解碼資本市場(chǎng)“安徽力量”

上市公司是企業(yè)的優(yōu)秀代表，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱力量。2020年，安徽上市公司交出了亮麗答卷。不僅新增上市公司數(shù)量創(chuàng)歷史之最，資本市場(chǎng)“安徽力量”不斷壯大，同時(shí)一批新興科技公司集中上市，上市群體結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。但也存在創(chuàng)新能力有待提高、再融資比重較低、并購(gòu)重組不夠活躍、內(nèi)部治理亟待規(guī)范等問(wèn)題。

總數(shù)穩(wěn)居中部第一，新增躋身全國(guó)第一方陣

上市公司數(shù)量代表區(qū)域內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量。截至2020年12月31日，安徽A股上市公司共有126家，穩(wěn)居中部地區(qū)第1位、全國(guó)第9位。其中，科創(chuàng)板上市公司8家，居中部地區(qū)第1位、全國(guó)第7位。

上市公司市值體現(xiàn)企業(yè)在資本市場(chǎng)上的價(jià)值。2020年，受新冠肺炎疫情影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，但隨著疫情得到有效控制，A股市場(chǎng)趨于平穩(wěn)。截至2020年12月31日，安徽A股上市公司市值達(dá)到19353億元，較上年增加5812.83億元，增長(zhǎng)42.93%;占全國(guó)上市公司市值總量的2.29%，比重較上年提高0.18個(gè)百分點(diǎn);在全國(guó)排名保持第10位，在中部地區(qū)繼續(xù)保持第1位，但與滬浙蘇相比差距很大，安徽分別相當(dāng)于上海的25.34%、浙江的28.93%和江蘇的31.04%。

企業(yè)上市速度反映區(qū)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)速度。2020年，受疫情影響，年初A股IPO數(shù)量下滑明顯，但隨著新股發(fā)行常態(tài)化以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革正式落地，A股首發(fā)上市公司共396家，創(chuàng)歷史新高。安徽搶抓注冊(cè)制改革機(jī)遇，持續(xù)加大政策扶持力度，區(qū)域內(nèi)IPO呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年新增20家上市公司，創(chuàng)歷史之最。年度增量?jī)H次于浙江、江蘇、廣東、北京、上海，居全國(guó)第6位，首次躋身全國(guó)第一方陣。其中新增科創(chuàng)板上市公司8家，居全國(guó)第7位;新增注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板上市公司4家，居全國(guó)第4位。

從上市后備資源來(lái)看，安徽IPO后備企業(yè)隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，發(fā)展后勁不斷增強(qiáng)。截至2020年12月末，安徽IPO過(guò)會(huì)待上市公司7家，居中部地區(qū)第1位、全國(guó)第9位;上報(bào)在審企業(yè)21家，居中部第1位、全國(guó)第8位;IPO輔導(dǎo)備案企業(yè)67家，居中部第1位。截至2021年5月31日，安徽已有7家企業(yè)成功公開(kāi)募股，多于湖北5家、河南3家、江西2家。

從退市情況來(lái)看，2020年A股退市公司數(shù)量達(dá)20家，其中安徽盛運(yùn)環(huán)保因投資者喪失信心導(dǎo)致面值退市，于2020年8月被摘牌。2020年底，上海、深圳證券交易所分別發(fā)布“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)，無(wú)法持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的上市公司將被淘汰。

多極支撐格局加快構(gòu)建，民企國(guó)企比翼齊飛

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)安徽上市公司有2家，第二產(chǎn)業(yè)有94家，第三產(chǎn)業(yè)有30家，占比分別為1.59%、74.60%、23.81%。隨著高新技術(shù)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)快速發(fā)展，第二、三產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量分別新增16家、6家。

從區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年有7個(gè)地市上市公司數(shù)量有所增加，“安徽板塊”多極支撐的區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展格局正加快構(gòu)建，但區(qū)域差距仍然明顯。具體來(lái)看，合肥上市公司數(shù)量新增12家達(dá)到58家，省會(huì)城市引領(lǐng)作用進(jìn)一步凸顯;蕪湖新增2家達(dá)到16家，發(fā)展勢(shì)頭良好;宣城、馬鞍山、銅陵、滁州、蚌埠5個(gè)市達(dá)到5家以上。其中，滁州新增金春股份、龍利得2家上市公司，蚌埠成功吸引深圳上市公司大富科技落戶;另外，馬鞍山、銅陵、安慶、池州各新增1家上市公司;宿州是安徽唯一沒(méi)有上市公司的地級(jí)市。

上市公司數(shù)量和質(zhì)量是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”。未來(lái)安徽各地仍需加大政策扶持力度，培育更多優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)資源，加快推進(jìn)本地企業(yè)掛牌、上市。

從板塊結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年深交所主板與中小板正式合并，隨著中小板退出歷史舞臺(tái)，出現(xiàn)主板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板三足鼎立格局。截至2020年底，安徽上市公司在主板有96家，在科創(chuàng)板有8家，在創(chuàng)業(yè)板有22家，“新三板”294家，省區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌企業(yè)7320家。

境外市場(chǎng)能夠幫助大型企業(yè)快速籌集大量資金，推動(dòng)企業(yè)按照國(guó)際市場(chǎng)準(zhǔn)則迅速發(fā)展，并幫助所處區(qū)域吸引外資。安徽境外市場(chǎng)上市公司共有14家，在美國(guó)紐交所上市僅有1家，說(shuō)明安徽企業(yè)走向國(guó)際資本市場(chǎng)的整體能力較弱;在香港聯(lián)交所上市公司有13家，其中，蕪湖5家，合肥4家，馬鞍山2家，池州1家，滁州1家。

從股權(quán)屬性看，民企新增16家增至70家，國(guó)企新增1家增至34家，央企新增5家增至14家，其他企業(yè)減少1家至8家。從市值規(guī)?？?，安徽央企和國(guó)企上市公司總市值達(dá)9136億元，占比為47.21%;呈現(xiàn)民企上市公司總市值9757億元，首次占據(jù)半壁江山，占比達(dá)50.42%，較去年40%上升明顯。說(shuō)明安徽民營(yíng)上市公司活力不斷被激發(fā)，實(shí)力不斷增強(qiáng)，與國(guó)有上市公司呈現(xiàn)出比翼齊升、各領(lǐng)風(fēng)騷的良好發(fā)展勢(shì)頭。

從融資規(guī)模來(lái)看，截至2020年底，安徽上市公司再融資總額為2778.4億元，再融資規(guī)模僅占總?cè)谫Y規(guī)模余額的20.49%，較2019年下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明安徽上市公司直接融資占比持續(xù)較低。具體來(lái)看，有30家上市公司再融資額高于平均值，較去年新增6家;其中，國(guó)元證券、淮北礦業(yè)、中公教育占據(jù)前3，分別為298.4億元、219.4億元和184.8億元;有55家上市公司再融資額低于10億元，有32家從未進(jìn)行過(guò)再融資。

從2020年度新增再融資額表現(xiàn)來(lái)看，共有7家上市公司進(jìn)行了再融資，再融資總額為94.4億元，其中國(guó)元證券再融資額為54.3億元，占比超過(guò)一半?？梢钥闯?，安徽上市公司直接融資呈兩極分化現(xiàn)象。多數(shù)上市公司的再融資能力較弱，安徽資本市場(chǎng)融資功能未得到充分發(fā)揮。

業(yè)績(jī)兩極分化，多數(shù)上市公司創(chuàng)新能力弱

報(bào)告采取分總評(píng)價(jià)模式，從業(yè)績(jī)發(fā)展、創(chuàng)新能力、營(yíng)運(yùn)能力、社會(huì)貢獻(xiàn)與責(zé)任、投融資水平五個(gè)維度對(duì)安徽上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。在具體評(píng)價(jià)時(shí)，選取有代表性的指標(biāo)構(gòu)建各維度評(píng)價(jià)體系。

從業(yè)績(jī)發(fā)展評(píng)價(jià)來(lái)看，2020年，安徽納入排行的121家上市公司整體權(quán)益凈利率12.1%、資產(chǎn)收益率6.09%、收入凈利潤(rùn)率7.7%，較2019年有小幅上升。說(shuō)明面對(duì)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情和歷史罕見(jiàn)的洪澇災(zāi)害，安徽上市公司經(jīng)受住了考驗(yàn)，業(yè)績(jī)發(fā)展整體向好趨勢(shì)明顯。

從綜合業(yè)績(jī)排名看，前十位與后十位的上市公司業(yè)績(jī)差距明顯，說(shuō)明安徽上市公司業(yè)績(jī)水平兩極分化現(xiàn)象較為突出。受疫情影響，排名靠后企業(yè)各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)基本為負(fù)。隨著退市機(jī)制常態(tài)化，業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)上市公司越來(lái)越重要。業(yè)績(jī)堅(jiān)韌，背后是高質(zhì)量發(fā)展的效能不斷釋放，所有上市公司都應(yīng)花大力氣促進(jìn)自身高質(zhì)量發(fā)展。

從創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)看，2020年，除高學(xué)歷人才比例外，安徽上市公司研發(fā)強(qiáng)度、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每百人專利申請(qǐng)數(shù)均有所上升，尤其是研發(fā)強(qiáng)度增幅明顯。主要原因在于新增高技術(shù)制造企業(yè)偏多，同時(shí)安徽上市公司整體對(duì)創(chuàng)新越來(lái)越重視。

從創(chuàng)新能力綜合排名看，2020年參與排名的124家上市公司創(chuàng)新能力綜合得分平均數(shù)為0.1766，低于平均數(shù)的有77家，即超6成上市公司創(chuàng)新能力綜合得分偏低。同時(shí)，不同上市公司之間的創(chuàng)新能力差異仍很懸殊，擁有部分創(chuàng)新能力比較高的企業(yè)，比如國(guó)盾量子、科威爾、科大訊飛等，但多數(shù)上市公司創(chuàng)新能力較弱。因此，加快提高上市公司創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出水平，對(duì)提升安徽上市公司整體創(chuàng)新能力至關(guān)重要。

從營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)看，2020年，受疫情、國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)等外部環(huán)境影響，安徽上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有所下降，尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由10.17%降至9.26%，降幅最為顯著。但與此同時(shí)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率仍有提升，說(shuō)明2020年安徽上市公司日常運(yùn)營(yíng)受到一定程度沖擊，但整體風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。這得益于在各級(jí)政府強(qiáng)有力的疫情防控舉措下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能夠快速恢復(fù)，也得益于上市公司自身迅速靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。

從營(yíng)運(yùn)能力綜合排名看，口子窖、玉禾田表現(xiàn)突出，分居第1、第2位，前者主要由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)極為突出，后者則是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)優(yōu)異;排名后十位均是制造業(yè)上市公司，其中國(guó)盾量子、聚隆科技、國(guó)軒高科營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)欠佳。雖然由于重資產(chǎn)投入以及上下游議價(jià)弱，在一定程度上限制了其營(yíng)運(yùn)能力表現(xiàn)，但作為高科技企業(yè)仍需著力提升自身營(yíng)運(yùn)能力。

從投融資水平來(lái)看，截至2020年底，安徽上市公司投融資總額為1.36萬(wàn)億元、1.19萬(wàn)億元，增速分別為15.09%、10.79%，雖然新增上市公司數(shù)量較多，但多數(shù)規(guī)模體量偏小，投融資額較少。具體來(lái)看，投資結(jié)構(gòu)方面，受新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施以及加大對(duì)外投資影響，自2018年開(kāi)始安徽上市公司對(duì)外投資比重攀升明顯，至2020年底達(dá)14.12%;融資結(jié)構(gòu)方面，截至2020年底，直接融資比重為31.82%，其中股票融資占比為27.02%，債券融資為4.80%，近5年變化不明顯。說(shuō)明安徽上市公司仍以間接融資為主要融資手段，直接融資的作用有待強(qiáng)化。

從投融資總額排名看，安徽上市公司投資和融資規(guī)模分別僅有28家、31家高于平均值;排名前十名的公司投融資規(guī)模遙遙領(lǐng)先，尤其是海螺水泥投資規(guī)模已突破2200億元，融資規(guī)模已超過(guò)1700億元，2020年投資新增超300億元，龍頭地位顯著，行業(yè)帶動(dòng)效應(yīng)明顯;融捷健康、黃山膠囊等投融資規(guī)模均較少，部分上市公司投融資規(guī)模僅為個(gè)位數(shù)。

從社會(huì)貢獻(xiàn)與責(zé)任評(píng)價(jià)來(lái)看，2020年，安徽上市公司社會(huì)貢獻(xiàn)總額共計(jì)1979.65億元，社會(huì)貢獻(xiàn)率的平均值為13.96%;社會(huì)責(zé)任綜合得分均值為0.3091。與2019年相比，社會(huì)貢獻(xiàn)率提升明顯，這主要得益于上市公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)向好，社會(huì)責(zé)任相對(duì)穩(wěn)定。具體來(lái)看，社會(huì)貢獻(xiàn)方面，有44家上市公司得分高于平均水平，少數(shù)上市公司社會(huì)貢獻(xiàn)率異常過(guò)低，甚至有2家為負(fù)數(shù);社會(huì)責(zé)任方面，有32家上市公司得分高于平均水平，說(shuō)明安徽上市公司社會(huì)責(zé)任意識(shí)明顯增強(qiáng)。

從綜合排名看，玉禾田作為新上市的企業(yè)表現(xiàn)最為優(yōu)異，實(shí)現(xiàn)了用更少的資產(chǎn)創(chuàng)造更多的社會(huì)福利;中公教育、古井貢酒等表現(xiàn)也較好;*ST新光、ST德豪表現(xiàn)不盡人意。與此同時(shí)，僅有少數(shù)安徽上市公司能兼顧社會(huì)貢獻(xiàn)與社會(huì)責(zé)任。比如，玉禾田憑借優(yōu)異的社會(huì)貢獻(xiàn)率綜合排名位列第1位，但其社會(huì)責(zé)任綜合得分表現(xiàn)平平。具體來(lái)看，社會(huì)貢獻(xiàn)方面，玉禾田、中公教育、古井貢酒等排名靠前，*ST新光、ST德豪、漢馬科技因業(yè)績(jī)較差無(wú)法實(shí)現(xiàn)收支平衡排名墊底;社會(huì)責(zé)任方面，皖新傳媒、華安證券、安徽建工等國(guó)企排名靠前，起到了良好的表率作用;惠而浦、四創(chuàng)電子、廣信股份等排名靠后，社會(huì)責(zé)任意識(shí)有待強(qiáng)化。

（課題組由安徽省人民政府發(fā)展研究中心、安徽省投資集團(tuán)、安徽省交控集團(tuán)與華安證券、國(guó)元證券、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院共同組成）