茅臺(tái)酒漲價(jià)“倒計(jì)時(shí)”

李壯

對(duì)于茅臺(tái)消費(fèi)者和投資人來說，一級(jí)市場(chǎng)關(guān)心的是1499元的飛天茅臺(tái)能否買到，而二級(jí)市場(chǎng)關(guān)心的則是茅臺(tái)股價(jià)能否創(chuàng)新高。茅臺(tái)酒價(jià)的格一舉一動(dòng)都關(guān)乎著多方利益。雖然當(dāng)前的多重條件暗示，茅臺(tái)酒漲價(jià)的時(shí)間窗口已到，但會(huì)不會(huì)漲的按鈕還得看新任董事長(zhǎng)的態(tài)度。對(duì)于茅臺(tái)來說，前有價(jià)格“紅線”攔路，后有同行業(yè)公司持續(xù)漲價(jià)搶占高端白酒市場(chǎng)，而價(jià)格“內(nèi)卷”的問題也在困擾著茅臺(tái)。對(duì)于茅臺(tái)來說，種種尷尬局面都急需打破，也只有打破原有框架，茅臺(tái)才可能估值重塑。

“飛天茅臺(tái)2900元/瓶，不限量供應(yīng)?！薄?499元/瓶?jī)r(jià)格我們不賣”。

11月4日，《紅周刊》記者走訪了北京幾家茅臺(tái)酒專賣店和一般煙酒店，他們對(duì)53度茅臺(tái)酒的市場(chǎng)價(jià)用同一口吻回答。

自2018年茅臺(tái)酒執(zhí)行出廠價(jià)969元/瓶、零售指導(dǎo)價(jià)1499元/瓶以來，茅臺(tái)酒價(jià)格已經(jīng)3年多未變。因?yàn)?499元指導(dǎo)價(jià)和2900元市場(chǎng)價(jià)之間存在1400元的價(jià)差——是茅臺(tái)酒出廠價(jià)的1.44倍，茅臺(tái)酒漲不漲價(jià)（出廠價(jià)和零售指導(dǎo)價(jià)）的問題一直成為社會(huì)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

茅臺(tái)酒會(huì)不會(huì)漲價(jià)？什么時(shí)間漲？

“我們將遵循市場(chǎng)規(guī)律做好茅臺(tái)酒的定價(jià)（出廠價(jià)）工作?！辟F州茅臺(tái)新任董事長(zhǎng)丁雄軍最近表示。

香港博文基金董事長(zhǎng)王文向《紅周刊》記者表示，“接下來的每一天，茅臺(tái)酒都可能漲價(jià)。因?yàn)椴惶醿r(jià)就相當(dāng)于每天都有大量的錢從茅臺(tái)體系里流出去了，只肥了少數(shù)人，這完全跟共同富裕背道而馳。早一天提價(jià)，貴州省的稅收、全體股東的利益就早一天得到保證。”

多重信號(hào)顯示，茅臺(tái)酒漲價(jià)已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

茅臺(tái)的尷尬：越控越漲

今年以來，“崩潰”“大跌”等關(guān)鍵詞一直圍繞著茅臺(tái)，原因是其二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)出現(xiàn)了持續(xù)下跌，最大跌幅甚至超過40%。此外，一級(jí)市場(chǎng)上的單瓶飛天茅臺(tái)價(jià)格也下跌數(shù)百元。

茅臺(tái)酒價(jià)真的“崩”了嗎？

11月4日，《紅周刊》記者在北京進(jìn)行了實(shí)地走訪，所看到的一些茅臺(tái)酒專賣店以及煙酒店給出的飛天茅臺(tái)零售價(jià)與想象中根本不一樣，大多經(jīng)銷商給出的仍是2900元/瓶，而所謂的2700元、2600元/瓶的飛天并未看到。

帶著疑問，《紅周刊》記者咨詢了白酒專家、中原基金大消費(fèi)執(zhí)行合伙人晉育鋒。他表示，“茅臺(tái)整箱和散瓶?jī)r(jià)差在800元上下，取消100% 拆箱銷售政策后，目前整箱價(jià)格有所下滑，那么散瓶的‘庫(kù)存就有盡快回籠的需求。況且價(jià)格實(shí)際上并沒跌多少。等到散瓶庫(kù)存出清一半以上，無論散瓶還是整箱的價(jià)格都會(huì)穩(wěn)定下來?！?/p>

同樣認(rèn)為茅臺(tái)酒價(jià)會(huì)企穩(wěn)的還有白酒分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛，他表示：“我個(gè)人判斷，隨著春節(jié)旺銷季越來越近，茅臺(tái)酒價(jià)格不會(huì)繼續(xù)下滑，甚至?xí)掷m(xù)反彈。”

記者在走訪過程中發(fā)現(xiàn)，外界所談到的茅臺(tái)酒價(jià)下跌一事應(yīng)是市場(chǎng)上茅臺(tái)酒零售價(jià)的變化，而茅臺(tái)的1499元的指導(dǎo)價(jià)和969元的出廠價(jià)并無變化。走訪中，有的專賣店員工甚至明確表示，“沒有1499元/瓶的茅臺(tái)酒出售?！?/p>

東方港灣董事長(zhǎng)但斌在微博上點(diǎn)評(píng)“茅臺(tái)酒價(jià)全線暴跌”時(shí)稱，“這哪叫下跌。茅臺(tái)酒市場(chǎng)價(jià)調(diào)整，是廠家主動(dòng)所為，是怕市場(chǎng)價(jià)格太高。茅臺(tái)可能是全世界惟一擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格過高、盼著自己銷售的產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格跌的企業(yè)?！?/p>

對(duì)茅臺(tái)酒“管起來”反而不如“不管”的情況，有“茅粉”提出，靠企業(yè)政策不如靠市場(chǎng)，茅臺(tái)公司可以考慮出廠價(jià)的市場(chǎng)化來對(duì)應(yīng)終端零售價(jià)的市場(chǎng)化，“白酒為什么不能出一個(gè)自己的‘愛馬仕？”

“管與放”《價(jià)格法》為茅臺(tái)漲價(jià)背書？

為嚴(yán)格控制酒價(jià)的無序上漲，讓消費(fèi)者能夠買到1499 元/瓶的茅臺(tái)酒，貴州茅臺(tái)公司最近幾年也在不斷擴(kuò)大合作電商平臺(tái)、商超等渠道同時(shí)，也要求專賣店有一定比例的限價(jià)茅臺(tái)酒出售。但實(shí)際場(chǎng)景卻是，1499元/瓶的茅臺(tái)酒仍一瓶難求。

那么，茅臺(tái)酒的價(jià)格和市場(chǎng)需求之間的平衡點(diǎn)究竟在哪里呢？

新任董事長(zhǎng)丁雄軍在9月底的茅臺(tái)股東大會(huì)上引述了《價(jià)格法》，其表示茅臺(tái)酒價(jià)格將根據(jù)供求關(guān)系定價(jià)，“茅臺(tái)酒的價(jià)格嚴(yán)格按照《價(jià)格法》等法律法規(guī)，基于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本、品牌定位、宏觀環(huán)境、供求狀況等因素依法制定?！?/p>

從法律角度看，《價(jià)格法》規(guī)定價(jià)格的制定應(yīng)當(dāng)符合價(jià)值規(guī)律，經(jīng)營(yíng)者定價(jià)，應(yīng)當(dāng)遵循公平、合法和誠(chéng)實(shí)信用的原則，定價(jià)的基本依據(jù)是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和市場(chǎng)供求狀況。

此番言論在不少“茅粉”看來，傳遞出茅臺(tái)酒定價(jià)不該由廠家自己限定，而是要交還給市場(chǎng)的信號(hào)。

《紅周刊》記者了解到，《價(jià)格法》是在1998年開始施行的，而白酒行業(yè)則早在1988年隨著13種名酒價(jià)格從計(jì)劃價(jià)變?yōu)槠髽I(yè)自主定價(jià)，由市場(chǎng)需要主導(dǎo)自己的售價(jià)。以茅臺(tái)酒為例，在價(jià)格放開以前，茅臺(tái)酒（54度，1981年）零售價(jià)為7 元/瓶，后來漲到8元再加120張僑匯券（僑匯券約為一元一張，1986年）。價(jià)格放開后，茅臺(tái)酒（55度）零售價(jià)為145 元/瓶。五糧液也是如此，價(jià)格放開前的52 度五糧液每瓶?jī)r(jià)格是5.8元再加80張僑匯券（1986年），放開后是86元/瓶。

此后，隨著人民消費(fèi)水平的提升，白酒價(jià)格也持續(xù)上漲，特別是2000年至今，高端白酒價(jià)格上漲更為迅猛，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等各大名酒價(jià)格增長(zhǎng)了很多倍。以飛天茅臺(tái)為例，其零售價(jià)就由早年間的200元/瓶提升至目前的1499元/瓶（限購(gòu)零售指導(dǎo)價(jià)），年復(fù)合增長(zhǎng)10.07%。當(dāng)然，若以飛天茅臺(tái)酒非限購(gòu)零售價(jià)約2900元/瓶計(jì)算，則其年復(fù)合增長(zhǎng)則是達(dá)到了13.6%。

值得一提的是，在2018年茅臺(tái)公司設(shè)定茅臺(tái)酒1499元/瓶的零售指導(dǎo)價(jià)“紅線”之前，茅臺(tái)酒的價(jià)格一直由市場(chǎng)需求來定價(jià)，或上浮或下調(diào)，但在價(jià)格“紅線”劃定之后，則原有的市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)動(dòng)作被強(qiáng)行中止了，至今已經(jīng)3年多時(shí)間未調(diào)價(jià)。

劃定價(jià)格“紅線”在當(dāng)時(shí)是積極的。但不可否認(rèn)的是，零售終端價(jià)格管控與消費(fèi)需求增長(zhǎng)的矛盾也進(jìn)一步促生了中間套利群體，需求的過旺疊加中間過厚的利潤(rùn)差，讓中間套利囤酒黃牛群體肥了口袋。此外，銷售渠道建設(shè)和懲罰機(jī)制的不完善也在一定程度上助推了中間群體的套利行為。

蔡學(xué)飛表示，“茅臺(tái)應(yīng)該建立相對(duì)比較豐富的價(jià)格帶的價(jià)格體系，不同的品牌定位不同，通過市場(chǎng)供需關(guān)系來平衡價(jià)格。同時(shí)，強(qiáng)化渠道的管理。以及大力推動(dòng)直營(yíng)化，解決好直營(yíng)化與原有的茅臺(tái)經(jīng)銷體系和專賣店體系的沖突?！?h3>社會(huì)平均消費(fèi)水平持續(xù)提升限價(jià)后的茅臺(tái)供需更加失衡

值得一提的是，在高端酒價(jià)格持續(xù)上漲年度，恰好也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、民間財(cái)富快速積累的過程。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年至2020年，我國(guó)GDP總量翻了10.13倍，年復(fù)合增長(zhǎng)約11.66%;2000年10月至2021年10月，我國(guó)M2供應(yīng)量從134231.45億元增長(zhǎng)至2336160.48億元，翻了17.4倍，年復(fù)合增長(zhǎng)13.87%。另?yè)?jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年，我國(guó)中產(chǎn)階層（家庭年收入在10萬元～50萬元）接近4億人，約占總?cè)丝诒壤?9%。

在中產(chǎn)階層人口的快速增長(zhǎng)下，消費(fèi)者對(duì)中高端酒的需求意愿顯然是有明顯升溫。然而就目前來看，高端（含超高端）白酒僅占白酒市場(chǎng)規(guī)模的20% 左右，大眾可接受的品種也僅局限在茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等少數(shù)品牌上，特別是超高端市場(chǎng)，幾乎是茅臺(tái)一家獨(dú)大。

《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2000年至2018年期間（近三年出廠價(jià)和零售價(jià)無變化），茅臺(tái)酒出廠價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.1%，零售指導(dǎo)價(jià)年復(fù)合增長(zhǎng)10.63%，產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)為11.97%，從三項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，是要低于同期M2的13.87% 年復(fù)合增長(zhǎng)率的。

“茅臺(tái)酒出廠價(jià)應(yīng)該從969元提到1500元，而零售指導(dǎo)價(jià)則應(yīng)在2000元以上，至少2500元?！毕愀鄄┪幕鸲麻L(zhǎng)王文表示，茅臺(tái)酒的合理價(jià)格應(yīng)該和M2增速保持一致，最近5 年M2 差不多增長(zhǎng)了40%，而茅臺(tái)酒出廠價(jià)上漲幅度并未達(dá)到，“這不是茅臺(tái)酒主動(dòng)要漲價(jià)，而是社會(huì)上錢多了帶來的被動(dòng)上漲，拉菲、路易十三都是這樣的?！?/p>

事實(shí)上，在茅臺(tái)酒嚴(yán)格執(zhí)行零售指導(dǎo)價(jià)之前，其價(jià)格增速還是與M2增速相接近的，或者是在城鎮(zhèn)居民月收入的1/3到1/2之間波動(dòng)，譬如以飛天茅臺(tái)酒非限購(gòu)零售價(jià)2900元/瓶計(jì)算，年復(fù)合增長(zhǎng)13.6%——接近M2 增速;而2900元價(jià)格是去年城鎮(zhèn)人員平均工資6462元（私營(yíng)單位和非私營(yíng)單位人員工資平均值）的44.87%——不足1/2。

其實(shí)，若以1499元/瓶指導(dǎo)價(jià)測(cè)算，則顯然已經(jīng)大幅落后了，或正是有如此明顯差異，以至于有研究者指出，茅臺(tái)酒合理價(jià)格應(yīng)在3000元/瓶。

當(dāng)然，市場(chǎng)中也有另一種聲音，如果茅臺(tái)能擴(kuò)大自己的產(chǎn)能，通過以量帶價(jià)方式進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，不僅能解決自己的業(yè)績(jī)問題，且也不需要提高價(jià)格，從而給消費(fèi)者帶來真正實(shí)惠。

可事實(shí)上，從近兩年0.6% 和10%的投產(chǎn)增速可以看出，茅臺(tái)擴(kuò)大產(chǎn)能的步伐并未停止過，但因茅臺(tái)酒的產(chǎn)地、工藝等限制，產(chǎn)量要想出現(xiàn)幾何級(jí)變化的可能性基本不現(xiàn)實(shí)。此外，若考慮到茅臺(tái)酒的出廠周期一般為5 年，即使茅臺(tái)酒提出大力擴(kuò)場(chǎng)，在短期內(nèi)也很難有效提高市場(chǎng)投放量，供需關(guān)系的不平衡仍很難在短期內(nèi)被打破。

“茅臺(tái)鎮(zhèn)的經(jīng)濟(jì)地理環(huán)境承載量已經(jīng)瀕臨極限，擴(kuò)產(chǎn)不是無限的。”晉育鋒指出，隨著茅臺(tái)鎮(zhèn)開工率的提高以及眾多企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能的逐步投放，2021年開始，醬酒原酒供應(yīng)量將逐步提高。但茅臺(tái)酒的稀缺性不等于茅臺(tái)鎮(zhèn)醬酒整體具備稀缺性，茅臺(tái)是獨(dú)一無二的。

此外，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，若以今年茅臺(tái)酒5.5萬噸基酒對(duì)應(yīng)5 年后的4.95萬噸茅臺(tái)酒測(cè)算，約有9900萬瓶，僅能滿足4億中產(chǎn)階層中的1/4群體每年喝一瓶的需求，即使茅臺(tái)酒的產(chǎn)量在未來能夠翻倍（不現(xiàn)實(shí)的假設(shè)），也只能滿足4億中產(chǎn)階層中的1/2群體每年喝一瓶的需求。

同業(yè)公司頻頻漲價(jià)“搶位”價(jià)格“紅線”讓茅臺(tái)出現(xiàn)“內(nèi)卷”現(xiàn)象

不管是從高端白酒行業(yè)發(fā)展歷史，還是從真實(shí)的市場(chǎng)需求角度看，貴州茅臺(tái)給茅臺(tái)酒價(jià)格劃紅線的做法不僅于事無補(bǔ)，還將自身帶進(jìn)了“計(jì)劃思維管理”的窠臼。

“價(jià)格雙軌制”所帶來的弊病，從近期引發(fā)“煤-電”矛盾突出可以窺探一二。電價(jià)是政府定價(jià)，當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格暴漲，電價(jià)無法向用戶端傳導(dǎo)，發(fā)電企業(yè)就會(huì)遭遇嚴(yán)重虧損。今年出現(xiàn)的“煤超瘋”正是“煤-電”價(jià)格不能聯(lián)動(dòng)的表現(xiàn)，充分體現(xiàn)出價(jià)格管控的弊端。

既然“煤-電”價(jià)格的管控已經(jīng)暴露了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的不足，那為何早就市場(chǎng)化的茅臺(tái)酒偏偏又要用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的方式進(jìn)行價(jià)格管理呢？

對(duì)此，王文感到不解，“煤炭企業(yè)現(xiàn)在都采取拍賣的方法賣出市場(chǎng)煤，公開、公平、公正，既保護(hù)了干部，也避免了腐敗。以前那種批條子的方法害了不少領(lǐng)導(dǎo)?，F(xiàn)在茅臺(tái)也是這種情況。茅臺(tái)公司有多個(gè)高管因?yàn)閬y批條子被抓進(jìn)去了，而不需要批條子的白酒公司就沒這個(gè)事?！袡?quán)力就會(huì)被圍獵，從共同富裕、保護(hù)干部、扶持貴州地方經(jīng)濟(jì)方方面面來看，茅臺(tái)酒打破價(jià)格雙軌制、放開價(jià)格是最優(yōu)選擇?！?/p>

值得反思的是，在貴州茅臺(tái)連續(xù)3年的出廠價(jià)限制和零售價(jià)限制期間，同業(yè)卻在爭(zhēng)取彎道超車機(jī)會(huì)，尤其以五糧液和瀘州老窖表現(xiàn)最為突出。

五糧液方面，在2018年8月，第七代五糧液出廠價(jià)計(jì)劃內(nèi)為739元，計(jì)劃外為839元，供貨價(jià)809元/瓶，建議零售價(jià)899元/瓶。到2019年中，新品第八代五糧液出廠價(jià)889元/瓶，終端供貨價(jià)為959元/瓶，建議零售價(jià)為1199元，之后又上調(diào)至1399元/瓶。目前，五糧液依然維持上述價(jià)格體系，即供貨價(jià)和建議零售價(jià)分別比2017年水平上浮18.5%和55.6%，產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)和飛天茅臺(tái)的價(jià)格相差無幾。

同樣，瀘州老窖也對(duì)高端產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行了小步快跑式的調(diào)整。2017年，瀘州老窖旗下國(guó)窖1573經(jīng)歷了三波漲價(jià);2019年也有兩次價(jià)格調(diào)整。經(jīng)過調(diào)整，52度國(guó)窖1573出廠價(jià)從2017年初的680元調(diào)至810元以上，建議零售價(jià)也由每瓶700多元漲至1099元。到2020年，國(guó)窖1573出廠價(jià)再度提到890元/瓶左右，建議零售價(jià)提高至1399元/瓶，形成了和五糧液、茅臺(tái)酒價(jià)格三足鼎立的局面。

就在同業(yè)通過超高端新品、主打高端產(chǎn)品沖擊茅臺(tái)超高端酒地位的時(shí)候，貴州茅臺(tái)卻只能在價(jià)格“紅線”下對(duì)“標(biāo)準(zhǔn)裝”飛天以外產(chǎn)品進(jìn)行變相漲價(jià)，類似某電商平臺(tái)推出的飛天茅臺(tái)3 瓶組合裝（1.5L+3L+6L）11月3日的秒殺價(jià)109099元，500毫升約合5195.19元。但“標(biāo)準(zhǔn)裝”和“異體裝”飛天的價(jià)格倒掛，飛天茅臺(tái)更加稀缺且成了一本萬利的生意。

此外，為應(yīng)對(duì)其他同行的價(jià)格上的沖擊，貴州茅臺(tái)也對(duì)自己的系列酒做了較多的漲價(jià)，以茅臺(tái)王子酒為例，據(jù)某比價(jià)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，53度茅臺(tái)王子酒整箱裝在2019年最低價(jià)為698元，11月4日的成交價(jià)為1638元，兩年漲價(jià)近135%。然而如此的做法也造成了茅臺(tái)酒自家品類之間“ 左右互搏”，“內(nèi)卷”現(xiàn)象在茅臺(tái)產(chǎn)品銷售端已經(jīng)有所體現(xiàn)。

晉育鋒表示，“高端白酒漲價(jià)更多時(shí)候是競(jìng)爭(zhēng)要素和面子問題，即同檔次品牌，有的先漲了，你不漲就沒面子。但這種漲價(jià)，大家都有價(jià)格上限的心理標(biāo)桿。其次是基于新品牌新定位基礎(chǔ)上的漲價(jià)，以新概念、新品類、新故事激活漲價(jià)阻力。”

王文指出，“客觀地說，飛天茅臺(tái)以上的茅臺(tái)酒是奢侈品，甚至是中國(guó)惟一的奢侈品。而茅臺(tái)系列酒是消費(fèi)品性質(zhì)的酒。所以，茅臺(tái)酒和其他酒不是一個(gè)概念，它不能算是消費(fèi)品，而是奢侈品。”

丁雄軍引用《價(jià)格法》的動(dòng)作，似乎也在向投資人傳達(dá)了要按照市場(chǎng)化規(guī)律辦事的信號(hào)。

丁雄軍上任茅臺(tái)酒價(jià)格改革窗口能否打開？

因?yàn)樵?月份的茅臺(tái)股東會(huì)上和丁雄軍有過近距離接觸，王文認(rèn)為丁雄軍可能會(huì)帶領(lǐng)茅臺(tái)改變管制茅臺(tái)酒價(jià)格的做法。

王文表示，“我覺得丁雄軍是個(gè)實(shí)干家。貴州茅臺(tái)股價(jià)最近這段時(shí)間的上漲，反映了二級(jí)市場(chǎng)投資者跟丁總處在蜜月期階段。市場(chǎng)對(duì)丁總抱有一個(gè)很大的期許，期待他能夠把茅臺(tái)公司從過去跟二級(jí)市場(chǎng)走得很僵的局面中走出來，恢復(fù)到一個(gè)能夠按照市場(chǎng)化來運(yùn)作的狀態(tài)。”

和前任董事長(zhǎng)相比，丁雄軍十分開放和親和，在股東會(huì)期間曾一一拜訪前去與會(huì)的股東。晉育鋒說，丁雄軍貼近市場(chǎng)需求的決策，或許學(xué)習(xí)或借鑒了茅臺(tái)集團(tuán)前董事長(zhǎng)李保芳的經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于茅臺(tái)市場(chǎng)化，解決茅臺(tái)價(jià)格體系、渠道等眾多市場(chǎng)焦點(diǎn)問題，丁雄軍能很快拿出自己的答卷嗎？

對(duì)此，晉育鋒表示，“茅臺(tái)公司一把手的選用肯定是綜合考慮了各方面的能力，而且對(duì)年齡要求會(huì)有特殊考慮，比如盡量確保至少能干滿三屆（一屆三年，可連選連任），以保證一個(gè)核心領(lǐng)導(dǎo)人的長(zhǎng)期政策在執(zhí)行層面的連續(xù)性。47歲的丁雄軍獲得任命，上面肯定有基于其長(zhǎng)期任職的考慮?！?/p>

王文的判斷要樂觀得多，他指出，“茅臺(tái)公司的核心問題是茅臺(tái)酒的價(jià)格管制問題，這也是一個(gè)多方利益平衡問題。茅臺(tái)酒價(jià)格既要考慮國(guó)家、地方政府、股東的要求或訴求，還要考慮茅臺(tái)公司的聲譽(yù)，做得好就是多贏，做不好就會(huì)有損茅臺(tái)聲譽(yù)。我覺得茅臺(tái)下一步可能會(huì)考慮提高茅臺(tái)酒出廠價(jià)。因?yàn)椴惶醿r(jià)是不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，也不符合共同富裕的原則。為什么說漲價(jià)有利于共同富裕？因?yàn)闈q價(jià)形成的收入，大部分會(huì)變成稅收，屬于貴州省全體老百姓;新增的分紅大部分屬于大股東，只有一小部分屬于中小股東。”

但斌也在微博中提出茅臺(tái)酒提價(jià)是多贏的做法，“過去茅臺(tái)酒出廠價(jià)提，是怕市場(chǎng)價(jià)跟著漲，如果出廠價(jià)漲，市場(chǎng)價(jià)不漲，是最好的提價(jià)時(shí)機(jī)?，F(xiàn)在廠家每瓶酒賺700元，渠道環(huán)節(jié)（少數(shù)人獲益）每瓶酒賺2000元上下不等，如果提出廠價(jià)，市場(chǎng)價(jià)不動(dòng)，這有利于把渠道每年近1000億元利潤(rùn)回歸國(guó)企……而且企業(yè)每多賺100億，國(guó)家對(duì)應(yīng)會(huì)多100億元稅收，企業(yè)近61% 的股權(quán)又是國(guó)家的，提價(jià)從共同富裕的角度，是共贏、也是最合常識(shí)的邏輯?！?/p>

晉育鋒認(rèn)為，“公眾和媒體不能苛求新掌門人馬上就做出一些重大變革，蕭規(guī)曹隨并沒什么不好。穩(wěn)住茅臺(tái)的人心、隊(duì)伍和基本經(jīng)營(yíng)，這才是更重要的事。這些穩(wěn)住了，對(duì)茅臺(tái)這個(gè)龐大而復(fù)雜的機(jī)構(gòu)基本熟悉了，才有可能在其他方面推出新的變革?！?/p>

但二級(jí)市場(chǎng)可能不會(huì)那么有耐心，王文指出，如果丁雄軍找不到各方利益的平衡點(diǎn)，時(shí)間拖久了，其與二級(jí)市場(chǎng)的蜜月期過了，就會(huì)錯(cuò)失改革良機(jī)。

茅臺(tái)的下一步動(dòng)作

茅臺(tái)公司在茅臺(tái)酒提價(jià)核心問題以外，在渠道方面也需要重新梳理。對(duì)此，凌通盛泰董事長(zhǎng)、否極泰基金經(jīng)理董寶珍向《紅周刊》記者表示，茅臺(tái)繼續(xù)深化渠道變革是完全必要的，比如加大直銷和網(wǎng)絡(luò)銷售等。

蔡學(xué)飛也認(rèn)為，“茅臺(tái)下一步可能會(huì)進(jìn)一步加大直營(yíng)化。直營(yíng)化可以縮減環(huán)節(jié)、強(qiáng)化企業(yè)管控，還可以提高價(jià)格。這對(duì)正在進(jìn)軍‘世界500強(qiáng)的茅臺(tái)公司來說，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以及對(duì)市場(chǎng)的掌控能力，都是有積極意義的。”

因?yàn)橄啾让┡_(tái)酒在價(jià)格上做得更加縝密和有效，五糧液被認(rèn)為可能會(huì)重回行業(yè)老大地位。對(duì)此，王文認(rèn)為，“這永遠(yuǎn)不可能發(fā)生。茅臺(tái)之前因?yàn)楫a(chǎn)量很小，老百姓又接觸不到，才沒有知道茅臺(tái)的好。等茅臺(tái)產(chǎn)量上來了，特別是2012年以后，茅臺(tái)酒從官酒變?yōu)槔习傩盏母叨讼M(fèi)以后，老百姓馬上就認(rèn)可它了。所以，我覺得目前沒有任何人能翻盤，茅臺(tái)酒的品質(zhì)和茅臺(tái)美譽(yù)度，市場(chǎng)地位牢不可破、不可動(dòng)搖，所以這個(gè)是大家持有茅臺(tái)酒的信心所在?！?/p>

此外，王文強(qiáng)調(diào)，茅臺(tái)股票持有者和茅臺(tái)酒的消費(fèi)者是高度重疊的，鐵桿茅粉都是會(huì)喝酒的，我屬于不會(huì)喝酒的，當(dāng)我懂了酒就覺得要多買一點(diǎn)（酒和股票）。很多雙料茅粉（買酒、買股票），他們的結(jié)論實(shí)際上是對(duì)的，所以我看到拿白酒茅臺(tái)最堅(jiān)定的也恰恰是那些雙料茅粉?！?/p>

或許正是這些茅粉將貴州茅臺(tái)的市值推上萬億級(jí)、四十幾倍估值的水平。而對(duì)于茅臺(tái)未來的估值表現(xiàn)，有投資人按照現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）對(duì)貴州茅臺(tái)未來幾年的估值進(jìn)行了估算。保守按照茅臺(tái)酒年復(fù)合漲價(jià)11%，產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)10%，2020年實(shí)際凈利潤(rùn)752.25億元（470.16×1.6，含漲價(jià)增厚利潤(rùn)），利潤(rùn)復(fù)合增速在21%以上，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)在3年后應(yīng)為1200億元以上，5年后達(dá)到1800億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的市盈率分別為19倍和12倍。

當(dāng)然，上述計(jì)算沒有涵蓋貴州茅臺(tái)正在崛起中的系列酒，茅臺(tái)系列酒2016年～2020年的營(yíng)收年復(fù)合增速達(dá)到47%。蔡學(xué)飛指出，“茅臺(tái)公司會(huì)繼續(xù)加大系列酒的市場(chǎng)拓展，來獲取新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

就茅臺(tái)酒價(jià)格改革、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)等情況，《紅周刊》記者致電茅臺(tái)公司，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。