輪動(dòng)行情的內(nèi)在邏輯

尹星

高端制造與20CM

主持人：20CM賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵，且非常穩(wěn)定，相對(duì)應(yīng)的，雙創(chuàng)指數(shù)相對(duì)滬深300及上證50更強(qiáng)勢(shì)。泛舟有何新體會(huì)？

泛舟：投資者看到的可能只是20CM賺錢(qián)效應(yīng)發(fā)酵，上升到戰(zhàn)略層面，就是我們要大力發(fā)展制造業(yè)，特別是高端制造。前者是共同富裕的基礎(chǔ)之一，后者解決了卡脖子的問(wèn)題。

主持人：市場(chǎng)資金好像從十月開(kāi)始就對(duì)雙創(chuàng)達(dá)成共識(shí)似的，上述你提到的是戰(zhàn)略層面，短期也肯定有啥契機(jī)吧。

泛舟：戰(zhàn)略層面還有一個(gè)點(diǎn)，就是全面注冊(cè)制越來(lái)越近。戰(zhàn)術(shù)上近期高端制造超配的窗口期也已到來(lái)，因?yàn)镻PI高點(diǎn)已現(xiàn)，這就意味著制造業(yè)毛利回升在即。特別是高端制造，部分相關(guān)細(xì)分行業(yè)在上游商品價(jià)格上漲時(shí)都能把成本轉(zhuǎn)嫁到下游端，此時(shí)一旦成本下降，毛利就會(huì)急速上升。市場(chǎng)一致預(yù)期，到明年四季度，PPI都有可能歸0，想一下，屆時(shí)高端制造的增速會(huì)有多少？

主持人：你在交流會(huì)上給大伙一個(gè)表，光伏、軍工、鋰電等板塊中的部分細(xì)分明年增速預(yù)期都會(huì)超過(guò)35%，這在明年全A增速在10%以?xún)?nèi)的預(yù)測(cè)下，實(shí)屬不易。

泛舟：10%？你太樂(lè)觀了。因?yàn)榻衲甑母呋鶖?shù)，明年全A能有5%以上的增速就不錯(cuò)了?？傮w5%增速，高端制造部分細(xì)分35%以上，香不香？

主持人：你反反復(fù)復(fù)說(shuō)高端制造，給大家科普一下，到底哪些行業(yè)稱(chēng)得上是高端制造呢？

泛舟：高端制造范圍比較廣，包括但不限，光伏設(shè)備、儲(chǔ)能設(shè)備、汽車(chē)零部件、部分家電、工程機(jī)械、中低壓設(shè)備等等。除了高端制造外，還有一些行業(yè)明年因?yàn)镻PI下滑，需求端旺盛而利潤(rùn)回升的，最典型的就是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?，F(xiàn)在汽車(chē)中的細(xì)分行業(yè)也會(huì)和泛電力周期內(nèi)的細(xì)分重疊，比如充電、鋰電池、電子元器件等。

主持人：明白了，當(dāng)前資金開(kāi)始關(guān)注20CM，主要是因?yàn)橛部萍碱?lèi)的高端制造基本都在20CM中，而且當(dāng)未來(lái)全面注冊(cè)制后都是20CM了，還不如現(xiàn)在練起來(lái)。

泛舟：正解！所以大伙會(huì)看到，代表專(zhuān)精特新的中證1000指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，這些都是有內(nèi)在邏輯的。當(dāng)前正處于20CM剛被市場(chǎng)主流資金認(rèn)可的階段，高潮遠(yuǎn)未到，大伙也要積極參與。

兩種邏輯交相輝映

主持人：本周市場(chǎng)繼續(xù)快速輪動(dòng)，“元宇宙”主題已有退潮現(xiàn)象，反倒是前期超跌的鋰業(yè)股轉(zhuǎn)而走強(qiáng)，市場(chǎng)又有重新聚焦新能源的跡象。

海風(fēng)若雨蕭蕭：一般情況下，“元宇宙”類(lèi)型的主題炒作，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)能炒作兩個(gè)月，市場(chǎng)弱勢(shì)則只夠炒一個(gè)月，甚至更短。上周我們就聊過(guò)，“元宇宙”與豬周期、地產(chǎn)等板塊并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，都是“壞到不能再壞，未來(lái)只會(huì)變好”的邏輯。我認(rèn)為，這種類(lèi)型的股票最大的困難不是“未來(lái)會(huì)變好”，而是“未來(lái)會(huì)有多好”。比如說(shuō)豬周期股票，上一輪炒作過(guò)程中，股價(jià)漲5倍以上的比比皆是，當(dāng)前市場(chǎng)共識(shí)是，2022年年中豬價(jià)見(jiàn)底再度步入上行趨勢(shì)，但是豬價(jià)還會(huì)出現(xiàn)上一輪豬周期那樣瘋漲4倍嗎？很顯然，2019～2020年豬周期是十五年來(lái)四輪豬周期中漲幅最大和持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次，最主要原因在于，非洲豬瘟疫情影響下，行業(yè)快速去產(chǎn)能。其他三輪豬周期，豬價(jià)平均漲幅不超過(guò)2倍，持續(xù)時(shí)間不超過(guò)18個(gè)月。所以正常情況下，就算進(jìn)入新一輪豬周期，行業(yè)內(nèi)個(gè)股再度瘋漲的概率也是極低的。那么豬養(yǎng)殖行業(yè)股票低位的反彈50%之后，股價(jià)就迅速失去動(dòng)力，轉(zhuǎn)入橫盤(pán)震蕩。元宇宙主題市場(chǎng)具化成網(wǎng)游，互聯(lián)網(wǎng)是2021年監(jiān)管重災(zāi)區(qū)，明年行業(yè)回暖是大概率事件，但是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)性增長(zhǎng)早已過(guò)去，連阿里增長(zhǎng)都不及預(yù)期，更別提定義成“精神鴉片”的網(wǎng)游了。所以恢復(fù)性增長(zhǎng)預(yù)期下，空間依然有限，除非市場(chǎng)出現(xiàn)整體性的估值抬升（普漲型牛市）。

主持人：普漲型牛市只能是一個(gè)美好的愿景，結(jié)構(gòu)化才是現(xiàn)實(shí)。

海風(fēng)若雨蕭蕭：就目前看，2022年下有政策逆周期調(diào)節(jié)墊底，上有經(jīng)濟(jì)增速下行趨勢(shì)壓力，指數(shù)大環(huán)境漲跌幅會(huì)比較有限，像這種“壞到不能再壞，未來(lái)只會(huì)變好”的行業(yè)邏輯，與新能源、軍工等“現(xiàn)在已然很好，未來(lái)還會(huì)更好”的板塊構(gòu)成市場(chǎng)高低位兩種邏輯交相輝映是必然的趨勢(shì)。理解了這個(gè)，你就對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)這種反復(fù)輪動(dòng)，看似雜亂無(wú)章的行情釋然了。

量能制約市場(chǎng)

主持人：指數(shù)繼續(xù)震蕩，什么時(shí)候是個(gè)頭？

驕陽(yáng)：暫時(shí)很難完結(jié)，先不說(shuō)大藍(lán)籌和核心賽道股品種依然沒(méi)有突破進(jìn)攻的條件，就連指數(shù)也沒(méi)有足夠的量能支撐。以30天量看，下周還有2天扣高，放量則可攻，但是如果2天后還不放量，或者還有縮量，那依然起不來(lái)。再看40天量，依然還是重壓。中期60天量來(lái)說(shuō)，下周三開(kāi)始加速扣高，形態(tài)量線持續(xù)壓制。所以綜合來(lái)說(shuō)，這里依然還是整體偏弱，除非釋放7000億左右的量，否則按照中期量來(lái)說(shuō)，未來(lái)30個(gè)交易日只能看結(jié)構(gòu)性行情，沒(méi)辦法有所謂的整體行情。

主持人：近期的幾個(gè)熱點(diǎn)，如元宇宙、汽配、鋰電池雖然每天依然有漲停板支撐板塊強(qiáng)勢(shì)，但分化已經(jīng)明顯開(kāi)始。

驕陽(yáng)：元宇宙已經(jīng)走強(qiáng)了20個(gè)交易日，汽配走了30個(gè)交易日，從技術(shù)上看，都面臨時(shí)間節(jié)點(diǎn)的考驗(yàn)，前者漲速快，后者漲速慢，所以前者遇阻的時(shí)間節(jié)點(diǎn)較短。對(duì)于這2個(gè)板塊來(lái)說(shuō)，板塊每天有新的品種被挖掘，容量持續(xù)擴(kuò)大，資金介入也相對(duì)持續(xù)，所以后面雖然說(shuō)不能什么樣的個(gè)股都去買(mǎi)，但最強(qiáng)的回調(diào)，低位的啟動(dòng)，都是有機(jī)會(huì)的。中間的就比較難受了，坑貨也會(huì)不少。至于鋰電這類(lèi)的賽道，中游經(jīng)過(guò)大幅上漲后，要開(kāi)始注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。至于上游鋰電池，也很難有新的趨勢(shì)性上漲，一味追漲看多會(huì)很容易虧錢(qián)。

主持人：有發(fā)現(xiàn)什么新的板塊嗎？

驕陽(yáng)：PCB板塊最近走的挺有意思，兩周前強(qiáng)勢(shì)持續(xù)了一周的上漲，以后連續(xù)橫盤(pán)震蕩了兩周，周線上屬于回調(diào)5周線，下周看是應(yīng)該有繼續(xù)上攻的動(dòng)能。