供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革下煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股的問題與建議

孫瑩瑩 霍州煤電集團(tuán)有限責(zé)任公司

引言

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推行給煤炭行業(yè)帶來了新的發(fā)展轉(zhuǎn)機，同時也為煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股的實施帶來了一定影響。就目前情況而言，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股中還存在諸多問題，因此，我國政府及企業(yè)應(yīng)當(dāng)探究供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對煤炭企業(yè)的要求及自身發(fā)展需求，針對煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股的問題探究供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下如何幫助煤炭企業(yè)順利實施債轉(zhuǎn)股，從而促使煤炭企業(yè)能夠順應(yīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，進(jìn)而促使企業(yè)能夠在煤炭行業(yè)市場中得到良好的發(fā)展。

一、相關(guān)理論概述

（一）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革理論概述

現(xiàn)階段，我國部分行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的局面，致使很多中小型企業(yè)在競爭激烈的市場環(huán)境中無法得到發(fā)展，同時也會進(jìn)一步加劇市場環(huán)境的混亂。而供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革便是對供給前端的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，實現(xiàn)對產(chǎn)能過剩行業(yè)的優(yōu)化，其具備穩(wěn)定市場環(huán)境的功能。煤炭行業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要利用的是政府的約束力量及干預(yù)力量來實現(xiàn)激發(fā)市場活力，同時幫助市場資源實現(xiàn)最優(yōu)配置，進(jìn)而促使煤炭行業(yè)能夠始終保持綠色發(fā)展，同時也能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)[1]。

（二）債轉(zhuǎn)股的定義

債轉(zhuǎn)股既是指將企業(yè)的債務(wù)通過債轉(zhuǎn)股的方式實現(xiàn)資產(chǎn)的最優(yōu)處置，即將企業(yè)現(xiàn)有的債務(wù)通過債轉(zhuǎn)股這種特殊的資產(chǎn)處置工具轉(zhuǎn)化為原債權(quán)人所持有債務(wù)人的股份。通過這種方式可以使得企業(yè)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，并且擴大原有注冊資本份額從而增強企業(yè)信譽。原有的債務(wù)人在持有股權(quán)后，既可參與到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營之中分享經(jīng)營紅利，也可通過約定轉(zhuǎn)股股息等方式，按期獲得約定收益[2]。

（三）債轉(zhuǎn)股的運作模式

按照債轉(zhuǎn)股實施路徑的區(qū)別，主要有以下幾種運作模式：首先是持股模式，是最為普遍的一種模式，即商業(yè)銀行原債權(quán)變?yōu)槠淙Y資產(chǎn)公司（五大銀行均已設(shè)立）所持轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)。其次是轉(zhuǎn)讓模式，即銀行將原企業(yè)債權(quán)打包出售給非關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)管理公司，然后由第三方資產(chǎn)公司將債權(quán)轉(zhuǎn)為企業(yè)股權(quán)，當(dāng)然風(fēng)險與收益也同步轉(zhuǎn)讓。最后是托管模式，即商業(yè)銀行完成債轉(zhuǎn)股后，委托專業(yè)機構(gòu)對該股權(quán)進(jìn)行管理，并定期獲得固定收益，特別要強調(diào)的是此種模式下原有的風(fēng)險并未轉(zhuǎn)讓到托管方?？傮w來說，三種模式各有利弊又互為補充，轉(zhuǎn)股機構(gòu)可根據(jù)具體情況進(jìn)行選擇[3]。

二、煤炭行業(yè)實施債轉(zhuǎn)股的問題分析

（一）煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股落地難

我國自2016年便出臺了一系列政策以推進(jìn)煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股的順利實施，但據(jù)筆者調(diào)查研究顯示，2020年我國向煤炭行業(yè)債轉(zhuǎn)股釋放5000億元人民幣資金，由此可見，我國政府對煤炭行業(yè)的債轉(zhuǎn)股是十分重視的，且截至2020年，我國五大銀行下屬債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)協(xié)議簽約金額超過1.6萬億元人民幣，但實際落地金額僅為2300億元人民幣，由此可見，我國煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股存在落地難的問題[4]。這是由于煤炭行業(yè)的生產(chǎn)周期較長，大部分企業(yè)在生產(chǎn)過程中會疊加負(fù)債，致使煤炭企業(yè)的負(fù)債率居高不下，同時，現(xiàn)階段我國新能源事業(yè)的開發(fā)致使煤炭企業(yè)的發(fā)展受到了一定的阻礙，這也就間接導(dǎo)致了部分煤炭企業(yè)的經(jīng)營效益不足以支撐自身的日常經(jīng)營，且負(fù)債比重不斷加大。

（二）地方政府與市場債轉(zhuǎn)股定位不一致

由于煤炭企業(yè)的債轉(zhuǎn)股涉及的部門、單位多且復(fù)雜，往往需要政府相關(guān)部門、銀行、資產(chǎn)管理公司等多個主體的參與，因此，在實際債轉(zhuǎn)股過程中多方目標(biāo)達(dá)成一致的難度比較大。現(xiàn)階段，在煤炭企業(yè)債轉(zhuǎn)股的過程中存在地方政府與市場債轉(zhuǎn)股定位布置的問題，部分債轉(zhuǎn)股存在引入社會第三方資本的問題，使得債轉(zhuǎn)股的涉及范圍進(jìn)一步擴大，這也就給國資委的監(jiān)管帶來了更大的挑戰(zhàn)。

（三）退出煤礦的資產(chǎn)清算難度大

而在債轉(zhuǎn)股之前，煤炭企業(yè)資產(chǎn)評估難度最大的即是對關(guān)閉退出煤礦的資產(chǎn)處置。處置之難主要體現(xiàn)在三個方面。一是存量債務(wù)難分割，煤礦因為其特殊屬性，往往不是借款主體，大型煤企往往會將煤礦的上級管理公司作為借款主體，既方便融資又方便管理。但是，一旦出現(xiàn)礦井關(guān)閉，該關(guān)閉礦井實際債務(wù)情況較難量化確定，給資產(chǎn)評估工作增加了難度。二是關(guān)閉礦井職工安置難。因為關(guān)閉礦井多有機械化率低下的特點，屬于勞務(wù)密集型企業(yè)，職工人數(shù)較多。而礦井職工往往社會再就業(yè)能力差，導(dǎo)致安置難，煤企在安置職工過程中需要花費大量資金。三是廢棄礦井再開發(fā)經(jīng)驗缺乏。我國煤炭企業(yè)廢棄礦井再開發(fā)利用經(jīng)驗較為缺失，主要是因為土地屬性變更較難，原有的工業(yè)用地用途較為單一，而煤炭企業(yè)往往無跨行業(yè)經(jīng)驗，易導(dǎo)致這部分資產(chǎn)流失[5]。

三、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下煤炭企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股的政策建議

（一）嚴(yán)格規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)

規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)是確保煤炭企業(yè)能夠在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下良好實施債轉(zhuǎn)股的基礎(chǔ)保障。首先，董事會是企業(yè)管理層結(jié)構(gòu)的重要組成部分，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的決策需要經(jīng)過董事會的統(tǒng)一協(xié)商通過之后方可進(jìn)行，且企業(yè)未來的發(fā)展計劃、發(fā)展目標(biāo)均是由董事會決定的，因此，梳理董事會的結(jié)構(gòu)是十分重要的。在實施債轉(zhuǎn)股的過程中，董事會作為企業(yè)的管理核心需要給予高度重視，轉(zhuǎn)股企業(yè)需要根據(jù)煤炭企業(yè)的實際發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)營狀況及董事會的結(jié)構(gòu)狀況合理的設(shè)定董事會中具備明確表決權(quán)的人數(shù)，同時需要保證指定的董事會成員具有較高的管理水平。

其次，需要健全監(jiān)事體制。煤炭資源屬于國有資源，關(guān)于煤炭資源的所有活動均受到國家制定部門的監(jiān)督與管理，現(xiàn)階段，對煤炭企業(yè)實行監(jiān)督管理的部門為國資委部門，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，國資委部門也需要將自己的監(jiān)管職能發(fā)揮到最大，并實現(xiàn)管理思維的轉(zhuǎn)變，注重構(gòu)建大監(jiān)督體系的建設(shè)。

再次，企業(yè)需要創(chuàng)新人才引進(jìn)計劃。眾所周知，人才是企業(yè)的第一生產(chǎn)力，只有企業(yè)擁有足夠的創(chuàng)新型、應(yīng)用型人才，才能夠促使煤炭企業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下實現(xiàn)更好的發(fā)展。企業(yè)可以利用債轉(zhuǎn)股的契機，積極引進(jìn)專業(yè)型人才，同時拓展職業(yè)經(jīng)理人的引進(jìn)渠道，建立公開化的競聘制度，建立完善的現(xiàn)代化煤炭企業(yè)人才體系，幫助煤炭企業(yè)順利地在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下順利完成債轉(zhuǎn)股。

最后，企業(yè)需要協(xié)調(diào)好轉(zhuǎn)股企業(yè)黨委會與董事會之間的關(guān)系。據(jù)筆者調(diào)查研究顯示，現(xiàn)階段，我國大部分煤炭企業(yè)存在黨委會與董事會權(quán)責(zé)不明確的問題，很多管理方面存在交叉領(lǐng)域，致使管理工作開展效果不佳，因此，在實施債轉(zhuǎn)股的過程中，企業(yè)一定要明確轉(zhuǎn)股企業(yè)黨委會與董事會之間的管理職能，強化黨委會的行政管理職能，側(cè)重董事會的經(jīng)營管理職能，將二者的職能實現(xiàn)明確的劃分。

（二）加強政府引導(dǎo)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革給煤炭企業(yè)的發(fā)展帶來較大的轉(zhuǎn)機，同時也導(dǎo)致部分地區(qū)煤炭企業(yè)產(chǎn)值受到了較大的影響，尤其是對于我國的中、東部地區(qū)而言，煤炭資源相對貧瘠，無法實現(xiàn)集中化發(fā)展。同時，通過上文分析可知，煤炭企業(yè)若想順利地完成債轉(zhuǎn)股，則需要企業(yè)擁有良好的資質(zhì)條件，但大部分中、東地區(qū)的煤炭企業(yè)由于資產(chǎn)減值致使無法直接實施債轉(zhuǎn)股，故而需要我國政府的介入來幫助此類煤炭企業(yè)順利完成債轉(zhuǎn)股。所以，此類企業(yè)首先需要理清企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，確認(rèn)資產(chǎn)的利用價值，對于無利用價值的資產(chǎn)企業(yè)需要借助中央補貼清理資產(chǎn)，同時也可選擇與相關(guān)行業(yè)的其他企業(yè)重組并購，使得此類資產(chǎn)重新具備利用價值。當(dāng)然，無論是資產(chǎn)重組還是債轉(zhuǎn)股方式都是多種多樣的，企業(yè)在選擇處理資產(chǎn)時，需要結(jié)合自身的實際狀況并做好資產(chǎn)整理工作，從而才能夠選擇最佳的解決方案。

其次，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推行的過程中，很多企業(yè)由于面對強大的市場競爭力導(dǎo)致企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營，而為了將供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革全面落實，則需要對這些即將被淘汰的產(chǎn)業(yè)依法進(jìn)行破產(chǎn)，且在依法破產(chǎn)的過程中，需要注重維護(hù)各方利益，建立完善的破產(chǎn)機制，對于利益各方的弱勢群體則需要重點關(guān)注。同時，在依法破產(chǎn)的過程中很容易出現(xiàn)即將被淘汰企業(yè)的管理者為了獲取更大的經(jīng)濟效益選擇對剩余部分資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)先處置，而這就導(dǎo)致當(dāng)依法破產(chǎn)進(jìn)行之后債務(wù)人的權(quán)利將會受到較大的影響，因此，在進(jìn)行依法破產(chǎn)時需要重點關(guān)注此類問題，要求即將被淘汰企業(yè)的管理者不得優(yōu)先進(jìn)行剩余資產(chǎn)的變賣、處置等，從而保證了依法破產(chǎn)能夠順利進(jìn)行。

（三）積極改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營模式

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革雖然能夠在一定程度上能夠推動企業(yè)的生產(chǎn)與發(fā)展，但同時也對企業(yè)提出了更加嚴(yán)格的要求，企業(yè)若想在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，不僅需要合理的運用各類推動政策及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的幫助，更需要企業(yè)對自身的發(fā)展模式進(jìn)行改革，其中，最主要的便是生產(chǎn)經(jīng)營模式。企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營模式的改革時，最重要的便是結(jié)合市場經(jīng)濟環(huán)境的特點并滿足供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，從而才能夠促使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營模式能夠順應(yīng)時代社會的發(fā)展，促使企業(yè)能夠在當(dāng)今時代實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

首先，提倡環(huán)境保護(hù)與節(jié)能減排是近年來我國社會發(fā)展的主要目標(biāo)，因此，對于煤炭企業(yè)而言，需要進(jìn)一步推進(jìn)能源板塊的運作能力，從而促使企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟效益與社會效益共同發(fā)展。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，部分產(chǎn)能落后的企業(yè)被淘汰，現(xiàn)階段，我國煤炭企業(yè)的發(fā)展主要包括兩個方向，第一，我國煤炭資源產(chǎn)業(yè)集中化程度較高，大部分煤炭企業(yè)向煤炭資源先進(jìn)聚集地靠攏，這就使得我國逐漸形成了一個先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)，在該地區(qū)能夠?qū)崿F(xiàn)生產(chǎn)技術(shù)的創(chuàng)新，從而不斷提升煤炭產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)水平，注重開發(fā)新能源板塊，以科技的力量帶動煤炭行業(yè)面向集中化、標(biāo)準(zhǔn)化、一體化的趨勢發(fā)展。第二，我國少部分煤炭企業(yè)地處煤炭資源貧瘠地區(qū)，該地區(qū)的煤炭企業(yè)較少無法實現(xiàn)集中化發(fā)展，故而需要結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，合理的開發(fā)新能源板塊，不可存在盲目跟風(fēng)的現(xiàn)象，根據(jù)自身的實際發(fā)展?fàn)顩r及優(yōu)勢找到新的發(fā)展道路。

其次，需要企業(yè)注重精細(xì)化管理。煤炭企業(yè)若想在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下得到良好的發(fā)展，就必須摒棄傳統(tǒng)的管理理念，并根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需求及社會的發(fā)展需求不斷地創(chuàng)新管理理念，認(rèn)識到精細(xì)化管理對企業(yè)自身發(fā)展的重要性，積極引進(jìn)國外先進(jìn)的管理理念與管理方法，并結(jié)合企業(yè)自身的實際發(fā)展?fàn)顩r及社會發(fā)展對企業(yè)的需求，合理的對管理方法與管理理念進(jìn)行整改與優(yōu)化，從而促使先進(jìn)的管理理念與管理方法能夠適用于現(xiàn)代煤炭企業(yè)的生存與發(fā)展。一方面，企業(yè)需要做到綠色發(fā)展，堅決杜絕開展對生態(tài)環(huán)境存在較大威脅的項目，注重環(huán)境與經(jīng)濟共同發(fā)展。另一方面，企業(yè)需要建立完善的財務(wù)管理體系，加強對財務(wù)管理的控制，規(guī)范財務(wù)管理流程及方法，合理的保證企業(yè)財務(wù)信息的公開度與透明度，從而促使企業(yè)能夠加強對生產(chǎn)成本的控制，只有如此，才能夠促使企業(yè)獲得可觀的經(jīng)濟效益。此外，企業(yè)需要加強人才隊伍的建設(shè)，并注重干部年齡結(jié)構(gòu)與干部梯隊建設(shè)，促使干部能夠良好的發(fā)揮其榜樣作用與帶頭作用，注重人事管理，合理的分配人力資源，實現(xiàn)人力資源的最優(yōu)配置，這對于幫助企業(yè)提高生產(chǎn)效率與生產(chǎn)質(zhì)量是十分重要的。

再次，企業(yè)需要強化信息建設(shè)。眾所周知，我國社會已經(jīng)步入信息化時代，現(xiàn)如今，我國的計算機技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)等都得到了快速的發(fā)展，因此，我國煤炭企業(yè)若想在當(dāng)今社會穩(wěn)定的發(fā)展，就必須緊跟社會時代發(fā)展的步伐，強化信息建設(shè)。一方面，企業(yè)需要在日常的生產(chǎn)經(jīng)營中融入大數(shù)據(jù)技術(shù)，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)實現(xiàn)對生產(chǎn)指標(biāo)、運行狀況的實時監(jiān)控，通過信息化平臺的構(gòu)建能夠幫助企業(yè)進(jìn)一步完善信息資源的管理，促使信息資源的真實性與準(zhǔn)確度，進(jìn)而促使信息資源能夠被合理的運用。另一方面，企業(yè)需要利用大數(shù)據(jù)技術(shù)提高自身對供應(yīng)鏈的掌握程度，及時掌握上、下游企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，并能夠幫助企業(yè)及時獲取準(zhǔn)確的市場經(jīng)濟環(huán)境信息，這能夠為企業(yè)的經(jīng)營決策提供有利的參考依據(jù)。

最后，企業(yè)需要強化市場運作。強化企業(yè)的市場運作是幫助企業(yè)提升經(jīng)營能力的重要手段，企業(yè)若想實現(xiàn)市場運作的強化，則需要不斷地拓展融資渠道。眾所周知，煤炭企業(yè)的生產(chǎn)周期較長，且在生產(chǎn)過程中需要投入大量的資金成本，而大部分企業(yè)自身的資金鏈?zhǔn)菬o法滿足企業(yè)的生產(chǎn)需求的，故而需要企業(yè)進(jìn)行融資、籌資等金融活動來保證企業(yè)的生產(chǎn)順利完成，因此，我國政府及國家應(yīng)當(dāng)針對煤炭企業(yè)的發(fā)展需求幫助煤炭企業(yè)拓展融資渠道，除傳統(tǒng)銀行融資方式外，還需要為企業(yè)建立二級募集資金、債務(wù)融資工具等來實現(xiàn)融資渠道的優(yōu)化，提升資金的使用效率。同時需要充分發(fā)揮杠桿作用，加速推進(jìn)煤炭企業(yè)下游企業(yè)的發(fā)展，從而利用下游企業(yè)的發(fā)展推動煤炭企業(yè)自身的市場銷售，促使企業(yè)能夠在競爭激烈的煤炭市場中實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。

結(jié)語

綜上所述，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，煤炭企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理的運用債轉(zhuǎn)股的契機幫助企業(yè)能夠在當(dāng)今社會時代和競爭激烈的煤炭市場中得以穩(wěn)定的發(fā)展。因此，我國煤炭企業(yè)需要在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下嚴(yán)格規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu)，理清董事會、轉(zhuǎn)股企業(yè)黨委會的權(quán)責(zé)與結(jié)構(gòu)，同時需要政府加強引導(dǎo)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有效推行依法破產(chǎn)的同時也要注重弱勢群體的利益，企業(yè)還需要積極改善企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)模式，促使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營模式能夠滿足供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對煤炭企業(yè)的新要求。