寫報告要懷揣讀者和投資者

本刊編輯部

對于年輕分析師而言，找到自己的藍(lán)海和定位至關(guān)重要，只有找到真正想做的事情，發(fā)現(xiàn)自己的興趣所在，才能成就事業(yè)。

根據(jù)中國證券研究行業(yè)價值報告顯示，目前行業(yè)內(nèi)，一半分析師的年齡在30-35歲之間，而要成為這中間的佼佼者——首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，最快則需要5年時間。

30歲成為首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，31歲成為研究院院長，李奇霖的首席之路似乎走的格外順利。而在李奇霖看來，在成為首席的過程中，實(shí)力、勤奮、運(yùn)氣、伯樂缺一不可。

本次首席人生，記者對話紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖，他說，首席的成長無法脫離于時代，正是中國經(jīng)濟(jì)的快速增長和資本市場的繁榮，才賦予了首席光環(huán)，也讓自我奮斗變得有意義。做研究要緊貼市場，業(yè)界的宏觀研究者一定不能脫離市場語言去空談宏觀和政策，同時，寫報告要懷揣讀者和投資者。對于年輕分析師而言，找到自己的藍(lán)海和定位至關(guān)重要，只有找到真正想做的事情，發(fā)現(xiàn)自己的興趣所在，才能成就事業(yè)。

做宏觀研究要接市場地氣

《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家》：怎樣定義首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家這份職業(yè)？首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的價值體現(xiàn)在哪些方面？

李奇霖：首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家本質(zhì)上就是一個研究員，剝離掉名字華麗的外殼，說到底就是一個做宏觀研究的。所以，這個問題等同于在問宏觀研究有什么價值。

第一，從公司的角度來說，做宏觀研究的，最需要做的就是把握戰(zhàn)略方向。對單個公司來說，如何適應(yīng)整個宏觀環(huán)境的變化、如何適應(yīng)政策的導(dǎo)向，這些都是影響公司生存發(fā)展最關(guān)鍵問題，所以，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家最重要的責(zé)任之一就是要對公司的戰(zhàn)略有一定的指導(dǎo)意義，對大的政策方向判斷一定要與國家的宏觀政策相一致，這是絕不能出方向性錯誤的。

第二，做宏觀研究的，得緊貼市場，脫離市場的宏觀研究，是沒有靈魂的。無論是股票市場還是債券市場，在交易的過程當(dāng)中形成的價格，一定是隱含了投資對未來的預(yù)期，一個資產(chǎn)的漲跌一定是有其背后的宏觀邏輯做支撐的。在觀測市場的時候，能夠知道投資背后的邏輯，知道投資者在思考什么宏觀問題。如果脫離了這一層，做研究沒有市場的依據(jù)，那只能陷入主觀主義的泥潭。沒有與市場參與者的良好互動，不了解市場預(yù)期，也無法評估一項政策出來的具體效果。純理論的宏觀研究可以交給象牙塔，但業(yè)界的宏觀研究者一定不能脫離市場的語言去空談宏觀和政策。

第三，首席是機(jī)構(gòu)的研究品牌。雖然說到底就是做宏觀研究的，但機(jī)構(gòu)既然給了一個高大上的抬頭，那必然是希望研究形成品牌價值。在一個財富管理轉(zhuǎn)型的大時代里，客戶選擇把自己的資產(chǎn)交給機(jī)構(gòu)去打理，那肯定是看重他的投研服務(wù)能力，首席有個重要的作用就是能向全社會輸出券商的專業(yè)品牌和專業(yè)價值，這比單一的去投放廣告效果要好一些。

第四，可以提一些政策建議。首席的成長無法脫離于這個時代，正是中國經(jīng)濟(jì)快速增長和資本市場的繁榮才構(gòu)成了首席光環(huán)的基礎(chǔ)，也只有這一基礎(chǔ)，才讓自我奮斗變得有意義。既然享受到了時代紅利，那就得多做一些事情，寫的東西最好能形成一些靠譜的政策建議。

《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家》： 如何評判一份研究報告的好壞？有什么標(biāo)準(zhǔn)？您認(rèn)為“預(yù)測率”對首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家來說重要嗎？

李奇霖：一個好的研究報告一定要有以下幾個要素：第一，說人話。沒有什么是不能正面解答的，如果不能，遮遮掩掩，故弄玄虛，那一定是自己沒弄懂。此外，前面提到過，首席的成就與中國資本市場大繁榮、大發(fā)展是分不開的，沒有這一條，一切都是浮云，一個人能否成功，其實(shí)個人奮斗真不能看太重。那么，既然首席的成就取決于資本市場，取決于千萬個機(jī)構(gòu)和個人投資者，那做研究的，最起碼心里得有投資者，心里有投資者最直觀的體現(xiàn)就是說人話，把研究成果要敢于和大家分享。

第二，專業(yè)。文章寫得太通俗，有可能走向流量和網(wǎng)紅的極端路徑，變得缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性，所以文章還必須以專業(yè)為支撐，這也符合辯證法的要求。專業(yè)是說一定要以客觀事實(shí)、客觀數(shù)據(jù)做支撐，文章的論證一定要嚴(yán)謹(jǐn)和客觀，不能搞煽動，搞對立面，制造焦慮等等。在專業(yè)的基礎(chǔ)上去講人話，去把一個深度研究的觀點(diǎn)盡量說得簡單，深入淺出。

滿足以上兩點(diǎn)，基本上就是一個還可以的研究報告了，既有深度又講人話，既深刻又通俗。當(dāng)然，這二者的平衡我自己拿捏得還不夠好，有時候?qū)懼鴮懼屯浟俗x者，寫些人聽不懂的話和術(shù)語，有時候?qū)I(yè)性方面不夠嚴(yán)謹(jǐn)，還經(jīng)常錯字和打錯單位，實(shí)在不應(yīng)該。

總之，寫報告一定要心中有讀者和投資者，講的內(nèi)容要通俗易懂、接市場地氣，知道別人的痛點(diǎn)在哪里，不能為了做報告而報告，要能真正切中要害來幫助投資者解決問題。

預(yù)測的問題，我個人覺得是這樣：首先，肯定是盡量讓它準(zhǔn)確率高一點(diǎn)，研究盡量做扎實(shí)一點(diǎn)，如果真錯了，也要及時去找原因，不斷完善研究框架，看哪里還不夠完備，及時補(bǔ)充到自己的框架里。

其次，絕對不能天天忽悠別人說自己有多神，只說自己預(yù)測對的部分，而對自己預(yù)測錯的地方避而不談。本來錯是正常的事，世界很復(fù)雜，不可能完全預(yù)知一切，投資者也都理解，本來也就拿研究人員的觀點(diǎn)做個參考而已，不會完全當(dāng)真。錯就錯了，錯了再總結(jié)，再進(jìn)步以后避免就是了，最怕的就是偶爾對一兩次，就給自己貼很神的標(biāo)簽，錯的時候又絕口不提，那就有問題了。

最后，大的政策方向預(yù)判盡量不要錯，一定要與國家的宏觀政策方向保持一致。大的政策方面涉及一個企業(yè)的生死存亡問題，這種問題是盡量不要犯錯的。比如現(xiàn)在很明顯中國經(jīng)濟(jì)要向新能源轉(zhuǎn)型，要房住不炒，結(jié)果這個問題上你給公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向建議得完全相反，那就很糟糕了。

至于說預(yù)測率，其實(shí)沒關(guān)系，人非圣賢，錯很正常。因為市場變化太復(fù)雜了，很多影響很大的政策和事件，很難提前全部被預(yù)知到。所以預(yù)測錯了市場，預(yù)測錯了宏觀數(shù)據(jù)，那是常有的事。

首席沒有職業(yè)天花板

《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家》：經(jīng)濟(jì)學(xué)家做到了首席，會遇到職業(yè)天花板嗎？對自己未來的工作有什么期許？

李奇霖：宏觀研究者的年齡對職業(yè)其實(shí)沒什么約束，反而年齡大一點(diǎn)是好事，看國外投行的很多首席，年齡都比較大。國內(nèi)也是如此，年齡大的宏觀研究者總給人感覺更靠譜點(diǎn)，畢竟大家覺得你見識多，周期經(jīng)歷得多，有些時候周期的規(guī)律又有重復(fù)性，所以大家比較喜歡資歷深的專家講。可以說首席的職業(yè)天花板并沒有像其他職業(yè)那樣凸顯，反而，研究的社會認(rèn)可度與年齡是正相關(guān)的。從這點(diǎn)看，研究員這個職業(yè)真的是比較幸運(yùn)的，如果你對宏觀研究領(lǐng)域是熱愛的和感興趣的，是可以干一輩子的。

《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家》：分享一下您是如何這么年輕就做到首席的？

李奇霖：對于自己如何年輕就做到首席真沒什么好分享的，我不認(rèn)為自己有多優(yōu)秀，現(xiàn)在競爭這么激烈，一個好點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院考研分?jǐn)?shù)線都是400分起步，聰明且有恒心的年輕人實(shí)在太多了，我并不認(rèn)為自己有多優(yōu)秀，只是生在了一個還沒那么“卷”的時候而已，把我放現(xiàn)在，估計連個稍微好點(diǎn)的金融學(xué)的研究生都考不上。

如果談個人經(jīng)歷，有幾點(diǎn)經(jīng)驗或教訓(xùn)可以供大家參考：首先，從我個人的職場經(jīng)驗來看，好領(lǐng)導(dǎo)要比好單位重要。我最看重的是職場有沒好領(lǐng)導(dǎo)帶，而不是高大上的機(jī)構(gòu)。好的領(lǐng)導(dǎo)能給你平臺和機(jī)會充分發(fā)揮自己，幸運(yùn)的是，我目前的職場生涯都還是有“貴人”相助的，所以也只是運(yùn)氣夠好，沒什么了不起的。

其次，要盡早確定自己要做什么。如果你確定要搞研究，那平常就得多讀報告，自己多寫。如果你確定要做投行，那就得多去項目上實(shí)習(xí)，把CPA最好也能考考。切忌東一榔頭西一棒槌，因為現(xiàn)在到處都“卷”，每個地方都涉獵，又涉獵不深，那就意味著你天天都掙扎在紅海里了。最好是確定好要做什么，如果不知道要做什么就多實(shí)習(xí)，多接觸，趕緊確定下來，然后往一個方向，一往無前去努力，在一個你熟悉的領(lǐng)域，把紅海變成藍(lán)海，搞成專精特新。

最后，多做調(diào)查研究，多總結(jié)，不能盲目模仿別人的成功經(jīng)驗。比如要從事研究行業(yè)，可以在大券找個研究崗實(shí)習(xí)，再找個有特色小券的研究崗實(shí)習(xí)，看看他們的成長路徑是什么，他們?yōu)槭裁茨艹晒Γ麄兪且驗閷W(xué)歷好，還是因為工作努力還是因為方法對。然后再對照自己，有哪些地方要補(bǔ)的如果可以補(bǔ)就趕緊補(bǔ)，如果不能補(bǔ)就想辦法看怎么揚(yáng)長避短?？傊嗳チ私夂驼{(diào)研，任何事情一定要以客觀事實(shí)為第一前提，不能盲干，多去實(shí)習(xí)，多去了解，多看看別人的經(jīng)驗，看有沒能為己所用的部分，取其精華去其糟粕，不能迷信有志者事竟成和成功學(xué)這一類的雞湯。

《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家》：請問您工作之余是如何安排自己的時間？如何平衡工作和生活？

李奇霖：個人生活非常單調(diào)，基本沒有愛好，除了盡必要的家庭責(zé)任外，不是看報告就是寫報告，有合適的機(jī)會會去做些研究分享，但會控制頻率，盡量減少占用研究時間。

《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家》：最喜歡中國的哪一座城市？為什么？

李奇霖：目前生活在北京，經(jīng)常出差去上海。北京離政策近，適合搞宏觀研究，不是有段子說北京有幾萬個宏觀研究員嘛，北京還有個好處是創(chuàng)業(yè)氛圍濃。但上海生活要更精致一些，小區(qū)環(huán)境好，國際上有什么潮流品牌、網(wǎng)紅餐飲、藝術(shù)展覽來中國第一站一般都選在上海，各有優(yōu)劣，還是看個人喜好。

當(dāng)然，我最喜歡的城市是我老家武漢。逢年過節(jié)回去就不想回來，主要是因為武漢現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)客觀來講不夠多，確實(shí)沒法在當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，要不我很愿意回老家的。從小到大在武漢生活，直到離開家鄉(xiāng)出去上學(xué)，才發(fā)現(xiàn)武漢的“過早”是獨(dú)一無二的?，F(xiàn)在很多二線城市基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)步很快，很多餐飲、商場、地鐵等設(shè)施已經(jīng)不亞于一線城市，該有的國內(nèi)外品牌一線城市有的二線城市也不缺，房價還只有一線城市房價一半不到，壓力小很多。

首席的成就與中國資本市場大繁榮、大發(fā)展是分不開的，沒有這一條，一切都是浮云，一個人能否成功，其實(shí)個人奮斗真不能看太重。

首席的職業(yè)天花板并沒有像其他職業(yè)那樣凸顯，反而，研究的社會認(rèn)可度與年齡是正相關(guān)的。從這點(diǎn)看，研究員這個職業(yè)真的是比較幸運(yùn)的。

切忌東一榔頭西一棒槌，因為現(xiàn)在到處都“卷”，每個地方都涉獵，又涉獵不深，那就意味著你天天都掙扎在紅海里了。