個(gè)人外幣理財(cái)?shù)默F(xiàn)狀與策略

文/付英俊 編輯/白琳

銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品是我國(guó)個(gè)人外匯投資的重要方式。隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性的不斷增強(qiáng)，持有外匯資產(chǎn)的市場(chǎng)主體保值增值需求不斷增強(qiáng)。涉匯投資者應(yīng)理性配置個(gè)人外幣理財(cái)產(chǎn)品，做好匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。

銀行外幣理財(cái)受關(guān)注

目前，我國(guó)個(gè)人外匯投資的主要方式有外幣存款、銀行外幣理財(cái)、QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品、個(gè)人外匯交易（包括實(shí)盤(pán)外匯交易和外匯保證金交易）、B股投資。外幣普通存款具有收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)；外幣結(jié)構(gòu)性存款在外幣普通存款的基礎(chǔ)上嵌入了金融衍生工具，既能增加存款收益，又能保證本金，受到外幣持有者的追捧。外幣理財(cái)產(chǎn)品雖收益率較外幣儲(chǔ)蓄存款高，但其收益率低于同期限人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率（相差2個(gè)百分點(diǎn)左右，見(jiàn)附圖）。QDII產(chǎn)品收益率和風(fēng)險(xiǎn)均相對(duì)較高，且難以保證收益。實(shí)盤(pán)外匯交易則是通過(guò)不同幣種的轉(zhuǎn)換，低買(mǎi)高賣，賺取匯差，交易風(fēng)險(xiǎn)較小，但收益也十分有限。外匯保證金交易雖有較大的盈利空間，但風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，且加杠桿的外匯保證金交易已被暫停。B股投資則對(duì)投資者的專業(yè)水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力有較高的要求。綜上，銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品是我國(guó)個(gè)人外匯投資的重要方式。

近些年來(lái)，我國(guó)居民手中持有外匯不斷增加。截至2021年1月末，我國(guó)外幣存款余額9392億美元，首次突破9000億美元，同比增長(zhǎng)19.9%。隨著2020年以來(lái)人民幣匯率波動(dòng)的加大，各涉匯主體對(duì)外匯資產(chǎn)保值增值的意愿也不斷增強(qiáng)。而受歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大幅降息的影響，我國(guó)外幣存款的收益率總體維持在較低水平。因此，對(duì)于收益要求高的投資者，更青睞銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品。

銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

銀行個(gè)人外幣理財(cái)產(chǎn)品包括投資和避險(xiǎn)兩大類型。投資品種項(xiàng)下，外幣理財(cái)產(chǎn)品可以分為保證收益型、保本浮動(dòng)收益型、非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。如今市場(chǎng)上的保證收益型外幣理財(cái)產(chǎn)品已越來(lái)越少。避險(xiǎn)品種項(xiàng)下，包括匯率遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等傳統(tǒng)匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，以及新型匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品如區(qū)間寶、雙幣種遠(yuǎn)期結(jié)售匯等。

銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和研發(fā)，多集中于銀行總行，并通過(guò)總行對(duì)募集到的外匯資金開(kāi)展運(yùn)營(yíng)。由于各銀行保本型外幣理財(cái)產(chǎn)品占比較高，銀行募集的外匯資金的投向主要集中于境內(nèi)外外幣貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)，注重外匯資金的安全性與流動(dòng)性。隨著各家商業(yè)銀行的理財(cái)子公司相繼成立，逐步承接了銀行的外幣理財(cái)業(yè)務(wù)。2020年以來(lái)，工銀理財(cái)、中銀理財(cái)、招銀理財(cái)、建信理財(cái)、光大理財(cái)五家銀行理財(cái)子公司相繼發(fā)行了外幣理財(cái)產(chǎn)品。

目前我國(guó)銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是外幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行主體主要是國(guó)有大型商業(yè)銀行、全國(guó)性股份制商業(yè)銀行以及外資銀行。二是外幣理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)渠道廣泛，包括銀行柜面、網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行等。其中，電子渠道已成為主要渠道。三是外幣理財(cái)產(chǎn)品幣種以美元為主，美元外幣理財(cái)產(chǎn)品占個(gè)人外幣理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模的80%左右。四是外幣理財(cái)產(chǎn)品期限以中長(zhǎng)期為主，多以半年、1年期為主，1個(gè)月以下的外幣理財(cái)產(chǎn)品極少。五是外幣理財(cái)產(chǎn)品收益率遠(yuǎn)低于同期限種類的人民幣理財(cái)產(chǎn)品。六是封閉式外幣理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)主導(dǎo)地位。七是非保本外幣理財(cái)產(chǎn)品占比不斷擴(kuò)大。隨著“資管新規(guī)”的實(shí)施，保本理財(cái)產(chǎn)品將逐步退出市場(chǎng)，非保本外幣理財(cái)產(chǎn)品的占比將進(jìn)一步提高。

銀行外幣理財(cái)?shù)闹饕L(fēng)險(xiǎn)

相比人民幣理財(cái)，銀行外幣理財(cái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素更為復(fù)雜，會(huì)受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、本外幣利率走勢(shì)和匯率走勢(shì)、監(jiān)管政策等多種因素影響。

匯率風(fēng)險(xiǎn)。外幣理財(cái)業(yè)務(wù)需求與匯率波動(dòng)和走勢(shì)密切相關(guān)。匯率波動(dòng)幅度加大，客戶管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的意愿會(huì)增強(qiáng)，對(duì)銀行外幣理財(cái)?shù)男枨笠矔?huì)相應(yīng)增加。近年來(lái)，人民幣兌美元匯率的雙向波動(dòng)趨勢(shì)不斷增強(qiáng)，且逐漸成為常態(tài)，外匯市場(chǎng)走勢(shì)分化，匯率走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，外幣理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也增大。在此情形下，匯率保值型的外幣理財(cái)需求相應(yīng)增加。此外，匯率波動(dòng)是影響外幣理財(cái)產(chǎn)品投資損益的主要原因。例如，投資者在銀行購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)美元期限為180天的美元理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)1.5%，購(gòu)買(mǎi)日人民幣匯率為6.5213。在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期，人民幣升值，理財(cái)?shù)狡谌杖嗣駧艆R率為6.4675。投資者的收益為75美元，在不考慮其他費(fèi)用的情況下，投資者將本金和收益兌換為人民幣約為65160元，按購(gòu)買(mǎi)日匯率計(jì)算的本金為65213元，實(shí)際虧損53元。

利率風(fēng)險(xiǎn)。外幣利率與人民幣利率也是影響外幣理財(cái)產(chǎn)品收益率的因素。當(dāng)外幣發(fā)行國(guó)利率處于較低水平時(shí)，會(huì)導(dǎo)致外幣理財(cái)收益率下滑。2020年，歐美經(jīng)濟(jì)體受到新冠肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，紛紛啟用量化寬松等非常規(guī)貨幣政策，市場(chǎng)利率不斷下降，也拖累了外幣理財(cái)?shù)氖找媛?。通常情況下，當(dāng)人民幣利率上升時(shí)，本外幣利差增大，客戶更愿意選擇人民幣儲(chǔ)蓄和理財(cái)。此時(shí)，投資外幣理財(cái)產(chǎn)品會(huì)遭受更大的機(jī)會(huì)成本損失。需要注意的是，一些外幣理財(cái)產(chǎn)品是通過(guò)外幣兌換成人民幣投向國(guó)內(nèi)的貨幣與債券市場(chǎng)，同時(shí)利用衍生工具鎖定匯兌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)人民幣市場(chǎng)利率水平下降時(shí)，會(huì)導(dǎo)致這些外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率下滑。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的投資周期一般較長(zhǎng)，流動(dòng)性低，且大多為封閉式產(chǎn)品。投資者只能按照合同約定的日期贖回資金。如果提前贖回，則需支付較高的手續(xù)費(fèi)，使外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率受損甚至本金受到侵蝕。資金不充足的投資者，則容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，產(chǎn)生短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。故該類型投資者不宜投資外幣理財(cái)產(chǎn)品。因?yàn)橥鈳爬碡?cái)產(chǎn)品多為封閉型，投資者購(gòu)買(mǎi)后不能提前贖回，難以規(guī)避存續(xù)期內(nèi)因匯率波動(dòng)導(dǎo)致的外幣理財(cái)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)個(gè)人外幣理財(cái)?shù)牟呗越ㄗh

一是購(gòu)買(mǎi)外幣理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)綜合考慮理財(cái)產(chǎn)品的收益率、匯率波動(dòng)、手續(xù)費(fèi)因素。從投資收益來(lái)看，外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益并不高，投資者購(gòu)買(mǎi)外幣理財(cái)產(chǎn)品尤其要關(guān)注匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。若外幣升值空間有限，甚至出現(xiàn)大幅貶值，投資者可能面臨收益下滑，甚至在換匯后無(wú)法保本。此外，外幣理財(cái)產(chǎn)品收益兌換為人民幣時(shí)，投資者還需要支付手續(xù)費(fèi)，這在一定程度上也變相降低了外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益。因此，投資者應(yīng)綜合考慮理財(cái)產(chǎn)品的收益率、匯率波動(dòng)和手續(xù)費(fèi)因素。

二是在人民幣匯率走勢(shì)雙向波動(dòng)加劇時(shí)，投資者在外匯投資策略上應(yīng)以避險(xiǎn)為主，縮短外幣理財(cái)產(chǎn)品的投資期限?？梢再?gòu)買(mǎi)期限較短、流動(dòng)性較高的低風(fēng)險(xiǎn)外幣理財(cái)產(chǎn)品，以盡量避免匯率變動(dòng)帶來(lái)的影響。

三是綜合考慮人民幣理財(cái)與外幣理財(cái)?shù)氖找婧惋L(fēng)險(xiǎn)。相同期限種類的人民幣與外幣理財(cái)產(chǎn)品利差也會(huì)影響投資者對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品的選擇。目前人民幣理財(cái)與美元理財(cái)仍有大于2%的利差，投資者也可采取“一鳥(niǎo)在手”策略，購(gòu)買(mǎi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品，以確定的利差應(yīng)對(duì)不確定的匯率。