機構(gòu)的違約責(zé)任，但無法要求其對存放貨物進行實際償付，存貨滅失所帶來的包括對下家的違約風(fēng)險在內(nèi)的一切損失只能由大宗商品貿(mào)易企業(yè)承擔(dān)。

(五)信用敞口風(fēng)險

大宗商品貿(mào)易企業(yè)涉及的信用風(fēng)險包括：一旦涉及履約期限較長的授信交易對手因自身原因或外界因素影響，發(fā)生無法履行合同的行為支付貨款，或預(yù)付賬款無法交付貨物，或提供了不符合合同約定質(zhì)量的貨物，該類情況往往衍生出存貨丟失、權(quán)屬不清或因交易對手資不抵債已無法償付損失等，導(dǎo)致大宗商品貿(mào)易企業(yè)面臨巨大損失。

(六)資金風(fēng)險

大宗商品貿(mào)易的交易金額高，對資金的需求量大，而銀行并無成熟的評估體系，對于該類型企業(yè)的評估往往采用單一標準，授信門檻較高。因此企業(yè)能夠從銀行獲得的資金與實際需求相比存在較大差距，加之大宗商品負債率高、毛利率低，更加劇了企業(yè)風(fēng)險。另一方面，金融衍生品如若發(fā)生價格大幅度波動，其補保的緊迫需求也是對大宗商品貿(mào)易企業(yè)資金流的挑戰(zhàn)；并且，大宗商品貿(mào)易企業(yè)的融資成本高、融資風(fēng)險大，資金缺口難以通過融資實現(xiàn)緩解。如未能及時解決資金問題，大宗商品貿(mào)易企業(yè)也可能因為資金鏈斷裂而導(dǎo)致破產(chǎn)等情況的發(fā)生。

二、大宗商品貿(mào)易企業(yè)對上述風(fēng)險的應(yīng)對措施

針對上述風(fēng)險事項，淺談應(yīng)對措施如下：

(一)合理利用期貨及衍生品工具，對沖價格波動風(fēng)險

在傳統(tǒng)型貿(mào)易企業(yè)的業(yè)務(wù)中，大多都是采用囤貨待漲獲利模式，存在單邊的風(fēng)險敞口，大宗商品的庫存現(xiàn)貨一旦遇到市場震蕩甚至大幅下跌就面臨著巨大虧損，合理運用期貨及衍生品的手段便成為規(guī)避風(fēng)險和優(yōu)化資產(chǎn)配置的重要手段。

首先，期貨市場規(guī)避風(fēng)險的功能是通過套期保值實現(xiàn)的。對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格最終將趨于一致。套期保值即利用此關(guān)系，在期貨和現(xiàn)貨市場上采取方向相反的交易，在兩個市場建立沖抵機制，將價格變動的大部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。2

其次，除了利用套期保值的基礎(chǔ)原理規(guī)避價格大幅波動的風(fēng)險，大宗商品貿(mào)易企業(yè)可發(fā)揮其自身特長，規(guī)劃適合的期現(xiàn)套利方案進行套保對沖，既可做好風(fēng)控管理，又可加強對行業(yè)邏輯的理解，合理利用有效手段，實現(xiàn)資產(chǎn)配置的優(yōu)化，積極應(yīng)對大宗商品市場的風(fēng)險，轉(zhuǎn)危為機。

最后，大宗商品貿(mào)易企業(yè)還存在美元負債頭寸易受匯率波動影響的風(fēng)險也可通過外匯衍生品進行規(guī)避。大宗商品貿(mào)易企業(yè)可根據(jù)自身外貿(mào)交易的特點，進行外匯期貨的套期保值或通過外匯遠期交易鎖定外匯遠期匯率以規(guī)避規(guī)避因匯率波動導(dǎo)致成本大幅度增加的風(fēng)險。

(二)加強客商管理，規(guī)避信用風(fēng)險

加強客商管理是有效規(guī)避大宗商品貿(mào)易風(fēng)險的重要手段之一。在選擇合作的交易對手時，要遵從“事前嚴格評估、事中動態(tài)監(jiān)控、事后復(fù)盤評價”的原則：在開展合作前，評估交易對手風(fēng)險，建立適合大宗商品貿(mào)易企業(yè)實際業(yè)務(wù)情況的“黑白名錄”；在合作過程中，及時掌握交易的履行情況；合作結(jié)束后，應(yīng)當(dāng)對整個合作過程進行復(fù)盤，記錄交易對手的配合、信用程度。

(三)細化合同條款，完善執(zhí)行跟蹤

買賣合同是貨物交易的最直接依據(jù)，因此在與交易對手簽訂買賣合同時，應(yīng)當(dāng)明確條款表述是否清晰、權(quán)利義務(wù)是否明確。尤其對于貨物品名、規(guī)格、交貨時間、交貨方式等關(guān)鍵性條款上應(yīng)當(dāng)嚴謹審查，遵從平等互利原則，避免條款中存在漏洞和瑕疵。同時應(yīng)加強合同執(zhí)行情況的跟蹤，如發(fā)生客戶經(jīng)營異?；驘o法執(zhí)行等異常情況，應(yīng)當(dāng)按風(fēng)險預(yù)案處理，盡快采取申請財產(chǎn)保全等防范措施，避免因市場供需及價格波動導(dǎo)致違約情況發(fā)生而企業(yè)又無法追回損失的風(fēng)險。

(四)加強物流管理，嚴控貨權(quán)管理

嚴控貨權(quán)管理應(yīng)從兩個方面入手：一方面，應(yīng)當(dāng)落實貨權(quán)交接程序。除審核貨權(quán)單據(jù)或貨權(quán)憑證的真實性、有效性外，可安排工作人員去現(xiàn)場核實貨權(quán)是否真實完成交付，避免貨權(quán)未實現(xiàn)交付導(dǎo)致的風(fēng)險。同時，每月進行庫存核對，對比庫存差異并了解差異原因，實時跟進異常差異；另一方面，應(yīng)當(dāng)對合作物流商進行評估，選擇資質(zhì)優(yōu)異的第三方物流合作商，根據(jù)其風(fēng)險承受能力設(shè)定存貨最高庫存限額，并且做到定期查庫、盤庫，必要時采取專員駐庫等方式，以加強對倉庫的監(jiān)管和巡查，避免貨權(quán)失控的風(fēng)險。

(五)樹立資金意識，規(guī)劃資金需求

企業(yè)管理要以財務(wù)管理為中心，財務(wù)管理要以資金管理為中心，資金作為企業(yè)尤其是大宗商品貿(mào)易企業(yè)生存之根本，是關(guān)系到企業(yè)生死存亡的大事。因此，樹立全員資金意識、提前規(guī)劃資金需求，保證公司現(xiàn)金流的健康運行，顯得尤為重要。而要做到這些，離不開各個部門的配合：業(yè)務(wù)部門做好資金使用計劃，資金需求提前報備；風(fēng)控部門做好應(yīng)收款項催收的跟蹤，異常情況及時解決；資金部門根據(jù)業(yè)務(wù)需求合理分配資金，通過各種方式（例如對倉單進行所內(nèi)質(zhì)押換取保證金；倉單所外質(zhì)押給質(zhì)權(quán)人，質(zhì)權(quán)人提供現(xiàn)金流；或?qū)}單質(zhì)押給銀行，銀行提供貸款等3）保證資金需求的滿足，前中后臺協(xié)同運作，避免出現(xiàn)資金鏈斷裂等情況導(dǎo)致的各類風(fēng)險。

(六)推進一體化進程，強化人員管理

一體化管理的核心是打造學(xué)習(xí)型組織，培養(yǎng)公司全員系統(tǒng)性思考的能力。企業(yè)作為經(jīng)營性組織，雖各崗位職能的劃分有差異，但職能目標和愿景應(yīng)是一致的，故在管理上不應(yīng)人為割裂，而應(yīng)要打通管理，防止存在空白的“管理間隙”。為此，可以實行業(yè)務(wù)、風(fēng)控、財務(wù)一體化管理，加強各崗位間的互相學(xué)習(xí)，提高全員的專業(yè)水平，減少工作中的溝通成本，避免因信息交流不充分而導(dǎo)致的風(fēng)險事項的產(chǎn)生。此外，企業(yè)的關(guān)鍵還是在于人。

三、大宗商品企業(yè)風(fēng)險管理體系架構(gòu)搭建

大宗商品貿(mào)易企業(yè)要實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展和風(fēng)險控制的有效統(tǒng)一，必須逐漸建立專業(yè)化、集中化、體系化的風(fēng)險管理體系，即“大風(fēng)控體系”。“大風(fēng)控體系”要求大宗商品貿(mào)易企業(yè)具備并始終保持風(fēng)控意識，持續(xù)學(xué)習(xí)先進的風(fēng)險管理理念和專業(yè)知識，搭建并完善符合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r和業(yè)務(wù)特點的全面風(fēng)險管理體系。首先，以國資委《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》和財政部等五部委《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等規(guī)范性文件作為指引，參考國內(nèi)外其他同類企業(yè)的風(fēng)險管理經(jīng)驗，逐一突破各個重大風(fēng)險點，并逐步深化，構(gòu)建全面風(fēng)險管理的“大風(fēng)控體系”。其次，應(yīng)當(dāng)從員工個體抓起，以點帶面，從業(yè)務(wù)流出發(fā)，強化全員風(fēng)控意識，同時加強各崗位工作聯(lián)動，除深入了解本崗位工作風(fēng)險事項外，互相了解企業(yè)經(jīng)營過程中的各項風(fēng)險及其他崗位的重大風(fēng)險事項，將風(fēng)險管理工作融入業(yè)務(wù)流程、職能管理、企業(yè)管理決策，搭建全員風(fēng)控。

四、結(jié)語

國內(nèi)市場經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的大環(huán)境為國內(nèi)大宗商品貿(mào)易企業(yè)的發(fā)展提供了良好的契機。機遇與挑戰(zhàn)并存，只有完善了“大風(fēng)控體系”的全面風(fēng)控管理，才可為大宗商品貿(mào)易企業(yè)的全面發(fā)展保駕護航。