中國電影：龍頭地位顯著基本面改善

股市動(dòng)態(tài)分析

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1485點(diǎn)，較上期上漲0.58%，同期上證指數(shù)下跌0.23%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲2.37%。成分股中，中科三環(huán)、航發(fā)動(dòng)力和深科技等個(gè)股漲幅靠前。中國能建、中國外運(yùn)和華能水電漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

中國電影（600977）：公司前三季度錄得營收38.27億元，同比增長262%，歸母凈利潤2.62億元，同比增長146%，扣非凈利潤1.85億元，同比增長130%。單季度看，營收為8.14億元，同比增長37%，歸母凈利潤和扣非后凈利潤均為虧損狀態(tài)。

2021年前三季度，全國電影總票房348.72億元，同比增加321.46%，觀影總?cè)舜?.79億。其中，國產(chǎn)影片票房281.42億元，占全國總票房的80.70%;進(jìn)口影片票房66.83億元，占全國總票房的19.16%。行業(yè)票房收入整體呈現(xiàn)恢復(fù)狀態(tài)。

從公司角度看，制片業(yè)務(wù)方面，前三季度公司主導(dǎo)或參與出品并投放市場的影片共有19部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房156億元，占同期全國國產(chǎn)票房總額的55.54%。其中《我和我的父輩》和《長津湖》成為爆款產(chǎn)品。

發(fā)行業(yè)務(wù)方面，期內(nèi)公司主導(dǎo)或參與發(fā)行國產(chǎn)影片共有452部，累計(jì)票房230億元，占同期全球票房總額88.7%，發(fā)行進(jìn)口影片共76部，累計(jì)票房39.1億元，占同期全國進(jìn)口影片總額的69.1%。一項(xiàng)值得留意的是，全國排名前20名的影片中，有18部均能看到公司身影，顯示出公司突出的行業(yè)地位。

放映業(yè)務(wù)方面，期內(nèi)公司新增控股影院2家，新增銀幕28塊。截止9月末，公司旗下共營業(yè)142家影院，銀幕1077塊，銀屏全國市場覆蓋率為27.5%，期內(nèi)參控股院線和影院合計(jì)實(shí)現(xiàn)票房83.77億元，觀影人次共計(jì)2.16億。

科技板塊方面，2021年前三季度中影巴可放映機(jī)新增銷售1908套，在同期全國新增銀幕市場占比為49.8%。截至報(bào)告期末，中國巨幕影廳在全球共計(jì)400個(gè)，其中國內(nèi)已開業(yè)中國巨幕影廳370個(gè)，海外完成安裝中國巨幕影廳30個(gè)。

整體而言，公司在各細(xì)分市場地位超然，具備核心競爭力。疫情的影響正在逐步消失，各項(xiàng)業(yè)務(wù)有持續(xù)向好趨勢，股價(jià)底部有三年之久，調(diào)整充分。

國電南瑞（600406）：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入232.32億元，同比增長15.59%，歸母凈利潤31.93億元，同比增長25.27%，其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營收84.28億元，同比增長6.09%，歸母凈利潤為13.49億元，同比增長15.1%，凈利潤增速好于營收，主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用減少以及信用減值損失同比下降。其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，前三季度毛利率為28.38%，同比略降0.17%，其中Q3毛利率30.13%，同比基本持平。凈利率同比提升0.99%至14.64%，其中第三季度凈利率為17.04%，環(huán)比提升0.69%，盈利能力總體穩(wěn)定。

在新能源滲透率快速提升的大時(shí)代背景下，構(gòu)建功能強(qiáng)大，運(yùn)行靈活，更加智能化的新型電力系統(tǒng)成為當(dāng)前亟需解決的問題，國家電網(wǎng)的投資結(jié)構(gòu)也趨向于信息化和智能化，2020年國家電網(wǎng)投資額高達(dá)4605億元，近三年首次出現(xiàn)回升，其中在智能電網(wǎng)領(lǐng)域開支達(dá)到了536億元，占總資本開支達(dá)到12.5%。據(jù)預(yù)測，預(yù)計(jì)今年國家電網(wǎng)總投資規(guī)模將超過4700億元，力度還將上升，看遠(yuǎn)一些，“十四五”期間，國家電網(wǎng)總投資將保持3%-5%的增長，受益電網(wǎng)智能化和信息化轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，二次設(shè)備和信息化設(shè)備的增速將超過總投資增速，有望達(dá)到10%以上。公司作為國內(nèi)配網(wǎng)自動(dòng)化龍頭及二次設(shè)備龍頭，將充分受益電網(wǎng)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性投資變化。

光明乳業(yè)（600597）：公司披露2021年三季報(bào)，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入220億元，同比增長18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比增長3.1%，扣非后凈利潤為3.34億元，同比增長4%，其中三季度收入77.9億元，同比增18%，歸母凈利潤1.84億元，同比增長56%，扣非后凈利潤為1.39億元，同比增長24%，業(yè)績恢復(fù)雙位數(shù)增長的主因是奶價(jià)壓力緩解、管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率下降。受制原奶價(jià)格上漲及海運(yùn)成本上升，前三季度公司的毛利率為23.13%，同比下降6.1%，但三季度原奶價(jià)格漲幅趨緩，毛利率單季同比降幅有所縮窄。Q3單季銷售費(fèi)用率同比下降4.59%，管理費(fèi)用率下降0.76%，整體控費(fèi)效果較優(yōu)。

從業(yè)務(wù)角度看，各主要業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢。液態(tài)奶三季度實(shí)現(xiàn)收入45.6億元，同比增長13.2%，其他乳制品為21.8億元，同比增長25.4%，牧業(yè)產(chǎn)業(yè)為5.76億元，同比增長18.3%。

今年原奶價(jià)格暴漲背景下，掌控上游資源成為公司重點(diǎn)推進(jìn)的戰(zhàn)略目標(biāo)。今年初公司擬向包括光明食品集團(tuán)在內(nèi)的不超過35名特定投資者定增3.67億股，募資19.3億元用于上游奶源項(xiàng)目投建以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中募資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目包括淮北1.2萬頭奶牛牧場，寧夏中衛(wèi)1萬頭、阜南縣7000頭和哈川二期2000頭等。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后公司自有奶牛數(shù)量將從7.5萬頭提升至10.6萬頭。公司還并購了鼎瀛農(nóng)業(yè)和鼎盛農(nóng)業(yè)兩家公司100%股權(quán)，強(qiáng)化在飼料領(lǐng)域的布局。此外，今年10月，公司再度發(fā)布公告，擬以6.12億元收購小西牛公司60%的股權(quán)，進(jìn)一步提升自有奶源占比。通過對(duì)上游資源的布局，公司將弱化乳制品周期波動(dòng)，有利于業(yè)績長期穩(wěn)定增長。

中青旅（600138）：前三季度國內(nèi)疫情出現(xiàn)多次反復(fù)，旅游行業(yè)復(fù)蘇繼續(xù)承壓，面對(duì)多重壓力，公司積極保持經(jīng)營情況穩(wěn)定，仍然交出一份不錯(cuò)的業(yè)績答卷。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收62.31億元，同比增長34%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3726萬元，同比扭虧為盈。

分業(yè)務(wù)看，景區(qū)業(yè)務(wù)方面，烏鎮(zhèn)前三季度累計(jì)接待游客122.7萬人次，同比增長68%，實(shí)現(xiàn)營收6.09億元，同比增長68.63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9815萬元，同比增長172%，其中Q3單季共接待游客77.67萬人次，景區(qū)營收1.98億元，與2020年相比分別下降28.67%和29.7%，主要是7月底南京疫情反復(fù)及跨省出行管控措施收緊所致。從景區(qū)國慶節(jié)的數(shù)據(jù)看，烏鎮(zhèn)接待客流量已經(jīng)恢復(fù)至19年同期的4成多，營收恢復(fù)至6成，古北水鎮(zhèn)基本恢復(fù)至2019年同期水平，恢復(fù)良好。

旅行社及酒店業(yè)務(wù)方面，山水酒店前三季度經(jīng)營狀況保持平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)營收2.99億元，同比增長33.93%。公司沒有給出旅行社的經(jīng)營數(shù)據(jù)，只表示，疫情防控常態(tài)化及暑期疫情反復(fù)雙重影響下，跨省游、團(tuán)隊(duì)游等傳統(tǒng)旅游方式持續(xù)承壓，行業(yè)競爭更為激烈。

策略性投資及整合營銷業(yè)務(wù)方面，期內(nèi)創(chuàng)格科技營收同比增長7.86%，中青旅大廈繼續(xù)為公司帶來持續(xù)穩(wěn)定的租金收入和利潤貢獻(xiàn)。前三季度中青博聯(lián)實(shí)現(xiàn)營收11.35億元，同比增長114.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2428萬元，同比扭虧為盈。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

福耀玻璃（600660）：公司披露的三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收171億元，同比增長25%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤23.79億元，同比大增57.5%。其中三季度營收為56.1億元，同比基本持平，環(huán)比小幅下滑3.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.27億元，同比增長8.9%，環(huán)比下滑9.6%，業(yè)績環(huán)比下滑的原因主要是三季度全球汽車產(chǎn)能受芯片短缺的影響。

其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，三季度公司毛利率為40.38%，同比下滑0.96%，主要是原材料上漲。期間費(fèi)用率為24%，環(huán)比提升0.92%，其中銷售費(fèi)用提升較大，Q3環(huán)比提升了1.02%，主要是運(yùn)輸成本上升所致，管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用率均是小幅波動(dòng)。

公司長期利好來源于兩個(gè)方面：其一是高附加值的產(chǎn)品滲透率提升，汽車輕量化和智能化大趨勢來臨，高附加值的天幕玻璃、HUD前擋、調(diào)光和隔音隔熱等產(chǎn)品滲透率在提升，據(jù)測算汽車玻璃單車價(jià)值量有望出現(xiàn)翻倍式增長。其二是公司并購的德國鋁塑條公司，集成化后汽車玻璃產(chǎn)品的價(jià)值將進(jìn)一步拓寬。